文华财经据外电2月27日消息，周四，美国铜价继续上涨，表现优于伦敦期铜，因为对美国进口关税计划的担忧推高该地区的溢价，并引发对更广泛市场的经济增长担忧。 美国Comex交投最活跃的5月铜期货合约上涨0.8%，至每磅4.624美元。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜下跌0.3%，至9,435美元。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“贸易谈判正在给基本金属市场增加多层不确定性。” Comex期铜相较LME期铜的溢价从633美元扩大至每吨759美元。 LME三个月期铝上涨0.5%，报每吨2,645.50美元；期锌上涨0.8%，报每吨2,835.50美元；期镍上涨1.9%，报15,870美元；期铅下跌0.4%，报每吨2,003.50美元。 LME三个月期锡下跌1.6%，报每吨31,895美元，沪锡跌至三周低点，分析师将其归因于对主要供应商缅甸佤邦可能复产的预期。

【铜】 周四沪铜震荡收阴在7.7万，今日现铜76785元，平水铜贴水缩至105元。智利矿产陆续恢复供电并评估具体影响，预计铜价高位波动，更倾向下方支撑有效性，如7.65-7.6万间。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡，现货维持小幅贴水。今日铝锭社库较周一持平，铝棒社库小幅下降0.8万吨。前两月铝供应量同比基本持平情况下季节性累库略高于去年同期，表消暂时不强，旺季需求仍有待观察。短期沪铝继续震荡为主，21000元关口存阻力，下方关注布林线中轨。近期氧化铝出口增加一定程度缓解过剩压力，本周现货指数连续小幅反弹，不过国内外投产产能逐渐释放产量，未来供需平衡仍向宽松方向发展。氧化铝现货处于行业平均成本附近，运行产能维持在历史高位，出现实质性规模减产前价格延续弱势运行。 【锌】 锌价走低，带动下游刚需补库，贸易商挺价，SMM0#锌对近月盘面延续平水报价。SMM锌社库较周一减少0.03万吨至14.53万吨，节后累库不及预期，主因1）炼厂产出偏低，2）炼厂合金比例偏高，需求无明显改善。LME锌库存略回升至16.5万吨，前期去库节奏放缓，0-3月贴水34.56美元。地产疲弱、国家间贸易摩擦打压消费前景；TC持续回升，炼厂有望在3月扭亏，中线上仍以逢高空对待。短期旺季临近，两会在即，空头增仓有限，暂看震荡。 【铅】 炼厂供应增加，现货市场流通货源相对宽松，期现价差180元/吨，精废价差75元/吨。持货商移库交仓，SMM铅社库环比增0.35万吨至6.31万吨。短期终端消费端不及预期，3-4月为传统消费淡季，铅反弹动能不足。AI算力概念向电池板块蔓延，铅在数据中心ups电源领域消费前景偏乐观。因原生炼厂追求白银产出，铅偏紧局面缓解有限，TC低位持稳。废电瓶延续供不应求，成本端对价格形成强支撑。短期方向性不明朗，观望为宜。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投一般。海外通胀预期抬升，叠加关税，整体通胀气氛有抬升。黑色系传供应侧改革带动不锈钢及镍系反弹。下游不锈钢市场在节后开始复工，市场成交情绪逐步转暖，但在前期不锈钢厂原料备库较为充分，实际采购缺乏动力。金川升水1950元，俄镍平水，电积镍平水，现货总体过剩继续制约市场。镍铁库存降4000吨至2.8万吨，纯镍库存降2千吨至4.72万吨，为近年来较高水平；不锈钢库存再增近万吨至96万吨。沪镍低位整理，区间震荡看待。 【锡】 佤邦公布矿业审批证通知，市场预计一个月后锡矿产出陆续恢复。沪锡深跌，技术上25万强支撑，关注价格快调后现货买兴强弱。晚间关注伦锡3.05-3.1万支撑。

昨日锌价偏弱走势，跌至24000下方。宏观方面，美对贸易伙伴的关税政策加码，通胀预期支撑有色板块，锌品种盘面主动性不足，跟随板块运行为主。从大的基本面格局看，供给端锌矿周期性供给转宽正在路上，2025年内外几个大的锌矿项目均有增产安排，近几个月锌矿加工费的上调大概率是反转而非反弹，且长期来看，仍有较大的上调空间。矿端增产传导至冶炼端，全球精炼锌产量亦有增产预期，若2025年全球需求没有大的亮点，锌供需平衡将倾向于向过剩一端移动，锌价重心有较大的下行压力。另一方面，供给转宽及价格对供给变化的反应不会一蹴而就。当前TC绝对值仍偏低，国内炼厂亏损比例较高，叠加低库存和潜在的宏观政策方面的预期，行情容易走回头路。在把握全年供给转宽、重心下移的大趋势下，在一季度这样一个矿紧转矿宽的拐点期，预期的一致性还比较弱，把握市场心态，背靠前期形成的价格压力位，逢高沽空的胜率或要高于做向下突破的胜率。关注24500附近的逢高沽空机会。

【铜】 美国新任总统再提对铜关税，美铜拉涨，美伦价差接近1000美元。同时智利大范围断电，需要评估短期风险。沪铜日盘收回跌幅震荡在7.7万，今日现铜76935元，上海平水铜贴水145元。另外，美国关税不确定性持续波及实体指标表现，美国2月消费者信心指数创下21年8月最大降幅，晚间关注美地产指标。预计铜价高位波动，更倾向下方支撑有效性。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡，华东华南现货贴水均小幅收窄至30元。前两月铝供应量同比基本持平情况下季节性累库略高于去年同期，表消暂时不强，旺季需求仍有待观察。美国新任总统称将在某个时间解除对俄制裁，俄恢复对美出口铝制品可能性大。短期沪铝继续震荡为主，21000元关口存阻力，下方关注布林线中轨。近期氧化铝出口增加一定程度缓解过剩压力，本周现货指数连续小幅反弹，不过国内外投产产能逐渐释放产量，未来供需平衡仍向宽松方向发展。氧化铝现货处于行业平均成本附近，运行产能维持在历史高位，出现实质性规模减产前价格延续弱势运行。 【锌】 盘面继续走低，SMM0#锌均价报23510元/吨，对近月盘面实时贴水转平水。近两日，下游逢低采买增加，现货成交略好转，贸易商略挺价，现货地区升水有所上调。近期越南对我国钢材反倾销、美国借301调查打压我国造船业给消费前景带来一定挑战，但市场对贸易摩擦的计价已较充分，短期影响相对有限。市场仍在等待两会指引，两会期间可能华北镀锌企业可能面临环保限产，“金三银四”传统旺季待验证。短期基本面偏中性，暂看震荡；中线上，顺应矿进一步转松逻辑，逢高试空。 【铅】 铅价窄幅震荡，多空僵持不下。SMM1#铅对近月盘面贴水190元/吨，交仓累库预期不改。废电瓶价格持稳，再生成本托底，精废价差维持75元/吨。下游企业刚需采购为主，现货交投好转有限，市场铅锭货源相对宽松。资金兴致平平，多空僵持不下，沪铅暂看震荡。LME铅去库仍偏慢，0-3月贴水快速收窄至16.18美元，投资基金净空持仓历史高位区间，外盘警惕空头止盈可能带来的阶段性反弹。 【镍及不锈钢】 沪镍弱势震荡，市场交投一般。海外通胀预期抬升，叠加关税，整体通胀气氛有抬升。国内政策在两会前预期积极，但近期人民币升值可能影响计价基准。下游不锈钢市场在节后开始复工，市场成交情绪逐步转暖，但在前期不锈钢厂原料备库较为充分，实际采购缺乏动力。金川升水1950元，俄镍平水，电积镍平水，现货总体过剩继续制约市场。镍铁库存降4000吨至2.8万吨，纯镍库存降2千吨至4.72万吨，为近年来较高水平；不锈钢库存再增近万吨至96万吨。沪镍低位整理，区间震荡看待。 【锡】 沪锡日内震荡收跌，今日现锡26.23万，对交割月现货实时升水70元/吨。晚间继续关注伦锡跌势可能的支撑。海外锡资源现实紧张的同时，本周也在关注英伟达年报以跟踪AI投资进展变动。技术上，沪锡在26.5-27万压力大。关注国内虚值卖看涨为主。