► 金属近全线拉涨 沪银涨逾14% 碳酸锂、沪锡涨停 贵金属续刷新高！【SMM日评】 ► 库存大增但临近交割持货商不愿大幅降价 今日升水仅小幅下降【SMM华南铜现货】 ► 铜价回升下游买兴再降温 现货升贴水承压【SMM华北铜现货】 ► 1月12日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 铝价震荡上行 成交情绪走低【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅高位震荡 而现货市场成交弱、贴水扩【SMM午评】 ► 再生铅：现货散单市场“有价无市” 部分持货商选择不出货【SMM铅午评】 ► SMM 2026/1/12 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：现货成交较差 升水继续滑落【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商积极出货 升水继续回落【SMM午评】 ► 天津锌：北方环保预警又起 下游需求走弱【SMM午评】 ► 广东锌：广东库存继续走低 现货升贴水继续上行【SMM午评】 ► 沪锡主力合约SN2602在盘中冲高后于休市前涨停 建议保持谨慎理性操作【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】1月12日镍价大幅反弹，美国12月季调后非农就业人口增加5万人 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 1月9日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铝唯一上涨，涨幅达1.42%。沪镍以2.67%的跌幅领跌，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌1.35%，铸造铝主连涨0.72%。 此外，碳酸锂主连涨0.01%，工业硅主连跌0.17%，多晶硅主连继续下挫，跌8.11%。欧线集运主连涨0.3%报1729.8。 黑色系方面多飘绿，不锈钢涨0.25%，螺纹、热卷一同跌超1%，螺纹跌1.1%，热卷跌1.02%。双焦方面，焦煤跌0.71%，焦炭跌1.83%。 外盘方面，截至15：03分，外盘基本金属集体上涨，伦锡涨1.84%，伦镍涨1.72%，伦铜涨1.17%，伦铝涨1.16%。其余金属涨幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨0.53%，COMEX白银涨2.69%。国内方面，沪金涨0.68%，沪银跌0.9%。 此外，铂主连涨1.11%，钯主连涨6.01%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：12月CPI同比上涨0.8% PPI环比涨幅扩大】 国家统计局数据显示， 2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%。 其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.6%；食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.6%。 2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点； 环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者购进价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0%。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年12月份CPI和PPI数据。 》点击查看详情 【工信部：工业企业和园区新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60%】 工信部发布《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》，工业绿色微电网主要包括可再生能源发电、工业余能利用、清洁低碳氢制取与利用、新型储能应用、电能变换与柔性互联、数字化能碳管理等设施或系统。工业企业和园区新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60%；电力现货市场连续运行地区，分布式光伏可通过聚合方式接入用户侧电网或与用户开展专线供电，采用自发自用余电上网模式参与现货市场，上网电量占总可用发电量的比例不超过20%。持续提升可再生能源发电设施接入电网承载力和调控能力，实现“可观、可测、可调、可控”。 【中物联：2025年12月份电商物流指数为113.6点 较上月回升0.5点】 据中国物流与采购联合会消息，2025年12月份中国电商物流指数为113.6点，与上月回升0.5点。分项指数中，农村业务量指数、库存周转率指数、物流时效指数、履约率指数、满意度指数、实载率指数环比上升，总业务量指数、成本指数有所下降，人员指数与上月持平。12月电商物流指数继续回升，从供需两端来看，12月总指数上升主要由供给端带动，需求端保持高位相对平稳。从需求端看，下半年促销活动常态化和年底国补退出，双十二购物对需求刺激效应降低，本月延续11月态势，消费者购物趋于理性，从品类上看，12月冬季防护、体育用品、节日主题礼品、派对用品、时尚配饰等品类销量保持较快增长。供给端看，本月需求端延续上月增长态势，物流实效、履约率指数、满意率指数和实载率指数不仅环比回升，且涨幅有所扩大。在从全年12个月数据看，2025年电商物流走势为九升两降一平，除在一、二月有所下滑外，其余月份基本呈现连续上升态势。预计后期随着春节假期临近，年初电商物流指数将呈现稳中趋缓态势。 【独家|房地产融资协调机制“白名单”项目贷款符合条件可展期5年】 多位全国性银行业务部门负责人向财联社记者证实，本周监管部门对房地产融资协调机制下发了最新的政策指导。其核心在于，对已经进入融资协调机制“白名单”的项目，符合一定条件和标准的，可在原贷款银行进行展期。受访银行人士表示，这实际意味着相关贷款可展期5年。而在此前，此类贷款的展期只能是原贷款期限的一半，也就是最长两年半，到期之后不能再展。（财联社） 央行今日开展340亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。 ► 1月9日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0128元 美元方面： 截至15:03分，美元指数上涨0.15%报99.01，美国公布的数据显示，美国上周首次申请失业救济人数小幅上升，劳动力需求依旧疲软，这与周三公布的ADP就业数据和JOLTS职位空缺数据相互印证。交易员关注周五公布的12月非农就业报告，该报告将是美国史上最长政府停摆结束后，首批具有较高参考价值的宏观经济数据之一。评级机构惠誉当天上调了美国经济增长预期，预计2025年GDP增长2.1%，并在纳入因政府停摆而延迟公布的数据后，预测2026年经济增速为2.0%。 据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率为13.8%，维持利率不变的概率为86.2%。到3月累计降息25个基点的概率为38.0%，维持利率不变的概率为57.4%，累计降息50个基点的概率为4.6%。（财联社） 宏观方面： 今日将公布美国12月纽约联储1年通胀预期、美国12月失业率、美国12月季调后非农就业人口、美国12月平均每小时工资年率、美国12月平均每小时工资月率、美国10月新屋开工总数年化、美国10月营建许可总数、美国1月一年期通胀率预期初值、美国1月密歇根大学消费者信心指数初值，德国11月季调后工业产出月率、德国11月季调后贸易帐，法国11月工业产出月率，欧元区11月零售销售月率，加拿大12月就业人数，瑞士12月季调后失业率等数据。此外，美国总统特朗普出席政策会议，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在该行主办的一次线上会议致欢迎辞并参加非正式谈话，美国总统特朗普与美国石油高管举行会议，讨论委内瑞拉石油开采问题。（金十数据） 原油方面： 截至15:02分，两市油价一同上涨，美油涨0.93%，布油涨0.97%。市场对委内瑞拉、伊朗原油供应的担忧，叠加俄罗斯相关制裁或引发供应中断的预期，共同支撑油价。 高盛集团的一项调查发现，在全球原油供应过剩迹象日益明显之际，地缘政治因素正推动机构投资者对原油的看空程度接近过去十年来的最极端水平。高盛周四发布的调查结果显示，在接受调查的逾1000名、横跨多种资产类别的客户中，超过59%的受访者对原油持看空或略微看空立场。这一情绪水平几乎触及可追溯至2016年1月的该月度数据集中的历史低点。唯一一次投资者对原油的悲观程度略高于当前是在去年四月，当时美国总统特朗普威胁对美国贸易伙伴大规模征收高额关税。此外，调查还显示，机构投资者中表示原油是其最偏好做空品种的比例创下历史新高。这进一步加剧了整体看空情绪。（智通财经） SMM日评 ► 补库需求推动升水收窄，铝棒加工费维持贴水延续弱势【SMM华南铝现货日评】 ► 1月9日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】1月9日 镍价稍有冷却 硫酸镍受挺价情绪带动仍有上行 ► 【SMM 镍中间品日评】1月9日 MHP及高冰镍镍价上行 ► 【SMM硫酸镍日评】1月9日 镍价稍有冷却 硫酸镍受挺价情绪带动仍有上行 ► 【SMM螺纹日评】情绪面扰动大 基本面驱动力弱 ► 银价震荡整理 下游刚需逢低备库市场成交尚可【SMM日评】 ► 下游畏高情绪蔓延 稀土价格冲高回落【SMM稀土日评】 ► 铂价日内小幅下跌 现货市场需求回暖【SMM日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20260108 SMM周评 ► 宏观面整体表现淡静 铜价随大盘高位回落【SMM宏观周评】 ► 节后现货升水高开低走 临近交割下周将有所收敛【SMM沪铜现货周评】 ► 期铅价格周度回顾（2026.1.5-2026.1.9）【SMM铅周评】 ► 近期宏观扰动不断 内外盘重心明显走高【SMM市场回顾-价格周评】 ► 硅锰市场偏强震荡 观望钢厂采购节奏【SMM硅锰周评】 ► 【SMM锰矿周评】港口询盘活跃度稍降 锰矿市场盘整运行 ► 现货紧缺难抵承接弱势 电解锰价格小幅下滑【SMM电解锰周评】

► 金属外强内弱 沪镍跌超2% 伦铜铝镍涨逾1% 多晶硅跌超8% 【SMM日评】 ► 铜价略微走跌 沪铜现货市场有所回暖【SMM沪铜现货】 ► 铜价一度跌破10万关口下游趁机少量补货 整体交投略有好转【SMM华南铜现货】 ► 铜价回落 市场成交活跃度迎来升温【SMM华北铜现货】 ► 1月9日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 华东买卖情绪上行 贴水幅度持续收窄【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅现货市场流通货源宽松 持货商偏向于贴水出货【SMM午评】 ► 再生铅：下游企业询价积极 仅部分企业接货意愿较昨日好转【SMM铅午评】 ► SMM 2026/1/9 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：贸易商积极出货 升水继续下调【SMM午评】 ► 宁波锌：现货成交不畅 现货升水下调【SMM午评】 ► 天津锌：锌价小幅回落，下游刚需采购【SMM午评】 ► 广东锌：广东持续去库 市场所报微涨【SMM午评】 ► 沪锡主力合约回落后震荡企稳 内外盘同步进入阶段性整理【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】1月9日镍价继续回调，工信部等四部门联合召开电池行业座谈会 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

国际基准的伦敦铝期货价格重回每吨3000美元之际，美国实物铝材市场也因创纪录的溢价引发关注。 作为背景，受供需关系冲击， 伦铝价格在1月初突破每吨3000美元关口，近一年涨幅接近20% 。上一回伦敦铝价达到这一水平，已经是2022年俄乌冲突爆发引发铝价暴涨的那段日子了。 与此同时， 美国中西部铝材溢价也在本周创下96美分/磅（或2116美元/吨）的历史新高，与半年前相比暴增65% 。这意味着，现在美国工厂买一吨铝材需要花费超5200美元。 铝是汽车、航空、电子、包装等行业广泛需要的金属。铝价的暴涨将会推高工业制造的成本，最终将会压缩企业利润率并推高物价，对经济产生连锁冲击。 分析同时指出，美国的铝材溢价显著高于“关税+运输成本”的水平，意味着美国市场自身也处于供需不平衡的状态中。 美国现货市场的买家通常会支付伦铝基准价加一笔溢价，用于覆盖运费、保险、税费等成本。 去年6月开始，特朗普将美国铝关税加倍至50%。 随着伦铝突破3000美元，输美铝材的关税成本也突破每吨1500美元。 金属咨询公司Harbor Aluminum的董事总经理Jorge Vazquez介绍称， 目前美国铝市场的溢价超出成本能解释的水平，正常的溢价应该在86美分/磅的水平。 推高的溢价的部分原因，在于市场预期伦铝价格还会继续上升。 另一个原因在于美国库存的大幅下降。2025年时，由于溢价水平未能充分反映关税成本，出口商一度将原本运往美国的铝转而销往欧洲，导致美国本地库存随之下降。 Vazquez预计， 美国的铝库存已经从2025年初的75万吨降至30万吨以下 。 Wittsend Commodity咨询公司的总裁Gregory Wittbecker介绍称：“由于给美国发货亏钱，加拿大供应商停止了对美国的非必须出货，这直接导致美国库存下降。” 历史数据显示，美国2024年进口近400万吨铝材，其中来自加拿大的比例达到7成。 Wittbecker进一步表示：“美国实物铝的短缺已被计入价格中，但我对溢价还能上涨到什么程度持怀疑态度。”

SMM 1月8日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下挫，且跌幅均在1%以上。沪镍以高达6.14%的跌幅领跌，沪铜、沪铝以及沪铅一同跌超2%，沪铜跌2.76%，沪铝跌2.89%，沪铅跌2.01%。沪锌跌1.36%，沪锡跌1.83%。氧化铝主连跌1.58%，铸造铝主连跌2.19%。 此外，碳酸锂主连涨2.46%，工业硅主连跌4.53%，多晶硅主连以9%的跌幅跌停，报53610元/吨。欧线集运主连跌8.98报1706。 黑色系方面涨跌互现，不锈钢跌0.98%，铁矿跌0.37%，其余品种均上涨，螺纹、热卷涨幅均在1%以内。双焦一同涨逾2%，焦炭涨2.56%，焦煤涨4.75%。 截至15:02分，外盘基本金属普跌，仅伦锌小幅上涨0.38%。伦镍跌2.86%，伦铅、伦锡跌1%，伦铅跌1.24%，伦锡跌1.02%，其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:02分，COMEX黄金跌0.48%，COMEX白银跌2.27%。国内方面，沪金跌0.73%，沪银跌5.9%。 此外，铂主连跌6.72%，钯主连跌3.57%。 截至今日15:02分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【工业和信息化部等部门联合召开动力和储能电池行业座谈会 部署规范产业竞争秩序工作 】 工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局1月7日联合召开动力和储能电池行业座谈会，深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神，落实党中央、国务院决策部署，研究部署进一步规范动力和储能电池产业竞争秩序工作。工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌主持会议。 》点击查看详情 央行今日开展99亿元7天逆回购操作，投标量99亿元，中标量99亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。 【合肥“十五五”规划建议：围绕“芯屏汽合”等重点方向 聚力推动主导产业壮大规模、增强优势】 合肥市委发布关于制定合肥市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，其中指出，加快新兴产业和未来产业培育壮大。坚持重点突破与全面布局相结合，围绕“芯屏汽合”等重点方向，聚力推动基础较好、引领带动能力强的主导产业壮大规模、增强优势。智能网联新能源汽车产业，巩固新能源乘用车领先优势，差异化布局新能源商（专）用车，实现整零高水平配套，推动汽车后市场高质量发展。新一代信息技术产业，聚焦集成电路、新型显示等重点领域，加快3D DRAM、柔性OLED、微显示、光量子等新技术布局应用，强化重大项目建设和先进制程工艺、核心装备材料攻关。新能源产业，扩大储能产业比较优势和市场占有率，加快动力电池技术创新和产业规模壮大，加强先进光伏及电力电子设备布局应用。新材料产业，突出主导产业需求，大力发展超导材料、半导体材料、功能性膜材料、正负极材料、镁基新材料等。智能家电（居）产业，推动家电高端化、智能化、绿色化、场景化发展，拓展服务型家电、特色小家电、可穿戴设备等新赛道。高端装备制造产业，巩固提升工程机械、智能成套设备等优势领域国际竞争力，加快培育工业机器人、半导体装备、无人船（艇）等新增长点。 ► 1月8日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0197元 美元方面： 截至15:02分，美元指数下跌0.04%报98.7，周三公布的数据显示，美国11月职位空缺数降幅超过预期，而另一份ADP报告显示，12月私营部门就业增幅低于预期。瑞士MKS PAMP分析师称，美国2025年11月职位空缺降至14个月低位，招聘活动持续低迷，凸显劳动力需求降温。疲软就业数据推升美联储进一步降息预期。投资者仍在等待周五公布的官方非农就业报告。（财联社） 宏观方面： 今日将公布美国至1月3日当周初请失业金人数、美国12月挑战者企业裁员人数、美国10月贸易帐、美国10月批发销售月率；英国12月Halifax季调后房价指数月率、瑞士12月CPI月率、法国11月贸易帐、欧元区11月PPI月率、欧元区11月失业率、欧元区12月工业景气指数、欧元区12月经济景气指数等数据。此外，美联储理事鲍曼在加州银行家协会2026年银行行长研讨会上发表讲话。 原油方面： 截至15:02分，两市油价一同上涨，美油涨0.46%，布油涨0.48%。美国原油库存降幅超过预期支撑油价。美国能源信息署(EIA)公布的库存报告显示，美国上周EIA原油库存减少383万桶，之前一周减少193.4万桶。美国上周EIA库欣地区原油库存增加72.8万桶，前值增加54.3万桶。美国上周EIA精炼油库存增加559.4万桶，前值增加497.7万桶。（金融界） SMM日评 ► 铝合金期货空头增仓主导下跌 再生铝市场高位回调压力凸显【ADC12价格日评】 ► 1月8日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】1月8日 MHP及高冰镍镍价上行 ► 【SMM硫酸镍日评】1月8日 即期成本仍处高位 镍盐价格显著上行 ► 【镍生铁日评】配额消息使盘面大幅走低 高镍生铁或上行受阻 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货上探4月以来高点 不锈钢现货市场心态走强报价 ► 【SMM螺纹日评】期螺震荡收跌 建材市场基本面相对偏弱 ► 【SMM铬日评】津巴铬矿出口新政 铬系市场挺涨氛围浓厚 ► 铂钯期货日内显著下跌 上金所-铂金主力合约基差出现倒挂【SMM铂钯期货日评】 ► 铂价震荡整理 现货市场成交寡淡【SMM日评】 ► 稀土价格虽继续上扬 但下游接受程度有限【SMM稀土日评】 ► 银价高位回调 下游刚需备库现货升水逐渐回归【SMM日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20260107

► 美元下跌 金属集体下挫 多晶硅跌停 沪镍跌超6% 碳酸锂涨逾2%【SMM日评】 ► 铜价走低下游补货量较昨日增加 整体交投继续好转【SMM华南铜现货】 ► 铜价回落需求恢复有限 现货升贴水持续下跌【SMM华北铜现货】 ► 1月8日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 电解铝卖方挺价 贴水幅度收窄【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：持货商大贴水甩货 下游观望情绪浓厚【SMM铅午评】 ► SMM 2026/1/8 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：成交表现不畅 升水有所下滑【SMM午评】 ► 天津锌：锌价小幅回落 未至下游心理价位【SMM午评】 ► 广东锌：下游仍存畏高情绪 今日市场询价较多【SMM午评】 ► 宁波锌：锌价环比回落 现货升水走高【SMM午评】 ► 沪锡高位支撑松动 主力合约减仓下行【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】1月8日镍价高位回调，市场情绪从狂热转向谨慎 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

2026年开局，沪指14连阳的史诗级开门红逼近4100点。卫星延续了去年的强势，创新药因脑机接口热点再度获得资金追逐，当慢牛行情成为多数基金公司的主基调，快节奏结构性行情如何把握？AI泡沫疑虑未消，新一年科技怎么投？黄金、白银还能投吗？哪个板块又能够成为全年的主线？ 1月7日，在平安基金举办“正启新程”2026年投资策略会上，平安基金权益投资总监神爱前领衔、翟森、王华、刘斌斌、白圭尧等多位基金经理展望新一年资本市场机遇。科技创新与周期品供需再平衡列为平安基金2026年两大投资主线，基金经理们给出市场五大研判： 神爱前：看好业绩驱动的泛科技+泛周期两条线索投资机会，2026年上涨驱动力将更多来自于盈利驱动与行业催化。 翟森：AI基础设施建设远未达到需要讨论泡沫的阶段。继续看好存储配套供应链以及光通信板块以及智能体系统（Multi-Agent）等。 王华：AI科技革命驱动新基建资本开支增加，为大宗商品价格提供了有力支撑。关注化工和工业金属，今年的电解铝就是2022年的煤炭！ 刘斌斌：债券市场将呈现“N型”走势，转债市场历史中枢估值偏高但仍有支撑，“固收+”有望迎来全行业布局。 白圭尧：科技制造与红利资产将成为两条核心主线，其中，自由现金流今年或比红利更有机会。 此次策略会上，平安基金产品研发部总经理谢娜就公司业务体系进行了介绍，从“固收+”产品的精细化分类，到主动权益产品的全市场选股与主题赛道布局，再到ETF产品线的全面覆盖，平安基金为投资者提供了全方位、多场景的资产配置工具，助力把握慢牛行情中的结构性机遇。 研判一：2026年慢牛如何延续？神爱前：上涨动力看盈利 展望2026年，神爱前认为，当前市场风险偏好已明显修复，投资者信心稳步提升，场外资金有序入市，为市场提供了坚实的支撑。 一是随着“十五五”规划开局之年宏观政策更加积极有为，宏观回升将驱动上市企业盈利进一步改善；二是外部环境同样有改善的迹象，比如美联储降息周期开启，主要经济体财政政策趋向扩张，全球流动性环境偏暖。关税扰动减弱，而美国中期选举临近使其政策焦点更多转向国内经济问题，外部环境摩擦可能性减少。 内外部环境共振有望将继续驱动慢牛行情延续。不同的是，相较2025年，2026年预计上涨驱动力将更多来自于盈利驱动与行业催化。 基于宏观环境和产业趋势分析，神爱前明确看好业绩驱动的泛科技+泛周期两条线索投资机会。 科技领域，全球AI巨头资本开支持续高增，在技术快速迭代中技术优势难以被追平，供应链格局趋于稳定，支撑产业链盈利向上，同时2026年国内AI投资可能也进入加速发展的一年，国内互联网大厂资本开支持续加速，国内中下游应用创新加速有望反哺拉动上游算力需求增长，叠加自主可控大趋势下，国产半导体产业链有望迎来投资机会。 周期领域，当下上市公司已主动收缩资本支出，产能扩张的步伐明显放缓，这一调整正在逐步改善行业的供给格局，结合“反内卷”政策加速落后产能出清，供给端优化的效果正在逐步显现，市场的供给结构正朝着更健康的方向调整。重点看好供给约束良好、需求温和复苏的周期品种，如化工和工业金属及其他品种。 研判二：AI泡沫疑虑未消？翟森：AI基础设施建设远未达到需要讨论泡沫的阶段 翟森首先回应了“AI泡沫”论，他指出，AI基础设施建设远未达到需要讨论泡沫的阶段。从历史上看生产力革命的资本开支会达到全社会GDP的3%-4%，尽管2026年AI资本开支仍将高速扩张，规模有望达6000亿美元，但这仍然远低于历史上的生产力革命的基础设施建设的高峰期AI基础设施规模2030年或冲至3万亿美元，2024年至2030年的复合增长率（CAGR）将达31%，成为历史上增速最快的基础设施周期。 从布局上，翟森认为，2026年AI领域的投资整体策略是紧扣全球资本开支主线，同时布局国内替代机遇和应用端的新增长点。他看好三个方向： 一是北美算力基础设施：随着 AI 模型从一次性训练走向持续推理与持续学习架构，算力体系正在从“单纯拼 GPU”升级为“计算 + 内存 + 存储 + 互联”的系统竞争。模型对上下文、记忆和状态交互的依赖显著提升，使存储从配套资源上升为核心能力，深度介入计算体系，数据量的增长同时引发光互连体系的持续升级，看好继续看好存储配套供应链以及光通信板块； 二是国内算力追赶与应用落地：国内资本开支周期启动，关注国产GPU/ASIC的渗透机遇、服务器/光模块等配套产业，以及行业模型在特定场景的规模化应用； 三是AI应用生态的扩散：随着技术进入“代理（Agents）”阶段，看好能自主执行任务、提升决策密度的多智能体系统（Multi-Agent）及相关端侧硬件、机器人等应用形态的百花齐放。 研判三：黄金还能涨吗？王华：贵金属长期看涨，电解铝更适合价值投资 2026是依然是商品大年，全球在能源安全、产业链安全的大趋势下，发达国家通过财政扩张加速再工业化进程落地，AI科技革命驱动新基建资本开支增加，为大宗商品价格提供了有力支撑。市场预期美联储在2026年仍将有2至3次降息，进一步推动了全球货币宽松的预期。在此背景下，商品价格有望获得宏观层面和行业基本面的双重利好。 面对4500美元的黄金，连创新高的白银，商品该怎么布局？王华认为，贵金属的长期配置价值，特别是黄金在全球秩序不稳定及债务增长背景下，作为避险资产的功能日益凸显。 相对于贵金属，王华直言，当下铜、铝行业，在供给偏紧与需求稳健增长的驱动下，价格中枢有望持续上移，为投资者带来良好的配置机会。 “电解铝可能会演绎2022-2024年煤炭的上涨行情。”王华认为，电解铝行业供给受限的情况下，开工率已经接近满产，没有新的资本开支的情况下，企业分红率提升，股息率极具性价比，同时享受价格稳定上涨和高股息，很适合价值投资。 2026年周期板块在全球宽财政和宽货币的双宽预期驱动下，以及国内“反内卷”的政策推动下，有望迎来上游资源品的景气持续和中游制造业的景气反转，为市场提供了很多难得的投资机遇。 研判四：固收+成为多数公司新布局？刘斌斌：资产配置正在深入人心 2025年利率维持低位，权益市场赚钱效应显著，“固收+”产品规模迅猛增长，截至2025年第三季度，全市场“固收+”产品规模已突破2.6万亿元大关，创下历史新高。 展望2026年，“固收+”市场发展持乐观态度。刘斌斌预计，债券市场将呈现“N型”走势，十债收益率运行中枢有所上行，在新的中枢震荡等待基本面的确认。权益市场方面，随着国内供给端产能周期筑底确认、需求侧稳增长政策持续发力以及美国财政货币双宽周期的开启，A股盈利增长有望企稳甚至超预期，全A盈利增速预计为8.2%，非金融盈利增速更是达到10.6%。 2026年伊始，已经有多家基金公司、银行、三方代销均透露将资产配置作为业务重点。在此背景下，“固收+”产品将继续发挥其股债配置的优势，通过动态调整资产配置比例，在控制回撤的同时捕捉市场机遇。刘斌斌进一步指出，转债市场方面，尽管当前估值处于历史中枢偏高水平，但供需偏紧格局下估值仍有支撑，为“固收+”产品提供了丰富的配置选择。 研判五：红利底仓逻辑还在吗？白圭尧：自由现金流今年或比红利更有机会 在2026年“十五五”开局之年，面对宏观政策持续发力、流动性保持充裕的市场环境，白圭尧判断，科技制造与红利资产将成为两条核心主线，其中，红利资产中底仓逻辑仍在，自由现金流指数成分股周期属性更强，今年表现或将强于红利指数。 此外， ETF工具箱成为投资者进行资产配置的重要依托。白圭尧解析了四类ETF策略应用场景：以“债券指数+自由现金流指数组合”构成的固收增强组合，为低风险偏好者提供理财替代方案；基于风险预算模型的红利价值风格组合，实现稳健基础上的收益增强；通过风格轮动模型捕捉大小盘、价值成长切换的宽基配置机会；以及定期的主题策略跟踪服务，帮助投资者把握产业周期与短期催化。 投研体系升级与构建多层次含权产品体系 在此次策略会上，平安基金系统化的投研平台体系同步披露。 神爱前介绍，经过梳理，平安基金确立了“一个理念，两个驱动、三多策略、四真机制”的投研平台体系，强调人才与平台相互成就的双轮驱动，通过“多团队、多风格、多策略”的架构，组建了八大专业投研团队，覆盖成长、价值、均衡等多种投资风格，并基于深度产业研究布局九大赛道、超30种细分策略。同时，公司建立“四真”机制（“真机制、真团队、真人才、说真话”）保障组织活力，致力于实现投研一体化。如今，该投研平台已形成“人才—平台—机制—文化”的正循环。 其中，围绕着“多团队、多风格、多策略”的产品体系，谢娜进行了更为详细介绍，依据风险由低到高，平安基金旗下产品清晰划分为“固收+”、主动权益和ETF三大板块，为投资者提供一站式的资产配置解决方案。 谢娜指出，在追求稳健收益的“固收+”领域，平安基金展现了精细化的管理能力，其产品根据目标收益与回撤控制要求，进一步细分为低波、中低波、中波和高波四个档位，以满足从保守型到进取型不同风险偏好投资者的需求。主动权益产品方面，平安基金建立了全市场选股、主题赛道、指数增强和绝对收益四大系列的三级目录体系，积极把握市场机遇。在ETF赛道，平安基金的产品线覆盖宽基、行业主题、债券、策略、境外指数及指数增强六大类，并创下国内多个“首只”产品纪录。