► 金属涨跌互现 碳酸锂涨4.32% 黑色系集体下挫 焦炭跌超4%【SMM日评】 ► 铅价周初反弹试图突破震荡区间？ 现货市场表现如何【SMM分析 】 ► 铜价和库存双双下降，持货商挺价出货升水走高【SMM华南铜现货】 ► 早市升水止跌企稳 供需双弱市场表现冷清【SMM沪铜现货】 ► 周初市场氛围偏弱 报盘与询价均较少【SMM洋山铜现货】 ► 铜价回落下游逢低补货 现货升贴水上涨【SMM华北铜现货】 ► 11月11日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 再生铅：精铅贴水报价几无听闻 下游企业拿货情绪一般 【SMM铅午评】 ► SMM 2024/11/11 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：月差延续高位 市场出货受阻【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商报价情绪不高 下游刚需采购【SMM午评】 ► 广东锌：月差仍旧偏大 市场整体成交一般【SMM午评】 ► 天津锌：月差较大 贸易商出货意愿低【SMM午评】 ► 沪锡价格横盘波动 暂无单边方向【SMM锡午评】 ► 镍价小幅上涨 镍盐较镍豆倒挂延续【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

近期，氧化铝价格快速上涨引发各方关注。对此，中国有色金属报记者采访了中国有色金属工业协会有关负责人。 ➤ 记者：近期，氧化铝价格持续上涨，连创新高。特别是近1个月时间内，吨氧化铝价格涨幅超过1000元，达到5400元以上。您对此的看法如何？ 答：我们认为， 氧化铝价格走势存在非理性因素，资本过度投机炒作明显。 按照当前成本和价格测算，氧化铝行业平均利润达2000元/吨以上，不可持续，也不应该持续。一是希望各方对市场要心存敬畏，遵守规则，认清基本面，守住底线，有关机构要继续加强监管，杜绝恶意炒作；二是电解铝产能有“天花板”，同时当前氧化铝供需也基本平衡，不支撑价格持续过快攀升，氧化铝期货价格呈“近高远低”结构也说明对远期价格并不看好；三是要防范氧化铝价格不合理上涨，铝产业链要高度重视由此带来的不利影响，共同维护行业平稳运行。 历史经验告诉我们，大涨后必有大落，合适相对稳定的价格才有利于产业链供应链健康发展。 ➤ 记者：当前氧化铝价格波动较大，围绕保供稳价，行业都开展了哪些工作？ 答：中国有色金属工业协会持续跟踪分析市场运行态势，努力维护外贸政策稳定；与主要氧化铝企业保持密切沟通，各家一致表示将带头做好保供稳价工作；大力推动增加国内铝资源供应，鼓励支持企业更好利用两个市场、两种资源；加强与上海期货交易所沟通合作。上海期货交易所坚守监管主责主业，主动作为，及时做好价格监测、持仓监控、行为监管和措施出台，全力守住期货市场不发生系统性风险的底线。多措并举旨在稳定市场预期，维护市场价格秩序，防范氧化铝价格恶意炒作和非理性大幅上涨。 ➤ 记者：您提到保障铝产业链供应链健康发展，请问如何看待铝产业链供应链韧性？ 答：中国铝工业在习近平新时代中国特色社会主义思想指引下，建成了完整的铝产业链供应链，成为全球最具发展活力且规模最大的铝产业聚集地，具有很强的韧性。一是成功实施了电解铝供给侧结构性改革，实现了产能总量控制和出口限制。二是资源开发合作立足两个市场，海外已获取铝土矿资源80多亿吨，超过海外铝土矿储量四分之一，在进一步丰富合作国别的同时，国内也在加大勘探开发和增储上产力度，最近河南、山西相继有多个铝土矿矿业权出让。三是中国铝产业的市场化和国际化程度都很高，已搭建起了铝、氧化铝、烧碱等商品的期货、期权、仓单交易等衍生品市场体系，为企业提供了防范和规避价格大幅波动等不利影响的工具和手段。总之，通过新质生产力推动传统产业有效提质、国内国际双循环有机融合、产融结合防范风险、产业链供应链协同发展，全力保障铝产业链高质量运行，提升产业链供应链安全和韧性。

SMM 11月8日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘金属集体飘红，沪镍、沪铝一同涨逾2%，沪镍涨2.87%，沪铝涨2.26%。沪铜涨1.47%。其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨3.94%，盘中最高一度上冲至5394元/吨，再刷历史新高。 外盘方面，截至15：03分左右，仅伦铅和伦锡一同上涨，伦铅涨0.39%，伦锡涨0.01%。伦铜以0.7%的跌幅领跌，其余金属跌幅均在1%以内。 碳酸锂主连涨0.13%，工业硅主连跌0.87%。欧线集运主连涨3.74%。 黑色系方面，铁矿以1.65%的跌幅领跌，不锈钢涨0.63%。其余跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤跌0.26%，焦炭涨0.1%。 贵金属方面，截至15:03分左右，COMEX黄金跌0.41%，COMEX白银跌0.6%。国内方面，沪金涨0.18%，沪银涨1.03%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【上交所副总经理王泊：科创板引导资本向“硬科技”企业和新质生产力集聚】 在2024年上海证券交易所国际投资者大会上，上交所副总经理王泊表示，宣布设立六年来，科创板积极引导资本向“硬科技”企业和新质生产力集聚。目前，科创板共支持577家公司上市，IPO募资总额超9100亿元。54家上市时未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业、20家第五套标准上市企业等特殊类型企业实现上市，发展势头良好。与此同时，科创板畅通“募投管退”各环节，推动形成“投早、投小、投长期、投硬科技”的市场生态，带动上市前创业投资近6000亿元。（财联社） 【上海：适当放宽汽车消费信贷申请条件 推广车牌分期消费信贷产品】 上海市商务委等12部门印发《本市关于更好发挥消费信贷促进消费提质升级作用的实施意见》。到2026年底，本市 商务、文旅、体育、教育、民政等领域推出一批具有引领性的高品质、多元化、融合性的消费新场景 ；商业银行、消费金融公司、汽车金融公司等金融机构充分发挥各自的竞争优势和差异化、专业化定位，结合创新消费场景需求，推出一批个性化、定制化的消费信贷产品，金融服务质效有效提高，构建成本适当、客群适合、服务适度的消费信贷供需体系，形成消费场景和消费信贷相互促进、相互融合的新态势，消费信贷余额增速与社会消费品零售总额增速相适应，为经济发展注入新的动力。（财联社） 美元方面： 截至15:03分左右，美元指数上涨0.15%。美联储将联邦基金利率下调25个基点至4.50%-4.75%，为连续第二次降息，符合市场预期。根据美联储会议声明，委员会力求实现充分就业以及通胀率在较长期内达到2%。委员会判断实现其就业和通胀目标的风险大致平衡。经济前景存在不确定性，委员会关注其双重使命所面临的双向风险。声明中有关通胀部分删除“更有信心”一词，但美联储主席鲍威尔表示，声明中省略有关信心措辞的变化并不意味着对通胀粘性的任何暗示。目前存在相当程度的不确定性，不希望提供过多的前瞻性指引。 美国上周初请失业金人数小升至22.1万人，恰如市场预期，续请失业金人数增加3.9万人，达到189.2万人。美国上周初请失业金人数小幅上升，表明劳动力市场没有发生实质性变化，并强化了飓风和罢工导致10月就业增长几乎停滞的观点。虽然劳动力市场正在放缓，但工资压力并未明显降温，这给通胀和利率前景蒙上阴影。后续仍需跟踪美国相关政策的落地和经济数据的表现。（文华财经） ► 11月8日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1433元 数据方面： 今日将公布中国10月M2货币供应年率、10月社会融资规模-年初至今、10月新增人民币贷款-年初至今，美国11月密歇根大学消费者信心指数初值，法国9月贸易帐，瑞士第四季度消费者信心指数-季调后，加拿大10月失业率、10月就业人数变动等数据。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同下跌，美油跌0.86%，布油跌0.71%。因墨西哥湾飓风严重影响美国石油和天然气产量的风险下降，同时市场正在权衡供应前景。 飓风拉斐尔(Rafael)已导致美国原油产量减少391,214桶/日，美国国家飓风中心表示，预计飓风将在墨西哥湾上空缓慢向西移动，远离美国油田，同时预计飓风将在周五至周末减弱。 油价周四获得支撑，因预期伊朗和委内瑞拉对全球市场的原油供应可能受到限制。Fitch Solutions旗下的BMI在周五的一份报告中称：“(美国新政府)对2025年石油市场基本面的影响可能有限。”（文华财经） SMM日评&周评 ► 工业硅期货主力合约偏弱 期现贸易商成交尚可【SMM周评】 ► 硅锰现货市场小幅上涨 各方多持观望态度【SMM周评】 ► 【SMM锰矿周评】矿商挺价情绪浓厚 实际成交不及预期 ► 硅片组件排产预期下降 电池片价格上涨蠢蠢欲动【SMM周评】 ► 【SMM热轧日评】基本矛盾较小 下周热卷现货价格或宽幅震荡 ► 【SMM日评】期货市场震荡下行 焦炭第二轮降价落地

► 金属内强外弱 沪铝沪镍涨逾2% 氧化铝屡刷新高 黑色系弱势运行【SMM日评】 ► 日内铜价回弹升水下行 华东华南市场价差扩大【SMM沪铜现货】 ► 周尾比价走弱 美金铜市场氛围再次转弱【SMM洋山铜现货】 ► 库存持续大幅下降持货商积极挺价 但下游接货欲开始减弱【SMM华南铜现货】 ► 铜价大幅回升 需求受抑现货升贴水回落【SMM华北铜现货】 ► 11月8日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 11月8日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 沪铝创5个月以来新高 国内现货成交走弱【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅强势不改 现货市场交投活跃度向好【SMM午评】 ► 再生铅：个别货源报价贴水扩大 今日精铅成交情况仍旧平淡 【SMM铅午评】 ► SMM 2024/11/8 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 广东锌：出货贸易商稀少 市场成交较差【SMM午评】 ► 宁波锌：宁波市场几无报价 交投清淡【SMM午评】 ► 沪锡高位震荡 美联储如期降息【SMM锡午评】 ► 镍价持稳运行 镍盐较镍豆倒挂延续【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 11月7日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘金属多飘红，仅沪铜和沪锡一同下跌，沪铜跌1.28%，沪锡跌0.71%。其余金属均上涨，沪铝、沪铅以及沪镍一同涨逾1%，沪铝涨1.83%，沪铅涨1.35%，沪镍涨1.02%。氧化铝主连涨1.17%，其盘中最高一度触及5266元/吨，续刷历史新高。 SMM评论： 氧化铝方面，从供应端来看，自2023年7月以来河南三门峡铝土矿停产，2023年12月以来，山西地区部分铝土矿停产，晋豫国产矿现货供应紧缺，如今，国内矿供应虽有所好转，但尚未完全恢复，未实现全面复产；进口铝土矿方面，几内亚雨季又在持续影响着国内铝土矿的进口，短期铝土矿依旧呈现供应偏紧的局面..... .》点击查看详情 外盘方面，截至15:09分左右，仅伦铅小幅微跌0.05%，其余金属均上涨，伦铜、伦锌、伦锡以及伦镍一同涨逾1%，伦铜涨1.36%，伦锌涨1.92%，伦锡涨1.03%，伦镍涨1.26%。 碳酸锂主连涨0.99%，工业硅主连跌0.75%，欧线集运主连大涨8.62%。 黑色系方面集体飘红，铁矿以2.11%的涨幅领涨，螺纹涨1.03%。双焦涨幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:09分左右，COMEX黄金跌0.46%，COMEX白银跌0.47%。国内方面，沪金跌2.49%，沪银跌3.29%。 截至今日15:09分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【海关总署：前10个月我国货物贸易进出口增长5.2% 集成电路和汽车出口两位数增长】 据海关统计，2024年前10个月，我国货物贸易（下同）进出口总值36.02万亿元人民币，同比（下同）增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%；进口15.22万亿元，增长3.2%；贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。按美元计价，前10个月，我国进出口总值5.07万亿美元，增长3.7%。 》点击查看详情 【海关总署：前10个月铜材进口增2.4%稀土、铝材出口增6.8%、16.9%】 据海关统计，2024年前10个月，我国货物贸易（下同）进出口总值36.02万亿元人民币，同比（下同）增长5.2%。SMM根据海关总署公布的数据整理了金属行业部分产品进出口情况，具体如下：...... 》点击查看详情 美元方面： 截至15:09分左右，美元指数跌0.33%，美国关键风险事件昨日落地，市场担忧后续的减税和关税政策可能造成通胀重新抬升，削弱了投资者对于美联储后续降息的押注。当前市场仍普遍预计，美联储官员们在周四结束政策制定会议时，将把政策利率下调25个基点，至4.50%-4.75%的区间。但与美联储政策利率挂钩的期货交易商现在对12月降息的确定性不如以前，现在的合约定价是，美联储将在明年6月完成降息，届时政策利率处于3.75%-4%的区间。 ► 11月7日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1659元 数据方面： 今日将公布中国10月外汇储备，全球10月工业生产周期转折点领先指标，美国截至11月2日当周初请失业金人数、9月批发库存月率终值，欧元区9月零售销售年率、加拿大10月先行指标月率、英国11月央行基准利率等数据。此外，英国央行将公布利率决议和会议纪要，英国央行行长贝利将召开新闻发布会。 原油方面： 截至15:09分左右，两市油价一同上涨，美油涨0.27%，布油涨0.37%。美湾飓风冲击石油生产，成为供应端的一大利多因素。美国安全和环境执法局(BSEE)周三表示，美国墨西哥湾约17%的原油产量、7%的天然气生产因飓风拉斐尔而关闭。BSEE表示，受飓风拉斐尔影响，能源生产商已经关闭304,418桶/日的石油生产，以及约1.31亿立方英尺/日的天然气生产。在美国原油日均产量处于历史峰值的情况下，此次美湾飓风有望在短期内缓解美国市场上的供应过剩情况。 美湾飓风冲击石油生产，成为供应端的一大利多因素。美国安全和环境执法局(BSEE)周三表示，美国墨西哥湾约17%的原油产量、7%的天然气生产因飓风拉斐尔而关闭。BSEE表示，受飓风拉斐尔影响，能源生产商已经关闭304,418桶/日的石油生产，以及约1.31亿立方英尺/日的天然气生产。在美国原油日均产量处于历史峰值的情况下，此次美湾飓风有望在短期内缓解美国市场上的供应过剩情况。（文华财经） SMM日评 ► 电解锰销售承压 价格开始阴跌【SMM电解锰日评】 ► 不锈钢期货止跌上修 现货价格跌幅回调【SMM不锈钢现货日评】 ► 【SMM热轧日评】今日热卷盘面大幅拉涨 关注明日人大会议落地 ► 【SMM螺纹日评】钢价微涨 市场静待两会政策 ► 【SMM日评】期货市场偏强震荡 钢厂发起焦炭第二轮提降

► 美元下跌 金属普涨 外盘多涨逾1% 沪金6连阴 欧线集运大涨逾8%【SMM日评】 ► 隔夜铜价大幅下行 现货升水高报低走【SMM沪铜现货】 ► 进口比价持续回暖 美金铜市场氛围好转【SMM洋山铜现货】 ► 铜价大跌下游积极补货 现货升水走高【SMM华南铜现货】 ► 11月7日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 11月7日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 再生铅：部分下游企业观望慎采 再生精铅成交一般 【SMM铅午评】 ► SMM 2024/11/7 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 广东锌：月差微增市场出货较少 今日交投清淡【SMM午评】 ► 天津锌：锌价仍高位震荡 下游采购积极性低 【SMM午评】 ► 宁波锌：市场报价稀少 现货成交一般【SMM午评】 ► 沪锡小幅回升 市场成交较为平淡【SMM锡午评】 ► 镍价持稳运行 镍盐较镍豆出现倒挂 【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

近期沪铝和氧化铝期货表现较为强势，周三沪铝主力合约一度上涨至21205元/吨，氧化铝主力合约上探至5217元/吨。分析人士表示，国内铝板块持续走强主要是受宏观预期改善和强劲基本面的推动。成本抬升、库存去化短期会助推铝价继续走高，但下游对高铝价的接受度有限，中长期供需将逐步改善，铝价涨幅会逐步回落，氧化铝期货保持“近强远弱”格局。 氧化铝维持“近强远弱”格局 许克元 近期，氧化铝期货价格表现出“近强远弱”的高Back结构，合约月间价差明显走扩。 铝土矿供应偏紧张 今年1—9月铝土矿（进口+国产）供应量同比增长12%，我国铝土矿供应对外依存度在70%左右，其中（2023年9月至2024年9月）几内亚铝土矿平均进口量占比约70%，澳大利亚铝土矿平均进口量占比约25%，剩余5%来自土耳其、加纳等非主流进口国。年内几内亚铝土矿单月进口量超1100万吨。8月份以后受雨季影响，几内亚驳船发运量明显下行，澳大利亚氧化铝厂事故频发反而促进当地的铝土矿出口量不断增长。1—9月国内铝土矿累计产量同比下降15%。受环保政策影响，山西、河南地区矿采产量有所下降，之后河南三门峡复产符合预期，山西矿采产量较往年同期下降37%。在国家对铝土矿开采相关政策逐步收紧的背景下，预计国产铝土矿产量提升幅度有限。 矿价上涨强化氧化铝成本支撑。截至2024年10月底，氧化铝生产理论利润为1887元/吨，较去年同期增长752%，氧化铝完全成本为2962元/吨，较去年同期增长6.26%。主要原因是矿石成本提升明显，相关数据显示，2024年矿石成本同比增长约4%。 由于国内铝土矿开采量提增空间有限，国内原料供应紧张状况或成常态，导致我国铝土矿供应主要依赖进口，而国际地缘政治局势紧张导致1—9月几内亚海运成本同比上涨6美元/吨，进口矿成本抬升带动矿价持续上行。几内亚雨季供应量缩减使下游备货情绪高涨，且氧化铝厂在生产利润较高的情况下对逐步加价的进口矿石接受程度较高，国内氧化铝生产成本走高，支撑氧化铝价格高位运行。 进口盈利窗口关闭 受能源问题和不可抗力因素影响，澳大利亚氧化铝大幅减产，导致海外氧化铝现货供应偏紧，澳大利亚氧化铝FOB报价持续上行，最新成交价已达到730美元/吨，折合人民币超5000元/吨，氧化铝进口利润转亏导致进口量明显下行，国内氧化铝供需紧张关系加剧，推动国内氧化铝现货价格连续上涨。 库存处于低位 与往年同期相比，目前氧化铝样本企业铝土矿库存处于高位水平，企业原料备库压力相对较小。从国内铝土矿供应总量上看，2021年至2023年，9月份国内铝土矿供应量同比下行幅度较大，10—12月矿石供应情况有所好转，2024年铝土矿供应量同比下降幅度明显超出前三年，预计矿石供应紧张格局将在四季度后半段逐步缓解。 氧化铝建成产能冗余且远期仍有新增产能投放。相关数据显示，截至2024年9月，国内氧化铝建成产能10270万吨，运行产能8500万吨，产能利用率83%。后续海内外仍有新增氧化铝产能投产。海外新增产能集中在印度和印尼，因两地开展氧化铝生产的电力供应基础较差，后续投产节奏或不及预期。国内新增产能集中在广西、河北、山东地区，远期规划投产产能较大，内陆高成本产能或逐步出清。预计2025年氧化铝产量增速在6%~7%。国内氧化铝库存持续去化，与往年同期相比，当前库存处于极低水平，投资者需持续观察新增产能投放逐步落地后库存拐点何时出现。 下游需求旺盛 下游电解铝冶炼情况稳定且有一定增量，氧化铝需求较为旺盛。相关数据显示，截至2024年9月，我国电解铝建成产能4528.85万吨，运行产能4348.83万吨，产能利用率96%。部分高成本电解铝生产厂家已出现亏损，暂未看到企业减产消息。今年云南地区能源供给通过火电、水电、风电等多渠道补充，传统枯水期并未减产，四川、贵州、新疆地区仍有50万吨产能可能在四季度复产，今年电解铝供给将达到4400万吨，而产能天花板为4550万吨，后续产能提升空间非常有限。乐观预期2025年国内电解铝产能将提升2%。 氧化铝期货近远月合约价差为Back结构。因基本面偏强，近月合约价格持续走高，而后续铝土矿供应趋松，氧化铝产能有增长预期，远月合约价格表现略偏弱，短期“买近卖远”逻辑持续。值得注意的是，2025年氧化铝产能增速可能明显高于电解铝，下游承接能力相对有限，2025年氧化铝价格或明显下行。目前氧化铝价格偏高，建议投资者谨慎持有多单，持续关注铝土矿港口库存、氧化铝现货库存等指标变化，等待氧化铝月差反套机会出现。（作者单位：广州期货） 短期铝价偏强运行概率较大 张靖靖 经历近1个月的震荡行情后，近日沪铝价格重心逐渐向区间上沿靠拢。 本周宏观因素较多，内有十四届全国人大常委会第十二次会议召开，外有美国大选、美联储11月议息会议召开。国内方面，会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。海外方面，美联储11月降息25个基点概率较大，另外，特朗普宣布当选新一届美国总统，通胀预期再起或使美元高位运行，将对铝价形成一定压力，不过市场已提前交易此预期。历史上除2008年外，近五次美国大选当月铝价均以上涨为主。 9月份，我国铝土矿产量为499.82万吨，环比下降1.78%，同比下降7.05%，山西、河南地区矿山仍未出现大规模复产；我国进口铝矿砂及精矿1155万吨，环比下降25.7%，同比增长15.9%。目前几内亚雨季已结束，但考虑船期因素，到港量并未明显增加。另外，10月份几内亚某矿企出口受阻对矿石供应亦有一定影响。 近日有消息面称，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。关注印尼的政策动向。 氧化铝内外供应均偏紧。9月我国冶金级氧化铝产量为691.3万吨，环比下降4.27%，同比增长2.69%。10月份因采暖季环保要求，山东、河南、河北个别氧化铝厂焙烧受到干扰，11月份该影响持续，且西南地区氧化铝厂有检修情况。不过也有氧化铝新增产能投产消息。 海外氧化铝供应亦偏紧，近几个月我国维持净出口状态，9月出口氧化铝13.52万吨，进口氧化铝3.71万吨。 库存方面，截至11月1日，国内港口氧化铝库存降至3.0万吨，处于历史偏低水平，厂内库存变动不大。 中长期电解铝供应增量有限。10月份国内电解铝产量为370.29万吨，环比增长3.61%，同比增长1.69%。11月复产与新增产能爬产将带动电解铝产量进一步走高，但河南某电解铝厂停槽技改，整体运行产能变化有限。 进出口方面，9月我国原铝进口量13.71万吨，出口量1.15万吨，净进口12.6万吨。 需求方面，铝下游开工逐渐向淡季切换。9月、10月为铝下游传统消费旺季，铝加工企业开工率逐渐回升，11月开始向淡季转换。 据推算，1—9月房地产行业耗铝量较去年同期减少143万吨，下滑24%，去年全年增速为16%；汽车行业耗铝量增长约14万吨，增速4%，去年全年增速为13%；光伏板块（除出口部分）耗铝增量约36万吨。 出口方面，1—9月我国未锻轧铝及铝材累计出口491万吨，同比增长15.5%，其中9月份出口56万吨，同比增长19.4%。 从国内外库存看，5月份以来，LME铝库存持续下降，目前已降至74万吨下方。国庆节后国内铝社会库存短暂累积，随后持续去化，目前在58万吨附近。 持仓方面，截至2024年11月1日，LME铝投资基金多空持仓较前一周均有所增加，净多持仓较前一周减少1150手，至101114手。 综上，国内铝土矿供应依旧偏紧，北方矿山迟迟未见大规模复产。海外几内亚供应仍有干扰因素，印尼放宽铝土矿出口禁令预期亦降温，短期矿端供应偏紧局面难改。且氧化铝内外供应均偏紧张，近几个月国内维持净出口状态。氧化铝价格攀升挤压电解铝企业生产利润，但目前利润仍存，电解铝企业运行产能保持高位，且有进一步走高预期。不过从中长期看，电解铝产能增量有限。消费方面，11月铝下游消费进入传统淡季，不过有冬季备货预期。综合看，电解铝基本面支撑力度有限，但中长期仍有支撑。宏观方面，“特朗普交易”已持续一段时间，国内仍有政策预期。近期铝价偏强运行的概率较大。（作者单位：华闻期货） 以上内容仅供参考，据此入市风险自担 分析人士：仍看好后市表现 记者 董依菲 本周国内沪铝和氧化铝期货表现较为强势。周三盘中，沪铝期货主力合约一度升至21205元/吨的近期高点，氧化铝期货主力合约盘中上探至5217元/吨新高。 氧化铝期货大涨带动沪铝走强。中信建投期货有色金属分析师王贤伟告诉期货日报记者，近期国内铝板块持续走强，主要是受宏观预期改善以及强劲的基本面推动。氧化铝现货价格依然保持上涨趋势，与AO2501合约的价差有所收敛。沪铝期货则面临生产成本持续抬升、供需格局改善的局面，跟随氧化铝价格上涨。 新湖期货有色金属分析师孙匡文表示，氧化铝价格上涨一定程度上是受内蒙古氧化铝厂开启例行检修消息的影响，市场供应紧缺担忧加剧，刺激多头资金入场，同时近期氧化铝现货价格持续上涨也是助推多头资金入场的重要因素。 沪铝期货价格一方面受国内财政政策乐观预期影响，比如国内重要会议有望释放更多增量政策；另一方面，生产成本持续上涨对铝价也有助推作用。氧化铝价格上涨抬升电解铝生产成本，个别铝厂已因此实施检修。 孙匡文表示，近期氧化铝现货市场供应较为紧缺。一是国内工厂检修增多，且没有更多的新产能投放，造成氧化铝产量阶段性下降。二是海外氧化铝价格同样上涨，刺激国内出口需求，进一步削弱了国内供应。另外，氧化铝下游消费维持强劲。由于电解铝厂原材料库存降至低位，企业有备库需求，北方地区电解铝厂还有冬储需求。 王贤伟表示，目前氧化铝基本面仍然较为强劲，供应端受采暖季环保要求及工厂检修影响，氧化铝运行产能不太稳定，而需求端则有电解铝新增产能较多和北方铝厂冬储刚性采购的支撑。 “目前氧化铝库存仍处于去化阶段，意味着北方铝厂库存未得到有效补充，部分铝厂原料库存处于较低水平，对氧化铝存在刚性采购需求，预计氧化铝现货价格仍将维持高位。”他说。不过11月、12月有氧化铝新增产能产出，届时供需格局将从大幅紧缺转为小幅紧缺，现货价格涨势将趋缓。 孙匡文表示，目前电解铝市场的基本面矛盾并不突出，近期走势偏强更多是受宏观政策预期以及原材料价格持续上涨推动。同时，美国大选、美联储降息预期对市场风险偏好也有扰动。从基本面看，近期铝厂暂无更多产能投放，个别铝厂检修影响产能有限，电解铝产量变化不大。同时，下游消费有一定韧性但缺乏增长驱动。随着“金九银十”旺季的结束，部分终端市场订单减少，消费偏稳定。不过近期西北地区运力下降，市场到货减少，铝锭社会库存去化，短期对铝价有一定支撑。 王贤伟认为，目前电解铝市场的主要交易逻辑有两个：一是成本持续抬升，二是供需预期改善带动估值回升。短期电解铝供应压力不大，新疆发运问题导致部分铝锭及铝产品积压，主流消费地到货不足，库存持续去化。 在需求端，随着旺季结束，下游加工企业开工率会小幅回落，不过终端消费韧性较强，预计去库会持续至12月，年底库存将小幅累积。中长期看，明年电解铝供应增量极为有限，需求保持一定的增长，供需矛盾将凸显。 王贤伟认为，四季度铝价或先扬后抑，成本抬升以及库存去化短期会推动铝价走高，但下游对高铝价的接受度有限。同时，年底供需格局会小幅走弱，价格或出现一定程度的回落。而四季度氧化铝现货供应仍有一定缺口，不过会出现边际改善，价格涨幅会逐步回落，氧化铝期货会保持“近强远弱”格局。 孙匡文表示，受国产矿供应不足的限制，山西、河南闲置氧化铝产能开启的可能性较小，其他地区暂无更多产能释放。随着北方进入采暖季，环保因素对产量会有间断性扰动，短期氧化铝产量上行阻力较大，加上电解铝厂原料备库需求仍较强，短期氧化铝现货价格易涨难跌。不过从中长期看，国内氧化铝计划新投产能量较大，而电解铝产能提升非常有限，因此氧化铝价格将回归合理水平。