SMM5月26日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属普涨。沪铜涨0.39%。沪铝跌0.29%，沪铅跌0.27%。沪锌涨0.62%。沪锡涨0.52%。沪镍涨0.42%。此外，氧化铝主力期货涨4.82%，铸造铝主连跌0.26%。 隔夜黑色系涨跌互现，铁矿跌0.94%，不锈钢涨0.13%，螺纹钢跌0.75%，热卷跌0.73%。双焦方面：焦煤主力期货合约涨9.05%，焦炭主力期货合约涨5.04%。 隔夜外盘金属方面，伦敦金属交易所（LME）市场5月25日逢英国银行假日休市，5月26日恢复交易。 隔夜贵金属方面 ： COMEX黄金涨1.11%，COMEX白银涨2.89%。隔夜沪金主连涨0.71%，沪银主连涨1.62%。 瑞银集团分析师乔瓦尼·斯塔乌诺沃指出：“当前，金融资产走势受油价影响巨大，金价自然也不例外。”斯塔乌诺沃进一步解释道：“油价下跌利好金价，因为市场预期油价走低将对美联储的货币政策产生影响。”他补充称，预计这一趋势在短期内仍将延续。(金十数据) 截至5月26日7:17分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国家能源局：截至4月底全国累计发电装机容量39.9亿千瓦 同比增长14.2%】 国家能源局发布1-4月份全国电力统计数据。截至4月底，全国累计发电装机容量39.9亿千瓦，同比增长14.2%。其中，太阳能发电装机容量12.5亿千瓦，同比增长26.2%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.0%。1-4月份，全国发电设备累计平均利用925小时，比上年同期降低84小时。 美元方面： 隔夜美元指数跌0.34%，报98.98。由于市场寄望达成一项结束伊朗战争的和平协议，美元和油价应声回落，从而缓解了市场对通胀加剧以及利率“长期维持高位”的担忧。尽管美伊双方均淡化了近期达成协议的可能性，但市场情绪依然保持乐观。此外，据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为99.9%，累计降息25个基点的概率为0.1%。美联储到7月维持利率不变的概率为90.3%，累计加息25个基点的概率9.6%，累计降息25个基点的概率为0.1%。（金十数据） 贝莱德集团称，在美联储新主席沃什的领导下，美联储或许有足够的理由支持一次降息，而非加息。贝莱德亚太区全球固定收益业务主管Navin Saigal回应关于 沃什任内加息概率的提问时表示：“如果非要我在加息和降息之间做出抉择，我认为实际上存在充分的因素来支持降息。”“展望未来，劳动力市场将面临一定的压力，这可能预示着美联储要么按兵不动，要么降息。”Saigal的上述言论与债券投资者的普遍预期形成了反差。这些投资者押注沃什将把维护美联储在抗击通胀方面的信誉置于优先地位，而非迎合美国总统特朗普对低利率的诉求。目前的定价显示，市场几乎确信美联储将在12月前上调利率。 宏观方面： 今日将公布英国5月CBI零售销售差值、美国3月FHFA房价指数月率、美国3月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国5月谘商会消费者信心指数、美国5月达拉斯联储商业活动指数等数据。此外，还需关注：小米集团财报电话会。 原油方面： 隔夜两油期货均大幅下跌，美油跌6.52%，布油跌6.56%。美伊和谈预期升温推动原油价格大幅下跌。据新华社，特朗普25日周一在社交媒体上发文称，与伊朗的谈判进展顺利，并强调与伊朗要么达成“一项伟大而有意义的协议”，要么“就没有协议”。据央视新闻，伊朗代表团25日周一出现在卡塔尔，其中包括德黑兰谈判团队高级成员，被美方视为积极信号。 彭博Garfield Reynolds指出，美国原油库存以空前速度下降，凸显了本周末美伊达成协议对全球市场的重要性。然而，美伊双方均对协议前景保持审慎。伊朗外交部发言人表示，双边潜在备忘录的诸多议题已取得阶段性结论，但这并不意味着德黑兰已接近签署协议。（华尔街见闻）

全球铝土矿供应格局面临新一轮收紧压力。 5月25日，据彭博报道，全球最大铝土矿生产国几内亚计划于6月正式宣布针对铝土矿出口的管制改革措施， 目标是通过限制出口量来推动价格回升至"合理水平" 。几内亚矿业与地质部长Bouna Sylla在表示： "供应不能超过需求，我们希望通过调节出口量，将价格拉回合理区间。" 几内亚的出口管制计划并非孤立事件。此前， 刚果民主共和国和津巴布韦已分别对钴和锂实施出口限制，非洲资源国家通过管控关键矿产出口以争取更高定价权和本地附加值的趋势正在加速蔓延。分析指出，几内亚此次跟进，标志着这一政策逻辑向铝产业链上游延伸。 价格暴跌触发管制，几内亚寻求重夺定价主动权 几内亚铝土矿出口量的快速扩张，是此次政策转向的直接导火索。 据报道，2025年几内亚铝土矿出货量同比激增25%，达到1.83亿吨，进入2026年一季度后增速进一步加快。 几内亚约占全球铝土矿产量的三分之一以上，供应的持续放量直接压制了市场价格 ——Sylla表示，铝土矿价格已较去年初的峰值下跌近一半。 面对价格的大幅下挫，几内亚政府认为有必要主动干预供应端。Sylla指出， 矿业投资者"有兴趣看到价格上涨"，言下之意是出口管制政策与矿企利益并不必然对立。 该政策此前已于数月前初步披露，政府预计将于6月完成最终方案的制定。 推动本地精炼，几内亚谋求产业链升级 出口管制之外，几内亚同步推进铝土矿的本地深加工布局，试图在资源出口的基础上向产业链下游延伸。铝土矿是生产氧化铝的原料，氧化铝再经进一步加工方可冶炼成铝。 据媒体报道，几内亚目前已有三座氧化铝精炼厂处于规划或在建阶段，加上现有的一座，合计将形成一定的本地加工能力。 Sylla表示， 政府的目标是新建五座精炼厂，合计年产氧化铝720万吨。 不过，即便上述产能全部投产，也仅能消化几内亚去年铝土矿开采量的不足15%，本地加工的提升空间依然巨大。 在更长远的规划上，几内亚还计划引入投资者建设铝冶炼厂。Sylla表示，"对我们而言，从氧化铝迈向铝的转型是必然的。"这意味着几内亚的产业雄心不止于精炼环节，而是指向铝产业链的更深层级。

5月25日，春秋电子股价出现上涨，截至25日收盘，春秋电子涨3.79%，报23.84元/股。 消息面上：5月11日，春秋电子发布公告，控股股东薛革文解除质押2372万股，占其所持股份的17.48%及公司总股本的5.31%，截至公告披露日，其累计质押股份为0股。 春秋电子4月28日披露2026年第一季度报告显示，一季度，公司实现营业总收入11.08亿元，同比增长27.67%；归母净利润6072.44万元，同比增长50.69%。 对于一季度净利润增加原因，春秋电子一季报显示：主要系本报告期公司业务盈利能力增加所致。 春秋电子4月21日发布2025年业绩报告显示，2025 年全年，公司实现营业收入 43.92 亿元，同比增长 11.34%；归属于上市公司股东的净利润 2.85 亿元，同比增长 34.82%。 （一）笔记本电脑需求回暖，份额提升与高端化提速 数据表明，2025 年度全球 PC 市场需求呈现稳步复苏态势。Canalys 称2025 年全年包括台式机、笔记本和工作站在内的总出货量达到 2.68 亿台，同比增长 4.6%。其中笔记本电脑出货量为2.12 亿台，同比增长约 6.5%。从品牌表现来看，联想继续保持全球笔记本出货量第一的位置，全年出货量同比增长 12%。惠普稳居第二，全年市场份额维持在 20%左右，戴尔排在第三位。公司与上述笔记本电脑头部品牌商均建立了稳定的供货关系，全年供货份额稳中有升。受益于 AIPC 的快速发展，2024 年成为 AIPC 规模出货的元年。进入2025 年后，各品牌加快了新产品的发布步伐，进一步提升了这类产品在市场的覆盖率和接受度，市场份额持续创下新高。2025 年 AIPC 渗透率增长至约 19.6%，预计 2026 年将进一步提升至 35%，至2028 年将渗透大部分PC 市场，渗透率预计将达到 79.7%。AIPC 产品单价、芯片功耗相对更高，对外观件而言，与之配套的散热等要求提升，推动了高端化的镁合金外观件占比提升，全年消费类镁合金产品收入同比增长超 30%，远超行业大盘增速。 （二）新能源汽车高速发展，“多屏化”、“三电散热”需求提升2025 年全年，新能源汽车保有量突破 4397 万辆，其中纯电动汽车保有量达3022 万辆，国产车从“性价比替代”迈向“技术定义权争夺”的趋势愈发明显，比亚迪以全年460 万辆的销量（含出口）领跑市场，其中纯电车型 226 万辆首次登顶全球第一，小米 SU7 全年交付量突破24万辆。中国汽车工业协会发布的 2025 年全年"成绩单"显示，新能源汽车继续成为驱动产业升级的核心引擎。数据显示，1-12 月我国新能源汽车产销分别完成 1662.6 万辆和1649 万辆，同比分别增长 29%和 28.2%，这意味着全年销售的每 100 辆新车里，就有 47.9 辆是新能源汽车，渗透率较上半年进一步提升。其中新能源乘用车国内销量占比已达 54%。 受益于新能源汽车的高速发展，公司利用镁合金的半固态射出技术沉淀和多年来在新能源汽车行业的布局，与包括小米、蔚来、小鹏、比亚迪、宝马、吉利、大众等车企的业务关系持续深化。随着各品牌车型内部“多屏化”趋势、汽车动力性能持续提升，公司镁合金屏幕支架产品持续快速增长；与动力提升相关的三电功率提升，带来更大散热需求，镁合金凭借更好的散热能力，需求持续增长。在上述有利因素驱动下， 公司全年新能源汽车镁合金应用业务营收大幅增长，业务端为公司业绩提供了更大的贡献度。 （三）外延收购瞄准液冷大市场，前瞻布局机器人等新兴领域 公司在报告期持续推进对丹麦上市公司—Asetek 的要约收购，Asetek 是全球D2C 液冷技术开创者之一，主要包括液冷解决方案与赛车模拟器业务，其下游客户主要包括戴尔、惠普、华硕NZXT等全球知名硬件品牌厂商，与公司现有下游客户存在一定重复度，有望相互赋能，进一步提高市场份额；结合春秋自身强大的制造能力，有望实现 1+1＞2 的整合效果，大幅增长公司全球竞争力。 除了消费电子领域及新能源汽车轻量化、航空航天等方面有较好的应用场景外，镁合金因其高比强度、高比模量、良好的高温性能、阻尼减振性能及高性价比、优异的机加工性能，还可用于低空领域的无人机、飞行汽车、人形机器人骨架以及医疗器械等方面。 2025 年，人形机器人产业蓬勃发展，公司积极探索这些新兴领域的材料应用，与客户共同开展的人型机器人骨架产品处于研发状态。此外，公司在新兴领域的镁合金材料应用方面亦取得技术储备，未来有望形成在笔记本电脑结构件及新能源汽车以外的另一利润增长点。为提升新形势下公司的核心竞争优势，确保在新领域下能走在前列，公司全年持续推进大刀阔斧的改革，对公司产业结构进行优化和调整，通过剥离落后产能，加码优势产业的方式将优势资源配置在主要战略领域。通过一系列的对外开源，对内节流的产业调整，公司在 2025 年度保持了快速增长，以优异的经营业绩回馈广大股东和投资者。展望 2026 年，随着 AIPC 渗透率进一步提升、新能源汽车镁合金应用持续放量以及“液冷”等创新领域投入，公司竞争力有望进一步增强 对于报告期内公司从事的业务情况，春秋电子在其2025年年报中介绍： 公司属于消费电子产品主要结构件细分行业， 依托从精密模具设计、制造到消费电子产品精密结构件模组的一体化整体的服务能力，是行业中的领先企业之一。公司依托联想、戴尔、三星电子、惠普、LG 等核心大客户资源优势，进一步开拓其他品牌客户资源，抓住了“2025 年国补”与“Windows 系统更新”带来的需求增长，持续提升市场占有率，在关停南昌基地的影响下，公司营收依然创历史新高，同时高端化镁合金产品占比也在稳步提升 。公司正在着力拓展的新能源汽车镁合金材料应用属于新能源汽车轻量化的汽车零部件领域，公司利用自身在镁合金材料应用多年积累的技术经验、半固态成型技术和先进的生产设备优势，依托国内外多家主流新能源汽车制造商及其供应商的客户资源，抓住了“镁铝性价比”边际提升的机会窗口，加快拓展应用领域，从中控支架延升至三电散热外壳等领域，持续提升单车价值量，未来高增长态势有望保持，增强公司核心竞争力。 此外， 公司瞄准快速增长的数据中心液冷服务市场， 在报告期内启动对D2C 液冷技术全球开拓者之一——丹麦 Asetek 的并购。其成立于 2000 年，在台式机及数据中心液冷解决方案领域均有深厚积淀，台式机液冷领域，下游客户涵盖主要头部厂商，每年配合AMD、Intel 等芯片厂商推出新品，配套 Asetek 解决方案成为在高端系列产品中，消费者选择的重要参考点。数据中心液冷业务此前受制于财务约束与当时市场需求不足休眠，随着公司完成收购后，将结合Asetek在数据中心液冷领域十多年的技术积淀与公司强大制造能力，加大投入，以新姿态回归数据中心液冷市场，未来将成为公司新的重要增长引擎。 对于公司发展战略，春秋电子在其2025年年报中介绍：在笔记本电脑逐步走向成熟期大背景下，公司以金属加工制造及塑胶特殊材料等关键技术为基础，立足于消费电子产品结构件及精密模具两大业务板块，抓住 AIPC、操作系统更新等机遇，持续提升在大客户份额，夯实公司基石业务，同时积极拓展新型消费电子产品结构件环节。在汽车轻量化零部件领域，抓住镁合金渗透率上行机遇，以半固态射出成型技术为抓手，持续拓展在电动汽车零部件领域的品类拓展，提升公司可接触的单车价值量，推动结构件业务继续保持较快增长。 在结构件之外，公司推动客户资源复用，通过资本化的运作、要约收购海外液冷公司Asetek，基于其十多年数据中心液冷服务经验，结合公司强大的制造能力，将Asetek 技术+春秋制造能力结合，在数据中心液冷市场爆发式增长的当下，迅速切入，实现从电子制造向“电子+液冷解决方案”的战略转型。 2025年年初，镁厂濒临成本曲线，部分镁厂选择停产检修，一季度原镁产量底部盘整运行；二季度原镁厂家库存持续下行，市场现货库存较为紧缺，镁价触底反弹，原镁厂家利润空间增长，二季度原镁产量小幅增长；三季度原镁厂家夏季检修，原镁厂家产量有增有减，三季度原镁产量小幅增长；四季度原镁厂家夏季检修结束，原镁产量极大恢复，叠加政策面消息推动停产已久的镁厂恢复生产，四季度原镁产量大幅增长。与镁锭市场的冷清形成鲜明对比，镁合金市场自2025年9月起迎来爆发式增长。数据显示，2025年全国镁合金产量同比增幅明显！镁合金的需求爆发主要得益于下游应用领域的全面拓展。新能源汽车是核心驱动力，当前单车镁合金用量已从传统燃油车的3.8kg上升至6.3kg，两轮电动车、低空经济、人形机器人等新兴领域需求快速崛起，雅迪、爱玛等企业启动镁合金车架批量采购，形成多元需求支撑。 回顾SMM镁合金AZ91D今年一季度的表现可以看出：SMM镁合金AZ91D今年3月31日的均价为19650元/吨，与其2025年12月31日的均价17950元/吨相比，其均价今年一季度上涨了1700元/吨，涨幅为9.47%。其今年一季度的日均价为18932.14元/吨，与其2025年一季度的日均价17611.4元/吨相比，其日均价同比上涨了1320.74元/吨，涨幅为7.5%。 》点击查看SMM镁现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM镁合金AZ91D出厂价5月25日的价格为16650~16750元/吨，其均价为16700元/吨，与前一交易日涨2.14%。受煤炭大幅上涨带来的原料成本支撑带动镁锭走强，进而带动镁合金出现跟涨。基本面上，供应端，镁合金冶炼厂家稳定开工，镁合金现货供应充足，部分镁合金冶炼厂家的库存小幅累高，需求端，镁合金冶炼厂家订单情况差异度较大，由此而推动镁合金冶炼厂家报价价差持续拉大。终端方面，新能源汽车的需求稳步释放，两轮电动车的需求疲软发力，镁合金市场需求总体支撑发力。预计在基本面关系未发生明显转变之前，后市镁合金将继续跟随镁锭的价格进行波动。 推荐阅读： 》煤炭成本传导失衡 一体化成本优势减弱 区域镁锭成本差距持续收敛【SMM分析】

1. 招标条件 本招标项目鞍钢粉材铝环（AGGZZBHGZHD260525290675）招标人为鞍钢集团工程技术发展有限公司采购供应中心招标管理室，招标项目资金来自自筹，该项目已具备招标条件，现进行公开招标。 2. 项目概况与招标范围 2.1 项目名称：鞍钢粉材铝环 2.2 招标失败转其他采购方式：不转 2.3 本项目招标内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次招标不允许联合体投标。 3.2 本次招标要求投标人须具备如下资质要求： （1）生产型营业执照 （2）流通型营业执照 3.3 本次招标要求投标人需满足如下注册资金要求： 生产型注册资金：100.0（万元）及以上 流通型注册资金：100.0（万元）及以上 3.4 本次招标要求投标人须具备如下业绩要求： 2022年1月1日之后同类产品供货业绩（合同及对应发票）。 3.5 本次招标要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求： 财务要求：详见附件（如有需要） 能力要求：详见附件（如有需要） 其他要求：详见附件（如有需要） 3.6 本次招标要求依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。 4. 招标文件的获取 4.1 凡有意参加投标者，请于2026年05月25日14时00分至2026年06月16日13时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子招标文件。 》点击查看详情： 》鞍钢粉材铝环招标公告

SMM5月25日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属普涨，沪铜涨1.06%。沪铝跌0.47%。沪铅涨0.06%，沪锌涨0.34%。沪锡涨1.22%。沪镍涨0.23%。 此外，铸造铝主连期货跌0.54%，氧化铝主连涨0.37%。碳酸锂主连涨0.58%。工业硅主连涨1.07%。多晶硅主连期货涨0.48%。 黑色系均飘红，铁矿涨0.25%，螺纹涨1.23%，热卷涨1.03%，不锈钢微涨。双焦方面：焦煤主力合约与焦炭主力合约分别以7.97%和7.99%的涨幅涨停。 外盘基本金属方面，　 伦敦金属交易所（LME）市场5月25日逢英国银行假日休市，5月26日恢复交易。 贵金属方面，截至11:38分，COMEX黄金涨0.86%，COMEX白银涨2.44%。内盘贵金属方面：沪金主连涨0.64%，沪银主连涨2.27%。 》美元走弱 贵金属期股联袂拉升 纽沪银涨超2% 白银现货交投清淡【SMM快讯】 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌0.2%，钯主连期货涨0.01%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌3.36%，报2901点。 截至5月25日11:38分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日华北地区1#电解铜现货对当月合约报均价贴水360元/吨-贴水280元/吨，均价较上一交易日跌10元/吨，成交价格均价105230元/吨较上一交易日涨1035元/吨。 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 》国家矿山安全监察局关于进一步加强煤矿瓦斯防治工作的紧急通知 【华为发表半导体韬定律】 5月25日，华为正式发表半导体领域新定律。“韬定律”提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，晶体管密度与系统性能通过逻辑折叠技术实现新突破。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。（人民日报） 【中国央行逆回购今日净投放2570亿元人民币】 中国央行公开市场开展2580亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上日。今日10亿元逆回购到期。 》5月25日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8318元 美元方面： 截至11:38分，美元指数跌0.3%，报99.03。美国总统特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特表示，他相信油价最终下跌将为美联储降息创造空间。“我们再次预计，一旦达成协议，能源价格将暴跌。”哈塞特说，“当这种情况发生时，美联储将有足够的空间采取正确的行动，降低利率。”他强调，他尊重美联储的独立性，并赞扬了于上周五宣誓就任美联储主席的凯文·沃什。虽然伊朗关闭霍尔木兹海峡导致的美国燃料价格飙升对特朗普及其共和党人11月的中期选举构成日益增长的政治风险，但哈塞特认为，加速的通胀主要是由能源价格驱动的。“如果你看最近几份数据报告，能源价格绝对令人担忧，但核心价格几乎没有任何变动，”他说，“我认为，一旦我们看到能源价格回落，由于能源价格下降，实际上你可能会看到负通胀。”(金十数据) 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为97.3%，累计加息25个基点的概率为2.7%。美联储到7月维持利率不变的概率为84.8%，累计加息25个基点的概率14.8%，累计加息50个基点的概率为0.3%。(金十数据) 数据方面: 今日将公布中国4月本年迄今全国发电装机容量、中国4月本年迄今全国发电装机容量年率等数据。此外，需关注：今日有5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和10亿元7天期逆回购到期。 此外，值得注意的是， 受阵亡将士纪念日假期影响，美国股市将于5月25日（周一）休市一日；芝商所（CME）旗下贵金属、美油期货合约交易于北京时间26日02:30提前结束，美股、美债期货合约交易于北京时间26日01:00提前结束。受佛诞节假期影响，中国香港股市将于5月25日（周一）休市一日，南、北向交易关闭；韩国股市同日休市一日。此外，受春季银行假日影响，英国股市将于5月25日（周一）休市一日；洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油期货合约交易于北京时间26日01:30提前结束。敬请各位投资者留意。 (金十数据) 外盘交易所休市安排如下：（均为北京时间） 》英美今日适逢公共假期，外盘交易所休市安排一览 原油方面: 截至11:38分，两市油价均下跌，美油跌5.92%，布油跌5.32%。美伊协议预期升温，推动全球市场风险情绪改善，油价承压下行。油价下跌的直接催化剂，是霍尔木兹海峡实际通行情况出现改善迹象。据伊朗学生通讯社援引伊斯兰革命卫队声明报道，周日24小时内，共有33艘船只——包括油轮、集装箱船及其他商业船只——在获得伊斯兰革命卫队海军授权后通过霍尔木兹海峡。(华尔街见闻) 美国《华盛顿邮报》24日报道称，美国和伊朗已就一份谅解备忘录框架达成一致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡的航运。报道援引美政府一匿名高级官员的话称，美国和伊朗已制定一份谅解备忘录“框架”，包括延长停火60天，以便双方就永久结束伊朗战事达成“最终协议”，其间霍尔木兹海峡将进行排雷并重新开放。该官员表示，这份谅解备忘录包括“承诺”伊朗不会拥有核武器。未来两个月内，美伊双方将讨论执行这一承诺的“机制”。不过，美伊双方24日并未签署任何协议。（新华社） 特朗普周六在社交媒体上表示，美伊协议基本谈成，内容包括开放霍尔木兹海峡，并告知美方代表不必急于达成协议。但周日他又表示协议"尚未完全谈妥"。美国国务卿Marco Rubio此前曾表示，霍尔木兹问题在未来数小时内可能会有"一些好消息"。伊朗方面则态度审慎。伊朗塔斯尼姆通讯社警告称，由于美方在若干关键条款上设置障碍——包括伊朗要求解冻资产的诉求——草案协议仍存在破裂可能。(华尔街见闻) 》霍尔木兹海峡突发，国际油价加速下跌！ 现货市场一览: ► 高价抑制消费效应持续 沪铜现货升贴水进一步走扩【SMM沪铜现货】 ► 周末国内主流地区铜社会库存延续累库态势【SMM周度数据】 ► 铜价走高需求不佳 现货升贴水继续走弱【SMM华北铜现货】 ► 华东成交氛围浓厚 中原成交冷清【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：报盘多随行就市 下游再生精铅散单需求偏弱【SMM铅日评】 ► 上海锌：贸易商现货报价坚挺 现货升水持稳【SMM午评】 ► 天津锌：锌价回升 市场成交较弱【SMM午评】 ► SMM七地锌锭社会库存增加0.25万吨【SMM数据】 ► 新任美联储主席就职重申通胀底线 沪锡主力合约高开后回落【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】5月25日镍价小幅下跌，央行开展6000亿元MLF操作 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货小幅上探 不锈钢现货价格坚挺成交询盘提振 ► 【SMM硫酸镍日评】5月25日 成交情绪偏弱 镍盐价格持稳 ► 银价小幅反弹 月末成交清淡【SMM日评】 ► 铂价日内偏弱运行 现货市场贴水维持成交偏淡【SMM日评】

煤矿事故下，哪些商品会受蝴蝶效应影响？ 若您想深入了解更多能期货市场的信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 2026年5月22日19时29分，山西长治市沁源县通洲集团留神峪煤矿，发生瓦斯爆炸，这次矿难是2009年以来最严重的一次事故。根据公开信息显示，已造成82人遇难，达到特别重大事故标准（≥30人），已由国务院或其授权部门组织事故调查组，要求“较真碰硬”进行深入调查。 预计本次特别重大事故，将推动焦煤市场格局从“平衡偏宽松”快速转换为“短期紧缺”。鉴于事故发生在六月“安全生产月”前夕，后续全国范围内的安全检查强度与广度大概率将升级，煤炭价格也有望就此计入更高的安全监管风险溢价。 ◼ 周一开盘，焦煤主力合约JM2609直接封死涨停板，盘口上还挂着近13万手的买单。今天封死涨停的概率较高，甚至不排除明天继续摸板的风险。 图片来源：国泰君安期货app 对于此类强势的极端上涨，我们普通投资者最好别去凑热闹，盘面风险极大，不过，我们可以从其他维度出发，看看有哪些 与煤炭紧密关联 或者 可能会被更严格安全检查波及的品种 ，从而有个心里准备，提前做好应对预案。 【1 、从成本传导的角度考虑】 国内煤化工品种，如PVC、甲醇、尿素等，其生产工艺主要依赖煤炭。因此，煤炭价格的强势上涨，会从成本端直接推高这些品种的生产成本，从而为其价格提供有力支撑。（注：此处的成本传导主要基于动力煤等广义煤炭价格上涨，而非特指用于炼钢的炼焦煤。） （1）PVC 在国内PVC生产中，有“七分煤、三分油”的说法，即约70%的产能采用煤制工艺（据行业普遍估算）。不过，PVC自身的基本面目前仍然偏弱。虽然库存已开始下降，且这一趋势预计能持续，但高供应和高库存的格局尚未得到根本扭转。此外，近期地缘政治层面出现变化，随着美伊接近达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡的航运风险有望降低，这可能对PVC的出口预期形成一定拖累。 图片来源：国泰君安期货app （2）甲醇 国内甲醇的生产同样以煤制工艺为主导，其成本占比超过约55%（据行业普遍估算）。从近期基本面看，甲醇价格有支撑，但缺乏强劲的上涨驱动：一方面，市场此前预期的伊朗地区进口货源减少正在逐步兑现，港口库存持续下降，环比去库对价格形成了支撑；另一方面，由于当前港口库存水平同比仍然偏高，这限制了价格进一步大幅上涨的空间，导致整体驱动有限。 图片来源：国泰君安期货app （3）尿素 国内尿素的生产同样以煤制工艺为主，其周一开盘即跳空高开，但是尿素基本面最强的阶段可能已经过去：一方面，随着霍尔木兹海峡有望重新开放的预期升温，近期海外尿素价格大幅下跌，导致国际与国内尿素价差明显收窄，此前由价差带来的支撑正在减弱。另一方面，国内已过底肥施用旺季，需求面临季节性回落，现货价格连续下调。后期需关注出口政策会否调整，可参考往年（如2025年劳动节前后）的调整节奏。 图片来源：国泰君安期货app .... 【2 、从高能耗角度影响】 我国电力供应主要依赖煤电。煤炭价格大幅上涨，加上即将到来的“安全生产月”监管可能加严，以及今年夏季用电高峰的预期，这几重因素叠加，可能会推高那些高能耗期货品种的生产成本，从而影响其价格。 这类品种包括 硅铁、电解铝、工业硅、烧碱等 ，它们对电力成本的变化一般会比较敏感。 （1）硅铁 硅铁的生产成本中，电力占比非常高，通常超过60%（据行业普遍估算）。在铁合金近期表现里，呈现了明显的“硅强锰弱”格局，这一方面得益于硅铁主产区的局部检修，维持了现货流动性偏紧的局面；另一方面也在于终端铁水开工的边际支撑，造成硅铁价格有较强的韧性。 此外，硅铁另一个重要上游原料——兰炭，也值得关注。周末山西突发煤矿事故，有可能通过焦煤、焦炭及整个碳元素产业链条，推升兰炭等原料的成本，从而可能被动抬升合金端的底层成本预期。 图片来源：国泰君安期货app （2）电解铝 电力在电解铝的生产成本中占比很高，通常超过30%（据行业普遍估算）。从宏观层面看，美国通胀数据逐步抬升以及高企的美债收益率，可能对市场情绪产生压制。不过，在美伊冲突没有进一步恶化的前提下，对于铝价，我们仍然倾向于逢低偏多的思路。当然，如果期待价格能有更进一步的上涨，则需要看到更强的信号：比如伦铝率先向上突破，或者国内出口需求出现增长，带动社会库存更快地去化。 图片来源：国泰君安期货app （3）工业硅 工业硅方面，目前西北地区复产节奏较快，西南地区也因即将进入丰水期而存在复产预期。与此同时，下游需求暂时没有明显起色，导致工业硅已经从之前的去库存状态转为累库。 因此从自身基本面来看，工业硅其实存在一定的下行压力，即便短期焦煤等品种上涨可能给盘面带来一些情绪上的提振，但上方同样会面临工厂套保盘的压力，这可能会限制价格的反弹空间。 图片来源：国泰君安期货app （4）烧碱 烧碱方面，市场开始进入去库存阶段。通常，烧碱与液氯价格存在一定的“跷跷板”关系。目前，液氯下游的环氧丙烷、环氧氯丙烷、二氯甲烷、三氯甲烷等产品普遍面临利润下滑的局面，这可能导致液氯价格承压，若液氯价格走弱，从氯碱平衡的角度看，烧碱则容易形成相对低估值的格局。 此外，今年5月至6月，氧化铝新产能集中释放的节奏预计将进一步加快，这也可能从需求端对烧碱价格形成额外的支撑。 图片来源：国泰君安期货app ...... 【3 、从产地安全生产的角度考虑】 除了直接影响煤炭，这场事故还可能通过“安全检查升级”这个链条，间接冲击到 氧化铝 产业链。关键在于产地——山西。 山西不仅是产煤大省，也是我国最重要的铝土矿生产基地，其产量约占全国的三成（资料来源：新华网）。 这意味着，一旦全省因矿难开展严厉的安全大检查，铝土矿的开采也很可能受到波及，从而影响氧化铝的原料供应。 如果市场对国内铝土矿供应的担忧，再叠加几内亚那边出现的一些管控或运输方面的消息，很容易在短期内进一步强化市场的看涨情绪。 不过，从氧化铝的供需格局来看 ，整体还是偏向过剩的，最新的数据显示，现货四网均价较上周仍在下跌。 因此，对于氧化铝期货，我们思路仍然是逢高偏空为主。 图片来源：国泰君安期货app 除了上面提到的品种， 近期持续下跌但投机属性较强的 玻璃 和 纯碱 ，也需关注其资金博弈风险。历史上曾出现过因煤炭价格急涨，引发相关品种空头恐慌性平仓的行情，且当前玻璃的盘面虚实比依然偏高，容易放大波动。 不过，从实际基本面看，煤炭事件对这两者的直接影响预计相对有限， 行情或多以情绪传导为主，因此较难走出独立的单边趋势。 截稿时间： 2026年5月25日11点46分 资料来源： 国泰君安期货研究所、公开资料整理 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 免责声明： 本点评中基本面观点出自国泰君安期货研究所，支撑压力区间为通过均线、布林轨道、形态、黄金分割线等技术分析手段综合得出,仅供参考。投资者须注意支撑压力位有效突破后，支撑压力相互转化的可能。 投资者须注意市场风险。本点评所有内容在任何情况下均不构成对任何人的投资建议，仅用于交流学习，投资者据此做出的任何投资的一切后果由投资者个人承担。在任何情况下，国泰君安期货有限公司(下称“本公司”)、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本点评的内容来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。对点评中涉及的具体交易规则以交易所公布的内容为准，请投资者密切关注交易所对交易规则的调整，本公司对此不承担任何责任。本点评版权仅为本公司所有，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。

这段时间，不少在印尼做矿业、冶炼、贸易的朋友都在关注一个事：今年下半年，印尼矿业市场怎么走？还有哪些合作机会？ 6月在雅加达举办的2026印尼矿业大会，最近关注度也越来越高，目前已经进入 倒计时 。Antam、Inalum、力勤、青山、华友、中伟等不少产业链企业都已确认参会，现场会重点聊矿业、冶炼、金属加工、园区配套及产业投资等话题。 如果最近也在关注印尼矿业市场，或者想在当地找资源、聊合作、对接上下游，可以关注一下这场会。最新参会企业名单、发言嘉宾名单、展商名单、论坛议题及参会攻略现已公布。 会议信息 会议倒计时 2026印尼矿业大会暨关键金属会议 时间：6月3日–5日 地点：印尼·雅加达中央公园铂尔曼酒店 会议规模： 45+国家参与｜3000+与会人员｜120+演讲嘉宾｜60+展商 会议形式： 主论坛 + 分论坛 + 展区展示 + 商务对接 大会将围绕印尼矿产资源、产业政策及金属产业链协同展开，重点覆盖镍、铝、锡等关键品种及相关产业链环节。 已确认企业名单 （上下滑动查看） 扫码报名参会 扫码咨询 会议 会议日程 扫码查看会议完整日程 发言嘉宾 扫码报名参会 扫码咨询 会议 展商名录 参会名额有限，立即完成报名及行程安排。 扫码报名参会 （论坛报告） 扫码注册免费观众 （逛展交流） 2026印尼矿业大会暨关键金属会议即将启幕，期待与全球产业链伙伴相聚雅加达。