当前，全球资源环境约束日益趋紧，中国 “双碳” 战略稳步向前推进，在此背景下，发展循环经济、构建资源循环利用体系已成为国家战略的关键重点。而再生金属产业作为循环经济的核心支柱，正肩负着缓解原生矿产资源依赖、降低能源消耗、减少环境污染、保障国家资源安全的重要使命。​ 中国早已跻身全球最大再生金属生产国与消费国之列，华南地区更是这一产业的核心重地 —— 凭借便利的交通网络、完善的贸易体系及雄厚的制造业基础，这里既是国内再生金属产业的集聚高地，也是海外再生金属进口的核心区域。不过，行业发展仍面临前端回收不规范、中端技术待突破、后端高值化应用不足等现实挑战。​ 2024-2025 年间，再生金属领域政策动态频出，产业发展势头迅猛。为助力企业从容应对行业变局，顺应规范化发展要求， 10月13日-14日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司主办的 2025AICE SMM （第二届）华南铝产业大会 & 2025 SMM全球再生金属产业高峰论坛(中国篇) 在广东·佛山·南海国际会展中心隆重召开。 本次论坛将汇聚全球再生金属领域的行业协会、顶尖企业、科研机构、专家学者与政策制定者，共同探讨行业发展新趋势、前沿新技术、政策新导向，致力于搭建交流合作、资源共享、协同创新的国际化平台，为全球资源循环利用体系的构建完善注入动力，为实现全球绿色经济转型贡献力量。 本文为 2025 SMM全球再生金属产业高峰论坛（中国篇） 的直播内容，敬请刷新查看~ 》点击查看论坛视频直播 》查看本次峰会图片直播 》查看本次峰会文字报道专题 2025全球再生金属主会议 开幕致辞 SMM 执行副总裁 周 柏 2025 SMM中国再生金属原料优质供应商荣耀揭晓 》点击查看获奖企业名单 嘉宾发言 发言主题：汽车再循环产业链市场模式与未来趋势 发言嘉宾：中国亚洲经济发展协会汽车再循环产业发展委员会 会长 张 莹 报废车回收拆解市场的发展历程 ►2019年之前： 1.总量控制，市场无活力；2.拆解无规范，暴力拆解；3.环保不达标，粗放经营；4.管理模式传统，经营单一；5.市场不明朗，行业无创新。 ►2019年之后： 标准化——GB22129 / HJ348：统一行业的技术与建设能力，确定了产能与拆解规范及污染防治。 规范化——实施细则：简政放权，行照后证，资质认定，更加注重事中事后监管。 规模化——715号令：鼓励产业链发展，市场化经营，走规模化发展路线。 1.重点政策说明 715号令实施：贯彻以人民为中心思想，坚持新发展理念，绿色优先，推进“放管服”，加强科学管理。为了规范报废机动车回收活动，保护环境，促进循环经济发展。 实施细则施行：国家鼓励报废机动车回收拆解行业市场化、专业化、集约化发展，推动完善报废机动车回收利用体系，提高回收利用效率和服务水平。 GB 22128-2019：《报废机动车回收拆解企业技术规范》作为国家强制性标准，是企业资格认定的重要依据之一，重点从安全、环保以及满足企业经营的基本技术设备等方面提出了要求。 HJ348-2022：防止报废机动车拆解、破碎过程中产生污染物造成环境污染，加强环境保护，促进资源的循环再利用。推动行业低碳绿色循环发展。 2.新政策新标准新市场的企业发展的三要素 •规范要求 对企业拆解产能、场地建设、设施设备、人员、信息管理、安全、环保等方面进行规范要求。对车辆回收进场中的技术内容进行规范要求。包括废车贮存、固体废物贮存、回用件贮存及动力蓄电池贮存。 •安全环保 回收拆解企业应当遵守环境保护法律、法规和强制性标准，报废机动车拆解过程应满足HJ348中所规定的清污分流、污水达标排放等环境保护和污染控制的相关要求。应实施满足GB/T33000要求的安全管理制度，具有水、电、气等安全使用说明，安全生产规程，防火、防汛、应急预案等。 •循环经济 提升信息化水平和拆解水平，提升拆解产物经济性；国家高度重视循环经济发展，打破多重障碍，落实发展循环经济的战略决策要求，明确“五大总成”交售的渠道、追溯管理要求；拓宽回用件市场渠道，加快回用件的市场流通。 全国的报废车回收拆解企业与回收范围与回收利用率 报废车企业：全国资质企业数量已超1900家，设计产能超3200万辆；其中超过百家省有4个。 》大咖分享：新形式下的汽车再循环产业链模式与趋势【再生金属产业论坛】 发言主题：最新再生铜铝原料进口标准解读与案列分析 发言嘉宾：广州海关技术中心工业原材料检测研究所 研究员 萧达辉 一、再生铜铝原料标准概况 •《关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告》 •（生态环境部、海关总署、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、商务部、国家市场监督管理总局公告 2024年 第23号） ➢符合附表要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口。 ➢给出了再生铜原料、再生铜合金原料、再生纯铝原料、再生变形铝合金原料、再生铸造铝合金原料对应的海关商品编号。 ➢除放射性污染检验应符合海关专门检验要求外，再生铜铝原料的检验首先采用感官检验，当不能确定是否符合附表指标要求时按照海关行业技术规范或国家标准的相应检验方法进行检验。 ➢发现疑似固体废物的，可以委托专业机构开展属性鉴别。 •《关于发布<进口再生铜原料检验规程>等5项行业标准的公告》(海关总署公告2024年第157号) •5项海关技术规范 2024年11月15日起正式实施 其列举了《进口再生铜原料检验规程》（SN/T 5416-2024）、《进口再生铜合金原料检验规程》（SN/T 5417-2024）、《进口再生铸造铝合金原料检验规程》（SN/T 5418-2024）、《进口再生变形铝合金原料检验规程》（SN/T 5761-2024）、《进口再生纯铝原料检验规程》（SN/T 5762-2024）等。 二、再生铜铝原料技术要求及检验 海关检验规程与旧版相比，主要技术变化如下： 其提及改动2：范围：删除实验室检验。 海关技术规范总体要求 检验地点：原则上，海关应在第一入境口岸对进口再生铜原料（以下简称“原料”）实施检验。海关总署可以根据便利对外贸易和进出口商品检验工作的需要，指定在其他地点检验。 装运要求：进口再生铜/铝原料不得和其他种类的进口再生金属原料混装，不同类别的散装原料不得混装。当不同类别的原料有独立包装时可以混装，但应分类放置。 单证要求：按申报要素应符合规范申报要求，应注明具体的原料类别。集装箱箱号(或其他车载工具识别号)、封识号应与相关单证列明的信息一致。 技术要求：再生原料的种类、类别，表观特征，技术指标要求。 其对放射性污染检验、爆炸性物品，密闭容器和压力容器检验（实施目视等感官检验），危险废物检验（实施感官检验）、危险废物检验（实施分拣）等进行了介绍。 ♦疑似固体废物排除 ➢疑似固体废物现场排查采用感官检验。 ➢现场排查发现有疑似固体废物的，应按照《进口货物的固体废物属性鉴别程序》的要求，委托专业机构开展固体废物属性鉴别。 7.1按照布控指令实施的检验项目均合格的，判定该批原料合格，予以放行。 7.2放射性污染、表观特征、爆炸性物品、密闭容器、压力容器、危险废物、夹杂物含量、含有涂层的原料含量、铜合金实物量任一项检验结果不合格的，则判定该批货物不合格，并按以下方式处置：装运要求——进口再生铜原料不得和其他种类的进口再生金属原料混装，不同类别的散装原料不得混装。当不同类别的原料有独立包装时可以混装，但应分类放置。 三、再生钢铁原料技术要求及检验 •《关于规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》 •（生态环境部、海关总署、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、商务部、国家市场监督管理总局公告 2025年 第14号） ➢符合附表要求的不属于固体废物，可自由进口。 ➢给出了锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料对应的海关商品编号。 ➢锂离子电池用再生黑粉原料的检验按照海关行业技术规范进行检验 ➢除放射性污染检验应符合海关专门检验要求外，再生钢铁原料的检验首先采用感官检验，当不能确定是否符合附表指标要求时按照海关行业技术规范或国家标准的相应检验方法进行检验。 ➢发现疑似固体废物的，可以委托专业机构开展属性鉴别。 其从类别、表观特征等角度对再生钢铁原料的性能指标要求进行了阐述。 •进口再生钢铁原料的检验按照海关行业技术规范进行检验 》进口再生金属原料检验规程分享【再生金属产业论坛】 圆桌访谈：行业政策变动对含税再生铜原料需求的影响 访谈主持人：SMM 再生铜高级分析师 梁凯辉 访谈嘉宾： 浙江海亮股份有限公司再生铜经营部部长 张俊兵 贵溪众安铜业有限公司 副总经理 黄鸣泉 美国双赢金属工业公司 副总经理 刘 婷 发言主题：2025年中国再生铜原料及再生铜杆市场分析 SMM 再生铜高级分析师 梁凯辉 贸易战令再生铜原料供应错配 全球贸易战冲突不断 打破市场供应格局 其对贸易战的时间线进行了梳理。 中国再生铜原料进口来源受贸易政策影响发生转移 •据SMM统计：2024年再生铜原料月均进口量18.75万实物吨，2025年前8月月均进口量18.94万实物吨，自5月份贸易反制措施实施以来，中国再生铜原料进口量同比虽有所回落，但每月进口量基本保持在18万实物吨以上，关税问题似乎对中国再生铜原料进口业务并未带来预期中那么大的影响。 •我国从美国直接进口再生铜原料量自5月份起出现明显回落，直至8月份最新海关数据显示从美国进口再生铜原料仅544实物吨。 •美国失去中国主力消费地，但再生铜原料出口量并没有受太大影响，2025年月均出口量依然保持在80000实物吨左右。 中国对美商品加征关税后 进口贸易商将目光转移至日韩市场 其对2024年进口再生铜原料分国别占比、2025年前8月进口再生铜原料分国别占比等进行了介绍。 •成分纯度：主要金属含量需≥94.75%；其他金属≤5.0%；非金属杂质（塑料、橡胶、木屑等）≤0.25%。 • 物理形态：严禁<5mm 的粉碎/细碎料入境，理由是难以彻底抽检，且容易夹带污染物，也有粉尘爆炸风险。 • 安全底线：对废油、废漆、石棉、密封容器、医疗废弃物、放射性物质、武器弹药等，一律“零容忍”，发现即整批扣押。 • 辐射阈值：外包装任一点的剂量率不得高于“本底值+ 0.25 μSv/h”。相比不少国家常见的“不得超过本底值两倍”，这更严格。 关税问题引发国内市场对再生铜原料供应担忧 再生铜原料价格甚至出现“跟涨不跟跌”行情 其结合SMM 1#电解铜-平均价、广东1#光亮铜线-平均价、精废价差:目前价差(电解铜含税均价-1#光亮铜不含税均价)等自2024年以来的走势进行了分析。 铜价震荡整理 再生铜原料贸易商出货意愿平平 国内“统一大市场”进程下利废企业积极应对 原料供应不足 江西、安徽地区再生铜杆企业难以持续生产 其从SMM再生铜制杆周度开工率、再生铜杆社会库存系数、SMM再生铜制杆月度开工率以及精废铜杆价差等角度进行了阐述。 此外，其还对2024中国再生铜制杆产能分布进行了介绍。 再生铜原料价格高企之下 再生铜杆企业负重前行 •2025年3月铜价受贸易战开启大幅回撤，随后价格快速反弹但始终在80000元/吨附近徘徊，抑制再生铜原料市场流通量，因此再生铜原料贸易商持续挺价出货行为，也令不少再生铜杆企业抱怨“原料价格高于成品价格”，造成再生铜杆销售亏损； 铜矿供应紧张依旧困扰冶炼厂，再生铜杆销售持续亏损令不少企业转向生产阳极板，稳定的资金回收、较为稳定的价格令废产阳极板开工率不断走高； 进入10月，冶炼厂将对粗炼设备进行集中检修，届时对阳极板需求将会再次提升，预计废产阳极板开工率将会稳步回升。 》SMM：2025年中国再生铜原料及再生铜杆市场分析【再生金属产业论坛】 圆桌访谈：浅谈中国再生铝的市场变化和挑战 主持人：SMM 大数据总监 刘小磊 访谈嘉宾：鸿劲新材料集团股份有限公司 集团副总裁.华中团队总经理 李宏伟 爱励再生资源（天津）有限公司总经理 王昌国 宁波金麦铝亿金属材料股份有限公司总经理 张科恒 》点击查看访谈详情 发言主题：再生铝保级提级利用关键技术研究及工程化应用 发言嘉宾：长沙晟之德再生资源有限公司 总经理 曾 凯 研究背景与产业痛点 国家产业政策驱动 消费后废铝 保级利用 欧盟法规驱动 消费后废铝 保级利用 ►欧盟碳边境调整机制（CBAM） •范围：铝锭、轧材、挤压材（HS 7601/7606/7608）。 •直接+间接（从矿山到冶炼）排放。 •2025/10 第三阶段，免费配额70%→0%（线性退坡至2034）。 •2026/01 正式征税，约€68/t CO₂（2026-06 EEX期货）。 ►消费后废铝保级利用三大利好 •碳关税豁免与订单溢价，消费后废铝碳排放强度为0，工序排放为0。 •绿色融资便利，欧盟InvestEU、EIB “Green Aluminium Facility” 2025年预算€12 bn，对碳强度<1 t CO₂e/t的再生铝项目给予设备投资贴息150 bp。 •战略红利：2027年后“再生铝≥50%”成为汽车板投标门槛，欧洲车企（奥迪、宝马）已把“再生铝≥50%”写入2030年采购KPI，订单锁定效应显著。 消费后废铝 保级利用解决方案 建立“废铝/铝水双在线 + 预处理净化 + 数据闭环”体系。 覆盖废铝入厂→分选→预处理→熔炼→成分检测→微调→铸造全流程。 难题：来料端：杂质多、成分不可控；熔炼净化：杂质“天花板”难破。解决方案：废铝系列&牌号分选技术。 难题：合金化：成分微调缺少经济性手段。解决方案：铝水成分在线检测。 》再生铝保级提级利用 关键技术研究及工程化应用【再生金属产业论坛】 发言主题：2025年中国再生铝市场分析及价格方法论 发言嘉宾：SMM 高级分析师 陈炽昌 1.废铝产业链概述 废铝产业链概述 废铝的产生介绍 新废铝是指铝型材厂家在加工铝材的过程中所产生的工艺废料(如料头料尾、铝棒残余)，以及化学成分、形位公差不合格的残次品；旧废铝是指从社会上收购的废铝与废铝件，如改造与装修房屋换下来的旧铝门窗、报废汽车、电器、机械、结构中的铝件、废旧铝易拉罐与各种铝容器、到期报废或电网的铝导体与铝金属件、破旧铝厨具等等。 2.废铝供需平衡 中国再生铝原料供需平衡展望（2025-2030E） 短期欧美建筑及汽车终端报废体量增加，进口废铝增多补充国内再生铝市场需求缺口；远期再生旧废成为废铝供应增长主体，随着回收体系发展健全，同级回收渐成主流，铝型材及铝板带箔类产品将会实现再生消费快速增长。 供应端——近年来旧料呈现爆发式增长 ►SMM分析 •废铝旧料影响因素较多，现阶段废铝旧料的回收主要来自于平均约10-20年间社会旧料回收而来，其来源涉及建筑、交通、电力、包装、耐用品等多个领域。其中以建筑，交通领域的回收料为主导。近年来，随越来越多的废铝逐步进入回收周期，以及“以旧换新”等政策出台，旧料处于一个爆发式增加阶段。 •废铝新料主要来自于电解铝以及下游压延、铸造工艺产生的边角料以及残次品。该部分废铝主要受当年电解铝消费量影响。 供应端——新能源汽车拆解将引领旧废供应增量 2028年交通领域废铝旧料供应占比预计将提升至23.3%，相比24年抬升2.5个百分点，成为未来废铝旧料的主要增长领域 ►SMM分析 • 2024年中国废铝旧料以建筑，交通、包装领域的回收料为主，分别占整个中国废铝旧料回收的43.5%、20.8%、13.0%。 》SMM：2025年中国再生铝原料市场分析与供需展望【再生金属产业论坛】 招待晚宴 》点击查看更多精彩瞬间 10月15日 企业参观 》点击查看2025 SMM全球再生金属产业高峰论坛（中国篇）报道专题

在由SMM主办的 2025SMM（第二届）华南铝产业大会-铝熔铸及挤压技术论坛 上，中山华钰有色冶金材料有限公司 董事长 张文锐围绕“一品一策 质量适配——铝合金熔体净化材料定制化解决方案”的话题展开分享。 一、目前的现状 •一策多品 一种精炼剂通用于各种不同成份、不同产品质量要求、不同的工艺环境的生产过程中。 二、我们的理念 一品一策，定制化的辅助材料 根据炉料配比不同、最终产品质量参数要求不同、成本预期不同、操作工具与习惯不同、炉型结构不同，针对性研发配套的辅助材料，免费提供“ 一品一策 ”解决方案，实现“ 质量适配，成本最优 ”这一理想状态。 三、产品分型原则 四、产品简介 HY-RP系列 产品特性：全颗粒 颗粒粒径：0.83-3.15mm 成分特性：无氟、无钠型 环保· 无烟· 用量少 产品用途指引： ●用于去除碱金属Na、Ca和Li。 ●用于除去所有变形铝合金熔炼过程中的非金属夹杂。 ●不含氟化物。 HY-RM 系列 产品特性：全颗粒 颗粒粒径：0.83-3.15mm 成分特性：无钠型 环保· 无烟· 用量少 产品用途指引： ●用于除去碱金属Na、Ca和Li。 ●用于去除所有变形铝合金熔炼过程中的非金属夹杂。 ●渣铝分离效果更好。 HY-RH系列 产品特性：全颗粒 颗粒粒径：0.83-3.15mm 成分特性：无钠型 环保· 无烟· 用量少 产品用途指引： ●极其优秀的去除碱金属功能，所有合金通用。特别适用于高镁合金（Mg>2%)中除去碱金属Na、Ca和Li。 ●高效去除所有变形铝合金熔炼过程中的非金属夹杂。 ●适用于亚共晶合金（如：A356合金）的熔体净化，可以有效降低产品不良率。 ●优秀的渣铝分离能力。 HY-RB(2F)系列 产品特性：全颗粒 颗粒粒径：0.83-3.15mm 环保· 烟气少· 用量少 产品用途指引： ●属于除气和除渣性能平衡的产品。特别适用于废料占比较高的场景，废铝含量高至100%均适用。 ●特别适用于6系铝合金产品的熔体处理，除去氢气和非金属夹杂。 HY-RF系列 产品特性：全颗粒 颗粒粒径分为二种：①0.83-3.15mm ②3-5mm 环保· 无烟· 用量少 产品用途指引： ●专门用于铝硅铸造合金的熔体处理，包括炉内或铝包内精炼打渣。 ●适用于A356、A380、ADC12等各种亚共晶、共晶及过共晶合金，优秀的除氧化物夹杂性能。 ●相对低温，680-710°C仍然具备优秀的渣铝分离效果。 ●适用于4系变形铝合金。 JL系列 产品特性： ●传统型粉状混合精炼剂 成份特性：分为有钠型和无钠型 含有高活性除气因子 产品用途指引： ●强烈的除气功能、优秀的除氧化物性能 ●多种配方的产品，适用于各种变形铝和铸造合金。 ●极佳的渣铝分离效果。 ●可衍生各种功能性熔剂产品，如除镁、清炉、覆盖、炒灰等。 五、未来的方向 售前——定制化方案；售中——定制化产品；售后——全流程服务。 》点击查看 2025SMM（第二届）华南铝产业大会 专题报道

10月14日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司主办的 2025 SMM全球再生金属产业高峰论坛(中国篇）主会议 上，长沙晟之德再生资源有限公司总经理 曾凯分享了“再生铝保级提级利用关键技术研究及工程化应用”这一主题。 研究背景与产业痛点 国家产业政策驱动 消费后废铝 保级利用 欧盟法规驱动 消费后废铝 保级利用 ►欧盟碳边境调整机制（CBAM） •范围：铝锭、轧材、挤压材（HS 7601/7606/7608）。 •直接+间接（从矿山到冶炼）排放。 •2025/10 第三阶段，免费配额70%→0%（线性退坡至2034）。 •2026/01 正式征税，约€68/t CO₂（2026-06 EEX期货）。 ►消费后废铝保级利用三大利好 •碳关税豁免与订单溢价，消费后废铝碳排放强度为0，工序排放为0。 •绿色融资便利，欧盟InvestEU、EIB “Green Aluminium Facility” 2025年预算€12 bn，对碳强度<1 t CO₂e/t的再生铝项目给予设备投资贴息150 bp。 •战略红利：2027年后“再生铝≥50%”成为汽车板投标门槛，欧洲车企（奥迪、宝马）已把“再生铝≥50%”写入2030年采购KPI，订单锁定效应显著。 消费后废铝 保级利用解决方案 建立“废铝/铝水双在线 + 预处理净化 + 数据闭环”体系。 覆盖废铝入厂→分选→预处理→熔炼→成分检测→微调→铸造全流程。 难题：来料端：杂质多、成分不可控；熔炼净化：杂质“天花板”难破。解决方案：废铝系列&牌号分选技术。 难题：合金化：成分微调缺少经济性手段。解决方案：铝水成分在线检测。 质量追溯缺链解决方案 废铝系列&牌号分选技术 其对1035、3003、5050的化学成分等进行了介绍。 铝水成分在线检测技术 在再生铝行业的应用 ►熔铝 •铝液温度 700 ℃ 左右，炉后激光诱导击穿光谱（LIBS）做“初检”。 •目的：判断是否需要补料或稀释； •时间：从取样到出结果 ≤ 3 min，不影响后续升温。 ►精炼（流槽中） •铝液从熔铝炉到保温炉/精炼炉流槽中，每 30 s 自动报一次 Si、Fe、Cu、Mg、Mn 含量； •目的：根据在线测试结果,计算所需添加合金料的重量,在保温炉/精炼炉添加合金料至成分合格； •传统合金化需要：16min~23min,应用后检测时间约为3min。 ►精炼(炉中) ·保温炉/精炼炉流槽中，每30s自动报一次 Si、Fe、Cu、Mg、Mn 含量。 ·目的：根据在线测试结果，计算所需添加合金料的重量，在保温炉/精炼炉添加合金料至成分合格; ·传统合金化需要：16min~23min，应用后检测时间约为3min。 ·在测量重复精度上，各个元素测量结果的相对标准偏差(RSD)在5%左右。 ·在测量准确性上，Si、Mg浓度较高的元素，绝对误差小于+0.06%，Fe、Cu、Mn、Cr、Ni、Zn、Ti等浓度较低的元素，绝对偏差小于±0.02%。 》点击查看2025 SMM全球再生金属产业高峰论坛（中国篇）报道专题

在由SMM主办的 2025SMM（第二届）华南铝产业大会-主论坛 上，中信证券 宏观分析师 李想博士围绕“反内卷环境下国内宏观经济与政策形势展望”的话题展开分享。 一、“反内卷”政策解读 反内卷政策是什么？ 宏观背景 ： 2024年9月政策转向以来，GDP增速回升且保持高位，下一个“五年”经济增长中枢或面临跌破5%的压力 政策措辞： ➢两会：破除地方保护和市场分割，打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治内卷式竞争 ➢2025年 7月中央财经委员会第六次会议召开，会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 政策抓手：抑制地方政府无序竞争、提高行业准入门槛和行业标准、推动落后企业产能退出等 本轮反内卷与上一轮供给侧改革有何不同？ 2025年7月1日中央财经委会议再次强调治理企业低价无序竞争的问题；回顾2015-2016年供给侧改革的特征，主要通过严禁新增产能、淘汰落后产能、推进企业兼并重组、推行企业错峰生产等方式压降产能； 通过多维行业层面宏观数据分析，我们认为，本轮“反内卷”与上一轮供改主要存在三重差异。 一是行业覆盖面更广，二是上游企业经营情况相对更好导致企业自发参与减产意愿相对偏弱，三是本轮供需失衡的部分新兴行业民企占比更高、吸纳的就业人数更多，若采用行政化去产能的方式或更容易带来结构性失业压力； 本轮反内卷政策相对更加温和、更加循序渐进，针对不同行业可能采用不同的政策发力方式。 能源、公用事业、公共服务等国家价格管控领域的顺价可能持续进行，国央企占比较大的供需失衡行业可能择机通过行政性调控的方式压降产能；民营企业占比较大的供需失衡行业可能更倾向于采用政策鼓励、行业自律协会发力等市场化机制鼓励行业实现供需均衡。 7月反内卷政策密集发声 7月30日政治局会议明确市场化反内卷的基调 政治局会议使用大篇幅讨论反内卷，表明政策重视程度非常高； 将“依法依规治理企业低价无序竞争”改为“依法依规治理企业无序竞争”：表明低价不等同于无序； 将“推动落后产能有序退出”改为“推进重点行业产能治理”：明确范围是“重点行业”，且“产能治理”也较“产能退出”弱化。 反内卷政策当前的思路 当前地方财政紧平衡状态暂未改善，流动性压力缓解，但收入短缺压力仍在；短期投资工具被限制，但投资冲动仍在。 十万亿化债兜底了地方政府的流动性压力，但是收入短期压力仍在，造血功能（企业盈利改善）尚未形成；短期对地方政府招引工具进行限制，但并未同步改变地方KPI考核制度（仍然有招引的目标），所以地方财政仍然是紧平衡的状态 当前“反内卷”政策的思路主要是从抑制地方政府无序竞争、提高行业准入门槛和行业标准、推动落后企业产能退出等方面来着手。 预计后续会有更多配套政策跟随，包括地方政府的考核制度，税收制度改革等中长期改革 “反内卷”政策当前的思路 推动落后产能退出： 《2025 年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》单位电耗超过 60kWh/kg 的落后产能，或将面临直接关停风险。 提高行业标准： 《关于进一步推动水泥行业 “反内卷”“稳增长” 高质量发展工作的意见》《关于锂行业健康发展的倡议书》； 抑制地方政府无序竞争： 全面控制地方政府招商引资：《公平竞争审查条例》、《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》 政策的核心转变：产业投资“开前门，堵后门” 地方招商引资的冲动大幅受限，预计实体投资规模进一步下降 ✓2024年8月1日《公平竞争审查条例》全面实行，对控制地方政府招商引资无序扩张投资有一定帮助作用（三年过渡期，目前对负面行为通报）。条例要求不能：给予特定经营者税收优惠；给予特定经营者选择性、差异化的财政奖励或者补贴；给予特定经营者要素获取、行政事业性收费、政府性基金、社会保险费等方面的优惠；其他影响生产经营成本的内容（优惠房租、电价等）； ✓《公平竞争审查条例》导致地方政府唯一合法的招商引资手段只剩产业引导基金； ✓但地方政府产业引导基金在国办1号文《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》之后也开始受到严格管理； ✓2025年7月30日国家发改委发布《政府投资基金布局规划和投向工作指引（公开征求意见稿）》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法（公开征求意见稿）》，文件通过禁止性条款划定清晰红线：不得投资《产业结构调整指导目录》限制类、淘汰类产业，严控新兴产业盲目跟风；除并购重组、定增、战略配售外禁止股票投资；完全禁止期货等衍生品交易；严禁对外担保及明股实债行为；不符合投向要求的基金存续期满后有序退出；同地区同质化基金鼓励整合重组。 当前中国产能过剩，一定程度上是地方政府过度补贴导致的 近些年中国制造业利润始终低迷，但制造业投资增速连续保持在10%左右的高增长，产能过剩越来越严重； 背后与政府的支持密不可分，地方政府为了GDP、税收和新质生产力发展而给与新落户企业大量补贴； 2024年的《公平竞争审查条例》发布后，地方政府对制造业投资的政策优惠大幅减少，只有土地优惠、政府产业基金投资和贴息可以保留；但中西部地区政策执行不到位； “反内卷”有助于推动整体的制造业产能恢复均衡，是打破产能过剩的治本之道。 当前，汽车、电气机械产能利用率低于2016年，钢铁、煤炭高于2016年 光伏产业“反内卷”必要性强，也具有可执行性 硅料是光伏产业最过剩的行业，也是目前“反内卷”先锋；中央文件偏原则性，地方是落实主体，以市场化为主； 已出台政策包括： 1）2024年通过光伏协会组织头部企业按配额生产，多数企业严格执行协议。由于硅料行业集中度非常高，所以头部企业形成一致就可以较好落实限产。2）近期主管部门要求不能低于成本价销售。3）光伏玻璃行业限产30%； 未来有可能落地的政策包括： 1）头部企业联合收购尾部企业产能，并淘汰落后产能。这个政策有两个难点。第一是资金来源，第二是各企业之间的协调问题。2）2024年11月我国已经将光伏的出口退税从13%下调到9%，未来不排除完全取消退税。3）督促地方政府加速闲置产能出清。 新能源车“反内卷”操作难度大，锂电可能是相对受益环节 整车环节： 电动车虽然也是严重“内卷”行业，但治理难度远超光伏。最主要的原因是汽车是高度差异化的产品，外形、配置、定位、品牌等因素都很难量化；不像光伏只有转换效率、能耗、价格等少数可以量化的指标，同质化很强。因此，电动车很难定义哪些是先进产能、哪些是落后产能。如小鹏汽车在2023年曾陷入困境，但MONAM03和P7+两个爆款车型就让小鹏重新回归头部行列。近期，整车环节“反内卷”主要在推动车企缩短账期至60天，目前还没有完全落地，尚在谈判当中。且各车企的解决方案各不相同，可能会采用现金和银行承兑汇票结合支付的方式。另外，车企降价现象有所减少，能否持续还有待观察； 除锂电外的其他汽车零部件： 汽车零部件过于庞杂，很难一个一个行业的管理，而且很多的零部件属于通用零件，如压铸件、螺丝、轴承等，一个零部件企业的下游可能涉及汽车、机械、家电等多个行业，无法形成有效管控； 锂电环节： 锂电环节同质化程度相对高，而且“内卷”也比较严重。其中的重点可能是锂电材料领域，如正极材料、负极材料、电解液、隔膜等。未来可能会通过提升电池标准、限制无序扩产、提高价格监测等方式来治理。而锂矿由于有大量的海外供给存在，管理难度较大；电池厂环节本身集中度较高、盈利性尚可，治理的必要性有限。 钢铁煤炭行业亏损面不大，产能利用率好于2015年 当前煤炭钢铁的“落后产能”不多 在经历了上一轮去产能后，当前煤炭钢铁行业以大型企业为主，产能普遍较为先进； 当前需要出清的产能是高成本产能，占比较小； 上一轮的落后产能：安监条件不足的煤矿、盗采煤矿、地条钢、僵尸企业等。 钢铁行业存在粗钢产量调控政策，2021年效果最为显著 2021年以来，中国实施了粗钢产量调控政策（非产能调控，更加直接） ➢2021年强度最大，目标是压降2000万吨，实际压降近3000万吨； ➢2022-2024年为平控，2025年一度传言压降5000万吨但至今没有兑现； ➢产量调控省市逐级分解，管控力度2021年最强，之后执行偏弱。 过去地产调控目标与工具不断发生调整 二、“反内卷”对宏观经济的影响 典型的内卷行业在PPI权重中的占比约为27.9% 传统行业中，煤炭、建材和钢铁的权重分别为1.9%、5.4%和6.7%，三项共计为14.0%； 新兴行业中，输配电及控制设备制造（含光伏）、电池制造（含锂电池）和汽车行业的权重分别为1.8%、0.7%和7.5%，三项共计为10.0%。 内卷行业大约贡献了一半的PPI降幅 新兴内卷行业包括输配电及控制设备制造（含光伏）、电池制造（含锂电池）、汽车行业等；传统内卷行业包含煤炭、钢铁、建材等领域。 中性情景下，PPI同比读数可能在年底回升至-1.0% 除反内卷政策外，另外两个关键因素是需求侧刺激和国际油价走势。 光靠反内卷难以将PPI拉正，还需要需求端政策配合 在弱需求条件下，上游的价格变动难以向下游传导 若无需求端政策配合，上游涨价只是挤压中下游利润 从利润分配的角度看，“反内卷”可能会使得中上游产业链的利润占比提升 ➢由于“反内卷”的重点行业多数在产业链的上游，如果上游价格涨幅大于中下游，则会出现PPI-核心CPI剪刀差走阔的情况，这时上游企业利润的占比通常会增加； ➢在2016—2017年和2021年均出现了这种情况。 当然，如果宏观总需求能够同时改善的话，则中下游利润的绝对水平也有希望增加 短期或引发生产观望、投资放缓和需求承压 长期来看能够促进经济实现高质量发展，但短期内对经济可能存在潜在冲击 ➢第一，企业在价格环境调整和下游需求尚未明确承接的情况下，更倾向观望生产、控制库存和推迟扩产 ➢第二，投资增速在部分关键领域放缓，财政约束和过剩产能治理共同制约了新增投资节奏，或会拖累实物工作量进展 ➢第三，市场预期反内卷或通过行业提价缓解企业盈利压力，短期经济效应类似于隐形加税，或会对下游需求形成冲击 反内卷提价与日本提高消费税在价格端冲击对需求的短期压制效应上可能相近，不过后者是一次性的财政征税，而“反内卷”提价是供给侧治理的市场化结果，传导路径更温和。 往后看，随着专项债资金优化、地方考核改革和融资环境改善等配套举措推进，价格调整对需求端的压力有望逐步缓解 三、投资主线一：关注反内卷叙事 “反内卷”影响几何？ 宏观层面：后续出口链行业料将面临“供给侧反内卷政策落地效果”和“需求侧出口下行压力”的双向影响； 行业层面：产需不平衡主要出现在煤炭、钢铁、水泥等传统行业及汽车、电气机械等部分新兴产业 ➢光伏：只有在严控落后产能复产的前提下，市场供需关系出现实质性改善，产业链价格方具备进一步回升能力 ➢汽车：长期价格战压缩利润率，监管有望推动竞争回归理性，行业盈利能力和ROE有望逐步改善 建材： 我们预计需求下行幅度收窄，二阶导转正，配合反内卷政策导向，部分细分行业迎来涨价及经营利润的提升 玻纤：需求多元叠加高集中度格局，玻纤率先实现提价并进入盈利持续修复通道 水泥：竞争格局稳定，旺季提价超预期，龙头企业业绩明显修复、扭亏为盈 消费建材：行业底部确立，我们认为下半年后或将迎来趋势性投资机会和相较玻纤、水泥更好的市值弹性。 大宗商品： 价格走势将回归基本面驱动，反内卷下钢铁行情上行动能预计强化，锂、硅等前期超跌产品或实现触底反弹 钢铁：限产政策深化，三季度产量或同比下降5%，供需改善带动基本面回暖 锂和硅：预计25Q3多晶硅/工业硅期货近月价格为3.6-4.2万元/吨、7.8~8.8千元/吨，锂价为6-7万元/吨 煤炭：若后续供给收缩政策、稳增长政策继续叠加，板块上涨的幅度和持续性有望超出预期 铝：库存偏低叠加政策提振，预计铝价25Q3将在19500-21000元/吨区间运行，或呈先低后高走势 快递： 监管明确反对“内卷式”竞争，行业价格体系边际改善值得关注 能源化工（轮胎）： 出海布局承接欧盟订单转移，关税压力反成催化，头部企业有望持续崛起。 反内卷叙事下还有哪些低位品种可以参与（1/2） 我们认为目前反内卷处于政策尚未明确，由预期、筹码博弈和肌肉记忆驱动的主题行情，简单复制2021年博弈上游涨价的持续性有限。 如果从“内卷”程度高并且扭转潜力大的角度，行业集中分布在建筑建材（建筑装修、专用材料、结构材料）、基础化工（化学纤维、橡胶制品）、钢铁（普钢、特材）、交通运输（物流）等。 反内卷叙事下还有哪些低位品种可以参与（2/2） 如果从基金持仓历史分位、PS历史分位、预估扩产周期、预估集中度看，区分为两类：1）关注度较低，但后续可能因“反内卷”补涨的品种，主要包括聚氨酯、LED、涤纶、电子元件材料、钛白粉、合成树脂、半导体前驱体、航空等细分领域龙头；2）其他低估值分位的周期品种，主要包括高空作业车、橡胶、油田服务、纸包装、集装箱、锂电产业链等细分领域龙头。 四、投资主线二：坚守资源+新质生产力+出海 无论成长还是价值，本轮行情涨的多的品种，大多还是跟出海相关 6月以来这轮行情中涨得多的品种其实大多是以海外链为主导 遍历了中国资产中315个子行业的695家龙头公司，梳理出6月以来截止9月12日，涨幅最大的15家龙头公司，其中有12家都是出海逻辑 ➢主要是海外AI链（光模块、PCB、服务器、液冷、氮化镓、玻纤），创新药BD（CXO）； ➢海外/全球定价的资源股（稀土、铜），优势产业出海降维打击抢份额（游戏、扫地机器人），端侧AI代工链（果链） 结构性行情的本质决定了应对思路 本轮行情的驱动力主要来自于相对理性的资金： ➢高净值人群以及企业客户的参与热情明显更高，直投股票的过程中通常会充分借助市场研究资源； ➢或者通过量化、主观多头私募等产品入场，这都导致增量资金机构化的特征极为明显； ➢从更广义的“存款搬家”来看，相较于居民直接参与股市，更多资金还是通过购买银行理财和保险产品，实现了权益的增配 行情的线索还是基于景气度和业绩验证的兑现： ➢本轮行情的核心主线——AI特别是北美算力、创新药、有色资源、游戏等，都是具有突出的行业景气，也都在一季报、中报中得到了持续的业绩验证； ➢值得注意的是，这些行业中的领涨标的往往还具有出海业务敞口 这种资金结构决定了行情在绝大多数时间都会聚焦高景气的产业趋势或是拥有可持续现金回报的资产 ➢主要分布在资源、新质生产力（AI、创新药等）以及出海，或者是三者的不同组合（资源+出海、AI+海外供应链、创新药BD等） ➢一旦市场短期产生高情绪溢价，实现行情扩散和普涨，通常也很快会降温，弱基本面品种也会重新陷入滞涨，最终仍然回归结构市特征。 淡化波动，不做扩散，坚守资源+新质生产力+出海 如果我们对行情性质（结构牛）的判断是主流资金的当前共识，那么资金行为大概率为两种 ➢要么保持持仓稳定，无惧行情波动；要么在景气板块内部进行高切低，而非盲目向其他板块扩散 我们持续追踪的样本私募仓位来看，资金并没有出现逢高减仓的行为 从ETF观察来看，一个显著的特征也是减A增港，而不是在A股内部切到滞涨品种 9月以来市场聚焦的科技板块内部，出现高切低迹象 继续聚焦资源、消费电子、创新药、化工、游戏和军工 我们依然建议聚焦在有真实利润兑现或者强产业趋势的行业 消费电子： 我们密切关注今年底到明年智能手机设备陆续引入AI Agent带来的变化，AI行情从云侧逐步切端侧是一条重要线索，可能会带来端侧设备、算力芯片、通信模组在内更广泛的机会。可以用VR ETF（消费电子ETF当中算力的成分还是偏高）表达。 创新药： 投资逻辑（中国产业竞争力增强+全球需求放量+国内政策反转）并无变化，而且美国政策实际推动将面临巨大阻力：包括 美国大型制药企业的反对、可能遭遇的司法挑战、以及药品本身特殊性的制约。但相较于2024年CXO经历的美国安全法案扰动、和2025年4月中美关税纷争带来的创新药大跌时，当前的创新药持仓仓位更高、估值水平更高，出清也需要更长时间。可以用恒生创新药ETF（聚焦在大的制药公司而非小盘股炒作）表达。 资源： 目前仍是基本面和估值匹配程度最好的板块之一，背后的供给受限、需求缓慢有增长的逻辑也未发生变化，同时美联储降息有望强化弱美元的环境。可以用有色ETF和稀有金属ETF（聚焦稀土和能源金属）表达。 化工： 重点提示关注供给在内，需求增长在外，中国已经或有希望有持续定价能力的行业（磷化工、农药、氟化工等）。如果用ETF去表达，可以考虑化工ETF。 游戏： 头部公司中报业绩亮眼，出海是重要的业绩推动，下半年新产品周期持续，流水增长确定性高，可以用游戏ETF表达。 对于近期调整的军工板块，需要保持持续关注 “十五五”规划中，除了关注中国军费开支和军队武器升级，建议更加关注对军贸的目标规划。我国在陆、海、空、天、电全领域的各类设备均具有高性能、高性价比的优势，未来一旦在全球市场获得更多份额，军工板块成长空间将望快速打开。 风险因素 国内政策落地或实施效果不及预期； 外需恢复不及预期； 地缘政治风险恶化； 美国加征关税变化超预期； 海外经济衰退超预期。 》点击查看 2025SMM（第二届）华南铝产业大会 专题报道

在由SMM主办的 2025SMM（第二届）华南铝产业大会-氧化铝&电解铝原料论坛 上，SMM高级分析师郭茗心围绕“剖析矿产政策变革及氧化铝新增产能对供需平衡和价格影响”的话题栈开分享。她表示，2025年中国颁布的矿产政策出要加快推动国内铝土矿资源增储上产，鼓励使用境外资源。 几内亚铝土矿政策导致铝土矿成本预期上移，长期看中国用矿成本预计上涨。而展望全球氧化铝供应，SMM预计，2025年及远期，氧化铝新增产能或超过4500万吨左右，而电解铝新增产能不足千万吨，需求增长不及供应增速。中长期来看，氧化铝供应预计相对宽松，对氧化铝价格造成一定的压力。 历史价格总览 1.1 2024-2025年铝土矿价格走势总览：供需及氧化铝盈利空间为价格的主要决定因素 2024年至2025年初，铝土矿供不应求叠加氧化铝盈利空间扩大，铝土矿价格上涨；2025年初至今，铝土矿转向过剩，价格受氧化铝盈利空间收缩而回落，但中间短暂因为平衡转缺口的预期而小幅回升。 》点击查看SMM铝产品现货报价 SMM预计，短期内，铝土矿价格或将继续受供需和氧化铝盈利空间主要决定。 1.1 2024-2025年氧化铝价格走势总览：冲高回落后围绕成本波动 2025年初，海外氧化铝运行产能恢复，高价之下氧化铝企业提产积极性高，氧化铝基本面转过剩，持续过剩之下，氧化铝现货价格急速下跌，北方氧化铝现货价格最低跌破2,800元/吨，后续，SMM预计氧化铝市场或将延续过剩格局，现货价格或将围绕成本线上下波动。 》点击查看SMM铝产品现货报价 国内外铝土矿政策汇总及其对中国市场影响分析 2.1 中国矿产政策：增储上产，鼓励使用境外资源 2025年，政策面发布了《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027 年）》，该方案提出要加快推动国内铝土矿资源增储上产，推进新一轮找矿突破战略行动，鼓励开展低品位铝土矿、高硫铝土矿开发利用技术攻关方面，明确了到2027年力争国内铝土矿资源量增长3%-5%；《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年)》提及，加强资源勘查与利用，支持有色金属企业与国外矿企、运输企业签订长期采购协议。 2.2 几内亚铝土矿政策：成本预期上移，长期看中国用矿成本预计上涨 2025年5月起，几内亚铝土矿政策频出，对于给中国氧化铝市场情绪增添波澜。从长期角度看，几内亚预计将发展国内铝工业，由单纯的铝土矿出口国转向铝生产国；中长期看，几内亚若严格执行GBX、全面行使销售和运输权利等，几内亚铝土矿生产成本预计上涨，支撑几内亚铝土矿价格上行；短期内，SMM预计铝土矿基本面转向明显过剩，矿价承压回落。 2.3 其他地区铝土矿政策：无推动铝土矿产量大增相关政策，非主流铝土矿供应增量预计“积少成多” 更多国家倾向于依托资源发展铝工业，无政策推动铝土矿产量与出口大幅增长。但考虑到非主流铝土矿供应国众多，巴基斯坦、土耳其、马来西亚、老挝、圭亚那、塞拉利昂、加纳等身影频繁出现在铝土矿贸易中，积少成多，若盈利情况尚可，短期内中国非主流铝土矿供应增幅可观。 海内外冶金氧化铝新建产能投产节奏及产量预期 全球氧化铝供应：随着新投项目陆续投产，氧化铝基本面转向过剩 展望全球氧化铝供应，SMM预计，2025年及远期，氧化铝新增产能或超过4500万吨左右，而电解铝新增产能不足千万吨，需求增长不及供应增速。中长期来看，氧化铝供应预计相对宽松，对氧化铝价格造成一定的压力。 主要增量国氧化铝平衡：中国电解铝合规产能天花板限制需求增长，成本居高位，预计率先面临亏损 对比印度、印尼、澳洲不足300美元/吨（折人民币2150元/吨以下）的现金成本，中国氧化铝现金成本不占优势，低成本企业现金成本在1800-2300元/吨（折250-320美元/吨左右），高成本企业现金成本可达2900-3100元/吨（405-435美元/吨左右），全国平均在2800元/吨上下（390美元/吨左右）。 中国氧化铝企业预计率先面临减产风险，后续进口氧化铝供应预计会冲击中国国内市场。 主要增量国氧化铝平衡： 印度电解铝现有产能规模尚可，但增量增速有限，预计后续或转向稳定净出口状态，目前其氧化铝供应已处于过剩状态；印尼方面，现有氧化铝需求较低，虽然印尼新增电解铝增量与增速均超过中国和印度，但印尼氧化铝产量增量仍明显高于其需求，预计后续同样需要持续出口氧化铝。 中长期氧化铝供需平衡走势及价格走势分析 全球氧化铝：2025及远期氧化铝产能新投总量预计达4500万吨左右，过剩压力增大 2025年及远期，全球目前有计划或进展的氧化铝项目产能合计超4500万吨，中国、印度、印尼为主要集中地区；长期来看，铝土矿资源丰富的几内亚、越南预计存在发展氧化铝产能的潜力。 全球电解铝：新增产能带来的氧化铝需求增量不抵新建氧化铝产能规模 中长期来看，氧化铝价格承压运行，预计持续围绕成本线展开博弈。原因在于：需求端，中国电解铝产能存在天花板，对氧化铝需求增长空间有限，海外电解铝新建产能增量同样有限，预计2025及远期，全球电解铝新建产能规模或不足千万吨；供应端，氧化铝新建项目产能规模较大，2025年及远期全球共计4500万吨产能预期建成投产；供应增长超越需求增长，氧化铝预计呈现过剩格局，给予现货价格压力。 国内氧化铝产量：Q4年内预计难再有新建氧化铝实现产出，氧化铝供应预计随盈利情况调整 截至2025年9月，国内冶金级氧化铝建成产能达11,032万吨，较去年底增加630万吨。后续更多新建产能预计在2025年底至2026年Q1投产，产量增长预计贡献至2026年。 2025年Q4，SMM预计氧化铝运行产能或随成本利润情况而变动，其中10-11月氧化铝企业亏损压力预计较大，运行产能预计或较Q3下滑，受供需结构变动影响，12月氧化铝价格预计回升，氧化铝企业亏损压力预计减弱，运行产能预计再度出现回升。 氧化铝进出口：2025年氧化铝预计净出口150-180万吨左右，海外价格持续下跌进口窗口开启 2024年一季度之前，中国氧化铝建成产能已转向过剩，但由于中国氧化铝生产成本较高，在竞争中基本率先面临亏损减产，中国氧化铝进口盈亏基本在盈亏平衡附近波动。2024年Q2至2025年Q3，氧化铝进口窗口基本关闭，中国维持氧化铝净出口；2025年9月中旬开始，氧化铝进口窗口开启，不排除2025年四季度转向氧化铝净进口。SMM预计，2025年中国氧化铝预计净出口150~180万吨左右。 中国电解铝：合规产能天花板逐步临近，电解铝产量增速预计逐步放缓至0.5%以内 受限于产能天花板，国内电解铝产能净增有限。年内，随着置换升级项目陆续投产，电解铝运行产能预计将持续攀升。 铝土矿供需平衡：短期内，全球铝土矿转向过剩，矿价预计承压回落 SMM认为，2025年，铝土矿供应增量核心仍在几内亚。考虑到雨季影响，以2025年前33周发运量推算全年，2025年几内亚铝土矿发运量预计能达到1.73亿湿吨，较2024年增加约2710万湿吨，同比增速达18.62%，中国铝土矿基本面转向供应相对宽松的格局。2025年全年铝土矿预计过剩2000万吨左右，铝土矿价格预计在70-75美元/吨运行；2026年，若不考虑价格对供应的反作用，结合几内亚铝土矿扩产、复产预期，其铝土矿供应能力可再增4000万吨以上。 铝土矿进口：进口铝土矿占比预计继续提升，几内亚仍然是其中的重要角色 2025年1-8月，中国累计进口铝土矿1.42亿吨，同比增加31.4%，绝对增量约3386万吨。其中，几内亚铝土矿累计进口1.08亿吨，占进口总量的76.1%，较去年同期增加38.7%；澳大利亚铝土矿累计进口2404万吨，占进口总量的17.0%，较去年同期减少4.8%；非主流铝土矿累计进口978万吨，占进口总量的6.9%，较去年同期增加101.8%，绝对增量为493万吨左右。 铝土矿现货：绝对库存高位背景下，进口矿价博弈加剧 国产矿受资源储量限制，中国国产铝土矿产量预计难有大幅增长，中国冶金氧化铝用国产铝土矿产量预计维持在6000万吨上下，短期内预计仍以依赖进口铝土矿作为主要原料。 氧化铝成本：铝土矿价格难大幅波动，氧化铝成本预计窄幅波动 2025年四季度，铝土矿价格或将承压回落，氧化铝现金成本预计在2750-2850元/吨上下波动；2026年，铝土矿供应预计继续增长，矿价预计进一步下跌，叠加低成本新建产能投产，氧化铝行业平均成本预计进一步降低。 》点击查看 2025SMM（第二届）华南铝产业大会 专题报道

据力拓集团消息：力拓公布2025年第三季度生产业绩，全业务板块保持强劲生产业绩。 力拓集团首席执行官乔德（Simon Trott）： “安全始终是我们的首要任务。我们对SimFer矿区员工Mohamed Camara的不幸身亡深感悲痛，并承诺在整个业务范围内吸取教训，防止类似事故再次发生。这段时间，我们在集团内部对安全问题进行了深刻反思。 “我们持续提升资产绩效表现——铝土矿业务与奥尤陶勒盖项目连续创下季度产量纪录，其中奥尤陶勒盖项目的地下矿按计划持续增产，今年铜产量增长有望超过50%。 “我们正全力确保皮尔巴拉业务在本年度实现强劲收官。我们的增长项目也正稳步推进——在西芒杜，我们已于10月开始在矿区装载首批铁矿石，并通过铁路运往港口。 “我们正稳步实现2025年产量指导目标，并在本季度对铝土矿产量指导目标进行了上调，具备实现强劲中期产量增长的坚实基础。当前，我们将继续通过卓越运营、简化流程，以及在绩效和资本投资方面的严格管理，为股东创造更多价值。” 2025年第三 季度 执行摘要 • 新的运营模式与管理团队：旨在简化业务结构，释放更多股东价值。 新架构包含三大世界级业务板块：铁矿石、铝和锂、铜。硼酸盐及铁钛业务已被纳入战略评估阶段。 • 第三季度铜当量产量同比增长9% ， 得益于我们所有资产的强劲表现。 • 铜业务：全年产量有望达到指导目标的较高水平 ， 主要得益于奥尤陶勒盖矿区的快速增产。科力托铜矿在第三季度的表现符合预期，选矿厂与冶炼厂的重大计划性检修已顺利启动。 • 铁矿石业务：皮尔巴拉铁矿第三季度发运量创2019年以来次高水平，较第二季度增长6% 。 作为铁矿石产能替代战略的一部分，西安吉拉斯维持项目（West Angelas Sustaining Project）已于10月获得所有政府审批。 • 铝和锂业务：全年铝土矿产量指导目标上调， 得益于铝土矿业务的卓越运营表现，尤其是在安朗矿区。 2025年 指导目标 产量 指导目 标 • 铝土矿2025年产量指导目标上调。所有其他产品的产量指导目标保持不变 1 。 皮尔巴拉铁矿石发运量 • 由于第一季度热带气旋的影响损失了1300吨发运量（目前已恢复约一半产量），皮尔巴拉铁矿石全年发运量预计将处于指导目标的较低水平。当前运营系统仍处于紧平衡状态，缓解进一步损失的能力有限，因此第四季度需实现强劲表现。 • 皮尔巴拉铁矿的指导目标仍取决于计划开采区域的审批时间和遗产清查工作进展。 加拿大铁矿公司 • 预计全年产量将处于指导目标的较低水平。我们持续致力于改善矿坑健康状况。 铝土矿产量 • 我们已将铝土矿的产量指导目标从5700-5900万吨（较高水平）上调至5900-6100万吨，这体现了不断提升的产能利用率，尤其是在韦帕矿区，安朗铝土矿持续超名义产能运行。 1 产量指导目标仍受天气因素影响。

10月14日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜收低，因市场对需求前景心存担忧。 伦敦时间10月14日17:00(北京时间10月15日00:00)，LME三个月期铜下跌242美元，或2.24%，收报每吨10,578美元。　 数据来源：文华财经 铜价自10月9日以来已下跌近4%，当时期铜触及16个月高位11,000美元，因印尼、刚果民主共和国和智利的供应中断引发供应担忧。 Commodity Market Analytics的董事总经理Dan Smith表示：“尽管供应面临诸多挑战，但铜需求并不强劲。” 从技术面来看，铜的最近支撑位是21日移动平均线切入位，目前为每吨10,378美元。 周一，铜、铝和锌的LME现货合约与三个月合约之间的价差扩大，因本周三（即明天）之前空头需削减或展期其头寸。 铜现货合约相较三个月合约升水最新为每吨39美元，周一曾触及每吨227美元，为6月以来最高。 锌的升水则从周一的每吨202美元降至115美元。LME注册仓库中的锌库存处于自2023年初以来的最低水平，引发市场对LME市场锌供应的担忧。LME此未予置评。 期铅和期镍价格分别触及9月10日和11日以来最低，期锌价格则触及9月30日以来最低。 LME三个月期锌下跌79.5美元，或2.63%，收报每吨2,941.5美元。 LME三个月期铅下跌7美元，或0.35%，收报每吨1,982.0美元。 LME三个月期镍下跌71美元，或0.47%，收报每吨15,135.0美元。 （文华综合）

在由SMM主办的 2025SMM（第二届）华南铝产业大会-铸造铝合金产业发展论坛 上，SMM 高级分析师 杨世昊围绕“低碳转型浪潮下，铸造铝合金行业发展与价格趋势”的话题展开分享。对于未来一年的再生铝合金价格预测，SMM认为，后续再生铝合金价格虽然有季节性的波动，但暂时未能见到有独立大行情的机会，仍然维持偏高位震荡的格局。所以整体来看，SMM预计，2026年ADC12的价格仍受成本端支撑，不太可能出现大幅下跌的情况，不过相对于原铝而言，其表现可能会略显疲软，这主要是由于市场存在一定程度上的产能过剩问题所致。接下来，应重点关注原材料供应情况及市场需求变化，并持续监测期货市场的流动性增加对现货市场价格的影响。 低碳转型行业背景 中国正通过各种政策努力成为回收行业的全球领导者 从2018年之后，国家密集颁布多项政策鼓励发展再生经济，从颁布包括一系列进出口政策阻止洋垃圾进入国内，到产业结构调整、加快废旧资源循环体系建立与指导，特别是这两年颁布的公平竞争和反向开票政策，促使再生铝行业发展更加规范和成熟。总体而言，当前我国正处再生产业的爆发期，中国政府，正通过各种政策努力成为回收行业的全球领导者。 欧盟推出CBAM机制倒逼下游企业转型 欧盟推出的碳边境调节机制（CBAM）正在加速推动下游企业的绿色转型。自2019年提出以来，CBAM经历了几年的过渡期，其中2025年是“零付费”阶段的最后一年。从2026年起，CBAM将正式生效，对碳排放量超过规定标准的企业征收碳费用，并且这一费用将逐年递增。作为欧盟铝进口的主要来源国之一，中国受到的影响尤为显著，占欧盟铝进口价值约14%，成为该政策最直接的利益相关方。 欧盟碳边境调节机制将碳成本嵌入国际贸易，快速倒逼下游企业转型，对中国和全球铝业既是挑战也是契机：高碳排放者需加速减排以维持欧盟市场准入；低碳路线则有望获得溢价。 发达国家如北美、欧洲及日本等再生铝的产量占比要远高于发展中国家 SMM整理了全球多个国家和地区原生铝及再生铝各自的产量占比，从其中，SMM发现，发达国家的再生铝所占比例非常高，比如日本可以达到99%，而美国与欧洲地区均已经超过55%；至于发展中国家，亚洲其他地区及南美地区虽然其再生产业在初期发展阶段，但是由于其电解铝原生铝合金锭产业规模较小，所以其再生铝合金的比例也相对较高；当前中国再生铝的比例仅维持在25~30%，中国的再生铝行业（包括再生铝合金锭的生产）面临着巨大的发展潜力。为了促进资源的有效利用和环境保护，该行业亟需加速发展，并积极推进低碳转型。 目标政策引领铝产业的发展新趋势 在“30碳达峰，60碳中和”的背景下，预计后续随着再生金属供给和需求连续释放，中国再生金属供给和需求增速将超过原生市场；同时，车企、消费产品、电网等终端消费企业对低碳金属需求不断提升。 铸造铝合金行业发展现状 再生铸造铝合金供需平衡 从供需平衡来看，SMM预计，因为新投产能较为密集，而需求的乐观预期未能完全兑现，因此SMM预计2026年再生铸造铝合金或出现两位数的供应过剩的情况，对价格造成一定压力。而到2027年及远期，SMM预计受经济环境和需求增速的复苏下，过剩的压力将会得到明显缓解。 近年来行业内铝液直供比例持续抬升——未来实物交割或受影响？ 铝液直供是近年铸造铝合金行业发展的大趋势，包括衍生出来的熔保服务，主要由头部企业主导。 据 SMM统计，当前再生铝合金行业铝液直供比例已达26%，其中产能规模前十位的再生铝集团铝液直供占比突破50%。未来实物交割会不会像电解铝铝水合金化一样受到影响，还需要持续关注。 而头部企业依托规模经济效应、工艺技术沉淀及绿色生产体系构建等综合优势，持续强化产业协同能力，不仅主导着铝液直供模式的创新升级，更驱动全行业向集约化、低碳化制造方向转型。 再生铝合金行业产能集中度不断提升 据SMM了解，再生铝合金企业集中分布于华东、华南及西南地区。 供应压力攀升 再生铝合金新增产能增速放缓 SMM预计，2025年铸造铝合金计划 新投产能125万吨 。据SMM统计， 上半年新增再生铸造铝合金产能约91万吨 ，新增再生变形铝合金产能约240万吨。近年来因再生铸造铝合金产能过剩问题凸显，行业开工率长期徘徊于50%附近，激烈竞争持续压缩企业利润，致其产能扩张步伐放缓。 从新增产能的分布区域看，安徽、四川、云南位列前三，其中安徽地区因积极发展新能源汽车产业，聚集众多主机厂以及零部件企业，吸引再生铝厂在此新建产能或将华东生产重心从江浙地区转移至安徽。 原料限制叠加新产能扩张 再生铝合金开工率再遇下滑 据SMM了解，受高产能、原料不足等因素制约，再生铝行业整体开工率长期处于低位。 据SMM统计，2024年再生铝合金产量达到705万吨， 2025年产量预计小幅提升至715万吨左右，产能较上年提升4%至1800万吨上下， 但开工率下滑趋势未改。 未来再生铝合金在新能源汽车等领域的需求预计将增加，且随着政策的逐步完善，那些过度依赖税收优惠的再生铝厂可能面临淘汰。此外，新增产能扩张的速度可能放缓，进而推动再生铝合金行业的开工率回升。 新能源汽车市场占有率显著提升 再生铝合金需求乘势而起 需求方面，汽车为再生铝合金最大应用下游。2025年1-8月，汽车产销分别完成2105万辆和2113万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，新能源汽车占比持续提升。虽然当前再生铝合金主要应用于传统燃油车，但近年来汽车零部件企业加速从燃油车核心部件向新能源车三电系统转型，带动再生铝企业研发适配新需求的铝合金产品。在双碳目标、成本控制及技术进步驱动下，再生低碳铝合金材料需求持续攀升。 2025 年 预计汽车用再生铝合金需求量可 增长 5.5% 至446 万吨左右 。 此外，铝合金在摩托车的应用已十分广泛，其中铝铸件占据了核心地位。主要应用部件包括气缸盖、气缸体、减震器、制动器、手把罩以及边盖等。SMM预计，后续在政策支撑、出口的稳步增长以及电动化的发展的背景下，摩托车对再生铝合金的需求有望进一步提升。 2025年预计摩托车用再生铝合金需求量可增长2.7%至79万吨左右。 再生铝合金还在通信、机械设备、消费电子和电器等领域得到广泛使用。SMM预计2025年中国家电产量及通信基站数量同比均将有所攀升，带动再生铝合金市场需求或将持续增长。 ADC12利润呈现区间动态平衡 行业调整反应迅速 据SMM分析，废铝“跟涨快跟跌慢”的特点，拉动废铝成本比重持续走高。硅价单边下行致占比显著回落——据SMM测算，2024年全国ADC12加权平均成本在19776元/吨（含税），较2023年增加6.9%，其中废铝成本的占比上升了1.1个百分点，达到88.5%；2024年硅价延续单边下行趋势，成本占比不断降低。 2025年1-8月全国ADC12加权平均成本达到20209元/吨（含税），废铝成本的占比上升1个百分点至89.5%，在总成本中的比例再度扩大。 铸造铝合金价格分析 原料紧张下ADC12对A00长期升水 淡季价格倒挂 ADC12价格整体跟随A00铝价，但全年存有价差：因原料供应紧张，全年多数时间ADC12价格持续高于A00铝价；但每年需求淡季如2季度时，ADC12价格低于A00，形成短期倒挂，凸显季节性需求疲软的影响。 淡季下游需求收缩压制ADC12价格，而全年废铝短缺则支撑其长期对A00价格升水。 主要市场ADC12价差保持低位运行 9月再生铝合金社会库存突破5万吨 佛山、宁波、无锡成累库主力 社会库存方面，铸造合金铝期货上市后，受淡季消费走弱影响，7-8月铝合金锭出库情况不佳，加之期现贸易商前期订单集中到货，社会库存形成第一波累库阶段，7月底库存突破3万吨。自9月22日起，上期所将启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务， 9月初社会仓库出现第二波集中累库，9月中旬突破5万吨。铸造铝合金期货首个交割月为2025年11月， SMM预计，10-11月铸造铝合金库存仍有累库预期。 近三年ADC12月均价——随A00铝价重心抬升，成本端支撑作用持续 ADC12方面，废铝市场供应持续偏紧，企业成本端压力贯穿全年。需求方面，下游全年消费保持小幅增长，尽管3-4月需求回升不及预期，导致行业价格内卷加剧，从而拖累ADC12价格下跌，但9-10月需求端稳中向好有利近期价格表现。供应方面，2025年新增产能继续放量，供应压力抬升；进口量或下降，削弱对国内市场的冲击。 整体来看，废铝成本对ADC12价格支撑性依旧较强，但供应抬升、需求持续性不足以及库存高企或限制价格涨幅。 》点击查看SMM铝产品现货报价 6月10日铸造铝合金期货上市后，短期虽导致现货市场价格波动加剧。但进入7月以来，铸造铝期货合约持仓量未及预期，市场观望情绪浓厚，当前流动性较为有限，行情以跟随沪铝波动为主，对现货市场指导作用有限。建议关注9月下旬允许期货仓单制作后，以及10月临近交割，铸造铝期货市场的波动情况。 未来一年价格趋势——受产能相对过剩压制，相对A00仍显偏弱，但并非独立走低 对于未来一年的再生铝合金价格预测，SMM认为，后续再生铝合金价格虽然有季节性的波动，但暂时未能见到有独立大行情的机会，仍然维持偏高位震荡的格局。所以整体来看，SMM预计，2026年ADC12的价格仍受成本端支撑，不太可能出现大幅下跌的情况，不过相对于原铝而言，其表现可能会略显疲软，这主要是由于市场存在一定程度上的产能过剩问题所致。接下来，应重点关注原材料供应情况及市场需求变化，并持续监测期货市场的流动性增加对现货市场价格的影响。 》点击查看 2025SMM（第二届）华南铝产业大会 专题报道

在再生金属产业向高质量发展加速迈进的浪潮下，为挖掘行业内保障原料供应链稳定、树立市场良好口碑的标杆力量，梳理国内再生金属产业链发展格局，引领行业转型升级，为开启新时代再生铝产业发展新局面注入强劲动能 ——SMM 聚焦产业链核心环节，依托行业资源与专业洞察，评选出 “ 2025 SMM 中国再生金属原料优质供应商 ”！ 此次评选深度结合产业端供应能力考核与市场端口碑调研，通过多维度筛选机制，从再生金属原料领域精准甄选出一批在供应稳定性、产品品质、市场认可度等维度表现优异的优质供应商，为行业标准化发展提供可参考的示范样本，助力再生金属产业链上下游协同提质增效！ 10月14日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司主办的 2025 SMM全球再生金属产业高峰论坛(中国篇） 的晚宴现场为 2025 SMM中国再生金属原料优质供应商 举办了隆重的颁奖仪式。 2025 SMM中国再生金属原料优质供应商 爱励再生资源（天津）有限公司 美国双赢金属工业公司 东莞市永睿再生资源有限公司 佛山市灏镒金属材料有限公司 佛山市万宏再生资源开发有限公司 佛山市翔能大正经贸有限公司 佛山市新盛昊铝业有限公司 广东旭日重升金属进出口有限公司 福建沪鑫再生资源有限公司 南安泉利金属有限公司 宁波珵远金属有限公司 宁波共益合金材料有限公司 宁波金麦铝亿金属材料股份公司 宁波启麟金属材料科技有限公司 宁波锦鑫贸易有限公司 清远煜翔金属科技有限公司 上海沪闽再生资源有限公司 上海巨合物资回收有限公司 浙江三升金属科技有限公司 浙江浙铝新能源有限公司 中再资源环境股份有限公司 （以上评选不分先后，仅按首字母顺序排列） SMM再生金属事业部高级总监俞进为获奖企业颁奖~ SMM在此恭喜以上获奖企业，也期待更多的行业同仁参与其中，共同推动行业的健康发展！ 》点击查看2025 SMM全球再生金属产业高峰论坛（中国篇）报道专题