在由SMM主办的 2025SMM（第二届）华南铝产业大会-主论坛 上，上海有色网金属交易中心 董事副总裁 杨小楼围绕“技·数驱动，贸·融结合，助力有色产业新生态”的话题展开分享。 交易中心十周年，新阶段 成果一：总览：关键节点打通，初步建成交易中心生态 成果二：交易：万亿级交易平台，行业领先 成果三：交易：大宗商品交易工具安汇达经历市场考验 成果四：交易：扩宽交易模式满足产业不同需求 成果五：交易：价值赋能优质供应商，辅助提升出货价格 成果六：价格：实现交易中心与报价联动，助力价格发现 成果七：融资：突破限制跑通“四方融资”模式 成果八：税票：对接税务，发票赋额，降低企业风控成本 业务内容： 对接税务： 基于区块链，与税务局进行接口对接，数据纳入税务局数据看板。并针对平台上的上海存量及新设商贸类企业，在平台的历史和当月交易数据，实时推送。 开票便利： 市、区税务部门核验数据后，为企业提供发票赋额“免材料、免核查”服务，切实提升开票便利度。 核心价值： 降低风控成本： 解决行业痛点，减低企业风控成本。 降低核查成本： 降低税务部门发票监管稽查成本。 与上海税务局合作，自四月启动已实现超过50家企业的发票赋额，全年将帮助超过百家企业实现发票赋额 成果九：协助政府招商落地，帮助企业获得政策支持 我们的使命 服务产业： 1. 成交提效 ：引入大量优质交易商，撮合交易，提升效率，并且通过搭建高安全的交易平台、支付通道 充分保障交易安全，实现交易的降本增效； 2. 商机挖掘： 充分利用互联网的覆盖面积广、传播速度快的特点保障企业挖掘更多商机，扩大影响力； 3. 价格发现： 与有色网的报价现实联动，更好的进行价格发现； 4. 提供金融服务： 推荐优质客户、甄别优质资产，助力金融资源进入实体产业链； 5. 政府对接： 帮助企业对接政府、税务局，获取政府政策支持、税务发票额度支持等方面的便利。 结语： 坚持做正确的事情： 更好地发现价格；更多地提供服务；更深地创造价值。 》点击查看 2025SMM（第二届）华南铝产业大会 专题报道

铝月度金属指数（MMI）保持横盘整理，9月至10月温和上涨0.5%。与此同时，在越来越多的因素的支持下，铝的价格仍呈上升趋势。 火灾重创美国供应链 美国铝业巨头诺维利斯公司（Novelis）位于纽约州奥斯威戈（Oswego）的工厂此前发生的严重火灾导致其关键生产区域完全烧毁，预计将停产至明年初。 大火严重削弱美国铝产能，重创汽车供应链。对美国市场最重要的影响在于，该工厂生产了汽车行业约40%的铝板，总计约35万吨。虽然诺维利斯目前正在努力尽量减少对其主要客户的供应中断，但福特的股价在火灾发生后立即下跌。 诺维利斯的母公司Hindalco Industries在欧洲、巴西和韩国拥有轧制厂，将提供替代采购选项，直到奥斯威戈恢复生产。然而，由于离岸进口现在要缴纳50%的关税，因此确保这些材料的供应将需要额外的成本。 火灾后美国铝价上涨 奥斯威戈的大火也改变了美国铝价的整体前景。火灾发生之前，市场正在为年底的淡季做准备。因此，市场状况似乎相对稳定，略有疲软，某些服务机构预计中西部升水将因此而放缓。 但在Oswego发生火灾后，机构注意到美国工厂的转换成本上升。与此同时，中西部升水攀升至历史新高，截至10月6日达到0.77美元/磅。升水目前超过了大多数市场参与者在美国关税实施后预测的水平。 关税使美国的供应中断影响更加严重。停产，无论是计划内还是计划外，通常都不会对铝的价格产生有意义的影响。虽然这在一定程度上是由于汽车铝板供应商的高度集中，但奥斯威戈工厂的停产确实产生了影响。 关税使美国受影响程度更加严重 除了1月份因买家希望突破关税而出现的大幅飙升外，铝进口在整个2025年都呈下降趋势，导致国内供应紧张。美国商务部的数据显示，2月至8月的铝板进口量与2024年同期相比下降了3.69%。 总体而言，铝产品的下降幅度更大，同期进口总量下降了10.17%。 不过，即使进口水平较低，美国仍然是铝的净进口国，这意味着市场需要海外供应来满足需求。然而，关税使买家越来越多地寻找国内生产商来获取原料。虽然这种行为部分源于关税成本压力，但近年来的多次供应冲击导致许多采购组织将供应安全和风险缓解作为优先事项。 这种集体努力的尖锐讽刺意味着，美国的供应中断现在对市场状况的影响要大得多。这反过来又给铝价格带来了持续的波动风险。 铝价上涨趋势能持续吗？ 除了国内升水上涨外，交易所价格仍然强劲。例如，LME三个月期铝价格上个月又上涨了2.61%，在10月第一周触及3月以来最高水平。这与其他基本金属的价格上涨相呼应，铜、锌、锡近日也达到了数月来的高点。 美联储最近的降息导致美元指数走软，从而导致金属等大宗商品价格上涨。然而，持续的通胀压力可能会使美联储在未来一年采取更温和的做法。 与此同时，交易所库存仍在上升。Westmetall的数据显示，LME铝库存在10月初反弹至3月以来的最高水平。过去几个月，供应担忧在很大程度上助长了铝价走势，激发了投资者的看涨倾向。然而，全球需求状况仍然疲软。根据铝业协会的数据，上半年美国和加拿大的消费量下降了4.4%。 虽然铝价目前继续呈现上行趋势，但如果市场状况没有更大的变化，这一积极趋势在未来几个月可能难以保持。

10月13日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜收涨，因贸易担忧有所缓解，而且中国铜进口情况提振了市场信心，同时美国市场开盘后铜价上涨势头也有所增强。 伦敦时间10月13日17:00(北京时间10月14日00:00)，LME三个月期铜上涨302美元，或2.87%，收报每吨10,820美元。 数据来源：文华财经 COMEX期铜一度跳涨逾5%，触及每磅5.18美元或每吨11,419.93美元的盘中高点。 印尼、智利和刚果民主共和国供应中断导致铜短缺的预期、美国降息的前景以及美元走软，帮助铜价在上周升至每吨11,000美元的16个月高点。 交易商表示，铜价上涨的背后原因是全球最大消费国中国需求前景的改善。 中国海关总署数据显示，中国2025年9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，较上月出现回升，为今年以来单月最高，同比微增1%。1-9月累计进口量为401.9万吨，同比减少1.7%。 其他方面的焦点是LME注册仓库中的锌库存降至37,475吨，自7月中以来下降了70%，处于2023年3月以来的最低水平。LME三个月期锌上涨19.5美元，或0.65%，收报每吨3,021美元。 不过，国际铅锌研究小组（ILZSG）称，2026年全球精炼锌和精炼锌市场将面临大幅供应过剩。 ILZSG预计，2025年全球精炼锌供应将超过需求，预计过剩程度将达到8.5万吨；2026年精炼锌金属过剩规模预计将达到27.1万吨。 该机构预期，2025年全球精炼铅供应将超过需求91,000吨。2026年，全球精炼铅的过剩规模将略大，达到10.2万吨。 LME三个月期铅下跌31.5美元，或1.56%，收报每吨1,989.0美元。 （文华综合）

在由SMM主办的 2025SMM（第二届）华南铝产业大会-氧化铝&电解铝原料论坛 上，广州金控期货有限公司 研究员 黎俊围绕“人民币国际化背景下铝跨市套利的新机遇与汇率风险管控”的话题展开分享。 一、电解铝产业介绍 二、境内外铝价走势回顾 沪铝：宽幅震荡。 沪铝主连价格 伦铝：创年内新高。 伦铝价格 三、境内外电解铝供应分析 境内电解铝供应:产能接近上限 2017年供给侧改革，规定我国电解铝产能上限为4500万吨。 2025年9月我国电解铝运行产能为4444.9万吨。 供应：铝水占比高 9月份我国电解铝产量3361.48万吨，同比增长1.14%。 9月份，铝水占比76.3%。 国外电解铝供应：亚洲领跑、全球缓慢 2025年境外电解铝产能投放呈现“亚洲领跑、全球缓慢”的格局，印尼为核心增量来源，但实际落地受电力、政策、基础设施等多重因素制约，整体投产进度可能低于预期。 一、全球产能投放总量与区域分布 全球新增产能规模 2025年海外电解铝规划新增产能约81万-95.45万吨，但实际投产可能低于规划。主要增量集中在亚洲（印尼、越南、印度），非洲（安哥拉）、欧洲（俄罗斯）和北美洲（美国）仅有少量项目。 区域分化明显 亚洲：印尼是核心增量来源，规划新增产能超1300万吨（中资占比84%），但2025年实际投产约60万吨； 越南、印度合计新增约40万吨。 非洲：安哥拉项目一期12万吨计划2025年四季度投产，但水电供应季节性波动可能限制年化产量。 欧洲与北美洲：西班牙Alcoa冶炼厂复产17.1万吨（2026年底达产），美国韦丹塔扩产25万吨，但能源成 本高企制约产能利用率。 二、核心增量来源：印尼项目进展与挑战 主要项目投产计划 华青铝业：一期50万吨已投产（2025年4月），剩余50万吨筹备中，电力依赖园区煤电，成本受煤炭价格波动影响。 阿达罗铝厂：一期50万吨中首批10万吨计划2025年四季度投产，二期25万吨预计2026年投产，电力供应短期依赖煤电，长期转向水电。 印尼国家铝业（Inalum）：计划将产能从27万吨提升至40万吨（2025年），西加里曼丹省新建60万吨厂，但水电设施老化导致电力供应稳定性存疑。 信发集团与南山铝业：一期50万吨和40万吨分别计划2026年投产，电力配套依赖煤电或外购绿电，成本较高。 制约因素 电力供应：印尼电力结构以煤电为主（2025年占比56%），但政府规划2030年可再生能源占比提至23%，煤电新增指标受限。水电开发进度滞后（如北加里曼丹900MW水电需2026年后并网），可能导致产能投放延后。 基础设施：深水港建设不足限制电解铝贸易，港口、铁路、电网配套滞后影响项目投产。政策与本土化要求：印尼要求矿业企业配套建设下游加工厂，否则限制原矿出口或征收高额关税，增加项目成本。 三、其他地区项目进展与瓶颈 非洲：安哥拉水电铝项目 一期12万吨计划2025年四季度投产，但丰水期（10月至次年4月）度电成本低，枯水期停工导致年化产量有限，无法视为稳定供给。 欧洲：西班牙Alcoa冶炼厂复产 计划2025年重启22.8万吨产能，2026年底恢复至75%（约17.1万吨），但能源成本高企（天然气价格波动）制约复产进度。 北美洲：美国韦丹塔扩产 计划将产能从230万吨提升至530万吨，并配套建设氧化铝精炼厂，但电力成本（火电为主）和环保压力限制产能利用率。 四、实际投产进度可能低于预期 历史数据对比 2024年海外电解铝产量同比增3.8%，但新建项目投产进度不及预期；2025年1-5月海外产量同比仅增2.4%，预计全年增产55万吨（增幅1.9%），显著低于规划数。 关键制约因素 能源价格波动：煤电、天然气价格上涨推高生产成本，部分项目盈利性下降。 资金与技术缺口：大型电解铝项目投资巨大，且依赖专业技术和管理人员，部分地区存在技术人才短缺问题。 全球贸易环境：国际贸易壁垒和关税政策（如美国对铝产品加征关税）影响项目经济性评估。 五、未来趋势展望 产能投放高峰推迟 2026年可能是海外电解铝产能投放高峰期，预计新增171万-181万吨，主要来自印尼、越南、阿联酋等国。但电力供应稳定性、基础设施配套和政策风险仍需关注。 能源结构转型加速 全球电解铝行业向“水电/光伏为主、火电调峰”的混合能源系统转型，目标是将电价稳定在0.3元/度（火电）或0.2元/度（水电/光伏）以下，以控制成本。 四、境内外电解需求应分析 国内需求：房地产低迷，但新能源提振 房地产依然是电解铝最大的下游需求，但新能源产业的蓬勃发展，拉动了铝的消费。 2025年前8个月，房地产市场表现依然低迷，但已有企稳迹象。 1-8月，新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。 2025年1—8月，新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3%。 1辆新能源汽车耗铝量可达220-300公斤，而1量燃油车耗铝量为130-150公斤。相较燃油车，新能源车用铝量显著提升。 光伏电池的边框和支架用铝生产。 每1GW光伏电站所需光伏支架的用铝量约为1.9万吨。 9月，我国光伏组件产量49.9GW，同比增长1.63%。 电解铝应用场景增多，中长期利好消费。 电解铝在人形机器人、低空经济、手机等领域得到广泛应用，应用场景较多，中长期来看利好消费。 境外需求：关注新兴市场 需求增长驱动因素 ► 新兴市场工业化进程加速； ► 墨西哥、印度尼西亚、越南等新兴经济体正经历快速工业化与基建投资，推动铝材需求增长。例如，墨西哥汽车制造业的扩张、印尼及越南的大规模基建项目，叠加当地铝加工产能不足，直接拉动了对铝材的进口需求。 传统市场复苏与降息预期 ► 欧美市场虽复苏缓慢，但美联储降息预期增强可能刺激需求。历史数据显示，预防式降息周期中铝需求通常维持低速正增长，且货币政策传导滞后1-2年后需求逐步回暖。2025年下半年美联储降息概率大，叠加欧美传统市场修复，海外需求 增速有望稳步上升。 ► 能源转型与绿色基建需求； ► 全球能源转型背景下，光伏、风电、电网等绿色基建领域对铝的需求持续增长。尽管中国光伏补贴政策调整导致短期需求波动，但全球光伏装机量仍保持增长（2025-2027年预计+8%、+6%、+3%），支撑铝材长期需求。 区域需求分化 ► 欧美市场：边际回暖但增速低迷 ► 美国房地产市场增速超预期，汽车市场缓慢修复；欧洲需求已于2023年触底，但整体增速仍较低。欧美市场铝需求复苏主要依赖降息周期下的低利率环境，且需观察能源成本波动对制造业的影响。 新兴市场：成为需求增长引擎 墨西哥、印尼、越南等国需求增势强劲，主要受益于： ► 制造业转移（如墨西哥汽车产业）； ► 政府主导的基建投资； ► 本地铝加工产能不足导致的进口依赖。 ► 这些市场单位用铝量提升空间大，预计未来三年将成为全球铝需求增长的核心区域。 进口：明显增多 8月，我国进口原铝21.7万吨，环比下降12.5%，同比增长33.1%； 1-8月，我国累计进口原铝171.5万吨，同比增长13.3%，其中自俄罗斯进口占比84.0%。 出口：明显减少 1-8月，我国铝材累计出口365.8万吨，同比下降10.9%。 库存：均处于低位 五、人民币国际化进展 人民币国际化进展 跨境结算规模持续扩大，国际支付地位稳步提升 结算规模与增速 2024年全国跨境人民币结算量达64.1万亿元，同比增长22.5%，增速较2023年（24.1%）略有回落但仍保持高位。其中，经常项下货物贸易结算量12.4万亿元，同比增长15.9%；资本项下证券投资结算量28.7万亿元，同比增长28.8%。 区域分化： 新兴市场（如墨西哥、印尼、越南）需求强劲，成为增长核心；欧美市场复苏缓慢，但降息预期或刺激未来需求。 企业意愿 ：94.1%境内企业与78.4%境外企业计划维持或提升人民币结算比例，78.4%企业考虑将人民币作为融资货币。 国际支付排名 2025年8月，人民币在全球支付货币中保持第六位，占比2.93%；但在全球贸易融资货币中稳居前三，占比5.95%（2024年8月数据）。 SDR权重提升： 人民币在国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）中的权重升至12.28%，位列全球第三。 投融资功能深化，金融市场开放加速 1.投融资规模扩张 债券市场： 境外投资者持有境内人民币债券规模达9.8万亿元（2024年数据），占境内债券托管总量的2.7%。 股票市场： 沪深港通、跨境理财通等渠道优化，境外机构持有境内股票规模增长。 熊猫债发行： 政策便利化推动境外主体发行熊猫债，2023年9月末境外机构持有境内人民币金融资产合计9.3万亿元。 2.金融市场互联互通 跨境支付系统（CIPS）： 业务覆盖全球189个国家和地区，2025年上半年处理业务金额90.19万亿元，成为人民币国际化重要支撑。 二维码互联互通： 跨境二维码统一网关上线试运行，加快支付互联互通。 双边本币互换： 与欧央行、瑞士央行等续签协议，与印尼央行启动双边交易本币结算（LCT）框架。 储备货币功能增强，国际认可度提升 1.储备规模增长 新兴市场主导： 东盟、拉美地区对人民币储备需求显著增长，香港保持全球最大离岸人民币资金池地位。 2.政策支持与制度创新 ① 双边货币合作： 与沙特阿拉伯、毛里求斯央行签署本币互换协议，在巴西、柬埔寨、塞尔维亚新设人民币清算行。 ② 离岸市场发展： 香港离岸人民币存款约1.5万亿元（2023年末），推出“三联通、三便利”六项深化金融合作举措。 ③ 风险防范机制： 完善跨境资金流动监测体系，丰富宏观审慎管理工具箱。 铁矿石人民币结算的关键进展： 2025年10月9日，澳大利亚矿业巨头必和必拓低头签署协议，同意从当年第四季度起对华铁矿石贸易采用人民币结算。 协议核心内容 ： 必和必拓宣布自2025年第四季度起，对华铁矿石现货贸易全面采用人民币结算，结束长达数十年的美元垄断。 成本优化 ： 按2025年人民币汇率，每吨铁矿石可节省约8美元汇兑成本，全年为中国钢企减少90亿美元额外支出。 行业影响 ： 巴西淡水河谷、澳洲力拓等矿企已跟进人民币结算，新加坡铁矿石掉期市场新增人民币合约，推动全球大宗商品贸易货币多元化。 金融突破 ： 铁矿石年贸易额超3800亿美元，人民币结算直接冲击'资源-美元-美债'循环体系，伦敦金属交易所计划2026年推出人民币结算期货。 人民币：存在升值可能 国内目前还是通过银行进行汇率风险管理。 六、行情展望及策略推荐 行情展望及策略推荐 国内方面，电解铝产能上限无法突破，而且电解铝消费前景向好，供需格局健康； 国外方面，境外电解铝产能投放缓慢，且美联储降序或延续，利好因素较多； 汇率方面，我国经济持续向好，人民币可能小幅走强，建议还是通过银行进行风险管理，并关注外汇期货上市进度。 策略方面： 沪伦比值或小幅扩大，可以考虑做阔沪伦比值。 进口，可以考虑成为俄铝代理商。 出口，开拓新兴经济体市场，如马来西亚，泰国等。 》点击查看 2025SMM（第二届）华南铝产业大会 专题报道

10月13日（周一），伦敦金属交易所（LME）宣布，计划推出新机制以确定客户愿意为低碳生产且符合其他可持续性标准的金属支付多少溢价。 部分矿商曾抱怨，其使用可再生能源生产的金属无法与煤炭生产的廉价产品竞争。 作为全球历史最悠久、规模最大的工业金属市场，LME此前曾以会稀释流动性为由，拒绝在交易所推出独立的可持续金属合约。 首席执行官Matthew Chamberlain表示，许多终端用户不愿为可持续产品支付更高价格，某些金属可能根本不存在溢价空间。 他在LME周行业会议的采访中称：“若不存在可持续溢价，我们完全乐意公布零溢价数据。我认为明确知道不存在溢价，与知道存在溢价同样重要。” 根据这项计划于明年第一季度启动的新举措，LME将扩大与数字平台Metalshub的现有合作关系——该平台目前已开展低碳镍交易。 只要符合一系列可持续标准，LME品牌的铜、铝、镍和锌产品均可在Metalshub的可持续板块进行交易。LME表示，这些标准包括基于国际公认的碳足迹上限和第三方可持续性标准。 该交易所的母公司香港交易所已在迪拜成立新公司，负责独立制定溢价价格。若Metalshub平台交易量不足，新公司——Commodity Pricing and Analysis将负责计算买卖报价及评估价格。 LME数据显示，自去年3月以来，该平台已完成488吨低碳镍交易。 拥有148年历史的LME已发布讨论文件，阐述其拟采用的溢价定价方法。 Metalshub董事总经理Frank Jackel表示，将通过新增铜、铝等主要金属品种提升平台交易量。他表示：“这符合我们的愿景——长期来看，越来越多的交易将通过数字平台和我们这样的现货交易场所进行。当交易仍依赖电话和电子邮件时，市场需要变得更高效，摆脱陈旧模式。” （文华综合）

印度基金公司Motilal Oswal发布的最新报告显示，基本金属市场已奠定持续走强的坚实基础，铜、锌、铝等金属中期看涨动能预计将持续释放。库存持续收紧、电气化驱动需求增长以及主要产铜国供应中断等多重因素共同作用，为2026财年剩余时段的铜市前景提供了积极支撑。 报告强调，全球经济向脱碳化、电气化及数字化转型的结构性变革，加之持续存在的供应中断风险，使铜价长期前景依然强劲看涨。受美国宣布对铜进口征收关税引发全球市场震荡影响，今年以来印度国内铜价累计上涨约27%。 报告指出，电动汽车销量攀升以及铜在电气化、人工智能和全球能源转型中的应用增长，同样推动需求激增。 交通运输与基础设施电气化仍是铜需求的核心驱动力。每辆电动汽车需消耗25至50公斤铜，而传统汽车仅需8至12公斤。报告指出，电动汽车需求预计将从2025年的120万吨翻倍至2030年的220万吨。 伦敦金属交易所（LME）锌价在2025年9月突破每吨3000美元。库存持续下降和美元走软支撑价格上涨。报告同时指出，尽管整体需求趋势仍不均衡，但市场对减产的预期进一步提振了信心。 LME铝价9月攀升至2700美元上方，创六个月新高，主要受美联储50个基点降息提振大宗商品整体价格的乐观情绪推动。 报告补充称，尽管金属市场部分乐观情绪可能继续支撑铝价，但基本面因素交织或使铝价短期内维持区间震荡。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

全球金属市场在近期无疑正迎来一段高光岁月，而铝可能将成为下一个闪耀之星…… 上周，国际现货黄金价格史上首度突破了每盎司4000美元大关，白银也创下了历史高位，铂金今年以来涨幅则已达80%左右。除贵金属外，铜等工业金属也表现强劲，LME期铜在上周一度触及了11000美元大关。 然而，在这其中，尽管铝具有诸多实用特性，却长期被市场忽视——今年以来LME铝的涨幅仅有约8%。 不过，这种局面也许即将改变！ 铜价的大幅上涨(今年涨幅超20%)，眼下有望扮演铝需求增长的一个关键因素。矿业巨头必和必拓表示，当铜铝价格比达到3.5至4倍时，铝材替代需求往往会显著提升。过去十年该比率平均值为3.5倍。而当前，铜价已约为铝价的3.9倍。 事实上，别看铝价涨幅相对滞后，但铝本身的应用，也涵盖着目前多个快速增长的行业。根据BloombergNEF的报告，铝与铜、锂和钢并列为向新能源转型所需的四大关键金属之一。 而在供给端，电力其实是铝生产中的关键投入元素，但在数字中心基建热潮的挤占下，电力本身如今已变得越来越稀缺。 需求应用广泛 铝的导电性虽不及铜，但其轻质特性使其在电力系统和电动汽车领域，具有着重要的应用价值。 而与此同时，铝在部分汽油车中同样扮演重要角色。福特F-150皮卡作为美国最畅销车型，是汽车行业最大的铝材买家之一。十余年前，福特便开始采用铝制车身以降低整车重量。近期，纽约一家铝轧制厂发生火灾，该厂供应全美汽车行业约40%的铝材，导致福特股价暴跌。 除了汽车行业外，铝还是太阳能领域仅次于钢的第二大金属原材料。 商品咨询公司SFA指出，铝因成本更低、重量更轻且导电性良好，正逐步替代铜材用于电力传输线路。 随AI热潮兴起的数据中心领域，对铝的需求也在增长， 其散热器、冷却系统及主体结构均采用铝材制造。 供应面临瓶颈 然而，尽管铝需求正在激增，但电力供应却可能限制全球铝产量增长。 铝土矿是铝的主要来源，本身储量丰富，蕴藏于地壳中，但将其转化为铝需要耗费大量电力。矿石精炼后的中间产品——氧化铝——必须在冶炼厂进行电解，以打破铝与氧之间的强键合。据美国铝业协会称，一座新建的铝冶炼厂每年的耗电量，与美国城市波士顿或田纳西州纳什维尔的用电量相当。 2017年，我国明确了电解铝行业产能总量控制的政策，确定4500万吨为国内电解铝合规产能的“天花板”。而近年来，随着中国铝产能逼近政府设定的4500万吨年限额，业内预计铝市也将逐渐由供过于求转向供不应求。 花旗金属策略师姚文宇(Wenyu Yao)表示，作为全球最大铝供应国，中国不太可能取消铝产量上限。她指出主要有两个原因：首先为中国正严格限制碳排放；其次中国正优先发展人工智能等高附加值产业——这些产业本身就是电力大户。 在印尼等其他潜在铝生产国，电力同样正构成制约因素。 姚文宇指出，新建电解铝厂需配套新建燃煤电厂，而西方银行对此类项目的融资意愿不强。 美国自身的人工智能发展需求，也使得美国国内电解铝厂难以重现昔日辉煌。 运营着美国现存四座电解铝厂中两座的美国铝业公司在9月的一场行业会议上表示，其目前必须与亚马逊、微软等科技公司争夺电力合同。而科技巨头愿意为电力支付每兆瓦时100美元以上的天价。 美国铝业公司首席财务官Molly Beerman在会议上表示，要使铝冶炼厂实现经济效益，电价需维持在每兆瓦时30美元左右。 目前，废铝回收虽能缓解部分压力，但远不足以支撑行业。伍德麦肯兹分析师帕特尔指出，在多数应用场景中，废铝必须与原铝混合使用才能达到质量标准，否则杂质会降低电力传输效率。 可以说，无论是需求端还是供应短，铝这一无处不在却又不可或缺的金属，正面临着愈发紧张的局面。这也令不少业内人士预计， 在新一轮大宗商品牛市周期中，铝或将成为下一个炙手可热的原材料。 花旗分析师预计，全球原铝过剩量将在2026年前快速下降，并于2027年出现约140万吨缺口，约占原铝消费量的2%。