10月31日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜周五延续跌势，受需求疲软预期、美元坚挺以及近期升至纪录高位后的获利回吐拖累。 伦敦时间10月31日17:00(北京时间11月1日01:00)，LME三个月期铜下跌29.5美元，或0.27%，收报每吨10,887.5美元。这是在周三触及11,200美元高点后的第二天下跌。 本月，伦铜累计上涨619美元或6.03%，为连续第三个月收高。　　 数据来源：文华财经 周五公布的数据显示，中国10月份制造业采购经理指数有所回落，非制造业商务活动指数略有回升。 10月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点。 荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“基本金属市场的情绪欠佳。虽然近期需求指标仍然好坏参半，但供应中断将使价格维持在每吨10,000美元左右的水平。” “然而，要进一步推动这一涨势，铜还需要看到强劲的需求增长，”她补充说。 投行花旗的分析师仍看好铜，预计2026年铜价将上涨，原因是周期性需求预期增强和矿山供应受限。 美元指数略微走强也给市场带来压力，该指数在周四触及的三个月高点附近徘徊。美元走强使得以美元计价的资产对其他货币的持有者来说更加昂贵。 Marex在一份报告中警告称，铜价可能还会进一步回落，他说：“应当谨慎，我们注意到一些指标暗示可能会出现进一步的价格修正。” （文华综合）

10月31日（周五），LME期铜价格回升，月线料三连涨，受全球供应担忧支撑。 北京时间11:22，LME三个月期铜上涨0.14%，报每吨10,932.50美元，月内已累计上涨6.18%。 沪铜主力12月合约下跌1.20%，至每吨87,430元，月内累计上涨5.20%，月线亦有望三连涨。 最近供应担忧加剧，许多顶级矿商报告称，今年前九个月产量下降。 投行花旗的分析师仍看好铜，预计2026年铜价将上涨，原因是周期性需求预期增强和矿山供应受限。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨0.30%至2,872美元；三个月期锌下跌0.07%至3,035.50美元；三个月期铅下跌0.12%至每吨2,019.50美元；三个月期镍下跌0.07%至15,220美元；三个月期锡上涨1.00%至每吨36,150美元。 （文华综合）

10月30日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜周四从上一交易日创下的纪录高位回落，受美联储对美国降息的谨慎言论以及对需求的担忧拖累。 伦敦时间10月30日17:00(北京时间10月31日01:00)，LME三个月期铜下跌266.5美元，或2.38%，收报每吨10,917.0美元。周三因供应担忧触及11,200美元的纪录高位。　　 数据来源：文华财经 经纪商苏克顿金融（Sucden Financial）的Robert Montefusco表示：“铜今天回落，因为美联储12月降息的情绪并不强烈，且消费大国实物需求不振。” 美联储主席鲍威尔周三出乎市场意料地对在12月举行的下次会议上降息的前景表示怀疑，称降息“并非板上钉钉”。 这有助于推动美元指数创下三个月来的新高，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 上海期货交易所交投最活跃的铜合约收低0.1%，至每吨87,960元。 随着铜价飙升，中国现货市场上购买铜较上海期货交易所期铜价格从10月15日的每吨溢价90元转为周四的每吨贴水55元。 调查显示，主要铜矿商报告称今年前九个月铜产量下降，一系列生产中断导致分析师上调了对明年铜价的预期。 智利统计局（INE）周四公布的数据显示，该国9月铜产量同比下降4.5%，至456,663吨。 商品市场分析公司（Commodity Market Analytics）董事总经理Dan Smith表示，铜市基本面看涨，但一些矿商为了锁定高价而进行远期抛售，这可能会抑制铜价升势。 “我认为铜生产商进行了相当多的套期保值操作，这阻止了铜价真正飙升。对许多铜生产商来说，这些价位相当不错。” 高盛（Goldman Sachs）表示，目前铜市场基本面表明，价格将向每吨10,000至11,000美元的预测区间的上端盘整是合理的，同时补充说，任何明显的突破都不太可能持续。 （文华综合）

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 铝锭库存方面，临近10月底，先看供应端，上游电解铝厂逢高变现出货积极，同时因每年11月冬季煤炭保供影响，以新疆地区为首的部分电解铝厂担心后续运力受影响，加紧发货节奏，国内整体在途货量存增加预期。需求端，因淡旺季交替下需求跟进力度不足，叠加高位铝价压制出库表现，同时中原地区环保限产影响开工预期，在种种不利因素下，国内铝锭库存此前的连续去库节奏能否延续至11月，已遭遇严峻考验。 据SMM统计，本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得61.9万吨，环比上周四累库0.1万吨，较节后高位已去库3.1万吨。 同比来看，当前国内铝锭库存失去近三年同期低位的有利位置，较去年同期增加2.2万吨。 分地区来看，在各主流消费地之中，先看无锡地区，尽管已有少量货物通过船运的形式从华南地区转运到华东无锡等地，且若价差进一步走扩，转运量将会扩大，但因暂时转运量较为有限，且新疆、云南等地发往无锡地区的在途量依然偏少，在出库表现较为稳定的背景下，无锡地区去库表现有望延续。但巩义、佛山地区或因在途增加和出库量乏力的预期，或趋向持稳小增的态势。佛山地区主因云南地区年内电解铝置换产能全面投产，且消耗铝水的下游企业仍未完成配套，现货流通持续宽松。特别关注巩义地区， 据SMM今日最新消息，经市政府批准，洛阳市自10月28日15时起启动重污染天气橙色(II级)预警响应，具体解除时间将另行通知。受此影响，洛阳及巩义地区的部分生产企业计划减少产量，预计减产幅度在20%至30%之间。 出库表现遭遇明显压力，且据部分仓库反馈，预估近一周巩义地区在途货量较正常情况下增加近万吨，到货压力同步增加，致使11月初巩义地区库存或率先突破9万吨。 综上所述，步入11月，国内铝锭库存趋势将由此前的弱去库转向弱累库趋势，对后续铝价产生一定的负反馈效果。 SMM认为，随着传统旺季结束，11月铝水比例高位有所承压，铝锭供应压力增加，高位铝价压制下需求稳定性也难以保障，暂时SMM预计11月上半月国内铝锭库存趋势将转持稳小增，在60-65万吨附近运行。   铝棒库存方面， 据SMM统计，10月30日国内主流消费地铝棒库存13.80万吨，较周一库存下跌0.8万吨，较上周四库存下跌0.7万吨。 库存下降主因供应端 10 月以来部分棒厂主动减产，导致仓储到货增量有限，叠加前期厂内堆积库存集中发运后逐步被消化，而需求端虽受铝价高位抑制，但下游维持刚需采买，带动出库表现稳定。尽管市场出货量略有回升，但交易多集中在贸易商之间，下游实际接货力度疲弱，因价格偏高选择观望为主，需求端表现仍不乐观。 展望下周，铝价若维持高位震荡，可能进一步抑制下游采购意愿。但考虑到汽运外发叠加预计铝棒库存将延续缓降趋势，短期维持在 13-14.5 万吨区间震荡，快速去库行情仍需等待铝价重心回落以刺激终端需求回升。 本周铝价呈现向上突破趋势，对铝棒加工费形成再度施压。截至2025年10月30日，佛山地区加工费报 200/250 元 / 吨，与上周持平；无锡地区 180/280 元 / 吨，较上周下跌 50/20 元 / 吨；南昌地区 120/170 元 / 吨，较上周下跌 20/30 元 / 吨。加工费变动主因铝价上涨所致，叠加周内市场交易情绪一般，以刚需采买为主，下游因畏高接货乏力，需求支撑不足；不过当前铝棒库存到货有限，部分型号铝棒需求尚可，一定程度抑制了加工费的下跌幅度。展望下周，预计铝价高位震荡格局难改，下游需求难有明显放量，铝棒加工费大概率维持窄幅承压或持稳运行，但仍需要关注铝价的变动以及下游需求的释放程度。           》点击查看SMM铝产业链数据库

2025年10月30日讯： 10月铝加工综合PMI指数环比下跌6.8个百分点录得48.9%，回落至荣枯线下方，多数铝加工行业10月PMI大幅下滑至收缩区间，主要受终端需求走弱及铝价高位抑制影响。具体分板块来看，铝板带生产、需求同步承压，建筑板块订单下滑与高铝价导致观望情绪是主因，库存压力显著。铝箔供需动能不足，双零箔订单下滑拖累整体，仅出口备货提供部分缓冲，加工费上调预期浮现。建筑型材因行业持续低迷，国庆假期缩短生产天数，北方气温下降将进一步影响后续工程进度。工业型材勉强维持在荣枯线上方，汽车订单支撑有限，光伏型材产量大幅下降。铝线缆终端提货差与高铝价压制开工，虽国网招标加速预期存在，但短期需求释放仍不确定。原生合金和再生合金保持扩张态势，主要依赖内需恢复与库存优化。原生合金在“金九”旺季带动下排产活跃，内需持续恢复，库存去化效果显著，但企业扩产仍谨慎。再生合金受益于下游汽车需求有韧性，大厂维持高开工率，虽中小型企业受原料、成本等制约，但低库存为后续提供支撑。 具体分产品类型来看： 铝板带： 10月铝板带PMI为47.8%，环比下调11个百分点，大幅下滑至收缩区间。从分项指数看，生产指数和新订单指数均为45.9%，表明生产和需求端同步承压；新出口订单指数略高于荣枯线至51.4%，出口市场相对稳健，但未能扭转整体疲态。结合月度运行情况，月初受“金九银十”传统旺季支撑，龙头企业生产韧性较强，汽车板、电池壳等新能源关联领域产线基本满负荷运行；然而，中下旬幕墙板等建筑板块受资金链压力及订单快速下滑拖累，成为拉低开工的主因。同时，铝价站上21000-21200元/吨关口加剧下游观望情绪，采购量指数仅45.9%，企业原料采买更趋谨慎。产品库存指数高企至57.8%，显示去库压力显著。整体来看，行业逐步临近淡旺季转换节点，需求转弱预期强化，预计11月铝板带PMI将继续处于荣枯线以下。 铝箔： 10月铝箔PMI为48.5%，环比下调14个百分点，大幅下滑至收缩区间。生产指数和新订单指数均为47.5%，指向供需两端动能不足；新出口订单指数为51.1%，受益于海外万圣节、感恩节等节日备货需求，包装箔、容器箔出口形成一定缓冲。月内企业运行分化显著：电池箔、钎焊箔等工业需求导向型产线订单稳健，支撑龙头企业开工率持稳；但双零箔因旺季提前结束而订单下滑，拖累整体表现。原材料库存指数为46.4%，采购量指数为46.4%，反映企业备货策略偏谨慎；值得注意的是，加工费议题浮现，受成品率下降影响，新一年电池箔加工费预计上调。随着海外节日备货效应逐步减弱，铝箔行业开工率料将小幅下行，预计11月铝箔PMI将继续处于荣枯线以下。 建筑型材： 10月建筑型材综合PMI指数录得45.8%，继续位于荣枯线以下。据SMM调研，尽管河北和湖南地区部分小型企业反馈铝模板订单有所增加，整体行业仍处于低迷态势，叠加建筑型材企业普遍因国庆假期较长导致生产天数减少，本月生产指数录得42%，新订单指数为43.8%。从区域看，广东及山东地区部分中大型建材企业运行相对平稳，而华北地区部分小型企业则反映10月建材订单已出现下滑。随着淡旺季转换，叠加北方气温下降影响工程进度，相关企业对下月产量预期较弱，预计11月建筑铝型材PMI将继续处于荣枯线以下。 工业型材： 10月工业型材行业PMI综合指数为50.2%，勉强维持荣枯线之上。本月生产指数录得53.9%，10月下旬华东、华南等地部分企业反馈因下游车企年末冲量带动汽车零部件订单小幅增加，相关企业开工有所支撑。光伏型材方面，安徽与河北地区主要光伏边框型材企业因下游组件厂减产，本月产量下降20–30%；福建地区部分光伏支架企业则反馈其产品主要出口东南亚及欧洲，目前表现相对平稳。展望11月，光伏型材需求仍显疲弱，轨交及3C行业平稳运行，汽车、储能与电力领域相对稳健。但受近期铝价高位影响，企业现有订单多维持在一周左右，对11月预期普遍偏弱，预计工业型材PMI将处于荣枯线以下。 铝线缆： 10 月国内铝线缆行业线路 PMI 录得 49.2%，PMI指数回落至50下方，行业景气度回落，终端提货不佳与铝价高涨压制开工是主要拖累因素。生产环节受利润倒挂和出货放缓影响，生产指数环比大降22.1%至 53.8%；新订单指数虽环比提升 5.4% 至 53.69%，但终端提货不畅导致订单兑现节奏受阻；产成品库存指数 47.67%，企业扩库存意愿不足，采购量指数降至 45.34% 随开工收缩；铝价高涨推高成本，购进价格指数 50.6% 挤压利润，进一步抑制生产。随着11月拉开序幕，国网订单将进入开标阶段，届时年底需完成电网投资6500亿元的任务，招标速度预计将加速，有利于企业获取更多订单，但当前临近年底，项目需求表现仍然一般，仍需等待终端需求的释放，若终端提货和铝价态势未改善，行业或继续承压，后续需关注铝价与终端需求边际变化。 原生合金： 10月原生铝合金PMI录得61.1%，较9月进一步上升1.4个百分点，行业延续回暖态势。从细分指标看：生产指数跃升至74.1%，新订单指数同步走高至68.8%，反映“金九”旺季背景下企业排产活跃、内需持续恢复。新出口订单维持在50.0%的荣枯线水平，反映外需整体平稳。值得关注的是，产品库存指数回落至39.6%，结合采购量指数58.3%来看，企业库存去化效果显现，备货心态趋于积极。尽管进口指数、购进价格等多项辅助指标均位于50%临界线，整体结构呈现出生产活跃、库存去化顺畅的良性特征。但原材料库存指数持平于50.0%，反映企业扩产仍偏谨慎。在前期铝水转产支撑减弱、高铝价压制仍存的背景下，行业虽步入传统旺季，但成本端压力未消，整体改善基础尚不牢固。展望后市，11月行业步入淡季，PMI虽微幅回落但仍处荣枯线上。 再生合金： 10月再生铝行业PMI环比下滑6.9个百分点至54.3%，但仍处于荣枯线上方。需求方面，下游汽车等领域订单稳中向好，虽增量有限，但整体需求韧性较强。供应方面，行业开工率分化明显，部分企业尤其大厂为主，维持高开工率，但中小型企业受多重因素制约：①假期效应：国庆假期缩短有效生产时间；②原料瓶颈：市场流通偏紧导致企业库存持续低位，补库困难限制产能释放；③成本压力：原料价格高位挤压利润，成品涨价乏力迫使企业主动减产；④政策扰动：河南、江西等地部分企业因政策不确定性延续减产/停产；⑤环保约束：月底河北等地环保预警引发局部限产。库存方面，企业原料以及成品库存继续处于较低水平。展望11月，终端年底冲量预期有望提振再生铝需求，叠加低库存支撑，行业PMI或延续扩张态势。 简评： 10月铝加工行业PMI录得48.9%，"银十"旺季成色不足再度陷入收缩区间，主因铝价高位震荡、建筑需求疲软及出口动能减弱等因素压制。展望11月，行业将延续分化格局，综合PMI或进一步下行至47.0%。从核心影响因素看，需求端：淡旺季转换叠加北方气温下降，建筑、部分工业领域需求持续走弱；成本端：铝价高位运行压制下游采购意愿，企业利润空间受挤压；结构端：新能源、汽车等领域需求相对稳健，成为部分产品的重要支撑。后续需重点关注铝价走势对下游提货情绪影响以及终端需求边际改善情况等。 》点击查看SMM铝产业链数据库 (SMM铝组）

2025年10月30日讯： 本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得62.2%，环比上周下降0.2个百分点，整体运行态势进一步印证行业正由旺季周期向淡季过渡。原生铝合金板块虽维持59.2%的平稳开工，且供应格局稳固，下游补库需求仍具韧性，但开工率增幅已明显收窄，上升斜率趋于平缓，表明其旺季驱动正逐步减弱。铝板带板块则因区域环保与需求分化承压明显，开工率回落至66.4%，其中河南地区雾霾限产带来短期扰动，而新能源相关领域如汽车板、电池壳仍保持满产，与传统幕墙板、罐料订单下滑形成鲜明对比。铝线缆板块受环保限产、铝价高位及终端提货放缓三重压力影响，开工率进一步下滑至63.4%，尽管国网招标具备延续性，但实际订单兑现节奏迟滞，短期难有起色。铝型材整体表现偏弱，开工率微降至53.5%，建筑型材持续低迷，北方入冬进一步抑制需求，工业型材中汽车零部件订单尚可形成局部支撑，但光伏型材等板块已显露疲态。铝箔板块则在龙头企业支撑下维持71.9%的相对高位，订单结构分化显著——电池箔、包装箔出口仍具韧性，而双零箔、装饰箔需求已现回落，未来随着海外备货动力减弱，预计开工将逐步承压。再生铝合金方面，开工率微升至59.1%，周内市场需求稳中向好，其中企业反馈汽车等领域订单实现温和增长，然而受制于成品及原料库存偏低，企业接单仍保持审慎态度。综合来看，当前铝加工行业已整体进入旺季尾声，各板块虽未出现大幅滑坡，但上行动能普遍减弱，在铝价高位、环保限产、订单结构分化和季节性转淡的多重因素交织下，预计后续开工率将普遍呈现缓步回落或窄幅震荡态势，行业运行韧性仍待终端实际需求的进一步指引。   原生合金： 10月第四周，原生铝合金板块延续平稳运行，开工率微升0.2个百分点至59.2%。从供给端看，主流企业排产节奏保持稳定，前期因订单波动而调控产能的企业已基本恢复常规生产水平，行业整体供应格局稳固。需求方面，下游制造业补库持续推进，对原生铝合金的采购需求保持稳定，部分企业反馈订单能见度进一步改善，为开工率提供支撑。值得注意的是，本周开工率增幅较前期有所收窄，上升斜率趋于平缓，表明行业已进入旺季周期后半程。在现有供需格局下，预计该板块开工率仍将延续缓步上行态势，以渐进方式逐步逼近年内高位。 铝板带： 本周铝板带龙头企业开工率环比下调 0.6 个百分点至 66.4%，企业运行呈现分化态势。河南地区因雾霾天气遭遇环保检查，部分企业开工小幅承压，但当地企业应对经验丰富，预计检修产线短期可恢复正常生产；幕墙板企业仍受资金链压力与订单下滑拖累，而汽车板、电池壳、钎焊材等新能源关联领域需求稳定，产线保持满负荷运行。行业订单方面，新能源核心领域订单未现波动，但罐料、幕墙板等产品订单下滑，叠加铝价站上 21200 关口引发的观望情绪，需求转弱预期强化。短期受河南环保形势扰动，开工率将窄幅波动；随 11 月进入淡季，开工率将逐步滑向淡季区间。 铝线缆： 本周铝线缆周度开工率环比下跌1个百分点至63.4%，本周受河南地区环保限产影响，10 月底厂家开工率出现下跌，此外受行业出货量整体收缩，电网、光伏等终端版块反馈不乐观，叠加铝价持续高位抑制厂家生产成品积极性。从企业运行看，产能利用基本持平但出货收缩；行业订单方面，虽国网订单招标有延续性，但终端提货节奏放缓制约订单兑现。展望下周，受出货承压、铝价高压及终端提货乏力等短期难改善因素影响，预计开工率或维持区间窄幅波动态势，需持续关注价格走势与终端零散订单衔接情况，以及河南地区环保限产的解除期限。 铝型材： 本周国内铝型材行业周度开工率录得53.5%，较上周下滑0.2个百分点。分板块来看，建筑型材整体表现仍显低迷，尽管河北、湖南等地部分小型企业反映近期铝模板订单略有增加，但难以扭转整体疲软态势。随着北方地区逐步入冬，部分企业反馈在手订单不足，预计后续开工率下滑。工业型材表现有所分化。山东、河北、安徽、福建等地部分企业反馈，当前汽车零部件订单尚可，对相关企业开工形成一定支撑，但企业普遍反映汽车型材市场竞争激烈，对订单持续性存有担忧。光伏型材方面，河北地区某光伏边框企业表示月底订单不足，预计11月将进一步减产。此外，电力、储能等其它工业材需求相对稳定。整体来看，10月底下游需求逐步向淡季过渡，预计短期行业开工率将稳中偏弱运行，SMM将持续跟踪后续动态。 铝箔： 本周铝箔龙头企业开工率录得 71.9%，市场呈平稳调整态势。企业运行层面，河南环保检查导致部分当地企业开工小幅下调，但样本企业未受干扰，龙头企业因订单充裕维持较高开工率。行业订单分化显著：电池箔、钎焊箔表现稳健，双零箔及装饰箔因旺季提前结束订单下滑，包装箔出口受海外节日备货支撑，有效缓冲下滑压力。加工费方面，新一年电池箔加工费预计 11 月下旬启动协商，12 月中旬确定，因成品率下降（普通材料从 75 %降至 70%，高端材料从 55% 降至 40+%）推高成本，预测来年加工费将上调。随着海外节日备货支撑力度渐弱，终端需求走弱风险增加，铝箔开工率料将逐步下行。 再生铝合金： 本周再生铝龙头企业开工率环比微升0.5个百分点至59.1%，主要受益于大型企业订单改善。周内市场需求稳中向好，其中企业反馈汽车等领域订单实现温和增长。不过受制于成品及原料库存偏低，企业接单仍保持审慎态度。当前行业开工率上行仍面临多重制约：一方面原料供应短缺、生产亏损及政策不确定性等因素持续影响；另一方面，河北等地部分合金厂因环保管控导致开工率下滑。综合来看，短期内再生铝合金行业开工率预计以持稳或小幅回落为主。 》点击查看SMM铝产业链数据库 (SMM铝组）