【铜】

周三沪铜增仓高位震荡，市场博弈10.5万。SMM现铜103915元，沪粤升水分别扩至140、50元，上期所期货仓单增加2.7万吨至14.93万吨。市场关注伊朗地缘对贵金属交易情绪的影响。关注10.5万一线沪铜仓量，观察资金动能。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝再度冲高回落，华东、中原、佛山现货升贴水在-80元、-240元、60元，铝棒加工费扩大至-200元。短期贵金属有色多头情绪仍强，沪铝连续三日在历史高点冲高回落寻求突破。基本面有一定背离，持仓和波动率高，投机保持谨慎。吨铝利润8000元以上，铝厂卖出保值考虑参与。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，三网价格阴跌，期货盘面受到有色整体整体情绪支撑，3000元处具备阻力，基差走低时逢高偏空参与。

【锌】

锌市资金继续流入，资金拥挤度进一步提升，盘面沉淀资金52亿，加权持仓增至23.5万手。低TC之下，资金多头情绪亢奋，带动盘面短时大幅上行，但高价对消费端负反馈明显，多空分歧加大，沪锌日内波动大，连续两个交易日收长上影。目前锌价已经收复2025年全部跌幅，市场对于矿紧计价再次接近充分，锌回调压力逐渐增加，倾向2.48万元/吨上方空单介入，回调关注2.3万元/吨支撑。

【铅】

交割临近，SMM1#铅对期货盘面贴水125元/吨，精废价差150元/吨，交仓有利可图下，仍需关注铅后市累库压力。近期原生铅炼厂检修与复产并存，再生铅复产预期走强，下游逢低刚需采购为主，消费预期喜忧参半。海外高库存，进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导，沪铅背靠成本震荡看待，鉴于年内再生铅税务成本提升，沪铅价格区间暂看1.7-1.78万元/吨。

【镍及不锈钢】

沪镍回落，市场交投活跃，持仓继续抬升。不锈钢市场询盘与成交均较为活跃，但畏高情绪渐升，1月不锈钢厂预期排产仍有增量。金川升水9000元，进口镍升水600元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在943元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2000吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降1.8万吨至85.5万吨。短期情绪高涨，下游被迫入场，延续低买。

【锡】

沪锡主力周内第二次涨停，市场继续增仓，且VIX指标继续走高。现锡跟调到48.55万，上期仓单增加862吨至7107吨。市场透支长线叙事题材，高价抑制需求，而供应持续稳定。短线关注白银节奏，高位卖看涨期权持有到期。

（来源：国投期货）