10月27日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜触及17个月高点，因有迹象表明全球贸易紧张局势有所缓解，经济增长和需求强劲的希望刺激了买盘。 伦敦时间10月27日17:00(北京时间10月28日01:00)，LME三个月期铜上涨66.5美元，或0.61%，收报每吨11,029.0美元，此前一度触及每吨11,094美元，为去年5月20日以来最高。　　 数据来源：文华财经 新华社报道，当地时间10月25日至26日，中美双方在吉隆坡举行经贸磋商。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在磋商结束后对中外媒体记者表示，双方就妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序。 金属交易商称，中国9月份工业利润增速为近两年来最快，这表明工业金属第一大消费国的增长势头可能正在增强。 美元兑人民币走软，这使得以美元计价的商品对中国买家来说更加便宜。 然而，衡量中国进口铜意愿的洋山铜溢价已从9月底的每吨58美元和5月份的每吨100美元缩小至每吨38美元，这表明购买步伐尚未加快。 美国联邦储备理事会(美联储/FED)本周将降息的预期对美元构成压力，并有可能刺激基本金属的需求。 周一公布的一项调查结果显示，在一系列矿山中断引发了对供应短缺担忧后，分析师上调了对明年铜均价预估。 该针对30位行业分析师的调查结果显示，2025年LME现货铜均价料为9,752美元/吨，高于2024年的9,143美元/吨，2026年为10,500美元/吨，较此前预估的9,796美元/吨上调了7.2%。 其他金属方面，LME三个月期铝上涨15.5美元，或0.54%，收报每吨2,874.5美元。 国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2025年9月全球氧化铝产量为1,288.4万吨，日均产量为42.95万吨，上个月修正后为1,332.1万吨。 三个月期锌上涨29.5美元，或0.98%，收报每吨3,055.0美元。 LME注册仓库中不断下降的锌库存达到37,050吨，为2023年3月以来的最低水平，自4月中以来下降了80%以上。 （文华综合）

据Mining.com网站援引路透社报道，24日，美国总统特朗普推翻了拜登时期实施的一项严格限制铜冶炼厂排放的防治污染规定。 2024年5月最终确定的铜法规要求冶炼厂根据最新联邦空气标准控制铅、砷、汞、苯和二恶英等污染物排放。 特朗普的决定给予受影响的固定污染源两年的依法豁免。白宫表示，此举将减轻国内铜生产商的监管压力，从而提高美国矿产安全。 白宫在宣布这些调整时表示，“对已经面临供应紧张和风险的行业实施这些要求，可能会导致更多冶炼厂关闭，削弱国家工业基础，破坏矿产独立性，并增加对外国控制的加工能力的依赖”。 这项决定涉及美国两家铜冶炼厂，一家由自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）运营，另外一家由力拓运营。白宫称，此项命令适用于自由港的冶炼厂，但尚不能马上确定是否会影响力拓的设施。 总部在凤凰城的自由港对特朗普表示感谢，称两年的豁免期表明铜对于国家安全的重要性。 自由港发言人表示，“这一举措凸显了国内铜冶炼行业面临的运营现状，提供了必要的时间对铜法规进行适当的监管再评估和未来实施规划”。 力拓没有对置评请求进行回应。 今年早些时候，特朗普签署一项行政令，将铜列为对国防、基础设施和新兴技术极为重要的关键矿产，包括清洁能源和电动汽车。 这也导致了对铜进口是否威胁美国国家安全的232调查，特别是对少数外国供应商的过度依赖。 根据调查结果，美国政府对某些进口铜开始征收50%的关税，并要求减少高品质废杂铜出口。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据Mining.com网站报道，阿尔德巴兰资源公司（Aldebaran Resources）正式剥离其在阿根廷北部的勘探资产，同时继续推进其在圣胡安省的阿尔塔（Altar）后期阶段项目。 这家来自温哥华的铜金开发商在9月份首次宣布打算剥离资产，称此举是为股东“创造更多价值”。途径是通过成立一个新公司，专门推进已经停滞数年的勘探项目。 新公司名为森道里矿产公司（Centauri Minerals），将拥有6个绿地项目，范围达430平方公里，分布在萨尔塔、胡胡伊和卡塔马卡省。目前，进展最快的为里奥格兰德省，距弗图纳矿业公司（Fortuna Mining）旗下的林德罗（Lindero）铜金项目9公里。根据2012年完成的钻探估算，该项目推定矿石资源量为7100万吨，铜品位0.30%，金品位0.36克/吨；推测矿石资源量为4100万吨，铜品位0.23%，金0.28克/吨。 另外一个引人注目的项目为阿瓜斯卡连特斯（Aguas Calientes），地表矿化显示良好，但自2019年以来就没有勘探过。 新子公司将由Sam Leung领导，他是阿尔德巴兰的一名董事，此前曾在亚德文图斯矿业公司（Adventus Mining）和伦丁矿业公司（Lundin Mining）供职，两公司在阿根廷都有项目。 作为剥离的一部分，阿尔德巴兰将把勘探资产“出售给”森道里公司，以换取该子公司4000万股股票，占其总流通股的78.1%。剩余股份将以每股0.50加元的价格转让给投资者，作为约570万加元的私人种子融资的一部分。 这些资金将使得森道里公司能够执行其勘探计划，包括完成里奥格兰德的技术报告，以及里奥格兰德和阿瓜斯卡连特斯的野外工作计划，为钻探做好准备。公司还计划在2026年IPO之前把这笔收入部分用作管理费用。 与此同时，阿尔德巴兰将继续开发其拥有80%股权的阿尔塔项目，并将其作为唯一资产。去年更新后的探明和推定矿石资源量为24亿吨，铜品位0.42%，金0.07克/吨，即铜220亿磅、金510万盎司。公司明年计划是推进该项目的预可行性研究。

10月27日，广晟有色股价出现上涨，截至27日收盘，广晟有色涨1.64%，报56.9元/股。 广晟有色10月16日晚间发布2025年前三季度业绩预增公告显示：经财务部门初步测算，预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为10,000万元至13,000万元，与上年同期相比，将增加37,552.32万元到40,552.32万元。预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12,054.74万元至15,054.74万元，与上年同期相比，将增加40,480.68 万元到43,480.68 万元。 对于本期业绩扭亏的主要原因 ，广晟有色表示：（一）2025年前三季度稀土市场行情整体上涨，公司抓住市场机会，加大分离企业生产规模；同时强化市场研判，统筹企业管理，加强上下游营销业务协同，并创新市场营销模式，调整贸易结构，稀土冶炼分离及稀土永磁材料产销量均实现不同程度增长，实现预期利润。 （二）前三季度公司加大力度开展亏损企业治理及压减出清工作，产生一定支出影响当期损益。 （三）公司参股企业大宝山公司保持稳产高产，因铜硫钨价格上涨，企业盈利增加，公司按权益法核算的投资收益金额增加。 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 今年前三季度稀土价格整体上涨，回顾涨势比较明显的氧化镨钕前三季度的表现可以看到：氧化镨钕9月30日的均价为562000元/吨，与其去年2024年12月31日的均价398000元/吨相比，今年前三季度的涨幅为41.21%。而对比氧化镨钕2025年前三季度的日均价470306.01元/吨与2024年前三季度的日均价383765.19 元/吨可以看出，其今年前三季度的日均价同比上涨了22.55%。 10月27日，氧化镨钕价格上调至50.8-51.2万元/吨，较前一交易日上涨了1.9%。目前，稀土市场价格出现小幅回暖。在镨钕市场，由于受到市场消息的积极影响，持货商的信心有所增强，他们普遍不愿意低价出售氧化镨钕，纷纷上调了报价，这导致氧化镨钕的价格出现了小幅上涨。与此同时，在成本支撑的作用下，镨钕金属的价格也略有上升。然而，下游采购需求没有明显改善，询单情况依然较为冷淡，实际成交相对疲软。合来看，尽管市场消息推动了稀土市场价格的小幅回暖，但整体交易量并未显著提升，下游买家的态度依然谨慎。预计短期内，受制于下游需求状况，稀土价格可能将维持窄幅震荡。 对于公司主要业务及产业格局，广晟有色曾在其半年报中显示：广晟有色由始建于 1953 年的广东省冶金厅、1983 年成立的中国有色金属工业广州公司、2002年改制而成的广东省广晟矿业集团有限公司沿革而来。广东稀土集团为广晟有色控股股东。2023年 12 月 29 日，公司间接控股股东广晟控股与中国稀土集团签署了《关于广东省稀土产业集团有限公司股权无偿划转协议》，2024 年 4 月，完成股权无偿划转事项及工商变更登记，中国稀土集团成为公司的实际控制人。 公司主要从事稀土矿开采、冶炼分离、深加工以及有色金属贸易业务，生产产品包括稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等。公司坚持按照打造稀土铜钨战略性资源旗舰企业的战略定位，横向构筑“稀土、铜、钨”三大产业布局，纵向打造“矿山开采、冶炼分离、精深加工、贸易流通与进出口”完整的稀土产业链。

沪铜早间高开，日内持续偏强震荡，主力合约最高触及88700元，为去年五月下旬以来最高，收盘上涨1.73%。最近宏观面多重利好来袭，铜价明显受振，不过高价可能抑制下游需求，后续仍需关注下游承接情况。 最近宏观氛围明显转暖，上周国内“十五五”规划通过，市场信心受振的同时利好铜需求前景，周末中美贸易谈判达成初步共识，金属需求预期也有好转。叠加美国9月CPI涨幅低于预期，数据公布后市场对于美联储继续降息的押注加深，海外流动性预计愈发宽松，市场氛围整体偏暖，铜价走势继续受振。 由于价格高企，银十需求表现一般，不过截止上周四，国内精炼铜社会库存停止累积。 对于铜价走势，金瑞期货表示，展望后市，近期宏观边际转好是主要驱动，铜价有增仓上行，短期或偏强震荡。仍需关注宏观边际变化，因基本面现实情况持续偏弱，支撑能力有限。 （文华综合）

全球矿业巨头力拓集团10月14日对外公布2025年第三季度生产业绩。数据显示，前三季度，力拓铜、铝、钛等核心金属产品产量稳步提升，锂业务与铝板块协同推进，西芒杜等战略项目顺利落地，铝土矿产量指导目标进一步上调，整体生产态势呈现“产能释放、运营优化”的特点，为全年业绩收官筑牢基础。 从具体金属产品产量来看，铜业务成为前三季度增长的重要引擎。第三季度，力拓合并基础铜产量达20.4万吨，同比增长10%。其中，奥尤陶勒盖项目表现尤为突出，地下矿按计划持续增产，带动公司全年铜产量有望达到78万~85万吨指导目标的较高水平，较去年增幅或超50%。同时，科力托铜矿第三季度生产符合预期，选矿厂与冶炼厂已顺利启动重大计划性检修，为后续铜产能稳定输出做好准备，且铜的C1净单位成本已下调至1.1~1.3美元/磅，成本控制成效显著。 铝及铝产业链相关产品前三季度持续发力，也为锂业务发展提供支撑。第三季度，铝土矿产量1640万吨，同比增长9%、环比增长5%；氧化铝产量190万吨，同比增长7%、环比增长4%；原铝产量86万吨，同比增长6%、环比增长2%。得益于安朗矿区、韦帕矿区持续超名义产能运行，力拓已将2025年铝土矿产量指导目标从5700万~5900万吨上调至5900万~6100万吨，而原铝全年325万~345万吨的产量目标保持不变，铝板块的稳定运营为集团锂业务产业链延伸创造了有利条件。 钛产品方面，第三季度高钛渣产量30万吨，虽同比小幅下降1%、环比下降3%，但全年100万~120万吨的产量指导目标未作调整，当前处于较低水平运行，后续将结合市场需求动态调整生产节奏，保障钛产品供应稳定。 值得关注的是，前三季度力拓持续优化业务架构，将铝和锂、铜业务整合为两大核心板块，与铁矿石业务共同构成三大世界级业务单元，进一步聚焦铜、铝、锂、钛等金属主业发展；硼酸盐及铁钛业务则进入战略评估阶段，推动资源向核心金属业务倾斜。同时，西芒杜矿区已于10月启动首批铁矿石装载运输，皮尔巴拉铁矿第三季度发运量达8430万吨（创2019年以来次高水平），为铜、铝等金属业务的原材料供应及物流保障提供有力支持。 力拓集团首席执行官乔德表示，公司将始终以安全为首要任务，通过卓越运营、简化流程及严格的资本投资管理，推动铜、铝、锂等金属产能进一步释放，为全球金属产品稳定供应及股东价值创造持续贡献。

早间国际铜和沪铜双双高开，期价刷新去年5月下旬以来高点，表现较为强势。周末中美就妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识，美国9月CPI涨幅略低于预期，继续提振美联储降息预期，市场风险偏好好转，铜价受振上扬。 （文华综合）

超级央行周来袭 本周重点关注：2025年亚太经济合作组织（APEC）领导人非正式会议，超级央行周，美联储、日本央行、欧洲央行、加拿大央行等将公布利率决议。 10月30日，美联储将举行议息会议，市场普遍预期将再次降息25个基点。美联储内部明显分为两派：约半数委员更关注劳动力市场放缓风险，理事沃勒近期表态认为任何就业疲软都可以通过渐进降息来应对；另一半委员则对通胀风险保持高度警惕。同时，美国政府持续“停摆”导致关键数据缺失，加剧了政策不确定性。利率决议公布后，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。 10月30日，日本央行与欧洲央行将同日公布利率决议，市场普遍预期两家央行均将维持现行利率不变。日本央行虽面临通胀稳固上行，但内部对过早紧缩保持谨慎，或将加息时机推迟至12月；欧洲央行则在通胀小幅反弹与欧元走强的双重影响下选择观望，多位官员已排除进一步降息的可能。利率决议公布后，日本央行行长植田和男、欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。 美联储最爱的通胀指标——9月核心PCE物价指数即将公布。此前公布的8月数据显示，核心PCE同比增速顽固地维持在2.9%的高位，远超美联储2%的目标。尽管强劲的消费支出为经济增长提供了支撑，但这轮消费热潮更多是靠居民储蓄率降至年内最低水平来维持，而非强劲的收入增长。此外，美国还将公布三季度实际GDP数据。 10月31日，中国将公布10月官方制造业PMI。此前9月制造业PMI连续第二个月回升至49.8%，企业生产经营预期也升至近6个月高点。市场关注数据能否在9月49.8%的基础上借力新动能突破荣枯线。 印度最大私营炼油商停购俄石油 环球时报援引美国CNBC网站报道称，在美国决定制裁俄罗斯石油公司和卢克石油公司之后，印度最大的俄罗斯原油买家、私营企业信实工业也决定停止购买俄罗斯原油。信实工业发言人24日在一份声明中表示，公司“将调整炼油厂的运营以满足合规要求”，同时维持与供应商的关系。 据报道，信实目前已成为俄罗斯原油的主要买家。大宗商品数据分析公司Kpler的数据显示，今年9月，信实工业每天从上述两家俄罗斯公司购买约63万桶俄罗斯原油，而印度每天进口的原油总量为160万桶。 有关专家表示，印度从俄罗斯进口的原油过去只占其原油进口总量的不到3%，但如今占印度原油进口总量的约1/3。 就在信实决定停购俄罗斯石油后，其他印度炼油企业也开始考虑减少对俄罗斯原油的采购。 现货黄金跳空低开 10月27日开盘，标普500指数期货涨0.8%，纳指期货涨0.9%，道指期货涨0.7%。现货黄金盘中最低触及4063.80美元/盎司，日内跌超1%。WTI原油涨0.72%，报61.945美元/桶；布伦特原油涨0.62%，报65.604美元/桶。受贸易乐观情绪推动，纽约期铜大幅高开，一度上涨2.4%。 原油快速反弹，后市走向仍存变数？ 上周，国际原油市场在周初触及近5个月低点后，于下半周开始快速反弹，最终录得周线上涨。其中，WTI纽约原油期货收于61.42美元/桶，周涨幅超5%，布伦特原油期货报64.87美元/桶，周涨幅超7%。 期货日报记者在采访中了解到，此前原油市场经历持续下跌后存在修复需求，同时近期地缘风险抬头，这两大因素成为本轮油价反弹的直接驱动力量。 “具体而言，10月22日，美国财政部宣布对两家俄罗斯石油巨头实施制裁，与此同时，欧盟也正式通过对俄罗斯第19轮制裁。随着欧美对俄罗斯制裁的升级，俄罗斯四大石油巨头现已全部受到美国制裁。受此消息影响，油价迅速反弹，月差也快速走强。”海通期货研究所原油研究员赵若晨分析表示，原油市场担忧本次制裁带来的供应扰动。值得注意的是，有报道称印度和美国正接近达成一项长期搁置的双边贸易协定，该协议旨在大幅降低印度对美出口关税，从当前的50%降至15%~16%。市场普遍预期印度炼油商购买的俄罗斯石油或将大幅减少，这一潜在变化进一步推升了市场的不安情绪。 光大期货能源化工分析师杜冰沁认为，上周国际原油价格自低位反弹，在美国财政部发布进一步制裁俄罗斯石油声明之后更为明显。 从库存数据表现看，上周EIA和API的数据显示，美国商业原油、汽油和馏分油库存全面下降，炼厂开工率和原油加工量小幅回升。当前美国原油库存同比低0.75%，比近5年同期低4%；汽油库存比近5年同期略低；馏分油库存比近5年同期低7%。杜冰沁表示，尽管IEA等机构预测明年全球原油市场将出现较大程度的供应过剩，但从今年的现货市场表现看，整体维持偏强状态。除了OPEC+增产不及预期，需求可能有一定程度的低估。 赵若晨认为，当前原油市场正处于短期地缘政治利多与长期供需基本面利空的博弈阶段。她表示，在OPEC+持续增产的背景下，美油产量并没有显著下滑，整体供应过剩的预期仍是市场的根本矛盾。 对于后市油价反弹的高度和持续性，赵若晨认为，需要观察市场对此次扰动的修复能力，包括俄罗斯对制裁的反制以及印度等买家的态度。如果局势不进一步升级，或者实质性影响较小，市场注意力将很快重回基本面，油价可能面临回调压力。杜冰沁也持类似观点：“当前宏观方面消息较多，短期油价或维持偏强震荡，但需谨慎对待反弹高度。” “总体来看，四季度油价重心整体下移的趋势难以改变，但高波动将是常态。交易者需精准把握节奏，并合理管理仓位。”赵若晨建议。