周四沪铜主力2411合约窄幅震荡，伦铜延续9600美金附近止跌，国内B结构小幅收敛且远月重新转向C结构，周四电解铜现货市场僵持，持货商主动下调升贴水报价，现货升水降至30元/吨。昨日LME库存升至29.9万吨。 宏观方面：美国9月CPI同比 2.4%，核心CPI同比 3.3%，略高于预期，其中住房和食品分项价格粘性较强，市场继续下调美联储11月的降息预期幅度，纽约联储主席威廉姆斯认为尽管有波动但通胀下行仍然稳定，经济活动整体上趋于平衡，博斯蒂克对11月不降息的可能性持开放态度，最新的通胀和就业市场表现或令美联储有能力保持耐心。 国内方面，工行等多家大型商业银行发布公告，将在10月底前统一下调存量房贷利率至LRP-30BP的水平，此举将进一步缓解居民端资产负债表的压力，释放消费潜力。 产业方面：艾芬豪宣布，旗下位于刚果金的卡莫阿铜矿三季度矿产铜达11.6万吨，前三季度累计铜产量为30.3万吨。 9月通胀下行进程受阻，结合近期偏强的就业市场表现，市场继续下调美联储11月降息预期幅度，少数决策者对11月可能不降息持开放态度，认为美联储有能力保持耐心；国内多家商业银行宣布下调存量房贷利率将缓解居民端资产负债表压力；基本面来看，节后国内小幅累库，终端消费有降温迹象，技术上关注沪铜下方75500一线的支撑强度，预计短期将维持震荡走势。 操作建议：暂时观望

美国通胀数据略微强于预期，但劳动力市场数据偏弱，美联储降息预期增强，叠加中国可能宣布财政刺激措施，铜价震荡企稳，昨日伦铜收涨0.55%至9737美元/吨，沪铜主力合约收至77270元/吨。产业层面，昨日LME库存增加4525至299350吨，增量主要来自欧洲仓库，注销仓单比例抬升至10.0%，Cash/3M贴水145.2美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至30元/吨，持货商出货较积极，下游买盘先抑后扬，叠加临近交割，基差下调后暂稳。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利100元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至2020元/吨，废铜替代优势降低。 价格层面，国内政策超预期使得铜价下方支撑增强，产业上看随着铜价上涨以及废铜原料供应增加，国内精炼铜供应短缺幅度趋于收窄，海外现货相对偏弱，仍有一定的累库压力。后续需要重点关注国内财政政策变化、地产实际改善能否符合预期，以及美联储货币政策调整预期带来的影响，总体预计铜价重心趋于抬升。

据芝商所网站10月10日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

据外电10月10日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周四反弹，市场寄望中国将宣布财政刺激一揽子计划，从而提振金属需求。 伦敦时间10月10日17:00(北京时间10月11日00:00)，LME三个月期铜上涨48美元，或0.5%，收报每吨9,723美元。周三曾触及逾两周最低水平。 铜价已经回到了中国开始宣布支持其疲软经济的措施之前的水平，这些措施力度不及预期，且缺乏细节。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“在财政部长召开新闻发布会有望带来催化剂之前，金属可能会处于守势。 中国财政部将在周六的新闻发布会上详细介绍旨在提振经济的财政刺激计划。据中国网，国务院新闻办公室定于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。 Shah称：“如果一揽子财政计划中有大量用于房地产行业的实际支出，并可能结合对新能源基础设施的进一步支持，我们可能会开始看到部分库存下降。” 美元在美国通胀数据公布后缩减涨幅，这也支持了金属。 美元走强使得以美元计价的大宗商品对用其他货币支付的买家来说更加昂贵。 然而，需求风险仍然存在。 LME铜价本月迄今已经下跌1.3%，9月曾上涨6.4%，创4月以来最佳月线涨幅。 其他金属供需 印尼贸易部公布的数据显示，印尼9月精炼锡出口量为5,043.13吨，较去年同期下滑13.6%。 日本丸红株式会社（Marubeni Corp）周四公布，到9月底，日本三大港口持有的铝库存下滑至313,100吨，较上月下滑约4.3%。 伦敦金属交易所（LME）表示，9月份，LME批准的仓库中铝注册仓单增加13%，为连降三个月后首度上升。俄罗斯产铝注册仓单占比从8月份的67%略微降至66%。印度产铝库存占比从31%上升到32%。

【铜】 周四沪铜震荡收阴在7.7万下方，今日现铜报77385元，上海铜贴水继续缩至30元，周内SMM铜社库继续流入4700吨至20.36万吨，市场谨慎关注高铜价下的国内消费表现。隔夜联储会议纪要显示官员们对首次降息50个基点分岐大，等待美国CPI指标。继续持有执行价7.9/8万2411合约卖出看涨期权。 【铝&氧化铝】 今日沪铝低开后反弹，华东中原华南现货贴水40元、90元、160元，铝锭铝棒社库较节后首日分别下降0.7万吨和0.3万吨。铝消费表现较好，不过国内有产能投复产，云南减产概率低，年内大概率去库但深度有限。金融市场情绪波动大，产业继续向上驱动不强，沪铝或维持两万上方震荡。今日氧化铝现货继续快速上涨，山西上涨近40元至4300元。行业库存处于极低水平，采暖季临近供应或仍有扰动，氧化铝市场缺货，基本面支撑强，期货运行重心跟随现货抬升，价格高位谨慎追涨，贴水扩大时考虑短多参与。 【锌】 周内进口锌锭大量到货，叠加下游畏高慎采，SMM锌社库较周一增加1.39万吨至11.31万吨。央行释放超预期的货币宽松政策短时刺激市场信心，但消费表现和预期仍是影响中长期走势的关键，短期市场略显利多出尽，宏观情绪回落，叠加节后短期供大于求，沪锌仍面临一定回调压力。地产超预期疲弱背景下，财政政策能否超预期至关重要，静待10月12日国新办关键会议，沪锌下方暂看2.42万元/吨。 【铅】 周四SMM1#铅对近月盘面实时贴水仍高达180元/吨，持货商交仓持续，SMM铅社库较周一增加1.46万吨至6.01万吨，累库节奏大于往年同期。前期检修原生铅炼厂复产和新产能投产加大了供应端压力，10月中旬安徽地区环保检查，废电瓶价格仍居高不下，再生铅企业亏损扩大，重点跟踪再生铅炼厂生产动态。精废价差收窄至25元/吨，暂看沪铅能否在1.62-1.63万元/吨区间止跌。 【镍及不锈钢】 沪镍低开后窄幅波动，市场交投平平。金川现货升水1400元，俄镍和电积镍均贴300元左右。镍铁库存再度下降，9月末报库存2.2万吨降千吨左右，高镍生铁报价再度上抬至995元每镍点，纯镍库存增加至3.2万吨，不锈钢库存持续处于高位，最新报至97万吨。下游需求走弱观望情绪浓厚，不锈钢厂排产较高虽有下调意向，但目前现货资源仍将进一步趋于宽松。沪镍受到宏观外围扰动，短期观望。 【锡】 沪锡日内震荡收阳在26.45万，隔夜LME0-3月贴水迅速扩至174美元。9月市场预计原料进口量低，但高度关注佤邦政策。预计国内社库将成锡价重要指引，沪锡少量多单暂依26万持有。

宏观 1、美欧股市小涨，标普创新高，美超预期强劲的就业市场刺激风险偏好强劲体现。美元指数继续上涨。欧洲央行官员表示欧央行下周很可能降息。短期中国股市连续大跌，导致兑美元汇率贬值。关注美元指数在连续大涨后是否回调。 2、中国央行宣布创设首期5千亿互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。这是创设新工具提高金融机构杠杆政策的兑现。另外国新办宣布将于12日召开新闻发布会，财政部长介绍加大财政政策力度的有关情况。市场对积极财政政策存在不切实际的预期，但财政政策持续不断发力的趋势确定，做多中国资产的情绪应该会维持，对工业品偏多。 3、德国发布最新经济预测，预计今年德国GDP将下降0.2%，这将是连续第二年GDP萎缩，今年4月的预测为增长0.3%。 现货 1、纽精铜库存继续增加，LME库存减少。现货贴水扩大到150美元区域，说明实货供应保持宽松。 2、沪铜价格回落，下游采购分化，整体略有好转。交割前现货升水移到当月端，隔月升水扩大到80元，远月进口亏损收窄到530元，但废铜被套后捂货情绪较强，低氧杆对精铜折扣收窄到350元，重新回到替代水平以下，现货体现出一定的支撑。 3、据SMM统计，9月国内精铜产量100.4万吨，环比减少0.9万吨，同比减少0.76%，1-9月产量896.4万吨，同比增加47.6万吨，增幅5.6%。9月产量低于预期主因华中大型炼厂事故造成长时间停产，另冷料紧张导致部分炼厂开工率下降，预计10月产量99.4万吨，原因是检修规模扩大到100万吨，且精矿和冷料紧张导致前期开工的新产能降低开工率。预计11月检修规模继续扩大，精铜产量环比继续减少。总体看精矿及冷料紧张对精铜产量的限制开始体现，四季度产量增速将大幅下降。国内供应偏紧或维持升水，对价格的压力不大。 4、技术上看，沪铜持仓继续大减，资金流出，暗示下游对高位不认可，压力较明显。中期8万做为顶部区域的可能性增加。 5、总结：宏观美国软着陆信心提高，中国财政刺激加力，短期风险情绪略偏多。现货方面高价抑制需求，下游畏高情绪仍重，但供应紧张库存偏低，现货支撑初现，价格回落可能吸引下游补货，考虑旺季过半下游缺乏追高意愿，价格可能高位震荡，后期逐步转弱。短线76800下方支撑，急跌适量补货。

SMM网讯：以下为上海期货交易所10月10日金属库存日报：