自7月7日以来，美国总统特朗普已向逾20个国家发出了“关税信函”，通知他们将自8月1日起被征收新的关税税率。与此同时，美国与各国的贸易谈判仍在继续。印尼成为自那以来首个与美国达成贸易协议的国家。 据央视新闻报道，当地时间7月15日，美国总统特朗普在社交媒体平台上发文称， 在与印尼总统普拉博沃会谈后，双方达成一项重要协议 。 根据这项“具有里程碑意义的协议”，印尼“首次向美国开放整个市场”。 印尼承诺购买价值150亿美元的美国能源产品、45亿美元的美国农产品以及50架波音飞机。美国牧场主、农民和渔民将首次完全进入印尼市场。 此外， 印尼将对所有出口到美国的商品缴纳19%的关税，而美国对印尼的出口则享受免关税和非关税壁垒待遇 。如果有任何商品从关税较高的国家通过印尼转运，则该关税将加到印尼支付的关税上。 特朗普还称，类似的贸易协议正在进行中。 “我们和印尼达成了一项协议。我和他们非常了不起的总统交谈过，他很受欢迎，非常强大，也很聪明，我们达成了协议。我们可以完全进入印尼市场，畅通无阻，” 特朗普随后在白宫表示。“如你们所知，印尼在铜产业方面非常强大，但我们能全面地进入其所有领域，而且不用支付关税，所以他们向我们开放了印尼市场，这是我们此前从未有过的待遇。” “这可能是这项协议中最重要的部分。而另一部分内容是，他们要支付 19%（的关税税率），而我们什么都不用付，” 他继续说道，“我认为这对双方来说都是一笔不错的交易。” 印尼是全球主要的铜生产国之一。特朗普在本月早些时候曾警告称，可能会对铜征收 50% 的关税，以此作为提高美国国内铜产量的一种手段。他在周二表示，与印尼达成的这项协议为使用该国的铜资源打开了大门。 19%的税率低于特朗普上周威胁将对印尼实施的进口税率 。特朗普7月7日在社交媒体平台上发布了致印尼的信函，表示美国将自8月1日起对所有印尼输美产品征收32%的关税。 自上周以来，特朗普已向包括加拿大、日本和巴西在内的逾20个贸易伙伴发出了类似的信函，设定了从20%到50%不等的关税税率。不过他也表示，在向贸易伙伴发出这些信函后，他愿意就降低关税税率进行谈判。 印尼与美国的贸易总额——2024年略低于400亿美元——并未进入美国前15大贸易伙伴之列，但一直在增长。去年，美国对印尼的出口增长了3.7%，而从印尼的进口增长了4.8%，导致美国对印尼的商品贸易逆差接近180亿美元。 根据美国人口普查局通过国际贸易中心 TradeMap 工具检索的数据，去年美国从印尼进口的主要产品类别是棕榈油、电子设备（包括数据路由器和交换机）、鞋类、汽车轮胎、天然橡胶和冷冻虾。

7月16日（周三），智利矿产商安托法加斯塔（Antofagasta）表示，今年上半年铜产量为314,900吨，较上年同期的28.47万吨增长10.6%，因集团旗下两大铜矿区（Centinela Concentrates和Los Pelambres）产量增加，抵消了阴极铜运作产量的减少。 这家伦敦上市的公司维持全年铜产出指导目标在66-70万吨不变。去年铜产量为66.4万吨。 该公司表示，上半年净现金成本为每磅1.32美元，较上年同期低32%，主要是由于产量增加。 公司同样维持全年资本支出指导目标在39亿美元不变，高于2024年的27亿美元，因Centinela选矿厂生产达到峰值。 安托法加斯塔在智利运营四座铜矿，并寻求开发位于明尼苏达住的Twin Metals铜镍矿，该项目在美国前总统政府以环境问题为由阻止后陷入停滞。 7月10日，公司首席执行官Iván Arriagada表示，在特朗普对铜征收50%的进口关税后，他看到了推动Twin Metals的“机会”，这重新点燃了对美国国内采矿项目更大支持的希望。 Arriagada称：“我们在Los Pelambres和Centinela这两个最大的铜矿区实现了增产。第二季度铜产量为16.01万吨，较上季增加3%；净现金成本下降27%。净现金成本的下滑得益于黄金和钼副产品产量增加，分别增长13%和42%。” “在2025年上半年完成维护后，预计今年剩余时间内产量将增加。” “我们对于铜作为未来金属的信念坚定不移，对铜的中期前景持乐观态度。我们看到，在加速结构性趋势（例如能源安全和脱碳所需的现代技术、人工智能和基础设施）的推动下，关键战略部门的使用量不断增加，需求将继续得到支持，而供应方面正变得越来越受限。” 作为一种具有高导电性和导热性的金属，铜在电力和建筑领域至关重要。随着电动汽车市场的扩张和新型应用（包括人工智能驱动和数据中心）的扩张，预计对铜的需求将随着时间的推移而增加。 今年第二季度，安托法加斯塔黄金产量为48,300盎司，较上季的42,900盎司增加13%，因Los Pelambres和Centinela Concentrates产量均增加。今年上半年黄金产量为91,200盎司，同比增长36%。 二季度钼产量为4,400吨，较上季增加42%，主要反映出Los Pelambres产量增长。今年上半年该公司钼产量为7,400吨，同比增长42%，因Centinela Concentrates和Los Pelambres产量均增加。 智利是全球最大的铜生产国。 以下为产量数据详情：　　 （文华综合）

2025年7月3日，印度财政部税收局发布第06/2025-Customs(CVD)号通报称，接受印度商工部于2025年4月4日和2025年7月2日对原产于或进口自印度尼西亚、马来西亚、泰国和越南的连铸铜线材（Continuous Cast Copper Wire Rods）作出的反补贴日落复审终裁建议及其修改建议，决定继续对上述国家涉案产品征收为期5年的反补贴税，以Land Value计征，分别如下：印度尼西亚生产商PT Karya Sumiden Indonesia为4.98%、PT Tembaga Mulia Semanan Tbk为3.75%、印度尼西亚其他生产商为7.94%，马来西亚生产商Metrod Malaysia Sdn Bhd为0、马来西亚其他生产商为10.27%，泰国生产商SEI Thai Electric Conductor Co., Ltd.为0、泰国其他生产商为3.46%，越南生产商为7.13%。本案涉及印度海关编码7408项下的产品。措施自本通报发布于官方公报之日起生效。 2018年9月10日，印度商工部对原产于或进口自印度尼西亚、马来西亚、泰国和越南的连铸铜线材启动反补贴调查。2019年11月5日，印度商工部对该案作出肯定性终裁。2020年1月8日，印度财政部税收局发布第01/2020-Customs (CVD)号通报，决定对上述国家的涉案产品征收为期5年的反补贴税，分别如下：泰国为0－3.46%、印度尼西亚为3.75%－7.94%、马来西亚为2.47%－10.27%、越南为7.13%。 2024年6月29日，印度商工部发布公告称，应印度国内协会Indian Primary Copper Producers’Association提交的申请，对原产于或进口自印度尼西亚、马来西亚、泰国和越南的连铸铜线材发起第一次反补贴日落复审调查。2025年4月4日，印度商工部发布公告，对原产于或进口自印度尼西亚、马来西亚、泰国和越南的连铸铜线材作出第一次反补贴日落复审终裁，建议继续对上述国家的涉案产品征收为期5年的反补贴税，以CIF方式计征。2025年7月2日，印度商工部对上述终裁结果做了修改，将征税方式由CIF改为Land Value，税额不变。 （编译自：印度官方公报网） 原文：https://egazette.nic.in/WriteReadData/2025/264337.pdf

沪铜早间小幅飘红，日内窄幅震荡，收盘微涨0.06%。美国虹吸效应缓解使得铜价最近回落，不过当前非美地区库存累积有限，且伴随着铜价走软，国内精废价差收窄，沪铜进一步下行动力不强。 昨日公布的中国部分经济数据表现向好，一定程度提振金属需求预期。不过隔夜公布的美国6月CPI同比上涨2.7%，略超过预期2.6%，暗示关税影响开始显现，美指有所走强。利率互换数据显示，交易员认为美联储在9月降息25个基点的概率为62%，并且预计到年底前将累计降息近两次。 本周以来LME铜库存延续小幅回升姿态，受美国对铜关税可能很快落地的影响，注册和注销仓单变化更为明显，其中注销仓单大幅降低，注销占比落至近五个月低位，注册仓单则出现明显回升。现在距离征收50%的关税生效只有几周时间，已经有迹象表明，从得克萨斯州到新泽西州，对铜的需求正在枯竭。未来仍需跟踪美国对进口铜关税的更多细节和LME库存变动。 对于未来铜价走势，新湖期货表示，在美国虹吸效应消退下，LME及国内现货紧缺明显缓解，基本面提振力度减弱，铜价偏弱运行。但6月底以来铜价运行至8万附近对国内消费抑制明显。这部分消费有望随着铜价回落逐步释放，而且铜价回落后，废铜供应收缩也将提振精铜消费。整体国内及LME库存仍处于历史偏低位置，预计铜价下方空间有限，短期冲击或为企业带来较好的低价采购原材料的机会。考虑到7月正处于国内铜消费淡季，且近期宏观面未有明显利多驱动，预计短期铜价将呈现区间震荡运行。 （文华综合）

金田股份日前发布的半年度业绩预告显示：经财务部门初步测算，公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润34,000.00万元到40,000.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加21,710.55万元到27,710.55万元，同比增加176.66%到225.48%。预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润24,500.00万元到28,500.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加12,363.49万元到16,363.49万元，同比增加101.87%到134.83%。 对于业绩预增的主要原因，金田股份介绍：2025年上半年，公司落实“产品、客户双升级”策略，产品在高端领域应用不断深化；加强海外客户拓展，海外市场销量继续保持增长；同时通过数字化建设，提升经营管理效率，公司产品毛利水平与盈利能力同比提升。 有投资者在投资者互动平台提问：公司去年表示电磁扁线已经供货小米，目前小米的热门车型su7以及新出的小米Yu7是否使用的是公司的产品？金田股份6月27日在投资者互动平台表示， 公司在新能源电磁扁线电机领域持续发力，积极抢抓海内外市场快速增长的扁线需求，公司新能源电磁扁线及其高压平台项目的定点数量持续增长，其中800V高压平台电磁扁线已实现多个项目量产。目前公司已通过下游电机客户认证并实现对小米汽车高压扁线的批量供货。上述合作目前对公司经营业绩影响较小，请投资者理性投资。 金田股份此前在接受机构调研介绍公司行业地位和竞争优势时表示：公司专注铜加工行业39年，是国内规模最大且产业链最完整的铜及铜合金材料制造企业之一。2021-2024年，公司铜及铜产品产量年复合增长率为8%，至2024年公司实现铜及铜合金材料总产量191.62万吨，占中国铜加工材综合产量比例为9%，持续保持行业龙头地位，成为行业主要的产品标准制定者。公司是国内少数能够满足客户对棒、管、板带和线材等多类别铜材产品一站式采购需求的企业，产品主要应用于新能源汽车、清洁能源、通讯电子、电力电气、芯片半导体、AI散热等领域。公司在战略与文化、客户资源、科技研发、智能制造、精益管理、低碳环保等多方面具备竞争优势。 被问及公司稀土永磁产品的产能和业务情况，金田股份此前接受调研时回应：公司自2001年起布局磁性材料业务，经过20余年的深耕发展，现已成为国内同行业中技术较高、产品体系完善的企业之一。目前，公司设有宁波和包头两处磁性材料生产基地，包头基地一期已投产，公司稀土永磁材料的年产能在原有基础上提升4000吨。公司稀土永磁产品广泛应用于新能源汽车、风力发电、高效节能电机、机器人、消费电子及医疗器械等多个高端领域。 金田股份此前发布的2024年年报显示：2024年，公司实现营业总收入1241.61亿元，同比增长12.36%；归母净利润4.62亿元，同比下降12.29%；扣非净利润3.39亿元，同比下降10.14%。 金田股份在其2024年年报中介绍：2024年，公司保持战略定力，全力推进新建产能项目建设，积极开拓海内外市场，不断深化高端行业、新兴领域的客户合作和产品应用，扎实有效地推进各项经营管理工作。报告期内，公司实现主营业务收入1,129.90亿元，同比增加11.75%； 全年铜及铜合金材料总产量191.62万吨，总销量181.44万吨，规模领先优势持续巩固。 金田股份在其2024年年报中还公告了2025年的经营计划：2025，公司将围绕高质量发展要求，以成为“世界级的铜产品和先进材料基地”为战略目标牵引，根据市场需求变化和公司实际情况，针对性制定细分战略目标。以国际化的视角和理念，引进先进技术，健全组织能力，全方位提升采购、生产、销售等管理水平，努力构建现代化产业体系，朝着公司战略目标坚实迈进。同时，公司长期坚持国际化战略布局，服务全球客户，利用全球优质资源，推动公司产品领先、人才领先、管理领先、服务领先，为客户提供专业化解决方案和服务。公司将一如既往坚持科技创新引领，加快实现高水平科技自立自强，加快发展新质生产力，开辟发展新领域新赛道、培育发展新动能、增强竞争新优势，持续深耕新能源汽车行业与芯片半导体行业，巩固行业影响力；快速拓展AI散热行业，实现大规模量产，打造增长引擎；重点布局机器人产品研发，形成未来竞争力；持续推动公司低碳再生产品创新，打造低碳核心竞争力。 国信证券此前发布的点评金田股份题为《业绩逐季改善，电磁线业务释放利润》研报指出：铜产品单位毛利润增加。电磁线产品盈利快速增长。公司过去几年快速扩张建立起了规模优势，未来将进一步改善产品结构和客户结构，并将在东南亚进一步布局产能，充分受益于新能源市场对铜材及稀土永磁材料的增量需求。

洛阳钼业7月16日股价出现上涨，截至16日14:10分，洛阳钼业涨0.25%，报8.12元/股。 洛阳钼业日前发布的半年度业绩预增公告显示：预计 2025 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 82 亿元到 91 亿元，与上年同期相比增加 27.83 亿元到 36.83 亿元，同比 增加 51.37%到 67.98%。 2、预计 2025 年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润 83 亿元到 92 亿元，与上年同期相比增加 26.75 亿元到 35.75 亿元，同比增加 47.55%到 63.55%。 对于上半年业绩预增的主要原因，洛阳钼业表示：公司2025年上半年业绩同比上升的原因系主要产品铜钴价格同 比上升，叠加铜产品产销量同比实现增长，由此带来业绩提升。 根据洛阳钼业2024年度分红派息实施的公告，6月27日，公司以213.94亿股公司股份为基数，每股派发现金红利0.255元（含税），共计派发现金红利54.56亿元（含税），创历史新高。 据洛阳钼业官方公众号消息，6月26日，洛阳钼业宣布完成对Lumina Gold上市公司的收购交易，从而获得厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（Cangrejos Project）100%的股权，公司资源版图新增黄金资源。该交易已于2025年6月24日正式完成。根据初步规划，该项目计划2028年实现投产，年产约11.5吨金。 洛阳钼业此前发布的2024年年报显示，2024年，该公司营业收入首次突破2000亿元大关，达2130.29亿元，同比增长14.37%；归母净利润首次突破百亿元，为135.32亿元，同比增长64.03%；扣非后归母净利润131.19亿元，同比增长110.48%；每股收益0.63元，同比增长65.79%。2024年，该公司铜、钴、铌、磷肥等主要产品产量均创历史新高。其中，全年产铜65.02万吨，同比增长55%，首次跻身全球前十大铜生产商。据机构测算，洛阳钼业2024年新增矿产铜产量占全球增量近六成。在其他矿产品方面，2024年，洛阳钼业全年产钴11.42万吨、产铌10024吨、磷肥产量118万吨、产钨8288吨、产钼15396吨，继续稳居行业前列。 洛阳钼业还在其2024年中公告了2025年的经营计划，根据洛阳钼业2025年度公司矿业、贸易业务板块主要产品产量、实物贸易量指引显示：2025年公司计划生产铜金属60万吨至66万吨；钴金属10万吨-12万吨；钼金属1.2万吨-1.5万吨。 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 回顾铜价上半年的走势可以看出：受全球铜矿增量下滑、铜精矿供应趋紧及冶炼企业减产预期升温，叠加新能源汽车、电网投资等领域对铜的需求持续增长、需求端韧性凸显，再加上美国拟对进口铜加征关税引发市场担忧、催生囤货现象，以及刚果（金）等地缘政治冲突加剧等多重因素支撑，今年上半年铜价最终以涨势收官——伦铜半年线涨幅达12.66%，沪铜半年线上涨8.22%，SMM1#电解铜上半年累计涨幅为8.4%。而从SMM1#电解铜的半年度日均价的走势对比来看，SMM1#电解铜今年上半年的日均价为77657.65元/吨，与2024年上半年的日均价74552.86元/吨相比，上涨了3104.79元/吨，涨幅为4%。铜价的上涨有利于丰厚铜企的利润。 》点击查看SMM新能源频道 以SMM电解钴的上半年走势为例，今年6月30日电解钴的均价为249250元/吨，与2024年12月31日的均价170500元/吨相比，其今年上半年的均价涨幅高达46.19%！ 据SMM最新的报价显示，7月16日，电解钴的均价继续出现小幅下跌。目前，供给端方面，电钴冶炼企业维持长单供应，散单报价较少，出厂价受生产成本影响维持不变。国内盘面价格下跌，贸易商报价与成交价跟跌。需求端方面，由于当前电解钴社会库存依旧偏高，而下游在高温下需求有所减弱，因此大部分下游厂商仍维持刚需采买节奏，实际成交依旧偏淡。预计短期内电解钴价格将维持震荡格局，后续价格走势需重点关注成本抬升以及社会库存消化情况。

美国加码关税施压 当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，美国将对铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。为何在前期“对等关税”大战打响时被豁免的铜进口关税，如今又加码重现？若50%的铜进口关税如期落地，会对全球铜贸易流产生怎样的影响？COMEX铜的库存虹吸是否就此结束，非美地区铜库存紧张的局面是否走向尾声？我国有多少电解铜及铜制品出口至美国，需求减少的担忧是否会引发铜价再次出现4月的波动行情？本文通过分析中美铜贸易流和政策博弈的情况，为大家提供新的思路与角度。 COMEX-LME铜期货价差创下新高 当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，美国将对铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。这一举动意味着此前特朗普以维护国家安全为名开启的232调查或将加速推进。消息公布后，COMEX铜期价单日暴涨10%，盘中创下历史新高5.89美元/磅。而LME铜期价则因受前期跨市套利（买LME铜卖COMEX铜）被迫平仓、需求担忧以及库存回升等三重因素的影响，重挫超2%，探底至9553.5美元/吨，随后震荡回升。 目前，COMEX铜期价高位小幅回落至5.60美元/磅，折合12342美元/吨，较LME铜期货溢价27.7%；COMEX-LME铜期货价差走扩至2677美元/吨，创下历史新高。若50%的铜进口关税正式落地，以7月9日LME铜期货收盘价9660美元/吨为基准，美国进口铜成本将增加约4830美元/吨。 美国的铜进口关税最终或导致汽车和电力行业铜制品（电线电缆、电子元器件等）成本上涨。此外，鉴于“铜博士”在各行各业应用广泛，摩根大通预测，若美国长期维持50%的铜进口关税，将导致美国CPI上升0.5%~0.8%，而美国发生二次通胀的担忧会削弱美联储的降息预期，这与特朗普一再向美联储主席鲍威尔施压降息的行为背道而驰。 近日，在华尔街，因特朗普关税政策而衍生出一种被称为“TACO交易”（TACO trade）的交易策略。这一交易术语由专栏作家罗伯特·阿姆斯特朗（Robert Armstrong ）创造，意为“特朗普总是胆怯”（Trump Always Chickens Out），指的是特朗普在贸易谈判之初宣布高额关税，导致市场暴跌，随后又暂停或降低关税，从而推动市场反弹的过程。由此，投资者通过特朗普关税威胁后的逢低买入获利。 当市场猜测特朗普的“TACO交易”是否会在铜进口关税政策上再度上演时，美国商务部长卢特尼克明确表示，关税可能在7月底或8月1日生效。 7月10日，中国外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者提问，美国总统特朗普昨天宣布将对进口的铜征收50%关税，理由是国家安全。请问中方对此有何评论？对此，毛宁表示，这个问题我们立场非常明确，我们一贯反对泛化国家安全概念，我们也始终认为关税战、贸易战没有赢家，滥施关税不符合任何一方的利益。 B美国对铜加征50%关税的战略意图 美国将对铜征收50%的关税，主要依据不是“对等关税”，而是美国商务部启动的232调查。 什么是232调查？依据美国1962年《贸易扩展法》第232条款的规定，美国商务部对进口特定产品是否威胁美国国家安全进行调查，并向总统提交报告。美国总统有权根据商务部的报告对进口产品实施包括加征关税在内的限制措施。 调查一般需要持续多长时间？美国商务部需要在启动调查后的270天内向美国总统提交调查结果报告，重点关注所涉商品的进口是否损害国家安全。随后美国总统有90天时间做出决策，是否根据调查结果采取相应的贸易限制措施，但根据以往的经验，实际调查时长跨度在5~12个月。2018年至今共计发起15次232调查，其中新一轮的7起调查启动于2025年3—5月，并正处于调查过程中。 综合来看，232调查预计包含美国商务部270天的调查期以及总统90天的决策期，市场原本预计要到11月美国才会将铜进口关税旧事重提，或者假装无事发生，延续豁免。但为何特朗普提前了3个月？ 深入分析后我们发现，当下正处于美国“对等关税”谈判的关键阶段，特朗普利用“50%铜进口关税”这一举措，以较小的代价一举三得，实现了政治资本、经济战术以及产业博弈这三重目标。 首先是政治资本方面，特朗普自年初上任至今，其所实现的最大目标就是近期刚刚通过的《大而美》税收和支出法案。该法案涉及金额高达3.4万亿美元，将2017年的美国减税政策予以永久化，并把企业税率锁定在21%，还新增了小费收入和加班工资免税等条款，然而却削减了对底层民众在医疗、教育方面的财政拨款。该法案引发了诸多反对声音，指责特朗普背叛了“让美国再次伟大”（MAGA）的承诺，是在“劫贫济富”。而征收铜进口关税这一举措能够在一定程度上对冲《大而美》法案带来的负面影响，安抚“铁锈带”地区的选民，从而转移国内矛盾。 特朗普的“对等关税”政策所取得的效果未达预期。美国企图借助关税手段胁迫各国开放市场，同时限制中国的转口贸易（例如对越南征收40%的转运税），利用中小国家的妥协，联合起来捆绑施压中国、欧盟、日本等主要贸易对手。此时加快推行铜进口关税政策，能够赶在7月21日美国共和党全国代表大会召开之前，展现特朗普言出必行、行事果断的形象，兑现其竞选时“保护本土产业”的承诺，进而积累政治资本。 其次是经济战术层面。自3月起，特朗普便在全球铜市场上方高悬“铜进口关税”这把达摩克利斯之剑。受此影响，铜贸易商纷纷抢在窗口期大量囤货。数据显示，1—6月，美国累计进口铜68.5万吨，这一进口量几乎等同于2024年全年的进口量（66.5万吨）。高盛报告也曾透露，美国的铜库存已飙升至消费量的100天以上，这意味着即便不再进口新的铜，美国囤积的铜也足以满足其三四个月的消费需求。受此推动，COMEX铜库存直线飙升，最新数据已高达22.34万吨，创下历史新高。尽管LME的铜库存在现货溢价走高后已止跌回升至10.71万吨，但LME作为全球传统铜定价中心的地位受到了严峻挑战。 最后，特朗普此举意在搅乱全球铜贸易流，重塑美国铜产业及制造业格局，进而间接打击全球铜产业链，加剧铜价波动。特朗普将铜列为影响国家未来命运的重要战略储备资源，计划在2035年将铜的进口依赖度从当前的45%降至30%，以此重塑美国铜产业链，为美国国内创造更多就业机会并增加税收。例如，美国亚利桑那州的Resolution铜矿预计于2027年投产，这一举措将对全球铜产业格局产生深远影响。 中国是全球最大的铜冶炼国与消费国，铜精矿进口依赖度超过80%。7—8月是中国传统的铜消费淡季，受高温和台风天气影响，供需两端均呈现边际走弱态势。此时若加征关税，全球其他地区原本发往美国的铜将会转道亚洲，这势必会加剧亚洲地区的铜库存过剩压力。截至7月10日，中国铜社会库存达14.29万吨，环比增加1.11万吨；上期所铜库存为8.46万吨，环比增加3039吨。 C三大铜期货合约价格走势出现劈叉 在短期跨市套利平仓、需求预期放缓以及非美库存回升这三重因素的冲击之下，LME铜和沪铜期价下行，而COMEX铜期价上行，全球三大铜期货合约价格走势出现劈叉。那么，后续铜价会如何演绎呢？ 首先，我们判断，即便美国50%的铜进口关税最终真正落地，但在执行环节依然存在诸多变数。虽然中国并非美国铜的主要进口来源国（仅占美国铜进口量的2%），但加拿大、墨西哥、智利和秘鲁等美国主要铜来源国，可能会因美国加征铜进口关税，而被迫接受其他贸易关税方面的要挟并做出让步。中国面临的主要风险在于废铜供应出现紧张情况，美国是中国第二大废铜来源国，若加征进口关税，美国废铜原料成本将会上升。此外，如果美国将征税范围扩大至铜制品，可能会引发中国铜下游产业链外迁，以寻求税费规避。 其次，待短期冲击结束后，新的跨市套利行为将会重新形成，届时，COMEX和LME两市之间的铜期货价差在经历震荡后，会再度寻求新的平衡状态，与真实的铜现货贸易情况相匹配。 市场担忧，随着全球铜市场出现区域割裂、铜贸易流受阻以及美国国内铜成本上升，美国的铜需求可能会大幅下滑。摩根士丹利预估，美国铜需求或降低5%~8%。然而，欧洲、亚洲等地区制造业回流以及制造业兴起的进程仍在加速推进，全球范围内，电力电网、新能源汽车、智能AI等领域对铜的需求正蓬勃发展。 近期特朗普对中国风力发电的真实性提出怀疑，这一现象实际上映射出美国自身在清洁电力能源领域的焦虑。放眼未来世界，电力很可能会取代原油，成为新的货币锚。 我国拥有广袤的沙漠以及无数田间地头的光伏和风电资源，还有大大小小的水电站以及资源丰富的煤炭火电厂。借助全球领先的特高压输电技术，这些电力资源能够源源不断地向外输出，进而确立中国在绿色电力领域的定价权和话语权，以电力为载体，构建“电力 人民币”的国际绿色能源货币体系，将人民币打造成全球绿色能源产业链的主要结算货币。而中美在电力领域的竞争，实质上也是中美铜产业链的竞争。 国际铜业协会（ICA）的研究显示，可再生能源系统中的平均用铜量是传统发电系统的8~12倍。在光伏领域，单位耗铜量达到每兆瓦4吨。2025年5月，中国光伏装机量达92.92GW，创下全球单月新高，同比增长388%，环比增长105.5%。 在电气化和AI智能化时代，铜堪称新黄金。若将视野放宽、放长至全球宏观经济周期，当下我们正处于第六个康波周期的尾声，也是自改革开放以来的第五个朱格拉周期。本轮朱格拉周期的主题是在中国崛起背景下展开的中美芯片战争，是以集成电路、新能源、储能、光刻机、第三代半导体等行业为主的科技竞赛。铜作为绿色电力能源转型、电气制造以及未来人工智能国家竞赛的关键原材料，其重要性与日俱增。 此外，当前中美两国工业企业的存货均处于低位，补库存周期正缓慢启动。铜作为工业生产的关键原材料，无论是未来电气化、智能化社会的新型电力需求，还是战略资源储备需求、海外制造业回流等工业需求，都将使铜的需求保持稳步增长的态势。我们认为，从长期视角而言，铜正处于历史性大周期爆发的前夜。 最后，从铜所具备的抗通胀及强金融属性来看，美联储9月议息会议大概率会选择降息，美元处于长期下行通道。我国在经历7—8月的宏观窗口期后，货币政策和财政政策也将开始发力，叠加基本面存在铜精矿紧张以及冶炼加工费倒挂的情况，虽然短期有关税因素的冲击，但这并不影响铜价长期上涨的大趋势。因此，相对安全的铜交易策略就是，当铜价出现深度回调时，选择时机长期持有远月铜多单，或者买入铜看涨期权。不过，年内恐怕很难再出现类似4月初那样的“黄金坑”行情。当然，对不同的铜市场参与者，不存在一种能通用的策略，这使得不同市场参与者的体验千差万别。 短期（7—8月），在美国铜进口关税落地之前的窗口期，市场多空分歧巨大，博弈极为激烈。此时又恰逢下游消费淡季，产业长期受高铜价困扰，观望看跌情绪浓重。在这种情况下，产业上游企业于当前相对高位积极进行卖出套保操作，逢高沽空，以此锁定现货利润，这是企业实现稳健经营的有效途径。在短期需求担忧情绪消退后，进入中期（9—12月），若冶炼减产检修情况增多，且中美政策形成共振，铜价将会急速触底反弹。从长期来看，铜作为重要的战略金属，市场持看好态度。沪铜期货价格方面，短期可关注77000~83000元/吨震荡区间，长期可关注72000~88000元/吨震荡区间；LME铜期货价格方面，短期可关注9500~10000美元/吨震荡区间，长期可关注8000~12000美元/吨震荡区间。 （来源：期货日报）

美国总统特朗普对美国铜进口征收关税的举动，在今年大部分时间里引发一场全球贸易商争相将货物运往美国的竞赛。现在距离征收50%的关税生效只有几周时间，已经有迹象表明，从得克萨斯州到新泽西州，对铜的需求正在枯竭。 新泽西州金属分销商RM-Metals从国外引进铜，然后销售给家用电器制造商等国内用户。由于市场预期美国将加征关税，美国价格在今年大部分时间里一直高于全球基准。但50%高于公司副总裁Desai的预期，迫使RM-Metals立即减少其铜进口量。 他说，消息传出后，该公司将采购订单从之前的水平降低约25%，并在可能的情况下取消之前的订单。对于那些没有被取消的发货，Desai预测它们最终将在很大程度上处于库存状态，因为客户现在对购买产品“持谨慎态度”。 “顾客不想为此支付关税--关税太高了，”他说。“我们将持有，然后看看几个月后会发生什么。” 美国金属分销商的言论提供了一个早期迹象，表明特朗普提出的铜关税--远远高于最初的预期--已经在工业供应链中渗透，可能会侵蚀对建筑和制造业使用的金属的需求。 这些关税计划从8月1日开始，不过美国工厂已经在为铜支付更高的价格。几个月来，作为国内基准的纽约铜期货价格一直高于伦敦期货价格。Comex铜价今年以来上涨38%，而伦敦金属交易所（LME）的涨幅为10%。这种错位产生了重大影响，因为铜几乎渗透到经济的每一个部分，从住房和电信线路，到家电和计算机芯片。 在美国，铜买家现在可以选择从今年早些时候积累的库存中提取，而不是向RM-Metals等分销商下新订单。由于金属交易商急于利用套利机会，Comex认证仓库的库存已膨胀至七年高点。 在关税方面，也有很多未知因素。目前还没有关于将关税涵盖哪些产品、是否会有任何豁免以及如何执行这些产品的官方细节。 总部位于休斯顿的Aviva Metals采购经理Roger Deines表示，这种不确定性促使该公司暂停了部分交易。Aviva Metals是美国最大的铜合金制造商和分销商。 “它会影响铜，会影响黄铜，会影响青铜吗？它会影响所有含有铜的东西吗，还是仅仅是纯铜或铜阴极？真的什么都没有定义，”Deines说。“在一切都确定之前，我们无法做出任何真正的商业决策。” 在关税消息传出后，新泽西州金属协会首席执行官Charles Bareijsza开始打电话通知。 “我给我们最大的客户打电话，我对他们说，‘准备好，铜价会出一些问题，’”他指的是进口成本不断上升。 Bareijsza说：“不幸的是，我们必须把增加的费用转嫁给客户，我们不知道他们将如何处理。”“对我们来说，这是一个非常令人困惑的时期。” 铜因其导电性而在电力基础设施中受到重视，使其成为能源转型和数据中心繁荣的关键。特朗普的关税计划是为了支持发展更强大的国内供应链。现在，美国库存充足，这为制造商提供了缓冲，也为国内铜行业的增长提供了时间。 但目前尚不清楚对美国行业的投资将以多快的速度开始流入，以及投资的规模将有多大。一些行业专家表示担心，通胀将在此期间上升，这将给美国带来压力，迫使其放弃征税。 Desai说，这种情况增加了RM-Metals的不确定性。 “客户最大的担忧是，假设今天是50%，明天下降到40%或30%，谁来承担下降的成本？”他说。“客户对未来的订单非常谨慎。” （文华综合）