11月4日（周二），日本Toho Zinc公司表示，计划在2025/26财年的下半年生产41,300吨精炼铅，比去年同期的37,369吨增长10.5%。上半财年的产量为39,700吨。 日本下半财年在2025年10月至2026年3月。 根据其业务振兴计划，Toho Zinc在2025年3月底之前暂停了其位于东京北部的Annaka冶炼和精炼厂的的主要设施，这标志着该公司退出锌冶炼业务。 该公司通常在10月初宣布期下半财年的生产计划，但一位发言人表示，今年延迟宣布的原因是需要时间分析上半财年生产下滑的原因，并考虑应对措施。

兴业银锡10月31日披露2025年第三季度报告显示：前三季度公司实现营业总收入40.99亿元，同比增长24.36%；归母净利润13.64亿元，同比增长4.94%；扣非净利润13.7亿元，同比增长5.01%；报告期内，兴业银锡基本每股收益为0.7682元，加权平均净资产收益率为15.88%。 兴业银锡三季报显示：营业收入本期数较上期数增加 24.36%，营业成本本期数较上期数增加47.56%，主要原因： 报告期公司购买宇邦矿业 85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；银漫矿业受采区停产（2025 年 3 月 9 日停产，4 月 16 日复产）等因素影响，成本增加；乾金达矿业加大掘进、安措工程投入，成本同比上升。 兴业银锡三季报在公共的其他主要事项中介绍了2025 年 1-9 月，公司业绩情况、矿产品产量及营业收入构成情况： 业绩情况： 2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 409,942.59 万元，较上年同期增加24.36%；归属于上市公司股东净利润 136,407.51 万元，较上年同期增加4.94%。截至2025 年 9 月 30 日，公司资产总额 1,751,338.51 万元，归属于上市公司股东的净资产915,836.80 万元。 矿产品产量： 2025 年 1-9 月，公司生产矿产锡 5,651.48 吨，较上年同期减少13.12%；矿产银 212.16 吨，较上年同期增加 18.98%；矿产锌 45,783.81 吨，较上年同期增加1.92%；矿产铅 13,991.67 吨，较上年同期增加 2.61%；矿产铜1,832.67 吨，较上年同期减少 18.83%；矿产锑 1,109.57 吨，较上年同期减少 9.83%；矿产铁21.58 万吨，较上年同期减少 16.42%。矿产铋 124.57 吨，较上年同期增加 18.33%，矿产金0.074 吨，较上年同期增加 221.74%。 营业收入构成： 2025 年 1-9 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产锡 135,443.61 万元，占比 33.04%；矿产银 148,918.24 万元，占比36.33%；矿产锌 68,977.90 万元，占比 16.83%；矿产铅 17,746.70 万元，占比4.33%；矿产铁 12,327.77 万元，占比 3.01%；矿产锑 8,004.14 万元，占比1.95%；矿产铜10,642.30 万元，占比 2.60%；矿产金 4,796.35 万元，占比1.17%；矿产铋1,196.68万元，占比 0.29%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 69.37%。 有投资者在投资者互动平台提问：请介绍下银漫二期最新进度？另外宇邦的扩产和海外锡矿的建设都到哪一步了？兴业银锡10月22日在投资者互动平台表示， 1、银漫二期目前已取得立项批复，正在积极与当地政府沟通，推进办理开工许可手续工作。2、宇邦矿业年采选825万吨扩建工程，目前正在国家应急管理部申请开工许可手续，取得开工许可后即可开工建设。3、目前，摩洛哥Achmmach锡矿项目正在做建设方案的优化工作，优化设计完成后即可开工建设。 兴业银锡10月20日在投资者互动平台表示，1、2024年12月，控股股东兴业集团已将其子公司布敦银根矿业委托公司进行经营、管理。截至目前，未有注入上市公司的时间计划。2、唐河时代仍处于建设期，唐河时代恢复建设工作仍在推进中。 有投资者在投资者互动平台提问：博盛矿业的黄金产能是多少吨一年呢？兴业银锡10月20日在投资者互动平台表示，博盛矿业采选规模15万吨/年，每年的具体产量敬请查阅和关注公司在指定媒体发布的定期报告。 ►锡 今年前三季度锡价重心出现了上移，带动了不少锡企盈利能力的上升。近期沪锡主力合约徘徊在高位，截至11月4日9:37分，沪锡主力合约跌0.15%，报285190元/股。 从基本面来看：（1）供应端扰动：云南等供应端主产地整体锡矿供应趋紧，11月份预计多数冶炼企业生产较为平稳（2）需求端：因消费电子和家电市场需求不振，订单量明显减少。下游采购偏谨慎，高价对实际消费抑制明显。新兴领域拉动有限​​：尽管AI算力提升和光伏行业装机量增长带动了部分锡消费，但目前其贡献规模尚小，难以弥补传统领域消费下滑带来的缺口。现货市场：锡锭现货市场成交较为冷清，下游企业普遍产生畏高情绪，采购行为趋于谨慎。现货询盘氛围偏淡，而终端用户大多仅维持必要的刚需补库，并未出现大规模备货行为。宏观层面，美联储如期降息25个基点，但鲍威尔表示12月再次降息“并非板上钉钉”，这一鹰派表态打压了市场对连续降息的预期，美元指数随之走强，对以美元计价的锡价构成压制。预计短期内沪锡价格将维持高位震荡走势。投资者需密切关注缅甸复产进度、中美贸易谈判实质成果及美联储政策路径的进一步指引。 ►银 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 回顾白银现货2025年前三季度价格表现可以看出：SMM1#银2025年9月30日的均价为10913.00元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价今年前三季度涨了3473元/千克，涨幅为46.68%。从其前三季度均价的同比来看：SMM1#白银2025年前三季度的日均价为8616.73元/千克，与2024年前三季度SMM1#白银的均价7031.8元/千克相比，其前三季度日均价同比上涨了22.54%。 国信证券点评兴业银锡三季报的研报指出：三季度业绩实现同环比高增，主要得益于：1）银漫矿业在25Q2复产后，25Q3生产经营恢复正常；2）商品价格提升，25Q3白银现货均价9452元/千克，同比+26%，环比+13%；锡锭现货均价为26.93万元/吨，同比+3%，环比+2%。25年前三季度盈利能力有所下滑，费用管控良好。公司25年前三季度白银产量同比大增，锡产量有所下滑。2025年前三季度，公司矿产银产量为212.16吨，同比+18.98%；矿产锡产量为5,651.48吨，同比-13.12%；矿产锌产量45,783.81吨，同比+1.92%；矿产铅产量13,991.67吨，同比+2.61%；矿产金产量0.074吨，同比+221.74%。核心产品产量变化主要由于：1）白银产量大幅增长主要系年初并表宇邦矿业带来增量；2）子公司博盛矿业于今年4月复产带来黄金产量提升；3）锡产品均产自银漫矿业，银漫因事故于2025年3月9日至2025年4月16日之间停产，停产期间选厂只能加工地表存矿。受益于宇邦矿业并表，公司收入结构进一步优化，前三季度矿产银实现营收14.89亿元，占总营收比重达36.33%，已超过矿产锡（占比33.04%），成为公司第一大收入来源。风险提示：公司资源开发进展不达预期的风险；金属价格大幅波动的风险。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到公司依托内蒙古地区资源富集的区位优势，兼顾内生发展的同时积极通过外延并购储备优质的矿产资源，维持“优于大市”评级。

10月31日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜周五延续跌势，受需求疲软预期、美元坚挺以及近期升至纪录高位后的获利回吐拖累。 伦敦时间10月31日17:00(北京时间11月1日01:00)，LME三个月期铜下跌29.5美元，或0.27%，收报每吨10,887.5美元。这是在周三触及11,200美元高点后的第二天下跌。 本月，伦铜累计上涨619美元或6.03%，为连续第三个月收高。　　 数据来源：文华财经 周五公布的数据显示，中国10月份制造业采购经理指数有所回落，非制造业商务活动指数略有回升。 10月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点。 荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“基本金属市场的情绪欠佳。虽然近期需求指标仍然好坏参半，但供应中断将使价格维持在每吨10,000美元左右的水平。” “然而，要进一步推动这一涨势，铜还需要看到强劲的需求增长，”她补充说。 投行花旗的分析师仍看好铜，预计2026年铜价将上涨，原因是周期性需求预期增强和矿山供应受限。 美元指数略微走强也给市场带来压力，该指数在周四触及的三个月高点附近徘徊。美元走强使得以美元计价的资产对其他货币的持有者来说更加昂贵。 Marex在一份报告中警告称，铜价可能还会进一步回落，他说：“应当谨慎，我们注意到一些指标暗示可能会出现进一步的价格修正。” （文华综合）

据SMM了解，今年7月份，越南河内市宣布，将从2026年中期开始在市中心逐步禁止燃油摩托车。河内市政府制定了清晰的时间表，计划在2026年于一环内，2028年于二环内，直至2030年在全市三环范围内实施燃油摩托车禁令。 在“禁摩令”的直接影响下，越南本土最大的民营企业集团之一——VinFast的电动两轮车销量迎来了惊人增长。 在今年的第三季度，也就是“禁摩令”发布的第一个完整季度，VinFast交付了超过12万辆电动两轮车，环比增长高达73%。 再看今年的前三个季度：这9个月以来，VinFast已累计售出234536辆电动两轮车，同比暴涨489%！ 这一数字不仅远超该公司上半年的总销量，也直观地反映了政策对市场需求的巨大刺激——越南是一个“摩托车王国”，全国拥有约7700万辆注册摩托车，每三个人里就有两个人有摩托车，如此庞大的存量市场开始转向，其带来的增量空间是不可估量的。 在这场“禁摩令”风波中，最大的转变就是“燃油”到“电池”的变化。面对由政策驱动的电动两轮车需求激增，相关产业链企业正积极评估和应对由此产生的供应链压力。作为区域产业链的重要响应，多家行业领先企业已确认将参与一场定于2025年12月4日至5日在越南胡志明市举行的行业会议。已公开的参会方包括： 越南最大的铅冶炼企业：升龙冶金有限责任公司 (ThangLong Metallurgy Company Limited) 越南最大的电池制造商：PINACO 尼日利亚最大的电池生产企业：新威集团 (Xinwei Group) 马来西亚重要的金属冶炼企业：MNA Metal Resources Sdn. Bhd. 最新参会名单也已公布： 此次亚太铅酸蓄电池大会的核心议题将围绕东南亚地区，尤其是越南，由交通电动化加速引发的铅酸蓄电池供应链变化。此外，会议亦包含中国废铅蓄电池回收体系的讲解、日本铅市场及未来发展趋势、印度铅回收市场现状及未来展望等，以及站在全球铅市场的角度上讲解铅的价格波动、关税对铅酸蓄电池的影响等。 某行业机构表示：河内只是个开始。 电动二轮车，也只是个开始。 据行业最新消息，丰田最早将于2027年开始在越南生产混合动力汽车，以满足越南市场对油电混合动力汽车日益增长的需求。 汽车作为铅酸蓄电池的应用产品之一，迭代必将带来需求。 VinFast除了在越南的电动两轮车行业占据头部地位，在汽车行业依旧是一批实力强劲的黑马——该公司是越南当地最畅销的汽车品牌。 越南当地的激励政策也十分惹人注目，包括混合动力汽车在内的乘用车需缴纳至少35%的特别消费税，而电动汽车的消费税仅为1%至3%。

10月31日（周五），LME期铜价格回升，月线料三连涨，受全球供应担忧支撑。 北京时间11:22，LME三个月期铜上涨0.14%，报每吨10,932.50美元，月内已累计上涨6.18%。 沪铜主力12月合约下跌1.20%，至每吨87,430元，月内累计上涨5.20%，月线亦有望三连涨。 最近供应担忧加剧，许多顶级矿商报告称，今年前九个月产量下降。 投行花旗的分析师仍看好铜，预计2026年铜价将上涨，原因是周期性需求预期增强和矿山供应受限。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨0.30%至2,872美元；三个月期锌下跌0.07%至3,035.50美元；三个月期铅下跌0.12%至每吨2,019.50美元；三个月期镍下跌0.07%至15,220美元；三个月期锡上涨1.00%至每吨36,150美元。 （文华综合）

10月30日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜周四从上一交易日创下的纪录高位回落，受美联储对美国降息的谨慎言论以及对需求的担忧拖累。 伦敦时间10月30日17:00(北京时间10月31日01:00)，LME三个月期铜下跌266.5美元，或2.38%，收报每吨10,917.0美元。周三因供应担忧触及11,200美元的纪录高位。　　 数据来源：文华财经 经纪商苏克顿金融（Sucden Financial）的Robert Montefusco表示：“铜今天回落，因为美联储12月降息的情绪并不强烈，且消费大国实物需求不振。” 美联储主席鲍威尔周三出乎市场意料地对在12月举行的下次会议上降息的前景表示怀疑，称降息“并非板上钉钉”。 这有助于推动美元指数创下三个月来的新高，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 上海期货交易所交投最活跃的铜合约收低0.1%，至每吨87,960元。 随着铜价飙升，中国现货市场上购买铜较上海期货交易所期铜价格从10月15日的每吨溢价90元转为周四的每吨贴水55元。 调查显示，主要铜矿商报告称今年前九个月铜产量下降，一系列生产中断导致分析师上调了对明年铜价的预期。 智利统计局（INE）周四公布的数据显示，该国9月铜产量同比下降4.5%，至456,663吨。 商品市场分析公司（Commodity Market Analytics）董事总经理Dan Smith表示，铜市基本面看涨，但一些矿商为了锁定高价而进行远期抛售，这可能会抑制铜价升势。 “我认为铜生产商进行了相当多的套期保值操作，这阻止了铜价真正飙升。对许多铜生产商来说，这些价位相当不错。” 高盛（Goldman Sachs）表示，目前铜市场基本面表明，价格将向每吨10,000至11,000美元的预测区间的上端盘整是合理的，同时补充说，任何明显的突破都不太可能持续。 （文华综合）