12月23日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜再创历史新高，突破12,000美元大关，受助于美元走软以及供应趋紧的预期，年底淡静的交投助推了投机性买盘势头。 伦敦时间12月23日17:00(北京时间12月24日01:00)，LME三个月期铜上涨135.5美元，或1.14%，收报每吨12,060.5美元，盘中创历史新高12,159.50美元。 随着矿场供应受扰、库存流向美国以及押注铜需求将受益于绿色能源转型，铜价今年迄今累计上涨37%，势将创下2009年以来的最大年度涨幅。 全球范围内，铜供应并不短缺。据国际铜研究小组（ICSG）估计，今年前10个月市场出现12.2万吨的过剩。 不过，由于美国或将从2027年起对精炼铜加征进口关税，铜涌入美国，导致传统消费中心的供应趋紧。 美国商务部23日公布的首次预估数据显示，今年第三季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算增长4.3%，高于第二季度3.8%的增速。 商务部表示，三季度经济增速加快主要由于消费支出增长提速，以及出口和政府支出增加。 高盛预计，在关税不确定性挥之不去的情况下，铜价将在2026年盘整，平均价格料为11,400美元。根据该行的基本情境，一旦美国库存开始减少，铜价将在2026年下半年和 2027年初下滑。 其他金属方面，LME三个月期镍上涨463美元，或3.03%，收报每吨15,739.0美元，稍早触及近七个月高位15,980美元，市场押注印尼可能在2026年减少矿山产量。 LME三个月期铝下跌2.5美元，或0.08%，收报每吨2,939.0美元。LME三个月期锌上涨8.5美元，或0.28%，收报每吨3,093.5美元。LME三个月期铅上涨11美元，或0.56%，收报每吨1,982.5美元。LME三个月期锡下跌155美元，或0.36%，收报每吨42,792.0美元。 （文华综合）

12月22日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜创纪录新高，受助于投机性买盘及供应短缺担忧。 伦敦时间12月22日17:00(北京时间12月23日01:00)，LME三个月期铜上涨43.50美元，或0.37%，收报每吨11,925美元，盘中触及历史新高11,996美元。　 LME铜价今年已飙升近36%，主要受矿山问题造成明年供应短缺的担忧提振。 Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith表示：“这在很大程度上与供应方面的紧张有关，但更广泛的背景是，市场总体上相当活跃，这表明系统中存在大量流动性。” 全球股市周一普遍上涨，原油价格走升，黄金和白银触及纪录高位。 Smith补充称，尽管铜价上涨的势头仍在吸引投机资金，但有迹象表明，高价位下需求正在减弱。 “感觉需求正在放缓。电动汽车销售不再强劲增长。” 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年11月精炼铜进口量为304,712.60吨，环比下降5.70%，同比下降23.47%。 刚果民主共和国是第一大进口来源地，当月从刚果民主共和国进口精炼铜143,591.77吨，环比上升35.14%，同比增加8.74%。 缅甸是第二大进口来源地，当月从缅甸进口精炼铜19,774.28吨，环比增长154.69%，同比增长233.11%。 其他金属方面，镍是LME表现最佳的金属，三个月期镍上涨473美元，或3.2%，收报每吨15,276美元。全球最大镍生产国印尼的矿业协会上周表示，该国将在2026年削减镍矿产量。 LME三个月期铝下跌3.50美元或0.12%，收报每吨2,941.50美元，但盘中触及2022年5月以来最高价位2,968美元。 （文华综合）

（SMM代表咨询副总监崔索野【左5】、项目经理王鹤蒙【左4】与智汇矿业董事长及首席执行官何前【左9】、智汇矿业董事范秀莲【左10】等公司领导合影） （SMM代表咨询副总监崔索野、项目经理王鹤蒙与智汇矿业首席财务官李顺合影） 西藏智汇矿业股份有限公司（股票代码： 2546.HK ） 于2025年12月19日成功在香港联合交易所主板挂牌上市。西藏智汇矿业股份有限公司（以下简称“智汇矿业”）专注于中国西藏地区锌、铅、铜的勘探、采矿、选矿及精矿销售。上海有色网（SMM）作为国内领先的金属产业链数据与研究权威机构，以独家行业顾问身份深度赋能智汇矿业上市全流程，凭借扎实的产业研究积淀与完善的数据体系，为企业对接资本市场、开展高效行业价值沟通提供了专业、全面的支撑。 特此热烈祝贺其成功上市！ 作为独立第三方行业顾问，SMM在智汇矿业赴港上市进程中提供贯穿全周期的行业研究与披露支持，覆盖从 Pre-A1 准备、A1 递表到聆讯前的关键节点。具体而言，SMM基于系统化的方法论与扎实的数据积累，出具行业研究报告并协助完善招股书相关行业章节；同时与发行人、保荐人/投行及其他中介机构紧密协同，对招股文件中的行业信息进行一致性梳理，包括概览、竞争优势、发展战略等核心段落的行业论证与表达优化；并就香港交易所的问询事项提供专业回应与材料支持，提升信息披露的严谨性、可核验性与说服力。 行业发展格局与智汇矿业市场定位 铅、锌、铜精矿是冶炼端最核心的上游资源型原料，其供需平衡与增量释放节奏，直接影响下游冶炼产能开工与产业链利润分配。据 SMM 调研显示，中国锌、铅精矿市场在 2018–2024 年经历阶段性收缩周期后，2025–2028 年将迈入温和修复与稳健增长的新阶段：锌精矿需求由缓增转向提速扩张，铅精矿需求萎缩态势显著收窄；铜精矿则在国内电气化进程深化与能源结构转型加速的双重驱动下，持续保持中高速增长态势。作为全球核心的金属冶炼与消费枢纽，中国市场对于高品质精矿资源的结构性需求具备长期且坚实的确定性。 智汇矿业坐拥丰富矿产资源储备，区域行业地位稳固突出。以 2022-2024 年平均年产量计，其在西藏地区的锌、铅、铜精矿产量分别位列第二、第三及第五，在当地矿业领域具备显著产业影响力。智汇矿业的成功上市，既是其扎根高原、深耕矿业十余载的重要里程碑，更标志着在全球有色金属格局深度调整的背景下，公司正以更开放的姿态融入国际资本市场，为西藏经济高质量发展注入全新动能。 融资规模与资金用途 智汇矿业本次计划发行121,952,000股，其中90%为国际发售，10%为公开发售。香港公开发售获得逾5,248倍认购。每股发行价定为4.51港元，总融资规模达5.5亿港币（约4.98亿人民币）。 智汇矿业本次募集资金，将聚焦于增产提效、资源增储、产线升级的全链条能力建设，核心投向三大领域：其一，升级采掘装备与配套基建，夯实高效开采硬件基础；其二，加大西藏现有矿权勘探投入，通过钻探、槽探、地质物探等技术手段扩充资源储量；其三，推进选矿产线智能化改造，升级选矿设备、完善土建工程并部署自动化控制系统，全面提升精矿产能与品质。 SMM 的专业优势 上海有色网（SMM）作为一家面向金属与矿业领域的综合性信息与咨询平台，长期提供基准价格、市场分析、行业咨询与行业会议等服务。依托 超过 20 年的行业积累与全球化业务布局 ，SMM总部位于上海，并在北京、烟台、佛山、成都、深圳、杭州等地设有分支机构，同时在印尼、马来西亚、韩国、英国、赞比亚等海外市场建立业务触点，能够覆盖中国新能源金属生产集聚区与海外资源端、终端消费端市场，为产业客户打通跨区域、跨产业链的信息与资源壁垒。 ​SMM 秉持科学严谨的研究范式，通过深度调研及研析，最终形成符合资本市场信息披露要求的专业化行业分析体系与严谨论证框架，助力公司向资本市场清晰、合规地展现其所处赛道的产业生态、核心增长驱动力及底层商业逻辑，为其上市征程提供坚实的专业支撑。 SMM 咨询部门长期以来为全球领先企业提供战略建议，帮助其重塑行业格局。如果您对SMM在相关领域的见解感兴趣，或希望了解我们咨询部门的研究及项目能力，请与我们联系。 咨询副总监：崔索野 联系电话：+86 13651634519 联系邮箱：cuisuoye@smm.cn

对于“听说双尖子山下面挖到了铜矿和锡矿，是真的吗”兴业银锡12月18日在互动平台回答投资者提问时表示， 目前，宇邦矿业的主营产品为含铅银精粉、锌精粉；宇邦矿业在现有资源基础上的地质勘查找矿工作持续在推进中。 被问及“请问公司白银的年产量是多少？储量是多少？”兴业银锡12月16日在互动平台回答投资者提问时表示， 2024年度，公司生产矿产银228.93吨；截至2024年底（另加宇邦矿业）公司旗下各矿采矿许可证范围内银金属保有储量2.72万吨；2025年，宇邦矿业最新的资源储量核实报告通过评审备案（详见公司于2025年6月12日在巨潮资讯网发布的公告）。截至2025年底公司旗下各矿采矿许可证范围内银金属保有储量情况，敬请关注公司在指定媒体发布的2025年年度报告。 对于“有投资者在投资者互动平台提问：公司的海外矿建设进度怎么样了？”兴业银锡12月16日在互动平台回答投资者提问时表示，目前，摩洛哥Achmmach锡矿项目正在做建设方案的优化工作，优化设计完成后即可开工建设。银漫二期目前已取得立项批复，正在积极与当地政府沟通，推进办理开工许可手续工作。 兴业银锡12月10日晚间公告：公司收到云南省昆明市中级人民法院送达的《应诉通知书》（[2019]云 01 民初 2672 号），公司与西藏鹏熙投资有限公司针对昆明市东川区铜都矿业有限公司51%股权转让事宜所签订的《股权转让协议》的内容及履行产生争议而导致诉讼纠纷。公司作为本案的被告，在收到《应诉通知书》后积极应诉，并对本案提起了反诉。昆明中院于 2019 年 12 月 12 日对本案进行了公开开庭审理，并于 2020 年 4 月13 日出具（2019)云 01 民初 2672 号《民事判决书》做出了一审判决。公司不服昆明中院做出的一审判决，并于 2020 年 5 月 10 日向云南省高级人民法院提起上诉，云南高院于 2020 年 9 月 9 日对本案进行了开庭审理，并于 2020 年 9 月 29 日出具（2020）云民终 972 号《民事判决书》做出二审判决（终审判决）。西藏鹏熙不服云南高院作出的（2020）云民终 972 民事判决，向中华人民共和国最高人民法院申请再审。最高人民法院于 2022 年 3 月 28 日出具（2021）最高法民申 2720 号《民事裁定书》做出裁定，驳回西藏鹏熙的再审申请。西藏鹏熙向云南省人民检察院申请监督，云南检察院于 2024 年 3 月 28 日决定受理。对于诉讼进展情况，兴业银锡公告称：公司于近日收到云南省人民检察院《不支持监督申请决定书》（云检民监（2024）86 号），《决定书》主要内容如下：本院认为，该案不符合监督条件。根据《人民检察院民事诉讼监督规则》第八十九条的规定，本院决定不支持西藏鹏熙投资有限公司的监督申请。谈及本次诉讼对公司本期利润或期后利润的可能影响，兴业银锡表示：云南高院已于 2020 年 9 月 29 日对本案做出了终审判决，且西藏鹏熙向最高人民法院申请再审已被驳回，云南检察院未支持西藏鹏熙的监督申请，本案件不会对公司本期利润及期后利润产生影响。 有投资者在投资者互动平台提问：请问银漫二期立项申请获批复，如要正式建设还需要获得那些批复报告，这些手续进行到那一步了？兴业银锡12月10日在投资者互动平台表示，银漫二期目前已取得立项批复，正在积极与当地政府沟通，推进办理开工许可手续工作。 有投资者在投资者互动平台提问：请问宇邦开工手续是什么时间向国家应急管理部递交的？兴业银锡12月10日在投资者互动平台表示，宇邦矿业年采选825万吨扩建工程，目前正在办理开工许可手续，取得开工许可后即可开工建设。 兴业银锡12月5日晚间发布公告称，截至目前，公司未发生逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情况。 兴业银锡12月1日晚间公告：公司全资子公司西藏山南锑金资源有限公司于2025年11月28日与威领新能源股份有限公司签订《股份转让协议》，以自有或自筹资金收购上海领亿新材料有限公司和温萍合计持有的威领股份20,233,784股股份，占其总股本的7.76%，交易价格为每股15.21元，交易总金额为307,755,854.64元。本次收购完成后，山南锑金将成为威领股份第一大股东，并通过提名全部5名董事实现对其控制权的取得。本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。交易尚需深圳证券交易所合规性确认及中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理股份过户手续，存在一定的不确定性。兴业银锡公告显示：威领新能源股份有限公司的主营业务包括钨、锡、铅、锌多金属矿开采业务，锂矿选矿、基础性锂电原料锂盐加工及冶炼业务。主要产品包括萤石白钨、锡原矿、锂云母和碳酸锂，其子公司湖南临武嘉宇矿业有限责任公司（以下简称“嘉宇矿业”）在湖南省临武县拥有一项采矿许可证，最大开采量为30万吨/年。根据《湖南省临武县铁砂坪矿区锡多金属矿资源储量核实报告》显示主矿产储量为：锡矿石290.2万吨，铅矿石139.8万吨，锌矿石37.4万吨，钨矿石34万吨。 兴业银锡10月31日披露2025年第三季度报告显示：前三季度公司实现营业总收入40.99亿元，同比增长24.36%；归母净利润13.64亿元，同比增长4.94%；扣非净利润13.7亿元，同比增长5.01%；报告期内，兴业银锡基本每股收益为0.7682元，加权平均净资产收益率为15.88%。 兴业银锡三季报显示：营业收入本期数较上期数增加 24.36%，营业成本本期数较上期数增加47.56%，主要原因： 报告期公司购买宇邦矿业 85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；银漫矿业受采区停产（2025 年 3 月 9 日停产，4 月 16 日复产）等因素影响，成本增加；乾金达矿业加大掘进、安措工程投入，成本同比上升。 兴业银锡三季报公告的其他主要事项中介绍了2025 年 1-9 月，公司业绩情况、矿产品产量及营业收入构成情况： 业绩情况： 2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 409,942.59 万元，较上年同期增加24.36%；归属于上市公司股东净利润 136,407.51 万元，较上年同期增加4.94%。截至2025 年 9 月 30 日，公司资产总额 1,751,338.51 万元，归属于上市公司股东的净资产915,836.80 万元。 矿产品产量： 2025 年 1-9 月，公司生产矿产锡 5,651.48 吨，较上年同期减少13.12%；矿产银 212.16 吨，较上年同期增加 18.98%；矿产锌 45,783.81 吨，较上年同期增加1.92%；矿产铅 13,991.67 吨，较上年同期增加 2.61%；矿产铜1,832.67 吨，较上年同期减少 18.83%；矿产锑 1,109.57 吨，较上年同期减少 9.83%；矿产铁21.58 万吨，较上年同期减少 16.42%。矿产铋 124.57 吨，较上年同期增加 18.33%，矿产金0.074 吨，较上年同期增加 221.74%。 营业收入构成： 2025 年 1-9 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产锡 135,443.61 万元，占比 33.04%；矿产银 148,918.24 万元，占比36.33%；矿产锌 68,977.90 万元，占比 16.83%；矿产铅 17,746.70 万元，占比4.33%；矿产铁 12,327.77 万元，占比 3.01%；矿产锑 8,004.14 万元，占比1.95%；矿产铜10,642.30 万元，占比 2.60%；矿产金 4,796.35 万元，占比1.17%；矿产铋1,196.68万元，占比 0.29%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 69.37%。 华西证券12月20日的研报指出：白银宏观逻辑与黄金类似。ETF资金强劲流入，持续推动白银的火爆上涨。白银被列入美国“关键矿产”清单，引发了资金的关注和囤积效应；全球现货库存紧张，甚至一度出现交割困难，这些都从交易层面助推了价格的快速拉升。市场对后续关税审查更紧张，同样的逻辑又在亚洲重演：国内库存一路掉到2016年以来新低，叠加出口放量，沪银和海外银价再次出现结构性价差，推升多地银价连环走高。尽管需求有所回落，但供应端缺口依然突出，基本面支撑银价，预计未来几年，供需缺口将持续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，当前“金银比”处于高位，有望在宽松环境及工业需求提振背景下实现修复，白银价格弹性更大，看好未来白银价格。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。 国信证券点评兴业银锡三季报的研报显示：三季度业绩实现同环比高增，主要得益于：1）银漫矿业在25Q2复产后，25Q3生产经营恢复正常；2）商品价格提升，25Q3白银现货均价9452元/千克，同比+26%，环比+13%；锡锭现货均价为26.93万元/吨，同比+3%，环比+2%。25年前三季度盈利能力有所下滑，费用管控良好。2025年前三季度，公司销售毛利率为57.65%，同比下降6.66pct；销售净利率为33.01%，同比下降5.81pct。单三季度盈利能力环比改善，公司销售毛利率为58.79%，同比下降4.86pct，环比提升0.74pct；销售净利率为35.08%，同比下降2.27pct，环比提升3.59pct。2025年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.08%/6.22%/1.78%/3.82%，期间费用率为11.90%，同比略微上升0.17pct。 公司25年前三季度白银产量同比大增，锡产量有所下滑。考虑到公司依托内蒙古地区资源富集的区位优势，兼顾内生发展的同时积极通过外延并购储备优质的矿产资源，维持“优于大市”评级。风险提示：公司资源开发进展不达预期的风险；金属价格大幅波动的风险。 民生证券点评兴业银锡三季报的研报指出：业绩环比修复，生产经营恢复正常。白银龙头，资源雄厚，宇邦布墩银根相继增储：公司2025年收购宇邦矿业后，白银保有储量增至24537吨，占国内总储量34.56%，占全球白银储量4.46%；截至2023年底，公司在白银公司中排名位列亚洲第一位，全球第八位。2025年公司宇邦矿业和集团布敦银根先后实现大体量增储，资源实力雄厚；银漫二期建设持续推进：公司银漫二期项目于2025年1月获得立项批复。根据可研，银漫二期属于改扩建项目，建设期约两年，目前银漫一期日处理能力为5000吨，二期项目建成投产后，银漫采选产能将由165万吨/年提升至297万吨/年，进一步增强公司盈利能力；大西洋锡业并购进展顺利：2025年8月，公司成功收购大西洋锡业96.04%股权，后续将对剩余股权发起强制收购，实现完全控股。债务重整落地：公司控股股东兴业集团于9月30日收到法院裁定，确认其实质合并重整计划执行完毕，重整程序正式终结。此举有望消除历史股权结构不确定性，为公司治理稳定与后续资本运作扫清障碍，增强市场信心。风险提示：金属价格大幅波动，项目进展不及预期，生产安全风险等。

12月19日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜攀升，盘中高位距离纪录高点仅差24美元，此前高盛再次发布看涨预测，凸显出供应紧张的情况。 伦敦时间12月19日17:00(北京时间12月20日01:00)，LME三个月期铜上涨103.50美元，或0.88%，收报每吨11,881.50美元。盘中稍早，铜价一度上涨1.3%，高见11,928美元，距离上周创下的11,952美元的纪录高位近在咫尺。 期铜本周累计上涨3.2%，2025年迄今涨幅超过35%。 高盛（Goldman Sachs）在周四的一份报告中称：“铜仍然是我们最看好的长期工业金属，因为它面临着独特的矿场供应限制和结构性强劲的需求增长，”并重申了对2035年价格达到每吨15,000美元的预测。 美元指数走强，抑制了LME基本金属的涨幅。美元走强使得以美元计价的金属对持有其他货币的投资者来说更加昂贵。 国际铜业研究组织(ICSG))公布的最新月度报告显示，2025年1-10月全球精炼铜市场供应过剩12.2万吨，上年同期为供应过剩26.1万吨。 德国商业银行（Commerzbank.）大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen称：“现在铜的主要题材是供应。”“我们不像其他机构那样看涨。我们认为，铜很有可能在下个月持续迈向12,000美元，但我认为上行空间正在收窄。” 她表示，在铜价高企刺激更多对采矿生产投资的同时，镍价低迷则促使最大的镍矿国印尼减产。 LME三个月期镍连续第三日收升，上涨162美元或1.11%，收报每吨14,803美元，此前印尼政府提议明年将镍矿石产量减少约三分之一至2.5亿吨。 LME其他基本金属悉数上涨。期铝连续第四天攀升，上涨29美元或0.99%，收报每吨2,945美元，盘中触及2022年5月以来最高的2,955美元，此前South32表示将在3月关闭其Mozal冶炼厂。 不过，高盛表示，预计到2026年铜的表现将优于铝。 LME三个月期锡上涨300美元或0.7%，收报每吨43,227美元，稍早触及2022年4月以来最高的43,935美元。 （文华综合）

12月18日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜收涨，但市场走势缺乏方向，美国通胀数据低于预期带来的提振部分被美元小幅走强抵消，圣诞假期前交易商缩减敞口。 伦敦时间12月18日17:00(北京时间12月19日01:00)，LME三个月期铜上涨41美元，或0.35%，收报每吨11,778美元。　　 成交清淡，约有14,300手易手，低于30日平均水平的近22,000手。 盛宝银行（Saxo Bank）商品策略主管Ole Hansen表示：“目前市场对新增仓位兴趣不大。”“持仓量在减少。每到一年中的这个时候，波动性突然飙升的风险总是存在。” 美国11月消费者价格指数(CPI)同比涨幅低于预期，提振市场情绪。美国劳工部18日发布的数据显示，今年11月美国CPI同比上涨2.7%，低于9月的3%，10月数据因联邦政府“停摆”而未公布。 铜被视为衡量全球经济健康状况的风向标，2025年迄今上涨了34%，并在上周创下每吨11,952美元的历史高位。 Hansen补充称：“随着我们进入2026年，潜在的趋势仍然偏向走强，因为供应方面面临挑战，而需求似乎将继续走高。” 高盛（Goldman sachs）周四预计，2026年铜价表现将优于铝价。高盛预测，2026年铜价将盘整，基本情景下的均价预估为每吨11,400美元。 美元指数上升，使以美元计价的金属对其他货币持有者而言更为昂贵。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨10.5美元，或0.36%，收报每吨2,916美元，稍早触及2，918美元，逼近其近期所创下的逾三年高位2,920美元。 LME三个月期锡周四上涨652美元，或1.54%，收报每吨42,927美元，该合约盘中触及43,345美元，为2022年4月以来最高水平。作为电路板用金属，锡已吸引基金经理创纪录的净多头，2025年迄今涨幅超过47%，为LME表现最佳的基本金属。 （文华综合）

12月18日，西部矿业公告称，公司全资子公司格尔木西矿资源开发有限公司（下称“格尔木西矿资源”）于近日取得青海省自然资源厅颁发的采矿许可证。 格尔木西矿资源作为省内铁资源整合平台，主要承担铁资源的拓展及开发，本次取得它温查汉西C5异常区铁多金属矿采矿许可证是公司锚定铁资源板块可持续发展的基础，为后续整合、打造铁资源板块提供资源储备。该矿区拥有铁多金属矿资源量2007万吨，平均品位mFe31.59%，共（伴）生铜金属量7.61万吨，锌金属量6.04万吨，金金属量2.86吨。 谈及对公司的影响，西部矿业表示：格尔木西矿资源作为省内铁资源整合平台，主要承担铁资源的拓展及开发，本次取得它温查汉西 C5 异常区铁多金属矿采矿许可证是公司锚定铁资源板块可持续发展的基础，为后续整合、打造铁资源板块提供资源储备。该矿区拥有铁多金属矿资源量 2007 万吨，平均品位 mFe31.59%，共（伴）生铜金属量 7.61 万吨，锌金属量 6.04 万吨，金金属量 2.86 吨。此次取得它温查汉西 C5 异常区铁多金属矿采矿许可证将进一步提升公司抗风险能力和市场竞争力，对公司长远发展具有积极影响。 此外，西部矿业在进行风险提示时表示：由于矿产资源的开发和利用可能受到自然因素、社会因素以及与采矿相关的法律法规和政策调整影响，最终投入生产还需办理相关审批手续，能否达到预期开采效果尚存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。 西部矿业12月17日在互动平台回答投资者提问时表示，玉龙铜业已开展了补充勘探工作，目前已完成深边部钻探工作。 西部矿业12月17日在互动平台回答投资者提问时表示，碳酸锂稳定在10万元以上时，公司对锂资源公司的投资收益可为正。 西部矿业公告的12月11日接受调研的记录显示： 1.在收购茶亭铜多金属矿后公司未来的投入？ 西部矿业回应：公司目前没有形成明确的投入计划，但已经成立工作组，正在进行下一步安排。 2.为何是玉龙铜业竞拍茶亭铜多金属矿？ 西部矿业回应：本次交易的资金为玉龙铜业的自有资金，玉龙铜业盈利能力较强，现金流充裕，符合茶亭铜多金属矿的竞拍条件。 3.公司大股东未来是否有增持计划？ 西部矿业回应：大股东看好公司未来发展，通过爬行增持展示出对公司价值的认可，未来大股东有增持计划，公司将及时履行信息披露义务。 4.公司未来是否考虑海外资源并购？ 西部矿业回应：公司始终关注全球市场动态，并积极评估各种战略机会，如有合适的机会，公司会考虑进行海外资源并购。 西部矿业11月21日在投资者互动平台表示，玉龙铜矿业三期工程建设尚需取得其他有关部门的相关手续，具体开工时间未定。 西部矿业11月21日在互动平台回答投资者提问时表示，公司正在加紧办理玉龙铜业三期工程手续及茶亭铜多金属矿的后续工作规划，未来若铜价不发生较大波动的情形下，有望实现量价齐升的积极趋势，但是，市盈率与每股收益与宏观经济政策形势、大宗商品价格波动、股价走势等密切相关。 西部矿业10月25日发布2025年三季报显示，公司前三季实现营业收入484.42亿元，同比增长31.90%；归母净利润29.45亿元，同比增长7.80%；扣非归母净利润29.00亿元，同比增长4.83%。对于营业收入增加的原因，西部矿业表示：本期冶炼铜、冶炼铅、金锭产销量以及价格较上年同期增长。 西部矿业介绍：2025 年 1-9 月，矿产铜产量同比增加 1.32%，矿产锌产量同比增加 19.92%，矿产铅产量同比增加21.02%。具体如下： 长江期货表示，2026年铜价创新高仍然可期。长期来看，美国降息周期尚未结束，在美国债务风险、美联储独立性受到影响下，美元将走弱，利好铜价。贸易摩擦缓和、地缘局势冲突暂缓叠加全球降息周期下，铜价有望继续受到提振。从产业角度看，长江期货预计2026年印度尼西亚Grasberg矿端扰动未完全恢复，叠加全球矿企新增铜矿产能较为有限，ICSG预计铜矿紧缺导致2026年出现15万吨铜供应缺口。而随着全球科技巨头加速布局AI，AI数据中心的电力需求预计将在未来十年内大幅增长，未来AI数据中心电力需求激增或将带动其储能大幅增加，铜需求有望实现稳定快速的增长。 东兴证券点评西部矿业三季报的研报显示：选矿技改完成叠加回收率优化持续推动公司采选冶产品产量增长。公司竞得茶亭铜多金属矿，铜、金资源储量大幅提升。公司成本控制能力增强，研发投入大幅提升。风险提示：金属价格下滑及矿石品位下降，矿业项目储备量风险，项目投建进度不及预期，矿山实际开工率受政策影响出现下滑等。 民生证券点评西部矿业的研报指出：前三季度铅锌产量增长明显，Q3环比略有下降。业绩拆解：环比来看，公司Q3主要减利项为毛利（-2.35亿），主要是矿产量环比略有下滑；同比来看，公司Q3主要增利项为毛利（+2.25亿），主要是矿产铅锌同比增长较为明显，业绩同比减少主要是本期研发费用上涨较多以及发生减值所致。新竞拍取得茶亭铜多金属矿勘查探矿权，资源储备取得重大突破。核心看点：①分红高，2024年分红比例为81%，共分配23.83亿元。②各矿山项目扩产持续推进，期待玉龙三期投产。矿山方面，玉龙铜业三期稳步推进，顺利获得自治区批复。铁矿方面，双利矿业改扩建工程预计年底投产，它温查汉正在办理探转采手续，鑫源、肃北博伦、双利二号三大选厂升级改造工程已开工建设，持续扩大产量规模。铅锌方面，取得四川白玉县有热铅锌矿采矿许可证，证载规模60万吨/年。③矿山均在国内，地缘政治风险相对较低。公司多个扩建项目持续推进中。风险提示：项目进度不及预期，分红比例下调，铜铅锌锂等金属价格下跌等。