衡量韩国消费者通胀预期的一项主要指标12月触及七个月低点，突显出市场认为韩国央行的货币政策收紧周期接近尾声。 韩国央行的月度调查显示，消费者预计未来12个月的通胀率中值为3.8%，低于11月份的4.2%，为5月份3.3%以来的最低水平。 在同一项调查中，消费者信心指数(CSI)在连续两个月下降后，在12月小幅上升至89.9，该指数从9月的91.4跌至10月的88.8和11月的86.5。 韩国银行是去年8月开始加息的主要经济体央行之一，截至11月，已分9个步骤将政策利率上调了275个基点，至3.25%。 在最新的调查中，大多数分析师预计韩国央行将在2023年初再次加息至3.5%，然后停止紧缩周期。

白宫首席经济学家Jared Bernstein日前表示，他对明年美国经济增长仍保持乐观的态度，并对通货膨胀下降的迹象感到鼓舞。 “经济衰退并非不可避免，”他说，“我认为，我们有理由乐观地认为，通往稳定过渡的道路是合理和可信的。” Bernstein指出，最近的数据支持了一种可能的路径，即经济转向低于去年水平的增长，但仍是积极的，同时就业增长放缓，部分原因是职位空缺减少，但就业增长仍然强劲。这大致勾勒出了美联储观察人士和华尔街津津乐道并且期盼的“软着陆”情景。 Bernstein认为，美联储对经济增长的预测，与他对低于趋势水平的GDP的预测模式是一致的。他指出，经济增长应该会放缓，这有助于缩小劳动力需求和供应之间的差距，有助于减缓名义工资增长，进而导致价格增长放缓。 美联储上周表示，在通胀放缓至3.1%之前，预计明年美国GDP增速仅为0.5%。Bernstein说，“关键目标是保持我们迄今取得的进展，特别是在就业市场，同时降低通货膨胀压力。” 另一方面，Bernstein还称，他对通胀放缓感到满意，他指出，近几个月来，消费者价格指数（CPI）整体通胀下降了两个百分点，从6月份的9.1%降至11月份的7.1%。 “我对断言全球（通胀）已见顶持相当谨慎的态度。我们以前见过假见顶。尽管如此，我们有理由相信，我们已经看到了一些积极的势头。”他补充说。 他还称，到明年下半年，租金和房价的下降将开始体现在通胀数据中，有助于对价格上涨施加下行压力。他还预计，就业市场将继续走软，最终将缓解工资压力，降低通胀。

根据经济与商业研究中心(the Centre for Economics and Business Research)的数据报告，世界经济将在2023年面临衰退，为应对通货膨胀所带来更高的市场借贷成本将导致全球大多数国家经济未来面临收缩。 该机构在其公布的年度世界经济排名表中表示，全球经济体量在2022年首次超过100万亿美元，但随着政策制定者持续与高通胀价格的斗争，全球经济走势预期将在2023年停滞不前。CEBR董事兼预测主管Kay Daniel Neufeld也表示：“因全球央行为应对更高的通胀采取鹰派政策导致利率的上升，世界经济明年预期将会面临衰退。” 该报告补充称，“由于现通胀尚未降低达到目标水平。我们预计全球央行行长将在2023年不顾经济成本，坚持他们的鹰派立场。世界将通胀降至更低水平的代价将是未来几年的经济增长前景的持续低迷。” 据悉，该调查结果较国际货币基金组织的最新预测更为悲观。该机构此前在10月曾警告称，未来全球超过三分之一的国家将面临经济衰退，2023年全球GDP增长率低于2%的可能性为25%。 经济与商业研究中心预期到2037年，随着发展中国家经济体量逐渐赶超发达国家，全球GDP总值将翻番，东亚和太平洋地区国家经济将占全球经济产出的三分之一以上，而欧洲国家经济于全球市场的占额将缩减至不到五分之一左右。 CEBR最初的预计为全球经济格局将在2028年进行改变，但其现将这一结论预测时间节点延后到了2036年。该机构现预测： 1、印度的经济体量将在2035年达到10万亿美元，于2032年将成为世界第三大经济体 2、英国仍将是世界第六大经济体，法国将为世界第七大经济体。但在未来15年内，由于英国缺乏以增长为导向的经济政策以及对其脱欧后于市场扮演角色缺乏清晰的愿景，该国未来的经济增速将不再领先于欧盟的其他国家。 3、由于化石燃料于未来传统能源向可再生能源的转型过程中发挥着重要的作用，拥有该项自然资源的新兴市场国家的经济发展将对未来世界经济走势有着实质性的推动作用。 4、未来全球经济的增长较实现与碳减排脱钩的目标(8万美元人均GDP)还有很长的路要走，这意味着未来世界各国需要作出具体的政策干预，以实现限制全球变暖水平达到仅比工业化前高1.5度的碳减排目标水平。

圣诞假期前最后一个交易日早晨，美国商务部经济分析局发布11月美国个人消费开支数据。作为美联储的决策依据，今天出炉的数据也完全符合“通胀热度下降、居民捏紧钱包”的美联储政策目标。 从同比数据来看，11月的PCE数据上涨5.5%，去除食品和能源价格的核心PCE数据为4.7%，均与预期一致，也显示出美国通胀正走在缓慢降温的路径上。BEA同时也对今年7至10月的部分数据做出调整，个别项目获得小幅上修。 而在消费数据方面，美国11月个人指数仅环比上涨0.1%，也是自今年7月以来表现最为弱势的一次。餐饮、度假方面的消费支出上升，部分抵消了商品支出下降的影响，其中购买新车的支出下滑幅度最大。在昨日引发市场震动的美国三季度GDP终值上修背后，也是消费支出驱动的身影。 保持消费者购买力的重要原因离不开天然气价格下降和劳动者薪酬上升。11月劳动者可支配收入方面则维持了与10月报告中类似的增长势头，经过通胀调节后的环比可支配收入增速达到0.3%。 市场高度关注通胀的原因，自然也离不开对美联储货币政策的关心。在上周完成年内最后一次加息时，美联储主席鲍威尔就曾表示需要“更多的证据”才能相信通胀正处于正确的道路上。而明年2月的加息幅度将取决于后续出炉的数据。 按照美联储上周给出的经济预期，本轮加息的中位数预期峰值将落在5.00%-5.25%之间，意味着与现在水平还差75个基点。美联储官员们同样预期明年底的PCE核心通胀率将降至3.5%，距离2%显然还有一段距离。 万神殿宏观经济首席经济学家Ian Shepherdson表示，消费者变得更加谨慎也是意料之中的行为。因为他们在疫情期间攒下的超额储蓄现在已经花掉一半，同时高度紧张的劳动力市场也出现了缓和的迹象。Ian预期，当前季度的消费支出仍将处于扩张状态，但这种情况如果能延续到明年一季度，将会是一件令人啧啧称奇的事情。 按照官方日程，BEA将在2023年的1月27日公布今年12月的PCE数据。

有欧元区官员接受媒体采访时表示，欧元区一些成员国的统计部门正考虑修改将零售能源价格纳入官方通胀率计算的方法，以避免夸大消费者实际受到的冲击。据了解，数以百万计的欧洲家庭今年的电费受到了截然不同的影响，但是具体价格取决于他们签的是什么合同，以及他们是否获得了国家补贴以保护他们免受价格上涨的影响。 有关部门往往没有足够的最终用户实际价格数据，无法获得准确的情况。尽管从长期来看，误差幅度不太可能扭曲欧元区的通胀率，但经济学家表示，在欧洲央行大举加息以抑制两位数通胀之际，如果不加以解决统计误差，可能会扭曲通胀预期。 荷兰和西班牙等欧元区成员国带头修订通胀统计方法 据悉，荷兰和西班牙的统计部门正在修订他们的统计方法，而意大利的统计部门也在考虑这么做。 欧洲央行使用欧盟统计局(Eurostat)编制的全欧元区通胀数据。该统计局上周五发布了关于成员国应如何计算能源补偿措施的指导方针。一位发言人表示，该组织不会发布进一步的指导意见，但一些国家将在明年更新他们的方法。 意大利国家统计局(ISTAT)消费者价格部门主管Federico Polidoro表示：“欧元区统计局面临的主要困难是，将先前规定的固定价格合约的价格与逐月推出的新合约价格结合起来。" Polidoro表示：”这可能导致了对通胀的过度估算，而这将根据我们所掌握的信息进行解释。”他补充称，欧元区各统计机构目前正致力于建立一套更通用的方法。 荷兰的问题可能最为严重，该国已公开宣布正在修订其通胀计算方法。由于该国统计局只考虑了新增的能源合同，而没有现有能源合同的数据，8月份的通胀率实际上可能只有7.5-9.6%，而荷兰统计局(CBS)报道的通胀率为12%。CBS表示，能源价格下跌往往需要一段时间才能反映到家庭合同中。 在西班牙，西班牙国家统计局(INE)数月来一直致力于对公用事业公司发送的数百万个数据进行标准化，以重新计算其通胀计算。今年5月，一位政府高级官员预计，通货膨胀率可能被高估了大约两个百分点。 法国国家统计局(INSEE)表示，他们在计算通胀时只对22%的电力消费者和一半的天然气消费者采用了新价格，不过由于当地能源价格的涨幅远低于荷兰，这种计算面临的问题也更少。 德国统计局则表示，该机构公布的数据同时考虑了现有合同和新合同。 欧盟统计局表示，只有那些对能源价格有直接影响、消费者在购买能源之前就已经知道的指标，才应该反映在通胀计算中。但其他措施，如对过去消费的补贴，仍能够减轻家庭承受的价格压力。 德国统计局一位发言人承认，能源措施将影响德国的通胀水平，并补充表示，如果影响严重，该机构将发表相关评论。 分析人士：误差带来的风险仍然存在 鉴于欧元区通胀率为10%，计算问题不太可能对欧元区总体通胀率产生重大影响。计算问题最终可能会自我纠正，因此不太可能影响欧洲央行的政策，该政策以中期通胀率为目标。 欧洲央行一位发言人对媒体表示:“由于各国统计方法的调整，各国数据的变化将被纳入未来的央行工作人员统计的预测数据中。” 但经济学家仍然指出，这种差异可能会引发问题。来自AXA 投资管理公司的首席经济学家Gilles Moec警告称，鉴于通胀数据会传导至各种支出和更广泛的通胀预期，因此这些未修正数据存在风险。 至少有五分之一的欧元区私营部门员工在最低工资与通货膨胀率挂钩的国家工作。对于其他人来说，这一机制也为工资谈判提供了一个底线。 在几乎所有国家，国家养老金都完全或部分地与过去的通货膨胀率挂钩。一些国家的租金在某种程度上也与通货膨胀挂钩。 “消费者物价指数的准确性非常重要，尤其是在通胀高企的时候，”Moec表示。“在通胀预期波动的时候，人们需要相信通胀篮子数据。”

随着通胀缓解和汽油价格下降，美国消费者信心指数上升超过预期，达到4月份以来的最高水平。 周三，美国大型企业联合会公布的数据显示，12月消费者信心指数升至108.3，接受媒体调查的经济学家的预测中值为101，11月上修后的消费者信心指数为101.4。 反映消费者对六个月前景预期的指数攀升至82.4，为今年1月以来最高。衡量当前经济状况的指标升至147.2，为三个月高点。 通货膨胀最严重的时期可能已经过去，汽油价格已降至2021年年中以来的最低水平，这让消费者松了一口气。世界大型企业联合会的数据显示，未来12个月的预期通胀率中值降至5.9%。 世界大型企业联合会经济指标高级主管Lynn Franco表示：“通胀预期在12月回落至2021年9月以来的最低水平，最近汽油价格下跌是一个主要推动力。” 消费者对当前和未来的劳动力市场状况略显乐观。认为目前工作“充足”的消费者比例上升至47.8%。预计未来6个月就业机会增加的人数比例也有所上升。然而，对房屋和主要电器的购买计划有所下降，对汽车的购买计划变化不大。 美联储用来设定通胀目标的个人消费支出价格指数，以及11月份的消费者支出数据将于周五公布。

美国独立屋和公寓的租金仍在上涨，但涨幅远低于预期，因高通胀打压了消费者，也使得房东失去了定价权。 根据Realtor.com的数据， 11月的租金涨幅连续第十个月放缓，与2021年11月相比，租金仅增长了3.4%。这是19个月以来的最小涨幅 。 在美国50个最大的都会区市场中，租金要价的中位数降至1712美元，比10月份低了22美元，较7月份的峰值下降了69美元。 Realtor.com的首席经济学家Danielle Hale称：“随着假期的临近，许多美国人的预算被分配到多处，给租赁市场带来了过去几年从未见过的更典型的季节性降温。尽管(租金涨幅)最近有所缓解，但租房者在2023年将继续受到负担能力的挑战，预计租金将创下更多历史新高。” 虽然Realtor.com的报告着眼于所有类型房屋的租金，但另一份只关注10月份独立屋租金的报告也显示出了类似的情况。 CoreLogic报告称，与2021年10月相比，独立屋租金涨幅放缓至8.8%，是一年多来的最小涨幅。然而，涨幅仍然是疫情前的三倍。 独立屋的租金上涨速度比公寓快，因为独立屋的供应量远低于公寓。此外，在新冠疫情的头几年，租房者对郊区独立屋的需求大大增加，而这些租房者大多没有搬家。 对房屋建设的影响 虽然房屋建筑商继续增加用于租赁的住房建设，但租金增长放缓可能已经对多户住宅建设产生了影响。根据美国人口普查局的数据，11月多户住宅的建设许可环比下降了18%，降幅大大超过预期。 Bleakley Financial Group的首席投资官Peter Boockvar称：“我一直听到多户住宅项目被取消的传闻，因为建设成本仍然很高、融资利率急剧上升、租金增长速度放缓。” 所有这些因素，再加上目前的高建设水平，都预示着明年的建设活动会出现更大幅度的放缓。根据全美住房建筑商协会首席经济学家Robert Dietz，11月有93.2万个多户住宅单位正在建设中，是1973年12月以来的最高水平。 Dietz在11月房屋建设报告发布后写道：“我们预测2023年的公寓建设将出现下降，原因是建设管道中存在大量的供应，以及商业房地产融资条件收紧。”

德国央行行长Joachim Nagel在最新采访中表示，通胀不会迅速回落到欧洲央行设定的目标水平，即2%。他请求人们能够再多一点耐心。 Nagel指出，由于欧盟最新达成的天然气价格制动政策，最初12月的通货膨胀率会有所降低，但到了2023年通胀率将再次达到7%。 他也提醒，直到2024年，通胀率才会大幅下降，因此加息可能还将持续18个月至两年。 工资大幅上涨 欧洲今年的通货膨胀主要由能源和食品推动，据欧央行估计，今年欧元区的通货膨胀率平均为8.4%。 欧央行预测平均通胀率将在2023年继续保持高位至6.3%，但在2024年降至3.4%，并在2025年降至2.3%。 Nagel称，未来几年德国员工的收入很可能将大幅增加，甚至比现在的幅度更大。 但他也表示，虽然经济陷入危机、通货膨胀保持高位，且能源价格也将继续昂贵，强劲的劳动力市场将会带来不一样的启发，他称之为真正的希望之光。 但欧央行显然需要先对工资-价格的螺旋上涨做好准备，经济学家们曾集体警告劳动力市场不要提供过高的工资，因为如果工资因高通胀而上涨过多，这可能会进一步推高价格。 Nagel称赞今年集体谈判中企业对工资的克制，他认为今年的工资协议成功地保持了员工利益与公司竞争力之间的平衡。尽管这让欧洲各行各业的工人感到十分愤怒。 加息受害者 今年以来，欧央行完成了历史性的货币政策转身，从宽松措施到步步加息。这种为压制通胀而出台的紧缩政策，也让不少欧盟高负债国家感到担忧。 意大利的经济部长Giancarlo Giorgetti上周末表示，意大利多年来一直受益于有利的政策：利率接近或低于零。但现在这种情况正在发生变化。 意大利右翼政府的部长们则纷纷批评欧央行，指责其加息政策增加了意大利的财政压力。 意副总理Matteo Salvini甚至称欧央行的行为令人难以置信、费解和担忧。意国防部长Guido Crosetto则称欧央行的行为会破坏欧盟国家对乌克兰的团结。 此外，意大利还敦促欧盟层面对美国通货削减法案作出回应，其表示该法案已对意大利的经济构成危险。 Giorgetti警告一些意大利公司已经考虑将生产转移到美国，这对意大利来说是一场灾难。

旧金山联邦储备银行行长戴利（Mary Daly）周五表示，美联储决策者仍致力于降低通货膨胀，但还没有接近完成这一任务。 她在一场线上活动上说，“我们还有很长的路要走。我们离物价稳定的目标还很远。” 美联储在本周的会议上将利率上调50个基点，至4.25%至4.5%的目标区间，较之前四次会议上75个基点的加息幅度有所放缓。美联储还更新了季度预测，根据预测中值，明年利率将达到5.1%的峰值，低于9月份预计的6%. 通货膨胀率已从今年早些时候触及的40年高点回落，上月同比上涨7.1%，6月份同比飙升9.1%。11月扣除波动较大的食品和能源行业的消费者价格月度涨幅为2021年8月以来最低。 Daly还称，需要使劳动力市场恢复平衡，才能降低通胀。仅仅减少职位空缺是不够的，需要将失业率提高到4.5%左右甚至更高。 “劳动力市场失衡。如果你想找工作，很容易找到。如果你想要一个工人，很难找到。”她补充说。 美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）周三在会后举行的新闻发布会上对通胀回落表示欢迎，但他说，官员们希望看到更多的证据表明通胀正处于持续下降的道路上，接近美联储2%的目标。 Daly上月曾表示，她认为5%的终端利率是“一个很好的起点”，并补充说，她在19位联邦公开市场委员会（FOMC）参与者中更偏鹰派。不过，Daly今明两年在FOMC均无投票权。

在本周的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔试图让市场相信，明年美国经济软着陆仍是有可能的，即通货膨胀下降而经济不会收缩。但根据一份最新报告，以史为鉴，如果不发生经济衰退，美联储就无法实现其通胀目标。 《宏观指南针》（The Macro Compass）作者 Alfonso Peccatiello在报告中指出，降低通胀的一个万无一失的方法就是“衰退”。如果美联储实现了降低通胀的目标，那么劳动力市场迅速恶化导致的惩罚性衰退将在明年上演。 《宏观指南针》是一份关于金融教育、宏观见解和投资理念的免费时事通讯。Peccatiello曾是荷兰国际集团德国分部的投资主管。 根据他的研究，自1960年以来，除了新冠病毒大流行导致的2020年经济衰退外，每一次衰退都以3.7%或更高的通胀率开始。只有在1974年，经济衰退才以高于2.7%的通货膨胀率结束。 Peccatiello还在报告中援引了美联储的“萨姆规则衰退指数”（Sahm Rule Recession Indicator）。该模型由美国圣路易斯联储发布，它正确地预测了过去9次衰退。计算方法为美国月度失业率的三个月移动平均减去过去12个月的最低失业率。当SRRI超过0.5时，就会触发衰退警报。 据悉，目前12个月的最低失业率是3.5%。因此，如果3个月平均失业率升至4.0%以上，就意味着经济已经陷入衰退。 Peccatiello说，即使将11月的失业率（3.7%）标记为底部，并将萨姆规则的触发点移至4.2%，美国经济的前景看起来仍然不妙。美联储预计到明年年底失业率将达到4.6%，因此很容易看出该行论点的错误所在。