在本周的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔试图让市场相信，明年美国经济软着陆仍是有可能的，即通货膨胀下降而经济不会收缩。但根据一份最新报告，以史为鉴，如果不发生经济衰退，美联储就无法实现其通胀目标。

《宏观指南针》（The Macro Compass）作者 Alfonso Peccatiello在报告中指出，降低通胀的一个万无一失的方法就是“衰退”。如果美联储实现了降低通胀的目标，那么劳动力市场迅速恶化导致的惩罚性衰退将在明年上演。

《宏观指南针》是一份关于金融教育、宏观见解和投资理念的免费时事通讯。Peccatiello曾是荷兰国际集团德国分部的投资主管。

根据他的研究，自1960年以来，除了新冠病毒大流行导致的2020年经济衰退外，每一次衰退都以3.7%或更高的通胀率开始。只有在1974年，经济衰退才以高于2.7%的通货膨胀率结束。

Peccatiello还在报告中援引了美联储的“萨姆规则衰退指数”（Sahm Rule Recession Indicator）。该模型由美国圣路易斯联储发布，它正确地预测了过去9次衰退。计算方法为美国月度失业率的三个月移动平均减去过去12个月的最低失业率。当SRRI超过0.5时，就会触发衰退警报。

据悉，目前12个月的最低失业率是3.5%。因此，如果3个月平均失业率升至4.0%以上，就意味着经济已经陷入衰退。

Peccatiello说，即使将11月的失业率（3.7%）标记为底部，并将萨姆规则的触发点移至4.2%，美国经济的前景看起来仍然不妙。美联储预计到明年年底失业率将达到4.6%，因此很容易看出该行论点的错误所在。