本周宏观事件频发，经济数据层出不穷。周初，市场交易美国大选，押注特朗普上台，随后多项经济数据公布，消息持续利空。 【经济数据】： 利多 ：美国至10与25日当周EIA原油库存公布值为-51.5万桶，低于前值547.4万桶和预期值230万桶；美国10月季调后非农就业人口公布值为1.2万人，远低于前值22.3万人和预期值11.3万人；美国10月ISM制造业PMI公布值为46.2，低于前值47.2和预期值47.6. 利空 ：美国10月ADP就业人数公布值为23.3万人，高于前值15.9万人和预期值11.4万人；美国至10月26日当周初请失业金人数公布值为21.6万人，低于前值22.8万人和预期值21.6万人；美国9月核心PCE物价指数年率公布值为2.7%，和前值持平，高于预期值2.6%。 本周日本央行未对利率进行调整，但也表达了可能加息的未来预测；美国10与失业率公布值为4.1%和前值、预期值一致。 本周非农数据远不及市场预期，意外爆冷，主要原因受到了飓风以及波音罢工事件影响。飓风导致大量人员被迫降低，服务行业及就业人数锐减。而罢工导致制造业就业人数减少。但市场认为这些影响都是暂时扰动，其影响力在未来逆转。总体上，美国劳动力市场仍在逐步降温，但为急速恶化，因此预计降息幅度仍相对缓和。 本周白银价格走势对现货市场需求仍有影响，周初由于价格上涨，处于相对高位，下游采购情绪受到抑制相对明显，周四周五，由于价格大幅下跌，市场刚需备货需求旺盛，市场开始备货采购，周四周五的市场需求明显好于周初，但由于市场仍处于供过于求的情况，因此白银现货升贴水随较前日有所好转，回升到贴水到平水的临界之内。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 核心观点： 1. 磷酸铁锂将继续挤占三元的市场份额 2. 三元中高镍化发展趋势 磷酸铁锂还将继续挤占三元的市场份额： 海外： 原因：1）韩国及欧美均有铁锂转型的趋势。现代与起亚汽车宣布共同开发磷酸铁锂电池（LFP）正极材料。LG已宣布将向Ampere供应磷酸铁锂电池，三星也正在大力投资LFP市场的扩张。2）海外新能源汽车增长不及预期。欧洲三季度同比减少了2.6%。美国同比增长11%，不及预期30%。 中国： 原因：在2023年，三元电池在全国锂电池产量中占据了约32%的市场份额。然而，进入2024年1月至9月，这一份额已经下降至28%。随着磷酸铁锂电池在安全性、经济性和使用寿命等方面的优势愈加显现，预计未来市场上磷酸铁锂和三元电池的需求将继续增长。然而，由于磷酸铁锂电池的增速明显高于三元电池，因此预计磷酸铁锂电池将进一步挤占三元电池的市场份额。   三元中高镍化发展： 原因：在未来的中远期内，消费6系将逐步取代部分消费5系的市场份额，而动力6系也将逐渐替代部分动力8系的市场份额。在消费层面，虽然6系的价格与5系相近，但其性能显著优于5系，因此预计在中远期，6系将逐步占据5系的一部分市场。在动力方面，现有的6系产品能量密度可达到735Wh/kg，已接近8系的739Wh/kg。此外，6系在安全性和价格方面均优于8系。因此，在未来的中远期内，6系材料占比逐渐提升至与高镍8系持平状态，预测今后三元材料将保持高镍与中镍齐头并进的局面。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 袁野 021-51595792 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835

近日，海关总署发布了2024年9月逆变器进出口数据，根据海关数据显示： 2024年9月逆变器出口量429.55万个，同比增幅9.9%，环比降幅18.8%；进口量25.65万个，同比增幅37.7%，环比增幅36%。2024年1-9月全年累计出口量4004.32万个，同比下降3.3%。 分省份来看： 浙江累计出口186.5万个，同比增加7.5%，环比下降29.7%，主要企业包括锦浪、德业、禾迈、昱能、艾罗； 广东累计出口140.1万个，同比增加1.7%，环比下降11.5%，主要企业包括华为、古瑞瓦特、首航新能源、科士达、禾望； 江苏累计出口24.08万个，同比下降12%，环比下降23.9%，主要企业包括固德威、上能电气、爱士惟； 安徽累计出口4.65万个，同比下降64.3%，环比下降39.8%，主要企业为阳光电源国内基地和固德威广德工厂。 从出口对应国别来看，2024年9月逆变器共计出口193个国家和地区。往欧洲共出口88.74万个，占比20.7%，环比下降23.3%。往非洲共出口107.2万个，占比25%，环比下降22.9%。往中东市场共出口56.3万个，占比13.1%，环比下降4.9%。往亚洲市场共出口165.08万个，占比38.4%，环比下降12.5%。出口排名前十的国家出口量共计160.38万个，占比37.3%。 出口贸易量前五大国家分别为美国、荷兰、塞内加尔、多哥、德国。9月，美国出口贸易量33.28万个，环比增长2.8%，同比下降3%；荷兰出口贸易量27.65万个，环比下降19.9%，同比下降17%；塞内加尔出口贸易量15.97万个，环比下降18.3%，同比增加19.5%；多哥出口贸易量13.78万个，环比增加57.5%，同比增加109.7%；德国出口贸易量13.14万个，环比下降16.5%，同比下降41%。 2024年9月，逆变器出口量出现大幅下滑。逆变器的需求主要来自海外市场，海外需求却在Q3末遇到冰点。此出口量下滑和季节性极端天气频发、渠道库存积压、项目节奏并网等因素均有相关性。 欧洲市场因夏休的原因，项目进度暂缓，采购需求有所下降，进而反应在逆变器的出口量出现环比减少。因需求较淡致使库存积压，渠道端进货也更为谨慎。亚洲市场因季节性因素导致南亚市场进口量下滑，雨季、台风天气导致项目推进缓慢，项目并网预期延后，从而对逆变器的采购需求减弱。印度、沙特等市场因地面项目并网节奏不一，且大部分预期均在Q1完成，因此进口量自Q3开始逐月下滑，预计Q4会有上行趋势。拉美和非洲市场也存在着库存积压的问题。此次出口量的下降中项目拉货需求的不平均的影响占比更大，预计Q4整体出口量恐仍受此影响。    

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为74.56%，环比上周下降0.12个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.3%，环比上周下降0.5个百分点。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存27万吨，环比增加2.8万吨，增幅11.57%。焦企炼焦煤库存288.4万吨，环比下降5.4万吨，降幅1.84%。钢厂焦炭库存271.1万吨，环比增加6万吨，增幅2.26%。    

本周沈阳热卷库存8.14万吨，环比上周-0.45万吨，-5.24%。同比-6.86万吨，-45.73%。 本周唐山热卷库存41.99万吨，环比上周-4.26万吨，-9.21%。同比-15.55万吨，-27.02%。 本周博兴热卷库存7.48万吨，环比上周-0.58万吨，-7.2%。同比-3.61万吨，-32.55%。 供应方面，根据SMM调研，本周热轧检修影响量为37.42万吨，环比上周增加9.78万吨，热卷供应压力有所缓解。需求方面，周初，市场传闻，宏观层面考虑近期批准新增10万亿财政刺激方案；周中，中国10月官方制造业PMI公布值50.1，高于预期高于前值，在连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间，制造业景气度有所回升……预期强势、数据表现较好，但本周市场信心仍不充足，热卷需求维持在一般水平，投机需求较少，多为下游终端按需采购。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库370.76万吨，环比-16.67万吨，环比-4.3%；本周全国社库延续去化，整体降幅有所收窄；分地区来看，下降幅度较大的市场是华东、华南、华北地区。 后续来看，下周进入国内国外宏观事件窗口期，黑色系波动幅度加大；产业方面，据SMM调研，短期铁水产量仍延续小幅增加趋势，而11月份热卷下游需求韧性较强，产量预计逐步回升，基本面矛盾缓慢积累；此外，根据SMM调研，下周热轧检修影响为11.59万吨，环比本周减少25.83万吨，但需求难以增加，热卷供应压力大增。因此，预计下周北方市场热卷库存降库幅度开始缩小。

盘面： 隔夜伦铜开于9531.5美元/吨，盘初走高至盘中摸高于9580美元/吨，而后一路下行，临近盘尾摸低于9493.5美元/吨，盘尾最终收于9547美元/吨，跌幅达0.13%，成交量至1.6万手，持仓量至27.5万手。隔夜沪铜主力合约2412开于76670元/吨，盘初即摸高于767100元/吨，而后一路震荡走低，临近盘尾摸低于76100元/吨，盘尾小幅回升，最终收于76300元/吨，跌幅达0.25%，成交量至3.9万手，持仓量至15.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国9月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，与前值持平，美国9月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，较上月的0.1%有所反弹。9月PCE物价指数年率为2.1%，符合预期，高于前值的2.2%，为2021年初以来的最低水平，略高于美联储2%的目标。月率录得0.2%，符合预期，高于前值的0.1%。 （2）媒体援引以色列情报称，伊朗准备借助伊拉克境内武装对以色列发动大规模报复行动，时间或在美国大选日之前。 现货：（1）上海：10月31日1#电解铜现货对当月2411合约报贴水50元/吨-升水20元/吨，均价报贴水15元/吨，较上一交易日涨20元/吨。10月最后一个交易日，市场整体交投情绪偏弱。部分下游看多升水逢低补货，昨日现货升水小幅抬升。今日备库需求驱动预计市场成交将有回暖，料升水将小幅抬升。 （2）广东：10月31日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨- 升水30元/吨，均价升水0元/吨较上一交易日持平；总体来看，昨日月末下游补货欲低，但持货商仍坚持报价，整体交投不佳。 （3）进口铜：10月31日仓单价格40到56美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格30到46美元/吨，QP11月，均价较前一交易日下降2美元/吨；EQ铜（CIF提单）10美元/吨到20美元/吨，QP11月，均价较前一交易日下降1美元/吨，报价参考11月中上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜11合约+7元/吨附近，伦铜3M-November为C102.94美元/吨，11月date与12月date 至C48美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日持续回暖，但美金铜市场报盘依旧不多。目前部分港口补贴额度已满，叠加加工企业需求偏弱，进口未有明显盈利空间之时，下游接货意愿均不高。由于当前询价与还盘较少，持货商无报货热情，许多选择直接入库或进口。 （4）再生铜：10月31日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格71100-71300元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差810元/吨，环比下降37元/吨。精废杆价差820元/吨，据SMM调研了解，大部分再生铜杆厂暂停再生铜原料报价，若当天只有1-2车的订单需要交货，再生铜杆厂选择通过向其他杆厂直接采购成品来交货。 （5）库存：10月31日LME电解铜库存减少3925至271375吨；10月31日上期所仓单库存减少724吨至50948吨。 价格：宏观方面，美国9月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，与前值持平，刺激美元指数攀升，利空铜价。同一时间公布的美国至10月26日当周初请失业金人数录得21.6万人，低于预期的23万人，市场仍然押注美联储将在11月降息25个基点。国内方面，10月份中国PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升，表明刺激政策正在帮助经济回升，对铜价底部形成一定支撑。基本面方面，铜价依旧维持窄幅震荡，且10月最后一个交易日，市场整体交投情绪较弱，不过有部分下游看多升水逢低补货，截至10月31日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微降0.03万吨至20.98万吨，连续两周去库。总库存较去年同期的6.37万吨高14.61万吨。今日在备货需求驱动下，预计市场成交将有回暖。价格方面，中国人大常委会于11.4-11.8召开，政策落地前，宏观整体偏暖，预计今日铜价依旧维持窄幅震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】