近期，大宗商品整体偏弱，波动性位于高位，看涨情绪有所消散，文华商品指数振荡走低。 “当前，大宗商品市场处于国内弱现实、强预期，国际强现实、弱预期的博弈中，加之中美货币政策背离，市场整体情绪波动较为明显，风险情绪往往容易快速转向，交易的连续性受到影响。”新湖期货副总经理李强表示。 在美国通胀缓解的背景下，美联储货币政策转向会为商品市场带来什么样的方向驱动呢？对此，李强表示，虽然美国通胀明显回落，美联储加息节奏放缓，但由于美国经济仍显韧性，就业市场紧俏，所以当前美联储货币政策还只是体现在边际转向上，即只是加息力度减弱，尚未到降息的阶段。全球仍将处于高利率状态，因此像2020、2021年因流动性泛滥导致的商品系统性大牛市或难以见到。 “中短期来看，美联储加息节奏的放缓对大宗商品价格有一定利多支持，但商品价格上涨仍需消费改善的驱动，由于中国和其他主要经济体处于不同的经济周期中，因此2023年中国消费恢复对于全球消费增长显得尤为重要。同时也要关注，西方国家经济走弱是否会形成系统性风险。”李强认为。 在光大期货宏观分析师于洁看来，美联储加息放缓，一方面衰退预期消减、需求预期回升；另一方面美元指数上行压力料将缓解，对大宗商品价格形成利好。但是从基本面差异来看，美元指数仍难言到顶。在IMF最新预测中，2023年海外主要经济体经济增速普遍下调，欧元区和英国经济降幅最明显，由于能源价格飙升和地缘冲突导致衰退预期最为强烈。并且欧元是美元指数权重最大的货币，欧洲经济下行压力加大时，欧元贬值也会助推美元指数走强，而美元上行对大宗商品价格反弹有不利影响。 “事实上，大宗商品市场当前基本面和2021年、2022年上半年比还是有很大区别的，之前我们看到一些热门大宗商品价格暴涨，甚至国际市场发生逼仓情况，主要体现的就是供应链不畅，需求端恢复但是供给端没有恢复，短期大宗商品供不应求引起价格暴涨。在这个阶段，投资者交易的其实是高需求、低供给下的牛市行情，但是在今年下半年，原油和铜这类热门大宗商品，价格都出现明显下跌，主要反应两个基本面：一是在美联储持续加息的背景下，全球经济衰退预期增加；二是国内疫情反复，市场认为需求端不振，外加供给端逐步恢复，供应链也在恢复，所以供需矛盾被打破，大宗商品价格自然下跌。”渤海期货北京营业部负责人朱琳表示。 在朱琳看来，未来两个季度甚至更长时间需求放缓仍会持续存在。“我们都知道，这次美联储加息的利率水平很高，然后并不会马上降息，所以全球在未来一年可能都会持续面临高利率的环境。在这样的环境下，下游需求一定会被拖累，所以大宗商品行情明年整体会偏弱。具体来看，海外加息维持高利率，国内疫情管控放开，和海外需求有紧密关联的大宗商品，比如天然气、原油，都会维持较弱的走势；与中国强相关的产品，比如铜，可能会偏强。总之，明年大宗商品整体上不太会出现一个牛市，大家还是围绕需求端进行交易。”他进一步解释说。 有分析认为，随着欧美央行继续收紧货币政策以对抗通胀，全球经济注定在2023年疲软，但是否会陷入全面衰退仍不确定，这种疑虑重重的不确定性将为大宗商品前景制造阻碍。对此，于洁认为，通胀不降加息不止仍然是海外宏观重要的风险点。美联储希望通过金融环境收紧来使得总需求下降，进而遏制通胀，但是美国通胀的粘性不是收紧需求能解决的。无论是通胀见顶还是通胀冲高导致美联储激进加息，带来的结果都是需求走弱，美国增长压力开始凸显，大宗商品价格面临一定压力。 “美联储货币政策转向方面，我并不看好会很快出现转向。12月的利率会议上，美联储不仅上调明年加息的终值利率水平到5.1%附近(之前预计是4.6%)，还把降息时间推迟到2024年。预计明年一整年，美联储利率水平都将维持在高位，对经济的影响还是很大。正常的经济体不可能在利率5%的水平上一直健康地运转，中间肯定会看到衰退出现。虽然美国可能是浅衰退，也就是市场经常谈论的软着陆，但欧洲也是高利率，欧洲的健康程度不比美国，所以明年全球主要经济体都会或多或少出现衰退，无非是美国衰退程度浅，欧洲韩国程度深。在这种衰退预期下，大宗商品需求端难以提振，利率对明年大宗商品市场的冲击还是比较明显。”朱琳表示。 在李强看来，2022年下半年以来，随着欧美两大经济体的通胀持续走高，美联储以及欧央行开启鹰派加息进程，持续的高利率以及此前刺激经济政策的消退对经济的负反馈开始显现，美国房地产市场已经显示出疲态，欧美两大经济体陷入衰退成了大概率事件。 “欧美经济衰退对于大宗商品消费会形成较为明显的冲击。不过，2023年中国与欧美处于不同的经济周期中，考虑到中国制造业和大宗消费的体量，中国的需求一定程度上会抵消西方国家消费衰减。如果不考虑全球出现系统性风险，中、西此消彼长的经济差异会带来商品的波动和分化，受中国消费影响较大和中国定价权重较大的商品值得关注，也需要关注由于经济差异带来的内外价差修复的机会。”李强说。

中信证券研报指出，12月美联储议息会议放缓加息幅度至50bps，这是市场最近一段时间交易的政策变化的二阶拐点，符合预期。但是，美联储通过抬升点阵图利率预测、新的利率中枢高于上调后的通胀预测等方式，重申了其对抗通胀的坚定立场，相比此前市场预期更加鹰派。 中信证券认为，本轮美联储加息周期将在明年3月左右接近结束，终点利率预期为5%；本次会议的鹰派信号不改其对美元指数趋势走弱和非美市场表现相对优于美股市场的判断。 以下为其最新观点： 12月美联储会议表态整体偏鹰派，主要体现在点阵图和经济预测。具体而言： 1）基准利率 ：12月美联储议息会议上委员全票通过将基准利率上调50bps到4.25-4.50%区间，符合市场预期，这是美联储在连续4次加息75bps后，首次将加息幅度放缓至50bps，也是市场最近一段时间交易的政策变化的二阶拐点，意味着美联储由“追赶式加息”进入了“缓步加息观察期”。 2）点阵图 ：上调利率终点预期，将2023年基准利率预期上调50bps至5.1%。点阵图显示19名委员中有17人预期2023年利率水平将超过5.0%（其中5人预期利率在5.25-5.5%，更有2人预期利率在5.5-5.75%，多数人预期利率在5-5.25%），较前次会议人数大幅增加（前次无人预期2023年利率高于5%），仅2人预期2023年利率将低于5%；预期2024年利率高于4%的委员人数也有前次会议的6人提高至14人。 3）经济预测 ：上调失业率预测但仍乐观，利率中枢高于上调后的通胀水平。美联储小幅上调今年GDP增速预期0.3个点至0.5%，继续下调明后两年GDP预期分别至0.5%和1.6%；上调明年到2025年的失业率预期，分别为4.6%、4.6%和4.5%，整体对就业市场仍相对乐观；普遍上调了今年至2025年的PCE通胀预期，分别上调0.2、0.3、0.2和0.1个点至5.6%、3.1%、2.5%和2.1%；分别上调今年至2024年核心PCE预测0.3、0.4、0.2个点至4.8%、3.5%和2.5%，维持2025年核心PCE预测2.1%不变。相对于2023年至2025年的利率预测中枢5.1%、4.1%和3.1%而言，基准利率中枢均高于未来三年的PCE和核心PCE通胀中枢，这凸显了美联储的鹰派立场。 4）鲍威尔的讲话整体重申了对抗通胀的坚定立场。 对于通胀和未来利率路径，他承认尽管10月和11月通胀出现了超预期的下降，但是美联储需要看到更多通胀下降的证据（当前通胀风险仍倾向于上行，尽管住宅通胀未来将会下降，但预计其他核心服务业通胀不会迅速下降），在这之前美联储将继续加息以达到利率足够限制性水平；当前紧缩的滞后影响尚未显现，不过，鲍威尔也承认美联储的政策正接近充分限制性。鲍威尔再次告诫不要过早放松货币政策，称降息周期开启需要美联储确信通胀会持续下降。 对于劳动力市场 ，鲍威尔称尽管职位空缺有所减少，但劳动力市场仍极度紧俏。他强调目前薪资水平远高于2%的通胀水平，美联储在控制平均时薪方面没有取得太多进展。 对于美国经济 ，鲍威尔认为未来经济具有不确定性，尽管利率敏感行业如固定资产投资已有明显下降，但其他领域需求回落仍需时间。美联储的决策将取决于未来的经济数据，而非金融市场状况。 此外，整体会议声明部分相对前次基本没有变化，重申美联储高度关注通胀，缩表按原计划进行，承认加息的滞后影响尚未显现，强烈承诺控制通胀目标至2%的决心，因此美联储认为继续加息是合适的。 尽管美联储抬升了利率终点预期，但我们认为后续加息路径相对清晰。 市场对后续美联储加息路径的分歧源于对通胀下行/失业率上行斜率判断的差异。我们认为，美联储政策后续路径为： 1）10月核心CPI下行且低于预期→确认通胀拐点→12月美联储加息幅度放缓至50bps→加息周期二阶拐点；同时，通胀“粘性”仍在，需继续缓步加息； 2）11月核心CPI低于预期→再次确认通胀拐点→明年2月美联储加息幅度放缓至25bps→考虑何时停止加息；我们倾向于明年3月停止加息，加息终点利率5%。 3）明年3-4月CPI同比是否降至5%以下（届时基准利率将升至约5%左右）→确认是否美联储停止加息； 4）明年11-12月失业率是否升至自然失业率4.5%以上→是否美联储开启降息周期；我们倾向于认为2023年底降息一次25bps。 当前美联储加息进入上述第二阶段，即为了防止通胀反弹，美联储仍需要缓步加息以留出更多时间观察后续通胀和经济走势的变化。 鹰派信号不改我们对美元趋势走弱和非美市场表现相对优于美股市场的判断。 整体而言，我们认为，美国通胀不再创新高，意味着美联储加息幅度不需要更大、加息终点临近；通胀的“顽固性”集中在“薪资-服务类价格”，这决定了利率在高位停留的时间长短；而降息周期是否开启取决于失业率，与通胀回落的绝对水平无关。预计未来市场关注美联储货币政策的侧重点将由通胀转向失业率。2023年全球宏观关键词“经济增长”，经济增长对于美联储货币政策执行目标而言即为失业率。我们认为，本轮美联储加息周期将在明年3月左右接近结束，预期终点利率为5%；本次会议的鹰派信号不改我们对美元指数趋势走弱和非美市场表现相对优于美股市场的判断。非美市场的盈利周期相对独立于美股，A股、港股受影响大的是前半段美联储“紧缩”时期。 风险因素： 美国通胀超预期上行或回落；美国经济超预期提前进入衰退。

2022年第四季度以来，大宗商品价格出现持续性的滑落。其中尤以农产品最为突出，例如上市近两年的生猪期货，自10月14日开始便大幅下跌，截至今日两个月内跌幅已达28%。 另一方面，能源板块的跌幅也不小。上期能源所SC原油主力合约近一个月的跌幅也接近28%，相关联的液化气、燃油等也有相应的跌幅。 对于大宗商品近期的价格下滑，多家机构均表示主要原因在于国内受疫情影响下的需求不振。 而如今防疫政策出现变化，对于明年的大宗商品需求又会产生怎样的影响呢？ 有色在疫情“阵痛期”和春节淡季叠加之下可能会出现一定的回落 对于明年有色金属的需求，方正中期期货高级研究员尹心表示，目前市场对疫情放开之后经济的复苏存在一定的分歧。分歧的主要原因是在三年未经历重大疫情的背景下，面对大规模病例上升时中国的医疗系统的承受程度。 尹心进一步说到，从近期各大主要城市的出行数来看，确实病例短期的迅速上升会抑制经济活动并对居民产生一定的恐惧心理。实际上，参考其他国家共存的经验，在放宽防疫管控的一至三个月，多数国家会出现病例骤升、医疗资源紧缺的“阵痛期”，其中部分国家甚至会有第二轮冲击，在这一阶段消费和经济活动会进一步萎缩。而在病例和重症数出现明显下降后，市场信心将会触底反弹，其中酒店、餐饮和航空弹性更大一些，汽车、地产消费复苏则相对滞后。 其预计有色金属需求是先抑后扬的状态，与此同时，板块内不同品种的需求将会进一步分化。在疫情放开的初期，整体需求在疫情“阵痛期”和春节淡季叠加之下可能会出现一定的回落，这一阶段基建和中央的重大项目仍是托底经济的主要抓手，因此与之关联度较高的铜、锌表现会比较出色。在疫情后期，可能是在二、三季度以后，随着生产逐步回归正轨，市场信心修复，地产、汽车、家电消费有望触底反弹，届时铝、镍等金属的消费可能会有更好的表现。尹心向财联社分析到。 猪肉需求或将在明年一季度后迎来恢复性增长 对于生猪和鸡蛋期货，东吴期货分析师郭大顺表示，从美国疫情管控政策放松之后的消费表现来看，政策放开初期，消费者信心反而是下滑的，这主要是由于防疫措施放松后，感染人数激增，居民出于自身健康状况的担忧，减少了外出消费，一直到疫情相对缓解后，消费需求才开始回升，而这中间大概持续了一个季度的时间，我国疫情管控政策放松后可以参考欧美的情况。 另外，从近期生猪市场的表现来看，疫情管控措施放松后，猪价反而是大幅下跌的，郭大顺进一步表示，这主要是由两方面的原因造成的，一方面民众的担忧心理导致外出集中性消费反而比之前变得更差，另一方面则源于临近年底养殖端的集中性出栏导致的。 不过对于年后的行情其并不是特别悲观，主要的逻辑还是在于疫情冲击消退后，需求或将在明年一季度后迎来恢复性增长，另外明年三四月份的猪价对应的仍然是母猪存栏的相对低点，且当前的仔猪补栏已经受到猪价下跌的抑制，整体看，猪价在疫情放开后，或将呈现先抑后扬的走势。 同时郭大顺还分析了鸡蛋的走势，鸡蛋的话，消费的表现在疫情放开后也是有所下降的，虽然短期有元旦、春节双节备货的提振，但持续时间不会太久，紧接着就将进入节后的消费淡季，预计消费在明年一季度后疫情相对稳定时开始回升。鸡蛋今年的产能一直是偏低的，并且由于饲料成本持续在高位运行，补栏持续受到压制，预计明年上半年低产能状态或将持续，蛋价更多将由消费主导，因此我们对与蛋价的看法也是先抑后扬。 虽然国内防疫放松，但民众担心感染或令棕榈油需求局面短期变差 对于油脂类的走势，新湖期货研报则指出，目前国内油脂走弱主导因素源自国内。一方面，上周国内新增大量菜籽、棕榈油、菜油及大豆买船，棕榈油据悉上周五，一日内增买19船。同时国内再度新增4船采购，导致棕榈油库存仍在继续攀升，已达历史同期最高。 研报进一步指出当前国内棕榈油为高库存、低基差局面，供需在三个油脂中最弱。从进口采购来看，棕榈油高库存局面中期或将延续。另一方面，与国内疫情放松后的植物油消费预期有关。虽然国内防疫放松，但民众担心感染或令国内餐饮堂食的植物油需求局面短期反而变差。中短期，关注国内疫情管控放开后的感染趋势，油脂餐饮消费弱势或持续。

近期，有色金属板块在多重因素推动下整体走强，但镍铝等品种走势分化。近一周，走势最强的有色品种莫过于沪镍，周度涨幅近9%，而走势最弱的沪铝，周度涨跌幅几乎持平。那么有色板块主导价格趋势的因素有哪些？镍强铝弱的原因是？记者采访多位资深分析师探寻答案。 国信期货有色分析师顾冯达表示，近期有色金属板块整体走强，主要归因于全球经济衰退预期出现明显缓和信号，尤其是在美联储激进加息预期放缓、我国防疫政策优化及各地经济稳增长组合拳的共同推动下，12月金融市场普遍迎来一轮反弹修复行情。自下而上来看，当前各行业及细分品种差异巨大，特别是终端需求面对宏观变化反馈不一，导致各品种强弱分化明显，市场矛盾博弈趋于激烈。 申万期货有色分析师侯亚辉也指出，近期有色金属价格整体上行，主要原因是宏观层面利好频出：当前美联储加息压力已明显减弱，美元指数相对疲弱运，对有色金属价格带来一定支撑，同时国内不断优化疫情防控措施，同时包括房地产在内的一系列宏观利好政策陆续出台，这使得经济复苏预期得到明显强化，随着未来终端消费改善，将对有色需求带来一定拉动作用。 海外方面，中信建投期货分析师江露表示，当前宏观形势仍偏空，其中美债利率曲线倒挂程度连续三日破记录，市场对海外经济衰退的忧虑加深。过去一周布伦特原油价格跌幅超过9%，这部分反映了市场对海外经济的悲观预期，与国内有色等大宗商品市场近期氛围回暖形成较为鲜明反差。 从品种表现上来看，国投安信期货分析师肖静向记者表示，近期有色金属市场分化较为显著，其中锌镍品种价格波动极大、铝则表现偏弱。 镍品种作为近期价格异动频发的品种，也引发市场持续关注。“近期沪镍在外盘带动下连续走高并刷新下半年高位，主要原因是外盘伦镍的流动性相对不高，在宏观情绪转暖的背景下，资金助推作用会被放大。” 侯亚辉表示，短期内纯镍供应端仍是偏紧格局，同时纯镍库存水平处于偏低位置，随着下游不锈钢消费预期的回升，镍价大概率保持强势。 “近期镍价波动广受瞩目最大，尤其伦镍仍存在流动性危机，价量间跳价过宽，而沪镍价格持续性更好，目前已突破22.4万元/吨。“肖静表示，全球精炼镍显性库存处于历史低位，同时资金情绪一触即发或放大波动，国内有部分上下游开始使用上期所沪镍合约定价，进一步收紧了伦镍流动性，外盘波动进一步加大。 她同时表示，年底镍价涨势过快，节奏上有对上涨预期抢跑透支的嫌疑，尤其是伦镍大幅上涨后进口深度亏损，国内现货市场成交清淡，目前消费上的负反馈较难在基本面上支持镍价稳定在3万美元/吨以上。 “11月全国电解镍产量有所下降，现货紧缺驱动近期镍价走强，然而12月我国镍产量预计小幅增加，或将缓解国内现货镍的紧缺程度，镍价持续上涨也对下游需求形成抑制。” 江露表示，整体来看镍市利空风险逐步积累，短期在没有新的利好刺激下，缺乏进一步上行动能。 侯亚辉强调，未来镍市场的不确定性依然存在，印尼对镍铁征税事宜尚未达成最终协议，征税可能延期，目前尚未落定。从供需角度来看，2023年我国精炼镍供应或逐渐转向宽松，镍铁会再度回到过剩的格局当中，消费领域增量或难抵消供应增量，供需格局的转弱将会给镍价带来一定压力。 看向铝市场，江露表示，近期电解铝社会库存保持去库状态，为这一轮铝价反弹提供了基本面支撑，然而伴随着铝价上涨，铝现货升贴水已先于库存出现拐点，当前贸易商出货意愿更强，下游接货意愿较低，消费转弱对价格继续上涨形成拖累，预计当铝锭库存出现拐点之后，铝价将面临回调压力。 “12月份以来，国内铝下游加工龙头企业开工率跌至65.3%，铝加工行业订单持续走弱，部分中小型企业减产或提前放假，在淡季下游消费转弱的局面下，电解铝供应的回升成为制约铝价上行的重要因素。“侯亚辉表示，电解铝低库存局面或将逐步缓解，这进一步抑制了铝价反弹的空间，预计春节前铝价仍将承压。 整体来看，肖静表示，当前市场主要聚焦美联储本年度最后一次议息决议，此前美联储官员已频繁放风将放缓加息幅度，同时市场也在持续消化国内疫情防控政策的转变，因此短线市场以多头情绪对待。部分有色品种还面对极低库存和较大持仓量的风险考验，尤其是铜、锌、铅市场应持续关注“库存-持仓”间的交割风险。 顾冯达表示，今年有色市场多次上演冲高回落行情，大量资金持续反常地聚集在近月合约，反映出实体产业与机构在供应链不稳时对远月合约缺乏布局信心，有色短期强势更多体现在现货和近月合约，建议投资者对近月合约挤仓和可能的冲高回落行情做好应对预案，做好资金管理和风控。

时隔近三个月，离岸、在岸人民币兑美元汇率双双重回“7”下方。今日上午，离岸人民币一度收复6.94关口，日内涨近800点；在岸人民币也在盘中破“7”至6.95下方，日内涨超千点。 11月下旬以来，人民币已反弹多日，离岸人民币兑美元在近10日内已升值超3%，另从全年来看，离岸人民币的贬值幅度也收窄至9.2%左右，10月期间一度在11%以上。 业内人士表示，近期人民币汇率走强主要来自于11月份防疫政策、地产政策以及货币政策的调整对经济预期带来的正面影响，叠加美元指数上升动能减缓的外部因素。随着稳经济政策持续发力，国内生产和消费逐渐修复，叠加企业季节性的结汇需求，人民币的支撑动能仍在。 内外因素共振 助推人民币回“6” 从此轮人民币破“7”回“6”的博弈历程来看，汇率弹性明显增强。美元兑人民币即期汇率于今年9月中旬跌破“7”关口，为2020年7月以来首次；此后一路走贬至10月中下旬，期间一度触及7.37的年内最低点；进入11月后开启震荡走强，并自今年3月后首次月线收阳，离岸、在岸人民币于11月期间相较美元分别升值4.12%、3%。 与此同时，自11月月末人民币汇率步入持续升值区间后，汇率中间价也开启大幅调升。据财联社记者统计，截至今日，美元/人民币中间价已连续四日上调，累计幅度为1605点，今日人民币兑美元中间价报7.0384，上调158点，续创11月16日以来新高。 “各类稳增长政策的出台是近期人民币汇率走强的主要因素。”中金外汇研究团队认为，在11月份防疫政策、地产政策以及货币政策等托举之下，中国经济稳增长信心有所提振，跨境资金在大幅净买入中国股票，11月期间北向资金净买入约600亿；债券资金方面，11月期间伴随美联储转向期待的走强，美国10年利率出现了大幅下行，中美息差有所缩小。总体来看跨境资金流在11月期间偏向净买入中国资产，或给人民币汇率带来了支撑。 北京大学国民经济研究中心研究员邵宇佳亦表示，11月一揽子稳经济政策持续加码，经济基本面维持修复态势，稳外贸政策持续发力，产业链供应链优势凸显，贸易顺差或将保持韧性，对11月汇率形成支撑。 另一方面，近期美元指数走弱，一定程度上也减轻了人民币面临的外部贬值压力，美加息周期以来的强势动能明显趋缓。 “上周初，美元指数在感恩节后的淡静交投中震荡走高，但多项经济数据强化了市场对美联储放缓加息的预期，加剧了美指的颓势。上周五美指收报104.51，当周累计下跌1.47%，较9月末高位114.78已回撤近10%。”某大行金融市场部人士对财联社记者表示。 12月人民币或延续温和走强 对于12月人民币汇率走势，中金公司外汇研究团队表示，本月美元人民币的中枢或在7.00附近，预测区间落在6.90至7.15，温和走强或为人民币的主旋律。 “12月期间我国将召开政治局会议以及中央经济工作会议，两大会议对明年经济的部署为市场的关注，若出现进一步的稳增长政策的出台，或给人民币进一步带去支撑。”上述团队进一步称。 南华期货宏观外汇分析师周骥认为，人民币汇率升破7后可能有进一步升值空间，预计本周（12月5日至12月9日）美元兑人民币即期汇率运行区间为6.855至7.255，而跌破前低（10月底、11月初时的位置）的概率不大。 此外，年末人民币汇率的另一大支撑动力来自企业季节性的结汇需求。“由于临近年底，大量企业将面临刚性结汇需求，在逢高结汇的理性操作背景下，给予人民币汇率一定的支撑。”周骥表示。 中国社科院金融研究所副所长张明近期撰文指出，今年年内人民币兑美元汇率可能在7.0至7.4区间内波动。而在2023年下半年，人民币有望对美元显著反弹，其一是由于本轮美联储加息周期可能将在2023年第二季度结束；其二是2023年中国经济增速有望显著反弹，而美国经济增速可能明显下行。

11月22日，受复合集流体即将迎来量产消息影响，A股PET铜箔概念股继续走强，截至发稿，双星新材（002585.SZ）2连板，英联股份（002846.SZ）涨停，隆扬电子（301389.SZ）、万顺新材（300057.SZ）、宝明科技（002992.SZ）、东威科技（688700.SH）、智动力（300686.SZ）等股拉升跟涨。 复合集流体是以PET等原料膜作为基膜经过真空镀膜等工艺，将其双面堆积上铜/铝分子的复合材料。采用“金属-高分子材料-金属”三层复合结构，通过真空蒸镀、磁控溅射等方式在高分子PET/PP膜表面形成纳米级金属，再通过水电镀将金属层沉积增厚到1μm以上。 中信证券研报指：复合集流体即将迎来量产，2023年有望成为量产元年。目前两步法技术方案最为成熟，生产效率、良品率和成本将共同推动技术升级的方向。PET和PP基膜均具有潜力，其中PP耐酸性更好，未来或有较大的应用。具有磁控溅射和水电镀工艺积累的企业或将具有先发优势。