芬德斯金属公司（Founders Metals Inc.）在苏里南东南部的安蒂诺（Antino）金矿项目取芯钻探见矿良好。 公司称，在与安蒂诺主剪切带平行的矿带种见到了多个高品位矿段，使得金矿床宽度超过200米。 后续钻探发现的一条新金矿与弗罗约（Froyo）金矿段平行。 钻孔23FR0041在52.7米深处见矿14.5米，金品位16.26克/吨。 钻孔23FR044在地表见矿，4个主要矿段，其中一个见到自然金。包括： ◎在地表见矿11.6米，金品位2.59克/吨； ◎在42米深处见矿13米，金品位6.29克/吨； ◎在56米深处见矿26米，金品位4.86克/吨。 ◎在117米深处见矿6.0米，品位8.52克/吨。 弗罗约矿床经过钻探确认范围500×200米，垂向延伸超过150米。

德邦证券发布研究报告称，黄金在2024年仍然有较强的上行动力。一是在全球不确定性加大的背景下，央行未来配置黄金的意愿仍然较高，这对金价有长期支撑;二是美债风险溢价中枢可能永久性抬升，进一步强化黄金的避险属性，也意味着在美元信用下降的背景下，黄金的货币属性可能在回归;三是建议关注黄金的季节性规律，寻找确定性高的时机介入。 德邦证券观点如下： 传统框架：金融属性为主导，以美债实际利率为锚的价格研判。 布雷顿森林体系结束后黄金的货币属性被弱化，主要由商品和金融资产属性为主。从供需结构来看，黄金的供给端波动小影响弱，2010-2022年间金矿开采生产的价格弹性仅为0.05。需求端主要以投资为主，因此常态化下金价主要跟随美债实际利率波动，短期受避险情绪等影响较大，在VIX指数快速上行时期，金价通常同步上涨。 最新变化：美债风险溢价的扰动加大，实际利率定价框架有效性下降。 对于黄金近年的表现，有两个问题值得思考：一是如何理解2022年以来黄金价格与美债实际利率的联动作用明显走弱;二是长期来看，黄金价格对美债实际利率的溢价为何不断上升。该行认为美债风险溢价在其中起到了重要作用。根据多名学者的研究结论，通胀指数国债(TIPS)收益率实际上并非准确的实际利率指标，名义利率可以拆分为四部分：市场隐含实际利率(通常以TIPS利率表示)、流动性溢价、通胀预期和通胀溢价(指投资者为对冲未来通胀的不确定性而支付的溢价)。2022年以来，流动性溢价和通胀溢价上行形成干扰。流动性溢价方面，美联储收紧货币政策，美国财政发力支持经济复苏，随着美债发行规模增加，市场对于美债的接续风险产生担忧，2023年10月发生的麦卡锡被罢免事件进一步加剧了对于长端美债违约的担忧，市场青睐短债厌恶长债，10Y美债实际利率也开始出现明显的流动性风险溢价;通胀溢价方面，疫情之后全球供应链格局改变+地缘局势摩擦频发导致通胀溢价上升。在两者的共同影响下，10Y通胀指数国债(TIPS)开始阶段性的脱离无风险实际利率，大类资产价格之间的联动性走弱，2022年以来，伦敦黄金价格与美债实际利率的相关性为0.16。而通胀溢价的存在也一定程度上解释了为何金价开始相对于实际利率拥有越来越明显的溢价。 交易者角度：资产定价框架会因为交易者行为的变化和主要交易者的变化而失效，因此该行试图从交易者的角度出发对黄金价格进行辅助验证。 对央行、主权基金等买家来说，金的历史地位和避险属性是购买黄金的主要驱动力，2022年全球央行购金量突破历史记录，也一定程度上解释了金价与实际利率脱钩和金价相对于实际利率溢价的现象;对于交易型机构投资者来说，实际利率框架是主流，可以通过全球几大黄金ETF的持仓变化来跟踪该类投资者的交易行为，当该类投资者是主要交易者时，实际利率框架的效果会相对较好;对于黄金零售消费者来说，珠宝属性是主要驱动力，世界第一大金饰消费国中国的春节提供了重要支撑，第二大金饰消费国印度的婚礼和节日也集中在岁末年初，黄金价格也因此体现出了一定的季节性规律，通常在11月-次年2月上涨确定性较强，在1-2月涨幅表现最好。 未来展望：该行认为黄金在2024年仍然有较强的上行动力。一是在全球不确定性加大的背景下，央行未来配置黄金的意愿仍然较高，这对金价有长期支撑;二是美债风险溢价中枢可能永久性抬升，进一步强化黄金的避险属性，也意味着在美元信用下降的背景下，黄金的货币属性可能在回归;三是建议关注黄金的季节性规律，寻找确定性高的时机介入。 风险提示：海外通胀反弹超预期;全球经济景气度超预期;地缘政治局势缓和。

概要 展望2024年，受益于降息，预计金价上涨趋势确定，但涨幅偏弱，斜率平缓。 一 上涨趋势决定 12月14日，美联储FOMC会议公布的经济预期、点阵图和会后声明，均已经表态本轮加息的结束， 2024年降息已定，金价强力利多已定 。至于降息开始的时间和幅度，仅仅是影响金价走势的节奏而已。 关于降息利多黄金的逻辑主要有三个层次。 第一层 ：降息下，其他资产的投资回报率下降，黄金的吸引力增加。 第二层 ：降息增加货币供应量，可能引发通胀上行，黄金的抗通胀功能增强。 第三层 ：降息尚未带动经济显著改善前，风险偏好降低，黄金的避险属性增进。 市场上黄金的研究框架有很多， 实际利率是绝对的主流 。 此轮加息周期中，尤其是2023年，实际利率与金价的负相关性证伪，回顾原因主要有三点： 第一点， 加息速率过快 ，降息的预期在加息的中后期已经可以交易预期，现实和预期交织下，金价的利空偏弱。 第二点，逆全球化的背景下， 黄金的货币属性增强 ，储备增持成为2023年黄金的主力买价之一。 第三点，风险事件频发， 风险偏好降低 ，其他资产的投资回报率并未展现强大吸引力，无论国家、企业、居民的中长期配置资金依然钟爱黄金。 短期的失效，并不证明实际利率定价黄金框架不再适用。 2024年，进入降息周期，且降息的速率会小于此轮加息时的速率，预计全年降息100bp左右（2022年加息425bp，2023年加息100bp），第一点不再成立。黄金的货币属性延续增强趋势，但与金价上涨同向，第二点不再成立。金融危机的风险仍在，重点关注欧洲中等国家的国债违约风险，其他资产回报率下降，除债券外，全球暂无优质资产标的，风险偏好依然较低，但同样与金价上涨同向，第三点不再成立。 因此，2024年降息的背景下，金价上涨趋势确定。 二 上涨幅度不大 “成也萧何败也萧何”， 降息给予金价上涨确定性的同时，有降低了它的机会收益 。 一是，目前金价的涨幅中已经透支了部分降息的利好；二是，一致性预期的过强，也限制了上涨的高度；三是，利率从高位下降，债券投资的吸引力增加，作为同样的避险资产，会分流部分黄金的投资资金。 2024年，沪金第一目标位500元/克 （纽金2150美元/盎司），约为5%；第二目标位520元/克（纽金2215美元/盎司），约为10%。 三 上涨斜率平缓 目前，主流预期美联储在2024年3月开启降息，全年降息150bp。开启时间预期过早，降息幅度预期过大。一旦数据出现不佳，预期重现调整， 3月前金价或出现回调 ，沪金470元/克下方是较好买点。 无论市场主流预计3月开始降息，或我们预计二季度开始降息，5-6月降息至少1次确定。同时，经济情况不佳，下半年的预期降息幅度加大，经济佳，则下半年通胀预期增大；两种情况都是利好金价。因此， 预计二季度金价正式开启上涨 ，指向沪金500元/克的第一目标位。 下半年，内外经济远期展望均将修复回中性或中性乐观，叠加利率均值回归加速的预期 （长期利率中枢2.5%）， 三季度金价跟随整体大类资产上涨 。 年底，随着降息后利率的下跌，美债的投资收益率下降，黄金的避险资产性价比再度提升，加之实物金消费旺季， 四季度金价或走出独立的上涨行情 ，沪金获奖到达520元/克第二目标位。 因此， 预期2024年金价上涨斜率平缓，逢回调就有买盘支持，回测较小 。

昨日美国12月里奇蒙德联储制造业指数公布值为-11，低于前值-5，利多白银，白银价格小幅震荡。今日现货白银开盘价为24.17美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为6087元/千克，均价较昨日上涨7元/千克，涨幅为0.1%。据SMM了解，今日上海地区贸易商基本开始进入不报价的情况，个别升贴水报价4-5元/千克，交投冷淡，下个周正式开工。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

上金所发布关于2024年度部分节假日休市安排的公告，其中，春节：2月10日(星期六，春节)至2月17日（星期六）休市。2月4日（星期日）、2月18日（星期日）照常周末休市。2月9日（星期五，除夕）正常开市，晚上无夜市交易。2月19日（星期一）起照常开市。 关于2024年度部分节假日休市安排的公告 按照《国务院办公厅关于2024年部分节假日安排的通知（国办发明电〔2023〕7号）》，结合上海黄金交易所实际情况，就2024年度部分节假日的休市安排公告如下： 一、元旦：2023年12月30日（星期六）至2024年1月1日（星期一，元旦）休市，2023年12月29日（星期五）晚上无夜市交易。2024年1月2日（星期二）起照常开市。 二、春节：2月10日(星期六，春节)至2月17日（星期六）休市。2月4日（星期日）、2月18日（星期日）照常周末休市。2月9日（星期五，除夕）正常开市，晚上无夜市交易。2月19日（星期一）起照常开市。 三、清明节：4月4日（星期四，清明节）至4月6日（星期六）休市。4月7日（星期日）照常周末休市。4月3日（星期三）晚上无夜市交易。4月8日（星期一）起照常开市。 四、劳动节：5月1日（星期三，劳动节）至5月5日（星期日）休市。4月28日（星期日）、5月11日（星期六）照常周末休市。4月30日（星期二）晚上无夜市交易。5月6日（星期一）起照常开市。 五、端午节：6月8日（星期六）至6月10日（星期一，端午节）休市。6月7日（星期五）晚上无夜市交易。6月11日（星期二）起照常开市。 六、中秋节：9月15日（星期日）至9月17日（星期二，中秋节）休市。9月14日（星期六）照常周末休市。9月13日（星期五）晚上无夜市交易。9月18日（星期三）起照常开市。 七、国庆节：10月1日（星期二，国庆节）至10月7日（星期一）休市。9月29日（星期日）、10月12日（星期六）照常周末休市。9月30日（星期一）晚上无夜市交易。10月8日（星期二）起照常开市。 请各会员单位和广大投资者据此妥善安排相关事宜，落实有效措施，做好风险防范工作，共同维护市场的稳定。节假日休市如有变更，交易所将另行通知。 特此公告。 上海黄金交易所 2023年12月27日

美元下跌，提振白银价格。今日现货白银为24.2美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为6080元/千克，均价较昨日上涨20元/千克，涨幅为0.3%。据SMM了解，今日上海地区的现款现货量大的国标银锭报价在平水左右，也有2-3元/千克的报价，市场报价两级分化，且交投冷淡，部分由于发票原因少量买卖货。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

绿宝资源公司（Emerald Resources）公布其在柬埔寨的棉末（Memot）金矿首个资源量。 目前，该矿推测矿石资源量为800万吨，金品位1.84克/吨，即金资源量为47万盎司。 以上资源量是根据近2万米的金刚和反循环钻探结果估算的，公司计划明年再钻探5万米，估计能增加资源量。 棉末金矿距离年产金11万盎司的奥克瓦（Okvau）金矿大约100公里。 该矿品位与奥克瓦的1.82克/吨接近。 公司认为，钻探揭示的该矿特征表明可以采用选择性开采（富矿）或大规模（低品位）采矿。 分析表明，棉末可能成为柬埔寨第二个金矿。

今日白银价格小幅反弹，现货白银的开盘价格为24.2061美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为6060元/千克，均价较昨日上涨30元/千克，涨幅为0.5%。据SMM了解，今日上海地区的现款现货量大的国标银锭报价在2-3元/千克，仓单个别升贴水报价在5元/千克，上海地区的现款现货量大的大厂银锭报价为5元/千克。临近年底，贸易商陆续休息盘账，市场交投冷清。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

回顾2023年，全球进入了数十年未见的动荡期，投资者也见证了一个又一个历史。在地缘政治不确定性的阴影下，避险资产黄金的光芒却越发闪耀。 全年来看，由于通胀仍然居高不下，主要央行紧缩政策在2023年继续进行。再加上俄乌冲突长期化和中东地区爆发新的冲突，市场参与者在过去一年里面临着很大的不确定性。黄金市场强烈感受到了这种动荡，虽然整体走势有些坎坷，但金价依旧创下了历史新高。 截至发稿，国际黄金价格今年迄今涨幅达到12.7%，有望创下自2020年以来的最佳年度表现，而现货白银价格的涨幅仅有不到1%。 走势回顾 今年年初，在美元疲软和10年期美债收益率下滑的推动下，黄金价格快速拉升，出现了单边上涨行情，然而，随着美联储在2月初宣布加息25个基点，金价随即暴跌。到了3月份，银行业危机突袭美国，并给全球金融体系带来了冲击，避险情绪再度推动金价走高。 第二季度投资者对全球银行体系持续缺乏信心，促使金价在4月初突破2000美元/盎司大关，随着美联储继续加息，以及对银行业信心的恢复，黄金在5月底和6月持续回落。 第三季度是黄金市场今年最平静的一个季度，基本上呈现窄幅震荡状态，但最大的跌幅出现在该季度最后几天。 第四季度巴以之间爆发了新一轮冲突，随着战争的持续，黄金在整个10月份都在上涨。在地缘政治危机和其他因素的支撑下，金价在12月初飙升至创纪录的2152.30美元。 美联储加息周期终结 美联储在2023年加息四次，自7月份之后，便一直按兵不动。在本月的政策会议后，美联储官员发布了明年可能至少三次降息的预测。 除了美联储之外，欧洲央行和英国央行也开始调整策略，准备迎接一个通胀被驯服的世界，这一转变标志着全球经济的一个转折点，也给黄金带来了新的交易逻辑。 当经通胀调整后的收益率（即实际收益率）下降时，投资者往往会转向黄金而不是债券。相较于不付息的黄金，收益率下降的情况会削弱债券定期付息的吸引力。美债收益率下滑也拖累了美元汇率，使黄金对美国以外的投资者来说变得更加便宜。 MKS PAMP的金属策略师Nicky Shiels说：“黄金已成为反映美联储降息预期和普遍低落情绪的晴雨表。” 世界黄金协会首席市场策略师John Reade表示，降息通常被视为黄金的好消息，因为现金资产回报下降，储蓄者转向其他高收益投资。不过，有两个因素可能意味着“预期的政策利率放松对黄金来说可能不那么乐观”。首先，如果通胀的降温速度快于利率的降温速度，那么实际利率仍将保持在高位。其次，低于预期的经济增长可能会打击黄金消费需求。 地缘政治风险 2023年是不平静的一年，各国之间的贸易摩擦和地缘政治矛盾日益加深，除了俄乌冲突之外，中东、亚太等多个地区也动荡不安，投资者将这种形势描述为“乱纪元”(即一段时间内世界趋向于战争与混乱)，他们往往在对局势感到不安时购买黄金。 首先，俄乌冲突在对峙中呈现长期化趋势，乌克兰军队年中发起了大反攻，但取得的进展很小。自10月下旬以来被迫从积极进攻转向防御。俄罗斯重新夺回了主动权，正在为冬季新阶段的战争积累资源，其中可能包括试图扩大其在东部的战果，并对乌克兰的关键基础设施进行重大打击。 此外，巴以冲突时隔多年再次激化。最新数据显示，此轮冲突已致加沙地带至少2万人死亡。与此同时，也门胡塞武装多次宣称对“与以色列有关的船只”发动袭击，这使得红海这一地缘政治要地的形势也陡然紧张。 国际货币基金组织(IMF)上周表示，全球许多央行和政府继续走在“去美元化”这条路上，第三季度，美元在全球央行外汇储备中的占比有所下降。具体数据显示，今年第三季度，全球官方外汇储备中美元的比例为59.2%，2001年时美元的占比曾一度高达72.7%。 从长远来看，美国货币体系的武器化可能导致更多国家走向“去美元化”，尤其是如果美国与主要大国的紧张关系进一步加剧的话，这将进一步提振各国对黄金的需求。 全球央行购金潮 世界黄金协会的一份报告显示，随着市场动荡和地缘政治不确定性推动对黄金的需求，当前全球央行的黄金购买量达到创纪录水平。 在中国、波兰和新加坡等国央行的带动下，2023年前三季度，各央行的黄金净购买量达到创纪录的800吨，今年全年的净购买量有望打破去年1136吨的历史最高水平。 仅今年第三季度各央行就合计购买了337.1吨黄金，是2000年开始统计的世界黄金协会数据系列中排名第三高的季度购买量数字。 世界黄金协会的Reade称：“央行的强劲需求证实了我们的观点，即去年的增长并非一次性事件。”他预计今年的黄金需求将达到或超过去年水平。 中国央行是黄金购买的主力，第三季度购买了78吨黄金，自1月份以来已购买了181吨黄金。不过，规模较小的央行也大量买入黄金，波兰买入57吨，土耳其买入39吨。 花旗集团(Citigroup)美洲大宗商品研究主管Aakash Doshi表示，尽管利率迅速攀升，但各央行的购买是去年黄金价值保持坚挺的关键原因。“黄金的结构性价格下限已经抬高，央行是其中的一个重要因素。” 前景展望 世界黄金协会本月在其2024年黄金展望报告中称，在经历了2023年的飙升之后，地缘政治紧张局势和央行持续买入的组合，应该会在明年继续提振金价。 报告还提到，许多经济学家目前预计美国经济将实现软着陆，而从过往数据看，软着陆总体上并未提振黄金价格，金价要么持平，要么下跌。 不过，许多主要经济体明年将迎来大选年，如美国、欧盟和印度等国，这应该会鼓励投资者在其投资组合中持有有效的对冲工具——黄金。 当然，也有一些对黄金不利的因素。汇丰首席贵金属分析师James Steel指出，如此之高的价格也可能减缓实物黄金的购买速度，不仅是各国央行，还有中国和印度这两个最大的金条、金币和珠宝购买国。 Steel补充说，当金价达到每盎司1900美元时，印度等地的回收率已经跃升，更多的消费者希望利用金价高企的机会套现。他表示：“如果你实际上没有零售消费者的支持，那么你真的只有投资者来继续支持市场。 ” 尽管如此，华尔街分析师还是普遍看好黄金的中期前景。摩根大通预测，2024年下半年至2025年上半年期间美联储的一系列降息措施将使金价升至2300美元。 GraniteShares基金经理Jeff Klearman表示，美元大幅走软以及美债收益率从近期5%的高位大幅回落，都助推了金价涨势。此外，有关美联储将在明年上半年降息的预期升温、围绕乌克兰、中东的地缘政治不确定性，以及“人们愈发意识到规模庞大且不断增长的美国政府债务可能产生的影响”，这些因素也令黄金受益，且未来可能继续支撑金价走势。

纽蒙特矿业公司（Newmont Mining）在西澳州帕特森地区的特尔弗金铜银矿山东北10公里处新发现一个大型金矿靶区。 该矿床名为帕克兰（Parklands），长3公里，宽1.5公里。地表地球化学采样分析最高金品位1.52%，多个品位在0.1克/吨以上。 其他成矿地质条件也非常有利。 “我们非常高兴看到帕克兰的机会，因为他提供了一个高影响力的靶区，在初具规模的基础上还有进一步扩大的潜力”，纽蒙特公司伙伴安蒂帕矿产公司（Antipa Minerals）称。 但是，由于目前高温，公司尚未决定钻探时间。 2020年初，被纽蒙特并购的新峰矿业公司与安蒂帕公司签署了一项合作协议。 安蒂帕公司在该地区已经勘探多年，不论是在其自己的矿权还是通过合资企业。