周三（5月21日）美股盘中，美国20年期国债拍卖遭遇了低迷的需求，导致美债、美股和美元短线下跌。上周穆迪下调了美国主权信用评级，令本次拍卖受到了极高的关注。 美国财政部发布的结果显示，20年美债最终得标利率是5.047%，比上个月的4.810%高出了约24个基点，这是史上第二次得标利率超过5%。较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。 投标倍数也表现不佳，从4月份的2.63倍下滑至2.46倍，为2月份以来的最低水平，反映买家对该债券的兴趣程度有所降低。 标售结果还显示，包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内的直接投标者，获配比例为14.1%，高于上月的12.3%。 间接投标者上——外国买家拿下了69.02%的份额，低于4月的70.7%；负责兜底买入剩下国债的一级交易商获得16.9%的份额，略低于上月的17.0%。 分析称，这确实是一场“糟糕的”拍卖，虽称不上“灾难性”，但糟糕的程度足以让美国长期国债价格明显走低。 行情显示，美国20年国债收益率一度升至5.126%，美国30年国债收益率则超过5%，最高报5.098%，双双录得2023年11月以来的最高水平。 美元指数则跌破100关口，最低报99.32；美股三大指数集体走低，均跌超1%。 JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke评论道：“20年期国债的拍卖结果加剧了债券市场的疲软。从穆迪下调评级开始，这一直是本周的主题。” 财联社先前提到，这是自穆迪上周五成为第三家也是最后一家取消美国最高AAA信用评级的主要评级机构以来，美国财政部进行的首场长债标售。 穆迪还认为，美政府当前财政支出计划无法让强制性支出和赤字在未来出现实质性减少。日内早些时候，白宫加大对国会共和党人的压力，敦促立法者尽快批准特朗普的税收法案。 O'Rourke称，“在这种环境下，赤字/预算之争也将愈演愈烈。” 特朗普第一任期的财政部长史蒂文·姆努钦表示，比起贸易逆差，他更担忧的是该国不断扩大的预算赤字，他还呼吁华盛顿优先修复财政状况。 “我非常担忧。因此，我希望我们采取更多支出削减措施 —— 这是非常重要的。”

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年5月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1937元，1欧元对人民币8.1265元，100日元对人民币4.9908元，1港元对人民币0.91889元，1英镑对人民币9.6436元，1澳大利亚元对人民币4.6278元，1新西兰元对人民币4.2733元，1新加坡元对人民币5.5638元，1瑞士法郎对人民币8.7012元，1加拿大元对人民币5.1780元，人民币1元对1.1215澳门元，人民币1元对0.59487林吉特，人民币1元对11.2073俄罗斯卢布，人民币1元对2.4906南非兰特，人民币1元对193.06韩元，人民币1元对0.51012阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52091沙特里亚尔，人民币1元对49.4729匈牙利福林，人民币1元对0.52135波兰兹罗提，人民币1元对0.9180丹麦克朗，人民币1元对1.3383瑞典克朗，人民币1元对1.4233挪威克朗，人民币1元对5.38690土耳其里拉，人民币1元对2.6768墨西哥比索，人民币1元对4.5648泰铢。 》2025年5月21日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年5月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1931元，1欧元对人民币8.0810元，100日元对人民币4.9691元，1港元对人民币0.91941元，1英镑对人民币9.6113元，1澳大利亚元对人民币4.6456元，1新西兰元对人民币4.2699元，1新加坡元对人民币5.5583元，1瑞士法郎对人民币8.6144元，1加拿大元对人民币5.1570元，人民币1元对1.1208澳门元，人民币1元对0.59637林吉特，人民币1元对11.1787俄罗斯卢布，人民币1元对2.5132南非兰特，人民币1元对193.28韩元，人民币1元对0.51033阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52118沙特里亚尔，人民币1元对49.7260匈牙利福林，人民币1元对0.52554波兰兹罗提，人民币1元对0.9232丹麦克朗，人民币1元对1.3456瑞典克朗，人民币1元对1.4327挪威克朗，人民币1元对5.39410土耳其里拉，人民币1元对2.6822墨西哥比索，人民币1元对4.5982泰铢。 》2025年5月20日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

华尔街著名经济学家、长期的“美元怀疑论者”彼得·希夫周末在一场媒体采访栏目中，再度就美国消费者债务、美元脆弱性以及全球储备货币格局转变等一系列经济议题进行了探讨。 在采访中，希夫深入剖析了美国消费者和政府肆意的借贷行为，如何与美元霸权不可持续的大叙事相勾连，及其对经济安全、通货膨胀和黄金市场造成的连锁反应。 在剖析美国消费者面对财务压力时的心理时，希夫直言不讳地指出，许多深陷债务泥潭的美国人已丧失节制借贷的动力。希夫表示： 那些出于绝望继续借贷的美国人，可能已根本不在乎能否偿还债务。 他们只是想借更多的钱。而事实上，当债务规模早已超出偿还能力、破产只是时间问题时，人们反而可能选择彻底放纵。我的意思是：不如再多贷点款。 因此，消费者毫不犹豫地会为反正都要被取消抵押品赎回权的房子进行再融资，或刷爆无意偿还的信用卡，或签署“先买后付”的协议，而在他们看来，“先买后付”其实就是“先买不付”。 希夫随后将话题引向了这种无节制借贷的根源，强调了在这背后悄然膨胀的更大泡沫：美元和美国国债市场。 他认为，正是这种泡沫助长了贸易失衡和美国制造业的衰退，而不是某些特朗普政府官员所说的外国“欺诈”或关税： 首先，最大的泡沫就是美元和美国国债。 美国财长贝森特说，正是巨额的贸易赤字掏空了美国工业基础，摧毁了供应链，牺牲了经济安全。 所有这些确实是事实，但他搞错了原因。他把所有这些问题都归咎于外国人通过关税和非关税壁垒进行欺诈。但问题根源不在于此(而在于美元体系本身)。 希夫随后把重点放在了大多数政策制定者不愿承认的风险上：美国银行业在面对滞胀情况时的脆弱性。他解释称，美联储进行的压力测试忽略了一个可能真正暴露银行系统弱点的情景： 事实上，你知道，滞胀，即经济疲软和利率上升的结合，是美联储从未对任何一家银行进行过的压力测试情境。 美联储认为，在最糟糕的不利情况下，即出现大规模经济衰退和高失业率，利率将回落至零，国债收益率将崩跌。 但他们没有进行过这样的压力测试：在经济衰退和高失业率的情况下，通货膨胀和利率会上升，而不是下降……在真正不利的情况下，他们都会崩溃。 在聚焦全球资本流向时，希夫指出各国央行正加速抛售美元资产、增持黄金储备的现状，并预言这轮去美元化进程方兴未艾，黄金价格还将大幅攀升： 我们正朝着4000美元甚至更高的金价迈进。各国央行在抛售美元的同时，也在买入黄金。 他们正在将储备从美元转移到黄金，这意味着他们也不会购买美国国债或抵押贷款支持证券(MBS)。 这个过程才刚刚开始。虽然已经进行了几年，但还有很长的路要走。 最后，希夫通过回顾美国如何利用美元的全球储备货币地位来维持其超过国内生产和储蓄的生活方式，以此来论证他的观点。他警告称，随着世界逐渐脱离美元，美国人将被迫回归更可持续的习惯——生产和储蓄，而不是消费和借贷： 我所说的变化与我们(美国)在全球经济列车上免费搭车的事实有关。 美元储备地位让我们得以全民透支。作为一个国家，我们的消费超过了我们的总产量，我们的借贷远远超过了我们的总储蓄。 因此，我们的生活水平，对，我们的购买力，都因为美元的作用而得到了提升。如果没有美元作为储备货币，我们就必须生产更多的东西，也意味着我们必须储蓄更多的钱。 换言之，一旦这种美元特权消失，美国人将被迫回归现实：必须通过实实在在的生产创造财富，依靠真金白银的储蓄支撑生活，而无法再继续沉迷于眼下这种由债务支撑的虚假繁荣。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年5月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1916元，1欧元对人民币8.0550元，100日元对人民币4.9593元，1港元对人民币0.91985元，1英镑对人民币9.5776元，1澳大利亚元对人民币4.6163元，1新西兰元对人民币4.2422元，1新加坡元对人民币5.5473元，1瑞士法郎对人民币8.6245元，1加拿大元对人民币5.1609元，人民币1元对1.1204澳门元，人民币1元对0.59655林吉特，人民币1元对11.2412俄罗斯卢布，人民币1元对2.5073南非兰特，人民币1元对194.37韩元，人民币1元对0.51009阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52091沙特里亚尔，人民币1元对49.9951匈牙利福林，人民币1元对0.53033波兰兹罗提，人民币1元对0.9260丹麦克朗，人民币1元对1.3522瑞典克朗，人民币1元对1.4403挪威克朗，人民币1元对5.39634土耳其里拉，人民币1元对2.7021墨西哥比索，人民币1元对4.6103泰铢。 》2025年5月19日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年5月16日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1938元，1欧元对人民币8.0573元，100日元对人民币4.9494元，1港元对人民币0.92146元，1英镑对人民币9.5785元，1澳大利亚元对人民币4.6114元，1新西兰元对人民币4.2322元，1新加坡元对人民币5.5542元，1瑞士法郎对人民币8.6189元，1加拿大元对人民币5.1596元，人民币1元对1.1183澳门元，人民币1元对0.59389林吉特，人民币1元对11.1060俄罗斯卢布，人民币1元对2.5027南非兰特，人民币1元对194.12韩元，人民币1元对0.51020阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52100沙特里亚尔，人民币1元对49.9571匈牙利福林，人民币1元对0.52698波兰兹罗提，人民币1元对0.9259丹麦克朗，人民币1元对1.3518瑞典克朗，人民币1元对1.4469挪威克朗，人民币1元对5.38800土耳其里拉，人民币1元对2.7074墨西哥比索，人民币1元对4.6090泰铢。 》2025年5月16日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年5月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1963元，1欧元对人民币8.0564元，100日元对人民币4.9184元，1港元对人民币0.92209元，1英镑对人民币9.5542元，1澳大利亚元对人民币4.6318元，1新西兰元对人民币4.2523元，1新加坡元对人民币5.5387元，1瑞士法郎对人民币8.5633元，1加拿大元对人民币5.1557元，人民币1元对1.1176澳门元，人民币1元对0.59567林吉特，人民币1元对11.1510俄罗斯卢布，人民币1元对2.5333南非兰特，人民币1元对194.94韩元，人民币1元对0.50982阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52064沙特里亚尔，人民币1元对50.0167匈牙利福林，人民币1元对0.52497波兰兹罗提，人民币1元对0.9262丹麦克朗，人民币1元对1.3534瑞典克朗，人民币1元对1.4402挪威克朗，人民币1元对5.37973土耳其里拉，人民币1元对2.6914墨西哥比索，人民币1元对4.6297泰铢。 》2025年5月15日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

据媒体报道，追踪全球资金流动的华尔街研究公司Exante Data创始人Jens Nordvig最新表态称，在与全球最大的投资者们交谈过后确信，美元近日的反弹不过是“昙花一现”。 近日，在中美贸易局势缓和下，美元出现反弹。但Nordvig在最新采访中指出，“断断续续的关税造成了如此大的动荡，投资者对美元的信心已经出现了不可逆转的动摇。” 他还表示，一场持续多年的熊市才刚刚开始，特朗普政府重塑美国经济并颠覆全球贸易的举动助长了这场熊市。 Nordvig这番说辞的背后逻辑是：不同于上月在关税上调后迅速抛售美元的投机者，在过去十年内布局了数万亿美元美股和债券的机构投资者也在重新调整其投资组合。尽管他们可能需要几个月的时间来减持手中的仓位或积累美元空头作为对冲，但毫无疑问，痛苦即将到来。 Nordvig还表示，“所有这些长线投资者都在寻找机会真正减少美元敞口。”3月初，Nordvig首次转为看空美元。 美元或出现长期结构性转移 本周一（5月12日），中美达成贸易“休战”促使美元飙升至一个月以来的最高水平。尽管如此，由于对经济增长放缓和通胀上升的担忧，特朗普的贸易战依旧引发了投资者对美国资产的抛售，美元今年迄今已下跌逾5%。 目前，包括Nordvig在内的分析师和投资者一致认为，美元将出现长期结构性转移。人们担忧，外国投资者是否会抛售多年来积累的美元资产，从而掀起一波美元抛售的浪潮。 而外国投资者持有的美元资产的数量极为庞大。美国财政部数据显示，外国持有的美国证券，包括股票、政府债券和公司债券，在过去十年中翻了一番，达到前所未有的32万亿美元。 Nordvig表示，“我们很可能正处于多年来的转折点。”作为对冲，他一直建议客户在欧元和黄金上建仓。 他还预测，美元的压力可能会在9月左右加剧，因为届时关税驱动的通胀将开始缓解，经济也将放缓，这将给美联储提供了降息的空间，“而当这些结构性资金流动结合在一起，再加上美联储的周期性力量开始发挥作用时，我认为美元应该会大幅波动。” “美元贬值论”层出不穷 对美元做出“结构性转变”预测的不止Nordvig。上月末，德意志银行警告称，未来几年美元汇率将陷入结构性下行趋势，这将使美元兑欧元跌至十多年来的最低水平。鉴于美国关税政策的负面影响，再加上外界对美国在世界舞台上角色的重估，将导致投资者抛售美国资产并拖累美元走低。 高盛全球外汇、利率和新兴市场战略主管Kamakshya Trivedi日前也指出，美元已进入一个持续的长期下跌阶段，随着美国国债和美国股票一同下跌，外国投资者目前正在重新评估美元计价资产的风险回报。 高盛首席经济学家Jan Hatzius近日也称，美元未来仍有进一步下跌的空间，全球投资者调整其投资组合中美元资产的压力加大，将对美元构成下行压力。 鉴于美元面临的贬值压力，全球机构也都在审视各自的资产配置，不少机构选择逐渐减少对美元资产的投资。在此之际，欧洲市场则是吃到一波“回流”。 据美国银行每月基金经理人调查显示，3月投资机构减持美股幅度为“空前之最”，而转入欧股的比重为1999年来之高。 值得一提的是，近日投行高盛还将欧洲斯托克600指数未来12个月的目标从520点上调至570点；将英国富时100指数未来12个月的目标位从8500点上调至8800点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年5月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1956元，1欧元对人民币8.0358元，100日元对人民币4.8700元，1港元对人民币0.92286元，1英镑对人民币9.5533元，1澳大利亚元对人民币4.6468元，1新西兰元对人民币4.2631元，1新加坡元对人民币5.5225元，1瑞士法郎对人民币8.5570元，1加拿大元对人民币5.1537元，人民币1元对1.1167澳门元，人民币1元对0.60110林吉特，人民币1元对11.1094俄罗斯卢布，人民币1元对2.5490南非兰特，人民币1元对197.03韩元，人民币1元对0.51150阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52231沙特里亚尔，人民币1元对50.2791匈牙利福林，人民币1元对0.52740波兰兹罗提，人民币1元对0.9287丹麦克朗，人民币1元对1.3537瑞典克朗，人民币1元对1.4427挪威克朗，人民币1元对5.40003土耳其里拉，人民币1元对2.7018墨西哥比索，人民币1元对4.6283泰铢。 》2025年5月14日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年5月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1991元，1欧元对人民币8.0017元，100日元对人民币4.8633元，1港元对人民币0.92374元，1英镑对人民币9.5047元，1澳大利亚元对人民币4.5980元，1新西兰元对人民币4.2270元，1新加坡元对人民币5.5249元，1瑞士法郎对人民币8.5355元，1加拿大元对人民币5.1623元，人民币1元对1.1156澳门元，人民币1元对0.59787林吉特，人民币1元对11.2425俄罗斯卢布，人民币1元对2.5325南非兰特，人民币1元对196.38韩元，人民币1元对0.50921阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52002沙特里亚尔，人民币1元对50.6470匈牙利福林，人民币1元对0.53009波兰兹罗提，人民币1元对0.9322丹麦克朗，人民币1元对1.3619瑞典克朗，人民币1元对1.4486挪威克朗，人民币1元对5.37875土耳其里拉，人民币1元对2.7225墨西哥比索，人民币1元对4.6289泰铢。 》2025年5月13日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告