SMM11月24日 本周国内钨市场维持上涨行情为主，钨精矿市场成交较少，散单报盘坚挺，加之上周国内主流钨企业上调11月下半月长单价格，提振市场信心，海外钨原料市场供应偏紧，加之越南马山钨业矿山及冶炼出现减产的情况，加剧海外钨矿及APT供应紧张局面，欧洲APT等产品价格出现大幅上调的情况。国内部分APT企业未来有检修预期，市场补库困难，价格维持高位为主。 矿端：截止11月24日SMM黑钨精矿（65%）收报331000~332000元/标吨，较上一交易日上涨2000元/标吨，月内累计上涨3.4万元/标吨，年内涨幅达132%左右，主流矿山多执行长单发货，散单成交量有限，据SMM调研了解，湖南地区矿山第二批指标多以下发到企业，目前了解下部分矿山指标同比出现下降，大部分矿山多同比持平为主，江西矿山暂无较多消息，综合判断下来，虽然矿山指标刚下发下来，但是多内大部分矿山多提前用掉了部分指标量，剩余可用量不大，年底可出货量有限，另外部分矿山年内目标任务已完成，年底出货积极性不高，也一定程度上导致供应量有所下降。海外越南马山钨业钨精矿是海外主要的钨供应企业，近期因该企业减产，导致海外钨精矿及部分冶炼产品流通紧张，海外价格居高难下。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价482000-490000元/吨，较上一交易日上调1000元/吨，月内累计上涨4.7万元/吨，11月下半月国内主流企业APT长单价格多执行47-47.8万元/吨，行业开工增量有限，市场报价坚挺，贸易商及粉末下游客户反馈APT补库困难，加之部分APT企业未来有检修计划，加剧行业供应担忧情绪。今日欧洲APT报盘大幅上涨，从业人员反馈欧洲APT流通紧张，厂家多自用为主，加之越南货减少，市场上涨驱动力较强，截止今日欧洲APT报价触及780美元/吨度折算48.99万元/吨。相比节节高升的上游原料市场，今日粉末端及硬质合金表现平稳，企业多按订单发货为主，市场报盘较上周五波动不大，但多执行一单一议，行业存补涨空间。截止今日SMM碳化钨粉收报750元/千克，钨粉收报780元/千克。 钨铁：钨铁市场成本压力较大，实单成交重心上移，今日70%钨铁主流报价集中在44-44.8万元/吨，较上一交易日上涨1000元/吨，月内累计上涨4.15万元/吨，欧洲钨铁重心也较前期有所上涨，截止今日欧洲钨铁收报92-95.5美元/千克钨，折合人民币约合45.7-47.44万元/基吨。 废钨：废钨市场窄幅波动，废钨市场价格高位盘整，贸易商资金压力较大的情况下，出货积极性增加，市场流通有所好转，今日SMM废钨棒材收报467元/千克，较上一交易日持平，月内累计上涨24.5元/千克。 短期来看，全球钨资源供应紧张矛盾突出，市场难言回调预期，短期维持偏强震荡为主，中长期来看，临近年底，钨产业链存在资金回笼资金年终结算的需求，市场成交缩量，加之钨价格高位盘整，下游资金压力较大，入场积极性下降，未来或呈现供需双弱的局面，警惕需求进入淡季从而抑制钨市上涨幅度。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

南非的非洲彩虹矿业公司（ARM）在铜领域采取了大胆的举措，在本月举行的一场活动上，ARM董事长Patrice Motsepe宣布，将和纽蒙特公司（Newmont Corporation）在巴布亚新几内亚建立一家价值数十亿美元的铜合资企业。这可能是在关键矿产领域最大的投资之一。 ARM将此定义为长期的、可持续性的押注。Motsepe将巴布亚新几内亚项目和全球脱碳趋势，以及对铜等关键矿产需求激增联系起来。用他的话说，“这是一项长期策略”，ARM将成为向低碳世界转型的参与者。 Motsepe补充称，ARM拥有130亿兰特现金，还有70亿兰特未提取的信贷额度。他强调，其中很大一部分的流动性将专门用于澳大利亚和巴布亚新几内亚等铜产量丰富的地区，反映出该公司有意调整资本配置策略。 “我们正寻求在巴布亚新几内亚进行巨额投资。我们在那里和纽蒙特矿业建立了合作关系，未来可能需要投资四十或五十亿美元，”Motsepe说道。 在Motsepe持股10.9%的影响下，哈莫尼黄金矿业公司（Harmony Gold）也在大力转向铜产业。 该公司在巴布亚新几内亚和纽蒙特合资的Wafi-Golpu铜金项目中持有50%权益。Motsepe强调，ARM正在积累的基本可能会支持Harmony未来的铜投资。 Harmony公司的长期计划是从根本上转型为一家全球化黄金和铜生产商。Motsepe曾表示，对铜的投资（在巴布亚新几内亚和澳大利亚）并非次要的，而是Harmony公司未来的核心。 铜被用于电动汽车、科技、水、可再生能源和电网基础设施，使其成为能源转型和脱碳的关键。 南非统计局公布的数据显示，尽管该国铜行业不温不火，但7月产量同比增长6.7%，铜销售增长19.7%。这种关键矿物在该国直接雇佣大约8,000人。 南非的公正能源转型（JET）框架一再强调，该国不能放弃采矿业：必须重新定义它。 铜、锰、镍和铂基金属等关键矿产将构成支持绿色制造、电网现代化和电池价值链的新产业战略的支柱。在保持强劲的国内投资组合的同时，ARM和Harmony积极向铜行业扩张，将南非矿业定位为全球低碳经济的战略贡献者。 全球市场上，国际能源署（IEA）预计，在电网扩张、电动汽车和可再生能源系统的推动下，到2040年，清洁能源技术对铜的需求将翻一番。 在非洲，到2035年铜市场预计将达到300万吨。S&P Global Market Intelligence的分析师警告称，这一数字可能达到650万吨。 除非新的大型矿山投产，否则到2030年代初将出现供应短缺。 在全球供应链围绕能源转型矿产迅速重塑之际，ARM和Harmony的海外铜业务确保了南非矿商保持竞争力。最终，这些交易表明，如果没有可靠的铜来源，南非就无法实现其JET的雄心。 （文华综合 ）

11月21日（周五），智利国家铜业公司(Codelco)发表声明称，该公司已与印度Adani集团签署协议，将在智利开展铜矿勘探项目。 这家智利国有矿业公司表示，协议内容包括对三个铜矿项目进行评估，并为潜在的联合开发奠定框架。 Codelco补充称，Codelco与Adani子公司Kutch Copper之间的非约束性协议包括就三个铜项目交换技术和法律信息。 Adani自然资源首席执行官Vinay Prakash表示：“我们正在建立跨境合作模式，确保印度铜矿的长期供应。” 作为全球最大铜生产商，智利国家铜业公司正持续加强国际合作。 （文华综合）

SMM镍11月24日讯： 宏观及市场消息： （1）当地时间11月23日，美国国务卿鲁比奥表示，美国与乌克兰当日在瑞士日内瓦举行的会谈是迄今为止双方举行过的最富有成效、最有意义的会晤。据悉，美乌在会谈中就“终结俄乌冲突的计划方面”取得了巨大的进展，并讨论出了一份基础性文件，但尚未就如何保证基辅的安全达成协议。 （2）美国劳工统计局表示不会发布10月消费者价格指数（CPI）报告，称无法追溯采集政府停摆期间未能收集的部分数据。该机构表示可以获取本月大部分非调查数据，并将“在可能的情况下”在11月CPI报告中发布10月的数值。11月CPI报告现定于12月18日发布。 现货市场： 11月24日SMM1#电解镍价格115,400-120,100元/吨，平均价格117,750元/吨，较上一交易日价格上涨1,050元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,200-4,500元/吨，平均升水为4,350元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）早盘震荡走高，在11.5万元/吨价位企稳，截至午盘收盘报115,910元/吨，涨幅0.98%。 镍价在连续下跌后暂时获得技术性支撑，外盘内盘均有所反弹。镍价后市预期短期震荡，长期压力犹存，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。

11月24日，盛屯矿业股价出现上涨，截至24日10:46分，盛屯矿业涨0.09%，报11.24元/股。 消息面上，盛屯矿业 11月22日的公告显示：公司下属公司盛屯锌锗与浙商银行福州分行签订《最高额保证合同》，同意为公司在浙商银行福州分行申请的最高额本金不超过人民币（大写）贰亿贰仟万元整的授信提供连带责任保证担保，保证期间为自主合同债务履行期限届满之日起三年。公司下属公司科立鑫(珠海)及汉源盛屯锌锗与邮储银行厦门思明区支行签订《最高额保证合同》，同意为公司在邮储银行厦门思明区支行申请的最高额本金不超过人民币（大写）叁亿陆仟万元整的授信提供连带责任保证担保，保证期间为自主合同债务履行期限届满之日起三年。根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》的规定，本次担保无需提交公司董事会、股东会审议，盛屯锌锗、科立鑫(珠海)、汉源盛屯锌锗已履行内部审议程序。截至公告披露日，上市公司及其控股子公司对外担保累计总余额为779,763.99万元，占上市公司最近一期经审计净资产的50.39%，其中对参股公司提供的担保累计总余额为17,204万元；对控股子公司提供的担保累计总余额为762,559.99万元，占上市公司最近一期经审计净资产的49.28%，公司对外担保均无逾期。 盛屯矿业11月13日的公告显示：公司拟通过香港全资子公司宏盛国际资源有限公司（Wang Sing International ResourcesLimited，简称“宏盛国际”）新设全资下属公司 Chengtun Gold Holding Limited(盛屯黄金控股有限公司，以监管部门核定为准，简称“盛屯黄金控股”)。宏盛国际对盛屯黄金控股出资 19,995 万美元，并以盛屯黄金控股为投资主体以19,995 万美元增资入股公司全资下属公司 Chengtun Gold InternationalLimited (盛屯黄金国际有限公司，简称“盛屯黄金国际”)。本次增资完成后，盛屯黄金控股将持有盛屯黄金国际 99.975%股权，盛屯黄金国际原股东香港盛屯金属有限公司持有0.025%股权。本次增资金额为 19,995 万美元(按照 2025 年 11 月 12 日汇率折算，折合人民币约 142,348.40 万元)。宏盛国际、盛屯黄金控股、盛屯黄金国际、香港盛屯金属均为公司全资下属公司。谈及本次交易对上市公司的影响，盛屯矿业公告称：本次增资符合公司的发展战略，进一步优化海外子公司的股权结构，推动公司国际化发展进程，为公司和股东谋取更多的投资回报。本次增资对象为公司的全资子公司，不会对公司的财务状况和经营成果产生不利影响，不存在损害公司及股东利益的情形。 盛屯矿业10月24日发布2025年三季报显示，公司前三季实现营业收入217.17亿元，同比增长22.99%；归母净利润17.02亿元，同比增长0.06%；扣非归母净利润18.61亿元，同比下滑1.62%。 对于三季度利润总额同比增加了43.29%，盛屯矿业的三季报显示： 公司主要金属铜产品产销量同比增加，铜价同比增长，利润提升。 盛屯矿业的三季报还显示：截至 2025 年 9 月 30 日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份33,582,400 股，占公司总股本的比例为 1.0866%，购买的最高价为 8.7500 元/股、最低价为8.1029 元/股，已支付的资金总额为人民币 278,995,545.00 元(不含交易手续费)。 截至本报告披露日，公司本次回购计划已实施完毕。公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份 58,623,000 股，累计已回购股份占公司总股本比例为 1.8968%，成交的最高价为11.3500元/股，成交的最低价为 8.1029 元/股，累计已支付金额为 555,997,495.15 元(不含交易费用)。上述回购符合相关法律法规的规定及公司既定的回购股份方案。 对于公司的主营业务，盛屯矿业在其半年报中提及：公司致力于能源金属资源的开发利用，尤其是新能源电池所需金属品种，重点聚焦于铜、镍、钴，主要业务类型为能源金属业务、基本金属业务、金属贸易业务及其他。 民生证券点评盛屯矿业的研报显示：盛屯矿业：铜镍钴多金属布局的优质矿企。剥离贸易业务，盈利能力大幅改善。“上控资源、下拓材料”战略下的资产版图。铜钴板块：主要为卡隆威铜钴矿山和周边的三个铜钴冶炼厂，矿山铜产能为5万吨，冶炼端设计产能未来将达到18万吨，目前为公司的利润核心来源。镍冶炼板块：主要为印尼友山镍业，项目产能3.4万吨，主要产品为镍铁，上市公司持股65%。深加工及材料板块：包括科立鑫、贵州新材料、前驱体合资公司等项目，主要产品包括四氧化三钴、硫酸钴等前驱体产品。传统采冶项目：公司在国内有七座矿山和锌冶炼资产。矿山端未来主要增量为华金矿业和大理三鑫，华金矿业2024年实现复产，25年上半年产黄金110.23kg，未来产量有望增至1吨；大理三鑫铜矿尚在建设中，投产后可年产铜6000吨左右，公司国内矿山仍有铜金增量。锌冶炼产能30万吨，随着加工费筑底回升，盈利预计逐步改善。Adumbi金矿：资源聚焦下的关键落子，前景广阔。公司利润进入释放阶段，现有资产部分铜产能及国内矿山部分仍有增量，叠加铜价有望继续向上，公司利润将进一步增长。待金矿收购完成后，公司成长性将更为突出。风险提示：商品价格波动风险，项目投产不及预期风险，收购进度不及预期风险、海外市场经营风险等。

据艾芬豪矿业消息：南非莫科菲德 — 艾芬豪矿业 (TSX: IVN) (OTCQX: IVPAF) 执行联席董事长罗伯特·弗里兰德 (Robert Friedland) 、联席董事长郝维宝 (Weibao Hao) 与总裁兼首席执行官玛娜·克洛特 (Marna Cloete) 欣然宣布， 南非共和国总统西里尔·拉马福萨 (Cyril Ramaphosa) 于2025年11月18日正式启动普拉特瑞夫 (Platreef) 铂–钯–镍–铑–金–铜矿山，正值在2025年11月22日至23日期间在南非约翰内斯堡举行的G20峰会前席揭幕。 南非总统率领国家、省级和地方政要代表团出席开幕式。前总统兼艾芬豪矿业董事卡莱马·莫特兰特 (Kgalema Motlanthe)和林波波省省长波菲·拉马图巴 (Phophi Ramathuba) 博士也出席了开幕式。 艾芬豪矿业和Ivanplats的董事和高管、Ivanplats公司《全面提高黑人经济实力法案》(B-BBEE) 合作伙伴的代表以及由伊藤忠商事株式会社、日本石油天然气和金属国家公司和日本天然气公司组成的日本财团的代表热烈欢迎总统代表团到访。 拉马福萨总统先为选厂投产主持了剪彩仪式，并为纪念牌匾揭幕，标志着普拉特瑞夫矿山正式投产，随后按下按钮启动选厂运行。包括普拉特瑞夫矿山员工在内共2,000多名人士出席了庆祝仪式。目前，普拉特瑞夫矿山约70%的员工为当地社区居民，近30%为女性。 艾芬豪矿业创始人兼执行联席董事长罗伯特·弗里兰德说， “普拉特瑞夫将会是非洲大陆规模最大的贵金属矿山。目前，I 期只是迈出的第一小步。两年后，矿山将建成非洲最大型的巨型竖井。这一切都归功于拉马福萨总统在早期与我们分享的远见卓识。” “15万名历史上处于弱势地位的当地黑人实际上是普拉特瑞夫矿山的股东。矿山26%的股份由代表当地居民的独立信托机构持有，超过60%的员工来自这个社区。我们所有矿工都以身为南非人民而感到自豪。我在此衷心感谢你们的不懈努力，也感谢我们的日本合作伙伴为南非国家注资。对于前总统卡莱马·莫特兰特和拉马福萨总统的领导，我们更是由衷感激。愿主保佑这里的所有人，你们让这座矿山再持续运营200年。” 南非共和国总统西里尔·拉马福萨在开幕式上也发表了重要讲话﹕“普拉特瑞夫矿山正式投产，标志着从27年前首次勘查到投产的一段漫长而圆满的征程。罗伯特说，这对于Ivanplats来说只是迈出了一小步，但我认为这对莫科菲德社区来说是意义非凡的一大步，对南非来说更是举足轻重的进程，我们应该感到自豪。今天，普拉特瑞夫矿山正式投产，充分证明了过去数十年来的辛勤工作、坚韧不拔和持之以恒的努力，对于Ivanplats公司、矿业界和我们整个国家来说，都是一个重要里程碑。” “普拉特瑞夫矿山的投产为我们国家打开了新的一页，是社区全面投入参与启动的第一座矿山。社区成员不仅是员工，更是股权所有者。他们拥有这片即将开采、蕴含着丰富资源的土地。普拉特瑞夫矿山开创先河，为南非国家的采矿业发展写下全新篇章。 ” 普拉特瑞夫矿山 I 期选厂在开幕式当日出产首批精矿 普拉特瑞夫 I 期选厂于2025年10月29日开始首批铂–钯–镍–铑–金–铜矿石的投料。选厂于2025年11月18日开幕式当日出产第一批精矿。 2025年5月8日，公司公布于2025年4月30日在850米中段开拓工程正式进入Flatreef高品位铂–钯–镍–铑–金–铜厚体矿床至2025年10月30日期间，已完成391米的脉内开拓，爆破采下2.2万吨副产矿，其中1.5万吨矿石已提升至地表。最近在750米中段也开展脉内开拓工程。副产矿继续经1号竖井提升至地表堆存。在产能爬坡初期，I 期80万吨/年选厂将处理较低品位的副产矿为主。 3号竖井正进行装配且进展顺利，按计划将于2026年3月完工及投产，将使矿石提升能力翻两番至500万吨/年。3号竖井开始提升作业后，预计将于2026年第二季度初开始进行中深孔采矿。 2024年启动的井下钻探工程，旨在研究确定首批中深孔采矿的采区，目前已完成1.6万米进尺，进展理想且所有分析结果均与Ivanplats的地质模型和采矿计划一致。 I 期产能爬坡启动前，继续开展招聘工作。Ivanplats目前共有超过2,200名直接员工和承包商员工，其中70%以上为当地居民，26%为女性。项目团队最近已开始 II 期的开拓工程，员工人数将继续增加。 Masodi废水处理厂正式投入运行，领先行业的公私合营项目将为普拉特瑞夫矿山提供稳定的水源供应 2025年11月11日，位于林波波省莫科菲德的Masodi废水处理厂正式投入运行。政府高官、主要私营企业的领导层，以及Ivanplats的管理层出席了开幕式。自2024年建成以来，这座先进的废水处理厂显著改善了莫科菲德及周边社区的环境卫生和公共卫生。市政废水在处理厂进行处理后，可循环利用于工业用途。同时，废水处理厂也为莫科菲德的当地经济带来重大效益，并且为普拉特瑞夫矿山的运营和后续扩建提供水源。Masodi废水处理厂是莫加拉奎纳 (Mogalakwena) 地方市镇与Ivanplats的首个上市公司-私营企业合营项目。 II 期扩建的项目工程正进行中，预计于2027年第四季度竣工，每年将生产约45万盎司铂、钯、铑和黄金 Ivanplats项目团队已启动 II 期扩建工程，预计选厂扩建将于2027年第四季度完成。II 期选厂的矿石处理能力达330万吨/年，公司最近与澳大利亚的 DRA Global 签署 EPCM 承包商合同，将于2026年第一季度在毗邻 I 期选厂的厂址开展 II 期选厂土方工程。DRA Global 是 I 期选厂的 EPCM 承包商，按计划于2024年6月完成工程。 此外，2号竖井的混凝土井塔现已施工完成。2号竖井的扩孔工程于2024年第四季度已经完成，初始井径为3.1米。2025年第四季度签约承包商合同后，将开展竖井扩建，最终直径为10米。 普拉特瑞夫矿山 II 期项目融资磋商进展顺利 2023年12月，Ivanplats与法国兴业银行和莱利银行签订一项高级债务融资协议，为 I 期项目建设提供资金支持。Ivanplats 已提取首笔7,000万美元款项，并于2025年第二季度提取额外3,000万美元。 艾芬豪矿业完成将处理能力提升至410万吨/年的可行性研究后，一直致力于加大项目融资，以满足 II 期项目大部分扩建资本的需求。 艾芬豪正就 II 期的7亿美元高级项目融资进行磋商且进展顺利，预计于2026年第一季度签署。 预计普拉特瑞夫 I 期和 II 期运营所产生的现金流，将为 III 期后续扩建提供资金。 全球最大型的贵金属矿山之一普拉特瑞夫，将成为世界上成本最低的铂、钯、铑和黄金生产商，并生产大量镍和铜 2025年2月18日 公布普拉特瑞夫三期开发方案的两项独立研究，其中包括 II 期扩建将处理能力提升至410万吨/年的可行性研究更新，以及 III 期扩建将处理能力提升至1,070万吨/年的初步经济评价。两项研究取得了积极的成果，巩固了普拉特瑞夫跨世代矿山领先行业的利润率。 预计普拉特瑞夫将会成为全球成本最低的主要铂族金属生产商，估计 II 期矿山服务年限内的总现金成本为 599 美元/盎司铂、钯、铑和黄金 (3PE+Au) (扣除镍和副产铜)。III 期扩建完成后，预计矿山服务年限期间的总现金成本将进一步下降至511美元/盎司3PE+Au，与2025年10月24日约1,900美元/盎司3PE+Au的一篮子现货价格相比，展现了很好的利润空间。普拉特瑞夫矿山的低现金成本主要归功于其天赋异禀且厚大的矿体，从而实现规模效应，并可生产高品位的镍和铜副产品。 II 期扩建后将年产超过14.3吨（46万盎司）的3PE+Au，并同时生产约9,000吨镍和 6,000吨铜，产量增加近五倍。III 期扩建计划将年产量翻倍，超过31.1吨（100万盎司）的3PE+Au，并同时生产约 2.2万吨镍和1.3万吨铜。III 期扩建将使普拉特瑞夫矿山成为全球最大型的主要铂族金属生产商之一(按铂当量计算) 。 铂钯金属价格大幅上涨，项目价值提升50%以上 2025年至今，铂金和钯金的现货价格分别上涨了78%和60%。按照 2025年3月31日 公布的2025年普拉特瑞夫综合开发方案中的敏感性分析，可行性研究按现货价格估算的净现值将会增加52%或21亿美元 (折现率 8%)。初步经济评价 (包括 III 期扩建计划) 按现货价格估算的净现值将会增加44%至46亿美元 (折现率 8%)。上述估算以假设价格1,550美元/盎司铂金和1,450美元/盎司钯金为基础，并未考虑镍、铜、金或铑价格的任何变化。 关于艾芬豪矿业 艾芬豪矿业是一家加拿大的矿业公司，正在推进旗下位于南部非洲的三大旗舰项目：位于刚果(金)的卡莫阿–卡库拉 (Kamoa-Kakula) 铜矿山、同样位于刚果(金)的基普什 (Kipushi) 超高品位锌–铜–锗–银矿多金属矿山；以及位于南非的普拉特瑞夫顶级铂–钯–镍–铑–金–铜矿山。 艾芬豪矿业正在勘查前景可观的西部前沿 (Western Forelands) 探矿权内寻找新的铜矿资源。西部前沿探矿权由艾芬豪矿业持有54-100%权益，面积是毗邻的卡莫阿–卡库拉铜矿的6倍，其中包括马科科 (Makoko) 勘查区的高品位铜矿资源。同时，艾芬豪正在安哥拉、哈萨克斯坦和赞比亚开辟新的沉积铜矿资源。

据海关总署在线查询平台数据显示，中国2025年10月铜矿砂及其精矿进口量为2,451,487.80吨，环比减少5.24%，同比增长6.08%。其中智利、秘鲁、蒙古、哈萨克斯坦等主要供应国输送量环比都有不同程度的回升，不过其他来源国供应量多有下滑。目前国内铜精矿现货加工费徘徊在-40美元/干吨附近，矿紧局面仍难以明显缓解。 以下为2020年3月以来中国铜矿砂主要进口来源国供应情况： 数据来源：海关总署 （文华综合）