本周镍价经历了预期兑现后的剧烈震荡行情。周初至周中，印尼ESDM部长对外界透露2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6-2.7亿吨，与此前市场预期一致，利好持续发酵提振市场情绪，驱动内外盘镍价强势拉升，沪镍主力合约再次突破14万元/吨关口，LME镍价重返18000美元/吨上方，但周五（春节前最后一个交易日）市场出现显著技术性回调。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价141,290元/吨，环比上周上涨4,300元/吨，金川镍升水本周均值为9,300元/吨，环比上周下跌650元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-400-400元/吨，维持稳定。本周大部分终端及贸易商已提前处于休假状态，现货市场较为平静，多处于观望状态。 宏观方面，本周美联储主席出席参议院银行委员会听证会，表态有意放慢缩表速度，同时重申通胀率仍高于2%长期目标，可能在更长时间内维持利率不变，表态较此前沃什提名后的鹰派预期有所修正，美元指数高位回落。地缘政治方面，2月12日特朗普称美国“必须”与伊朗达成协议，希望在“约一个月内”达成共识。国内宏观政策保持积极基调，本周五中国人民银行开展1000亿元6个月期（182天）买断式逆回购操作，旨在维护银行体系流动性合理充裕。 库存方面，本周上海保税区库存约为2,200吨，环比上周持平。国内社会库存约为7.5万吨，环比上周累库约1,300吨。 目前阶段单靠印尼政策预期无法支撑镍价持续上行，下方沪镍13万元/吨关口受到印尼配额收紧政策影响具备较强韧性，上方14.5万元/吨以上区域面临高库存、弱需求的强阻力。预计春节假期后，镍价将进入高位宽幅震荡格局，沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.5万元/吨。需重点关注节后实际供应收缩预期能否顺利兑现以及下游复工进度、补库需求强度。  

2月13日，盛屯矿业股价出现下跌，截至13日13:57分，盛屯矿业跌4.3%，报16.25元/股。 消息面上，盛屯矿业2月12日在互动平台回答投资者提问时表示， 根据披露的公司2025年半年度报告，华金矿业自复工复产以来，生产水平逐渐上升，2025年上半年生产黄金110.23kg。 盛屯矿业 2月12日在互动平台回答投资者提问时表示，公司自有矿山银鑫矿业主要品种为铜、钨、锡。下属公司经营情况请关注公司定期报告。 2月12日，盛屯矿业在互动平台回答投资者提问时表示，公司没有建立财务共享中心。 2月12日，盛屯矿业在互动平台回答投资者提问时表示，公司将持续关注运营情况，努力提升公司价值，为全体股东创造长期、稳定的回报。 2月12日，盛屯矿业在互动平台回答投资者提问时表示， 公司自有矿山银鑫矿业主要品种为铜、钨、锡。下属公司经营情况请关注公司定期报告。 有投资者在投资者互动平台提问：公司的铜、钴、镍冶炼目前的矿产自有率分别是多少？FTB项目探矿情况进展如何？能否大致公布FTB资源储备情况？盛屯矿业2025年12月22日在投资者互动平台表示， 公司卡隆威矿山年产能50000吨阴极铜、6000吨粗制氢氧化钴（金属量），无镍矿资源。目前FTB相关工作还在持续推进中，如有进一步勘探成果将及时公告进展情况。 鉴于盛屯矿业尚未发布2025年全年的业绩情况，回顾其2025年三季报可以看到：公司前三季实现营业收入217.17亿元，同比增长22.99%；归母净利润17.02亿元，同比增长0.06%；扣非归母净利润18.61亿元，同比下滑1.62%。 对于三季度利润总额同比增加了43.29%，盛屯矿业的三季报显示： 公司主要金属铜产品产销量同比增加，铜价同比增长，利润提升。 盛屯矿业的三季报还显示：截至 2025 年 9 月 30 日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份33,582,400 股，占公司总股本的比例为 1.0866%，购买的最高价为 8.7500 元/股、最低价为8.1029 元/股，已支付的资金总额为人民币 278,995,545.00 元(不含交易手续费)。 截至本报告披露日，公司本次回购计划已实施完毕。公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份 58,623,000 股，累计已回购股份占公司总股本比例为 1.8968%，成交的最高价为11.3500元/股，成交的最低价为 8.1029 元/股，累计已支付金额为 555,997,495.15 元(不含交易费用)。上述回购符合相关法律法规的规定及公司既定的回购股份方案。 对于公司的主营业务，盛屯矿业在其2025年半年报中提及：公司致力于能源金属资源的开发利用，尤其是新能源电池所需金属品种，重点聚焦于铜、镍、钴，主要业务类型为能源金属业务、基本金属业务、金属贸易业务及其他。 光大证券1月18日的研报指出：铜锂钴镍：供给高度集中、存在供应链安全的品种。铜锂钴镍的矿产供给高度集中于南美、刚果（金）和印尼。2024年智利和秘鲁铜矿产量合计占全球35%，刚果（金）钴矿产量占全球76%（刚果（金）2025年已实施出口配额制），智利、阿根廷、巴西锂矿产量合计占全球33%，印尼镍矿产量占全球60%。铜铝锡：供给受限的AI、能源转型品种。AI的迅速发展将带来数据中心大规模建设，对铜、铝、锡需求拉动明显；但三者供给均面临约束。铜：2025年以来铜矿扰动频发。铝：中国电解铝供给已达天花板，海外投产进度则受制于电力建设缓慢。锡：缅甸佤邦锡矿的复产因设备老化、巷道倒塌、抽水问题进度缓慢。投资建议：全面看好战略金属（铜铝钴镍锡锑钨稀土）价值重估。铜推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业；铝推荐云铝股份，关注中国铝业；钴镍推荐华友钴业，关注力勤资源、盛屯矿业；钨关注中钨高新；锡推荐锡业股份，关注兴业银锡；锑关注华锡有色；稀土推荐北方稀土，关注中国稀土。

2026.2.9-2026.2.13 本周，钼铁行业平均成本为26.99万元/吨，行业平均盈利2368元/吨，行业平均利润率为0.89%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。  

2026.2.9-2026.2.13 仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为98.90万元/吨，行业平均盈利29011元/吨，行业平均利润率为0.028%。

据洛阳钼业官微消息：近日，在洛阳钼业完成对巴西金矿项目的交割后，位于该国马拉尼昂州、巴伊亚州及米纳斯吉拉斯州的4座金矿即刻转入全面运营状态。今年1月，除了RDM金矿因将原拟于2月进行的破碎机检修提前至1月，导致产量受影响之外，Aurizona和Santa Luz、Fazenda金矿均超额完成当月生产任务。 此前，为平稳顺利接手巴西金矿项目，洛钼巴西第一时间开启准备工作，与该项目团队围绕综合、技术、运营、财务等逐项展开梳理，按清单推进工作交接、流程整合与制度衔接，同步开展面向一线员工的文化宣导与思想沟通。 交割不是简单地“换招牌”。洛钼巴西通过铌磷板块员工向原有团队传递公司企业文化与管理理念和模式、战略发展愿景等，让他们提前熟悉、尽早融入新的工作环境，增进理解与信任，以更积极、从容的心态迎接新阶段。正是这种“工作做在前、人心稳在先”的方式，使金矿项目员工在交接期内保持稳定心态和正常的工作节奏。他们对公司管理理念的快速认同，亦水到渠成。 完成交割后，公司管理层与技术团队还对4座金矿开展为期两周的系统调研，全面摸清生产运营各环节现状。 此次接管的4座金矿横跨巴西三大州，最远矿区直线距离超2100公里，地理分散，交通不便，气候差异显著。面对客观挑战，公司通过深入矿区实地调研、座谈交流、专题研讨，第一时间掌握一线诉求和亟待解决的重大问题。在此基础上，明确2026年五大主线任务：在生产组织上，确保所有矿区安全稳定运营完成月度、年度计划，同时做好资源接替；在探矿增储上，科学合理安排地质勘探，择机抓紧扩量升级，为延长矿山服务年限和扩大规模提供技术支持，有计划开展绿地项目勘探，为长远发展打基础；在资本支出上，系统规划，按优先级推进尾矿库安全升级等关键项目；还包括：强化财务与资产管理，确保合规运营；优化合同与服务采购管理体系，启动重点项目招标，实现管理流程平稳过渡。 通过全面接管，以及1月的平稳生产运营，巴西金矿进入到自主运营新阶段。未来，在秉承安全、绿色、和谐、共享的发展理念基础上，巴西金矿在应对当地挑战中持续优化管理，为可持续发展夯实基础。

SMM镍2月13日讯： 宏观及市场消息： （1）央行发布公开市场买断式逆回购招标公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年2月13日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 （2）美国总统特朗普当地时间2月12日表示，美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势将“非常严重”。特朗普希望美伊“一个月左右”达成协议。 现货市场： 2月13日SMM1#电解镍价格134,800-145,400元/吨，平均价格140,100元/吨，较上一交易日价格下跌5,250元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,200-9,500元/吨，平均升水为8,850元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2603）低开低走，盘中大幅下挫，截至早盘收盘报134,950元/吨，跌幅3.83%。 市场关注的印尼镍矿配额（RKAB）政策有新进展，印尼官方透露2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6-2.7亿吨，该政策经过两日消化后今日镍价出现大幅回调。节后印尼配额执行力度、新冶炼审批进展和实际需求恢复情况，是决定下一波趋势的核心变量。

在印尼和南美供应中断以及关税扰动推动下，铜价于2025年上涨，并延续涨势至今年，如今再度回落。 周四COMEX3月铜期货合约下跌3.02%，结算价报每磅5.7855美元，较两周前高点已回落12%。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜下跌2.21%。 卫星数据显示1月冶炼厂活动量创近十年监测以来最低水平，加剧了铜市的不确定性。 Earth-i最新发布的SAVANT全球铜冶炼指数显示，1月全球14.3%的冶炼产能处于停产状态，较12月下降2.5%，在行业传统旺季出现显著下滑。这也是七年来同期首次出现两位数闲置率，当前闲置率较三年均值高出6.8%。Earth-i卫星覆盖全球约95%的冶炼产能。 全球总数据掩盖了显著的区域差异。亚太地区同比降幅最为显著，尽管环比12月实现增长（该地区为唯一实现环比增长的区域），但仍贡献了超过85万吨的产能下降量。该地区持续遭受重大扰动冲击，包括菲律宾Isabel Leyte（PASAR）冶炼厂关闭，以及印尼Gresik和Manyar冶炼厂临时停产。两家印尼工厂均因9月Grasberg 矿泥石流事件被迫停产，该事件导致上下游作业全面受阻。 南美洲和欧洲的活跃产能均下降逾10万吨。南美洲的产能下滑主要源于智利萨尔瓦多（Potrerillos）冶炼厂持续停产——该厂自2025年6月烟囱坍塌后始终处于停运状态。 与此同时，非洲在1月份出现最显著的恶化。闲置产能比例跃升12.9%至28.4%，创下各区域最剧烈的月度跌幅。但非洲也提供了本月为数不多的亮点之一：刚果年产能50万吨的Kamoa Kakul炼厂首次发出运营信号。该项目虽仍处于产能爬坡阶段，尚未纳入Earth-i指数，但其投产后将使非洲活跃冶炼产能提升至约145万吨。 全球冶炼活动的历史性萎缩与精炼加工费（TCRC）的空前暴跌交织发生。精炼加工费是矿商为将精矿转化为精炼铜而支付给冶炼厂的费用。 矿山供应中断导致精矿供应紧张，迫使众多冶炼厂竞相争夺原料。TCRC暴跌至深度负值区间，近期现货市场招标价收于每吨-45美元及每磅-4.5美分。此类低价实质上抹杀了冶炼厂的加工利润空间，解释了为何众多冶炼设施纷纷减产。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

电解钴： 本周国内电解钴市场整体变化有限，现货价格在低位区间呈现小幅反弹。 供需两端表现趋于平淡：主流冶炼厂出厂报价基本持稳；临近年末，物流运输逐步停运，贸易商及下游企业询盘、报价行为基本停止，市场交投氛围冷清。从基本面来看，钴中间品原料仍未能实现大批量到港，上游原料供应结构性偏紧的格局尚未发生根本性转变，对钴价仍形成一定支撑。展望后市，待春节后市场逐步恢复运转，下游补库需求有望释放，预计电解钴价格仍具备上行空间。 中间品 ： 本周钴中间品市场继续呈现“有价无市”格局。 供应方面，矿企大部分中间品仍在刚果（金）当地等待发运，暂未恢复对外报价，市场可流通货源依然偏紧。需求方面，临近年末，部分冶炼厂进入产线清空及停产检修阶段，原料采购意愿明显走弱，市场实际成交维持清淡。整体来看，在钴中间品大规模到港时间尚不明朗的背景下，叠加地缘政治风险逐步升温，国内钴原料供应结构性偏紧的态势或将进一步加剧。预计短期内中间品价格仍具备上行驱动，后续需重点关注物流恢复节奏及矿企出口进展。 硫酸钴： 本周硫酸钴市场整体维持清淡运行，现货价格以持稳为主。 供应方面，临近春节假期，多数冶炼厂已陆续安排停产检修，现货报盘减少。同时，受近期钴矿端利多消息提振，企业对后市看涨预期有所增强，厂商暂停报价，市场可流通货源趋紧。需求方面，下游企业出于对节后硫酸钴价格上行的担忧，采购意愿较前期有所回暖，部分中小型三元前驱体企业询价积极。但由于春节前物流停运在即，实际成交仍较为有限，市场交投整体偏淡。展望后市，随着节后物流恢复、下游企业陆续复产补库，需求有望逐步释放。在供应阶段性收紧、原料成本支撑仍存的背景下，预计硫酸钴价格将重拾上行态势。 氯化钴： 本周氯化钴市场延续清淡格局，氛围较上周更显冷清。 冶炼厂与回收企业的主流报价仍坚守在每吨11.5万元上方，但随着春节假期临近，周中起多数企业已陆续进入休假状态，市场参与度明显下降。部分前期有资金回笼压力的企业虽流露出低于主流价位出货的意愿，但实际成交寥寥。终端电芯厂因出口政策变化催生部分赶工需求，然多数企业备货相对充足，叠加当前氯化钴价格仍处高位，现货补库意愿持续低迷。伴随物流陆续停运，预计节前市场将维持有价无市的淡稳局面。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴市场运行平稳，头部企业报价仍维持在每吨37.0万元。 成交层面延续电压等级分化特征：高电压产品成交区间落在每吨36.5万至37万元，低电压产品则在每吨36万至36.5万元之间。供应方面，头部一体化企业虽保障生产平稳，但钴中间品原料库存偏紧，外采和回收原料比例持续提升。需求端维持“长单稳定、散单稀少”特征，下游以执行长单为主，新增现货需求寥寥。周中起市场陆续休假，成交进一步转淡，预计节前价格将以高位持稳收尾。 钴粉及其他： 本周临近春节，钴粉市场交投清淡，价格维持平稳。 目前物流已停运，钴粉发货暂停；上下游中小企业陆续安排产线放假、生产暂缓，预计年后物流恢复后，市场生产及发货将逐步回归正常。 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格持稳，今日硫酸镍、硫酸钴价格持稳，硫酸锰价格虽有所上涨但涨幅非常有限。 折扣方面，目前市场普遍不再签订一年期长单，以月度或季度为周期进行协商已成为更普遍的做法。针对2月的订单，由于临近春节假期，部分厂商节前计划维持现有折扣，暂不进行调整。目前看来，长单散单折扣节前预计不会发生明显变动，与1月基本持平。 生产方面，部分中小型厂商节前完成在手订单已逐步停产放假；部分头部厂商节前也放缓了生产节奏；同时仍有部分厂商因抢出口而保持较高的生产强度。整体来看，春节期间前驱体市场将进入传统淡季阶段。 展望后市，近期镍、钴、锰原料价格整体运行偏强势，随着节后需求回升，硫酸盐价格或从成本端对前驱体价格产生进一步支撑。 三元材料： 本周，三元材料价格小幅上行。 原材料方面，硫酸镍、硫酸钴及硫酸锰价格基本持稳，碳酸锂与氢氧化锂有所反弹，带动三元材料价格小幅上涨。受春节假期临近影响，下游电芯厂采购情绪不高，询价较为稀少，正极厂出货意愿亦总体平淡。折扣方面，本周市场折扣水平与上周相比基本持平。由于临近春节，部分厂商倾向于在节前维持现有折扣，待节后再行商议，因此近期折扣调整较为有限。与去年普遍签订长协的模式相比，当前更多厂商选择按月或季度进行订单协商。生产方面，随着春节假期临近，三元材料企业普遍放缓生产节奏，部分厂商已提前放假或开展常规检修。预计节后开工后，随着需求与生产逐步恢复，三元市场将重归活跃。 钴酸锂： 钴酸锂价格小幅波动，主要受上游碳酸锂价格调整传导。 目前正极厂商对常规型号产品报价普遍提升至每吨40.0万元以上，高电压钴酸锂报价最高触及每吨42万元。需求方面，随着春节假期临近，各家企业已普遍下调2月排产计划，现货采购基本收尾。预计3月之前钴酸锂价格仍将以平稳运行为主，短期难见大幅波动。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【乘联分会：有色金属、碳酸锂等资源价格暴涨 预计节后新能源车整车企业降价促销能力下降】乘联分会表示，世界AI推动电力储能的需求暴增，以铜为代表的有色金属价格暴涨，车企成本压力大。随着新能源车销量连续两年多的暴增，碳酸锂等资源价格暴涨带来上下游博弈加剧。预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放。价格反内卷是长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展。（财联社）  【鹏辉能源：拟投资12亿元建设587Ah及120Ah电池生产项目】鹏辉能源(300438.SZ)公告称，公司拟在驻马店市驿城区投资建设587Ah电池及120Ah电池生产项目，总投资金额12亿元。项目建设主体为公司全资子公司河南省鹏辉电源有限公司，建设内容为1条587Ah电池生产线和1条120Ah电池生产线。项目资金来源为公司自有或自筹资金，预计将通过股债结合的方式筹集。项目投资符合公司战略发展规划，有助于优化产能布局和增强市场竞争力，但存在资金筹集、政策和市场环境变化等风险。（财联社） 【多家车企明确2027年计划开展全固态电池装车示范工作】财联社记者获悉，吉利汽车、奇瑞汽车等多家车企近日披露各自全固态电池产业规划方案。吉利控股高级副总裁兼CTO沈源表示，公司在全固态电池领域布局了三大技术路线，在应用规划方面，短期目标是2026年完成样车首发；2027年全固态电池实现小批量产业化；长期目标是2030年完成全固态电池的产业化布局，并在高端车型上批量上市。奇瑞汽车副总裁古春山表示，公司计划2026年实现0.5GWh中试线投产、PACK样包下线，完成60Ah级全固态电芯的连续化生产；2027年正式启动全固态电池装车示范工作，推动技术从产线走向实车验证，逐步实现规模化应用落地。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868