周四沪铝震荡，现货SMM均价20120元/吨，涨60元/吨，对当月贴水80元/吨。南储现货均价19920元/吨，涨80元/吨，对当月贴水280元/吨。据SMM，6月27日铝锭库存76.3万吨，较上周四增加0.7万吨。铝棒14.35万吨，较上周四减少0.83万吨。 隔夜中美经济数据好坏参半，基本面铝锭社会库存连续两日累库，市场货源充裕，贴水小幅扩大，季节性消费淡季来临，未来铝需求有走低预期，基本面略有压力，铝价延续震荡调整走势。 操作建议：观望。

周四氧化铝期货延续震荡。现货氧化铝全国均价3909元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格505美元/吨，较前日跌2美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存22.4万吨，较前日减少1799吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝供需保持紧平衡格局，关注7月新增产能投放量及进度，未来供应存增加预期。当下仓单库存减少，流入现货市场货源有增，给氧化铝期货3900元/吨一线再添压力，预计短时氧化铝价格延续承压震荡走势。 操作建议：观望。

周四沪锡主力2408合约期价窄幅震荡，伦锡震荡。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对07合约报平水，交割品牌对沪锡2407合约平水-升水500元/吨，云锡品牌对2407合约升水600-800元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价回落，下游采买意愿略好。 整体来看，内外锡价均延续震荡收敛的态势，短期缺乏更多驱动因素，等待美国PCE数据指引。中长期看，供应端存扰动，需求端预期向好，维持低配判断。 操作建议：观望。

【市场回顾】 1.期货市场：AO2408合约跌0.16%至3750元/吨。 2.现货市场：山西26日成交1万吨氧化铝现货，成交价格趋于3910-3920元/吨之间，为贸易商与西北铝厂之间交易；山东地区成交0.27万吨进口氧化铝，价格为3955元/吨，为贸易商之间交易。 【逻辑分析】 强现实弱预期，价格宽幅震荡，现实层面未明显改善之前，盘面基差扩大后存在较强的支撑，短期氛围表现一般，抑制氧化铝价格低位震荡。 【交易策略】 1.单边：短期或在3700~3900之间震荡整理； 2.套利：暂时观望。

【盘面】夜盘沪铜高开低走后震荡，白天盘一度窄幅波动，午后再度下行，创本轮新低，主力8月收77550，跌0.6%，成交和持仓均减。沪铝走势与铜基本同步，主力8月收20180，跌0.25%，成交略减，总仓略增。 【分析】午后铜铝下行，收盘再创本轮调整新低，外围股市下行进一步增加了铜铝的抛压。近期美元强势，昨晚一度突破106整数关，创4月底以来新高，市场关注周五晚美国PCE数据，该数据将短期影响市场对于未来美联储降息路径的预期，而周日上午公布的6月国内制造业PMI更将影响市场对于国内经济的判断，5月31日公布的5月制造业PMI回落，6月后，国内权益类市场和工业品价格持续下行。 【估值】高。 【风险】宏观。

硅锰方面，昨日硅锰2409合约收于7684元/吨，较上个交易日下跌170元/吨，跌幅2.16%。硅锰现货市场多空博弈加剧，市场观望情绪较浓，锰矿价格回落，压制硅锰价格回升。供应端，目前在高利润刺激下，硅锰开工率及产量均持续提升，但高品矿短缺问题短期仍难解决，对硅锰的成本支撑仍在，需求端，钢厂增产叠加硅锰自身库存低位，对硅锰消费也存在一定支撑，但随着钢材消费逐步转入传统淡季，对硅锰的消费也会形成干扰。整体来看，供给干扰延续，成本支撑硅锰价格底部空间，考虑到目前市场多空博弈加剧，建议谨慎对待当前价格。后期关注锰矿发运、锰矿库存及锰硅产量提升情况。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡下跌，硅铁2409合约收于6918元/吨，较上个交易日下跌22元/吨，跌幅0.32%。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税出厂6700-6750元/吨, 75硅铁自然块7100-7200元/吨。供应端，高利润下硅铁产量持续增加，原料兰炭价格偏稳运行，对成本有所支撑，但需求端来看，钢厂复产已接近尾声，消费淡季到来，使得硅铁需求预期转弱。整体来看，硅铁基本面情况变化不大，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续需关注钢厂采购及硅铁去库速率的变化情况。 策略 硅锰方面：中性 硅铁方面：中性 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。

沪锡主力跌0.03%,报266510元/吨，锡期货仓单15052吨，较前一日减少53吨。LME锡跌0.65%,报31940美元/吨，锡库存4780吨，增加55吨。 现货市场，对2407云锡升水500-700元/吨，云字升水0-200元/吨，小牌贴水300-500元/吨。价差方面，07-08价差-410元/吨，08-09价差-1180元/吨，沪伦比8.34。6/26印尼JFX成交量240吨，6/24印尼ICDX成交量50吨，6月两大交易所累计成交量4,000吨。现实端依然为缅甸矿供应未恢复加之印尼出口未恢复，但以上的供应矛盾目前已经驱动锡价较久，中长期锡能否继续上行的核心是锡的需求好转能否预期兑现，但短期基本面来看，预计锡以震荡为主，供需矛盾不够剧烈。

周三沪铝探低回升，现货SMM均价20060元/吨，跌140元/吨，对当月贴水70元/吨。南储现货均价19840元/吨，跌170元/吨，对当月贴水290元/吨。据SMM，6月24日铝锭库存76.1万吨，较上周四增加0.5万吨。铝棒15.05万吨，较上周四减少0.13万吨。 北京楼市新政利好再度给到铝价下方支撑，政策到消费传导效果还需观察，铝价反弹持续性和高度都将有限。近期基本面亦暂无明显矛盾焦点，铝价经过一段时间调整后企稳，预计铝价调整低点空间有限，但调整的时间稍长。 操作建议：观望。

氧化铝期货夜盘跟随铝价为主，小幅高开后回落，之后窄幅震荡，主力合约收低于3766元/吨。 早间现货市场仍无规模性成交，买卖双方拉锯态势延续，贸易商接货交付长单为主，多数则观望为主。市场主流报价仍在3900元/吨偏下水平。当前供需基本面尚未改变，供应维持紧平衡状态。供应虽有进一步增加预期，但短期产量提升仍受限，晋豫两地铝土矿供应回升缓慢，产量提升力度仍受掣肘，这支撑氧化铝现货价格高位坚挺。近期氧化铝期货价格反复震荡，但总体在有效区间内波动。期价短期受宏观面情绪以及铝价走势影响大，或仍有反复。但现货价格坚挺的情况下，期货价格下方有支撑。短线建议逢低做反弹。

宏观方面，美联储官员表态略显偏鹰，美元继续维持偏强，对镍价形成压力。 纯镍方面，电积镍现货依然偏紧，品牌升水坚挺，原因或是现货流向LME仓库，LME镍库存维持垒库趋势。硫酸镍方面，下游三元前驱体需求持续走弱，成为拖累镍盐价格的主要原因。镍铁方面，虽然印尼镍矿审批加快，但现货层面仍然偏紧，印尼加大对菲律宾镍矿进口，导致菲矿升水坚挺，矿端成本支撑依然存在。不锈钢方面，终端需求不足，现货成交持续萎靡，不锈钢上方空间或有限。 操作上，镍不锈钢区间操作。