周四沪铜高开回落，市场交投清淡。上午通胀相关数据显著低于预期和前值，从好的一面来说，通胀低迷意味着货币政策空间仍比较大，但也体现了实际经济复苏的进度较为迟缓，结合两会最新的表态来看，政策似不急于给经济较快动力，目光更为长远；中国2月CPI同比1%，前值2.1%；PPI同比-1.4%，前值-0.8%。现货方面，上海升水继续抬高到65元，货源紧俏几无贴水报价，成交积极主动，下游消费回暖迹象明显。技术上看，铜价高位横盘，观望为主。 今日沪铝震荡偏弱，华东现货贴水维持在50元。本月市场将持续受到宏观冲击，基本面供减需增边际逐渐改善，今日库存延续去库，去库持续性还需持续关注。沪铝维持在17000元以来通道内震荡格局不变，旺季存在明显供需缺口，震荡趋势中维持回调后多单布局以及跨期正套思路。 周四沪锌围绕20日均线偏弱震荡。炼厂利润较好正加速矿过剩向锭端的传导，云南限电影响量相对有限，SMM预计3月精炼锌产量增加至56万吨。长期消费回暖尚未证伪，短期现货成交延续清淡，3月中旬，锌锭社库有望再次累至20万吨水平。受美加息周期、国内锌锭增产预期影响，沪锌下行压力增加。考虑国内宏观支撑，暂不过分看空，关注2.3万整数位支撑，观望为上。 日内沪铅持续低位震荡，3月传统消费淡季，供增需减预期不改，03合约交割临近，铅锭累库压力仍存，沪铅继续磨底。但应关注到原生铅贴水收窄、再生铅炼厂惜售、下游逢低备库对价格的支撑，维持15100-15400元/吨区间震荡判断，逢低轻仓试多，15400元/吨止盈，跌破万五止损。 周四沪镍窄幅波动，市场交投回落，低位横盘显示偏弱。外围强势美元和低于预期的通胀数据不利于镍价反弹，实际经济复苏的进度较为迟缓。下游需求修复仍需时间。现货来看，金川升水回落至7100元，高镍生铁报价持平在1297.5元每镍点，传华东买印尼铁报价在1280元每镍点，体现了供应端压力仍在困扰市场。技术上看，镍价低位横盘显弱势，后续仍有新低可能。 日内沪锡20万元/吨延续反弹。今日现锡报200250元/吨，对交割月实时升水350元/吨。铅焊料价格跟涨，继续关注现货端买性，当前显性库存较充裕。期货暂观望。

周三沪铜低开后窄幅波动，市场交投活跃，持仓仍在42万手相对高位。现货来看，上海升水继续抬升至45元，但考虑到期货价格重心下移，实际支撑不强，下游入市采购情绪积极，现货市场成交活跃。秘鲁1月铜产量下降1.6%，南部的Las Bambas、Antapaccay、Constancia均遭遇停产或限产。1月份智利铜产量为43.79万吨，同比增长2.9%。技术上看，铜价在7万遇阻，低位多头结束头寸。 昨晚鲍威尔释放鹰派信号令加息预期大幅走高，商品普遍下跌，沪铝跟随回落，华东现货贴水收窄至元。电解铝供减需增，基本面边际逐渐改善，上周铝锭铝棒综合库存出现去库迹象，去库力度还需进一步观望。沪铝维持在17000元以来通道内震荡格局不变，旺季存在明显供需缺口，震荡趋势中维持回调后多单布局以及跨期正套思路。 沪锌偏弱震荡，下游刚需采购对价格有一定支撑，跌幅明显小于伦锌。但3月精炼锌增产预期较强，消费回暖预期尚待验证，内外盘库存齐涨，叠加美元走强，基本面宏观共振利空，锌下行压力增加，关注能否站稳2.3万元整数支撑。欧洲炼厂逐步复产，内外盘供求差异逐步缩小，关注内外反套机会，单边暂不推荐。 铅价低位震荡，再生铅企业挺价意愿明显，部分企业暂停散单出货。原生铅较主力贴水20元/吨，精废价差接近平水，市场流通货源有限，下游企业按需采购，少数仍畏跌观望，散单成交局部好转。铅进一步下行空间有限，轻仓试多。 周三沪镍低位震荡，盘中尝试反弹但收盘基本回吐，持仓小幅增加。现货方面，金川升水大幅下调六百元至7700元每吨，现货支撑表现脆弱。高镍生铁报价1297.8元每镍点，华东钢厂大幅抛货，另印尼镍铁出口量激增加剧了市场供应面的恐慌气氛。技术上看，镍价处于低位整理，观望为主。 沪锡继续走跌，现锡报19.85万元/吨。市场仍在关注库存变化。国内锡供应较稳定，下游订单回暖暂受限，库存仍较充裕。技术上锡价跌向19.3-19.5万元，观望。

我国有色金属铜、铝、铅、锌、锰等矿产品的进口量居世界第一，对外依存度高。近年来，国家出台了多项政策鼓励再生有色金属产业发展，有利于降低对外依存度，提高资源综合利用率，推进我国“双碳”目标落地。但受多重因素影响，有色金属产业碳达峰、碳减排任务依然艰巨。 全国两会期间，再生有色金属再度引起代表、委员的广泛关注。 可大幅减少碳排放，建议不纳入“两高”范围 有色金属行业是国民经济建设的重要基础产业，是建设制造强国的重要支撑，也是我国工业领域碳排放的重点行业。2022年，工信部、发改委、生态环境部三部门联合印发的《有色金属行业碳达峰实施方案》提出，“十四五”期间，有色金属产业结构、用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，再生金属供应占比达到24%以上；“十五五”期间，有色金属行业绿色低碳、循环发展的产业体系基本建立。 在政策的大力扶持下，近年来，我国有色金属行业快速发展，形成上下游贯通的完整产业链，单位产品能耗和污染物排放达到国际先进水平，但受产业规模大、用电结构依赖火电、减碳技术缺乏革命性突破、循环经济体系不够完善等影响，碳减排仍面临挑战。因此，发展再生有色金属产业意义重大。 据中国有色金属工业协会再生金属分会数据，每吨再生铅的生产较原生铅的生产可减少二氧化碳排放1.94吨。2022年，我国再生铅产量为285万吨，以此测算，再生铅比原生铅全年降碳553万吨。 虽然我国再生有色金属产业的污染物排放远低于原生金属，但国内大部分省份仍将再生有色金属项目当作高耗能、高排放项目，限制再生有色金属项目的新建、改扩建。 对此，全国人大代表、骆驼股份董事长刘长来建议，对再生有色金属行业不纳入“两高”范围。他说：“我国再生有色金属产业与生产等量的原生金属相比，至少节能1.44亿吨标煤，节水96亿立方米，减少固体废物排放81.5亿吨、二氧化硫排放250万吨。在全球碳达峰碳中和目标下，再生有色金属行业不再纳入‘两高’范围，才能加快项目建设，满足不断增加的市场需求，提高国际竞争力。“ 全国人大代表、天能控股集团董事长张天任在建议中指出，再生有色金属在节能减排方面具有明显优势。国家大力发展再生铅产业，2021年铅原料的对外依存度降至14%，远低于铜（83%）、铝（60%）、锌（44%）、锰（96%）等其他有色金属。此外，与原生铅生产相比，每吨再生铅可节省标煤659公斤，节水235立方，减少固废排放128吨，二氧化硫排放0.03吨。因此，再生铅产业不仅保障了国家战略资源安全，还有利于生态环境保护和节能减排。 作为全国人大代表，中国铝业集团高端制造股份有限公司党委副书记、总裁李谢华也指出，以再生铝为例，按照目前的能源结构，再生铝碳排放强度仅为原铝的5%，意味着每增加1吨再生铝的利用，减少1吨原铝生产，可以降碳95%，社会效益显著。“当前，美国、日本及德国等发达国家的再生铝产量已普遍超过原铝产量，而中国再生铝产量低于全球平均水平，发展空间巨大。” 优化再生铅产能空间布局，快速淘汰落后产能 “调研发现，再生铅行业目前面临最突出的问题是产能过剩。”张天任说。 据中国有色金属工业协会再生金属分会统计，目前我国持有危废证核准废铅电池及其他含铅废物的处理规模为1245万吨，但每年废旧铅蓄电池报废量不到600万吨，再生企业平均开工率约为50%，产能过剩非常严重。此外，虽然国家严厉打击，但仍有一批不规范企业想方设法逃避监管，采用人工拆解废铅蓄电池，废铅酸液随意倾倒，塑料、铅膏、栅板未实现分选就直接熔炼，给大气、土壤、水环境带来风险隐患。与此同时，再生铅产能有向环境容量大区域转移的趋势，一些边远省份成为重要的再生铅生产区域，但这些区域的废旧电池产出量较少，进一步加剧了产能过剩的态势。 张天任认为，产能过剩将导致多种不利结果出现：“一是不利于铅蓄电池企业履行生产者责任延伸制。很多废旧电池被走街串巷的小商贩收购，规范的电池生产企业通过正规网点收不到电池，国家虽然大力鼓励的生产者责任延伸制，但实施效果打折扣。二是不利于再生铅行业高质量发展 。 冶炼厂为了提高开工率，‘不饿肚子’，通过多种渠道收购废旧电池，原料被哄抢，价格居高不下，当前原材料成本占生产成本比重达到90%左右，再生铅企业利润空间被大幅压缩，很多企业基本没有利润甚至亏损。三是极大增加了环保压力 。 小炼厂、‘地下炼厂’的工艺装备落后，环保意识不强，在拆解和冶炼废旧电池过程中，都可能对生态环境造成影响和破坏。” 据此，他建议，优化再生铅产能空间布局，快速淘汰落后产能。尽快制订出台符合铅蓄电池特点的回收利用管理办法，进一步鼓励大型铅蓄电池企业积极履行生产者责任延伸制，支持构建闭环式发展的循环经济新模式；以废旧电池合理回收半径为前提，大力支持规模龙头企业建立回收体系规范；严厉打击非法回收、非法哄抬价格等行为，规范市场秩序。引导提升再生铅企业提升技术装备水平。 为建立规范有序的再生有色金属市场，李谢华建议，我国应探索组建再生有色金属资源公司，通过与下游产业链、政府共同建立城市废旧物资循环利用体系、工业资源综合利用基地，加快构建区域再生金属循环回收和综合利用体系。 建议有关部委借鉴欧美国家成熟的再生金属回收经验，比如通过“环保押金制”模式提升全民参与铝制品容器回收利用的积极性，提升回收范围和效率，逐步建立起中国铝制品容器生产、流通、消费和专业回收处理的管理制度。现在我国建立押金回收制有着良好的社会基础和技术条件，“全球现有数十个国家都在推行‘环保押金制’，或许能为中国找到一条饮料容器材料回收的出路”。李谢华说。 建议修改完善《绿色产业指导目录》 国家对绿色金融支持再生铅产业高质量发展有明确的指导性意见。但张天任在调研中发现，目前，我国再生铅产业普遍缺少绿色金融工具的支持，原因主要有三点：一是国家对废旧电池再生利用（再生铅）的绿色金融支持仍停留在指导性的原则层面，没有明确的实施细则和实施办法。二是再生铅产业属于重资产，项目建设、技术改造、环保投资等所需资金量巨大，投资回报周期长，利润较低，不属于金融领域的优质客户；同时，产业绿色评估评价体系不健全，全生命周期碳足迹、减碳效益和生态环境效益等，因缺少评价标准而难以准确量化。三是大量金融机构的行业分类系统没有及时更新。依据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》把再生铅当做有色金属冶炼项目，对这类融资项目持审慎态度，实际上《产业结构调整指导目录（2019年本）》将废杂有色金属回收利用列入鼓励类，依据《战略性新兴产业分类（2018）》、《绿色产业指导目录（2019年版）》，再生铅产业同时也是国家鼓励发展的资源循环利用产业，由此制约了绿色金融产品的开发创新。 张天任的建议正是基于这种现实问题。 他建议，修改完善《绿色产业指导目录》，将“废旧电池回收再利用产业”尽快纳入到目录中，引导金融机构对废旧电池回收再利用产业开展绿色信贷，推进绿色金融政策真正落地到低碳、节能产业上。 同时，加强绿色金融产品供给能力。建议金融机构将企业碳减排量、能源消耗等指标与信贷条件挂钩，设置分档利率，碳减排贡献越大的企业贷款利率越低；鼓励金融机构加强创新力度，不断丰富绿色金融产品与服务；积极探索基于碳排放权的衍生金融产品业务、碳资产管理和碳普惠交易，推动碳金融业务发展。 尽快更新金融业行业分类系统。按照国家最新产业政策和行业分类，将再生铅与原生铅区分开来，给予再生铅企业贷款利率优惠，使再生铅企业能够切实得到绿色金融的支持。 此外，完善再生铅产业的绿色评估体系。在引导废旧电池回收再利用企业构建绿色生产体系的同时，尽快制订和完善绿色评估评价体系，包括全生命周期的碳足迹，规范数据采集和统计，推进碳排放核算的标准化。

周二沪铜窄幅波动，市场交投清淡。海关数据显示，外需对国内需求有一定拖累，前两个月贸易数据按美元计出口下降6.8%，进口下降10.2%。现货方面，上海升水30元，较昨日继续改善，下游入市询盘不减，积极度继续提升，好铜货源亦表现紧张。技术上看，铜价短期处于整理，低位多头持有。 今日沪铝回落，华东现货贴水维持在70元。国内供应收缩，需求回暖，供需边际逐渐改善，上周铝锭铝棒综合库存下降2万吨为今年首次周度去库，不过去库幅度不及往年同期，还需等待进一步验证。沪铝维持在17000元以来通道内震荡格局不变，旺季存在明显供需缺口，震荡趋势中维持回调后多单布局思路。 美元震荡走低，沪锌反弹。03合约交割临近，关注未来交仓情况。云南限电扰动供应，而锌价冲高，现货成交延续清淡，短期锌锭去库难言顺畅。供需双弱，锌市暂无明显供求矛盾，整体震荡格局难改。“金三银四”消费旺季下，沪锌维持2.3-2.4万元/吨区间震荡。 日内沪铅偏弱震荡，传统淡季，原生铅和再生铅开工进一步提升，下游电池企业开工小幅下滑，铅供需边际走弱，去库放缓。03合约交割在即，未来库存有进一步走高压力。废电瓶供应充足，小幅跟跌，沪铅下行压力仍存。但是，再生铅惜售以及下游逢低备库依然对价格有支撑，维持1.51-1.54万元/吨区间震荡看法。 周二沪镍反弹回落，总体表现偏弱，市场交投清淡，收盘在19万下方。现货方面，金川升水再提100元至8350元每吨，现货略显抗跌态势。高镍生铁今日报价1322.9元每镍点，延续下跌态势，印尼镍铁出口量激增，供应过剩态势令市场趋于一致看跌。另需求端多家钢厂检修，镍铁更趋弱势。技术上看，镍价走势偏弱，看作19万上下的低位整理。 日内沪锡20万元/吨延续反弹。今日现锡报200250元/吨，对交割月实时升水350元/吨。铅焊料价格跟涨，继续关注现货端买性，当前显性库存较充裕。期货暂观望。

周四沪铜震荡回落，市场交投清淡。昨国内制造业PMI大幅超预期提振了市场信心，目前普遍预期三月中旬下游将有明显季节性改善，在这样的预期下铜价表现抗跌。现货方面，上海贴水进一步缩窄到近平水，冶炼厂倾向于出口机会，货源收紧，下游入市积极，整体成交情况较上周有所好转。技术上看，铜价短期处于上涨趋势，低位多头持有。 沪铝窄幅震荡，华东现货贴水维持在百元附近。云南减产令电解铝运行产能回到一年来低位，当前温和复苏现货反馈尚显乏力，不过今日库存较周一小幅下降，季节性去库时点来临等待进一步验证。沪铝维持在17000元以来通道内震荡格局不变，恰逢两会政策窗口期且旺季存在明显供需缺口，维持回调后多单布局以及跨期正套思路。 锌价高位，下游采买及贸易商交投积极性均下挫，现货贴水走扩。交易主要围绕宏观逻辑展开，内需回升预期和内外盘低库存提供底部支撑。但是短期下游逢高畏采以及外需不足问题掣肘下，锌反弹高度仍然有限。短线关注沪锌能否有效突破2.37万压力位，操作上以2.3-2.4万元/吨区间高抛低吸为主。 伦铅继续弱势震荡，原生铅贴水基本稳定，再生铅对原生铅贴水75元/吨。伦铅0-3接近平水。低库存支撑下，伦铅均线金叉，关注能否重返2170美元/吨前高压力位。市场仍在交易淡季逻辑，沪铅走势偏弱，铅锭出口窗口打开在即。铅价回落，下游前期库存进一步消化后，逢低采买有望增加。再生铅惜售对价格也有一定支撑。3月沪铅大概率持续在15100-15400元/吨区间震荡。 周四沪镍大跌，收盘重心破19万，市场增仓放量，多空分歧明显。现货来看，金川升水回落千元至7250元，考虑到期货价格重心下移，现货弱势状态更为明显。高镍生铁价格再度大跌至1326.7元/镍点，贸易商库存高急于抛货。下游不锈现货价格多次下调，总体气氛不佳。技术上看，镍价处于低位波动，等待明朗。 日内锡价收低在60日均线下方，今日现货锡价下调到20.5万元/吨以下，且对交割月升水不高。锡市仍处弱现实中，上期所仓单库存近期流入到8200吨上方。尽管光伏焊料、锡化工产品的消费将部分受益于基建及房地产项目开工，但电子行业有较强的消费及去库周期。沪锡短线需重新站稳长期均线，价格才能反弹。现货逢低采买，期货端锡价仍可能继续下调。

早间有色金属走势出现分化，沪铜韧性较强，期价出现反弹，目前涨幅超过1%，沪镍继续下挫跌近3%，期价最低触及192020元，刷新三个月低位，不锈钢期货同样走弱，期价破位下行，最低触及16130元，落至近六个月低位，沪锡同样走弱，跌幅逼近3%，其余金属波动相对有限。 此前受美国加息预期强化，美元指数走强等因素压制，有色金属集体走弱，不过目前利空已经有所消化，金属走势回归基本面。年后以来沪铜韧性较强，期价持续高位震荡，重心并未出现明显下移，目前国内精铜累库放缓，下方支撑较强。镍市方面，进口货源流入，现货紧张情况持续缓解，纯镍现货升水下行，且下游不锈钢继续走弱，短期利空因素较多，期价继续下行，不过需关注低库存的支撑。 隔夜LME暂停美国仓库中俄罗斯金属新仓单注册消息传来，不过目前LME只有400吨俄罗斯铝合金在美国仓库，并不涉及其余金属，且该通知只限于美国仓库，因此整体影响较为有限。