北京时间周四晚间，美国劳工统计局公布的10月生产者价格指数（PPI）如期出现反弹，只不过反弹的力度稍稍大了一些。 （来源：美国劳工统计局） 数据显示， 美国10月PPI同比上升2.4%，市场一致预期为2.3%，与CPI数据一样出现反弹；核心PPI同比增长3.1%，同样略高于市场预期的3%。 （美国PPI年率，来源：tradingeconomics） 数据反弹的逻辑与周三的CPI一样，由于 去年底美国通胀曾经出现过一波明显下降 ，所以同比数据的比较基础也低了很多。 从各个分项来看，批发食品价格在10月环比下降了0.2%，这也是一个有利的迹象。此前该数据在9月上涨了1%，是2月以来的最大单月增幅。不过此前推动PPI回落的能源价格在10月仅环比下降0.3%，此前两个月的降幅分别为1.1%和2.8%。 剔除食品和能源价格后， 核心PPI在10月的同比增速，同样也是今年6月以来的最高值。 当然，相较于0.1%的高低， 10月PPI最主要的意义还是说明了美联储实现2%通胀目标的“最后一步”有多么困难 。PPI同样也是美联储偏爱指标PCE的来源之一。虽然10月PCE数据要到11月27日才公布，但现在经济学家们已经可以使用PPI和CPI数据来精确估算PCE的范围了。 市场动态 数据公布后，美元指数短线冲高后回落，十年期美债收益率同步下降，这也显示 市场并没有太过担心数据略超预期的状况 。美元兑离岸人民币短线摸到7.2590后，目前已经快速回踩7.2410。周四美股三大指数，在开盘后均小幅走弱。 （美元指数分钟线图，来源：TradingView） 现货黄金也是如此，数据发布后短暂回踩后便拉升10余美元，最新报价为2562美元/盎司。周四黄金日内最低一度跌至2536美元/盎司。 （现货黄金分钟线图，来源：TradingView） 对于各类资产的投资者而言，不太担心通胀数据的底层逻辑，是有更大问题等着大家—— “特朗普2.0政策”到底会如何影响市场 。 最近几周的市场波动，隐含的预期是特朗普承诺的关税、减税措施，会导致美国通胀反弹。这一变化支持更强势的美元，但特朗普本人却希望美元能够贬值。现在没人能说清楚，即便在共和党掌控国会两院的情况下，特朗普的政策到底能落地多少。 在CPI、PPI数据公布之后，投资者还将关注北京时间周五凌晨美联储主席鲍威尔的公开活动，以及周五盘前的零售数据。 （来源：美联储日程表）

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 11月14日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27029元/吨，电池级硫酸镍价格为26700-27150元/吨。从成本端来看，今日伦镍价格环比昨日小幅下跌至15555左右。 从需求端分析，随着时间步入月中，下游前驱体厂已在月初基本完成必要的采购，现阶段市场需求主要以刚需为主，整体采购意愿并不强烈，市场活跃度较低。进入11月份，前驱体厂面临年底去库的压力以及终端需求走弱的预期，对硫酸盐的需求较10月有所减弱。这种需求降温现象导致市场对高价镍盐的接受程度逐渐降低。在供应端，面对硫酸镍价格的持续下跌，盐厂对于价格的挺价意愿开始走强，部分盐厂由于面临成本倒挂的困境，已开始选择减产或停产，通过调整供应来应对市场变化。综合考虑，目前在供需双弱的情况下，盐厂挺价情绪仍存，因此镍价价格将随上下游僵持振荡运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

当地时间周三，美国前财政部长萨默斯表示，若当选总统特朗普真的兑现承诺的话，美国将再一次经历严重的通胀危机。 在当天接受媒体采访时，萨默斯指出，特朗普承诺的国内减税、提高关税、驱逐非法移民等政策将对美国经济产生严重的冲击。“如果他坚持实现在竞选期间所承诺的计划，那么这个国家将遭受比2021年更大的通胀危机。” 考虑到上一次通胀的规模与伤害，这是一个相当严重的警告。美国CPI数据在2021年春季开始迅速上涨，最终在2022年6月达到9.1%的40年高点。许多美国人从未经历过这样的事情，直到今天，美国的经济和政治体系仍能感受到其冲击波。 虽然目前通胀率已大幅下降，但物价水平却没有随之降低，对高生活成本的深切不满也是特朗普重返白宫的重要原因。 周三稍早公布的数据显示，美国10月CPI同比上升2.6%，环比上升0.2%；10月核心CPI同比上升3.3%，环比上升0.3%；四项指标均符合市场预期。 当然，现在就说特朗普计划如何实施他的经济议程，还为时过早，在他正式上任后可能会作出调整。萨默斯告诫称：“我希望他能从这次选举中得到教训，调整他的计划，这样就不会引发通胀问题了，我希望政策制定者能采取措施避免或应对通胀。” 随后，特朗普过渡团队反驳了萨默斯的通胀警告，特朗普竞选团队发言人卡罗琳·莱维特声明称：“在他的第一个任期内，特朗普总统对外加征了关税，创造了就业机会，刺激了投资，并没有导致通胀问题。” 她补充说，特朗普将通过让美国就业岗位回流、降低通胀、提高实际工资、减税、削减监管和解除美国能源的束缚，迅速修复和恢复经济，让美国工人实现充分就业。 可能成为特朗普财政部长的对冲基金高管斯科特·贝森特也驳斥了通胀担忧。他表示，认为特朗普会重现一场通胀危机的观点是荒谬的，特朗普将自己视为所有美国人的领导者，希望在他的领导下，所有美国人都能过上好日子。 当然，警告特朗普议程会导致通胀的远不止萨默斯一个人。诺贝尔经济学奖得主警告说，特朗普的议程将“重新点燃”通胀。一项最近的调查显示，超过三分之二(68%)的经济学家认为，如果特朗普再度当选，美国的通胀率将比哈里斯当选的情况下上升得更快。 萨默斯认为，拜登政府在2021年过度刺激经济，导致了通胀问题。他表示，今天的情况与上次选举后的时期有相似之处。“2021年发出的大额支票是人们想要的，但他们不希望面对由此带来的通胀加剧的后果。” 他还警告称，特朗普的一系列计划可能会产生联动效应，从而导致通胀面临失控的风险。

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）首席全球市场策略师David Kelly周三表示，当选总统特朗普激进的关税计划，可能会减缓全球经济，并给美国通胀带来上行压力。 这突显出在美国大选后市场反弹期间基本被掩盖的风险。 他在接受采访时表示，“第一个烟雾信号表明，关税措施将非常激进。 几乎没有什么东西是滞胀的灵丹妙药，滞胀意味着通胀上行的同时经济下滑。 而后续反击措施只会让整个世界变得更糟糕。” 而在此前的竞选过程中，特朗普曾扬言，在他的第二个任期内，要对来自所有国家的进口产品征收10%的关税，对来自中国的进口产品征收60%的关税，并且他不在意中方可能会对美国产品也增加关税的反制措施。 他当时驳斥了关税将损害美国经济的担忧，称关税是词典中“最美丽的词”，并一度指出，美国在19世纪实现了繁荣，当时美国征收高关税，没有联邦所得税。 目前还不清楚特朗普将推动哪些具体的政策计划，但 他的胜利让跨国公司重新思考全球供应链，并讨论提高价格以抵消成本。 与此同时，投资者正在考虑保护主义抬头对金融市场和美国贸易伙伴（包括欧洲）的影响。 Kelly周三表示： “关税问题将引发很多冲突。如果你打了别人的鼻子，他们也会打你。这就是为什么他们称之为关税战争。” 华尔街的其他策略师也发出了类似的警告，在债券市场上，由于交易员猜测他的减税和关税政策将减缓美联储的降息步伐，债券收益率大幅上升。在美国股市，这些担忧在很大程度上已经代替了对他的政策将提高企业利润的乐观情绪。 以Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg为首的 道明证券（TD Securities）策略师预计，随着央行政策制定者评估特朗普政策的影响，美联储将在2025年上半年暂停降息。 与此同时，摩根大通的利率策略师也调低了对美联储的预期。 对Kelly来说， 美联储和特朗普政府之间的冲突最终是有可能发生的，因为特朗普的政策可能与货币政策的方向不一致， 货币政策的重点仍然是抑制通胀。不过，美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周拒绝评论特朗普的政策将如何影响美联储未来的行动。 Kelly说：“美联储不会假设、推测或预测关税或财政政策将会是什么。 在某个阶段，他们将不得不打一架，但我认为他们现在不想挑明这个问题。 ”

北京时间周三晚间21点30分，美国劳工统计局公布10月CPI数据，完全符合市场预期的数据，缓和了紧张的市场情绪。受此影响，市场对12月美联储降息的概率预期显著回升。 （来源：劳工统计局） 最新数据显示， 10月CPI同比上升2.6%，较上个月的2.4%反弹，“CPI六连降”到此止步；核心CPI则与9月一样，继续维持在3.3%。 知名宏观记者尼克·蒂米劳斯的统计显示，主要投行给出的中位预期是CPI上升2.6%，核心CPI继续增长3.3%。 （来源：劳工统计局） 受此影响，截至发稿美股三大期指短线拉升，其中标普500指数期货（2412合约）从微跌0.2%转涨。现货黄金也小幅走高，最新报价在2610美元/盎司上下。 数据发布后，美国国家经济委员会主任布雷纳德发表声明，称10月CPI数据已经接近疫情前水平。拜登政府将继续努力降低美国家庭的住房、医疗等关键项目开支，并 反对那些会破坏降通胀进程的政策 。 （来源：白宫） 住房依然是通胀“顽固因素” 从CPI细分指数来看，前两个月持续下降的能源价格，在10月出现持平的状况，而食品价格环比小幅上升0.2%。按照同比数据计算，能源价格下降4.9%，食品则上升了2.1%。 作为政策制定者的焦点， 住房价格则在10月环比上升0.4%，涨幅达到上个月的两倍。 劳工统计局表示，不要小看这个0.4%，其实占到10月所有CPI增幅的一半以上。在CPI指数中，住房价格占到足足三分之一的权重。 （来源：劳工统计局） 美联储“鹰派”代表表示满意 数据发布之后，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利对媒体表示，虽然还没来得及仔细看数据，但 总体来看数据确认了美联储所走的道路 。他也表示 有信心“通货膨胀朝着正确的方向发展”，只不过现在还需要等待 。 就在上周六，卡什卡利曾表示，如果通胀出现超预期反弹，可能会需要美联储暂停降息的步伐。 卡什卡利也表示，距离12月议息会议还有6周，届时会有更多的数据出炉（注：包括10月PCE、11月非农、11月CPI等）。 美联储12月降息概率回升 面对预期中的通胀数据反弹，叠加数月后“特朗普重回白宫”带来的巨大通胀不确定性，以及“政府效率部”可能引发的就业数据跳水，美联储官员和投资者们非但难以预期2025年的降息路径，就连下个月降不降息，现在还说不清楚。 CME“美联储观察工具”显示，数据发布前，目前市场定价中有关12月降息25个基点的概率，已经从美国大选前的80%下降至不足60%。 随着完全符合预期的数据落地，12月继续降息的概率又回升到75% 。 （来源：CME） 与此同时，美债收益率也在过去两个月里快速攀升，十年期美债收益率一度从3.6%拉升至4.4%。 数据发布后，该数据跳水至4.36%附近。 （十年期美债收益率日线图，来源：TradingView） 值得一提的是，本月晚些时候发布的10月PCE通胀数据，会涉及CPI和（周四公布的）PPI中的部分类别，但CPI数据中强劲上涨的健康保险和机票价格不在其中。这也有助于这一关键通胀数据保持相对平稳。 如果接下来几份通胀和就业数据继续符合预期，美联储官员们有可能会选择在12月继续降息，然后释放出放缓降息的信号——例如每间隔一次会议降息，来避免在某个时间点需要逆转方向，进行尴尬的加息。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 11月13日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27177元/吨，电池级硫酸镍价格区间为26850-27300元/吨。 从成本端来看，今日伦镍价格在16000左右持续震荡，而盐厂的点价活跃度有所提升。从需求端分析，随着时间步入月中，下游前驱体厂已在月初基本完成必要的采购，现阶段市场需求主要以刚需为主，整体采购意愿并不强烈，市场活跃度较低。进入11月份，前驱体厂面临年底去库的压力以及终端需求走弱的预期，对硫酸盐的需求较10月有所减弱。这种需求降温现象导致市场对高价镍盐的接受程度逐渐降低。在供应端，面对硫酸镍价格的持续下跌，盐厂对于价格的挺价意愿开始走强，部分盐厂由于面临成本倒挂的困境，已开始选择减产或停产，通过调整供应来应对市场变化。综合考虑，目前在供需双弱的情况下，盐厂挺价情绪仍存，因此镍价价格将随上下游僵持振荡运行。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 11月12日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27212元/吨，电池级硫酸镍价格为26900-27350元/吨。  从需求端来看，下游前驱体厂在调配库存后对镍盐需求基本持平，盐厂维持以销定产。目前多数一体化企业外买需求少，非一体化企业仅维持必要采买需求，且因需求减量对高价镍盐接受程度不断降低。成本端，近期伦镍价格在16000左右持续振荡，原料端成本仍具备一定支撑，而MHP、高冰镍等主要原生料系数在前期镍价高涨后，小幅下调并维持暂稳。供应端，面对硫酸镍价格的持续下跌，多数盐厂面对倒挂都选择主动减产，以销定产，但因成本仍与售价持续倒挂，具备一定挺价情绪。 综合考虑下，目前在供需双弱的情况下，随着镍价振荡及盐厂的挺价情绪让步，硫酸镍价格持续下跌。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

市场研究公司BCA Research首席全球策略师Peter Berezin表示，自上周美国大选以特朗普获胜的结果告终以来，美国经济衰退的可能性大幅上升。 在一份最新发布的报告中， Berezin将美国经济衰退的可能性从65%提高到75%，理由是特朗普领导下有爆发新贸易战的风险。 “一场新贸易战的前景远远抵消了特朗普议程中其他亲商部分的（利好）影响，”他写道：“ 由于大选前劳动力市场已经走弱，经济衰退的可能性增加了。 ” 在此前的竞选活动中，特朗普表示，在他的第二个任期内，要对来自所有国家的进口产品征收10%的关税，对来自中国的进口产品征收60%的关税，并且他不在意中方可能会对美国产品也增加关税的反制措施。 Berezin说， 这些关税可能会抑制企业投资，降低消费者的实际家庭可支配收入，这将对美国经济造成双重打击。 他引用了耶鲁大学预算实验室（Budget Lab at Yale）的一项研究，该研究估计，特朗普提议的关税将使美国中等家庭的实际可支配收入减少1900至7600美元。 市场上一些人猜测，特朗普的关税提议仅仅只是“空洞的威胁”，旨在作为与其他国家谈判时的筹码，但Berezin似乎不这么认为。 “特朗普是否会实施这些威胁还有待讨论，”他写道： “当前市场参与者的共识是，在大多数情况下，他不会这么做。我再次怀疑这种共识过于乐观了。” Berezin说，虽然特朗普提出的减税计划如果获得通过，可能会使标准普尔500指数的每股收益提高4%，但这低于该指数上周5%的涨幅。这表明， 拟议中的减税措施已经被市场消化。 他还对特朗普当选后的降息前景表示担忧，并称利率处于“限制性水平”，可能会给经济增长带来下行压力。 不少经济学家、华尔街分析师和行业领袖一再对其强硬贸易方式带来的通胀影响表示担忧，特别是在通胀刚刚从大流行时期的峰值开始降温的情况下。 “房地产市场的疲软状态正在向投资者发出警告，货币政策是限制性的，” Berezin表示，并强调了房屋销售活动的明显放缓。 有鉴于上述种种， Berezin对美国股市持悲观看法。 “综合考虑，这些因素导致我们建议适度减持股票，” 他表示，并补充称，他计划“一旦出现更明确的衰退证据”，就将投资建议调至“最大减持”。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 11月11日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27230元/吨，电池级硫酸镍价格为26900-27400元/吨。   从需求端来看，下游前驱体厂在调配库存后增加了对镍盐需求，盐厂增加了镍盐排产。目     前多数一体化企业外买需求少，非一体化企业仅维持必要采买需求，且因需求减量对高价镍盐接受程度不断降低。成本端，近期伦镍价格在16000左右持续振荡，原料端成本仍具备一定   支撑   ，而MHP、高冰镍等主要原生料系数在前期镍价高涨后，小幅下调并维持暂稳。供应端，面对硫酸镍价格的持续下跌，多数盐厂面对倒挂都选择主动减产，以销定产，但因成本仍与售价倒挂，具备一定挺价情绪。 综合考虑下，目前在供需双弱的情况下，随着镍价振荡及盐厂的挺价情绪让步，硫酸镍价格持续下跌。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2024年10月份全国硫酸镍产量为2.87万金属吨，全国实物吨产量13.06万实物吨，环比减少11%，同比减少24.49%。10月，需求端，头部三元前驱受金九银十的影响增加了排产，但受部分一体化企业调配库存及主动去库的影响，一体化企业减少了自产镍盐产量，同时对镍盐厂提货节奏放缓，而供应端，盐厂受下游企业影响降负荷生产，减少了镍盐生产。 11月，随着宏观政策推出，镍价在高位振荡运行，盐厂挺价情绪较强，且下游前驱体厂在调配库存后增加了对镍盐需求，盐厂增加了镍盐排产。目前预计2024年11月份全国硫酸镍产量预计为2.93万金属吨，全国实物吨产量13.33万实物吨，环比增加2。09%，同比减少17.3%。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析