周四，根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，美国2月成屋销售创一年新高，远超预期，主要受库存激增推动，2月成屋库存创2020年以来同期新高。与此同时，房价中位数创历史同期新高。 具体数据上，美国2月成屋销售总数年化438万户，创最近一年新高，预期395万户，1月前值400万户。2月成屋销售环比大涨9.5%，创2023年2月以来的最大月度涨幅，预期为环比下跌1.3%，1月前值为环比上涨3.1%。2月成屋销售同比下跌3.3%。2月成屋销售超过了媒体调查的所有经济学家的预测。 截至2月底，有107万户待售房屋，同比大涨10.3%。 按照目前的销售速度计算，需要约2.9个月的时间消耗掉市场上的供应量，为约一年新低， 低于5个月的库销比，表明虽然库存上涨，但由于销售火爆，市场供应仍紧张。 当前美国房贷的成本仍是两年前的两倍，这令许多已经锁定低贷款利率的房主不愿出售房屋，因此市场上的房屋供应量低于正常水平。 分析称，最新成屋销售数据表明，买卖双方正在适应较高的按揭贷款利率，美国房地产市场正在摆脱近年来的低迷。 强劲的需求推动房价上涨。成屋售价中位数同比上涨5.7%至38.45万美元，这是自1999年有记录以来的任何2月份的最高水平。 2月全款买房占总销售的三分之一，高于此前几个月。投资客或非首次购房者经常以现金买房，因此对按揭贷款利率不太敏感。 然而，首次购房者并没有随着整体销量的增长而激增。2月份，他们仅占买家的26%，低于1月份的28%。历史上，首次购房者一般占市场的40%左右，这表示许多美国人被挤出市场的负担能力挑战。 分地区来看，2月成屋销售增幅最大的是西部地区，增长19.4%，南部地区增长16.4%，东北部地区的销量没有变化。 NAR首席经济学家Lawrence Yun表示： 房主们可能在接受按揭贷款利率正在进入新常态的事实，他们无法再推迟搬家了，这导致更多人在上个月挂牌出售房产，将库存推高至2020年以来2月份的同期最高水平。 成屋库存有望继续上升。 额外的住房供应正在帮助满足市场需求。由于人口和就业增长，住房需求一直在稳步上升，尽管实际购买时间将取决于按揭贷款利率和库存。 20%的房屋最终售价高于挂牌价，这表明存在多份报价的情况。 成屋销售约占美国房地产市场销售量的90%，在过户时计算。通常在过户前的一两个月，签订合同，因此2月份的销售数据主要反映了1月和去年12月的购买决定。当时30年期固定按揭贷款利率降至6.5%左右的水平，目前贷款利率有所回升，已超过7%。 新屋销售数据基于合同签署时计算，该数据将于下周公布。 美联储主席鲍威尔本周三表示，仍预计通胀将缓解，政策制定者们重申了他们对2024年降息三次的预测。市场预计，按揭贷款利率可能会在今年晚些时候下降。

据中国海关网最新数据显示，2024年1月中国硫酸镍进口总量4338镍吨，环比增加69%，同比增加201%。中国硫酸镍出口516金吨，环比增加88%，同比增加20765%。2024年1月份中国硫酸镍净进口3822金吨，环比增加66%，同比增加166%。1月硫酸镍进出口变化量主要由印尼某湿法中间品项目转产硫酸镍出口至国内流通带来。2024年2月中国硫酸镍进口总量3201镍吨，环比减少26%，同比增加75%。中国硫酸镍出口230金吨，环比减少55%，同比增加4418%。2024年2月份中国硫酸镍净进口2971金吨，环比减少22%，同比增加63%。2月硫酸镍进出口变化量主要由韩国前驱体排产回暖后出口至中国硫酸镍体量下降带来。受印尼至中国部分硫酸镍增量稳定影响，预计下月净进口量或持稳。

3月14日周四，美国商务部公布2月零售销售数据。 美国2月零售销售环比增速由负转正，环比涨0.6%，远超1月的-0.7%，但仍逊于0.8%的预期值 ，对1月的零售销售环比数据进一步下修至-1.1%。 具体来看： 美国2月零售销售（除汽车）环比同样转为正值，涨0.3%，不及0.5%的预期，1月的零售销售（除汽车）从-0.6%进一步下修至-0.8%。 美国2月零售销售（除汽车与汽油）环比涨0.3%，符合预期，远超-0.5%的前值，1月的零售销售（除汽车与汽油）进一步下修至-0.8%。 核心零售销售（剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）环比增长0.3%，低于预期的增0.5%，同比水平跌至疫情以来最低水平附近。 数据的细分项目显示， 汽车及零部件经销商是零售额环比增长的最大贡献因素 ，而服装和个人保健商店的销售额下降， 加油站销售成最大拖累指标 ，互联网销售和食品服务同比增长最大。 不过，有分析称， 剔除通胀因素影响后的“实际”零售销售大幅下降 。

美国2月核心CPI连续第二个月高于预期，华尔街分析师普遍认为，这不是美联储希望看到的情况，但多数分析师表示2月通胀数据不会影响美联储下半年启动降息的预期。 有分析师表示，2月核心CPI连续第二个月环比增长0.4%，表明1月份的数据并非一次性的异常现象。财经博客Zerohedge撰文表示，2月的通胀数据对美联储来说显然不是好消息，对拜登政府来说几乎也没有好消息。 文章表示，今年本应是通缩之年，但2月的数据真正表明打击通胀之战的最后一英里是最艰难的。不过，拜登可能会从食品物价指数保持不变中得到一些安慰，考虑到他的政府一直在强调“缩水通胀”（shrinkflation）主题，而且即剔除了住房的超核心通胀并没有像上个月那样过热。但尽管如此，总体通胀看起来仍然顽固。 Fitch Ratings首席经济学家表示，这不是美联储希望看到的方向。彭博社分析师表示，在1月份通胀超出预期之后，2月的报告表明通胀仍然是顽固的，这使得联储官员对过早放宽政策保持警惕。 Charles Schwab策略师表示，2月通胀数据可能会被视为更长时间保持货币政策不变的理由。经过波动，通胀的下降趋势似乎正在平稳下来，而美联储希望看到它继续下降再降息。Apollo分析师表示，通胀出现了新的上行动能。现在，通胀开始横向移动，并且远远高于美联储的2%通胀目标。这意味着美联储将更长时间保持较高的利率。 相比之下，LH Meyer/Monetary Policy Analytics分析师则表示，CPI比预期略高，但并没有高到能够阻止美联储在6月如预期降息。 鲍威尔和其他美联储官员已经警告说，通胀下降的过程会是曲折的。而在6月份会议之前，还有几次数据发布，因此整个的通胀下降路径才是重要的。正如鲍威尔所说，他们“距离获得开始降息所需的信心不远”，而这份报告本身并不会削弱这种信心。 彭博情报的利率策略师表示，利率市场似乎已经为更糟糕的通胀数据做好准备，但不认为当前数据支持通胀水平持续反弹。 UBS分析师也认为，总的来说，2月通胀报告虽然强劲，但表明1月份的高速增长不太可能持续到春季，今天的报告不太可能对即将召开的FOMC会议产生任何影响。 TradeStation市场策略师表示，通胀数据有点热，但多头们还没准备放弃，投资者仍然乐观认为住房成本将下降。 在关键的6月会议之前，市场还有三份报告来确认或逆转这一希望。现在华尔街仍然保持信心，但如果未来的数据没有改善，这种情况可能会改变。股票仍在攀爬担忧之墙。 State Street分析师说： 我认为真正的担忧是我们会看到超核心和住房加速上涨，而由于这没有发生，我们又重新开始比赛了。市场想要从中读到积极性，即美联储将能够在夏季开始降息，并不想在降息开始之前担心任何细节。 CIBC资本市场分析师表示，劳动力市场重新平衡和工资增长放缓表明服务价格涨幅将会更温和，预计美联储将在下半年更加舒适地放宽货币政策。 媒体分析称，热门的核心CPI数据不会增加美联储即刻降息的信心，但它也并未排除中期降息的可能性。 更重要的是，业主等值租金的不寻常飙升的逆转显示，1月份的读数很可能只是一个偶然事件，而不是住房通胀粘性增加的信号。我们仍然预计，随着通胀和劳动力市场进一步降温，美联储将获得足够的信心，最早在5月降息。

美国劳工部周二公布的数据显示，美国上月通胀再度高于预期，虽然这份数据几乎没有改变市场对美联储将在今年晚些时候开始降息的判断，但确实正令美联储眼下的处境变得更为复杂…… 根据美国劳工部的报告，美国2月份消费者价格指数(CPI)同比上涨3.2%，高于经济学家事先预期的3.1%，2月CPI环比上涨了0.4%，为去年9月份以来的最大涨幅。 与此同时，剔除食品和能源项目的核心CPI较1月份上涨了0.4%，同样高于经济学家预期的0.3%。核心CPI较上年同期则上涨了3.8%，虽然这是自2021年以来的最小涨幅，但依然浇灭了1月份通胀强于预期只是一段小插曲的希望。 素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos表示，美国通胀率连续第二个月高于预期，可能会在下周的美联储议息会议上强化央行对降息的观望态度。 今年以来，美国股市全面上涨，由于投资者普遍相信美联储会在年内降息，宏观因素对股市的影响整体较为正面。 周二超预期的CPI报告发布后，股市依然顽强上涨，这表明投资者也认为6月份的降息进程尚未脱轨。 标普500指数当天结束了此前两天的连跌，创下了年内第17个收盘纪录。 根据芝商所FedWatch的数据，联邦基金期货交易员隔夜对美联储在6月份降息的概率押注，仅从周一的72%小幅降至了69%。 不过，这份报告确实可能令美联储接下来的审议工作难以轻松。 为更好地追踪通胀趋势而剔除了食品和能源的核心价格涨幅超出预期——无论是同比还是环比指标皆是如此，这一现象或许已足以引发美联储的高度重视。 事实上，除热情高涨的股市外，隔夜全球金融市场的其他领域，对于这份CPI报告的反应，显然是相对更为悲观的。 最明显的无疑是债市。美债价格隔夜整体承压，各期限国债收益率纷纷上涨， 因2月CPI数据的表现引发了人们的担忧，即如果物价压力仍然较高，美联储可能无法像投资者预期的那样在年内顺利展开多次降息。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率涨4.6个基点报4.595%，5年期美债收益率涨6.5个基点报4.157%，10年期美债收益率涨5.9个基点报4.16%，30年期美债收益率涨5.3个基点报4.316%。 近来持续创下历史高位纪录的黄金，隔夜也停下了八连涨的脚步。 COMEX 4月黄金期货收跌1.03%，报2166.1美元/盎司，最近九个交易日内首次收跌，跌落连续七日所创的收盘历史高位。 接下来的焦点可能就在美联储点阵图了？ 巴克莱银行美国经济学家Pooja Sriram表示，周二的报告“可能会降低美联储对通胀快速接近2%目标的信心”。 对此， “新美联储通讯社”Nick Timiraos认为，当美联储官员下周开会时，一个关键的焦点就将是其利率点阵图——大多数官员是否还会继续预期今年将降息三次，或者是否会有更多的官员转而认为只需降息两次？ Timiraos指出，虽然点阵图预测并不是FOMC审议后的产物，但在美联储不改变利率或大幅修改政策声明的时期，点阵图预测往往在影响公众预期方面具有重要意义——下周就可能再度出现这种情况。 Timiraos称，美联储主席鲍威尔曾表示，为了让美联储在今年晚些时候开始降息，通胀数据不一定需要从去年年底的温和数据中有所改善。但一个很大的问题是，今年前两个月总体CPI环比分别上涨0.4%，这在多大程度上代表着通胀下降趋势的“倒退”。 业内分析师Chris Anstey也表示，美国2月CPI数据增加了美联储官员集体将去年12月点阵图预计的年内三次降息改为年内两次降息的风险，点阵图上2024年底基准利率的中位数预估值，将是人们首先要寻找的东西。 PIMCO董事总经理兼经济学家Tiffany Wilding指出，“就对美联储的影响而言，虽然周二的CPI报告本身可能不足以阻止美联储年中降息，但它应该引发真正的问题，即如果劳动力市场没有进一步宽松，通胀能在多大程度上回到目标水平。” 当然，目前也依然有一些业内人士认为年内三次降息的情况不会轻易改变。 前波士顿联储主席罗森格伦周二就表示，劳工部的报告不应该从根本上改变今年降息三次的预期，这也是官员们在12月会议上的计划。 罗森格伦在接受采访时称，周二的报告基本上说明核心通胀正在逐步改善。只要工资和薪金继续下行，我认为这份报告不会真正改变6月份可能降息的整体观点。 罗森格伦表示，他个人倾向于美联储在5月初的会议上降低利率，因为有迹象表明，经济降温的程度超过了迄今为止的主要指标。但他表示，他认为美联储官员会等到6月份才会首次降息，以便对通胀率恢复到2%的目标更有信心。

如果把宏观层面的各类风险事件，比作不同等级的海啸预警级别，那么今晚华尔街即将迎接的“冲击波”，无疑是近阶段破坏力最强的…… 有迹象显示，在周二可能影响美联储货币政策轨迹的关键CPI数据出炉之前，美国股票期权市场的交易员正变得越来越焦虑不安——不少业内人士表示， 期权市场当前对今晚美国CPI数据引发剧烈行情波动的担忧程度，甚至要更甚于下周的美联储利率决议。 根据花旗的一份报告，当前期权市场的价格显示， 标普500指数周二隐含的上下波动幅度预计将达到0.9% ，这是自2023年4月以来，CPI报告公布前的最大隐含波动预估。这一读数也高于下周三美联储议息会议当天的隐含波幅。 花旗认为，市场的如履薄冰是有道理的，因为美联储利率决议本身就将部分基于最新的CPI数据。 事实上，在我们昨日的前瞻中就曾提到过，本周华尔街也有场“超级星期二”大考，那就是北京时间今晚20:30将出炉的美国2月CPI数据。 从时间背景看，此次CPI数据的发布，正值美联储3月议息会议前的噤声期，美联储将缺乏在数据发布后进一步干预市场预期的渠道，因而今晚数据的影响力料将会更为持久…… 安联投资管理公司高级投资策略师Charlie Ripley就表示，“当前市场真正的关键就是月度通胀数据。” 那么，今晚的美国2月CPI数据究竟会表现如何呢？市场当前对今晚数据最为担忧的点，又主要落在哪里呢？以下不妨让我们从多个角度，来逐一剖析…… 市场对今晚CPI的预估如何？ 目前，不少业内人士对今晚CPI数据最不愿见到的一点，就是CPI数据再度超预期。 因为上月，不少人期待中的美国CPI回落到“2时代”的愿景(预期同比2.9%)，才刚刚落空。若今晚的CPI数据再度令人失望，可能将至少阶段性地扭转此前美国通胀持续回落的势头。 具体来看， 今晚的总体CPI数据，无疑是最可能引发人们担忧的地方——业内目前普遍预计，美国2月总体CPI环比涨幅将从1月份的0.3%升至0.4%，这将是自去年9月份以来的最大涨幅。年率方面，2月CPI同比涨幅预计将连续第二个月保持在3.1%的水平。 事实上，如下图所示， 若我们回顾此前美国CPI环比实际表现与市场预估间的差异，不难发现，CPI数据发布前的市场预估值，在过去近半年时间里往往低于CPI的实际涨幅。 上一次CPI环比实际公布值低于预估值，还要追溯到去年8月。 而考虑到眼下市场对今晚CPI环比的预估值已经高达0.4%，哪怕今晚的最终公布值符合预期，也都不算是一个很好看的数字，更遑论如果CPI环比涨幅更高的情况发生了…… 当然，抛开总体的CPI表现，目前业内似乎依然颇为相信，剔除能源和食品价格的核心CPI回落势头，有望暂时得到延续 ——2月核心CPI预计将环比上涨0.3%，略低于前值的0.4%。核心通胀同比则可能从1月份的3.9%下降至3.7%，这将是自2021年4月以来的最低水平。 2月有哪些因素可能影响到美国CPI表现？ 其实，早在上月底美国1月PCE物价指数，佐证了当月CPI数据反馈出的通胀反弹迹象后，不少业内人士就曾担心：美国2月CPI涨幅可能再度加速。 “新美联储通讯社”统计的各机构对今晚CPI数据的预估： 被人们提及最多的，可能导致2月CPI数据再度高企的原因——在于能源价格。 受地缘政治和欧佩克减产等因素影响，今年以来国际油价已累计涨超10%。高油价也带动了美国国内成品油的价格，根据美国汽车协会的数据，2月美国汽油价格平均上涨了近6%。 虽然能源价格在冬季早些时候有所回落，给美国总体物价走势带来了一些下行动力。但富国银行估计，这些利好在2月可能难以再兑现，2月能源服务价格反弹4%，导致加油站价格上涨。 加拿大国家银行财富管理(NBF)也表示，鉴于2月汽油价格上涨，能源细分领域可能对整体CPI指数产生上行影响，再加上住房成本的高企，总体CPI环比预计将达到0.4%，同比涨幅则可能维持在3.1%不变。 而在核心通胀领域，目前一些业内较为乐观的降温领域，能否继续兑现利好，还有望观察。 NBF指出，核心价格的上涨可能会稍微放缓(环比增长0.3%)，部分原因是核心商品领域的又一次疲软表现，这有望将核心CPI同比涨幅拉回至3.7%——这将是近三年来的最低水平。 法国兴业银行则表示，“本周发布的2月CPI报告更有可能显示总体CPI环比上涨0.4%，这主要是由于能源价格走高。我们的精确计算是在0.3%-0.4%之间（四舍五入）。 如果核心数据表现温和，市场可能会愿意忽略总体物价的上涨。不幸的是， 1月份的核心CPI曾上涨了0.4%，并且2月份的核心CPI仍存在高达0.3%的合理风险。房屋租金仍然是CPI通胀下降的最大挑战。我们预计继1月份上涨0.6%后，2月份业主等价租金(OER)将上涨0.4%。” 澳新银行则指出，“我们预计2月份核心CPI环比将上升0.3%，能源价格上涨将推动总体CPI环比上升0.5%。 1月份超级核心和房租通胀曾意外上行，预计2月份将出现一定程度的逆转，但超级核心价格的季节性波动仍在持续，这表明逆转幅度可能不大。 尽管主要由于劳动力供应的增加，劳动力需求在过去一年有所放缓，但仍然存在相当大的净过剩需求。尽管美联储官员对过去一年通胀率的缓解感到鼓舞，但通胀率仍然过高，不同通胀组成部分的进展也不平衡。在考虑降息之前，FOMC官员需要对通胀率重返2%有更多信心。” 相比之下，加拿大帝国商业银行的预估则相对乐观。 该行表示，“美国是否即将迎来第二波通胀飙升？我们不这么认为。我们对2月份消费物价指数的预期是总体和核心指数月环比均为0.3%。这一假设的基础是，1月份在整个经济中出现的工资和价格重置——可能因经济强劲和残余的季节性因素而加剧，而这一过程已经完成。这意味着本月的非住房服务业数据将趋冷。住房可能保持热度，但商品价格将保持在通缩区间。这并不是鲍威尔主席所希望的通胀构成，但随着经济的蓬勃发展，核心通胀的整体水平将处于合理区间，美联储有时间来实现更可持续的通胀构成。” 今晚全球市场如何“备战”？ 如同我们昨日前瞻中提到的，尽管已经过去了一个月，但许多华尔街交易员目前仍对2月13日上一次CPI数据发布日的遭遇，记忆犹新。 美国劳工部当时公布的数据显示，美国1月核心消费者价格环比涨幅创下8个月来最大，这导致标普500指数当天下跌了1.4%——这是该指数自2022年9月以来最糟糕的CPI发布日表现。2月份的那次大跌，也将美债收益率推至了年内的最高点。 根据业内的一组统计数据，虽然标普500指数在过去12个月中，仅在4个CPI报告发布日出现下跌，但近来这些交易日的波动性正在上升——在过去六个月里，标普500指数在CPI发布当天向任一方向移动了至少约0.8%，这远高于截止去年9月份统计期的不到0.5%。 这种反应表明，市场对通胀报告正再次变得更为敏感。去年，随着通胀消退，股市对CPI信号的反应曾一度相对温和。 Globalt Investments高级投资组合经理Thomas Martin表示，“经济数据开始提出更多的问题，而不是答案——即美联储需要多长时间才能对通胀改善获得更多信心。到目前为止，股市经历了强劲的一年，但它们是否走得太远太快了？有可能。” 蒙特利尔银行财富管理公司首席投资官yong-yu Ma则指出，“ 股市上月最终摆脱了高于预期的通胀数据(利空)，这令人印象深刻。但如果连续多个月出现不利数据，这将考验股市是否还有能力继续忽略这一点 ，并进一步让人质疑今年迄今的涨势是否需要尽快巩固。” 牛津经济研究院高级经济学家Bob Schwartz也表示，即将到来的CPI、PPI指标表现十分关键。如果1月份CPI的强劲上涨被证明不是偶然的，美联储对于政策转向的评估可能又会面临新的调整。 美联储主席鲍威尔上周在国会作证时曾重申，在政策制定者确信他们已经遏制了通胀之前，该联储不会急于降息。而目前，美国经济和劳动力市场仍然较为强劲，这意味着美联储尚有空间，等待更明确的证据表明通胀正在回到政策制定者2%的目标，然后再采取宽松行动。

美国顶级经济学家、罗森博格研究公司（Rosenberg Research）总裁大卫·罗森伯格（David Rosenberg）越来越担心，一场突如其来的衰退可能会打击美国经济。 据悉，他的这种担忧源于2月份的就业报告，该报告显示失业率意外地从3.7%上升至3.9%。罗森伯格认为，这一数据让软着陆的说法面临风险。 他在最新发布的一份报告中表示：“现在失业率比2023年1月的周期低点上升了0.5个百分点，这打乱了软着陆的说法，因为一旦失业率从低点上升这么多，没人预料到的衰退就会到来。” 具体而言，罗森伯格对“失业率上升0.5个百分点”这样的解读是基于萨姆规则（Sahm Rule）。该规则一旦触发，经济就处于衰退的最初几个月。 萨姆规则是一种用于预测经济衰退的指标，它基于失业率的变动。具体来说，当失业率的3个月平均值上升到过去12个月的最低值之上0.50个百分点时，就被认为是经济衰退的可能信号。这一规则由经济学家克劳迪亚·萨姆（Claudia Sahm）女士提出。 不过需要注意的是，只有当全国失业率的三个月移动平均值比去年的低点高出0.5个百分点或更多时，才会触发“萨姆规则”，而不是绝对失业率。这一数值目前为0.27个百分点，因此失业率必须继续走高才能触发衰退指标。 另一方面，失业率的上升并不是罗森伯格担心的唯一因素。 通过分析就业报告，罗森伯格表示，12月和1月就业报告的负修正为16.7万人，这表明美国就业市场没有增长。 “与普遍看法相反，劳动力市场正在萎缩。”他写道。 他还强调，尽管医疗保健、政府和餐饮业的招聘势头强劲，但科技和银行业的净裁员仍在加速。 “与此同时，作为就业市场最佳领先指标之一的临时工分行业就业数据显示，上月就业人数减少1.5万人，”罗森伯格称，这为2月就业报告增添了另一个担忧。 总而言之，罗森伯格对美国经济和股市的看法继续采取防御立场。 “我仍然不会追逐这个东西，”他在谈到飙升的股市时说，“我记得小时候，乌龟赢得了比赛。”

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2024年2月份全国硫酸镍产量为2.56万金属吨，全国实物吨产量11.66万实物吨，环比减少27.2%，同比减少17.83%。2月供应量下降主要受部分企业存春节放假影响。 3月，下游三元材料产业链去库基本完成叠加3月车销数据预期向好，需求向上传导顺利，预期下游需求整体回暖。盐厂结束春节假期逐步复工复产。因此预计3月产量回升。但受原料价格高昂，回收盐厂复产节奏较为缓慢，因此 预计2024年3月份全国硫酸镍产量为3.07万金属吨，全国实物吨产量13.95万实物吨，环比增加19.66%，同比降低-17.83%。相比较于正常月来看，产量预期不及2024年1月。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

有“小非农”之称的美国民间就业人数增幅有所改善，但改善的程度不及市场预期。 美国自动数据处理公司（ADP）公布的具体数据显示，2024年2月份美国私营企业就业人数增加14万人，低于市场先前预估的15万人，1月份的数据经修正后为11.1万人。 按企业规模分类，小型企业（1-49人）就业人数在2月增加了1.3万人，中型企业（50-499人）增加了6.9万人，而大型企业（500人以上）增加了6.1万人。 ADP报告中几乎所有行业的就业人数都有增长，只有自然资源采矿业和信息行业分别减少了4000人和2000人。 在就业人数增长的行业中，休闲和酒店业以4.1万人的增幅居首，建筑业增加了2.8万人，其他表现稳健的行业有贸易/运输/公用事业（+2.4万人）、金融服务业（+1.7万人）等。 报告还显示，2月未跳槽员工的薪资同比增速录得5.1%，是2021年8月以来的最低增速，可能表明通胀压力正在消退。另外，跳槽者的工资增幅为7.6%。 去年，美国经济实现了2.5%的年度增长率，但很多声音认为高利率将很快把经济拖入衰退泥潭。正因如此，美国的就业市场格为受到关注，外界期望从中发现更多关于未来经济和利率路径的线索。 ADP首席经济学家Nela Richardson写道，“就业增长依然稳固，薪酬增长呈放缓趋势，但仍高于通胀水平。”Richardson认为，由于劳动力市场是动态的，对美联储利率决议的影响可能不大。 日内，美联储主席鲍威尔将出席国会听证会。发稿前不久公布的讲稿显示，鲍威尔认为这家全球金融系统中最重要的央行可能会在今年某个适当的时间点降息，但尚未准备好透露具体时间。 本周五（3月8日），美国还将发布2月就业形势报告，届时将公布官方的非农增幅、失业率等重磅数据。目前市场预计，届时公布的非农就业人口将增加20万人，失业率维持在3.7%不变。 近几个月来，小非农和非农录得了截然不同的读数，前一月非农录得的人数增幅为35.3万人，是ADP的三倍之多。

周二，ISM公布的数据显示，美国2月ISM服务业扩张速度放缓，一定程度上系就业指标所致，支付价格指数也明显回落，订单和商业活动上升。 美国2月ISM服务业指数52.6，不及预期的53，1月前值为53.4。50为荣枯分水岭。美国ISM服务业PMI一年多以来一直保持在50大关上方。 重要分项指数方面： 衡量未来需求的新订单指数升至56.1，为去年8月以来最高， 单月涨幅1.1个点。 商业活动指数较1月上升1.4个点，达到57.2，创五个月新高， 表明扩张继续。该分项指数在ISM制造业数据中对应于其工厂产出分项指数。 就业指数下跌2.5个点，跌至48，陷入萎缩区间。 1月时，就业指数单月大幅反弹6.7个点，回到50.5的扩张区域。从受访者的评论来看，2月就业指数下降的原因是企业裁员或谨慎招聘，以及难以招聘和雇用合格的员工。 价格指数单月大跌5.4个点，跌幅为2022年7月以来最大，跌至58.6， 表明成本上涨的速度在放缓。回顾上个月数据，价格指数跳涨7.3个点，创2012年来最大涨幅，达到64，为去年2月以来的最高水平。由于红海危机导致航运公司改变线路，美国企业需要应对运输成本飙升的问题。 供应商交货指数下降3.5个点至48.9，为10月份以来的最低水平，表明交货时间有所改善。交货时间的改善和积压订单的更大进展表明供需更为平衡。 库存指标下跌2个点，跌至47.1，这是2022年底以来的最大收缩。库存情绪指标也在下降，单月降幅2.6个点，达到56.7，表明受访者认为他们的库存变得更加符合需求。 有14个服务行业在2月出现增长，其中建筑业、零售业和公共管理行业领涨。 ISM服务商业调查委员会主席Anthony Nieves在一份声明中表示：“大多数受访者对商业状况大体持积极态度。受访者仍然担心通货膨胀、就业和持续的地缘政治冲突。” ISM服务业PMI数据公布后，美国两年期国债收益率短线跳水将近6个基点，从4.58%一线跌向4.52%，日内整体跌幅扩大至超过7个基点。10年期美债收益率短线下挫大约4个基点。 同日稍早的数据显示： 美国2月Markit服务业PMI终值52.3，创2023年12月份以来终值新低，连续第13个月扩张， 预期51.4，2月初值51.3。其中，就业分项指数终值降至51.2，创2023年11月份以来终值新低；新商业分项指数终值降至2023年11月以来新低。 美国2月Markit综合PMI终值52.5，创2023年6月份以来终值新高，也连续13个月扩张， 预期51.4，2月初值51.4。其中，输入价格分项指数终值降至55.5，创2020年10月份以来新低；新订单分项指数终值下降。 标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示： 继制造业产出增长加快的消息传出后，2月份服务业活动进一步强劲扩张。商品和服务生产部门共同报告了自去年6月以来的最大幅度增长， 暗示美国GDP将进一步实现季度稳健增长。 尽管金融服务业增长放缓，这与最近降息预期的回落有关，但经济增长仍出现加速。随着生活成本危机的缓解和健康的劳动力市场状况，2月份消费品和服务的需求进一步回升，意味着消费者再次站在经济扩张的最前沿。 不过令人担忧的是，在经济增长加快的同时，调查发现价格压力再次出现。 尽管平均价格仍以过去四年来最慢的速度之一上涨，但2月份商品和服务的通胀率均有所上升，暗示价格压力普遍上升，这可能会让政策制定者们担心降息太早了。