由于7月4日是假期，本周的非农报告罕见地在周四而非周五发布。 摩根大通交易部门模拟推演显示，若周四公布的就业数据与早前ADP报告的疲软态势相似，美国股市很可能出现大幅抛售。 该行美国市场情报团队周三发布报告称， 符合预期的就业数据可能推动股市上涨，但下行风险明显大于上行空间。 根据道琼斯调查，经济学家普遍预测6月新增就业岗位11万个。 摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）则预计新增 12.5万 个岗位。该行交易部门设定的 基准情景是新增10.5万至12.5万个岗位，这将推动标普500指数上涨0.5%至1%。 报告特别指出：“ 只要非农数据高于10万，股市仍将获得支撑。 虽然我们视之为积极信号，但接近预测区间下端的数据可能难以显著改善市场情绪——尤其是考虑到美联储主席鲍威尔此前关于关税影响将在6-8月数据中显现的警告。” 周三，在非农数据公布前，标普500指数创下年内新高。 然而，6月ADP报告显示私营部门就业减少3.3万个岗位，这令部分交易员和经济学家对预测产生动摇。 虽然ADP数据并不总能准确预测美国劳工统计局（BLS）的就业数据，但此次疲软表现确实强化了经济可能开始失速的观点。 摩根大通设定了不同情景下的市场反应： 新增8.5万-10.5万：标普500指数可能下跌0.25%-1.5% 低于8.5万：标普500指数恐暴跌2%-3% 报告警告：“在最坏情况下，市场将面临滞胀（经济增长乏力伴随高通胀）风险，届时财政和货币政策都可能束手无策。” 当然，就业数据也曾有过超预期表现，也可能再次出现这种情况。摩根大通预测： 新增12.5万-14.5万：标普500指数或上涨0.75%-1.25% 超过14.5万：标普500指数涨幅可能扩大至1%-1.5%

越来越多的迹象显示，美国就业市场的真实状况，可能远没有许多市场人士想象的那样美好…… 尽管美国就业增长速度依然可观，但增速却正在逐渐放缓。经济学家预计，美国劳工部于北京时间今晚发布的月度非农就业报告将显示，6月份美国新增非农就业人士达到11万个…… 今年前五个月，美国平均每月新增就业岗位12.4万个。这一数字较去年每月平均16.8万个就业岗位其实已有所下降—— 这在一定程度上反映了停停走走的关税政策、政府裁员以及移民政策收紧对美国就业市场的影响。而更根本的负面冲击是，人口增长放缓和劳动力老龄化，可能正使得美国难以像过去那样快速增加就业岗位。 过去几个月有一个好消息：裁员活动一直保持在相对较低水平，雇主即使担心经济状况也在努力留住员工，并且工资增长仍然可观。 然而，经济不确定性确实已拖慢了招聘步伐。尽管在职者普遍保住了他们的“饭碗”，但那些需要工作的人则处境艰难，难以找到新工作——其中包括大量应届毕业生、离开一段时间后又重返求职市场的人，以及被解雇者。 这导致了美国劳动力市场的停滞——即使新增就业岗位，市场也鲜有变化。这种环境下，稍许增加招聘可能重启就业增长，而裁员略有回升，则可能使劳动力市场更加僵化。 昨夜爆冷转负的小非农ADP报告，其实便进一步撕开了美国劳动力市场的上述创伤。 ADP报告显示，上月美国私营部门就业岗位意外减少了3.3万个，而事前经济学家的预期为增加10万个，数据公布值与预期相差了5个西格玛…… 这也是时隔逾两年多时间ADP数据首度转负，而在周三的数据发布前，没有任何一位经济学家预计ADP数据会出现负值。 ADP首席经济学家Nela Richardson在新闻稿中表示：“尽管裁员现象仍然罕见，但企业在新增招聘方面持谨慎态度，且不愿填补离职员工空缺，这导致了上个月的就业萎缩。” 回顾过去三个月，平均的ADP就业月度增长人数其实已大幅放缓至了可怜的1.87万人，创下疫情初期以来的最弱水平。而其他一些数据也佐证了劳动力市场的疲软迹象：世界大型企业联合会的数据显示，6月认为就业机会充足的消费者比例降至了四年多来的最低点。 就业“零增长”不再是危言耸听？ 事实上，美国劳动力市场缓慢增长与“零增长”之间的界限，可能比表面看起来更近： 越来越多的证据表明，今年以来官方公布的非农就业数据可能被高估，而实际就业增长速度远低于月度就业报告所显示的水平。 考虑到美国劳工部对非农就业报告越来越“习以为常”的下修，今晚发布非农时，人们显然不仅需要聚焦6月数据会否跟随ADP“下沉”，同时也需留意此前公布的4月和5月就业数据，是否还会被“改低”…… 关于美国官方经济数据尤其是就业数据近来的“不靠谱”，财联社在上周的 报道 中，其实已和投资者详细介绍过。 我们当时提供的图无疑就是最好的证明——按惯例，美国劳工部在非农当天公布最初的当月新增就业数据后，接下来两个月还会对数据先后进行两次修正。而可以看到，今年以来每个月的非农数据，都无一例外经历连续下修：第二次修正的数据小于第一次修正；第一次修正的数据小于初值…… 在今年1月至4月期间，劳工部迄今已将每月就业增长数据平均下调了5.5万人。其中3月就业数据最初公布时为新增22.8万个岗位，首次修订后降至18.5万个，再次修订后进一步降至12万个。 Pantheon Macroeconomics经济学家Samuel Tombs认为，非农的不断下修，是因为许多雇主在最初数据发布时未能及时回应调查。那些能迅速回应的雇主，更可能是大型、资金雄厚且管理良好的企业。 而迟迟未回应的雇主更可能是小型企业 ，且缺乏深厚财力与专业知识来更轻松地应对高关税和移民劳动力供应急剧放缓等挑战。随着这些滞后回应的雇主数据陆续提交反馈——就业形势出现了进一步恶化。 在昨晚发布的ADP报告的细节中，其实也能验证这一点：如下图所示，6月ADP就业报告的岗位损失主要集中在小型企业。 当然，即使就业增长低于宣传的数字，可能也不一定完全预示着美国经济陷入疲软，也可能只是表明这个国家再也无法像过去那样增加就业岗位了。处于工作年龄阶段的美国本土出生人口几乎已不再增长，而新移民加入劳动力的数量现在已被严重削减。 在周三的一份报告中，布鲁金斯学会的经济学家Wendy Edelberg和Tara Watson以及美国企业研究所的Stan Veuger就得出结论认为，今年美国的净移民人数可能会降至零或负值——即离开美国的人多于进入美国的人。因此，他们认为在2025年下半年，美国经济可能每月只需增加1万至4万个工作岗位，就能使目前4.2%的失业率保持稳定。 这听起来或许还不错：因为如果工人减少，那么其实只需要更少的就业岗位就能防止失业人数膨胀。但这种局面造成的另一个不利因素是，一个无法再像过去那样增加就业岗位的经济体，其增长速度也可能将无法再像过去那样快……

在美国6月“小非农”数据意外爆冷，而非农就业报告即将出炉之际，美联储“观望派”再增一员。 当地时间周三，里士满联储主席巴尔金表示， 他认为当前没有改变货币政策（即降息）的迫切性，理由是经济表现“稳健” 。 巴尔金强调了在即将召开的会议之前评估就业数据、通胀指标和贸易政策的重要性。 他淡化了疲软ADP就业报告的影响，并表示他将重点关注当地时间周四上午发布的6月非农就业报告中的失业率，以衡量美国劳动力市场的健康状况。 周三早些时候公布的ADP就业报告（俗称“小非农”）显示，美国私营部门在6月减少了3.3万个工作岗位，为自2023年3月以来首次录得月度下降。而经济学家此前预期为新增10万个就业岗位。 美国劳工部将于北京时间周四（7月3日）20:30公布6月非农数据。目前，经济学家预计6月非农就业增长为11万人。 不过，值得注意的的是，ADP就业数据近年在预测政府非农就业报告方面的准确度有所下降。 巴尔金表示，美国失业率大约一年来一直徘徊在4.1%至4.3%之间，并称“在我看来，这一切似乎都处于一个相当稳定的区间内。” 他指出，美国就业增长一直呈下降趋势，但随着移民数量减少，劳动力规模也在下降。 当被问及如果就业数据疲软，美联储是否会在本月晚些时候的会议上下调基准利率时，巴尔金表示， 还有很多其它信息需要考虑，包括消费者物价指数数据、关税政策和税收法案 。 巴尔金对美国经济的健康状况依然持乐观态度。 “我看到的是一个稳健的经济——算不上强劲，但很稳健，是那种人们还未开始缩减开支的经济。” 美联储下一次会议定于7月29日至30日举行。在ADP数据公布后，降息预期有所升温。芝商所的美联储利率观察工具显示，美联储7月维持利率不变的概率为74.7%，降息的概率为25.3%，而一天前这一概率20.7%。 对于美联储“何时恢复降息”，美联储内部存在巨大的分歧。以沃勒和鲍曼为代表的“降息派”认为，鉴于通胀降温，而关税并未带来明显影响，最早7月应该降息。而以美联储主席鲍威尔为首的“观望派”则主张暂时按兵不动，并持续观察关税政策对通胀的影响。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12478美元/镍吨。 从供应端分析，本月基于印尼MHP项目恢复生产，整体6月MHP产量有所回升。此外，受刚果金钴禁令延期影响，目前部分贸易商已停止报价。从需求端来看，本周有部分镍盐厂进行询单，多数买方对MHP价格接受度仍然有限，整体采购情绪有所回温，但依旧在较低水平。综合来看，刚果金钴政策变动或将推动MHP中钴系数有所上行。镍系数上行有所承压，预期短期将持稳运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 7月2日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27192/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27600元/吨，均价较昨日持稳运行。 在成本方面，受有色普涨及超跌反弹影响，伦镍价格有所回升。综合来看，镍盐即期生产成本有所走高。从供应端来看，部分镍盐厂由于亏损的原因停产检修，部分镍盐厂报价持稳运行。从需求端来看，前驱体厂由于需求较弱的原因，询价积极度有所走低。本周市场成交及询单活跃度维持较低水平。 展望后市，预计下游需求较弱及镍盐厂的挺价情绪，预期价格持稳运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

当地时间周二，美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查数据显示，美国5月份的职位空缺意外上升至去年11月以来的最高水平，裁员人数下降，表明尽管经济存在不确定性，但劳动力市场保持稳定。 具体数据显示，5月JOLTs职位空缺数录得777万个，预期为730万个，前值为740万个。 经济学家原本预计，在4月份意外反弹后，5月职位空缺数将有所减少，但事实确是，它们连续第二个月出现了上升。 报告显示，酒店业的职位空缺占5月份职位空缺的四分之三，金融、运输和仓储行业以及医疗保健行业也出现了较为温和的增长。 另外，美联储密切关注的职位空缺数与可用员工数的比例保持在1.1:1，这是数个月以来该指标的第一次上升。 5月份的新增就业岗位大致与去年的平均水平持平。不过，就业机会的增加主要集中在一个行业，其他行业的就业机会则较为混杂。这表明，雇主对扩大员工规模越来越谨慎，同时又大多保留现有员工。 尽管5月份整体招聘活动仍然比较疲软，但住宿和餐饮服务行业的招聘速度达到了2023年夏季以来的最高水平，这显示出尽管经济不确定性在扩大，但消费者支出仍可能保持乐观。 5月职位空缺意外增加，但招聘人数下降进一步表明，在特朗普政府征收进口关税的不确定性下，劳动力市场已进入减速阶段，也让市场坐上了过山车。 经济学家指出，7月9日特朗普政府90天关税暂停期届满后的政策走向不明，导致企业难以制定长期规划。 美国财政部长斯科特·贝森特周一声称，7月9日是美国政府暂停征收所谓“对等关税”90天的截止期限，届时可能提高许多贸易伙伴的关税，能否延期完全取决于特朗普。 贝森特威胁称：“有些国家是诚心诚意地在进行谈判，但他们应该明白，如果因为他们的固执导致我们无法达成协议，那么关税可能会重新回到4月2日的水平，我希望这种情况不会发生。” 周二的职位空缺数据是本周公布的一系列关于劳动力市场经济指标中的第一个，将于周四公布的非农就业报告受到市场高度关注。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12471美元/镍吨。 从供应端分析，本月基于印尼MHP项目恢复生产，整体6月MHP产量有所回升。此外，受刚果金钴禁令延期影响，目前部分贸易商已停止报价。从需求端来看，本周有部分镍盐厂进行询单，多数买方对MHP价格接受度仍然有限，整体采购情绪有所回温，但依旧在较低水平。综合来看，刚果金钴政策变动或将推动MHP中钴系数有所上行。镍系数上行有所承压，预期短期将持稳运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 7月1日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27190/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27600元/吨，均价较昨日持稳运行。 在成本方面，受有色普涨及超跌反弹影响，伦镍价格有所回升。综合来看，镍盐即期生产成本有所走高。从供应端来看，部分镍盐厂由于亏损的原因停产检修，部分镍盐厂报价持稳运行。从需求端来看，前驱体厂由于需求较弱的原因，询价积极度有所走低。本周市场成交及询单活跃度维持较低水平。 展望后市，预计情绪面上会带动镍盐价格上行，但上行幅度仍受限于疲软的下游需求。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 根据SMM的数据，2025年6月，SMM硫酸镍的产量预计将达到约2.48万金属吨，对应的实物吨产量约为11.27万吨，环比减少约1.3942%，同比减少约18.68%。 需求端表现疲软，6 月部分前驱体企业原料库存相对充足，叠加终端市场需求持续低迷，行业对镍盐采购意愿有所减弱。供应端受下游需求拖累，部分镍盐生产企业实施减产或停产计划，带动行业整体供应量环比下滑。 展望 7 月市场，尽管部分下游前驱体企业订单量出现回暖迹象，但整体市场需求仍然较弱，对镍盐需求增量相对有限。 预期到7月，SMM硫酸镍的产量将上升至约2.52万金属吨，实物吨产量预计为11.44万吨，环比增加约1.53%，同比减少约9.32%。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 6月30日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27192/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27600元/吨，均价较上周持稳运行。 在成本方面，受有色普涨及超跌反弹影响，伦镍价格有所回升。综合来看，镍盐即期生产成本有所走高。从供应端来看，部分镍盐厂由于亏损的原因停产检修，部分镍盐厂报价持稳运行。从需求端来看，前驱体厂由于需求较弱的原因，询价积极度有所走低。本周市场成交及询单活跃度维持较低水平。 展望后市，预计情绪面上会带动镍盐价格上行，但上行幅度仍受限于疲软的下游需求。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析