》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         5 月15日为沪期铜2505合约最后交易日，现货市场基本开始对沪期铜2506合约报价，因最后交易日当天月差主要于BACK420-450元/吨波动，现货对沪期铜2506合约升水400-450元/吨。临近交割沪期铜2505合约持仓对应交割量与现存交割仓单原本悬殊，5月14日沪铜在宏观利好下，基本面亦存在支撑，期间冲高至79500元/吨以上，此时盘面抛单增多，回吐涨幅。          5 月13日SHFE铜期货仓单增加9073吨至29157吨，其中上海地区增加7521吨至20790吨；值得注意的是世天威外高桥增加了5945吨至5970吨。5月14日SHFE铜期货仓单增加20912吨至50069吨，其中上海地区增加18001吨至38791吨；值得注意的是世天威外高桥增加了4030吨至1000吨。短短两天，上海地区仓单大幅增加，并且日常不活跃的世天威外高桥总计期货仓单达到10000吨。          历史三年维度来看，世天威外高桥期货仓单基本维持低位，仓单明显增加基本发生在沪铜期货换月时间前后，且当隔月BACK月差较高时，例如2022年7月15日、2025年5月15日，随着隔月BACK月差走高，该交割库仓单增幅放大。        注意到，该仓库期货仓单增速快，去化速度也快。基本在当月合约经历高BACK换月后，当月差因素带入次月合约高升水时，该仓库期货仓单将迅速转为现货出售且多为下游接单。本次沪期铜2505合约交割后，大量仓单流出将成为制约现货升水最直接因素。        展望沪期铜2506期货月，国内仍有冶炼厂进行检修，冶炼厂货源直接送往仓库数量不多，但因沪铜现货高升水对北方地区存在吸引，预计部分北方地区货源会流入华东。中美相互取消91%关税等令终端出口订单恢复，据SMM与市场交流显示，电子电器类订单明显转好，且东南亚市场订单呈现同比增加，国内工厂甚至有招工需求。但据企业反馈，目前工厂铜线缆等相关铜材原料充足，若传导至中下游铜加工材端口仍需10-25天；故预计进入6月自然月铜杆等开工将再度好转，可重点关注端午节前下游备货情况。        在此期间存在以下风险因素：        观察到LME亚洲库存正在大幅去化，亚洲仓库正在迅速去库，基本都是前期国内冶炼厂出口货源，后续拉至国内亦存在压低升水因素。但需警惕若沪期铜2506-2507合约BACK月差仍有持续扩大迹象。此类货源仍有可能以期货仓单的形式存在于SHFE交割仓库中。        综上分析换月后现货升水将经历三个阶段：一十因仓单限制大量流通货源而导致换月后升水短暂性冲高；二十交割仓单释放令升水承压，升水回落；三是在仓单消化后，社会仓库入库仍不多态势下，下游开工转好提货增加再次表现去库，升水再次回升。                                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

        本周，铅蓄电池市场终端消费表现平淡，电池批发市场促销氛围不改，如汽车蓄电池主型号6-QW-60Ah批发180-260元/只不等。而电动自行车蓄电池市场五一促销结束后，部分经销商已降低对电池的促销力度，如主型号48V12Ah批发价回升至300元/组上方。另生产企业方面，大多数企业保持以销定产，对原料铅采购有限，尤其是沪铅运行至万七附近，下游企业以长单接货为主，现货铅市场成交偏弱。

         下周，宏观经济数据主要是中国4月社会消费品零售总额同比、中国4月规模以上工业增加值同比、欧元区4月CPI年率终值和美国5月标普全球制造业PMI初值等。另国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。          伦铅方面，海外铅库存延续下降趋势，同时LME铅0-3贴水进一步收窄，甚至在周初伦铅下跌的时段出现了升水5.95美元/吨的情况，这是在2024年2月28日以来难得的升水现象。此外，东南亚地区铅蓄电池企业新建产能即将于三季度投产，未来消费预期向好，或推动铅价逐步走强，预计伦铅将运行于1970-2020美元/吨。          国内沪铅方面，本周沪铅2505合约进入交割，持货商移库交仓，铅锭库存如期由隐性库存转变为显性库存，拖累铅价上涨节奏。当前铅蓄电池市场淡季态势不改，仍是最大的利空因素，加之近期再生铅新建产能陆续投产，下周铅锭供应预计出现增势，或使铅锭累库加剧，预计沪铅主力将合约运行于16750-17050元/吨。          现货价格预测：16650-16850元/吨。原生铅方面企业生产相对平稳，因本周沪铅交割因素，厂库库存已有所去化（包括单纯转移），持货商无意再度扩贴水出货，现货贴水水平预计维稳；再生铅方面，随着铅价回升，再生铅亏损略有修复，部分企业有意恢复，加之新建产能投产，再生精铅贴水程度或再度扩大。另消费端，铅蓄电池企业生产变化不大，多数企业以长单接货为主，散单市场成交难有明显改善。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                        5月16日SMM进口铜精矿指数（周）报-43.05美元/干吨，较上一期的-43.11美元/干吨微涨0.06美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        近期铜精矿现货招投标活动频繁：上周末有贸易商以-40美元中低位的价格向冶炼厂出售1万吨干净矿，装期为6月份，作价期M+1/5；有贸易商以-30美元中高位的价格向冶炼厂出售不到2万吨的干散货船加集装箱混矿，装期为6月份，作价期M+1/5；有贸易商以-40美元低位的价格向冶炼厂出售2-3万吨打包矿，作价期M+1/5；1万吨Bisha铜矿招标，装期为6月下旬，已于本周初截标；BHP1万吨Escondida开始招标，并于5月20日截标；SPCC旗下冶炼厂Ilo冶炼厂受到6-7月份检修活动影响，多批Cuajone和Toquepala铜精矿开始招标，6、7、8月各招标1万吨，并于5月21日截标；Anglo American招标结果出炉，2025年下半年装期的2万吨干净矿价格为-80美元，2026年1季度装期的2万吨干净矿价格为-40美元。        Codelco表示将Rio Tinto共同致力于在智利北部阿塔卡马地区围绕双方共同建设新铜矿项目Nuevo Cobre，该项目毗邻San Antonio矿区。Nuevo Cobre项目中Codelco拥有43%的股份，Rio Tinto拥有58%的股份。 Ivanhoe Mine表示其位于刚果民主共和国Makoko矿区的最新勘探结果显示，铜资源基础几乎比一年半前翻了一番。该地区目前的铜储量总计达937万吨，比2023年11月公布的500万吨的预估量高出89%。 Antofagasta矿业公司表示，其位于智利的Zaldivar铜矿已获得当地有关部门的环境批准，可继续使用现有的水源运营至2028年。        SMM九港铜精矿库存5月16日为81.97万实物吨，较上一期减少8.06万实物吨，主要减量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比减少4万实物吨。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

宏观方面，中美于日内瓦举行的经贸会谈取得实质性进展，双方发布联合声明，宣布将在 2025 年 5 月 14 日前同步调整近期互设的高额关税。美方将在 90 日内暂停执行原定对中方商品加征的 24% 从价关税，保留剩余 10% 的关税，同时取消 4 月 8 日和 9 日两项行政令中对中方商品的进一步加征措施（累计关税原已达 125% ）；中方也对等作出回应，暂停对美商品 24% 加征措施、保留 10% 关税，并取消其他非关税反制手段。整体而言，双方释放出缓解经贸摩擦、为谈判争取时间空间的明确信号。与此同时，全球其他经济体亦加速调整贸易政策以应对美主导的贸易重塑地缘层面，印巴冲突纷争缓和，俄乌冲突亦呈现和平曙光。整体来看，主要经济体在多边议题上展现出一定的协调意愿，地缘局势呈放缓趋势。 基本面方面，因 Grasberg 铜精矿释放， 4 月铜精矿进口量创历史新高，港口库存垒库明显增加，但远期来看紧张格局未变，铜精矿现货成交短期表现冷清。沪期铜 2405 合约交割后现货升水自 400 元 / 吨起报，下游企业采购意愿承压。因关税冲突缓和美西航线定船量大幅增加，而终端消费能否向上游传到成为 5 月核心关注点。 展望下周，当前宏观情绪多空交织，伦铜收复此前跌幅后窄幅震荡，美联储 6 月降息 25BP 预期增加，预计美指回暖将令铜价承压回落。预计下周伦铜波动于 9250-9550 美元 / 吨，沪铜波动于 76500-78000 元 / 吨。现货方面，沪期铜 2505 合约交割后仓单释放与进口铜集中到货将对现货升水形成冲击，因沪期铜 2506 合约对 2507 合约隔月月差仍然较大，预计现货升水将逐渐向平水收敛。预计现货对沪铜 2506 合约预计在升水 250-450 元 / 吨。

SMM5月16日讯：本周镀锌开工率录得60.94%，较上周上涨0.07个百分点。在原料库存方面，本周锌价持续高位震荡，下游采买积极性不高，仍有看跌心理，刚需补库为主，锌锭库存有所下降。周度开工率小幅回升，主要原因为：周初黑色价格上涨，贸易商“买涨不买跌”情况显现，镀锌管订单走量变好，带动镀锌管企业开工上行，但临近周末黑色价格下行，叠加下游需求有所转弱，镀锌管订单又在周末有所转弱，成品库存小幅增加。出口方面：中美关税双方下调，但传导到镀锌端仍需时间，部分企业有转好预期，国内来看：光伏支架订单弱于去年，而铁塔表现仍然较好，护栏订单近期有所转。预计下周开工相对持稳，开工率回落至60.50%。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM5月16日讯： 本周锌矿加工费小幅上调，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于3500元/金属吨，SMM Zn50进口周度TC均价环比上涨5美元/干吨至45美元/干吨。 矿现货市场上，正值月中，冶炼厂以执行前期签订的国产锌矿合同为主，国内多地锌矿加工费持稳运行。进口锌矿看，本周内外比价走弱，矿进口窗口关闭，国内冶炼厂原料库存天数维持在27天左右，原料充裕下持续看涨后续加工费，周内冶炼厂与贸易商成交了近期发运的Antamina锌矿，成交TC为40美金左右，进口锌矿加工费继续走高。近期港口伊朗矿现货成交于3800~3900元/金属吨自提，Antamina现货成交于2800元/金属吨自提。此外，近期有俄罗斯龙兴矿锌矿招标，周内已经截标，招标矿量2-3万吨，于下半年分批次陆续发货，SMM将持续关注后续招标结果。 据图瓦地区政府及俄媒Channel 108消息称，紫金矿业集团旗下的龙兴有限责任公司（LLC Lunsin）在俄罗斯图瓦共和国运营的Kyzyl-Tashtyg（Longxing）矿山因国际制裁升级及中俄金融合作受限等原因，正面临财务困境。据报道，公司总经理李开文已签署暂停运营指令，受影响员工达1200人，其中约800人为当地居民。除资金链压力外，企业还受到俄监管机构频繁检查，当前矿山未完全停产，或于6月存在停产风险。该矿山在2024年共产出锌精矿约7.13万金吨，铅精矿约4750金吨，SMM将持续关注后续进展。 本周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计38万吨，环比上周降低1万吨，港口锌矿库存小幅下滑。       》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM5月16日讯： 本周宁波现货升水大幅下滑，环比上周均价减少200元/吨。截至本周五，宁波现货对2506合约报价升水265元/吨，对沪溢价升水40元/吨，周内对沪溢价震荡运行。周内SMC、AZ等进口锌锭大量流入宁波市场，下游企业更倾向于接货低价进口锌锭，对国产锌锭询价及采买意愿不高，市场国产贸易商出货不畅，周内现货升水报价随之下调，现货成交基本维持刚需。若下游消费未见转好，下周现货升水或继续走弱。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM5月16日讯：本周沪伦比值回落至8.3附近，锌锭进口窗口关闭。海外来看，中美双方下调关税，对贸易紧张情绪缓解，伦锌不断上行，而美国4月零售销售大幅放缓且PPI意外下降，市场开始担忧美国经济衰退，伦锌下行；国内来看，关税问题缓解带来利好，沪锌受情绪提振上行，但消费淡季依旧，叠加锌价走高下游畏高慎采，社会库存出现累增，沪锌开始下行，内弱外强情况下，沪伦比值回落。预计下周，沪伦比值或将向上修复。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（5月12日-5月16日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间 106.8 到 123.2 美元/吨，QP6月，均价为 115 美元/吨，周环比下降0.75美元/吨，仓单 94.4 到 104.4 美元/吨，均价为 99.4 美元/吨，周环比下降1.85美元/吨，QP6月。EQ铜CIF提单为 74 美元/吨到 86 美元/吨，均价为 80 美元/吨，周环比上涨 5.75 美元/吨，QP6月。截至5月16日，LME铜对沪铜2506合约沪伦比值为 8.175 ，进口盈亏 -700 元/吨附近。截至到周四，伦铜3M-Jun为Back35.13美元/吨；6月date与7月date调期费差为BACK17.27美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格100美元/吨，主流火法95美元/吨，湿法90美元/吨；好铜提单120美元/吨，主流火法112美元/吨左右，湿法102美元/吨；CIF提单EQ铜74美元/吨到86美元/吨，均价为80美元/吨。 本周市场多空消息交织，洋山铜溢价见顶下行。因SHFE高BACK结构吸引，5月下旬至6月上旬预计保税区与LME注销提单预计将大量流入关内。集中进口到港预期使得市场抛货情绪增加。虽然EQ提单报价仍居高不下，但注册货源成交价已经出现明显回落趋势。周中INE与LME结构均扩大，其中INE换月当日月差超1000元/吨。叠加人民币汇率持续升值，短期内进口比值呈下行趋势。展望后市，虽然CIF中国电解铜溢价承压，但亚洲整体供应仍表现紧张：据SMM了解印度大型下游企业因供应偏紧开始收购国产电解铜提单，同时据市场传闻亚洲地区有两家冶炼厂产量下降。离岸市场多空消息交织，预计短期内洋山铜溢价上行困难，但底部仍有支撑。 据SMM调研了解，本周四（5月15日）国内保税区铜库存环比上期（5月8日）下降0.8万吨至6.88万吨。其中上海保税库存环比下降0.75万吨至6.6万吨；广东保税库存环比下降0.05万吨至1.03万吨。本周保税区库存持续下降主因为SHFE交割前高BACK结构吸引保税区库存。因上周进口比价回暖，且国内可交割库存与沪铜2505合约持仓差距较大，保税区货源受吸引大量流入关内，同时亦有部分INE仓单转为SHFE注册仓单。展望后市，5月下旬预计LME注销仓单回流量将有上升，加上下周将举行行业重要会议，现货交易量将下降。预计保税区库存将短期止跌                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库