3月26日讯： 据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存16.47万吨，无锡铝棒库存4.85万吨，合计21.32万吨，共计减少0.37万吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

盘面：隔夜伦铜开于9998美元/吨，并摸低于9989美元/吨，盘尾最高涨至10130美元/吨，收盘价为10094.5美元/吨。整体走势先低位波动，随后大幅上扬，触及高点后有所回落。涨幅为1.61%，成交量为1.83万手，持仓量为30.1万手。隔夜沪铜主力合约2505开于81960元/吨，并摸低于81910元/吨，盘中最高涨至82820元/吨，收盘价为82780元/吨。整体走势先呈下行态势，后大幅反弹并持续走高。涨幅为1.3%，成交量为6.08万手，持仓量为25.4万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）由于市场预计特朗普可能对铜征收高额进口关税，纽铜创历史新高。 美东时间周二，COMEX铜期货盘中涨超2.3%，刷新盘中历史新高至每磅5.2105美元，超越了去年5月20日创下的5.199美元的历史纪录。 （2）为重振美国造船业，美国总统特朗普此前提出了一个损人害己的想法，计划对所有停靠美国港口的在中国建造或有悬挂中国国旗船舶的船队收取停靠费用。在美国贸易代表办公室（USTR）就收费问题举行的公开听证会上，不少美国船舶行业高管都表示，特朗普此举反而会适得其反，会伤害美国本土船舶运营商、海港、出口商，进而冲击美国农业、制造业、采矿业等众多行业。 现货：（1）上海：3月25日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水40元/吨-升水10元/吨，均价报贴水15元/吨，环比跌15元/吨。昨日现货交易较昨日冷清，虽然升水小幅下行后部分下游少量增加采购。但因整体开工率较低，现货市场表现平平。到货减少与月差收窄仍令持货商积极解套仓单，预计今日升水将在平水下方小幅震荡。 （2）广东：3月25日广东1#电解铜现货对当月合约报升水160元/吨- 升水220元/吨，均价升水190元/吨，环比持平。总体来看，虽然库存两连增但持货商不愿降价出货，整体交投较差。 （3）进口铜：3月25日仓单价格70到80美元/吨，QP4月，均价环比持平；提单价格95到105美元/吨，QP4月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）40美元/吨到50美元/吨，QP4月，均价环比持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日市场报盘环比增加，买方因下周美关税决议未出多持谨慎，实盘成交有限。听闻EQ报盘持续冲高，4月非洲到港货源量明显减少。 （4）再生铜：3月25日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格74300-74500元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差2326元/吨，环比下降4元/吨。精废杆价差1745元/吨。据SMM调研了解，由于铜价维持高位震荡，贸易商和再生铜杆企业期现套盘后没有机会出货，因此有个别再生铜杆企业为减轻资金压力，只能平掉期货后，在市场上低价出售再生铜杆，为快速回流资金以满足原料采购所需的款项。 （5）库存：3月25日LME电解铜库存减少1825吨至219950吨；3月25日上期所仓单库存减少2871吨至143140吨。 价格：宏观方面，因特朗普考虑对新关税政策采取“两步走”策略，市场对贸易政策不确定性的担忧加剧，叠加美国消费者信心指数下滑，创2021年2月以来最低，美元指数收跌，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，因市场部分仓单解套，持货商抛售致电解铜现货供应量增加，现货升水承压下行。从需求端来看，虽升水小幅下行后下游有少量采购增加，但下游整体开工率较低，致使现货市场表现平淡。价格方面，虽有宏观利好，但基本面需求不足又限制了上涨空间 ，预计今日铜价或维持窄幅震荡态势。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

3月26日讯： 据SMM统计，3月26日广东铝锭库存25.60万吨；无锡铝锭库存29.60万吨；巩义铝锭库存13.05万吨，三地库存共计68.25万吨，较上一交易日减少0.82万吨。     》订购查看SMM金属现货历史价格

伦敦金属交易所(LME)3月25日公布的库存数据显示，铜库存减少1,825吨或0.82%，至219,950吨。釜山仓库变动最大，减少1,425吨，其次为光阳仓库，下滑1,250吨。 以下为LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

外采硫酸镍生产电积镍的通道已关闭： 截至当前，硫酸镍现货价格较月初已录得5%的显著涨幅，而同期SMM电积镍基准价环比上月仅微升2.2%。价格走势的分化导致原料端与产成品端的价差结构发生根本性改变：电池级硫酸镍与电积镍的即时价差已收窄至882元/吨，使得外采硫酸镍制备电积镍的生产路径不再具备经济可行性。 外采原料生产电积镍即期利润出现倒挂： 即期利润测算显示，采用MHP生产电积镍的即时利润率已进入-1%至-6%的倒挂区间；高冰镍原料的生产路径同样面临-2%至-3%的成本倒挂压力。 外采硫酸镍代替外采原料的通道暂未打开： 值得注意的是，尽管存在原料加工路径的亏损，但采用成品硫酸镍作为替代原料的方案目前仍不具备经济可行性。经测算，外采硫酸镍制备电积镍的即时亏损幅度高达-5%至-7%，较原料加工路径的亏损程度进一步扩大。 一体化原料企业生产电积镍还存在利润空间： 拥有原料自给能力的一体化企业在电积镍生产中仍保有利润空间，而依赖外购原料的加工企业已面临即期成本倒挂压力。 一体化原料企业外售硫酸镍利润高于外售电镍： 按照即期成本来看，采用一体化MHP原料生产电镍的即期利润率区间为4%-6%，若将同批MHP原料加工为硫酸镍外售，利润率可提升至12.4%水平。外售硫酸镍利润明显优于外售电镍利润。一体化高冰镍生产电镍的即期利润空间已压缩至0%-2%，转向硫酸镍外售后，利润率可恢复至9.3%。因此，目前来看，一体化原料企业外售硫酸镍的利润要高于外售电镍。   》订购查看SMM金属现货历史价格