外电12月28日消息，近几个月来，在中国春节假期之前，硫酸镍的需求依然不冷不热，导致市场现货交易减少，因为许多人专注于履行现有的定期合约。 “我认为消费者目前只会依赖库存，或者只有当他们认为价格足够低时才会购买原料，”一位炼厂消息人士称。 “下游需求正在下降，这在一定程度上是由于季节性去库存，但另一个事实是，如果取消电动汽车补贴，市场不清楚未来的需求，”一家中国生产商表示。 消息人士预计，在电动汽车市场充满挑战的一年里，磷酸铁锂电池（LFP）将保留国内市场的大部分份额，这可能会抑制到2023年对镍的需求。 尽管需求下降，但硫酸镍炼制商表示，由于原材料成本上升，很难降低现货报价，多数原料仍以LME为基准定价。 12月21日，一位生产商表示：“以目前LME的镍价计算，我们每生产一吨镍都是亏损的。” 供应过剩限制镍价上限 在诺镍（Nornickel）最新的镍市场报告中，这家俄罗斯镍业巨头预计，整个镍市场可能在2022年达到10.9万吨的过剩。供应量预计同比增长18%，达到319万吨，而预计需求为308万吨，同比增长8%。 镍产量的增长主要得益于印尼的中间产品生产，这为更廉价的生产路线铺平道路。 S&P Global Market Intelligence的金属和矿业研究预测，2023年镍产量将达到367.2万吨，同比增长11.9%，其中印尼镍产量占供应增长的61%。 由于供应过剩预计将在短期内对镍价构成进一步压力，有关更好地反映市场过剩的不同定价机制的讨论预计将成为2023年的一个关键主题。 一位北亚消费者表示：“我们不确定哪种方法对镍定价更有效，但我认为定价公式在不久的将来肯定必须改变。” 展望未来 消息人士预计，假期间歇期将持续到2月初，全行业的大规模减产将限制买兴。除此之外，尽管原材料供应增加，但如果成本没有反映出市场过剩，电动汽车销售可能放缓，可能给炼厂带来进一步压力。 “无论市场是否平衡，定价仍将是镍市场的大问题，”一位交易商表示。“下游无法应对当前定价机制造成的重大损失；这对这个行业来说是不可持续的。”

高企的焦煤价格，叠加下游钢厂需求不旺，近月来，焦炭价格整体低位运行，炼焦成本倒挂明显。不过临近年末，伴随近日第四轮提价落地，焦企或整体走出亏损局面。东北证券表示，随着疫情后复工复产到来，需求有望再次走强带动煤价上涨，预计煤价从今年8月至2024年11月左右煤炭迎来新一轮2年上行周期，优先布局焦煤股。中信证券认为，2023年板块投资逻辑主要在需求端，看好行业需求的恢复，板块届时或迎来新一轮需求驱动的行情。 消息面上，焦炭市场第四轮涨价于12月22日全面落地，湿熄焦价格上涨100元/吨，干熄焦价格上涨110元/吨，现二级主流价格2650元~2750元/吨。此外，据国家能源局消息，今年1-11月全国煤炭产量40.9亿吨，同比增长9.7%，比去年同期增加3.6亿吨，创历史同期新高。 炼焦煤作为稀缺资源，开采难度较大，对于环境冲击远大于一般的煤矿项目。根据统计，炼焦煤今年预计完成产能核增在3000万吨左右，炼焦煤行业边际增量受限而供需缺口长期存在，尤其是优质主焦煤资源自2020年底停止澳洲煤炭进口以后供需更为严峻。 动力煤方面，在全球减碳的背景之下，煤炭资本开支持续下滑，尤其是供给侧改革之后煤炭长期产能释放缓慢，供需压力之下新增保供产能仍旧缺乏对于下游需求的弹性。煤炭作为能源消费的“压舱石”，消费总量预计全年保持正增长，供需压力以及海外通胀传导之下，煤炭价格今年持续高位运行，长协公式调整以来价格中枢上涨，1-11月长协均价达到721元/吨的高位水平，同比增速12.4%。 截至11月29日京唐港山西产动力末煤均价高达1270元/吨，同比增速高达70%。国际煤炭方面，受俄乌关系紧张影响，欧美加大了对俄罗斯能源的抵制而导致国际能源供需关系进一步紧张，国际三大港口价格在2022年连续创出历史新高。首创证券预计，全球能源短缺问题短期难以改善，明年全球煤炭价格将维持高位水平。 东北证券认为，疫情对煤炭需求影响较小，电厂日耗以及日均铁水产量与历史同期相比基本稳定，未出现明显下滑。供给侧预计疫情仍会造成一定减量。随着疫情后复工复产到来，需求有望再次走强带动煤价上涨。东北证券预计煤价从今年8月至2024年11月左右煤炭迎来新一轮2年上行周期，优先布局焦煤股。 中信证券称，能源安全政策下，煤炭行业的周期波动或有所减弱。展望2023年，国内煤炭产量和进口量或都有温和增长，经济回暖下需求也有望扩张，预计行业供需将维持平衡。随着海外能源价格中枢的回落，预计国内部分煤种价格将略有波动，但行业景气整体将保持高位。中信证券认为，2023年板块投资逻辑主要在需求端，看好行业需求的恢复，板块届时或迎来新一轮需求驱动的行情，以长协定价为主或有产量增长的上市公司业绩有望保持稳定。 相关概念股： 兖矿能源(600188.SH)：兖矿能源优质产能逐渐释放，公司下属营盘壕煤矿于今年9月结束试生产阶段;金鸡滩煤矿获得200万吨/年产能核增;转龙湾煤矿中厚煤层超长智能化综采工作面建成投产，具备今后10年年产千万吨水平。 中国神华(601088.SH)：公司收购锦界能源，煤电一体化优势进一步巩固。锦界能源为煤电一体化综合能源企业，拥有煤炭产能1800万吨、规划/在运煤电机组572/372万千瓦。其所属锦界煤矿煤炭可采储量为13.5亿吨，核定产能1800万吨/年。 陕西煤业(601225.SH)：主要从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务。煤炭开采、洗选、运输、销售。陕西煤化工集团旗下唯一的煤炭运作平台，按照目前产量，公司煤炭资源足够开采100年以上，可采储量规模和平均可采年限均位于同行业公司前列，煤炭资源品质优良。 华阳股份(600348.SH)：已探明的总资源储量达到31.1亿吨，可开采储量为15.52亿吨，证实储量7.26亿吨，无烟煤储量占公司煤炭储量的75%以上，全资孙公司山西华钠芯能投建的钠离子电芯生产线设备安装调试已完成。

今日公布的国民经济运行情况数据显示，11月社会消费品零售总额38615亿元，同比下降5.9%。规模以上工业增加值同比实际增长2.2%，较10月份回落2.8个百分点。此外，投资继续保持平稳增长态势，前11月全国固定资产投资520043亿元，同比增长5.3%。 业内人士分析，疫情对消费市场、工业生产短期扰动影响明显，随着国内持续优化防疫措施，工业生产有望较快恢复，房地产市场也具备了逐渐止跌企稳的条件，国内重点基建项目投资仍在加码，固定资产投资将逐步改善。预计12月多项经济数据恢复将会重新加快。 市场销售略减，线上消费涨势明显 11月份，社会消费品零售总额38615亿元，同比下降5.9%，为年内第三低位。 “11月份本土疫情波及全国多数省份，居民出行减少、消费场景受限，非必需类商品销售和聚集型消费受到明显冲击。”国家统计局贸易外经司统计师付加奇说。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，尽管当月国内疫情防控政策得到大幅优化，但在疫情明显升温背景下，居民线下消费心理谨慎，商超、餐饮、店铺的正常经营也会受到影响。 按消费类型看，11月份，商品零售34180亿元，同比下降5.6%；餐饮收入4435亿元，下降8.4%。 植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼分析，餐饮收入降幅和对社零的拖累显著放缓。“11月餐饮收入下降8.4%，降幅仅扩大0.3个百分点，拖累社零程度由0.94个百分点大幅下降至0.03个百分点。” 数据显示，1—11月份，社会消费品零售总额399190亿元，同比下降0.1%。 “从前11个月表现看，国内社会零售销售同比增速低迷，反映国内消费需求恢复动能偏弱，月度零售数据波动，反映国内消费复苏基础不够扎实。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。 不过，11月线上消费势头正盛，实物商品零售占比持续提升。 1—11月份，全国网上零售额124585亿元，同比增长4.2%。其中，实物商品网上零售额108098亿元，增长6.4%，占社会消费品零售总额的比重为27.1%，比1—10月份提高0.9个百分点，自9月份起占比连续提升。 “下一阶段，促消费政策仍需从提升消费需求、继续加大对服务性行业纾困和改善房地产市场销售环境等方面落到实处。”罗奂劼说。 工业生产增速回落，新能源产品生产保持高速 11月份，规模以上工业增加值同比实际增长2.2%，较10月份回落2.8个百分点。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%。较1—10月份小幅回落0.2个百分点。 周茂华表示，短期散发疫情、工业企业利润整体下降影响、房地产持续低迷，通过上下游产业链影响部分行业企业生产以及去年基数抬升，均对11月工业产出造成影响。 王青也表示，疫情扰动带动需求下行，11月工业增加值同比增速进一步放缓，但与今年4-5月上一轮疫情高峰期相比，本轮疫情对工业生产的冲击相对较弱。 11月三大门类中，采矿业增加值同比增长5.9%，制造业增长2.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业下降1.5%。 分行业看，11月份，41个大类行业中有20个行业增加值保持同比增长。其中，电气机械和器材制造业增长12.4%，为最高值。此外，石油和天然气开采业、煤炭开采、金属冶炼等均有不错增长。 值得注意的是，11月份，新能源产品生产保持高速。汽车制造业增长4.9%，新能源汽车产量同比增长60.5%。此外，新能源、高技术产品增长较快。1-11月份，太阳能电池、移动通信基站设备等绿色智能产品产量同比分别增长44.1%、22.2%。 周茂华预计，国内持续优化防疫措施，纾困稳增长政策支持，内需有望稳步恢复，国内工业基础好，工业生产有望较快恢复。“但需要留意，此前这些干扰因素影响完全淡出，房地产和需求复苏需要一点时间，未来1-2个月工业产出恢复过程可能存在一定波动。” 固定投资规模扩大，预计将进一步改善 1—11月份，全国固定资产投资（不含农户，下同）520043亿元，同比增长5.3%。从环比看，11月份固定资产投资下降0.87%。 罗奂劼表示，投资继续保持平稳增长态势，成为稳增长重要抓手。前十一个月，固定资产投资累计增速较前十个月下降0.5个百分点，主要受房地产投资当月同比降幅扩大3.9个百分点的拖累，房地产投资仍在筑底过程中。 数据显示，1-11月房地产开发投资下降9.8%。全国商品房销售面积121250万平方米，同比下降23.3%；商品房销售额118648亿元，下降26.6%。 “房地产投资同比下滑幅度继续扩大，主要是稳楼市政策效果显现存在一定滞后，以及去年高基数因素。”周茂华说。 王青预计，在各项政策调整到位支持下，2023年年中前后商品房销量有望转入趋势性回升过程，但房地产投资回升还将经历更长一段时期。12月月度房地产投资仍将处于较高的两位数下滑过程，全年累计同比降幅也将达到两位数。 不过，基础设施投资和制造业投资仍然继续较好发挥着“稳投资”和“促增长”的作用。 数据显示，1—11月份，基础设施投资同比增长8.9%，增速比1—10月份加快0.2个百分点，连续七个月回升。制造业投资同比增长9.3%，快于全部固定资产投资4.0个百分点，低于1—10月份0.4个百分点。 “适度超前开展基础设施投资，有力支撑基础设施投资回升。各方面积极支持重点领域设备更新改造，推动扩大制造业中长期贷款投放，强化投资要素保障，促进制造业投资较快增长。”国家统计局投资司首席统计师罗毅飞说。 周茂华表示，1-11月制造业投资放缓，主要是去年基数抬升，部分制造业继续面临经营压力，包括需求订单不稳定、短期物流供应不够通畅、部分投入成本压力等。但增速继续保持较高增速，反映近年来国内持续加大制造业纾困、支持力度，制造业企业整体对经济复苏前景保持乐观。 “展望12月，随着国务院关于进一步优化疫情防控措施文件的出台，疫情防控和经济发展统筹工作将更为精准，有利于市场主体预期的改善和内需的逐步回暖。同时随着房企融资环境不断得到改善，房地产市场也具备了逐渐止跌企稳的条件。”罗奂劼说。 罗奂劼进一步表示，12月多项经济数据恢复将会重新加快。但在上半年受疫情严重冲击，四季度受疫情大幅反弹影响导致当前经济下行压力仍然较大之际，当务之急仍是继续加大宏观政策调节力度，加快落实稳经济各项政策。 周茂华也认为，国内重点基建项目投资仍在加码，基建投资有望保持较快增速。需求逐步恢复，有望带动制造业景气度持续改善，房地产逐步企稳复苏。整体看，固定资产投资逐步改善。 王青判断，短期内宏观政策在扩投资、促消费方面有可能加大力度。明年一季度末，伴随疫情影响趋势性消退，国内消费大幅反弹，经济有望走出一个稳定上升过程。以金融支持房地产16条为标志，后续稳楼市政策也有望进一步加码，明年年中前后房地产也有望摆脱为期两年的低迷状态，经济内生增长动力将全面修复。

2022年，大宗商品整体上呈现冲高回落态势，其中有色金属在3—5月创下10多年的高点之后，出现了明显的下跌。8月，有色金属再次振荡反弹；11月，市场预计美联储加息节奏放缓之后，再加上中国调整防疫政策，有色金属反弹幅度扩大。 展望2023年，中美经济周期再度错位，将出现“中国向上美国向下”，全球通胀会有所回落，但很难回到此前长达40年低通胀的状态，货币政策很难转向宽松。而供应端在2023年会有所放量，需求端同样会出现改善，但是海外衰退导致国内出口需求疲软，有色金属大概率重演冲高回落走势。 回顾2022年：有色金属供需双弱 2022年，全球货币政策、新冠疫情对需求的冲击两大因素抑制有色金属价格，但是由于疫情导致全球供应链不通畅、地缘政治和能源危机同样导致有色金属供应没有放量，有色金属低库存限制6—7月的跌势放大，整体呈现供需双弱格局。 以铜铝为例，2022年，国内外铜铝的显性库存持续下行，截至12月9日，包括LME、COMEX和上期所在内的三大交易所铜库存为195869吨，高于去年同期的175880吨，但还是近5年同期的次低纪录，2020年同期高达30万吨。同样，截至12月12日，我国精炼铜社会库存也仅有9.6万吨。 铝库存方面，截至12月9日，LME铝库存下降至471575吨，上期所铝库存下降至91242吨，两大交易所铝库存合计56.3万吨左右，去年同期高达123.5万吨。截至12月12日，包括上海、杭州、佛山和巩义等地的电解铝社会库存下降至49.7万吨，去年同期为92.1万吨左右。 从产出来看，精炼铜产量下滑不及预期可能有以下几个方面的原因：一是废杂铜供应紧张，导致以废杂铜作为原材料的冶炼厂产出下滑。中国海关总署发布的数据显示，2022年1—10月，我国进口废铜147万吨，同比增速回落至7.6%，去年同期增速高达86.22%。二是海外铜矿增产不及预期。铜矿产出下降主要是南美地区的铜矿，而智利和秘鲁等是全球位居前列的产铜国，矿石品位下降、社会冲突、罢工和新冠疫情导致南美地区铜矿产出在2022年增长不及预期。从铜矿加工费和冶炼成本来看，国内冶炼企业都是有利润的，今年铜精矿现货加工费（TC/RC）大多数在80美元/吨以上，冶炼利润都在5000元/吨以上。 而对于电解铝而言，供应增长不及预期主要有几个原因：一是在原材料涨价、取消优惠电价的背景下，电解铝的生产成本较去年大幅上升。12月，在氧化铝、预焙阳极等原料价格回落带动下，电解铝生产加权平均完全成本在17700元/吨左右，较去年同期增加了2000元/吨左右。二是今年夏天云南和广西干旱一度导致云南电解铝减产，影响大约50万吨的产能。而11月贵州水电紧张导致电解铝降负荷，预计影响20万—30万吨的电解铝产能。三是今年前三季度欧洲能源危机导致欧洲电解铝减产，价格内外倒挂刺激电解铝出口，出口较去年同期大幅下降。1—10月，中国电解铝进口量下滑至42.8万吨，而去年同期高达125.8万吨；出口电解铝19.3万吨，去年同期仅有5713吨。 需求方面，铜铝在房地产、电网和传统制造业方面的消费要么是负增长要么是微辐增长。据测算，2022年1—11月，铜在房地产行业中的消耗量同比下降了4.3%，大约110万吨；铝在房地产行业中的消耗量下滑至990万吨左右，同比降幅超过10%。电网方面，2021年国家电网投资主要项目是特高压，因此电网投资额上调并不会带动铜消费，而特高压输送电线主要是钢铝绞线，因此对铝消费带来一定的提振，但是1—10月电网投资同比仅仅增长3%，对铝消费拉动也有限。今年铜铝消费还在新能源方面，新能源汽车、光伏和太阳能发电、储能等建设带来大幅增长。 展望2023年：供需恢复，不确定性较大 宏观方面，随着中国需求压制减弱，再加上美联储逐步放缓货币紧缩步伐，有色金属大概率还会再度冲高。不过，可能会重演2022年走势，有色等大宗商品走高可能再度刺激通胀回升，欧美货币政策可能维持偏紧的格局。再加上欧美发达经济体衰退风险很大，需求压制会在明年下半年卷土重来，有色金属高位回落的可能性很大。 供应方面，我们预计2023年非洲刚果、赞比亚等非南美地区铜矿继续保持增长，而南美地区智利、秘鲁铜矿和蒙古的OyuTolgoi项目推进受疫情干扰减少而恢复增长，全球铜矿增产的潜力依旧超过100万吨。电解铝方面，随着国内铝冶炼企业逐步消化电价优惠取消带来的负面冲击，以及使用新能源发电，成本上升势头会逐步放缓，运行产能将升至4500万吨的天花板附近。国内铝冶炼企业为规避产能天花板额限制会在海外扩产，以及中东地区电解铝产能扩产和欧洲电解铝的扶持，全球电解铝供应还是存在很大的回升空间的。 不确定的因素在于新冠肺炎变异是否会带来新的感染，地缘政治冲突会不会扩大导致全球供应链问题越发严重，最终导致欧美通胀超预期再次上升，引发全球经济超预期的衰退。 图为芝商所铝期货日均成交量和持仓量 因此，我们对有色金属走势判断是：国内防疫政策的调整、房地产在政策扶持下企稳和美联储加息步伐放缓都会有利于有色金属价格的反弹，但是一旦需求恢复不及预期，或者供应干扰超预期，有色金属大概率还是会出现高波动的冲高回落走势。投资者可以运用芝商所的铝期货（代码：ALI）和上期所铜铝期货管理风险。9月，芝商所铝期货日均成交量（ADV）增长至2642份合约，同比增长245%，10月5日更创下7929份合约的单日最高成交量纪录，显示越来越多投资者使用铝期货作为对冲工具。

12月12日，人民银行发布的数据显示，11月份人民币贷款增加1.21万亿元。其中，住户贷款增加2627亿元，11月企（事）业单位贷款增加8837亿元，数据均好于10月。 此外，11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，与10月的9079亿元相比，多增10821亿元，增幅近120%。 中国民生银行首席经济学家温彬表示，疫情反复和预期不稳对宽信用形成持续扰动，需要稳增长政策不断加力以巩固经济回稳向上基础。也有业内人士预计，随着一系列稳增长政策加快落地，年底信贷与社融增速将有所改善。 贷款较10月大幅度回升，企业贷款规模恢复较快 数据显示，11月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元。与10月新增的6152亿元人民币贷款相比，多出5948亿元，增长超96%，并且同比少增金额有所收窄。1-11月，人民币贷款累计增加19.91万亿元，同比多增1.09万亿元。 分部门看，11月住户贷款增加2627亿元。其中，短期贷款增加525亿元，中长期贷款增加2103亿元。与10月相比，各项数据改善明显，总量、短期、中长期贷款分别多增2807亿元、1037亿元、1771亿元。 “在疫情防控政策加速优化下，居民短贷环比好转，中长贷较上月明显改善。11月地产销售未见明显好转，一系列稳地产举措效用的发挥还将集中体现在供给端，购房者观望情绪仍浓，11月居民中长期贷款同比少增幅度仍大，但稳地产政策实质转变下，政策效果有一定显现。”温彬说。 值得注意的是，与住户贷款相比，企（事）业单位贷款规模恢复更为迅速。 数据显示，11月企（事）业单位贷款增加8837亿元，其中，短期贷款减少241亿元，中长期贷款增加7367亿元，票据融资增加1549亿元。同样地，相较10月，总量、短期、中长期贷款分别多增（少减）4211亿元、1602亿元、2744亿元。 温彬表示，在降准拉动、低基数效应和基建、制造业、地产等重点领域发力下，对公贷款（尤其是中长期贷款）仍维持较高景气度。票据融资增加1549亿元，较上月小幅回落。11月底1月期转贴现利率明显走低，但未像10月底再现“零利率”，也反映出本月信贷投放情况平稳，明显好于10月。 “企业中长期信贷增长相对乐观，同比大幅多增3950亿元，政府重点项目的配套融资需求仍然强劲，制造业、绿色行业、科创等领域可能仍有较大的中长期融资需求。与之相比，企业短期信贷略有减少，反映企业扩大生产与投资热情仍然较弱。”植信投资研究院高级研究员王运金说。 此外，11月非银行业金融机构贷款减少99亿元，10月非银行业金融机构贷款增加值为1140亿元。 社融环比增幅超一倍 社会融资方面，11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元。不过，与10月的9079亿元相比，多增10821亿元，增幅近120%。1-11月，社会融资规模增量累计为30.49万亿元，比上年同期多1.51万亿元。 其中，企业债券净融资对11月社融形成最大拖累，数值录得596亿元，同比少3410亿元。温彬分析，11月中下旬债市大幅调整，基准利率快速上行导致企业融资成本上升，企业债券取消发行较多。 此外，对实体经济发放的人民币贷款、政府债券净融资分别为1.14万亿元、6520亿元，同比减少（少增）1573亿元、1638亿元，均对11月社融形成压力。 “政府债券方面，尽管11月国债净融资规模高于去年同期，但因10月加发5000亿专项债基本发行完毕，11月地方债净融资显著收缩，而去年11月仍为专项债发行高峰期，由此导致11月政府债券融资同比较大幅度少增。”东方金诚首席宏观分析师王青说。 “今年专项债额度基本用完，债券市场发行节奏仍难恢复，投资者购债积极性较低。未来拓宽企业直融渠道、提高直融比重需要宏观政策的持续支持，如提供担保增强信用、进一步优化债券与股票发行流程、推动利率稳步下行等。”王运金说。 11月社融中，信托贷款表现良好，减少365亿元，同比少减1825亿元。未贴现的银行承兑汇票增加190亿元，同比多增573亿元。 “去年为资管新规过渡期最后一年，信托贷款压降力度较大，而今年信托贷款压降速度明显放缓。11月新增表外票据融资回正，符合季节性规律。”王青说。 王青进一步表示，11月社融同比大幅少增，仍显示地产延续下行、疫情扰动经济运行等因素不利于实体经济融资需求的顺畅修复。降低企业融资成本、稳定企业融资需求，可能仍然需要维持一个稳定的市场利率环境。 M2维持高位，或受理财产品赎回影响 11月末，广义货币(M2)余额264.7万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点。 “一方面，稳增长政策持续加力下，信贷投放和非标融资维持一定景气度，有助于拉动M2增速。另一方面，稳增长基调下，央行通过各种货币政策工具维持流动性合理充裕，11月财政存款减少3681亿元，环比少增1.51万亿元，助力M2增速维持在高位。”温彬说。 王青分析，11月末M2增速大幅反弹，除了上年同期基数走低因素外，还受到当月受理财产品赎回等影响。“受前期市场利率较快上升、债市波动影响，11月理财产品出现较大规模赎回，带动居民存款规模超季节性上扬。” 数据显示，新增居民存款规模达到2.25万亿，同比多增1.81万亿。 此外，狭义货币(M1)余额66.7万亿元，同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点，比上年同期高1.6个百分点。流通中货币(M0)余额9.97万亿元，同比增长14.1%。当月净投放现金1323亿元。 王青表示，11月楼市销量较10月下滑，直接影响房企销售回款，进而对M1增速形成下拉效应。此外，11月疫情波动仍给企业经营带来一定不利影响，这也会抑制M1增速。 “从金融数据可以看出，疫情反复和预期不稳对宽信用形成持续扰动，需要稳增长政策不断加力以巩固经济回稳向上基础，并带动信贷和社融平稳扩张。后续，在提振市场信心、激发全社会活力等方面或仍有诸多政策出台，继续推动基建、制造业、房地产、结构性政策支持领域的信用扩张，助力经济运行保持在合理区间。”温彬说。 王运金表示，11月金融数据与前几个月相比同样具有较强的季节性特征，同时也透露出宏观政策在持续发力，但实体经济企稳回升仍需一个过程。年底稳增长需要继续加大货币政策操作力度，着力扩大需求，同时12月的降准也有望推动市场利率继续下行，一系列稳增长政策加快落地，预计年底信贷与社融增速将有所改善。 王青预计，下一步政策面或将在引导LPR报价下调、尽快落实新增8000亿元信贷规模、挖掘各项结构性货币政策工具潜力、加大对银行年末考核力度，引导金融机构增加对实体经济的贷款投放等方面发力。

编者按：11月上旬沪、伦锡价呈“回暖”走势，沪锡17日触及2022年9月1日以来新高至189950元/吨，伦锡16日刷新2022年8月26日以来新高至24695美元/吨。进入下旬，均进入横盘震荡格局，截至29日日间收盘，沪、伦锡月度波幅分别为涨16.57%、涨29.29%。 11月沪锡走势 11月伦锡走势 》查看期货实时走势 现货价格： 11月 SMM1#锡 现货均价基本呈震荡上行趋势，截至29日月度涨幅为12%，一改10月走势。 》订购查看SMM金属现货历史价格 宏观方面： 11月受美联储加息力度减弱预期及美国经济数据多表现不佳影响，美元指数拐头下挫，截止11月29日16:09分，月度跌幅为4.73%。美元大跌给大宗商品市场带来重大利好，锡价也受到提振。 产量 方面： 11月，国内主流冶炼厂均处于正常生产状态，再生原料偏紧的情况对于个别企业维持现有生产规模带来一定挑战。国内锡精矿加工费下调压低了炼厂利润，但主流炼厂面对现有加工费水平依旧保持着生产积极性。SMM预计11月国内精炼锡产量较10月环比小幅回落，月度产量或为15790吨。在原料偏紧的影响下，预计 12月产量 环比稍有回落。 》点击查看详情 SMM国内精炼锡产量走势变化 》查看SMM锡产业链数据库 库存 方面： 近期国内外库存出现内增外减的现象，主因此前锡价内强外弱令进口窗口打开。截至11月25日，上期所及国内分地区锡库存均为累库的状态，月度累库量分别为1863吨、1635吨。截至28日，LME锡库存月度去库量为1275吨。进入11月国内进口窗口逐渐关闭，但考虑到船期因素国内进口锡货源预计将持续至12月上旬。 红色：上期所锡锭总库存 绿色：国内分地区锡锭总库存 蓝色：LME锡总库存 综上，11月锡市场供需情绪基本平稳，锡精矿加工费下调原料依旧偏紧，疫情扰动下需求表现偏弱。现阶段供需双弱格局恐将延续至12月，因此 锡价 大概率维持横盘，短期出现单边走势难度较大。当然也需关注美元走势的变化，如果出现继续大幅下挫的情况，锡价也会跟随商品价格上行。 推荐阅读： 》2022第十二届中国锡产业链峰会现场视频直播回放 ： https://www.smm.cn/live/live_detail?li=319

在今日举行的2022年第三季度业绩说明会上，杭叉集团（603298.SH）管理层从需求、毛利、销量等方面释放了一系列利好。对于今年四季度和明年的需求展望，公司董秘陈赛民表示，“四季度估计内销与去年同比持平，外销估计有20%-30%的同比增长；明年内销看宏观经济，在2022年低基数的情况下，估计会有10%增长，外销虽然欧美需求比上半年增幅有放缓趋势，但估计还会有20%以上的增速。” 对于今年四季度毛利率情况，陈赛民指出，“2021年下半年到2022年一季度，原材料价格处于高位；现在来看，原材料价格已从高点回落较多，同时人民币汇率又相对较好，公司通过产品结构调整、国外销售增多等措施，预计毛利率会有较好修复。” 公司财务负责人章淑通则表示，今年总体来说国内竞争比较充分，销售价格较低；国外销售价格较好，也有好的盈利能力。“今年原材料和海运费价格逐步回落，有利于增加公司产品盈利能力，尤其是外销毛利率提升幅度较大。” 按照杭叉集团的说法，国外市场目前是公司发展的重中之重。财联社记者从业绩会上获悉，受益于出口产品结构调整和汇率影响，截至今年三季度末，杭叉集团出口销售台量增幅超40%、营收超70%，出口营业收入占公司主营业务从过去的20%左右提升到超30%。对于后续出口形势，陈赛民认为国外市场需求将增加，即随着国外市场对国内新能源叉车的接受，近几年出口还会保持较快的增长。 公司总助吴建新亦表示，“在海外市场重点区域，杭叉预计将有较好增长，特别是在北美、澳大利亚、巴西市场。目前已成立杭叉墨西哥、杭叉澳大利亚，杭叉巴西公司也计划于2023年初完成（设立）。” 值得注意的是，电动叉车为杭叉集团带来新增长动能。据陈赛民介绍，公司前三季度销售电动叉车近9万台，比去年同期有7.5%增长，其中I类电动平衡式叉车有超20%增长，高于行业平均水平。“公司内燃叉车行业市占率超过35%，电动叉车行业市占率20%左右，未来公司还是电动化方面发力，争取电动叉车市占率超过30%。” “截至今年三季度末，公司新能源叉车比去年同期增幅超50%，锂电池叉车在公司电动叉车中占比已超过60%。从国内外行业发展方向来看，叉车电动化的进展会越来越快，叉车电动化是一个大趋势，目前欧美市场电动化率达到70%，国内市场三到五年后电动化率会超过50%。”陈赛民说。 在陈赛民看来，无人叉车业务今后会有较大增幅。“无人叉车业务主要是整体集成项目，基本按客户需求进行产品的软硬件个性化量身定制。公司今年这一业务板块预计将实现100%以上的增速，营收可超过2亿元，订单有望超过4亿元。” 业绩会上，有投资者不忘提及杭叉集团持股的中策橡胶及嘉晨智能的上市进程。对此，杭叉集团董事长赵礼敏回应称，“嘉晨智能已经完成属地证监局的上市辅导验收，已向上交所提交上市申请材料；中策橡胶目前正在进行属地证监局的辅导验收。” 财报显示，今年前三季度杭叉集团实现营收113.65亿元，同比上升3.28%；实现归母净利润7.46亿元，同比上升1.06%。其中Q3公司营收为38.41亿元，同比上升5.58%；对应归母净利润为2.9亿元，同比上升24.11%。