在美国经济将陷入衰退和美联储停止加息的环境下， 预计明年中国经济在消费和基建的支撑下能实现5%以上增速， 10年国债利率可能阶段性突破3%，而A/H 股可能在2023年表现亮眼。2023年海外避险资产的交易机会，包括黄金和美债，下半年流动性敏感资产可能也存在做多价值。 ►1. 明年中国经济能实现5%以上增速吗？2022年全年中国GDP增速预计比2020年略高，但低基数特征也将非常显著，因此在低基数效应下明年实现5%以上的经济增速并不困难。排除事件冲击，考虑到2023年经济刺激力度扩大以及疫情防控措施的优化，经济活动将逐渐向潜在水平回归。从三驾马车来看，消费、基建将为经济复苏提供较强支撑。 中信证券认为，2023年中国经济实现5%以上增长的概率较大，核心逻辑有以下几点： 第一，低基数效应。在前后两轮疫情冲击下，今年二季度和四季度将构筑经济增速的双底。由于基数效应大幅增加，分析明年的经济增速高低，需要再次回到类似于2021年两年平均增速的框架。2020年中国GDP 同比增长2.2%，2021年则在低基数下实现了8.4%的增长，两年平均增速5.25%。2022年全年中国GDP 增速预计比2020年略高，但低基数特征也将非常显著，因此在低基数效应下明年实现5%以上的经济增速并不困难，明年5%对应的两年平均增速不到4%。 第二，排除事件冲击，潜在经济增速在一段时期内基本稳定。2020年和2022年经济超预期下行，最核心的因素在于疫情冲击和防控政策相对严格。若非疫情爆发及其衍生影响，近年中国经济的潜在增速大致在5%-6%之间。疫情扰动相对较弱的2021年，其两年平均增速已经说明了问题。虽然经历了三年疫情持久战之后，三重压力有所增大，经济内生动能或进一步有所下行，但考虑到2023年经济刺激力度扩大以及疫情防控措施的优化，经济活动将逐渐向潜在水平回归。 第三，消费、基建将为经济复苏提供较强支撑，出口或为拖累项。从三驾马车来看，消费无论从两年平均增速，还是当年同比增速上看，都将较2022年有显著提升，而且确定性较强。投资有望持续发力，基建投资的确定性最强，制造业投资在设备更新政策的鼓励下短期维持高位，地产投资的降幅也将逐渐收窄。不过，与过去几年相比，在全球衰退的大背景下出口回落的风险较大。 ►2. 疫情后通胀会上升吗？从货币角度看，M2 同比最近一次由降转升的拐点出现在2021年9月，距今已过去12个月，参考历史规律，CPI 非食品项同比回升的拐点或将较快到来。从疫后需求修复的角度看，部分海外经济体在放松疫情管控政策后均经历了消费需求抬升、核心通胀压力上行的过程。最后，由于今年上半年猪肉价格整体偏低，因而预计明年上半年基数效应下猪肉价格仍然对食品项CPI 同比形成支撑，但明年全年通胀压力相对可控，不太需要担心通胀水平超过警戒水平的风险。 ►3. 美联储什么时候暂停加息？当前美国房地产市场已快速步入衰退，仍在快速下行，存在房地产深度衰退的可能性；商品消费已出现疲软迹象，服务消费目前仍存在一定韧性，超额储蓄对于消费的支撑仅可持续至明年一季度；利率快速上升、需求下降的背景下，投资信心大幅下滑，加息节奏过快，存在未来企业投资快速下降的可能性；未来美国去库存趋势较难改变，各维度经济领先指标显示美国明年上半年步入衰退风险较高。核心商品项有望推动美国通胀增速出现明显下行，美联储紧缩压力将逐渐缓解，预计美联储将于明年一季度停止加息。 ►4. 外需的拖累有多大？明年生产性和消费性外需的趋势性回落将对我国出口增长造成显著拖累，我们预计全年出口同比约为-4%，是自2016年以来再次落入负增长区间。考虑到明年出口增速将面临较大的下行压力，其或是我国经济回暖的主要阻碍之一。尽管从增量角度来看，其对未来实际GDP 增量的拉动作用将明显走弱，但存量角度中，外贸基本盘对于经济增长的基础性支撑仍不应 忽视。维护和拓展贸易伙伴关系将是明年扩大外贸、引进外资的重要手段。 ►5. 信贷开门红成色几何？谁来加杠杆？2022年再贷款等结构性货币政策工具以及开发性、政策性金融工具的效果将延续至2023年初，一季度信贷增长可能会有超季节性表现，但短期内受到疫情等因素干扰，一月信贷投放可能会不及预期。在经济增长面临一定压力的背景下，政府部门将发挥逆周期调节的作用，预计将主动加杠杆，赤字规模和专项债规模或将增大，财政节奏依然保持前置。 ►6. 基建投资增速还能维持10%以上吗？从目前已经公布一季度地方债发行计划的省份整体来看，2023年一季度新增专项债计划发行规模较2022年实际发行规模同比增加46%，假设按照这一比例进行外推，2023年一季度新增专项债发行量可能接近1.9 万亿（2022年为1.3 万亿）。配合政策性金融工具以及与之配套的银行信贷、新型融资工具，将对基建投资形成较大的增量支持。尽管基建投资基数偏高，我们认为明年上半年基建投资增速仍有望维持在10%以上。 ►7. 还会有理财赎回潮吗？2022年作为理财全面净值化的元年，分别在3~4 月和11~12 月出现赎回风波，对债券估值和投资管理产生了剧烈的冲击。我们认为理财赎回潮的根本原因在于理财全面净值化和理财投资者刚兑思维根深蒂固之间难以调和的矛盾，在市场大幅波动的情况下理财将面临赎回压力，从债市稳定器变为波动放大器。理财净值化和投资者刚兑思维的矛盾决定了理财的赎 回在市场短期大幅波动时难以避免，因此未来赎回潮仍有可能发生，但随着投资者越发成熟，理财机构经验越加丰富，预计赎回造成的影响将逐渐趋弱，理财规模也将重回增长通道。 ►8. 10年国债会破3%吗？2023年经济复苏趋势确定，但疫情冲击、地产投资持续低位、全球经济衰退风险加剧等制约国内经济修复节奏和幅度。在经济波折修复环境下，利率将呈宽幅震荡行情。根据近年市场表现，预计2023年10年国债到期收益率中枢在1年期MLF 以上10bps~20bps 以内，但在宽信用政策超预期、疫情影响和经济修复超预期等众多利空叠加的情况下，10年国债到期 收益率或阶段性突破3%。 ►9. 明年城投债会违约吗？2023年城投债偿债压力呈现一定月度集中特征，但整体处于可控区间，且2023年稳增长仍将是工作的重中之重，财政政策预期相对积极，偿债规模的月度集中并不会造成过度负担。随着市场的不断成熟，投资者面对过分夸大的舆情也能保持理性思考，因此城投债的“信仰”仍将继续维持，2023年在稳增长的趋势下，彻底打破刚兑的可能性较低。 ►10.明年股指会上涨吗？大类资产哪个最看好？2023年可能是A/H 股表现亮眼的一年，理由包括：1）国内防疫政策放松后，经济增速回升带动盈利预期改善；2）美联储货币政策转向导致贴现率下行；3）互联网平台监管进入常态化阶段；4）房地产信用风险的担忧缓解。再考虑到当前A/H 股估值处于历史偏低分位数，2023年的做多机会值得期待。除此之外，2023年海外避险资产的做多价值也值得关注，具体包括美债和黄金。预计2023年美联储货币政策可能由紧缩转向宽松，叠加美国经济可能进入实质性衰退，黄金和美债均有望进入牛市。若2023年下半年美联储正式讨论降息的可能性，则届时流动性敏感的美股和基本金属可能也存在做多机会。 风险因素：疫情发展超预期；地缘政治风险超预期影响我国加入全球高标准经贸协议进程；地产政策效果不及预期；经济基本面回暖不及预期；信用违约风险频发等。

内容摘要 2022年，供给和需求处于双收缩，相对于供给，内需增长主要是消费和地产需求恢复不足是2022年国内经济增长承压的主因。 2023年，国内经济驱动将由外需转向内需，其中疫情防控优化后社会活动秩序走向、消费修复的弹性大小及地产政策拐点推动投资的改善程度是决定2023年经济增长的重要变量。 2023年海外衰退压力仍在，外需增长回落趋势较为确定。我国出口增速在2023年上半年将维持疲弱，全年中枢或至零值附近。 预计2023年消费总体修复力度会高于2021年，乐观估计全年增长7%左右，若春节出行带来第二次感染则消费修复开启时间及弹性空间也将有影响，则中性调低看至5%。 2023年，在中央经济工作会议对经济“稳中求进”的定调下，内需恢复以拉动消费为主，投资对经济的作用关键还在维稳。制造业和基建投资预计仍将保持较高增速在8.5%和7.5%，房地产投资降幅收窄至-3%左右，固定资产投资总增速全年小幅缓降在4.5%以上。 核心观点 预计2023年国内GDP同比增长5.8%，Q1-Q4分别为4.6%、8.0%、5.2%和5.4%。若疫情防控放开后的观望期延长，消费场景恢复偏缓，则全年调低至5.3%，Q1-Q4分别为4.3%、7.4%、4.7%和4.9%。 2023年，在经济周期预期企稳背景下，政策环境将延续向好，在外围环境制约及国内通胀反弹风险下总量空间不大，结构性政策工具将是主要发力手段。 2023年，上半年股票较债券而言仍具较高配置价值，沪深300配置价值或更大。但下半年债券可能存在交易性机会，而股市行业表现会更趋分化，中游设备制造和下游高弹性需求板块如可选消费机会大。 商品上半年受外需回落驱动较大的能源和金属调整压力更大，下半年国内经济企稳将驱动国内商品黑色品种相对偏强，国内外周期错配下具有避险属性的黄金会是全年较优配选择。

本篇报告，我们对国内主要宏观经济指标进行展望测算，并解答几个关键问题。地产如何才能“软着陆”？仅从房地产业对GDP 的贡献来看，地产投资增速需要复苏至0附近。出口靴子怎么落地？对全年出口我们比市场更悲观，全年回落-7%以上。基建的钱从哪来？预计广义财政工具将发挥弥补资金缺口的作用，需要提供1.35 万亿增量资金。整体来看，通胀全年处在较低水平，随着结构性政策发力，宽信用逐渐见效。 摘要： 2023年国内宏观经济有几个核心问题： 1）如何看待23 年GDP 增速？23 年GDP 增速目标可能定在5%左右，但考虑到疫情对经济的压制，特别是23Q1 可能面临感染高峰，预计23 年GDP 增速在4.8%，单季增速分别为3%、6.6%、4.6%和4.9%，疫情影响在二季度之后逐渐减弱，环比从弱于季节性逐渐过渡到强于季节性。 2）地产如何才能“软着陆”？从三个角度考虑，仅从房地产业对GDP的贡献率来看，地产投资需要复苏至0 附近；考虑房地产开发投资对相关行业的拉动，则地产投资需要与GDP 增速基本持平；对标疫情前房地产业对GDP 的贡献率，则地产投资需要达到8.5%左右。  3）出口的靴子何时能落地？我们对2023 年的出口展望比市场更悲观，预计2023 年出口增速中枢为-7.3%，欧美接力衰退，使得二三季度出口动能最弱；叠加国内疫情扰动使得出口的进一步下行的风险加剧。 4）财政搞基建的钱从哪里来？预计2023 年广义基建投资增速在6%左右，而在22 年财政空间被大大压缩的背景下，广义财政工具将发挥弥补资金缺口的作用，需要提供1.35 万亿增量资金。 生产法视角的GDP：23 年疫情对三大产业的趋势性影响还会继续，即二产强于三产，建筑业强于工业，但随着防疫政策逐步优化调整，上半年影响更为显著，下半年行业结构逐步向疫情前回归。三产增速将在下半年反超二产，建筑业增速逐渐回落。 支出法视角的GDP：消费高于投资高于出口，预计社零全年增速6.8%，下半年复苏加快；投资全年5.7%，其中地产0.2%、制造业6.7%、基建5.9%；出口全年-7.3%，贸易顺差同比减少约1500 亿元。 通胀：预计2023 年CPI 呈V 型走势，中枢为1.6%；PPI 呈“√型” 走势，中枢为0.4%。 金融：2023 年社融增速进入逐步回升阶段，1 月份最低（10.0%左右），12 月份最高（10.5%左右，），全年的中枢在10.3%左右；人民币贷款仍将是主要支撑，全年增速中枢10.4%左右。  风险提示：国内疫情进展超预期；稳增长政策效果不及预期；海外经济衰退超预期。

国信证券研报显示：2020年以来中国宏观的核心跟踪线索：经济增长。疫情发生以来，国内供给收缩与需求收缩共存，通货膨胀没有出现大幅波动。近两年时间以来，国内地产行业整顿和经济刺激共存（信用抑制与信用推动并行），债务杠杆没有出现大幅波动。与此相应，国内实际经济增长速度出现了显著波动，成为中国宏观经济的核心问题。 构建高频、全面的“月度GDP”观测指标。近三年时间以来，经济的波动不仅发生在第二产业，更体现在第三产业，这与疫情冲击影响密切相关。GDP指标是全面衡量一、二、三产业综合变化的指标，但是缺陷于频率过低。月度GDP能够高频、全面的衡量整体经济的变化态势，特别在最近2-3年疫情环境中，对于经济态势的描述更为精确。 2022年的“一波三折”。2022年中国经济增长依次经历了“开门红”（1-2月份）、“疫情坑”（3-5月份）、“波折修复”（6月份以来）。5月份以来的修复进程低于预期，主要障碍出现在服务业的修复上。后续的聚焦点主要体现在两方面：（1）疫情与防疫措施的演变；（2）房地产行业的调控。 经济修复的动力与阻力：2023年国内经济的主要支撑因素有：消费（疫情缓和+地产需求侧回暖）、基建（政策短期支持）、制造业投资（国策长期扶持）。2023年国内经济的主要抑制因素有：外需回落（欧美经济有可能步入衰退）、地产投资（滞后企稳）。 2023年宏观经济展望：两种情况，上下区间。考虑疫情对经济的压制和逆周期调节政策带来的稳增长作用，我们估计2022年国内GDP增速预计在3.3%（四季度为4%）。  在不同疫情发展与不同防疫措施条件下，我们对于经济增速进行两种预估情形，构成未来经济变化的上下限区间：（1）当前疫情干扰以及防疫措施贯彻下,GDP增速在4.0%；（2）若疫情防疫措施存在变化，则2023年GDP增速在5.2%。 通胀压力依然不大，无论何种情况，居民消费价格CPI均保持在3%以内，而PPI预计运行在（-1%,1%）区间。     风险提示：政策调整滞后，疫情扩散，贸易摩擦加剧，经济增速下滑

2023年，中国宏观经济将面临诸多领域的关键一战。大环境有三个趋势：全球紧缩转向、中国“准MMT”加码、产业政策与制度改革升温。经济前低后高，通胀压力不大，政策偏宽叠加实际利率下行，制造业地位明显提升。背城一战，上半年安全资产的意义没有丢失。向阳而生，下半年消费、周期迎接基本面“新生”，更重要的是积极拥抱科技与制造强国的年度主线。 摘要： 2023年向阳 而生，万物回暖。我们预判2023 年中国经济增速4.8%，二季度开启弱修复，下半年经济可以更加乐观。通胀全年无忧，热度从三季度升温。经济政策环境利于权益资产，财政货币基调偏宽，信用底在上半年，重要变化在于产业政策影响力显著提升。我们试图通过两大脉络五个判断，勾勒出全年投资线索。 内部增长脉络：线索一有序放开。防疫优化虽然节奏快，但微观主体难以一蹴而就。后续医疗资源大概率带动微观主体“因地制宜”。即便迅速“闯关”，需求也会受到影响。优化过程中的消费主力军“青年群体”，失业率已经高企近一年，难以迅速启动，更大的挑战是对过往优势生产端的冲击。经济底大概率在一季度，二季度爬升。疫情平复后，我们更看好与中高收入群体相关的可选和场景消费。线索二稳经济。开年GDP 政策目标大概率锚定5%，结合当前内需看依然有达标压力，因此稳经济的政策预期在一季度会再度升温，政策导向投资与消费。但长期增长预期的提升有赖于制度改革，激发活力需要静待“三中”全会信号。线索三中国版“准MMT”。中央加杠杆将与产业政策有效结合。央企在产业引导和经济运行中的地位获得提升。未来以政策性金融机构、国有商业银行、央国企配合发力会更加明显。 上半年财政加码前置发力，结构性工具继续扩容，宽货币延续，社融拾级而上，下半年宽信用开启，结构继续向科技与绿色领域倾斜。 外围与产业竞争脉络：线索四安全资产。全球储备体系中美元地位仍在不断弱化，全球政经灰犀牛也没有远离。从货币属性和美国实际利率来看，黄金仍然具有投资价值。国债在22Q4 的预期先行中已经大幅脱离基本面，开年仍有回归现实的阶段性机会。部分资源品供需紧平衡的问题无法解决，特别是中国顺利走出衰退的预期将带来新的力量。线索五大国产业。重视本土化“政策红利”与阵营化“出海优势”。 全球对外直接投资总额已经明显回落，全球产业碎片化、并行化趋势难改。我们认为中国产业政策地位将显著提升，本土化政策红利主要集中在突围领域（电子、计算机、机械等）。同时，重点关注一带一路的出海优势产业（建筑、建材、通信、电力、交运等）。 整体而言，上半年“中国滞，美国胀”，国内逐渐走向复苏，流动性宽松，科技产业政策积极加码，背城一战，基本面与风险偏好面临波动。临近下半年的动态变化是“中国要胀，美国要滞”，国内基本面全面好转，叠加实际利率下行，新金融周期酝酿。 风险提示：国内疫情产生病毒新变种，地缘冲突明显升温，美国陷入深度衰退。

防疫政策优化后，需求端复苏是否会带来通胀引发市场的关注。本篇报告借鉴海外经济体“防控政策优化-出行修复-消费-通胀”的演变路径，结合我国自身经济特征，分析我国未来通胀的可能走向。 防疫政策放开确实促进出行修复，但各经济体存在明显分化。 多数欧美经济体在第一轮防疫政策调整后出行大幅改善，第二轮政策调整后出行虽然继续修复，但斜率放缓。 东亚经济体内部存在明显分化。1）新加坡、印度、马来西亚、越南等经济体呈现出与欧美经济类似的特征；2）但如中国台湾、中国香港、韩国等在经历了2022 年初Omicron 的冲击之后，即使第二次的防控政策放开力度更大，但出行指数仅仅是“填坑”，并未出现进一步修复，甚至弱于2021 年第一次防控放松时的水平。 出行修复的差异主要源于放开后新增病例快速上升是否会抑制出行。 从海外防疫放开的经验来看，出行和通胀的相关性并不显著。 出行修复带来消费复苏，但消费复苏高度取决于财政刺激规模和方式。 除需求因素外，成本上升是2021-2022 年全球通胀更重要的原因。 但出行修复对外出就餐、外出住宿、房租分项均存在推动作用，一定程度上能够推动核心通胀上行。需要注意的是，外出就餐与住宿在各经济体的通胀中权重较低，但房租权重往往较大，是推升核心通胀的主要因素。 “防疫政策优化-出行修复-消费-通胀”的逻辑对中国可能并不适用。  当前中国出行和交运受到了疫情蔓延的明显压制。从中国的人口结构和文化上来看，与越南不同，中国的出行意愿受疫情的影响较大。 即使出行修复，中国消费动力复苏也需要较长的时间。1）中国消费多数分项已回至疫情前水平，叠加服务业缺口难以完全修复，消费“填坑”空间有限； 2）从人均可支配收入-支出的剩余来看，居民有消费意愿的储蓄并不多。 在此背景下，防疫优化后核心通胀可能回升，但整体通胀压力不大。在未发生其他供给冲击的中性条件下，假设明年居住、教育文娱分项有所修复，即环比略高于2015-2019 年的均值，则2023 年全年核心通胀约为1.4%。考虑到明年猪价整体相对稳定，全年CPI 约为1.7%。从节奏上来看，由于一季度基数较低且存在春节错位的影响，1 月CPI 可能为2023 年全年高点。 风险提示：疫情不确定性，疫情防控政策超预期变化。

2023年，为期三年的疫情冲击将全面消退，这会带动国内GDP增速在全球经济减速背景下逆势回升。 2022年12月召开的中央经济工作会议要求“加大宏观政策调控力度”，“推动经济运行整体好转”，这意味着2023年、特别是2023年上半年宏观政策仍会保持较强的稳增长力度。2023年GDP增速目标将设定在“5.0%左右”，高于2022年约3.0%的实际增长水平。 2023年“积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度”。我们预计2023年目标财政赤字率将上调至3.1%左右，新增地方政府专项债额度会在4万亿左右，均较上年有所提高，其中一个作用是对冲土地出让金收入下滑对地方政府财政的影响。货币政策方面，2023年经济增速回升背景下，全面降息降准的概率下降，而针对房地产的定向降息将持续推进，新增信贷和社融规模会较2022年小幅增加。 2023年GDP同比增速有望达到5.0%-6.0%左右，实际增长动能“前低后高”，主要拉动力是疫情消退后的消费修复，以及政策面还会保持一定稳增长力度。2023年宏观经济面临的最大不确定因素是房地产行业何时回暖及其修复斜率。在全球经济减速背景下，2023年出口增速将明显回落，对经济增长的拉动力有可能由正转负。 2023年CPI同比涨幅中枢将小幅上移至2.5%附近，其中消费反弹有可能带动消费品价格阶段性较快上涨，但总体形势将控制在温和状态。2022年M2及居民储蓄存款高增驱动2023年CPI快速上涨的风险不大，猪周期进入价格下行阶段也会对CPI涨幅起到一定抑制作用。2023年全球经济增速将放缓、俄乌冲突进一步升级的风险可控，国际大宗商品价格有望延续当前的回落势头，加之“保供稳价”下，国内煤、钢价格将继续趋于稳定，预计2023年PPI同比将“前低后高”，整体涨幅会进一步回落至1.0%左右。 2023年需关注国际地缘政治局势演化、国内房地产市场走向及疫情余波等可能带来的宏观经济下行风险。

本周 《SMM铜产业链周度报告》 出炉，小编精选热点话题、价格、行情或产业链上的重大变化发布成文章，以供大家参考，欢迎大家订阅 《SMM铜产业链周度报告》 了解更多。 SMM12月31日讯：以下为SMM铜产业链周度报告节选： 宏观方面 宏观方面，美国上周初请失业金人数增加9000人至22.5万人，符合市场预期，截至12月17日当周续请失业金人数升至170万人，为2月初以来最高。美国就业市场走弱，一定程度上缓解资本市场对美联储继续激进加息的忧虑，但同时加重市场对美国经济衰退的担忧。日本方面则公布了12月货币政策会议审议委员意见摘要显示， 必须在稳定、可持续地达到物价目标前维持收益率曲线控制（YCC），日元兑美元再度上涨至0.76附近。国内： 周内海关总署宣布推动边境口岸有序稳妥恢复开通货、客运，并自2023年1月8日起，取消入境人员全员核酸检测，疫情虽进一步放开，但市场最初对中国重新开放的乐观情绪已经逐渐也消退，风险偏好降低。 》查看详情 现货方面 现货市场，预计开年第一周市场紧供应和弱需求之间矛盾将延续， 需求偏弱在多数持货商预期之内，短期市场难见甩货换现需求。2022年元旦后升水走势一路上涨至交割前，2023年在国内低库存驱动下，升水仍易涨难跌，预计下周现货升贴水在升水120-200元/吨。 》查看SMM铜产品现货价格 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 基本面来看，北方部分省份阳康后陆续到岗，赶此前需交付订单；南方一带疫情较为严重，叠加铜价居于高位，下游补库动能不足。本周五SMM社会库存垒库1.83万吨，进口亏损拉大至600元/吨以上，抑制报关进口，保税区铜库存垒库0.51万吨。 综合来看，保税虽有累库但进口窗口关闭不利流入，社会库存基数仍处于低位，而疫情冲击下终端实际消费走弱，铜基本面呈供需双弱之势，下有支撑上有压力，预计短期内铜价仍维持窄幅震荡。 》查看SMM金属产业链数据库 《SMM 中国铜产业链高端报告 》内容包括： 铜产业链市场变化、后市观点、热点事件月度更新及解读，量化分析铜产业链上下游产量、进出口、库存、成本、价格等。并独家公布国内前十的铜冶炼或加工企业的月度产量数据、企业开工率、新建项…… 》查看详情 《SMM 中国铜产业链常规报告 》内容包括： 从铜矿、冶炼厂到铜加工材，现货到期货市场等独家数据市场变化、后市观点、热点事件周度更新解读，重点介绍当周变化较大环节的矛盾点。 》查看详情

本周 《SMM铜产业链周度报告》 出炉，小编精选热点话题、价格、行情或产业链上的重大变化发布成文章，以供大家参考，欢迎大家订阅 《SMM铜产业链周度报告》 了解更多。 SMM12月24日讯：以下为SMM铜产业链周度报告节选： 宏观方面 全球金融体系相互嵌套，周中日本央行忽而宣布扩大国债目标收益率波动区间，提高YCC，导致日元兑美元汇率连同全球债券收益率飙升，美元阶段性下跌利好风险资产，周中沪铜主力一度冲高至66000元/吨上方。欧美方面，美国三季度GDP年化环比大幅上修至3.2%， 上周首次申请失业救济人数的回升幅度低于预期，市场对美联储鹰派加息预期再度强化；欧央行官员则表示50 个基点加息可能成为“新常态”，短期内欧元兑美元仍形成牵制。国内方面，央行12月22日开展40亿元7天期和1530亿元14天期逆回购操作，实现净投放1550亿元， 维护年末流动性平稳。而市场在消化前期国内多项利好政策后，近期在疫情冲击下国内宏观情绪边际转弱。 》查看详情 现货方面 现货市场，下周将迎来2022年最后一个交易周，市场完全进入下月票报价，年末效应下市场交投活跃度将维持低迷，买卖双方或将以询盘为主。但短期内国产铜及进口铜补充有限，国内库存依旧处于低位运行。从周市场态度看，持货商挺价情绪较强，而目前沪铜近月合约仍维持在BACK40-60元/吨附近，当月票与下月票票差在60-80元/吨，SMM预计下周现货升贴水将在升水380-升水500元/吨/吨。 》查看SMM铜产品现货价格 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 基本面来看，周内国产及进口补充有限，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.57万吨至7.62万吨，较上周五减少1.81万吨，创下今年国庆假期来最低位，极低的库存不仅推升现货升水，更使铜价底部获得支撑。 消费端口受疫情冲击难见起色，周内精铜制杆开工率再度下滑，随着市场阳性人员增多，铜基本面供需双弱态势将加剧。 海外，LME库存处于8万吨附近低位徘徊，周内贴水收窄，而本周末LME开始逐渐进入圣诞-新年假期，在下周一、下周二、周五休市，市场交易氛围转淡。预计下周沪铜主力将围绕于布林中轨窄幅震荡，或运行于65000-66500元/吨，伦铜将运行于8250-8380美元/吨。 》查看SMM金属产业链数据库 《SMM 中国铜产业链高端报告 》内容包括： 铜产业链市场变化、后市观点、热点事件月度更新及解读，量化分析铜产业链上下游产量、进出口、库存、成本、价格等。并独家公布国内前十的铜冶炼或加工企业的月度产量数据、企业开工率、新建项…… 》查看详情 《SMM 中国铜产业链常规报告 》内容包括： 从铜矿、冶炼厂到铜加工材，现货到期货市场等独家数据市场变化、后市观点、热点事件周度更新解读，重点介绍当周变化较大环节的矛盾点。 》查看详情

展望明年宏观经济形势，中国人民银行参事室主任纪敏今日在“中国财富管理50人论坛2022年会”上指出，我国构建新发展格局的要素条件较为充足，有效需求恢复的势头日益明显，经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变。随着疫情防控态势的转变和一系列政策措施的起效，有利条件正不断增多。 纪敏认为，“ 中国经济一定能重回潜在增长水平，实现量的合理增长和质的有效提升。 ” “ 经济循环改善将有助于提升货币流通速度，货币、财政政策传导效果有望增强。 ”纪敏表示，随着整体经济活动尤其是消费将逐步恢复，产能利用率上升，供需衔接和经济环境会得到改善。相应的，货币流通速度有望逐步上升，同样的货币增速有望支撑更高的经济增速，货币政策、财政政策传导效应由此增强，宏观杠杆率也会随经济增速回升稳中有降，全社会资产负债状况有望好转。 随着我国经济循环改善，纪敏认为， 前期以及明年出台的一系列稳投资、促消费的政策措施，效果将进一步显现， 比如去年三四季度以来明显增多的各类固定资产投资项目，实物工作量有望随着经济循环改善进一步显现。 另一方面，“ 随着稳定房地产市场政策措施的到位，房企融资环境改善，房地产对经济的正面效应将逐步恢复。 ”纪敏进一步说道。 从外部因素来看，纪敏认为， 外部环境也存在有利的一面，相较今年，中美经济周期将出现一定反转。 具体来看，一方面，美国加息对经济增长的损害效应将在明年进一步显现；另一方面，我国坚持正常货币政策，保留了必要的政策空间。随着中美经济周期反转变化，我国货币政策以我为主的空间将进一步增大，有利于在保持流动性合理充裕的同时，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 此外，纪敏还指出， 前一时期供给侧结构性改革的红利效应将逐步释放。 “放管服改革的不断深化，民营经济、外商投资环境的不断改善，平台经济步入常态化监管，以及数据市场基础性制度、扩大内需战略规划的实施等。所有这些，都将有助于市场活力、创新活力的不断激发，以及需求潜力的不断释放”。纪敏表示。