中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。 受中国经济组合拳提振，LME期铜收涨268美元，报10080美元/吨，自7月以来首次突破每吨10,000美元大关。 国泰君安季先飞指出，在中国公布宏观利好政策之前，美联储已经降息50BP，且年内大幅降息的预期依然较强，显示了美联储防止经济下滑的强烈决心，有助于长期支撑市场风险偏好。中国发布的利好政策支撑房地产行业的发展，有助于提升房地产对铜的消费预期。供应端，因受铜矿供应紧张和冷料紧张，以及冶炼厂检修的影响，中国精铜产量持续弱于预期。综合供需，国内社会库存可能继续去化。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 西部矿业 是中国第二大铅锌精矿生产商、第五大铜精矿生产商，2024年铜精矿生产目标16万吨，同比增长3万吨。 云南铜业 截止2024年6月末，保有铜资源矿石量9.69亿吨，铜资源金属量362.47万吨，铜平均品位0.37%。

今日在国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，国家金融监督管理总局副局长肖远企、统计与风险监测司司长廖媛媛、财产保险监管司司长尹江鳌就耐心资本、地方金融机构重组、保险预定利率下调、银行净利增速等热点话题一一回应。 肖远企表示，下一步要引导和培育更多长期资本、耐心资本投早、投小、投长期、投硬科技。谈及地方金融机构重组话题时，他表示，区域金融布局一直在做，不存在快和慢的问题，主要根据当地经济金融总量、变化趋势、金融需求的情况优化布局。廖媛媛表示，中国商业银行净利润的增速放缓受贷款利率下降，净息差收窄，以及商业银行降低服务收费影响。已经注意到几家民营银行净利润出现阶段性下滑，是由于加大拨备计提力度影响了当期利润，上半年民营银行总体盈利。 尹江鳌表示，我国保险业在应对灾害事故中的作用还有较大的提升空间，下一步要搭建保险保障能力等评价体系，完善灾害事故分级应对机制，推动各地开展巨灾保险试点，扩大农险的供给，同时完善共保机制。回应下调人身保险产品预定利率时，他表示，下一步将继续推动保险业转变发展方式、深化供给改革、推进降本增效。 引导和培育更多长期资本、耐心资本 在科技金融方面，肖远企表示，下一步是督促金融机构要认真落实科技型企业全生命周期金融服务工作要求，引导和培育更多长期资本、耐心资本投早、投小、投长期、投硬科技。在绿色金融方面，进一步完善相关统计制度，同时丰富绿色金融产品供给，提升绿色金融服务的精准性和有效性。 普惠金融方面，主要是把《2024年普惠信贷工作通知》等政策进一步推动落实落地落细，取得效果。养老金融方面，要稳步推进商业养老金融发展，要求保险机构在养老保险产品的设计方面，更加简单、更加便捷、更加稳健，适应养老保险的特点和需求。数字金融方面，要进一步加强顶层设计和统筹规划，推动数字技术在金融领域的创新应用，增加数字赋能，提升金融机构管理水平。 推动巨灾保险各地试点，完善灾害事故分级应对机制 今年上半年，中国自然灾害导致的直接经济损失大概932亿元，明显高于去年同期的382亿元。尹江鳌表示，近年来，自然灾害频发造成了较大的损失。金融监管总局推动保险业发挥经济减震器和社会稳定器的作用，加强行业统筹调度，推动银行业保险业和相关地区的金融监管局，迅速启动应对预案，建立绿色通道，完善服务规范，在防灾减灾救灾中发挥积极作用。 “今年前7个月，我们保险业赔付支出大概是1.39万亿元，同比增速是30.2%，这个增速是明显高于前7个月保费收入5.2%的增速，说明赔付增长较快”，尹江鳌指出，在应对灾害中监管推动行业出台车险“三免四快”、农房保险“四快两免”等政策，做到应赔尽赔快赔。 截至目前，今年南方地区受灾比较重的比如湖南、江西、广东等地区的保险赔付，已经赔付了大概28亿元，保险机构投入人力约8.7万人次，派出查勘救援车辆约5.8万辆次，较好支持了受灾地区生产生活秩序的恢复。此外，监管还引导保险业在灾前预警、灾中管控、灾后救援中发挥风险减量作用。 但尹江鳌坦言，与全球平均水平相比，我国保险业在应对灾害事故中的作用还有较大的提升空间。比如，今年上半年全球自然灾害经济损失大概是1200亿美元，其中保险的赔付大概是600亿美元，占比大概是50%左右，中国保险赔付占灾害经济损失大概10%左右，还有较大的提升空间。 尹江鳌表示，下一步将从完善制度、探索试点、深化改革、强化监管上多方发力。具体包括，搭建保险保障能力等评价体系，完善灾害事故分级应对机制；在今年初扩大住宅巨灾保险保障范围的基础上，总结河北、湖北、北京门头沟等地的做法，推动各地开展试点；扩大农险的供给，同时完善共保机制，提升对重大项目等的风险保障；优化承保理赔的标准，提升保险服务的质效，维护消费者的合法权益。 上半年民营银行总体盈利，部分加大计提影响当期利润 今年1到7月，银行新发放企业类贷款平均利率较上年同期下降39个基点，较前期的高点也就是2021年下降了超过100个基点。上半年，商业银行净息差1.54%，同比下降19个基点，也较前期高点下降超过50个基点。 廖媛媛表示，中国商业银行净利润的增速放缓受贷款利率下降，净息差收窄，以及商业银行降低服务收费影响。“中国商业银行净利息收入占营业收入的80%左右，净利息收入增长放缓对利润影响显著。此外，商业银行手续费及佣金收入已经连续5年同比下降。” “面对利润增长放缓的压力，商业银行通过多种方式内部挖潜、降本增效”，廖媛媛表示，目前中国商业银行的盈利水平仍处于一个合理的区间。今年上半年，银行的净利润同比增长0.4%，仍然实现了净利润的正增长。 廖媛媛还指出，已经注意到民营银行净利润增速出现了负增长。她解释称，今年上半年，民营银行总体是盈利的，但是有几家民营银行净利润同比有所下降，主要是这些银行与去年同期相比明显加大了拨备计提力度，直接影响了当期利润，导致了民营银行净利润出现阶段性下滑。 “下一步金融监管总局将引导银行机构继续加强精细化管理，优化资产负债结构，培育新的利润增长点，不断提高盈利能力”，廖媛媛指出。 回应行业下调人身险产品预定利率 “当前，我国保险业正处于转型升级的过程中，不可避免会遇到一些困难和挑战”，尹江鳌表示，利率管理是保险公司特别是人身保险公司经营管理的重中之重。金融监管总局高度重视保险业的高质量发展，坚持统筹推进，注重标本兼治，多措并举推动保险业特别是人身保险业加强利源管理，提升负债质量。 在利差管理方面，引导行业适时下调人身保险产品预定利率，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。加快资产端收益率向负债资金成本率的传导，使资产和负债更加匹配，强化投资收益率对结算利率和分红水平的刚性约束，推动客户利益真实化和合理化。督促保险公司调整产品的结构，优化保单利率的演示，合理引导市场预期。 在成本费用方面，深化“报行合一”，加强人身保险产品在不同渠道的精细化、科学化管理，提高经营管理效能。同时指导中国精算师协会编制人身保险业第四套经验生命表，为保险公司精准定价、科学定价提供坚实基础。 尹江鳌指出，下一步将继续推动保险业转变发展方式、深化供给改革、推进降本增效，促进行业高质量发展。同时也将把握好发展规律，强化资产和负债联动，夯实发展基础，营造良好的发展环境。 地方金融机构重组不存在快与慢问题 截至6月末，全国共有中小银行（包括城商行、农商行、农信社、村镇银行）3830家，资产是115万亿元，占整个银行业总资产的28%；贷款余额62万亿元，有将近80%是投向了小微企业和“三农”领域。中小保险公司有163家，总资产9.7万亿元，占保险业总资产的30%。 肖远企表示，从全国范围来看，中小金融机构总体经营稳健，经营指标和监管指标也都处于健康合理区间。比如，中小银行的资本充足率13%，拨备覆盖率155%；保险公司偿付能力，无论是综合偿付能力还是核心偿付能力，也都是在监管比例之上。 在回应对于中小金融机构改革的监管态度时，肖远企表示，在改革方面，采取实事求是、稳步推进的原则，不搞“一刀切”。在监管方面，要狠抓公司治理建设，特别加强行为监管。同时，中小金融机构要找准自身市场定位，走差异化、特色化发展之路，形成自身核心竞争力。聚焦主责主业，不盲目求大求全。 “中国非常大，中小金融机构分布在全国各个地方，从大城市到中小城市，到县乡村都有中小金融机构，每个机构服务的区域情况不一样，每一个金融机构本身的情况也不一样。我们是坚持一省一策、一行一策、一司一策的原则”，肖远企指出。 谈及地方金融机构会不会加速重组、布局时，肖远企表示，区域金融布局一直在做，也不存在快和慢的问题，主要根据当地经济金融总量、变化趋势、金融需求的情况，来优化布局，根本目标就是金融供给、金融服务要能够满足市场主体和金融消费者多层次、多样化的金融需求。

国务院总理李强8月16日主持召开国务院第五次全体会议，深入学习贯彻党的二十届三中全会和中央政治局会议、中央政治局常委会会议精神，强调要切实用党中央精神统一思想、统一意志、统一行动，集中力量抓好改革部署的落实，以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。 李强强调，要深刻领悟习近平总书记关于全面深化改革的一系列新思想、新观点、新论断，坚决落实党中央进一步全面深化改革部署。要以经济体制改革为牵引，聚焦重点领域攻坚突破，提升改革成效。要加强集成联动，系统性解决一些重大问题。各地区各部门要强化全局意识，上下协同、条块结合，精准高效推动改革走深走实。 李强强调，要咬定目标不放松，下大力气增强经济持续回升向好态势。要更加有力扩大内需，以提振消费为重点，针对性采取措施，畅通经济循环。促消费要重点抓好增长性、带动性强的领域，加快服务消费扩容提质，有效促进大宗消费，根据不同群体需求制定差异化支持政策。扩投资要发挥好政府投资带动作用，落实好支持民间投资各项政策，扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例。要不断优化政府与企业常态化沟通交流机制，听得见、听得进企业的呼声，真正为企业解决实际困难。要因地制宜发展新质生产力，深入推进数字化转型。 李强指出，要主动应变扩大高水平对外开放，拓展新的外贸增长点，支持企业开拓多元化市场，更大力度吸引和利用外资。要切实保障和改善民生，做好重点群体稳就业工作，研究制定促进城乡居民增收的政策举措，兜牢基层“三保”底线。更好统筹发展和安全。抓好防灾减灾救灾、安全生产等工作。 李强指出，要努力提高政府工作法治化水平。各级政府要坚持依法行政，优化执法方式。行政执法要以维护社会主义市场经济秩序为根本目标，对乱检查、乱罚款等问题要及时制止和纠正，以良好营商环境促进各类经营主体创新发展。 国务院全体会议组成人员出席会议，有关部门、单位负责人列席会议。各省（区、市）政府和新疆生产建设兵团主要负责人以视频形式在当地列席会议。

受到降息等多重利好刺激，近两日国债交易活跃、价格大涨，10年期、30年期国债收益率相继跌破2.2%、2.4%心理关口，国债期货同步上涨。 截至7月30日中午发稿，10年期、30年期国债活跃券收益率分别为2.1525%、2.3775%，而30年期主力合约在昨日大涨之后，午盘继续上涨0.3%。 不过，5年期主力合约跌0.01%，10年及2年期主力合约基本持平。 对此，深圳某券商固收首席对财联社表示，今天上午有市场消息称消费刺激政策可能会有加码，因此午盘的时候利率稍微回升。 该人士认为，从宏观经济数据和政策取向来看，市场在博弈下取得一定共识，短期内主要品种收益率回到心理关口以上是不太可能，尤其长债收益率，除非出台对地产行业超预期政策或者货币政策趋紧等。 另外，多位交易员和分析师认为，市场目前聚焦月底的政治局会议，是否有进一步刺激政策或者信号，考虑到9月份美联储降息概率较大，本次会议的时点意义更为重要。 今日中午，政治局会议具体内容也正式对外披露。会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。 谁在卖出谁在买？ 随着上周一央行降息“组合拳”落地，债市受刺激走强，10年期国债收益率下行6.7bp，至2.1944%，率先突破2.2%心理关口；至7月29日，30年期国债收益率跌破2.4%关口，报2.3957%。 招商证券固收首席张伟团队分析数据显示，上周债市换手率普遍上涨：30Y国债换手率、10Y国债换手率为2.1%，分别回升0.8和0.4个百分点；10Y国开债换手率为40.3%，较前值回升5.4个百分点。 从机构配置力量来看，农商行配债指数为-77.1%，较前值回落95.2个百分点；保险配债指数为45.5%，较前值回落7.5个百分点；货基配债指数为-53.9%，较前值回落16.9个百分点；保险二永债配置指数-10.8%，较前值回落10.4个百分点，显示农商行和货币基金配置力度明显下降。 7月28日，华安证券首席分析师颜子琦监测数据也认为，上周农商行出现明显的止盈离场动作，卖出力度为年内最高值；与此同时，非银机构是主要买盘，基金和券商继续增持国债，且偏向于中长期债券，导致久期中位数上升。 另外，浙商基金7月29日发布观点认为，债市面临阶段性止盈压力，近期理财规模有小幅回落1000亿，或降低部分配置需求。 面对上周以来明显的获利回吐动作，部分机构大呼“不要轻易止盈”。 7月30日，华西证券宏观首席分析师肖金川发布观点表示，近期债市关于止盈话题讨论较热，从当前情况看，可能仅有部分银行存在诉求。呼吁机构不要跟风止盈。 肖金川分析称，考虑到存款利率下调后，理财规模可能再扩容，债市存在较强的买盘支撑；叠加目前非银杠杆处于阶段性低点，既反映机构欠配，又意味着债市风险相对可控。债市调整反而仍是介入机会。 债市还能牛多久？ 对于后市，7月29日，浙商基金发布观点认为，目前的降息幅度，如果不配套财政的发力，或较难托住经济，因此下一步的潜在调整可能会通过财政来触发，例如加快政府债发行节奏，或其他增量刺激包括特别国债加码、赤字调增等。 具体到债市有两个因素影响波动：当前长端利率创下新低，关注央行是否要开展国债买卖操作；其次要看美国经济回弹会否带来汇率压力。 财联社注意到，多位机构人士均认为，央行借债下场和月底政治局会议是引发债市波动的短期变量。 东方金诚7月29日发布观点认为，在上周利率大幅下行后，市场对超预期降息带来的利好或已基本定价，再加上长债利率突破前低，可能触发央行卖债操作落地，因此，接下来对于继续追涨长债需维持谨慎，但调整仍是介入机会。 华西证券肖金川认为，8月伊始与7月初的定价背景较为相似，利空因素相对模糊。不过部分投资者仍在等待央行执行借券或者MLF解质押等，这些操作可能会引导10年、30年国债回归合理点位。 不过，招商证券固收首席张伟认为，即使央行卖债更多是为了维稳长端利率，不希望长端利率过快下行，在经济还有待恢复的情况下，也难以持续推升长端利率。综合来看，债市依然处于友好环境，长债相对占优。 收益率心理关口要改写？ 一直以来，随着上周一央行降息“组合拳”落地，债市受刺激走强，10年期国债收益率下行6.7bp，至2.1944%，率先突破2.2%心理关口；至7月29日，30年期国债收益率跌破2.4%关口，报2.3957%。 不过，随着宏观和市场环境的趋势得以强化，部分机构人士已经开始探讨国债利率“心理点位”下降的可能。 民生证券谭逸鸣团队近日发布报告认为，从点位上看，随着逆回购利率、LPR、存款利率及MLF利率的先后下调，有望推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行，由此来看，当前30Y国债利率的“心理点位”或有所下移，不排除进一步“挑战”前低的可能性。 华西证券刘郁团队进一步分析称，在本轮行情当中，10年国债现券定价明显领先于30年国债。今年以来，市场习惯于按照0.1%的步长为长债收益率划分合理下界，目前10年国债恰好落在2.15%中间点，究竟合理利率取2.10%还是2.20%，可能需要观察债市是否仍有充足的多头力量。 如果10年定价确能达到2.10%，30年的合理定价可能相应可以降至2.30%；而若2.10%观点被证伪，10年定价可能又会阶段性回到2.20%一线震荡，30年定价对应为2.40%。 财联社记者注意到，4月25日，中国人民银行有关部门负责人在接受采访时曾表示，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高，这也会对长期债券收益率形成支撑。

全国政协7月22日在京召开2024年上半年宏观经济形势分析座谈会，中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席并讲话。他表示，人民政协要把学习贯彻中共二十届三中全会精神作为重大政治任务，深入学习贯彻习近平总书记在全会上的重要讲话精神，学习贯彻习近平总书记关于全面深化改革的一系列新思想、新观点、新论断，坚定改革方向、增强改革信心、服务改革大局，自觉把思想和行动统一到中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决策部署上来。要围绕深化经济体制改革重要部署和高质量发展首要任务持续深化研究，多提精准、务实、管用的对策建议，助力改革举措落到实处，更好塑造发展新动能新优势。要落实中共中央关于经济工作的决策部署，做好稳定预期、凝聚共识的工作，唱响中国经济“光明论”，助力实现全年经济社会发展目标。 全国政协委员和专家苗圩、马建堂、易纲、吴富林、黄群慧、刘永好、林洁、孙永才、王一鸣等发言，围绕深化要素市场化配置改革、促进科技创新与产业创新深度融合、推动人工智能发展、发挥国资央企创新优势、推动民营经济高质量发展、扩大内需、稳定税收和物价、促进金融和贸易高质量发展等问题协商建言。大家认为，今年以来，我国国民经济延续回升向好态势，经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力加快培育，新动能加快成长，高质量发展取得新进展，要认真贯彻落实中共二十届三中全会关于深化经济体制改革决策部署，坚持以改革促发展、促创新，推动我国经济持续回升向好。