周五油价继续强势收涨，布伦特本周上涨了8.6%，而美国原油上涨了8.4%，收复了前一周的大部分跌幅，WTI原油强势回升至80美元，基本收复了30年来最差开局的暴跌失地，如此快速的反转显示了在年初这个时段，市场对于2023年的供需演绎预期存在很大的弹性，不过在过一周市场回暖还是非常明显，原油带领能化板块更是领涨了整个市场，国内工业品市场整体持续走强。 油价回暖的核心动力是需求担忧情绪缓解，虽然进入2023年后全球经济增长放缓一度让市场对原油需求低迷充满担忧。但随着时间推移，中国市场的重新启动还是逐渐打消了之前因疫情带来的一些疑虑，给市场带来了信心，在过去一周从国内市场乐观主导逐渐扩散到了国际市场。另外宏观层面也有助于风险偏好回升，美国12月整体与核心通胀均如期走低，进一步证明价格压力正在缓解，并为美联储下月放慢加息步伐提供了空间，，美元指数跌至七个多月来的最低点，这为原油、铜进一步走强提供了能量。值得一提的是美元走弱的同时，人民币在元旦之后大幅升值超3%，这削弱了人民币计价的SC涨幅，让SC涨势弱于国际油价，不过总体来讲，原油市场的回暖还是比较明显，SC在周四开始做多能量也明显有所转强。 需求成为当前油价的核心影响因素 去年开年各大机构几乎都是给了2022年需求增长300-400万桶/日的增长预期，但最终时间走完后2022年的原油需求增长比年初的预期普遍低了100万桶/日，只有220-240万桶日左右；对于2023年各大机构的预测明显就保守了许多，而美国能源署EIA的预测最为保守，12月份月报中预测2023年需求增长调低到了100万桶/日。，而EIA最新公布的1月短期能源展望中，虽然有中国调整疫情防控措施，但也仅仅是将全球原油需求增长上调了5万桶/日， EIA预计全球液体燃料消费量将从2022 年的平均 9940 万桶/天增加到 2024 年的 1.022 亿桶/天。对全球经济的持续担忧然而，对中国放宽的 COVID-19 限制增加了我们需求预测结果的不确定性，在我们的预测中，由于全球石油产量超过消费量，我们预计全球石油库存将在未来两年内增加。可以看出EIA需要进一步观察中国需求恢复的影响再对平衡表进行调整，不过这样的评估我们认为过度保守。 周四美国EIA公布的数据显示，截至1月6日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅远超预期，精炼油库存降幅超预期，汽油库存增幅超预期。具体数据显示，美国截至1月6日当周EIA原油库存变动实际公布增加1896.20万桶，预期减少224.3桶，前值增加169.4万桶。汽油库存实际公布增加411.40万桶，预期增加118.6万桶；前值减少34.6万桶；精炼油库存实际公布减少106.90万桶，预期减少47.2万桶；前值减少142.7万桶。美国国内原油产量增加10.0万桶至1220.0万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1989.1万桶/日，较去年同期减少4.33%。01月06日当周美国原油出口减少207.0万桶/日至213.7万桶/日。01月06日当周美国战略石油储备(SPR)库存减少80.0万桶至3.716亿桶，降幅0.21%。商业原油库存为2022年11月4日当周以来最高。01月06日当周美国除却战略储备的商业原油进口635.0万桶/日，较前一周增加63.8万桶/日。报告显示，美国至1月6日当周EIA战略石油储备库存为1983年12月2日当周以来最低。美国至1月6日当周原油出口量为2022年8月5日当周以来最低。库欣原油库存录得自2021年12月以来最大涨幅。美国至1月6日当周精炼厂设备利用率升至2021年9月以来新高。值得一提的是面对周报中天量累库数据，油价只是跳水几秒钟，随后就迅速暴涨，市场并没有对因假期及寒潮等因素导致的数据表示过分担忧，对全球最大的原油消费国中国美国的需求还是保持了乐观预期。 元旦之后国内成品油市场火爆，尤其是汽油价格一度大涨近1000元/吨，柴油需求暂未有明显启动，需要等节后复工才会有所表现。睿咨得研究显示中国实时道路活动数据显示全国交通流量持续大幅波动。2022年12月上旬，全国道路交通流量徘徊在2019年水平的93-95%左右，随后在12月底暴跌至近77%。然而，元旦前夕，交通流量迅速上升，达到了疫情前水平的94%左右。跨年夜道路交通流量上升是一个季节性模式，在2020年和2021年也是如此，因此这种暂时的反弹并不一定意味着道路交通活动完全恢复。2023年第一周，全国道路交通流量恢复到了85-90%之间，1月石油需求环比有望增长高达40万桶/日。然而，目前全国的道路交通流量尚未超过2021年和2022年1月初的水平。可以看出对于中国市场原油需求仍有恢复空间等待春节过后国内经济的重新启动，总体来讲海外投资者也在对中国需求恢复预期有改善，这也为油价上行提供了基础。最终需求强预期如何兑现是未来市场关注的重点，最终需求端如何演绎显然已经成为2023年原油市场的一个非常重要的影响因素。 比较有意思的是油价开年暴跌显然是打了不少投资者一个措手不及，这迫使部分投资者平仓离场，CFTC持仓数据显示截至1月10日当周，投机者削减美国原油净多头，将WTI净多头头寸削减13169手，至143496手；洲际交易所(ICE)持仓数据显示截至1月10日当周，投机者所持ICE布伦特原油净多头头寸减少4,344手合约，至157,112手合约。预计随着过去几天油价的大幅反弹，净多头有望再次回归。总体来说原油市场在逐渐回暖，月差也有小幅反弹，整体来讲对接下来一段时间我们维持油价重心将震荡上行的判断，但目前市场还是处在预期主导阶段，市场仍面临一些不确定性，这会导致油价仍有可能有较大波动。而时间上已经进入春节假期前最后一周交易窗口，投资者注意做好仓位调控，做好风险管理工作。 以上图表数据来源文华财经 IFIND 海通期货投资咨询部

1月13日（周五）亚市盘初，美油交投于78.29美元/桶附近；油价周四上涨，受助于数据显示美国12月消费者物价意外下降，另外，美元跌至近七个月最低，此前公布的通胀数据提升了人们对美联储未来加息将不那么激进的预期，以及对需求前景的乐观情绪。 影响油价利多因素 【美股延续近期涨势收高，数据显示美国通胀已进入持续下降通道】 美国股市周四收高，延续了近期的涨势，因数据显示12月消费者价格环比下降，这增强了人们对美联储不那么激进加息的预期。 报告显示，美国12月消费者价格在逾两年半时间里首次下降，给人们带来了一些希望，即通胀现在处于持续下降的通道。 Hodges资本管理投资组合经理Gary Bradshaw说，“大多数投资者目前关注通胀率下降，这是一个积极的信号，我预计企业盈利也会不错，”周五一些美国大银行将发布业绩，为标普500指数成分股第四季度财报季拉开帷幕。 在消费者物价指数(CPI)数据公布后，市场交投震荡。报告中租金仍然很高，而劳动力市场仍然紧张，通胀率仍然远远高于美联储的目标。周四的另一份报告显示，上周初请失业金人数下降。 但一些策略师表示，美国通胀放缓可能为美联储能够在不严重损害增长的情况下降低消费价格铺平道路。数据公布后，交易员对美联储2月份加息25个基点的押注从之前的77%飙升至91%。 【欧盟对俄罗斯海运石油产品的进口禁令即将于2月5日生效】 市场也在为俄罗斯的石油供应受到更多限制做准备，俄罗斯因入侵乌克兰而受到制裁。美国能源信息署(EIA)表示，欧盟对俄罗斯海运石油产品的进口禁令即将于2月5日生效，这可能比欧盟在2022年12月实施的海运原油进口禁令更具破坏性。 【美联储决策者暗示将进一步放慢加息步伐】 美联储决策者周四对价格压力正在缓解表示宽慰，这让联储在不到三周后的会议上加息25个基点成为可能。里奇蒙联储主席巴尔金称，根据通胀表现，他“在概念上，将支持一条步伐更慢、但更长、且终端利率可能更高的路径”。费城联储主席哈克表示，未来加息25个基点将是合适的。圣路易斯联储主席布拉德也表示，通胀数据令人鼓舞；他希望看到政策利率“尽快”达到5%以上，但并未反对未来放慢加息幅度。由于通胀放缓，市场预计美联储下次会议将仅加息25个基点且利率峰值将低于5%。 影响油价利空因素 【美国12月消费者物价逾两年半来首次下降】 美国12月消费者价格指数(CPI)环比下降0.1%，这是自2020年5月以来首次下降，因汽油和机动车价格回落，为通胀现在处于持续下降的通道提供了希望，尽管劳动力市场仍然紧张。CPI连续第三个月低于预期，提高了消费者的购买力，也提升了经济在今年避免可怕衰退的希望。12月CPI同比增长6.5%，这是自2021年10月以来的最小涨幅。 【美联储2月加息25BP的概率高达93.2%】 据CME“美联储观察”：美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为93.2%，加息50个基点的概率为6.8%；到3月累计加息25个基点的概率为18.9%，累计加息50个基点的概率为75.7%，累计加息75个基点的概率为5.4%。 截至1月6日当周，美国天然气库存总量为29020亿立方英尺，较此前一周增加110亿立方英尺，较去年同期减少1400亿立方英尺，同比降幅4.6%，同时较5年均值低400亿立方英尺，降幅1.4%。 总体来看，油价受益于美联储小幅加息预期，美元走软提振；美股上涨，需求乐观预期助力油价有望剑指80美元/桶；日内关注美联储官员讲话。 北京时间8：15，美原油现报78.29美元/桶。

导语 2022年11月11日，国务院联防联控机制综合组发布进一步优化疫情防控工作的“二十条措施”，12月7日“新十条”进一步出台，着力纠正疫情防控中的简单化、“一刀切”、层层加码等做法。12月26日国家卫健委正式发布总体方案，进一步明确自2023年1月8日起对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，至此国内为期三年的新冠疫情防控政策出现实质性调整。 在外部环境经济衰退、加息预期的交易尚未终结的背景下，原油市场将2023年需求端最主要的期待聚焦在中国防疫政策调整后出行链条及经济活动的修复上。 距离去年11月防疫政策首次松绑已有2个月的时间，国内出行链条的恢复情况如何？“疫情伤痕”是否会在中国的油品消费领域呈现，我们又该如何结合他国经验塑造中国需求修复的力度和节奏预期呢？ (一)市场主流预期：节奏存在分歧，航煤、汽油期待最高 根据12月IEA对全球成品油需求的最新展望，2023年全球成品油需求增速将自2022年的225.5万桶/天回落至171.1万桶/天，受制于全球经济增速的放缓，除石脑油外的主要燃料品种都将出现需求增长的减速，主要亮点在于航煤需求的进一步恢复，预估增长幅度在77.5万桶/天。分地区来看，中国需求无疑是全球最大的增长看点，IEA预估防疫政策的重大调整将带动中国成品油需求自2022年的下降41.8万桶/天摇摆至增长81.8万桶/天(5.5%)，EIA和OPEC也分别预计年内中国油品需求将增长60万桶/天(4%)、53万桶/天(3.6%)。 但从恢复节奏来看，三大机构存在明显分歧，IEA和OPEC认为防控措施放开带来的感染高峰会施压一季度油品消费，需求的反弹主要从二季度开始体现；美国能源部则认为感染高峰对出行强度的影响相对短暂，一季度便可见到中国需求的明显恢复，下半年受制于地产、出口等对固有经济增速的拖累需求或有回落。 从具体的品种来看，IEA预估走出疫情阴霾的中国将迎来成品油消费的全面复苏，其中航煤和汽油的消费增长将由负转正，预估2023年增幅分别为21.1万桶/天(43%)、13.8万桶/天(4.1%)，柴油消费也将在地产利好政策的释放中迎来加速增长。 (二)外围市场修复经验：东亚经济体“疫情伤痕”明显 从外围市场经历新冠疫情特别是奥密克戎毒株以来的出行恢复情况来看，我们发现欧美与东亚经济体存在较明显差异。以美国和德国为例，两国均自2020年末开启隔离防控政策的放松，尽管奥密克戎变种的出现一度对其出行活动产生明显抑制，但峰值过后出行强度的V形反转更为明确，且时隔半年均回归疫情以来的高位。美国在奥密克戎首轮冲击后的余波明显偏弱，德国经历首轮冲击后每隔3-4个月又经历了2轮奥密克戎新亚种的明显冲击，但因新增死亡人数未出现明显反弹，国内出行活动最多仅较峰值回落22%左右。 尽管同为亚洲国家，但新加坡的表现与欧美颇为类似。该国自2020年4月便开启放松疫情防控之路，此后出行活动出现明显恢复，奥密克戎的首轮冲击仅导致出行强度回落16.7%，此后每隔3-5个月出现一轮新的亚种冲击，但由于新增死亡病历峰值递减，奥密克戎余波并未对国内出行产生明显扰动。 对比来看，港台日韩4个典型东亚经济体在放松隔离强度之后的出行修复则一波三折、表现不佳，呈现出明显的“疫情伤痕”特征。一方面，香港及日韩在首次放松隔离管控后，面对新一轮疫情的冲击均出现过再次收紧隔离强度的情况，防疫政策的反复对出行活动构成抑制。另一方面，在经历奥密克戎首轮冲击后，东亚经济体同样出现了每隔4个月左右反复一次的两轮新亚种冲击，但与欧美及新加坡余波杀伤力递减的特征不同，日本及香港均出现了新增确诊及新增死亡病历再创新高的情况。恐慌情绪下出行活动的恢复更为疲弱，我们看到在经历首轮冲击后半年香港出行强度仅恢复至奥密克戎前的57%左右，韩国和台湾至多仅恢复至82-83%左右，且新的毒株亚种再次对出行强度产生明显冲击。 防疫政策放松及奥密克戎首轮冲击后欧美与东亚经济体的出行热度之所以存在如上的差异，一方面或与疫苗接种的种类和速度有关，另一方面与本国的社会文化背景和对疫情的观念密切相关。由此来看，东亚经济体经验或对国内出行修复的力度和节奏有更强的借鉴意义，国内执行了三年的疫情防控政策首次出现重大调整，奥密克戎首轮峰值过后出行链能否一次性修复至疫情前高度存疑，且仍面临每3-4个月一轮的毒株新亚种挑战。 (三)国内油品需求修复路径展望 从高德拥堵延时指数来看，“二十条”和“新十条”出台后的两周多时间基本对应一轮感染高峰和出行低点，特别是“新十条”进一步放松隔离防控措施后，拥堵指数自西北至东南伴随感染峰值的到来渐次恢复，12月25日左右全国口径来看地面出行活动的低点已经基本出现。与外围经济体类似，当前我国正处在奥密克戎第一轮感染峰值过后出行的快速恢复期，截至1月10日百城拥堵指数已恢复至11月初水平，但较往年同期比仍有6.3%左右的差距。接下来1个月地面出行将面临春节假期的扰动，已被压制3年的春节返乡高峰、一季度末时隔3个月左右是否会有新的传播亚种出现，均对后续地面出行强度和汽油消费的表现构成挑战。 从柴油消费来看，“疫情伤痕”的特征更为明显。受抗疫期间物流保通保畅政策的影响，全国货运流量的低点率先在12月3日左右出现，但最低货运强度较国庆假期后高点的回落幅度在24%左右，远超拥堵指数显示的一般地面出行11.7%左右的最大降幅。且此后的恢复一波三折更为迟缓，截至1月9日当周货运强度较“二十条”发布前高点仍有3%左右的差距，较往年同期降幅更是在19.1%左右。工业用油方面，招银夜光指数显示上海疫情后工业复工情况始终迟缓，11月初防疫政策的转向带动开工率在年底小幅回升至77.7%左右，但同比来看差距仍有15.8%。目前仍处柴油消费淡季，柴油车货运物流及工业复工仍需等待春节之后的春季行情提振。 从市场对2023年中国需求增长的最大亮点航煤来看，国内执飞航班同样伴随着物流保通保畅政策率先于12月3日左右开始恢复，截至1月9日当周航班数量已超越去年十一期间高点，但同比2022年同期仍有18.2%的差距。国际和港澳台航班方面基本延续去年5月以来的恢复趋势，1月8日“乙类乙管”正式实施后不再对入境人员及货物采取检疫传染病管理，相关利好仍需时间的发酵和运力的匹配，目前来看非国内航班执飞数量的恢复暂且缓慢。 总体而言，国内奥密克戎首轮感染高峰过后油品需求的修复在地面出行领域有最明显的体现，而柴油消费和航空出行的恢复则相对迟缓，即油品消费型需求的恢复弹性总体强于生产型需求，正如当下国内成品油市场呈现出明显的汽强柴弱特征。除季节性因素外，柴油和航煤“疫情伤痕”的恢复仍需疫后经济刺激、消费补贴等对冲性政策的落地。参考东亚经济体首轮感染高峰过后出行强度恢复高度的不尽人意，以及每3-4个月新毒株亚种带来的出行回落，我们对入境政策放松、春节返乡复工高潮后一季度末的汽油需求表现仍需保持谨慎期待。 今年前两批原油非国营贸易进口配额同比下降18.5%，首批成品油出口配额同比增加46%，成品油库存去化意图明显，我们认为暂且对国内疫后的油品需求修复不应给予过高期待，原油期货多头行情仍需足够安全边际下俄油减量等供给约束触发。

1月12日（周四）亚市盘初，美油交投于77.65美元/桶附近；油价周三上涨超4%，达到一周高点，因为对全球经济前景改善的希望和制裁给俄罗斯原油产量带来影响的担忧，超过了美国原油库存意外猛增的影响。 日内关注美国12月CPI年率未季调、美国截至1月7日当周初请失业金人数、美联储哈克就美国经济前景发表讲话。 影响油价利多因素 【高盛：油价三季度将达到110美元/桶】  高盛表示，大宗商品价格，尤其是原油价格，将取决于本月晚些时候农历新年庆祝活动后的复工复产。 该银行全球大宗商品研究主管JeffCurrie周三表示：“重新开放后最应该关注什么?是石油。什么是空闲的？是飞机、火车和汽车。如果把它们都重新启动，石油需求将会大幅上升。” Currie称，如果亚洲经济体全面解除新冠限制，布伦特原油到第三季度可能达到每桶110美元。 【美股大幅收高，关键通胀报告发布前市场情绪乐观】 美国股市周三大幅收涨，标普500指数和纳斯达克指数涨幅都超过1%，因为投资者在一份通胀报告公布前感到乐观，该报告可能给美联储提供放慢激进加息步伐的空间。 路透访查的经济学家预测，这份周四发布的备受瞩目报告将显示美国12月消费者物价指数(CPI)同比增长6.5%，比11月7.1%的增速有所放缓。 在各板块中，地产股和非必需消费品股表现最强，而微软、亚马逊以及其他超大市值的成长股给标普500指数带来了最大的提振。 该指标指数在去年大幅下跌后，2023年迄今为止上涨。在2022年七次加息后，美联储可能很快放缓激进收紧政策步伐的希望在最近几个交易日提振了市场，即使一些美联储官员的讲话支持这样的观点，即美联储需要对提高利率以对抗通胀保持警惕。 Longbow Asset Management首席执行官Jake Dollarhide说，“投资者预计，我们比去年任何时候都更接近暂停加息，”这将受到市场的欢迎。另外，“任何时候都会有低迷的年份，很多时候在新年伊始出现逆转就不足为奇了。”   货币市场参与者认为美联储在2月份将指标利率提高25个基点的可能性为75%。 本周也是标普500指数成分股公司第四季度财报季的开始，根据路孚特IBES数据，预计标普500指数成分股的整体获利将同比下降。本周晚些时候，美国大型银行将拉开财报季的序幕，由于货币政策收紧导致经济衰退的风险上升，预计银行的季度获利将下降。 【俄乌争夺巴赫穆特附近城镇索列达尔】 俄罗斯国防部11日发布消息称，俄军在顿涅茨克方向控制了巴赫穆特附近城镇索列达尔的外围定居点，同时还在北部和南部对索列达尔实施封锁。乌克兰方面表示，俄乌双方争夺索列达尔控制权的战斗正在进行。在其他交战区域，俄方11日通报称，俄军在卢甘斯克打击乌军侦察小组。俄军还击落了1架乌军苏-27战机，摧毁1台美制M-777榴弹炮，同时拦截多枚火箭弹。乌方11日称，乌军击落了一架俄军卡-52直升机，以及两架侦察无人机。乌空军对俄军目标进行了13次打击。 影响油价利空因素 【美国上周原油库存意外猛增1900万桶】 美国能源信息署(EIA)表示，美国原油库存上周意外猛增，炼油厂在因冬季风暴停工后恢复生产的速度很慢。 截至1月6日当周，原油库存猛增1900万桶，达到4.396亿桶。接受路透调查的分析师预计将下降220万桶。 这是自2021年2月以来的最大单周增幅，也是有记录以来的第三大增幅。瑞穗(Mizuho)驻纽约的能源期货主管Bob Yawger说，“这仍然是寒潮的后遗症......原油库存数量意味着炼油厂没有启动和运行。”    EIA称，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存在上周增加了250万桶。 美国原油净进口增加271万桶/日，总量达到420万桶/日，为7月以来最高。EIA表示，上周炼油厂原油加工量增加了83.1万桶/日，而炼厂产能利用率一周内上升了4.5个百分点，达到84.1%。 EIA称，美国汽油库存该周增加了410万桶，至2.268亿桶，而路透调查的分析师预期为增加120万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少110万桶，至1.177亿桶，而预期为减少50万桶。 【美国发生约20年来首次航班全面停飞】 美国联邦航空管理局(FAA)周三早些时候因计算机故障在全国范围内实施停飞，迫使所有美国出发的航班停飞90分钟，目前全美航空业正在努力恢复正常。根据FlightAware的数据，迄今为止有8783多个航班被延误，1274个航班被取消。业内官员表示，这是约20年来首次全国性航班停飞。受影响航班总数仍在上升，但航空公司管理人员表示相信，如果没有新的问题，到周四基本可以恢复正常运营。 【尽管面对制裁和价格上限，俄罗斯石油出口没有困难】 俄罗斯副总理诺瓦克周三在一个线上政府会议上表示，尽管西方实施制裁和价格上限，俄罗斯石油生产商在达成出口交易方面并未遇到困难。 诺瓦克在这场由总统普京主持的会议上表示：“我们一直在与相关企业保持联系，2月的合同签署已经完成，总的来说，企业到今天为止没有报告遇到问题。” 诺瓦克表示，俄罗斯石油面临的主要问题是较国际指标有很大的折价，以及运费上升。传统上，俄罗斯石油的售价低于布伦特原油等国际指标。自实施制裁以来，折价幅度扩大，现在俄石油比布伦特原油每桶低约为25-30美元。 诺瓦克表示：“但我希望这种情况是暂时的，(折价)应该随着时间的推移而缩小，正如我们在2022年看到的那样。” 【美联储2月加息25BP的概率为76.3%】 据CME“美联储观察”：美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为76.3%，加息50个基点的概率为23.7%；到3月累计加息25个基点的概率为17.7%，累计加息50个基点的概率为64.1%，累计加息75个基点的概率为18.2%。 总体来看，市场寄希望于经济重新开放，需求大幅提振；日内短线聚焦于美国通胀数据，该数据可能给美联储提供放慢激进加息步伐的空间。提供了乐观的市场情绪，日内油价短线维持看多观点；此外，关注美联储官员就经济前景的讲话。 北京时间8:08,美原油现报77.55美元/桶。

昨夜，EIA公布最新数据显示，上周美国EIA油储超预期增近1900万桶，创2021年2月来最大增幅，总量也至当时以来的近两年最高。汽油库存增超410万桶，期货交割地库欣地区库存增超250万桶，创2021年12月来最大增幅。同时，美国石油出口创2021年5月以来最大降幅，均暗示需求不佳。 美股盘中美、布两油日内均涨超4%，截至今晨收盘，WTI 2月原油期货收涨3.05%，连涨五日。布伦特3月原油期货收涨3.21%。 海通期货能化研究负责人杨安表示，需求给油价上行带来了能量，在中国民营炼厂大幅提涨汽油价格之后，昨晚美国汽油也大幅反弹，裂解利润明显走阔，最终原油从日内低位大涨近5%，其强势表现超乎大多数投资者预期。长阳报收的油价一举扭转了新年之后的颓势，外盘刷新了近5个交易日高点，市场情绪明显改善，国内市场在原油带动下整个原油板块大幅上扬，在前期工业品普遍反弹之后，原油板块接棒开始发力，从低位走出反弹行情，夜盘领涨整个大宗商品市场。在经历了持续振荡拉锯后，油价逐渐消化了30年最差的开年大跌阴影。虽然对于需求恢复仍然将信将疑，但在市场整体氛围偏暖，且具备想象空间的情况下，原油还是尝试开始提升价格重心。 美国能源信息署(EIA) 周二表示，原油和成品油价格预计将在2023年和2024年下跌。EIA预测布伦特原油在2023年平均价格将为83.10美元/桶，比上个月估计下降9.26美元，比2022年的平均价格100.94美元/桶下降18%。EIA还将WTI原油2023年的预期下调9.18美元，至77.18美元/桶，低于2022年94.19美元/桶均价预估。该机构预计2024年WTI原油为71.57美元/桶，布伦特为原油77.57美元/桶。 “EIA下调对今明两年的油价预期，主要是基于其对全球原油市场将再次出现过剩局面的判断，预测全球石油库存增加对原油价格将构成下行压力。”杨安称。 “从历史来看，EIA月报对价格的调整滞后于盘面表现，一般价格下跌过程中月报均以下调价格预期为主。”李云旭表示，近几个月来，EIA对2023年需求增量的预期在IEA、EIA、OPEC三大机构中最为悲观，如其2022年12月月报中此预估仅为100万桶/日，本次月报调整为105万桶/日，但2022年12月IEA、OPEC月报对2023年需求增量预期分别为170万桶/日、220万桶/日。 在杨安看来，EIA判断过度悲观。国内投资者总体对于2023年中国需求端重新启动持有积极乐观预测，认为中国对2023年全球原油需求贡献会有超预期表现。 从中国出行需求修复的潜力来看，2023年全球需求增量主流预期应在150万桶/日以上。 “EIA此次仅仅将2023年全球原油需求上调5万桶/日的观点过于保守，市场需要时间来修正某些错误，建议保持耐心等待局势明朗，后续随着更多信息的明朗，预计油价仍会有较大的波动。”杨安表示。 “当前主导油价走势的关键是需求端。”南华期货能化分析师刘顺昌认为，美国和欧洲经济增长面临的压力不断增大。世界银行大幅下滑2023年全球经济增长预期，从前瞻指标来看，2023年美国和欧洲大概率将由当前衰退预期进入衰退现实，上周公布的美国2022年12月ISM非制造业PMI大幅不及预期，显示经济增长动能快速减弱，原油需求端持续面临压力且不断增强。 在他看来，近期国内交通运输快速恢复，中国原油需求改善明显。但全球原油需求主要看美国和欧洲，其次是中国。“在美欧经济增长动能减弱的情形下，国内原油需求的回升对油价利多有限。” “需求端的变化将会是接下来一段时间原油市场最为关注的因素，这也决定了油价的运行方向和节奏。”杨安表示，而供应端则需要防范一些不可控的突发性因素引发供应减少的冲击。 国际原油市场已经历较长时间的低库存，由于EIA对需求增速预估较低，其预计年内将有一定累库。 美国石油协会(API)的数据称，美国上周原油库存意外猛增，汽油和馏分油库存也攀升。截至1月6日当周，原油库存猛增约1490万桶，汽油库存增加约180万桶，馏分油库存增加约110万桶。 在李云旭看来，目前原油市场供应端俄油降量、OPEC稳产的背景下预期偏差并不大，库存变化更多也需关注需求最终的演化情况。 “目前来看，原油供需面单周并未出现大幅超出市场预期的演化，但布伦特80美元/桶关口附近市场分歧仍有显现。”李云旭表示，从预期层面的边际变化来看，在供应端俄油出口预期相对稳定之际，对海外需求进一步下滑的担忧以及对国内需求的乐观使得多空拉锯延续，价格节奏不确定性加大。 “但从一季度供需面核心因素来看，中国需求的回暖以及俄油供应的降量使得供应端仍相对偏紧，预计当前盈亏比对多头仍相对有利。”李云旭称。 就宏观层面影响而言，美国CPI数据对于美联储加息预期影响较大，一旦数据强劲美联储加息预期增强可能会形成利空原油在内的风险资产。 需注意的是，近期美元波动加大，油价盘中阶段性受到明显影响，美国通胀压力若进一步缓解，对油价将形成阶段性利多。

一家芬兰研究机构称，在G7对俄罗斯石油实施价格上限措施后，俄罗斯每天的收入损失达到1.72亿美元。 该机构还预计，在2月5日价格上限措施覆盖范围扩展到精炼产品后，俄罗斯的每日收入损失还将进一步扩大。 价格上限影响俄政府收入 为了对俄罗斯通过石油获得收入加以限制，G7、欧盟以及澳大利亚此前决定，从2022年12月5日起，俄罗斯海运石油的价格上限为每桶60美元。一并生效的还有欧盟对俄罗斯石油的禁令，欧盟于去年12月5日起正式禁止进口俄罗斯原油。 位于芬兰赫尔辛基的能源与清洁空气研究中心（CREA）表示，迄今为止，俄罗斯已经在价格上限范围内出口了价值超过33亿美元的原油，其中大部分由俄政府征税。价格上限使得俄罗斯政府收入平均每天减少了1.72亿美元。 CREA在报告中称，从今年2月5日起，一旦价格上限限制扩大到精炼产品，俄罗斯每天的收入损失将升至2.8亿美元。 CREA声称，这项研究进一步证明了七国集团（G7）施加的限制以及相关的欧盟制裁对俄罗斯的影响。俄罗斯旗舰原油乌拉尔原油目前的售价已经不到国际原油价格的一半。 CREA首席分析师劳里•柳利维尔塔（Lauri Myllyvirta）表示：“欧盟的石油禁令和油价上限终于开始生效，其影响与预期一样重大。” G7可能进一步限制俄收入 CREA表示，欧盟应该寻求进一步收紧对俄罗斯的压力。该机构称，如果G7将油价上限从每桶60美元进一步下调至每桶25至35美元，将仍高于俄罗斯的生产和运输成本，但将使该国每天的石油出口收入至少再减少1亿欧元。 米利维尔塔表示：“有必要将价格上限降低到一个水平，使克里姆林宫无法获得石油利润，并限制外界从俄罗斯进口剩余的石油和天然气。” CREA还表示，如果G7在限制价格上限的同时，再采取其他措施，比如加强对不合规行为的处罚，以及对油轮销售的额外制裁，可能会使俄罗斯化石燃料收入每天再减少2亿欧元。 不过，CREA的提议可能实际上很难落地。尽管G7有可能进一步加大对俄限制力度，但俄罗斯也可以通过削减能源供应来推高国际油价——而俄罗斯政府此前已经多次威胁可能采取这一举措了。 一旦俄罗斯采取这一应对方法，欧美国家将被迫面临更加高昂的能源成本，并进一步推高其本已高企的通胀。 俄罗斯总统普京近日曾表示，G7的价格上限措施是“非法的”，俄罗斯正在寻找办法来打破这一限制。

1月11日（周三）亚市盘初，美油交投于74.55美元/桶附近；油价周二窄幅震荡，因为美国政府预测明年全球石油消费将创下新高，而且美元在七个月低位徘徊；但世界银行预计2023年全球经济增长1.7%，存在衰退风险，限制油价涨幅，早间API数据显示，库存增加也拖累油价。 日内重点关注EIA数据。 影响油价利空因素 【上周美国原油库存意外猛增约1490万桶】 美国石油协会(API)的数据称，美国上周原油库存意外猛增，汽油和馏分油库存也攀升。截至1月6日当周，原油库存猛增约1490万桶,汽油库存增加约180万桶，馏分油库存增加约110万桶。 【美财长耶伦称石油价格上限已经限制了俄罗斯的能源收入】 美国财政部长耶伦周二表示，迄今为止，西方国家在12月对俄罗斯石油实施的价格上限似乎正在实现其目标，即在将俄石油留在市场上的同时，限制其收入。  耶伦在与加拿大财长兼副总理方慧兰(Chrystia Freeland)会晤前表示：“虽然原油价格上限只生效了一个月左右，但我们已经看到了实现这两个目标的早期进展，俄罗斯高级官员已经承认，价格上限正在削减俄的能源收入。” 包括美国、加拿大和澳洲在内的七国集团(G7)于12月5日实施原油价格上限，禁止为俄罗斯向西方供应的价格高于每桶60美元的船货提供海上保险、金融和其他服务。 交付给欧洲的俄罗斯乌拉尔原油周二报价为每桶52.48美元，与指标布伦特原油保持大幅折让，后者报80.82美元。 耶伦称，在欧盟于12月5日禁止进口俄罗斯海运原油后，能源市场供应仍然充足。“公开报告显示，各国正在利用价格上限来大砍俄罗斯原油进口价格。”G7一位官员表示，G7将寻求在2月对俄罗斯成品油设定两个价格上限，一个针对较原油升水的产品，另一个针对较原油贴水的产品。官员表示，对石油产品价格设限比仅对原油设限更复杂，因为许多石油产品的价格往往取决于购买地，而不是生产地。 【世界银行预计2023年全球经济增长1.7%，存在衰退风险】 世界银行将许多国家2023年的增长预测下调至处于衰退边缘的水平，因为央行加息的影响加剧、俄乌战争仍在继续，以及世界主要经济引擎停滞不前。世行表示，现在预计2023年全球GDP增长1.7%，这是除2009和2020年的衰退之外，近30年来的最慢增速。在2022年6月的上一份全球经济展望报告中，世行预测2023年全球增长率为3.0%。世行将美国和欧元区的经济增长预测大幅下调至0.5%。 【美联储2月加息25BP的概率为79.2%】 据CME“美联储观察”：美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为79.2%，加息50个基点的概率为20.8%；到3月累计加息25个基点的概率为16.1%，累计加息50个基点的概率为67.4%，累计加息75个基点的概率为16.6%。 影响油价利多因素 【EIA上调石油消费增长预期】 美国能源信息署(EIA)周二提高了对今年原油产量和石油消费增长的预测，预计2024年将进一步增加。 EIA预计，2023年美国原油产量将增加55万桶/日，达到1241万桶，而之前的估计是增加47万桶/日。预计2024年原油产量将增加40万桶/日，达到1281万桶/日。 预计2023年美国石油和其他液体燃料消费将增加17万桶/日，达到2044万桶/日，2024年将再增加19万桶/日，达到2,063万桶/日。 【美股收盘稳健上涨，鲍威尔讲话未提到利率政策】 美国股市周二收盘稳健上涨，纳斯达克指数上涨1%，因美联储主席鲍威尔在演讲中没有对利率政策发表评论，让人松了一口气。 这是鲍威尔今年首次公开露面，他在瑞典央行主办的一个论坛上表示，美联储的独立性对其对抗通胀至关重要。 其他美联储官员最近的评论支持有关美联储需要继续积极加息以控制通胀的观点。美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)周二表示，美联储将不得不进一步提高利率以打击高通胀。 纽约Ingalls & Snyder的高级投资组合策略师Tim Ghriskey说；“所有人都在关注美联储(官员)说的每一个字。”他补充说，鲍威尔对政策“实际上什么都没说”。 交易员们押注美联储在2月举行的政策会议上加息25个基点；Ghriskey说，“有一些迹象表明，通胀正在明显放缓。投资者真正期待的是重要通胀数据的下降，这可能会引起美联储的注意，”亚马逊股价上涨2.9%，给纳斯达克和标普500指数带来的提振最大。 微软小涨0.8%，此前Semafor援引知情人士的话报导称，微软正在洽谈向ChatGPT的所有者OpenAI投资100亿美元。通信服务股是当天表现最好的板块，能源股也随油价走升。 【高盛称OPEC的巨大市场定价权将限制油价的下行风险】  高盛预计，石油输出国组织(OPEC)在不过度伤害需求的情况下提高价格的能力不断增强，将限制其对2023年看涨石油预测的下行风险。 这家华尔街投资银行认为，2023年全球石油需求将增长270万桶/日，推动市场在下半年进入短缺状态，并在第四季度将布伦特原油价格提升至每桶105美元。 高盛的分析师在1月9日的一份报告中说，“这种市场供应收紧的状况，反过来应该允许OPEC在下半年开始退出去年10月开始的减产行动，”OPEC和包括俄罗斯在内的盟友共同组成的OPEC+上月同意坚持10月份的计划，从11月到2023年减产200万桶/日。 高盛说，“然而，如果市场变得疲软，那么，鉴于其拥有巨大的定价权，OPEC可能坚持10月的减产计划，或者进一步减产，”    高盛称，随着OPEC+的形成，OPEC的定价权近年来已经变得“异常大”，OPEC+提高了由13国组成的OPEC及其产油国盟友的市场份额。 总体来看，尽管美国政府预测明年全球石油消费将创下新高，以及美元走低提振油价，但早间API显示库存猛增，且世界银行预计2023年全球经济存在衰退风险，油价涨幅受限，日内关注EIA数据，若进一步显示库存增加，油价或将维持震荡下行。 北京时间8:08，美原油现报74.67美元/桶。