进入年末，原油市场在连续三周反弹后迎来幅度相对较大的回调。截至12月29日下午收盘，SC原油主力合约大跌2.28%，报收552.2元/桶，低硫燃料油主力合约大幅下探2.79%，报收4036元/吨。 方正中期期货分析师隋晓影认为，随着美国严寒天气结束以及俄罗斯反制措施落地，油市前期利多支撑有所弱化。“上周末因美国暴风雪天气导致原油减产以及部分炼厂停产，对原油及成品油走势形成明显支撑。与此同时，在欧美对俄油制定价格上限实施后，俄罗斯出台反制措施，即停止向遵守西方价格上限的客户供应石油，而在一系列利多消息落地后，原油上行支撑减弱，进而带动燃料油等石化品种走跌。” 据了解，在当地时间27日，俄罗斯总统普京签署总统令，坚决回击西方对俄石油设置价格上限之举。这项总统令名为“针对某些国家对俄石油和石油产品实施最高限价在石油能源领域采取特别经济措施的命令”。 根据命令，如供销合同中以直接或间接方式引入西方限价机制，则俄方将禁止向相关外国法人和自然人供应俄石油和石油产品，且该禁令适用于石油对外供应的各个阶段。命令自2023年2月1日起生效，有效期至2023年7月1日。 在这一命令发布前，俄罗斯副总理诺瓦克曾发出警告称，俄罗斯可能将在2023年初将石油产量削减5%至7%，减产量可能达到每天50万至70万桶，以回应西方的石油价格上限措施。 东证衍生品研究院原油分析师安紫薇表示，12月以来，俄罗斯原油海运出口量(不含CPC)环比下降约80万桶/天，降幅主要集中在欧盟国家和土耳其，向亚洲主要买家的出口基本稳定。俄罗斯石油产品环比仍有回升，向欧盟的出口稳定。“俄油贸易流变化降低原油供应风险，我们认为未来成品油制裁生效后是否会出现贸易流调节将对俄罗斯整体供应产生更大影响，未来俄罗斯供应下降可能将主要体现在成品油贸易流缺乏再平衡。”她分析称。 国泰君安期货分析师黄柳楠表示，目前市场并未从俄方的“反制裁”措施中解读出俄油供应或进一步削减的利多，这与此前的预期不符，部分促成了油价的此次回调。不过在他看来，此次油价的回调空间或有限，预计国际油价在中国农历春节前有望回升至90美元/桶。 他表示，当前原油市场的交易重点回归供需面，考虑到原油供应依旧偏紧和潜在补货需求，国际原油市场下方支撑较强，很难出现趋势下跌。市场风险偏好方面，考虑到美联储加息的放缓是大势所趋，预计货币紧缩对油价的冲击未来将趋弱，只是市场对于欧美的衰退节奏和内需的边际转好速度存在较大分歧，这将影响油价的波动路径。 从中期来看，建信期货原油分析师李捷也认为，原油市场利多因素将逐步显现。从国内来看，国内疫情首轮感染将逐步退坡，成品油消费有望迎来实质性改善。IEA此前预计，2023年亚洲地区原油消费增量近50%来源于中国，且考虑到我国全面放开，IEA进一步上调了中国原油需求预期。 与此同时，俄罗斯原油供应也有望继续收紧。李捷表示，由于欧盟制裁俄罗斯原油出口限价举措在12月正式落地，IEA、OPEC以及EIA在近期的月报中预计，2023年一季度俄罗斯石油供应将环比减少近100万桶/日，虽然俄罗斯可能通过加大对亚太地区的出口来规避部分制裁，但考虑到船运以及保险等因素，俄罗斯油品供应仍将边际回落。 看向2023年，一德期货原油分析师陈通认为，俄罗斯供应降幅和中国需求演变仍将是决定明年原油市场平衡表的关键因素。一方面，俄罗斯使用新运输工具、新保险机制、新贸易方式等继续出售石油，能够减轻西方限制措施的冲击，但估计无法完全抵消负面影响。另一方面，随着稳增长政策的持续加码和疫情防控政策的优化，中国经济发展态势有望出现好转，汽油、航空煤油等与居民出行挂钩的油品需求有望贡献超季节性增量。在基准情境下，他预计2023年全球石油供需将呈现紧平衡态势，但原油价格运行中枢将较2022年下移，主要是库存水平偏离五年均值的幅度已经大幅收窄，预计原油价格在80—100美元/桶区间的概率较大。 李捷表示，虽然全球经济前景的不确定性一定程度上拖累了需求恢复，但OPEC+的减产推动叠加我国原油需求有望在明年进一步复苏，2023年全球原油市场大概率仍呈去库格局。整体来看，2023年下半年宏观以及供需均有望进一步好转，预计下半年油价中枢将有所抬升。同时，在俄油受制裁的影响下，欧洲地区原油供应可能出现阶段性紧张，支撑Brent原油价格表现相对更强。 “我们认为，明年需求交易仍是主线，虽然油价在今年下半年持续回落已对海外衰退预期有所计价，但欧美经济进一步走弱压力上升，中国防疫政策优化后可能出现短期需求冲击，市场交易需求弱现实仍可能导致油价承压。”安紫薇表示，从中期来看，中国市场需求复苏可期，并可能从明年二季度起成为全球需求增长的主要引擎。全球供应预计维持低增速，资本支出约束使得美国供应缓慢回升，OPEC预计维持产量约束。同时油价进一步回落可能促使OPEC+进一步减产和触发美国SPR回补，进而限制油价下探空间。 从宏观层面来分析，黄柳楠认为，明年全球原油市场需求增幅放缓几乎是确定的，但是否会陷入衰退尚存分歧。在历史级别的通胀压力面前，市场在2023年需要面对的主要下行风险与2022年依旧类似，即因流动性收紧造成的通缩风险。不过，2023年的海内外货币政策还会产生诸多变数，信用收紧对原油现实和预期的直接冲击节奏较难预估。滞胀格局的深度演绎与地缘风险触发的不确定性均提升了对需求判断的难度。 在情景1假设下，如果欧美CPI回落的节奏非常凌厉并带动市场提前交易通缩风险，那油价很可能在上半年依旧面临巨大的下行压力，甚至创下全年低点。在这种情况下，Brent、WTI原油均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC原油跌破480元/桶。在这一过程中，如果OPEC+内部出现裂痕并造成预期外的增产，则油价的下行空间可能还要夸张。 在情景2假设下，如果欧美CPI回落的节奏相对缓和，那对油价的利空传导则相对温和，届时原油市场的交易视角或更多回归供需面，油价重心在通胀回落但未进入通缩格局的过程中，仍有可能长期处于高位。“在这种情况下，我们倾向于即便油价可能阶段交易衰退或者紧缩的利空、供应偏紧与OPEC+减产托底格局下，低位持续的时间不会特别夸张，Brent和WTI原油有可能阶段性跌破70美元/桶，SC原油阶段性跌破500元/桶。” 不过，他也表示，即便出现快跌行情，在亚太地区需求回暖、产能不足与季节性利好共振的情况下，Brent、WTI原油在下半年完全可能再次回归至85美元/桶以上的高位，SC原油有可能回升至570元/桶以上。因此，无论是哪种情景，考虑到OPEC对供应端的主动管理，以及包括OPEC+、美国页岩油在内的产能瓶颈，还有亚太地区在防疫政策边际放松后的需求恢复，他并不认为油价弱势会贯穿2023年全年，但全年价格重心将较2022年下降，或有20—25美元/桶的降幅。

12月30日（周五）亚市盘初，美油交投于78.60美元/桶；油价周四连续第二个交易日下跌，受累于需求前景不确定，上周美国原油库存意外增加也拖累油价，Kpler首席石油分析师MattSmith表示：“原油在稀疏的交易中步履蹒跚地走向年底，美国能源信息署(EIA)的报告良好，没有什么能激发原油多头或空头的动力。” 日内重点关注美国12月芝加哥PMI。 影响油价利空因素 【上周美国原油库存意外增加】 美国能源信息署(EIA)表示，美国上周原油库存意外增加，因进口攀升且出口下降。 截至12月23日的一周， 原油库存增加71.8万桶，达到4.19亿桶。  EIA称，俄克拉荷马州库欣交割中心的石油库存上周下降19.5万桶。美国原油净进口增加133万桶/日。 美国原油期货在上午的交易中下跌0.79美元，或1%，报每桶78.17美元。美国上周石油产品供应量升至2021年12月以来的最高水平。 EIA表示，上周炼厂炼油量增加17.3万桶/日，产能利用率上升1.1个百分点。  汽油库存意外下降310万桶，至2.23亿桶，EIA数据还显示，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存意外增加30万桶，达到1.202亿桶，预期为减少200万桶。 【上周美国初请失业金人数有所增加】 上周美国初请失业金人数有所增加，且此前一周领取失业金的总人数达到了2月以来的最高水平，但两项读数均保持在表明美国就业市场仍然吃紧的水平，尽管美联储将推动劳动力需求降温作为其降低通胀努力的一部分。美国劳工部表示，在截至12月24日的一周内，初请失业金人数增加9000人，经季节性调整后为22.5万人。与此同时，在截至12月17日的一周内，续请失业金人数增加4.1万人，至171万人。 【美国第四季油气业务活动下降】 达拉斯联邦储备银行的最新调查发现，美国最大产油州的石油产量增长已经放缓，通胀、供应链障碍和经济不确定性导致高管们降低了他们的预期。根据本月对德克萨斯州、新墨西哥州和路易斯安那州152家能源公司高管的调查，第四季度石油和天然气业务活动降至30.3，低于第三季度的46。今年第二季度该指数为57.7，是该调查历史上的最高读数。 【美联储明年2月加息25个基点的概率为71.8%】 据CME“美联储观察”：美联储明年2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为71.8%，加息50个基点的概率为28.2%；到明年3月累计加息25个基点的概率为18.8%，累计加息50个基点的概率为60.4%，累计加息75个基点的概率为20.8%。 影响油价利多因素 【美股收高，成长股在淡静交投中领涨】 美股周四收高，成长股在淡静交投中领涨，美国请领失业金数据表明，美联储为遏制通胀而进行的加息可能开始削弱劳动力市场的力道。 标普500指数11个板块全部上涨，通信服务股和科技股表现最佳，涨幅接近3%。全球投资组合经理Keith Buchanan称， “这只是一种释然，最近卖压席卷市场，我们可能正稍微松一口气。这让股市有了上涨的空间，在成交量较低的情况下，(这)可以带来相当不错的一天。” 在过去几个交易日中受到打击的苹果、Alphabet、微软和亚马逊均上涨超过2.5%。上周美国初请失业金人数有所增加，且续请失业金人数达到了2月以来的最高水平，但两项读数均保持在表明美国就业市场仍然吃紧的水平，尽管美联储将推动劳动力需求降温作为其降低通胀努力的一部分。 受此消息影响，10年期美债收益率下跌2.2个基点，至3.864%。 今年以来，美联储激进加息已经重创了股市，指标标普500指数迄今下跌19.3%，科技股重镇纳斯达克指数下跌近33%。包括数只对利率敏感的高增长股的科技股、非必需消费品股和通信服务股今年迄今的跌幅介乎29%-40%之间，在标普500指数中表现最差。能源股逆势上涨，今年迄今涨幅高达57%。 特斯拉上涨，此前CEO马斯克告诉员工，要他们别被“股市的疯狂现象影响”。 2022年迄今，特斯拉暴跌66%，亚马逊跌幅高达50%，是标普500指数非必需消费品板块大跌38%的重要原因。在投资者放弃市盈率高的高增长股后，价值约1.6万亿美元的市值已蒸发。 【俄罗斯发动大规模空袭，以导弹攻击乌克兰城市和能源网】 俄罗斯发动大规模空袭，发射几十枚导弹攻击乌克兰多座城市，包括首都基辅、西部及西南部重镇利沃夫及敖德萨，空袭警报在乌克兰各地响起，民众纷纷寻找掩护避难，电力中断。乌克兰军方表示，俄罗斯发射的69枚导弹，有54枚遭乌军击落。俄罗斯新闻社报导，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，基辅想在西方的帮助下将俄罗斯赶出乌克兰东部和克里米亚是“一种幻想”。 【俄外长：不会在乌“和平方案”条件下对话】 乌克兰外长库列巴当地时间12月26日曾表示，乌克兰政府希望在两个月内在联合国召开旨在结束俄乌冲突的“和平峰会”，并由联合国秘书长古特雷斯作为俄乌冲突的调解人。对此，俄罗斯外长拉夫罗夫当地时间12月29日表示，乌克兰在做重要决定时总是会考虑西方国家的想法，难以有独立性，因此乌方提出的诸多想法并不现实，此次提出的所谓“和平方案”也是“虚幻的”，并不现实。俄方不会在乌方提出的条件下展开对话。 总体来看，上周美国原油库存意外增加，加之需求担忧增加，拖累油价走低，油价日内短线维持震荡下行观点；临近周末和多国假期，关注疫情相关消息。 北京时间8:08，美原油现报78.60美元/桶。

12月29日（周四）亚市盘初，美油交投于78.57美元/桶；油价周三下跌，交易员们权衡对新冠病例激增的担忧和燃料需求增加的可能性，美国罕见的冬季风暴严重冲击美国空中交通，迄今已有上万架次航班取消也拖累油价。 日内重点关注美国截至12月24日当周初请失业金人数、EIA数据。 影响油价利空因素 【美国汽油和馏分油库存上升】 美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油库存下降，而汽油和馏分油库存上升。在截至12月23日的一周内，原油库存减少了约130万桶。根据外媒调查，分析师预计上周美国原油库存下降150万桶左右，馏分油库存下降210万桶，汽油库存增加50万桶。 【经济衰退担忧拖累美股跌逾1%】 美国股市主要指数周三收跌，纳斯达克指数创下2022年收盘新低，在即将进入2023年之际，投资者努力应对喜忧参半的经济数据，以及地缘政治紧张局势。 纳斯达克指数收于10,213.288点，是2021年11月开始的熊市低点。前低是在2020年7月。原有的2022年收盘低点纪录是10月14日的10321.388。AXS投资首席执行官GregBassuk)称，“今年没有圣诞行情。今年投资者遇到的是扫兴鬼Grinch”，美股12月走势通常强劲，圣诞节后的那一周会上涨。Truist咨询服务公司的数据显示，自1950年以来，标普500指数 在12月录得跌幅只有18次。 Bassuk说，“通常情况下，对于经济及市场增长利好因素的憧憬会激发圣诞行情，负面和喜忧参半的经济数据、新冠疫情再起的担忧升高、及地缘政治紧张局势持续，及所有影响美联储政策的因素，都阻碍了今年出现圣诞行情。” 标普500指数所有11个行业指数周三都下跌。能源股是最大输家，跌幅超过2.2%，因为对需求的担忧拖累了油价。 标普500指数今年迄今已下跌20%，或将创下自2008年金融危机以来的最大年度跌幅。科技股权重很高的纳斯达克指数跌势更为严重，收于2020年7月以来的最低水平。 尽管近期数据显示通胀压力有所缓解，增强了美联储减少加息的希望，但劳动力市场紧张和美国经济的韧性令人担心较高利率可能维持更长时间。 目前，市场认为美联储2月会议加息25个基点的几率为69%，并预计利率将在明年上半年达到4.94%的峰值。特斯拉在震荡交投中大涨3.3%，上日触及两年多低位。该股今年以来已大跌近69%。 西南航空重挫5.2%。该公司因取消数千个航班而受到美国政府批评。苹果、Alphabet和亚马逊跌幅介于1.5%-3.1%；美国10年期国债收益率在短暂下跌后回升，连续第三个交易日收高。 【俄罗斯11月石油产量增加】 根据外媒计算和俄罗斯统计局的数据，俄罗斯11月石油和天然气凝析油产量从10月的1071万桶/日增加到1090万桶/日。   克里姆林宫发言人佩斯科夫表示，俄罗斯并未就西方对俄石油实施价格上限的对策与OPEC+协商，并称以其认为合适的方式回应这种“非法措施”是俄罗斯的主权权利。 【美联储明年2月加息25个基点的概率为68.9%】 据CME“美联储观察”：美联储明年2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为68.9%，加息50个基点的概率为31.1%；到明年3月累计加息25个基点的概率为20.1%，累计加息50个基点的概率为57.9%，累计加息75个基点的概率为22.1%。 【航班大面积取消，美国西南航空遭质疑】 连日来，罕见的冬季风暴严重冲击美国空中交通，迄今已有上万架次航班取消，其中多数由美国西南航空公司执飞。根据美国航班跟踪网站的数据，截至当地时间12月28日上午，美国西南航空就已有2507架次航班被取消，另外，西南航空也已取消了29日2348架次的航班，使得两天取消的航班总数达近5000架次。美国交通部长皮特·布蒂吉格28日表示，西南航空大规模航班取消已经不是天气导致的事件，而是西南航空公司内部的“系统性失败”。美国交通部将对西南航空大规模取消航班的原因展开调查。 【欧洲天然气价格回落至俄乌冲突前的水平】 Refinitiv数据显示，荷兰产权转让设施（TTF）天然气期货日内一度下跌7.4%，至76.78欧元/兆瓦时，为10个月来最低水平。虽然自平安夜以来，欧洲的天然气储存量一直多于提取量，但分析师警告称，欧洲明年将陷入困境，届时来自俄罗斯的天然气供应量将大幅减少。荷兰国际银行大宗商品分析师Ewa Manthey表示，2023年对欧洲天然气市场来说将是艰难的一年。为确保2023/2024年冬季天然气供应充足，需要欧洲各国继续减少需求，所以天然气价格将不得不保持在较高的水平。荷兰国际银行预测2023年TTF平均价格为175欧元/兆瓦时。 影响油价利多因素 【伊朗外长：伊核谈判达成协议的窗口“不会永远敞开”】 伊朗外长阿卜杜拉希扬28日说，伊朗“不会永远敞开”在伊朗核问题全面协议恢复履约谈判中达成协议的窗口，伊方敦促美国等谈判的西方相关方现实行事。据伊朗新闻电视台报道，阿卜杜拉希扬当天在访问阿曼期间接受媒体采访时说，伊朗目前没有关闭达成恢复履约协议的窗口，但如果西方国家继续“虚伪和干预行为”，伊朗将关闭窗口。 【俄罗斯加强对乌克兰南部赫尔松和东部巴赫穆特的攻击】 乌克兰军方周三表示，在乌军夺回赫尔松超过六周后，俄罗斯军队加强了对该市的炮击，同时还在东线施加压力。 乌克兰控制的东部巴赫穆特及北部斯瓦托夫和克雷明纳周边也持续发生激烈战斗，乌克兰军队试图突破俄军防线。 英国国防部表示，俄罗斯可能已经强化了克雷明纳段防线，因为它在后勤方面对俄军很重要，并且随着乌克兰军队继续向西推进而变得相对脆弱。目前仍然没有通过谈判结束战争的希望。泽连斯基正在推动一项10点和平计划，其中设想俄罗斯充分尊重乌克兰的领土完整并撤出所有军队。 但克里姆林宫拒绝了该计划，并重申其立场，即基辅政府必须接受俄罗斯吞并四个乌克兰地区：东部的卢甘斯克和顿涅茨克，以及南部的赫尔松和扎波罗热。这一立场已遭到乌克兰和大多数国家驳斥。 克里姆林宫发言人佩斯科夫说：“乌克兰的和平计划不可能不考虑俄罗斯的领土现实，即四个地区并入俄罗斯。”据塔斯社报导，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，俄罗斯希望尽快解决乌克兰局势，优先考虑保护平民和挽救士兵的生命。 总体来看，疫情担忧再起，加之美国上万架次航班，引需求担忧，早间API数据显示，美国汽油和馏分油库存上升，油价短线或震荡下行，日内关注EIA数据。 北京时间8:16，美原油现报78.54美元/桶。

近日，德国经济部表示，即使该国将在未来几天开始对俄罗斯石油实施禁令，为柏林和该国东部大片地区提供燃料的一家关键炼油厂仍能保持运转。 德国经济部发言人在一份声明中表示，通过Druzbha输油管道链接依赖乌拉尔原油的PCK Schwedt炼油厂在“最近几个月已经做好了充分的准备，能够在明年1月份在没有俄罗斯石油的情况下维持生产”。 她表示，该炼油厂将继续以“舒适、良好的产能利用率”生产。这在一定程度上要归功于波兰的保证，波兰将通过Gdansk港口运送更多的货物。 目前市场担心，如果通过Druzbha链路的运输完全停止，该炼油厂将被迫大幅减产，并且，与哈萨克斯坦的供应谈判仍未完成。在承诺于2023年停止从俄罗斯进口所有管道石油的背景下，德国正面临着寻找替代能源供应的巨大压力。 虽然，目前管道石油供应不受从12月5日开始欧盟对大多数海运石油进口禁令的限制。但与其他一些欧洲国家相比，德国对来自俄罗斯的管道石油供应采取了更强硬的立场。 俄罗斯石油巨头俄罗斯石油公司(Rosneft PJSC)曾持有PCK Schwedt炼油厂的股份，直到今年早些时候德国政府夺取了对当地炼油厂的控制权。除了Schwedt炼油厂外，道达尔(TTE.US)的Leuna炼油厂也一直依赖来自Druzbha管道的俄罗斯石油。 为了支持这两个炼油厂，一条来自德国Rostock港的输油管道目前正在升级，但由于产能太小，短期内无法替代俄罗斯的石油供应。 经济部发言人表示：“从明年1月份起，Rostock港的输油管道将根据其容量被完全预订。” 哈萨克斯坦石油 该炼油厂正在与哈萨克斯坦就石油输送问题进行谈判，但仍存在许多障碍，主要是因为原油必须通过俄罗斯境内的管道输送。 不过，根据经济部的说法，根据目前的制裁，这一石油输送允许使用现有的哈萨克斯坦石油管道网络。 “由于原油的性质，在管道和油轮运输过程中混合原油是不可避免的，欧盟制裁也允许这样做，”该国发言人表示，“除了必要的运输成本外，混合原油不得增加俄罗斯原油的产量或销量，或为俄罗斯公司带来可避免的利益。” 哈萨克斯坦国有石油公司KazMunayGas JSC的子公司KMGTrading每年向俄罗斯管道系统输送1300万吨乌拉尔原油，这些乌拉尔原油被分配成等量的份额，向国际市场销售。然而，据该公司发言人Igor Dyomin称，哈萨克斯坦的石油生产商尚未向俄罗斯国家石油管道运输公司(Transneft)提交任何正式请求，要求其在明年1月份通过Druzhba管道向德国运输石油。 他表示：“所有1月份通过Druzhba运输的请求都已形成，但到目前为止，没有哈萨克斯坦的货物要运往德国。1月份的发货计划可能会有所改变，但仅限于下半月。”

由于中国取消了出入境限制，而美国各地的冰冻天气导致重要的德克萨斯墨西哥湾沿岸地区的炼油厂关闭，油价开始上涨。 西德克萨斯中质油上涨近2%，至每桶81美元附近，此前中国宣布将从1月初开始不再对入境旅客进行隔离，这是取消严格病毒规则的最新举措。过去几天，德克萨斯州墨西哥湾逾三分之一的炼油产能被关闭，其中包括美国最大的两家炼油厂。 油价今年受到俄乌冲突、对主要经济体衰退的担忧的打击，预计今年年底前将小幅走高。上周，原油价格飙升逾7%，原因是俄罗斯警告称，为应对制裁，将每日减产至多70万桶。 在美国，极端天气迫使美国最大的两家炼油厂Motiva Port Arthur和Marathon Galveston Bay停止生产汽油和柴油。由于严寒天气，德克萨斯州每天超过180万桶的石油加工能力被搁置。

据报道，欧佩克+成员国阿尔及利亚将2023-2025年原油市场价格定在70美元/桶，参考价格定为60美元/桶。同时，该国预计2023年通货膨胀率将达到5.1%，经济增长将达到4.1%。此外，该报道补充称，阿尔及利亚总统强调了提高天然气产量以促进出口的重要性。 据了解，全球油价基准布伦特原油今年一度涨至120美元/桶，但随后一路狂泻，截至发稿，布伦特原油报84.50美元/桶。