2月份，铜供应略不及市场预期，进口增量确定性加强。受到春节假期的影响，铜加工行业开工率下降，黄铜棒好于预期，铜板带行业持平，其余铜材均不及预期。 从宏观层面来看，美国非农就业人数继续强于预期。美国劳工统计局公布的数据显示，2月份，美国新增非农就业人数为27.5万人。美联储重申不急于降息，美元指数连续回调。国内政策提到深入实施“设备更新和以旧换新”四大行动，提振了有色金属下游需求，同时，利好有色金属价格向上突破。 TC下行对产量产生影响 总体预期大于现实 铜精矿TC继续大幅回落 铜精矿TC继续大幅回落。近日，最新进口铜精矿TC为15.29美元/干吨，较此前最高位的93.82美元/干吨大幅下降，为近10年来超低水平。近日，铜冶炼企业在京座谈会形成共识。此消息流出后，铜价大幅提振，已升至近11个月来的最高水平。 早前，中国铜冶炼企业的代表江西铜业集团有限公司、铜陵有色金属集团控股有限公司、中国铜业有限公司与Freeport敲定了2024年铜精矿长协TC/RC为80美元/干吨或8美分/磅，相比2023年有所收紧，为此前预期的80美元~84美元/干吨的最下限。相关市场人士对TC下跌如此之大是否引发冶炼企业大幅减产存在一定看法。他们认为，一是长单的比例目前维持在70%~80%，稳定了冶炼企业的利润；二是即使面临亏损，企业减产、停产的损失更大；三是铜精矿库存（包括在港口的库存）可保障近3周的供应，后续仍有充足的原料可补充；四是企业利润还需要靠硫酸和金银等副产品收益来弥补；五是铜冶炼企业多为大型国企，各地方为了保生产仍会保证开工。 从SMM调研情况来看，1月份，电解铜产量并没有因TC的下行而受到太多影响，仅有个别冶炼厂因自身原因减少了投料量。3月份，TC再度大幅下降后，减少投料量的企业增加到8家，但也仅有1家冶炼厂有检修计划。此次铜价上涨仅为受减产预期推动，是否真正影响产量可能要到3月底才能见分晓。 企业利润大幅下跌 对于国内冶炼企业来讲，利润最重要的是TC/RC和硫酸副产品的价格。去年，冶炼企业利润大多处于1000元~2900元区间，但近期TC价格下跌较多，导致2月底除副产品外，冶炼利润为-1417元，长单利润也下滑至918元。在TC持续下跌的影响下，减少投料量的企业增多，2月份，电解铜产量不及预期。 2月份，SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增长4.68%，较预期的95.94万吨减少了0.91万吨。1—2月份，我国电解铜累计产量为192.01万吨，同比增加15.90万吨，增幅为9.03%。我国电解铜产量低于预期的主要原因，一是TC下降，使部分企业投料量减少；二是春节假期使企业生产天数减少；三是西南地区某冶炼厂进行了搬迁。3月份，随着生产天数的增加，部分铜冶炼企虽然减少了投料量，但还未影响到电解铜产量。预计国内电解铜产量为97.02万吨，环比增加1.99万吨，增长2.09%，同比增加1.88万吨，增长1.98%。 下游开工率因春节假期下滑 2月份，从铜加工行业景气度来看，铜管行业（47.63%）>铜板带行业（43.3%）>铜箔行业（42.22%）>电解铜杆行业（42.05%）>黄铜棒行业（26.71%）>再生铜杆行业（21.92%）。 2月份，铜管企业开工率为47.63%，环比下降23.86%，同比下降20.70%，对比去年春节期间增长0.21%。铜管所对应的行业主要是家电和地产工程建设行业。3月份，空调生产进入旺季，排产高企，但提货速度较慢。对比2023年的高基数来看，同比增速不高。另外，市场对房地产行业存在悲观预期，且家电以旧换新虽然力度大于往年，传导至铜管行业仍需要时间。3月份，铜管企业开工率预计为74.56%，环比增长26.93%，同比下降15.73%。 2月份，铜板带企业开工率为43.3%，环比下降33.64%，同比下降30.87%。铜板带广泛应用于电子电气、电力、通讯、轻工、机械制造、家用电器、汽车、建筑、国防、交通运输等下游行业。其中，黄铜板带主要消费领域为电器和装饰类，与房地产市场相关性较大；紫铜板带主要消费领域为电力和电子类。与新能源车相关的铜板带企业的连接件、接插件订单好于预期。从地域上看，华东地区新能源行业铜板带企业订单较满。3月份，预计铜板带企业开工率为77.68%，环比增长34.45%。 据SMM统计，2月份，精铜制杆企业开工率为42.05%，环比下降26.61%，同比去年2月份下降19.18%。其主要原因，一是需求淡季消费不及预期；二是铜价大部分时间处于高位，现货升水高企使得企业订单出现亏损，不得不放慢开工；三是临近春节，企业因回笼资金停产检修。此外，精废价差略收窄，对精铜使用量有积极的提振作用。铜杆涉及的行业较多，如房地产、汽车、基建、家电等。2月份，精铜杆企业开工率为43.91%，环比下降24.76%，同比去年1月份增长7.52%。 春节后国内电解铜库存大增 目前，LME、COMEX、上海期货交易所库存为42.47万吨以上，库存逐步增加；国内社会库存增加至38.91万吨，由于目前仍是季节性累库时期，从累库速度看已经追上往年。社会库存飙升的主要原因，一是春节放假较早，需求下降较快；二是供应没有随着TC快速下行而剧烈收缩；三是春节假期后立即进入交割日，使得存货提前进入仓库。

3月19日，据SMM调研，今日不锈钢现货市场价格整体持平，继昨日青山开盘后，市场再传某钢厂封盘及分货量减少的消息，此次开盘虽未提振现货价格但市场报价趋于稳定，低价抢跑现象基本消失，316方面产量及供给宽松后整体价格出现下滑趋势，200系不锈钢方面受需求偏弱影响存在小幅下调，而400系方面虽然铬铁价格上涨但出货压力较大价格上涨较难，预计短期内不锈钢现货价格暂稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报13750-13950元/吨，304热轧无锡地区报13200-13300元/吨。316L冷轧无锡地区报24300-24900元/吨。201J1冷轧无锡地区报8750-8850元/吨。430冷轧无锡地区报8100-8200元/吨。SHFE10：30分SS2405合约价格13865元/吨，无锡不锈钢现货升水55-255元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

► 国内工业增长稳中向好 隔夜伦铜冲高回落【SMM铜晨会纪要】 ► 云南复产落地 符合此前预期【SMM铝晨会纪要】 ► 国内外库存累增 短期铅价运行重心或下移【SMM铅晨会纪要】 ► 下游消费表现不佳 沪锌上行受阻【SMM晨会纪要】 ► 现货市场交投冷清 夜盘沪锡价格延续上行态势【SMM锡早讯】 ► 现货市场成交氛围冷淡 不锈钢盘面持续下行【SMM镍晨会纪要】 ► 预计焦炭价格短期将偏弱运行【SMM钢铁晨会纪要】 ► 【SMM钴锂晨会纪要】云母价格企稳 矿企挺价情绪渐浓 ► 多晶硅二三线厂价格走跌 下游提货节奏变缓【SMM硅基光伏晨会纪要】 金属市场方面： 隔夜，内盘基本金属涨跌互现，沪锡涨1.85%，沪铜、沪铝、氧化铝涨幅在1.00%以下，其他金属跌幅在0.50%左右。 LME金属涨跌参半，伦铅跌1.97%，伦镍跌1.35%，伦锌跌0.77%，伦锡涨1.69%，其他金属涨幅在1.00%以下。 黑色系全线收涨，铁矿涨1.91%，热卷涨1.66%，螺纹钢涨1.32%，其他金属涨幅在0.50%以下。 沪金、银分别跌0.05%、0.50%。COMEX黄金涨0.11%，COMEX白银跌0.56%。 》基本金属涨跌互现 沪锡涨1.85% 伦铅跌近2% 黑色系均飘红 截至3月19日06:52分行情 》3月18日SMM金属现货价格 宏观面 国内方面： 3月18日，国家统计局公布的数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，比上年12月份加快0.2个百分点，去年同期仅为增长2.4%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.56%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.9%。 》查看详情 2024年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，大幅回升，增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中，制造业投资增长9.4%，增速加快2.9个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.3%，增速加快0.4个百分点。 》查看详情 1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%，去年同期为增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额74194亿元，增长5.2%。 》查看详情 1—2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%，降幅收窄；其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。 》查看详情 美元方面： 隔夜美元指数涨0.14%，连续三日飘红。数据显示，目前市场预计美联储在2024年累计降息不到三次，每次25个基点，年初时的预期是现在的近两倍。根据芝商所的FedWatch工具，期货走势显示，市场预计首次降息在6月的概率约为51%，也较此前的预期大幅下降。 本周三的焦点将是美联储决策者是否会改变他们对今年和未来两年经济和降息的预测(也称作点阵图)。美联储12月预计2024年将降息75个基点。 其他货币方面： 本周将有一系列央行召开政策会议，日本央行可能结束负利率，市场等待美联储对其降息计划的最新预测。除日本和美国外，英国、澳洲、挪威、瑞士、墨西哥、巴西和印尼的央行也将在本周召开会议。 数据方面： 今日公布澳大利亚至3月19日澳洲联储利率决定，瑞士2月贸易帐，德国3月ZEW经济景气指数，欧元区3月ZEW经济景气指数，加拿大2月CPI月率，美国2月新屋开工总数年化、2月营建许可总数等数据。另外，关注日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会。 原油方面： 隔夜，美油、布油分别涨2.02%、1.82%。供应方面，石油输出国组织(OPEC)第二大产油国伊拉克表示，将在未来几个月把原油出口减少到330万桶/日，以抵消1月以来出口超过OPEC配额的部分，这一承诺将使伊拉克的原油出口比上月减少13万桶/日。需求方面，中国1月和2月的原油加工量与去年同期相比增长3%，因炼油厂提高产量，以满足繁忙的农历新年旅行期间对运输燃料的强劲需求。 3月18日LME基本金属仓储总库存一览（单位：吨） 　　 3月18日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨） 【原料问题令铜炼厂陷亏损困境 解局还需从长计议 这些企业已全球布局！】 上周铜价拔地而起，上周五晚间沪铜主连触及2022年6月10日以来的新高至73440元/吨，周度涨幅高达4.62%。同日伦铜也刷新2023年4月14日以来的高点至9098美元/吨，周度涨幅高达5.91%。铜价飙升背后的一大驱动因素——铜资源供应问题引发了市场的广泛关注。 》点击查看详情 【铝锭去库拐点出现在即 云南复产预期对库存表现影响有限】 3月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存84.7万吨，国内可流通电解铝库存72.1万吨，较上周四累库0.4万吨，较节前累库35.6万吨，稳居近七年同期低位，三月中旬以来铝锭累库已近趋停滞，且无限接近节前预测的85万吨高点。 》点击查看详情 【云南电解铝复产提振氧化铝大涨 二季度云南运行产能或破4300万吨】 SMM分析，电解铝作为需求端，云南电解铝企复产提振今日氧化铝期价大幅上涨；同时，或将对省内、国内电解铝产量及库存造成影响。2023年全年云南省内电解铝产量达436万吨，同比增长3.8%。因此次复产启槽较晚，对2024年一季度产量贡献较小，SMM预计2024年一季度云南电解铝产量或达112万吨左右，同比增22%。贡献量将主要体现在二季度，二季度国内电解铝运行产能有望突破4300万吨。 》点击查看详情 【云南省内电解铝第一批复产预期落地】 据相关企业反馈，此次复产落地或于本周就有企业启槽复产，目前国内铝价相对高位，据SMM数据显示，2024年2月份云南省内电解铝行业完全成本约为17116元/吨，行业平均盈利约1700元/吨附近，相比电价较低的丰水期省内利润有所下降，企业复产积极性尚可，若此次启槽复产能持续到年底，则企业启槽成本基本能收回。SMM将持续后续关注省内电力供需情况。 》点击查看详情 【宏观利好发酵接近尾声 铅价将再度回归基本面？】 上周，据调研，国内下游消费恢复后以消化2月长单库存为主，除大规模蓄电池厂家外，下游多数中小规模铅蓄电池企业原料备库积极性较差，期现价差扩大后持货商积极交仓，社会库存如期累增。 》点击查看详情 【3月锡焊料企业开工率或大幅回升 但库存增加或给予锡价上行压力】 整体来看，2月基本面供应端受春节假期影响，精炼锡减产较多，需求端下游及终端企业多停产放假采购意愿偏弱。进入3月，供需端仍在恢复中，3月锡焊料企业开工率或出现大幅回升，但当前库存仍在增加，或给予锡价上行一定的压力。 》点击查看详情 【某电钴企业突发停产导致电钴价格上行】 据SMM了解，上周五某电钴企业因不可抗力因素导致停产，产量约影响500吨/月，因此对电钴市场供给量有一定的冲击。此外由于电解钴下游合金及磁材板块需求相对稳定，短期供应偏紧致使市场出现少量缺口，因此带动电解钴价格上行。 》点击查看详情 【数据上新！SMM数据库重磅发布磷酸铁锂正极材料周度库存】 SMM为助力新能源行业发展，丰富锂电行业数据，致力于打造更加全面化的数据平台，于2024年3月17日正式上线磷酸铁锂正极材料周度库存数据。 》点击查看详情 【澳大利亚锂业子公司与LG新能源签署3年锂电池回收协议】 SMM认为，这一独家回收协议的签署，将当前日益热门化的锂电回收行业对海外市场的关注聚焦度进一步扩散化，从之前目光高密集于欧美市场进一步辐射至澳洲等其他地区。一方面，这标志着全球锂电回收市场的版图在此基础之上增添了新的色彩。 》点击查看详情 【市场成交冷清 矿山库存再度累积】 据SMM调研，本周期国内矿山产能利用率为71%，环比下降0.9%；铁精粉产量94.8吨，环比下降1.2万吨；销量91.8万吨，环比下降2.7万吨；矿山精粉库存35.5万吨，环比上升3万吨。 》点击查看详情 【N型多晶硅库存上升 本月N型料签单“初现”松动】 随着时间逐渐来到3月下旬，新一轮多晶硅签单开始逐渐展开，与上月不同的是，本轮一向较为紧缺的N型料价格开始出现松动。 》点击查看详情 ► 周末全国主流地区铜库存增加0.63万吨 ► 铅锭社库维持小增趋势 后续关注南北供应差异 ► SMM七地锌锭社会库存增加1.06万吨 ► 春节后六氟磷酸锂价格变化 ► 三元前驱体2023年市场盘点：价格篇 ► 山西建邦钢铁高炉检修 ► 辽宁后英钢铁高炉检修 ► 湖南涟钢高炉检修 ► 上周中国钢材出口总量环比下降13% ► 上周SMM全球铁矿发运总量2965万吨 环比微增下降2.6% ► 山东地区铁矿市场依旧有下滑空间 ► 湖南柿竹园有色460实物吨铋精矿高价成交【SMM铋市场跟踪报道】 ► 关于新增发泡级EVA、线缆级EVA价格点的公告-线缆级EVA、发泡级EVA【SMM公告】 Shibor： 隔夜报1.7460%，下跌2.00个基点。7天报1.8540%，下跌3.60个基点。3个月报2.1630%，上涨0.00个基点。 【铜陵有色：公司生产阴极铜为高纯度阴极铜 金价上涨有助于增厚公司利润】 公司2022年度生产黄金约18.84吨（不含米拉多铜矿）。2023年，公司完成收购中铁建铜冠投资有限公司70%股权并募集配套资金有关工作，中铁建铜冠投资有限公司核心资产为位于厄瓜多尔东南部的米拉多铜矿（其中，2022年度生产铜精矿含金约2.46吨）。黄金价格上涨有助于增厚公司利润，具体情况请以公司定期报告数据为准。 》点击查看详情 【巴西发布关键矿产投资指南 指南详细介绍锂、镍、铜、铝土矿和稀土等矿产储量和产量】 巴西能矿部近日发布指南，吸引国际投资者开发该国对于能源转型极为重要的关键矿产。该指南以英文编写，详细介绍了巴西锂、镍、铜、铝土矿、稀土、石墨、钴、铌和锰等矿产的储量和产量。 》点击查看详情 【奥托昆普不锈钢和铬铁等业务将关闭两周】 奥托昆普下调了2024年第一季度的指导——由于芬兰的政治罢工，调整后的EBITDA预计将与2023年第四季度持平或更低。奥托昆普的大部分不锈钢和铬铁业务以及芬兰的托尔尼奥港口将于2024年3月11日至25日期间关闭两周。预计罢工还将通过内部物料流动间接影响奥托昆普在其他国家的业务。 》点击查看详情 【Pilbara锂矿拍卖价跌逾8成 多家锂业上市公司海外抢矿】 时隔一年多后，3月15日，澳大利亚矿商Pilbara（皮尔巴拉）第14次锂精矿拍卖举行，本次拍卖矿石量为5000吨，精矿品位5.5%。Pilbara表示，公司已收到多份拍卖前报价，并接受了一份1106美元/吨（SC5.5 中国CIF）的报价，其原计划于3月18日进行的拍卖提前达成交易。 》点击查看详情 【金力永磁：受稀土原材料价格波动及行业竞争加剧等影响 2023年净利同比降19.78%】 金力永磁表示，2023年稀土价格出现较大波动，市场竞争加剧，公司管理层采取相应策略，稳健发展。2023年度，公司高性能稀土永磁材料销量15,122吨，同比增长25.60%。 》点击查看详情 【自然资源部矿产资源管理暨新一轮找矿突破战略行动推进会提出 千方百计找大矿找好矿找急需的矿】 2024年，要按照中央经济工作会议和全国两会的部署安排，持续完善矿产资源管理，继续深入开展新一轮找矿突破战略行动，千方百计找大矿、找好矿、找急需的矿，为发展新质生产力蓄势赋能，为推进中国式现代化提供能源资源保障。一是不断深化矿产资源管理改革，构建繁荣矿业市场的长效机制。二是继续深入开展新一轮找矿突破战略行动，力争全面完成“十四五”目标任务。 》点击查看详情 ► 中国空间站首批镁合金、多孔铜材料等材料舱外暴露实验完成 已成功取回 ► 立中集团：公司将加快布局墨西哥再生铝回收渠道 对海外再生铝资源进行补充 ► LME铅库存增加逾2.3% 至自2016年3月早期以来最高水平 ► 贵金属价格中枢或持续上移 ► 中国神华：外购煤销量同比增加 前2月煤炭销量同比增12.7% 2024年煤炭销量计划4.35亿吨 ► 3月18日全国碳市场价涨0.63% 碳排放配额总成交5万吨【交易日报】 【国家能源局：广东、海南等12个省份已实现充电站县县全覆盖】 在3月16日上午的国际论坛上，国家能源局电力司司长 杜忠明进行了主题演讲。他透露道，截止2023年底我国充电基础设施总量达到859万台，同比增长65%，有6328个服务区配建了充电设施，占服务区总数的95%。北京、上海、河北、安徽等15个省市的高速公路服务区已经全部具备充电能力。 》点击查看详情 【立中集团：双碳战略下 新能源汽车的发展对轻量化提出了更高要求】 双碳战略下，汽车轻量化需求持续提升，其中新能源汽车的发展对轻量化提出了更高的要求。公司持续推进在汽车轻量化领域的产业布局，随着汽车用铝量的持续提升，公司的铸造铝合金产品，尤其是免热处理合金将获得更广阔的发展空间，公司研发的免热处理合金能够满足汽车一体化压铸大型结构件的高性能生产制造要求，能够有效帮助汽车降低车身重量，提升续航里程。 》点击查看详情 【30家车企2月销量一览：奇瑞同比大涨 问界再超理想】 今年2月，受春节等因素影响，中国车市遇冷。据中汽协数据，该月我国汽车销量为158.4万辆，环比下滑35.1%，同比下滑19.9%。与此相对应，多数车企该月销量同环比双双下滑。 》点击查看详情 【上调1000美元 特斯拉Model Y在欧美涨价！】 3月15日，特斯拉在其网站上表示，将从4月1日起，将其在美国销售的所有Model Y的价格上调1,000美元。随后3月16日，特斯拉又在社交媒体X上表示，将从3月22日起在一些欧洲国家提高其Model Y电动汽车的价格，涨幅约为2,000欧元（2,177美元）或等值的当地货币。 》点击查看详情 【横店东磁：目前3月公司光伏产品库存很低 3-5月排产力度较大】 根据目前排产情况来看，5月份时点的在制、在途、在库的总体库存不超过200MW。此外，公司表示，宜宾一期项目从去年11月达产后，一直在满负荷生产，且在自身产量不能满足客户需求的情况下，还会有部分的外协。现在TOPCon电池入库效率在25.4%。预计宜宾二期项目在今年8月初步建成、10月达产，预计今年能产出1.5GW-2GW。 》点击查看详情 【欧洲：2030年起所有新建住宅建筑屋顶安装太阳能】 欧洲议会正式通过了修订后的《建筑能源绩效指令》(EPBD)，待部长会议的正式批准后将成为法律。该指令要求自2030年开始，欧盟所有新建住宅建筑均须采用屋顶太阳能供电，公共建筑和非住宅建筑将需要根据其规模以及针对技术、经济性的评估后，逐步部署太阳能。 》点击查看详情 ► 徐长明：中国新能源汽车市场发展趋势 ► 红海局势推高欧洲汽车价格 ► 台积电大手笔扩产CoWoS先进封装 设备厂“爆单加班” ► 印度雄心勃勃：五年内打造成为全球前五大半导体生产国！

盘面：隔夜伦铜开于9069.5美元/吨，盘初摸低于9069.5美元/吨，短暂震荡后走高，盘中摸高于9164.5美元/吨，而后回落，最终收于9102美元/吨，成交量至2.9万手，持仓量至31.1万手，涨幅达0.31%。隔夜沪铜主力2405合约开于73130元/吨，盘初摸低于73130元/吨，而后走高，盘中摸高于73900元/吨，而后震荡下行最终收于73460元/吨，成交量至9.8万手，持仓量至23.2万手，涨幅达1.53%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）欧元区2月CPI年率终值录得2.6%，月率录得0.6%，与前值保持一致 （2）国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长刘爱华表示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，比上年12月份加快0.2个百分点。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.56%。 现货：（1）上海：3月18日主流平水铜报贴水150元/吨-贴水120元/吨，好铜报贴水140元/吨-贴水110元/吨。早市现货成交偏空，在沪铜2403合约交割仓单释放前夕，市场多看跌后市升水，叠加铜价高企的持货成本增加，部分持货商低价出货意愿较强，升水随之走跌。预计仓单释放后升水仍将走跌。 （2）广东：3月18日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水100元/吨-升水0元/吨，均价贴水50元/吨较上一交易日跌95元/吨；湿法铜报贴水220-贴水180元/吨，均价贴水200元/吨较上一交易日跌110元/吨。广东1#电解铜均价73060元/吨较上一交易日涨1205元/吨，湿法铜均价为72910元/吨较上一交易日涨1190元/吨。铜价大幅上涨后下游接货者寥寥无几，持货商不得不降价出货，但效果不明显，仅有零星采购，市场交投清淡。 （3）进口铜：3月18日仓单价格44-56美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌4美元/吨；提单价格43-55美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌5美元/吨；EQ铜（CIF提单）7-12美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌3美元/吨，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。日内进口比价大幅走弱，换月后国内贴水亦扩大，令买卖双方陷入观望。具体来看，少数3月装船月需求，但市场报盘较为冷清，仓单更是无人问津，日内成交甚是清淡。 （4）再生铜：3月18日广东光亮铜价格66200-66400元/吨，环比上一交易日上升1000元/吨，精废价差2527元/吨，环比上一交易日下降634元/吨，精废杆价差1455元/吨。据SMM了解，精废价差、精废杆价差保持在优势上方，再生铜杆替代作用明显，再生铜杆厂表示今日交投活跃。 （5）库存：3月18日LME铜库存减少-475吨至108625吨；3月15日上期所仓单库存增加4230吨至205917吨。 价格：宏观方面，国家统计局数据显示，2024年1—2月份规模以上工业增加值增长7.0%，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。这些数据公布令市场相信中国宏观数据正在改善，利好铜价。基本面方面，从供应端来看，由于前期贴水较大持货商意愿较低，大量货源转为仓单，本周交割换月后，需关注大量仓单何时流出，将对现货市场升贴水造成较大冲击。消费方面，据SMM了解，许多企业仓库仍堆积大量原料与成品库存，出货压力较大，预计在高铜价下仍难以好转。此外，截至3月18日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.63万吨至39.54万吨，创近5年最高位。价格方面，市场在等待关键数据公布之前将保持谨慎，预计铜价维持高位重心运行。  【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2125美元/吨，在高库存与美元走强双重作用下，伦铅延续震荡下行态势，并录得三连阴。在昨日LME铅库存日增4425吨，以及美元降息预期再度下调后，伦铅更是破位下跌，跌破所有均线，最低至2085美元/吨，最终收于2087.5美元/吨，跌幅2.04%。 隔夜，沪期铅主力2405合约开于16265元/吨，盘初在交割品牌检修预期下，沪铅一度上冲至16325元/吨。而当前铅锭累库加剧，空头加仓进入，沪铅快速下挫，后半段交易多于16225-16250元/吨之间盘整，最终收于16220元/吨，跌0.22%；其持仓量至49263手，较上一个交易日增加922手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，沪铅冲高回落，又因交割后货源尚未流入市场，持货商报价较少，部分报价以升水为主，同时炼厂厂提货源供应差异扩大，华南地区升水再度下降（对SMM1#铅均价），下游企业维持按需采购，现货市场成交存地域差异，江浙沪市场偏淡。原生铅方面，偏北方市场因炼厂检修，铅锭供应阶段性减量，现货市场南北供货差异拉大，散单报价对SMM1#铅均价贴水50到升水50元/吨出厂；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2404合约升水0-50元/吨报价；再生铅方面，部分地区废电瓶价格再度下跌，再生铅利润向好，再生精铅报至对SMM1#铅均价贴水100-50元/吨出厂。 另库存方面，据SMM调研，截至3月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.87万吨，较上周四（3月14日）增加 400余吨；较上周一（3月11日）增加0.15万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，中国1-2月经济数据：消费增速在高基数背景下继续处在高位，服务消费好于商品消费，规模以上工业增加值加速回升，固定资产投资比去年全年加快，地产销售、投资低位均未有显著改变。美联储会议前夕，掉期交易预计6月不降息概率更大，高盛再砍年内降息次数预期。 基本面方面，国内外铅锭库存持续累增，短期铅价或承压运行。国内市场，原生铅炼厂检修增多，而再生铅利润修复，供应逐步增量，期间地域性供应差异扩大，原生铅与再生铅价差亦是逐步拉大。另3-5月为铅蓄电池市场传统淡季，后续关注铅蓄电池企业生产动向。

锂矿： 本周云母价格持稳。 近期碳酸锂价格有所反弹，部分矿企受其带动，挺价情绪渐浓，近期报价有所上行，但由于需求端整体开工依旧低迷，下游云母外采需求较弱，市场采买依旧疲软，对涨价抵触仍较大，短期云母价格或将仍以持稳为主。 周一锂辉石价格依旧跟随碳酸锂的价格小幅上调，买方询盘以及采购的意愿仍较强，整体成交重心依旧上行。随着Pilbara的拍卖在上周落幕，市场把目光放在了即将在3月26日进行的雅保锂辉石拍卖。据了解，该批货物来源为澳大利亚Wodgina的锂辉石矿，数量为10000吨。目前仅对锂盐厂以及正极厂等行业内企业进行了定向邀请。从短期内来看由于目前的锂辉石价格所生产的锂盐成本对应期货盘面仍有利润，因此预计后续锂辉石价格还有部分上升的空间。 碳酸锂： 周初碳酸锂价格小幅上涨。 其中锂盐企业长单出售为主，散单报价较上周五有所上调，个别锂盐企业观望情绪抬升。但正极企业当下长协和客供仍是其主要采购渠道，且前期已经采购部分库存，基本能满足后续短期的生产使用量级，普遍反馈对于高价位散单的拿货成交较为乏力，整体延续刚需采买策略。而随着碳酸锂价格整体持续维持于较高价位，市场对整体碳酸锂价格的承接能力也略微边际转强。 氢氧化锂： 本周氢氧化锂价格上行。 近期氢氧化锂市场成交重心依旧维持增势，部分海外矿企的拍卖超预期在一定程度上致使矿端对氢氧化锂的成本支撑边际增强，叠加近期碳酸锂价格有所反弹，部分企业延续长协出货，零散单挺价惜售策略。近期下游部分高镍三元明星车型走红，在电芯份额方面对铁锂呈小幅反弹趋势，在一定程度上带动对于电氢的需求，但多数正极厂前期依旧备有一定库存，因此依旧采买呈谨慎态度，市场成交重心小幅上移。 电解钴： 本周电钴价格小幅上涨。 从供应端来看，目前各生产企业产量正常。从需求端来看，目前需求恢复缓慢，实际成交有限。此外，由于短期供应偏紧的影响以及原料价格高位的影响，现货市场挺价延续，报价维持偏强，部分刚需成交拉涨现货价格。 中间品 ： 本周钴中间品价格小幅上涨。 从供给端来看，由于运输问题，船期延迟问题仍存，整体供给略显紧张。从需求端来看，由于钴中间品原料持续偏强，下游担心后期价格继续上涨，因此有部分备货意愿。但从整体市场情况来看，由于原料价格换算的钴成本较高，因此市场采买并未大范围展开，仅部分刚需成交拉涨现货价格。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周钴盐价格小幅反弹。 供给端，由于原料价格较高，现货价格难以覆盖成本，因此部分小厂维持停产状态，整体钴盐开工率维持偏低水平。需求端，四钴方面由于背书问题，采买需求较弱；三元前驱体方面，部分企业近期存在一定的补库意愿。但从整体市场情况来看，盐厂即期成本较高，挺价意愿较为明显，但三元前驱体及四钴方面对于高价接受意愿有限，因此实际成交有限；本周主受传统行业的成交以及冶炼厂低价货源减少原因带动价格上行。但预计后市，由于贸易商前期囤货较多，不排除其受资金周转等问题，近期出现降价抛货的现象，届时或对后市钴盐价格有所扰动。 钴盐（四氧化三钴）： 本周四钴价格暂稳运行。 从供给端来看，由于交付订单的缘故，目前冶炼厂维持正常开工。从下游需求端来看，下游存在少量补库意愿，周内新增零星订单。从市场情况来看，虽然原料价格有所反弹，但原料价格难以向下传导，下游钴酸锂企业对于四钴涨价意愿接受有限，因此实际成交并未拉涨，四钴价格表现平平。 硫酸镍： 本周硫酸镍价格上行。 供应端来看，节后湿法回收厂受废料价格高位复产节奏较为缓慢，供应恢复不及预期。需求端，3月车销数据向好，下游订单顺利传导至前驱体端。前驱体端备货积极。供需错配显现，偏紧格局延续。成本端，MHP系数高位运行，镍价受宏观利好及全产业链提振，偏强运行，整体成本上移，部分盐厂处利润倒挂。供需偏紧节点，成本高位对硫酸镍价格上行驱动作用仍强。预计下周硫酸镍价格偏强运行。 三元前驱体： 本周5、6系、8系受其原料价格上行驱动，实现小幅反弹。 市场情况来看，前驱体企业上调报价，但向下传导困难较大，因此成交价格趋稳。供应端，受硫酸镍上行速度较快致利润倒挂程度加深，因此，前驱体企业选择性接单，以销定产。需求端，硫酸镍情绪带动叠加3月车销预期较为乐观且传导及时，询单仍较为活跃。后市预期来看，下游对高价前驱体接受度仍较低，因此，尽管成本驱动三元前驱体价格或仍有上行空间，但整体空间有限。 三元材料： 本周三元材料价格反弹。 成本端，镍和锂价小幅反弹带动正极材料成本小幅走高。由于今年市场锂长单签订有限，电芯厂客供量一季度同比有所下行，部分厂家在市场零单采买锂盐价格较高，成本与售价倒挂，前期下游传导困难，盈利堪忧，但近期下游部分中小型电芯厂接受度有所提升。供应端，3月企业排产总体存在较大的环比增量，中高镍增量客观，低镍材料从低位实现复苏。需求端来看，动力电芯市场需求进一步向头部集中，头部电芯厂三元需求增量可观，二三线电芯厂3月需求较稳。预期后市，锂价上行空间有限，三元材料价格稳中运行。 磷酸铁锂： 本周，磷酸铁锂价格小幅上行。 原材料价格上涨，下游企业慎采，以长单提货为主。成本端，碳酸锂价格上涨，铁锂材料制造成本上行。需求方面：下游电芯企业询单积极，但不接受价格上涨，在折扣和加工费上压价意愿强烈。部分电芯厂在铁锂材料厂价格坚挺或上行时，减少外采，优先消化原料和成品库存。 在锂盐上涨的环境下铁锂厂向上游采购锂盐时，目前拿不到很好的折扣，铁锂厂表示有部分锂盐厂捂货行为。而铁锂厂向下游谈单时，电芯厂通常要求95%碳酸锂折扣来谈单，铁锂厂现在也只能被迫接受。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格小幅反弹。 成本端，由于钴矿端挺价带动钴盐上行但四钴价格仍稳，锂价上行，钴酸锂制造成本走高。市场状况，本周头部企业报价暂无调涨，其他钴酸锂厂家报价随成本小幅调涨，但是倍率型市场较弱，下游对涨价接受度不高。供应端，3月钴酸锂厂家生产在节后迎来一定的增量复苏。需求端，由于上半年暂无热门机型发布计划，电芯厂对二季度市场需求增量态度较保守，即使锂价上行，也基本以销定产，按需采买钴酸锂。后市预期，钴酸锂价格或偏稳运行。 负极： 本周负极材料弱势运行。 成本方面，低硫石油焦价格持稳；油系针状焦生焦由于原料低硫油浆价格持续走高，成本压力过大，低幅价格有小幅上调，但价格总体仍处低位区间，油系针状焦生焦价格仍处倒挂边缘；当前石墨化外协订单交单，且价格偏低，独立石墨化厂家多选择停产或减产，市场波动较小。需求方面，下游电芯厂生产回暖，对负极需求有所增加，但新增订单多集中于头部负极厂，中后排负极企业实际恢复情况较为有限，呈两极分化态势。当前负极行业产能过剩问题仍在，市场竞争激烈，同时终端价格战带动降本需求向上传导，下游对负极压价力度大，多种不利因素影响下，负极材料价格后续或有承压下跌可能。 隔膜 ： 本周隔膜价格继续下行。 头部隔膜企业间的价格战持续，产能过剩和市场不旺使得市场竞争加剧。隔膜企业以低价抢占市场份额，以能缓解较高的库存压力。生产方面，头部企业相对有较高的开工率，而二三线隔膜企业因订单少而开工率偏低，大小企业间的开工率两极分化严重。短期来看，隔膜价格尚在内卷期间，依旧维持下行态势。 电解液： 本周电解液持续小幅上涨。 成本端，核心原料六氟磷酸锂价格小幅上涨，溶剂价格暂稳，常规添加剂价格也暂稳，电解液整体成本小幅上升。需求端，随着终端需求的逐渐复暖，电芯厂对电解液厂的采购量逐渐增加，电解液厂维持以销定产的趋势。供应端，电解液厂面对增加的订单，开始逐渐接受高价的六氟磷酸锂，但因仍有一定库存，因此成交量较少。预计短期内，后市电解液价格将在小幅上涨后偏强运行。 钠电： 钠电正极成交中枢仍较稳，其中层状氧化物正极报价处5-6万元出头/吨价格区间。 目前厂家报价多为送样报价，且基于成交量和客户类型给到较大价格优惠。后续预期进入批量化生产阶段，钠电正极价格仍具下降空间。负极由于材料不同价格差异很大，国产生物质硬碳主流价格将近8万/吨，但仍在快速下降中。 下游与终端： 据路透社报道，欧盟委员会发布紧急通知称，计划开始对从中国进口的纯电动汽车（BEVs）进行海关登记。此举是欧盟对中国电动汽车发起“反补贴调查”的一部分，若最终调查认定中国电车接受了所谓“不公平补贴”，欧盟有可能将对这些登记在册的进口车辆征收“追溯性关税”。  》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【阿根廷法院因环境问题暂停在关键锂产区发放新许可证】阿根廷西北部卡塔马卡省的一家法院已暂停发放新的采矿许可证，要求对当地锂项目进行新的环境影响研究。该裁决涉及洛斯帕托斯河-Salar del Hombre Muerto地区，全球锂巨头Arcadium Lithium Plc所在地区。 【澳大利亚锂业子公司Envirostream与LG新能源达成电池回收协议】澳大利亚锂业公司（Lithium Australia）3月18日表示，其全资子公司澳大利亚Envirostream已与LG新能源签署了一项新的为期三年的独家回收协议，在澳大利亚回收召回的锂离子电池。协议初始期限为3年，截止日期为2027年3月10日，该协议取代双方此前于2022年9月宣布的回收协议。 【宁德时代：首个基于磷酸铁锂电池的滑板底盘产品将于下半年量产】宁德时代（上海）智能科技有限公司董事总经理杨汉兵透露，宁德时代的第一个基于磷酸铁锂电池的滑板底盘产品将于今年下半年量产。“搭载115度的三元锂电池滑板底盘的汽车能够行驶1012公里，而其他友商车厂可能需要15度电、16度电行驶100公里。在气温零下7度时，很多新能源车辆的续航里程会下降40%左右，而宁德时代现在做到了续航里程只下降33%，下一步的目标是要做到只下降30%。”杨汉兵说。在演讲的最后，杨汉兵称，目前宁德时代在积极推动滑板底盘的标准化工作，希望得到行业上下游的合作伙伴一起参与。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 3.19 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2404合约开于19285元/吨，最高点19425元/吨，最低点19245元/吨，终收于19345元/吨，较上一交易日涨70元/吨，涨幅0.36%。上一交易日伦铝开于2272.5美元/吨，最高点2294美元/吨，最低点2261美元/吨，收于2276.5美元/吨，较上一交易日跌0.5美元/吨，跌幅0.02%。 宏观面：（1）3月15日，生态环境部发布通知，面向社会就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》公开征求意见。两份指南释放了明确的信号，即国内电解铝行业将继发电行业之后，成为第二个被纳入强制性碳市场的行业（利多★★）；（2）国家统计局：1—2月份，规模以上工业增加值增长7.0%；社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%；全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%（中性） 基本面：（1）3月18日，SMM统计铝锭社会库存84.7万吨，较上周四累库0.4万吨（利空★）；（2）3月18日，SMM统计铝棒社会库存24.97万吨，较上周四去库0.85万吨（利多★★）；（3）据SMM最新调研了解，近期云南省外送电力量有所下降，且省内风、光等电力补充较好，省内电力出现富余，云南省政府及相关部门鼓励工业用电，经过省内专班会议决定，省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右（利空★） 现货：周一华东地区交投积极，持货商积极出货为主，成交一般， SMM统计无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存26.07万吨，较上一交易日增26.07万吨，SMM A00铝价对2404合约贴水50元/吨，较上一交易日下调80元/吨。第二交易时段，盘面震荡下行，持货商跟盘调价出货为主。中原地区现货成交尚可，下游刚需采购为主，SMM统计巩义地区铝锭库存约16.40万吨，较上一交易日增加0.43万吨，SMM中原价对2403合约贴水160元/吨左右，较上一个交易日下调90元/吨。 总结：宏观面上国内不断释放利好提振需求，欧美降息态度反复摇摆，叠加美国大选渐进，为市场带来较大不确定性。基本面上，供应端云南复产消息落地符合此前预期，对盘面扰动不甚强烈。消费端传统旺季到来推动下游开工有所好转，铝锭社会库存累库幅度放缓，库存见顶在即，或为铝价提供支撑预期。短期关注铝锭库存拐点及海外降息预期波动。

【3.19晨会纪要】 3月18日盘，沪镍主力合约开盘价142030元/吨，收盘价139950元/吨，较上一交易日收盘价减少1920元/吨。盘内交易较上一成交日走强，成交量增加50346手，持仓量增加2737手。这一组合下，多空双方均增加了仓位，但空方主动性增仓行为较明显。这也表明空方态度相较多方坚决，其对盘面后续继续下跌的把握较大；同时多方不愿认输，也在低位被动式增仓。因此，在这一组合出现后，如果盘面反应过度，价格短期下跌幅度过大，就会引发多方加大筹码以及短线投机者介入，再叠加空方的止盈离场，在这一情况下行情出现V型反转的概率较大。宏观面来看，美国至3月9日当周初请失业金人数录得20.9万人，较前值和预期值均有下调，反映即期美国就业市场有所回暖。基本面方面来看，今日现货市场成交仍然较弱，但在下午镍价下跌后，今日部分下游开始有所采购。综上预计镍价后续震荡运行。   纯镍：3月18日，金川升水报1000-1200元/吨，均价1100元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，较前一交易日相比下降100元/吨。早间沪镍宽幅震荡，运行于14万-14.2万区间。今日现货市场成交氛围仍然冷淡，下游采购意愿维持降低水平。此外据SMM调研了解，本周内或将有部分海外精炼镍到货，周内供应呈现增加态势。今日镍豆价格137000-137900元/吨，较前一交易日现货价格上调475元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为859元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低859元/吨）。硫酸镍价格持续上行，电镍上行动力不足二者价差进一步缩窄。   硫酸镍：3月18日，SMM电池级硫酸镍指数价格为29968元/吨，较前一工作日上调197元/吨，电池级硫酸镍价格为29800-30300元/吨，均价较前一工作日上调200/吨。当前MHP系数依然处于高位，对LME镍80-81系数。下游对三月底四月初原料备采相对积极，因此，供应偏紧节点，成本端对镍盐价格上行驱动力仍存。   镍铁：3月18日讯，SMM8-12%高镍生铁均价949元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格持平。供给端来看，虽现有镍矿配额审批数量持续上涨但自矿山至冶炼厂仍需时间，从而当前镍铁生产开工率仍于低位。但供给端，周内不锈钢盘面持续下行且废钢价格持续下跌，虽当前高镍生铁经济性依旧优于废钢，但废钢价格下行也对高镍生铁价格起到一定的带动作用。其次，周内不锈钢终端需求持续呈弱，从而需求端并未给高镍铁起到提振作用。综上，当前不锈钢终端需求依旧呈现弱势，从而供给端呈现累库趋势，预计当前镍铁价格呈弱。   不锈钢：3月18日盘，SS合约2405合约今日开盘价13655元/吨，收盘为13785元/吨，较上周五收盘价下跌约140元/吨，继上周触底反弹后本周SS合约仍维持偏强走势，上涨至最高13875元/吨，至午后回落，今日成交量为309832手，较上一交易日增加106809手，持仓量为157710手，较上一交易日减少9045手；今日成交前五机构总成交量347597手，增加119768手；多头持仓前五机构总多单量为40295手，增加130手；空头持仓前五机构总空单量为58478手，减少-3083手，今日空方主动平仓，由于此前价格下跌至底空方心态较好，多方高位挂单被动平仓，空方打压力量减少，SMM调研了解周末某钢厂铬铁钢招价格上涨约500元，而本周开盘价虽较上次下跌但高于市场预期，对SS合约起到提振作用，但伦镍库存累积，国内不锈钢过剩情况严重，今日午后拉涨乏力开始回落，预计后续SS合约仍将偏弱运行，区间震荡。