► 美联储3月维持利率不变 隔夜期铜小幅回暖【SMM铜晨会纪要】 ► 云南抗旱短期无碍复产 美联储利率决议如期按兵不动【SMM铝晨会纪要】 ► 国内外库存劈叉 后续铅价关注消费动向【SMM铅晨会纪要】 ► 基本面暂无较大变化锌价低位盘整【SMM晨会纪要】 ► 沪锡价格回落刺激现货市场成交 夜盘沪锡价格整体持稳【SMM锡早讯】 ► 上游惜售心态减弱 镍铁价格偏弱运行【SMM镍晨会纪要】 ► 【SMM钢铁晨会纪要】焦炭第六轮提降落地 炼焦煤价格继续承压 ► 多晶硅排产持续上升 电池片成交价小幅下移【SMM硅基光伏晨会纪要】 金属市场方面： 隔夜内盘金属普跌，仅沪铝和沪锌小幅飘红，外盘基本金属表现相较内盘略胜一筹，仅伦铅和伦锡一同下跌，其中伦铅以1.1%的跌幅领跌，伦镍涨1.01%，其余金属涨跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.57%。 黑色系方面集体下跌，不锈钢跌0.58%，铁矿跌0.18%。双焦方面，焦煤跌2.12%，焦炭跌1.01%。 贵金属方面，受美元和美国公债收益率走低提振，COMEX黄金期货隔夜涨1.38%。今日早间开盘后接连攀升，盘中最高一度涨至2225.3美元/盎司，再创历史新高。COMEX白银隔夜涨2.25%。国内方面，沪金涨0.54%，沪银涨0.97%。 》黄金疯涨逾60美元 再度创历史新高！美联储三次降息预期不变 市场再掀高潮 截至3月21日06:36分行情 》3月20日SMM金属现货价格 宏观面 美元方面： 美元指数周三在美联储声明后应声下跌，最终跌0.39%，美联储一如预期维持利率不变，这是美联储连续第五次将基准利率维持在5.25%-5.5%的区间不变。不过尽管通胀依然高企，决策者仍预计今年美国将降息三次，预计到2024年底将利率下调75个基点。目前，交易商认为6月份降息的可能性为73%，而美联储利率决议公布前的可能性为65%。 原油方面： 隔夜两市油价一同下跌，美油跌1.56%，布油跌1.41%，因美联储维持利率不变，对石油市场影响有限，且需求担忧继续令市场承压。 》 美元下跌 金属外强内弱 伦镍涨逾1% 金价早间开盘再刷历史新高【隔夜行情】 》现货黄金首度冲破2200关口 美股三大指数收创新高 3月20日LME基本金属仓储总库存一览（单位：吨） 　　 3月20日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨） 》3月LPR“按兵不动”符合预期 市场预计后期仍有调降空间但幅度有所收窄 》国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 持续提高废有色金属利用水平 【SMM分析：2024年1-2月国内原铝进口同比大增214.7% 原铝净进口同比增长221.9%】 据海关数据显示，2024年1-2月国内原铝进口总量47.2万吨，同比增长214.7%,1-2月份国内原铝出口总量985吨，同比下降73%，1-2月份净进口总量47.1万吨左右，同比增长221.9%。SMM简评：2024年1-2月，中国电解铝进口窗口开启时间较长，尤其······ 》点击查看详情 【SMM分析 | 中国铝土矿进口分析：2024年1-2月进口总量同比增加4% 1月份单月铝土矿进口量达到历史新高】 据中国海关总署，2024年1-2月中国共进口铝土矿2447.94万吨，同比增加4.00%。（海关编码：26060000）SMM简评：整体来看，2024年1-2月，中国铝土矿进口量同比仍在增加。一方面······ 》点击查看详情 【SMM分析：国内外春节备库 1-2月铅蓄电池进出口同比双增】 据调研，由于春节假期因素，国内外市场普遍进行节前备库，1月铅蓄电池进出口量环比同比双双增长。而2月份春节假期到来，国内铅蓄电池企业...... 》点击查看详情 【SMM分析：2024年1-2月铅精矿累计进口同比下滑超30% 一季度国内铅矿短缺现状延续】 据海关数据显示，2024年1-2月铅精矿进口量15.48万实物吨，同比下降33.23%。分国别看，1-2月主要的铅精矿进口国为俄罗斯、缅甸、越南、纳米比亚。据SMM调研，冶炼厂对进口矿中其它有价富含金属要求极高。另外，含铅银精矿也是冶炼厂综合回收的重要原料，而1-2月银精矿进口量28.94万实物吨，同比增长7.12%…… 》点击查看详情 【SMM分析：LME铅库存创11年新高！伦铅下跌 沪铅多空并存 关注再生产量及消费恢复情况】 自1月25日以来，LME铅库存整体快速上升，截至3月19日LME铅库存增至199775吨，直逼20万吨的大关，刷新2016年3月以来的新高，昭示着海外消费表现疲软。加之近几个交易日，美元指数表现强势，伦铅价格在3月19日盘中一度跌至2074美元/吨，为3月7日以来的新低。3月20日，LME铅库存更新，当日大幅增长6.73万吨，增至267075吨，刷新2013年3月以来的新高，刷新11年以来的新高位，主要是海外交仓所致。库存数据公布后，伦铅应声下跌，截至17:35分，伦铅以1.29%的跌幅报2066美元/吨..... 》点击查看详情 【SMM分析：1-2月精炼锌进口基本符合预期 3月进口量或小幅增加】 根据最新的海关数据显示，2024年1月精炼锌进口2.51万吨，2月进口2.53万吨，环比1月增加0.01万吨或环比增加0.74%，同比增加433.95%，1-2月累计进口5.03万吨，累计同比增加666.8%。1月精炼锌出口0.1万吨，2月出口...... 》点击查看详情 【SMM分析：1，2月份国内锡矿进口金属量稳中有增 但锡锭进口量或难有增涨】 1月份国内锡矿进口量为2.03万吨（折合约4900金属吨）；2月份国内锡矿进口量为1.69万吨（折合约5500金属吨）环比-16.86%，同比-1.44%，1-2月累计进口量为3.72万吨，累计同比11.06%。1月份国内锡锭进口量为4000吨; 2月份国内锡锭进口量为1040吨，环比-74.00%，同比-33.29%，1-2月累计进口量为5040吨，累计同比95.27%...... 》点击查看详情 【SMM评论：海外锡矿供应压力缓解 隔夜伦锡暴跌 沪锡跟随跳水】 据消息面，印尼矿业部官员周二表示，今年迄今为止，该国政府已经发放锡矿生产配额44,481.63吨，该国正在加速生产配额审批。该官员表示，截至目前该国政府已经为总计191家矿产商（其中包括镍、锡和铜产商）发放生产配额。海外锡矿供应压力缓解，消息引发3月19日夜间伦锡大跌，截至收盘跌4.91%....... 》点击查看详情 【SMM分析快讯：1月及2月中国进口镍铁总量163万实物吨，2月环比下降17.3%】 据海关数据，2024年1月及2月中国进口镍铁总量163万实物吨，2月环比下降17.3%，同比上涨32%；折合金属量来看，1月及2月进口镍铁总金属量20.9万镍吨，2月环比下降19%，相较1月进口量小幅下降。分类别看，1月及2月FeNi进口量为6.21万实物吨，2月环比下降75.9%....... 》点击查看详情 【SMM分析：海外价格优于国内价格 电钴出口量环比增加】 2024年1月中国未锻轧钴进口量约为146金属吨，环比减少44%，同比减少69%。2024年2月中国未锻轧钴进口量约为225金属吨，环比增加54%，同比增加4%....... 》点击查看详情 【SMM分析：2024年1月和2月碳酸锂进口量均低于23年单月均值 3月进口量存增量预期】 2024年1月中国进口碳酸锂约10404吨，环比-48.8%，同比-13.9%。2024年2月中国进口碳酸锂约11590吨，环比11.4%，同比11.5%；1月和2月进口碳酸锂合计约21994吨，累计同比2.1%...... 》点击查看详情 【SMM分析：2023年全球锂资源市场供应情况速览】 据SMM数据，2023年全球锂资源产量共计107.7万吨LCE，同比增速为39%，保持较高水平。而2022与2021年全球锂资源产量分别77.6万吨和52.7万吨LCE，增速分别为47%和27%....... 》点击查看详情 【SMM分析：通过供需关系深度详解有机硅一季度表现】 2024年一季度，在工业硅疲软的走势下，有机硅逆势崛起，价格最高达到17000元/吨，为自2023年3月以来价格最高，究竟是何原因导致，供需双向又表现如何？ 》点击查看详情 【SMM分析：1-2月不锈钢进口累计总量同比增幅约28.58% 板卷总量居首累计约23.6万吨】 据SMM统计，2024年1-2月中国不锈钢进口累计总量为47.7万吨，同比增幅28.58%，其中1月进口总量约24.97万吨，环比降幅约13.47%，同比增幅约38.51%；2月进口总量约22.75万吨，环比降幅约8.90%，同比增幅约19.19%…… 》点击查看详情 【SMM分析：2024年1-2月白银共计出口582.6吨 加贸占比极高！】 2024年1月我国纯度≥99.99%半制成的银出口量为0.00325吨；纯度≥99.99%未锻造银的出口量为321.064396吨，环比减少11%，同比增加15%。2024年2月我国纯度≥99.99%半锻造银出口量为261.549239吨，环比减少18.5%，同比减少4%…… 》点击查看详情 【SMM分析：2024年1-2月我国硅锰出口量合计为5511吨 累计同比减少72.19%】 根据海关总署最新发布，SMM统计2024年1-2月我国硅锰出口量合计为5511吨（其中1月1622吨，环比减少31，34%，同比减少90.67%；二月3888吨，环比增加139.63%，同比增加60.84%），累计同比减少72.19%。1-2月我国硅锰进口量合计为0.26万吨（其中1月0.15万吨，环比减少38.09%，同比增加89.71%；二月0.11万吨，环比减少27.86%，同比减少295.45%），由出口数据来看....... 》点击查看详情 【SMM评论：需求较好 出口增加 部分企业排产到4月 钛白粉开启年内第三轮调涨】 市场需求较好，考虑春节因素、今年前两个月钛白粉出口依然出现了同比增长，低价货源颇受市场追捧，钛白粉企业库存较低，市场供应偏紧，部分企业订单较满、排产到4月等原因，带动了钛白粉开启了今年以来的第三轮调涨。龙佰集团、玉兔钛业....... 》点击查看详情 ► 2024年1月中国氧化铝净进口21.3万吨 环比增54.35% （内含分国别数据）【SMM分析】 ► 2024年预焙阳极累计出口量同比减少10.44% 东南亚市场出口比例明显增加【SMM分析】 ► 国内铝锭累库已趋近停滞 注意进口货源对社会库存的干扰【SMM数据】 ► “妖镍”一日同风起 果真扶摇直上九万里？"【SMM分析】 ► 硫酸镍的出圈究竟是”厚积薄发“还是”昙花一现“？【SMM分析】 ► 1月及2月中国进口镍矿224.9万吨（海关数据干湿混合），2月环比增幅19.2%【SMM分析】 ► 【SMM分析】两极分化！2024年1-2月锂精矿海关进口量出炉 ► 【SMM分析】出口管制良好执行 1-2月天然石墨出口远低同期 ► 【 SMM分析】人造石墨出口恢复迅速 1-2月同比均有提升 ► 【SMM分析】1月钴中间品进口量再创新高 1-2月累积同比超118% ► 2024年1-2月磷酸铁锂进口总量235吨 累计同比下滑近20%【SMM分析】 ► 【SMM热点】“AI”的尽头是光伏和储能？美国光伏市场增长态势强劲 ► 多家钢厂按计划复产 高炉开工率小幅上升【SMM高炉开工率】 ► 常规出口旺季 锰片1-2月出口量尚可【SMM分析】 ► 【SMM声明】请谨慎辨别冒充我司举办镀锌会议的信息 避免损失！ Shibor： 隔夜报1.7650%， 上涨1.10个基点。 7天报1.8440%，下跌2.60个基点。3个月报2.1600%，下跌0.30个基点。 【秘鲁1月铜产量下滑1.2% Las Bambas产量降17% Cerro Verde降13.4%】 据外电3月19日消息，秘鲁矿产及能源部周二公布数据显示，秘鲁今年1月铜产量较去年同期下滑1.2%，至约205,375吨。秘鲁是全球第二大铜生产国。MMG旗下Las Bambas矿场产量下滑17%，自由港迈克墨伦（Freeport-McMoRan）旗下Cerro Verde矿场产量下滑13.4%...... 》点击查看详情 【云南铜业：2022年自产铜精矿6.26万吨、阴极铜134.92万吨 冶炼加工成本具有一定竞争优势】 被问及公司是否自己有铜矿资源，还是只采购外矿加工？云南铜业3月19日在投资者互动平台回应：公司主营业务主要包括矿山和冶炼，拥有迪庆有色、玉溪矿业等矿山企业及西南铜业、东南铜业、赤峰云铜等冶炼企业。2022年，公司自产铜精矿6.26万吨、阴极铜134.92万吨...... 》点击查看详情 【 LME计划将沙特吉达列为铜和锌交货点 】 据外电3月19日消息，伦敦金属交易所（LME）首席执行官Matthew Chamberlain在一份声明中表示，LME计划将沙特红海港口城市吉达（Jeddah）列为铜和锌的新交货点（注册仓库），并就LME仓库位置框架的技术变更进行磋商...... 》点击查看详情 【小摩：因原油与铜交易激增 大宗商品市场未平仓合约触及六个月高位】 摩根大通大宗商品研究部表示，受原油和贱金属价格和合约流量大幅增加的推动，全球大宗商品市场未平仓合约的估计价值上周飙升6%，达710亿美元左右，达六个月高位....... 》点击查看详情 【中国2月废铝进口量同比减少16.09% 分项数据一览】 海关总署3月20日公布的在线查询数据显示，中国2月废铝（铝废料及碎料）进口量为117,860.117吨，环比下降30.96%，同比减少16.09%。 马来西亚是第一大供应国，当月从马来西亚进口废铝22,762.084吨，环比下降27.06%，同比下降17.49%....... 》点击查看详情 【中国1-2月铝合金产量为222.1万吨 同比增长22.8%】 国家统计局最新数据显示，中国2024年1-2月铝合金产量为222.1万吨，同比增长22.8%。2023年全年铝合金产量为1458.7万吨，同比增长17.8%....... 》点击查看详情 【嘉能可支持的秘鲁锌矿商Volcan因许可证问题暂停三座矿山 】 据外电3月19日消息，全球大宗商品巨头嘉能可（Glencore Plc）支持的秘鲁锌、铅和银矿业公司Volcan将从周二起停止其在秘鲁的三座矿山的生产活动，目前该公司正在更新其Rumichaca尾矿坝的运营许可证..... 》点击查看详情 【沪锡库存连增八周 再刷历史新高】 伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，12月18日伦锡库存增至逾八年新高后进入下行通道，上周库存整体继续回落，最新库存水平为5085吨。 上海期货交易所公布数据显示，3月15日当周，上周沪锡库存继续增加，目前已连增八周，周度库存增加2.84%至11,386吨，再刷上市来最高位....... 》点击查看详情 【无惧镍价暴跌 印尼大型镍矿商仍有意增产】 据外电3月20日消息，尽管印尼的大量供应导致镍价受挫，但该国现金充裕的大型镍矿商今年似乎仍有意提升产量。 印尼最大的镍生产商之一Harita Nickel在去年上市后募集了大量资金，并打算提高产量...... 》点击查看详情 【四川锂矿开发迈步 宁德时代、盛新锂能、天齐锂业“握手”共建矿区供电项目】 三家锂矿企业拟共同投资建设和运营电力基础设施，背后是天齐锂业、宁德时代、盛新锂能在四川锂矿的共同推进。 天齐锂业公告，控股子公司盛合锂业与斯诺威和惠绒矿业签署《共建共享甲基卡矿区220kV输变电项目合作协议》........ 》点击查看详情 【年内第四家！又一大行宣布上调 黄金积存金业务“收紧”透露什么信号？】 在建行率先宣布延长黄金相关业务的交易时间后，招商银行随之跟进。招商银行发布关于黄金账户业务调整的通告，黄金账户活期及黄金账户定投按金额认购的起点由500元调整为600元，同时延长黄金账户业务购买及赎回服务时间....... 》点击查看详情 【鲁北化工 ：钛白粉收入增加 2023年扭亏为盈 拟投7.19亿加码钛白粉业务 现有钛白粉产能26万吨】 被问及“鲁北化工钛白粉现有金海钛业产能20万吨，祥海钛业6万吨。今年又投资祥海钛业新建产能6万吨，如果山东源海新材料科技有限公司年产20万吨联产法钛白粉绿色生产也能建成投产....... 》点击查看详情 【章源钨业上调3月下半月长单报价】 据章源钨业消息，经公司研究决定，2024年3月下半月长单报价如下：1.55%黑钨精矿为12.45万元/标吨，相比3月上半月上调0.1万元/标吨；2.55%白钨精矿为12.35万元/标吨，相比3月上半月上调0.15万元/标吨；仲钨酸铵(国标零级)为18.5万元/吨，相比3月上半月上调0.1万元/标吨....... 》点击查看详情 【今年1-2月中国共出口各类镁产品7.45万吨 同比增14.44%】 据海关总署统计数据显示，2024年1-2月中国共出口各类镁产品7.45万吨，同比增加14.44%；累计金额2.32亿美元，同比减少8.47%。其中镁锭共出口4.41万吨，同比增加31.25%；镁合金共出口1.63万吨，同比减少15.10%；镁粉共出口1.19万吨，同比增加16.67%....... 》点击查看详情 【ArcelorMittal Asturias成为锌铝镁镀层钢Magnelis®生产的标杆工厂】 ArcelorMittal已经在位于西班牙阿维莱斯的#1镀锌线开始大规模生产 Magnelis® 钢材，使西班牙工厂成为公司内主要的 Magnelis® 生产工厂之一。ArcelorMittal 的 Magnelis® 是锌铝镁镀层钢（Zn-3.5%Al-3%Mg），拥有出色的耐腐蚀性，并确保长期耐久的最佳表面保护，抵御磨损....... 》点击查看详情 【濮耐股份：金属镁生产线已投入使用 通过直接和间接合计持有上海攀业氢能源科技8.07%权益】 被问及“示范线目前一天能产多少吨镁锭呢？”濮耐股份3月19日在投资者互动平台回应：公司金属镁生产线已投入使用，该项目具体情况如达到披露标准会及时披露。 对于“公司持有上海攀业氢能源科技股份有限公司多少股份？”的问题，濮耐股份回应：截止目前，公司通过直接和间接合计持有上海攀业氢能源科技股份有限公司8.07%权益....... 》点击查看详情 【“不会停，加快建”！无惧锂价“低” 大中矿业披露两大锂矿项目进展 】 锂价处于“底部”，资本市场把目光聚焦在大中矿业锂矿项目的进展情况。在今日举办的年度业绩会上，有投资者问及锂价低价对公司锂矿建设的影响，大中矿业董事长表示：“我们不会有任何停（滞），而且会加快建设。”据公司披露，湖南锂矿项目预计采选冶环节正在同步推进，鉴于四川锂盐产能较充裕，四川锂矿项目主要集中采矿、选矿，暂时不建冶炼产能...... 》点击查看详情 ► 美国佩布尔铜金矿纠纷案件最新进展 ► 高盛前主管：美国降息料推动大宗商品涨不停 最看好石油和铜！ ► 跨界钠电池遇障碍？科翔股份终止20亿元6GWH钠电项目 ► 英伟达首款Blackwell芯片采用铜缆连接！线缆行业龙头四天三板 ► 法国兴业银行力挺黄金：美国大选前的稳赚筹码 【25美元/平方米 土耳其对华光伏组件反倾销案作出反规避终裁】 2024年3月19日，土耳其贸易部发布第2024/9号公告称，对原产于中国的光伏组件（土耳其语：bir modül halinde birleştirilmiş veya panolarda düzenlenmiş fotovoltaik hücreler）反倾销案作出反规避终裁，裁定中国的涉案产品经由越南、马来西亚、泰国、克罗地亚及约旦出口至土耳其以规避反倾销税....... 》点击查看详情 【乘联会：3月1-17日乘用车零售同比增13% 新能源车同比增56%】 乘联会数据显示，3月1-17日，乘用车市场零售69.8万辆，同比去年同期增长13%，较上月同期增长27%，今年以来累计零售384.1万辆，同比增长16%；3月1-17日，全国乘用车厂商批发82.8万辆，同比去年同期增长25%，较上月同期增长121%，今年以来累计批发422.8万辆，同比增长13%.......》 点击查看详情 【黄仁勋又爆大料？英伟达有望采购三星HBM芯片 三星股价应声大涨】 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【小米2023年净利同比翻倍！卢伟冰：SU7要进入纯电豪华轿车前三】 ①小米手机业务占总营收的58.1%，同比下降5.8%。 ②小米在2024年的策略为稳健而进取，推进手机业务的全球高端化。 ③小米在大模型上突破的方向是轻量化和本地化部署，要突破百亿量级的模型....... 》点击查看详情 ► 房价连涨三个月 石家庄首套房贷利率下限4月起拟上调至全国统一下限 至少9地仍突破LPR-20BP下限水平 ► 家用空调1-2月双位增长 铜价上涨影响还未显现 ► 拜登的“亚利桑那芯片梦”越走越慢 多家产业链供应商暂缓建厂 ► 动力电池企业“真正”的破卷之道 ► 晶澳科技：站稳分布式光伏市场组件“第一梯队” ► 新迅达：公司重点布局新能源板块 与江苏中熙及泰州中和签订协议切入氢能板块

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2096.5美元/吨，高库存利空持续，整日伦铅呈震荡下行态势，尤其是欧洲时段，伦铅库存日度暴增6.73万吨，至26.7万吨，伦铅直线下挫，最低至2062.5美元/吨，最终收于2070美元/吨，跌幅1.19%。 隔夜，沪期铅主力2405合约开于16215元/吨，在伦铅跌势拖累下，沪铅破位下跌，期间又因国内上期所铅仓单库存下降，沪铅试图回升未果，后半段交易运行重心再度下移，最低至16175元/吨，直至最终收于16175元/吨，跌幅0.52%；其持仓量至53781手，较上一个交易日减少723手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，沪铅维持盘整态势，持货商报价随行就市，但当前流通货源不多，部分报价维持小升水，而炼厂厂提货源则偏向贴水出货，南北价差收窄，下游企业仅以刚需采购，又因再生铅价格低于原生铅，铅消费分流，散单市场成交有限。原生铅方面，冶炼企业检修持续，但随交割后货源流入市场，市场流通货源增加，炼厂散单出货转向贴水，散单报价对SMM1#铅均价贴水75到升水50元/吨出厂，且升水者交易困难；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2404合约升水0-50元/吨报价；再生铅方面，再生铅炼厂利润尚可，多以贴水出货，再生精铅报至对SMM1#铅均价贴水150-50元/吨出厂，少数低至170-180元/吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，美联储如期继续按兵不动，今年三次降息预期不变，警告此后利率高于预期；鲍威尔：今年某个时点降息适宜，缩减QT马上会发生，大多官员仍认为或将对通胀有信心。另拜登政府“放大招”，推出严格尾气排放限制，利好电动车销售，利空油价。 基本面方面，近期海外铅库存屡破新高，逼近27万吨大关，使得铅价承压下行。国内铅市场供需格局，由3月上旬的供需双增， 走向 3月中下旬的供需双降趋势。供应端：原生铅与再生铅增减并存，但随交割后货源重新流入市场，现货交易转向偏贴水方向。原料看，铅精矿供应日益趋紧，其加工费再度下降，而废料短期供应尚可，利于炼厂生产及利润向好。消费端，3-5月为铅蓄电池市场传统淡季，且终端消费淡季苗头初显，需关注后续蓄电池企业生产动向。

盘面：隔夜伦铜开于8907.5美元/吨，盘初短暂震荡后摸低于8895美元/吨，盘中上行，盘尾冲高摸高于8995美元/吨，最终收于8990美元/吨，成交量至2.1万手，持仓量至31万手，涨幅达0.2%。隔夜沪铜主力2405合约开于72230元/吨，盘初摸低于72160元/吨，盘中走高摸高于72600元/吨，盘尾小幅回落最终收于72390元/吨，成交量至4.3万手，持仓量至21.6万手，跌幅达0.32%。  【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美联储宣布将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，为连续第五次保持利率不变，符合市场预期。即使降低通胀的进展已经停滞，美联储仍坚持其之前的预测，即到2024年底将进行三次降息。 （2）鲍威尔在发布会上表示，美联储在经济上取得了相当大的进展，通胀已大幅缓解并持续回落，但仍然有不确定性。他也一如既往地强调，如有需要，利率将维持在高水平更长时间；但如果劳动力市场意外疲软，也可能需要采取应对措施。9名美联储官员预计2024年将降息2次或更少。 现货：（1）上海：3月20日主流平水铜报贴水160元/吨-贴水140元/吨，好铜报贴水150元/吨-贴水110元/吨。今日铜价有所回落，但因月差结构未有明显变动，现货交投情绪较昨日仍基本持平。市场供需仍维持弱平衡状态。在周尾进口铜流入内贸后，预计现货升水将小幅下行。 （2）广东：3月20日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水60元/吨，均价贴水110元/吨较上一交易日跌40元/吨；湿法铜报贴水280-贴水240元/吨，均价贴水260元/吨较上一交易日跌40元/吨。广东1#电解铜均价72450元/吨较上一交易日跌595元/吨，湿法铜均价为72300元/吨较上一交易日跌595元/吨。虽然库存和铜价均较昨日回落，但下游商家看跌铜价不愿多采购，持货商只能继续降价出货，令昨日升水走低。 （3）进口铜：3月20日仓单价格40-53美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌1美元/吨；提单价格40-55美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）7-12美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。日内进口铜比价略微好转，市场报盘活跃度回升。部分反套头寸持有者，见比价有所回归，依然坚挺溢价，主流火法报至58-65美元/吨，市场需求依然清淡下，难闻实盘。少数已到港湿法提单，进入甩货节奏，报盘35美元/吨，依然难闻成交。 （4）再生铜：3月20日广东光亮铜价格66000-66200元/吨，环比上一交易日下降400元/吨，精废价差2554元/吨，环比上一交易日上升54元/吨，精废杆价差1565元/吨。据SMM了解，上周五北方各地区发布重污染天气橙色预警，当地再生铜杆厂减产、停产1-2天，从今日调研情况来看，北方再生铜杆厂本周已恢复正常生产。 （5）库存：3月20日LME铜库存增加5625吨至112325吨；3月15日上期所仓单库存减少276吨至205542吨。 价格：宏观方面，美联储利率决议发布后降息押注再度升温，美元指数加速下挫，利好铜价。此外，点阵图显示美联储将维持今年累计降息三次的预期。国内方面，中国人民银行将一年期和五年期LPR分别维持在3.45%和3.95%不变。基本面方面，从供应端来看，前期流入内贸的进口铜目前已消化大部分，目前上海市场处于弱平衡状态，但周尾将有新一批进口铜流入，预计将拉低现货升贴水。消费方面，铜价起伏较大，下游采购偏谨慎，以刚需采购为主，预计在当前高位铜价下，需求难有显著增量。价格方面，受美联储降息预期回暖影响，预计铜价重心小幅上移。  【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 3.21 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2405合约开于19320元/吨，最高点19365元/吨，最低点19295元/吨，终收于19325元/吨，较上一交易日涨40元/吨，涨幅0.21%。上一交易日伦铝开于2268美元/吨，最高点2287美元/吨，最低点2264.5美元/吨，收于2283.5美元/吨，较上一交易日涨14.5美元/吨，涨幅0.64%。 宏观面：（1）美联储持利率不变，但维持今年累计降息三次的预期（利多★）；（2）人民银行3月20日宣布，3月1年期LPR利率为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与此前持平。由于此前公布的MLF利率不变，符合市场预期（中性） 基本面：（1）国家防总办公室应急管理部专题会商部署抗旱减灾工作，派出工作组赴云南一线协助指导，抗旱指导工作不影响此批复产，但后续复产及产能转移可能受到影响；（2）海关数据显示，1-2月中国原铝净进口量为47.1万吨，同比增长221.9%（利空★★）；（3）海关数据显示，1-2月中国铝材出口量为92.4万吨，同比增长10%。分产品看，1-2月铝型材出口17.1万吨，同比增长35%。铝板带出口48.9万吨，同比增长6%。铝箔出口22.8万吨，同比增长3%（利多★） 现货：周三华东地区交投积极，持货商出货为主，现货货源充足，接货方刚需采购为主，成交一般， SMM统计无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存26.03万吨，较上一交易日减少0.07万吨，SMM A00铝价对2404合约贴水50元/吨，较上一交易日持平。第二交易时段，盘面震荡调整为主，持货商跟盘调价出货为主。中原地区现货成交一般，下游刚需采购为主，SMM统计巩义地区铝锭库存约16.15万吨，较上一交易日减少0.12万吨，SMM中原价对2403合约贴水160元/吨左右，较上一个交易日上调10元/吨。 总结：宏观面上国内不断释放利好提振需求，美联储3月利率按兵不动符合预期，但对后期降息态度仍在摇摆，叠加美国大选渐进，为市场带来较大不确定性。基本面上，原铝进口量仍在高位，云南旱情对短期电解铝复产不会造成干扰。消费端传统旺季到来推动下游开工有所好转，铝锭社会库存见顶在即，或为铝价提供支撑预期。

【3.21晨会纪要】 3月20日盘，沪镍主力合约开盘价137000元/吨，收盘价136560元/吨，较上一交易日收盘价减少900元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少73375手，持仓量减少7544手。该组合表明多空双方均减少了交易而倾向观望，但多方在主动平仓。成交量减少显示多方平仓较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此行情多为平缓下跌，且出现持续性下跌的概率较大。宏观面来看，美国至3月9日当周初请失业金人数录得20.9万人，较前值和预期值均有下调，反映即期美国就业市场有所回暖。基本面方面来看，印尼方面今日下午称已完成107家企业的审批，镍矿审批进展加速，市场对于原料供给偏紧的预期开始转弱，因此午后盘面大幅下行。此外，据SMM调研了解，中间品产量偏紧格局预计将在4月得到缓解。综上预计镍价后续震荡偏弱运行。 纯镍：3月20日，金川升水报1500-1700元/吨，均价1600元/吨，均价与上一交易日相比上调400元/吨，俄镍升水报价-400至-200元/吨，均价-300元/吨，较前一交易日相比持平。今日早间沪镍延续昨日跌势，震荡下行。今日现货市场成交氛围有所好转，受镍价下行影响下游采购意愿稍有恢复。此外据SMM调研了解，本周内或将有部分海外精炼镍到货，周内供应呈现增加态势。今日镍豆价格132800-133600元/吨，较前一交易日现货价格下调2650元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为5436元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高5436元/吨）。随着后续硫酸镍强势运行，二者价差或将持续拉大。 硫酸镍：3月20日，SMM电池级硫酸镍指数价格为30354元/吨，较前一工作日上调250元/吨，电池级硫酸镍价格为30200-30800元/吨，均价较前一工作日上调250/吨。本周询盘活跃度仍维持较高，下游逐步开始对4月原料的备采。在供需偏紧阶段，成本端仍在驱动硫酸镍价格上行。 镍铁： 3月20日讯，SMM8-12%高镍生铁均价948.1元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格下调1元/镍点。供给端来看，虽现有镍矿配额审批数量持续上涨但自矿山至冶炼厂仍需时间，从而当前镍铁生产开工率仍于低位。虽铬铁价格出现上调但镍铁端贸易商惜售心态持减弱趋势，近期部分贸易商主动下调报价，出货心态有所增加。需求端来看，受原料价格上行影响，不锈钢盘面呈现回弹走势。但现货市场来看，盘面价格上调暂未带动现货价格上涨，主因终端需求持续呈弱。综上，目前镍铁产业链供需仍然呈弱，预计近期镍铁价格偏弱运行。 不锈钢：3月20日，据SMM调研，今日不锈钢现货价格持稳，盘面回落对现货市场的影响较小，今日甬金316L冷热轧开盘，3月20日316L冷轧四尺甬金期货24000元/吨，较18日盘价下降400元，日内成交仍然呈弱，前期低价货源消失后采购抄底成交同步减少，短期内不锈钢过剩情况仍然难以改善，但成本利润亏损较为普遍再次下跌速度降减慢，预计短期内不锈钢现货价格偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报13600-13900元/吨，304热轧无锡地区报13200-13300元/吨。316L冷轧无锡地区报24300-24900元/吨。201J1冷轧无锡地区报8750-8850元/吨。430冷轧无锡地区报8100-8200元/吨。SHFE10：30分SS2405合约价格13865元/吨，无锡不锈钢现货升水55-255元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

近段时间以来，沪铜价格大幅上涨，创一年多以来新高，沪铜走势令市场各方瞩目。分析人士认为，近期沪铜价格上涨是宏观和基本面共振的结果。 金瑞期货研究所副所长龚鸣分析认为，宏观方面，海外降息预期有所企稳，因此，贵金属先行反弹，铜相对贵金属估值偏低，有一定补涨诉求。国内则主要是政策延续积极基调，提振市场信心。基本面方面则与铜价大幅上涨启动节点更为吻合，主要是3月13日国内冶炼厂召开会议，有消息称冶炼企业同意削减产量，背后主要是铜矿供应扰动下，TC持续回落，市场对于二季度冶炼企业减产有所期待。 物产中大期货矿产资源组组长陈薪伊称，相比过去两年，美联储货币政策在2024年即将转宽松。过去两年，海外利率一直保持高位，不利于信贷扩张和制造业的扩张。随着通胀目标的临近，今年年中降息预期提升，缩表力度放缓，对铜需求预期的压制减弱。国内方面，2024年GDP增速预期目标为5%左右，持平与2023年，在去年经济稳步复苏的背景下，今年低基数效应消退，这一目标整体较为积极。 此外，铜冶炼的负反馈已经到来，矿端紧张的格局已经传导至冶炼端。自2023年12月以来，连续多起矿山减停产事件使得2024年预期增量大幅减少，尤其是第一量子在巴拿马的旗舰矿山Cobre Panama的停产，是2024—2025年的最大铜供应变量。现货铜精矿紧张，市场现货TC持续下行，目前已经跌破15美元/干吨，价格在近10年的低点，冶炼厂已经处于普遍亏损状态。3月13日铜冶炼企业座谈会虽未明确减产数据，却已触发市场对于减产的预期，成为铜价上涨的催化剂。 “目前铜在宏观和冶炼厂达成减产共识的情况下冲高，但在铜价高企的压制下，下游接受程度较低，终端消费季节性恢复节奏同比偏慢。” 陈薪伊说，精铜杆下游需求承压，仅维持刚需采购，成品库存仍然偏高，下游线缆企业周度开工率也出现下滑。此外，再生铜供应有边际增量，对精铜消费有替代作用。从库存来看，当前电解铜库存在一季度呈现出较为严重的超季节性累积现象，3月铜现货仍面临压力。 “目前市场的主要矛盾就是国内未来的减产情况。”中原期货研究所金属组负责人刘培洋表示，虽然近期召开的铜冶炼企业座谈会释放出减产信号，但没有具体的减产规模和时间的相关信息。数据显示，国内2024年1—2月累计电解铜产量为192.01万吨，同比增加15.90万吨，增幅为9.03%，月度产量维持在历史高位水平，但受铜精矿加工费持续下降影响，铜冶炼厂利润大幅收窄，但目前只看到一些检修意愿，没有减产信息。调研显示，进入二季度冶炼厂将进入密集检修期，4月将有7家冶炼厂检修，涉及粗炼产能121万吨，5月将有8家冶炼厂检修，涉及粗炼产能184万吨，6月将有8家冶炼厂检修，涉及粗炼产能156万吨。 展望后市，刘培洋认为，以铜为代表的有色金属，后续行情的主要逻辑仍旧在宏观市场的演变。一方面是美联储降息路径的预期演变，美联储在去年12月的会议上预计，今年将降息75个基点，2025年将进一步降息100个基点。目前，“CME美联储观察工具”最新数据显示，6月降息概率在50.5%附近，美联储今年将降息3次，每次降息25个基点，对降息次数的预期明显少于年初时的6—7次。另一方面，是国内政策端的情况，今年1—2月经济数据整体好于预期，但房地产、消费板块仍有待进一步改善，因此，政策的出台也将为金属价格提供有力支撑。 “从中长期来看，铜价的重心会逐步上移，但上涨可能是螺旋式。”陈薪伊说，通常牛市需要供应和需求两端共同配合，若仅靠供应端的干扰，出现真正牛市的可能性较小。目前的铜价已经包含对联合减产预期的计价，需求端并未达到上一轮反弹的高度。从短期来看，高铜价仍严重抑制下游消费，接下来需要关注即将到来的检修高峰期对产量的影响，以及下游的补库节奏。根据国内冶炼厂排产及提前检修的情况来看，今年二季度预估检修影响量为18.5万吨，去年同期检修影响量为14.52万吨，考虑到集中检修计划即将在3月底开启，库存拐点有望在4月出现。 龚鸣表示，近期降息逻辑的驱动能力减弱，但因供应缩减预期发酵，市场增加对铜资产的配置，价格大幅上行。但减产预期的实际兑现或待四五月份，高铜价下消费偏弱，叠加上周参与交割的货源周内预计进入产业，现货端现实偏弱可能加剧。短期价格虽然在资金情绪积极状态下或难言到顶，但与现货的实际情况分歧加大，回调风险提升。另外，需要关注的是本周四美联储议息会议，相关决议可能令市场对于海外降息预期再度调整，向上仍建议关注74000—75000元/吨的压力情况。有色春季躁动行情还得关注后续消费回归、有色去库的节奏。

SMM3月20日讯：据消息面，印尼矿业部官员周二表示，今年迄今为止，该国政府已经发放锡矿生产配额44,481.63吨，该国正在加速生产配额审批。该官员表示，截至目前该国政府已经为总计191家矿产商（其中包括镍、锡和铜产商）发放生产配额。 海外锡矿供应压力缓解，消息引发3月19日夜间伦锡大跌，截至收盘跌4.91%，受伦锡带动，沪锡收跌2.71%。今日开盘沪锡一度跌2.95%，截至日间收盘，沪锡跌2.63%，截至16:32分，伦锡跌0.71%。 沪、伦锡期货走势变化： 》查看期货实时走势 现货价格 今日， SMM 1#锡 现货均价大幅下滑，较前一日跌2.6%。 SMM调研 显示，今日下游及终端企业受夜盘锡价下行刺激，采买意愿小幅增涨，部分贸易企业反应上午为零散成交，少数贸易企业成交20-30吨左右。总体来说今日上午现货市场成交略有升温。 SMM 1#锡现货均价变化走势： 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 供应端 产量方面： 据SMM数据显示，2月国内精炼锡产量为11460吨，环比减25.54%，同比减10.41%。进入3月，春节假期期间云南地区多数停产冶炼企业已经恢复正常生产，少数车间检修的冶炼企业也陆续恢复生产；江西地区多数冶炼企业已结束停产检修，预估3月精炼锡产量将有一定程度的回增；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于2023年10月下旬停产至今；其余地区多数冶炼企业也陆续结束假期，恢复正常生产。 SMM预计，3月国内锡锭产量为15560吨，环比增35.78%，同比增2.95%。 国内精炼锡月度产量变化走势： 库存现况 国内： 1月下旬以来，国内分地区锡锭库存整体呈现持续累库的状态。3月15日较前一周（3月8日）累库494吨，因锡价震荡上行，下游及终端企业多畏高观望采买情绪较低迷。 海外： 今年以来，LME锡库存整体延续去库，截至3月19日较年初已去库约2600吨。 国内分地区锡锭社会总库存、LME锡库存变化走势： 》点击查看SMM锡产业链数据库 需求端 据SMM调研显示，2月国内样本企业锡焊料产量为4025吨，环比减55.99%，总样本开工率为38.58%，环比降57.8个百分点。3月样本总产量预期为9233吨，预计环比增129.39%，预计3月总样本开工率为78.25%，环比涨44.14个百分点。 预计3月锡焊料企业的开工率将出现大幅回升。这主要是由于春节假期已经结束，绝大多数下游焊料企业已经恢复正常生产，实际生产时间较2月有较大幅度提升，且下游焊料企业反应虽然年后锡价长期维持高位，但订单量多数可以恢复至年前水平。 》点击查看详情 SMM展望 整体来看，基本面海外已发放锡矿生产配额供应压力缓解，利空伦锡大幅回落；国内供需端仍在恢复中，虽然3月锡焊料企业开工率或大幅回升，但当前库存仍在增加，或给予锡价上行一定的压力。

SMM3月20日讯：3月20日盘，沪镍主力合约开盘价137000元/吨，收盘价136560元/吨，较上一交易日收盘价减少900元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少73375手，持仓量减少7544手。该组合表明多空双方均减少了交易而倾向观望，但多方在主动平仓。成交量减少显示多方平仓较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此行情多为平缓下跌，且出现持续性下跌的概率较大。宏观面来看，美国至3月9日当周初请失业金人数录得20.9万人，较前值和预期值均有下调，反映即期美国就业市场有所回暖。基本面方面来看，印尼方面今日下午称已完成107家企业的审批，镍矿审批进展加速，市场对于原料供给偏紧的预期开始转弱，因此午后盘面大幅下行。此外，据SMM调研了解，中间品产量偏紧格局预计将在4月得到缓解。综上预计镍价后续震荡偏弱运行。   》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：辛鑫】

宏观 1、日本央行宣布加息，利率由-0.1%提高到1%-0.1%，取消国债收益率曲线控制政策，逐步停止托市购买，但淡化未来加息立场，称将维持宽松货币。加息符合预期，消息公布后日元兑美元大幅下跌，反映加息因素已在市场充分交易，对金融市场的影响很小。 2、美联储例会召开，市场预期利率不变，静待点阵图给出未来降息路径的暗示。目前市场预期6月首次降息的可能性在60%，较前期变化不大但年内降息次数下调为3次，美元指数近日连续反弹反映市场的激起降息预期继续修正。美股上涨。整体看通胀超预期的底层逻辑是消费需求的强韧，软着陆 即将进入利率拐点的利多组合不变。 3、美国2月新屋开工年化152万户，环比提高10.7%大幅强于预期。欧元区3月经济景气指数升至33.5，创两年新高。新年以来虽然欧美制造业数据低位反复，但需求恢复的迹象有所增多。 4、中国2月经济数据分化，工业生产增速环比加快，固定资产投资增速提高，但房地产投资维持下行，特别是新房销售、新开工、竣工都超预期大幅下滑，后期经济增长恐受拖累，对铜、铝等房地产后周期的有色金属需求担忧加重。利空 现货 1、铜价高位震荡加剧，下游无意追高，短多资金涌入后面临缺乏接盘的尴尬，顺势回调。今日铜价回落，但下游仍畏高严重，现货成交未见好转，贴水小幅收窄到130元，现货进口亏损收窄到400元，精废杆价差收窄到1300元，持货商转为惜售，废铜成交再陷冷清。从现货表现看沪铜畏高明显，但持货商逢低挺价心态较强，多空僵持等待。本周国内社会库存继续增加，但受限于比价恶劣到货减少，库存增速放缓，目前国内社会库存加保税库存大致持平于去年同期，降库时间推迟，反映了终端消费恢复力度偏弱，但二季度炼厂减产预期月度维持小幅缺口，低库存格局不变，这将限制国内价格结构的大幅恶化，暗示近期价格回落的空间有限。 2、消息面，秘鲁1月精铜产量20.5万吨，同比减少1.2%，环比12月减少5万吨，而此前智利公布的1月精铜产量43.5万吨，同比微增0.3%，环比减少了6万吨，供应季节性偏低明显。 3、统计局数据，1-2月中国精铜产量221.5万吨，同比增长10.7%，铜材产量287万吨，同比增长2.8%。据SMM统计口径前2月产量192万吨，同比增长9%，预计3月精铜产量97万吨，环比增加2万吨。预计3月炼厂集中检修，单月产量或维持在95-96万吨，同比增速将放缓。另外2024年1-2月家用空调生产同比增长16.9%，内销同比增长16.3%，出口同比增长18.9%。2月末库存同比下降9.4%。汽车产量同比增长4.4%，其中新能源车同比增长25.6%。 4、总结：宏观外强内弱，但统计显示除房地产以外的其它铜消费领域仍较强。铜价急涨后下游畏高现货成交僵持，有回调要求。资金集中进场位置在71500-72000，近期支撑区。逢低重新多头思路，临近减产兑现，整体维持偏强格局。