》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势        周内仅4个交易日，上海地区电解铜社会库存呈现连连降库。据SMM数据显示，6月11日上海地区电解铜库存环比6月6日下降1.21万吨至30.29万吨；6月13日环比6月6日下降0.95万吨至29.29万吨。6月14日，SMM1#电解铜现货升贴水均价为升水110元/吨，一改贴水局面。然现货仅仅因为库存小降而立即转升？        日内现货从贴水转为升水的主要原因是沪期铜2406合约即将进行换月交割，并且目前沪期铜2406与沪期铜2407之间呈现出较大的Contango月差，日间交易时段波动在300-400元/吨之间。按照平水交割逻辑，持货商在对沪期铜2407合约进行现货报价时，需要贴水300-400元/吨，这不利于持货商出售现货，更适合持仓，甚至可能等到沪期铜2407交割。        因此，多数持货商倾向于对沪期铜2407合约报价贴水200元/吨进行试探。考虑到月差因素，理论上应该对沪期铜2406合约报价升水100-200元/吨，但实际成交很难达到升水200元/吨。临近期货换月交割，市场成交活跃度下降，日内现货仅升至100元/吨左右，个别货源紧张的升水铜价格更高。        仔细观察库存变化：        数据来源：SHFE        观察SHFE 6月14日铜库存数据，铜库存小计为22.6207万吨，库存期货为16.4514万吨；分别减少9236吨、4086吨。值得注意的是，上期所铜库存小计为符合交割品质的货物数量，而SMM公布的上海地区社会库存是电解铜在主流社会仓库数量（包含以下仓库：上港、中储、中远海运、全华、沪闵、裕强）。        经过初步估算，目前SHFE有22.62万吨符合交割标准的电解铜库存。去除SMM统计中未包含的国储天威、国储外高桥、世天威洋山、外运华东张华浜以及世天威外高桥的库存，SHFE可参考的符合交割标准的电解铜库存为22.25万吨。        对比SMM提供的上海地区29.29万吨电解铜库存数据，存在7.04万吨的非注册货源、不符合交割标准的货源以及非交割仓库的货源。而在SHFE库存的总数中，期货仓单的数量为16.45万吨，作为现货且符合交割标准的货源约为6.22万吨。此外，这6.22万吨中属于上海市场主流交易品牌的货源还需再进一步折扣。        因此，市场上可流通的现货较少，导致现货贴水迅速收敛。结合铜价下跌，下游采购情绪有所好转，持货商顺势挺价，并在交割前将现货报价调整为升水是符合逻辑的。        综上所述，现货贴水迅速转为升水的主要原因并非仅仅因为库存的略微下降，而是受到交割逻辑以及库存背后更为复杂因素的推动。                                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

SMM6月14日讯： 周内锌价下跌，锌下游消费暂未出现预期大幅好转的情况，其中镀锌开工受锌价下跌影响，生产成本有所降低，选择复产或增产，叠加铁塔订单量不断释放，镀锌开工率有所上升；压铸锌合金周内开工有所下降，主要因为进入六月消费淡季，不同订单都有转淡迹象，故开工率有所下降。氧化锌开工有所下降，因端午节期间部分终端厂家放假，需求短暂走弱，全钢胎订单表现不佳，故开工有所下降。 》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM6月14日讯：根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在43560吨，周度开工率在90%，环比小减，厂库库存方面周环比小幅增加。新疆个别硅企有小范围轮检对整体供应量影响有限，伊犁地区硅企开工率维持稳定。部分硅企以交付交期订单为主，库存量变化不大。 云南样本硅企（产能产比30%）周度产量在4010吨，周度开工率在47%，较上周环比持平。厂库库存方面环比小幅减少。样本内硅企开工率有增加也有减少，个别硅企近期有部分产能临时小检修，也有部分企业复产之后产量释放，一增一减开工率整体持稳。德宏州硅企复产进度较慢，部分停产硅企计划在6月下旬或7月初复产。 四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在4612吨，周度开工率在70%，环比继续大幅走高。四川硅企复产之后陆续达到满产状态，带动周产量环比继续走高，目前四川仅较少量硅企仍在观望暂未复产，其余均已完成点火开炉。市场成交总体一半，不通氧硅企小幅累库。     》点击查看SMM金属产业链数据库

6月14日讯： 根据 SMM 的调研显示，截止到 2024 年 5 月 31 日，市场总库存量为 92,646 吨，相较上月月末库存环比上涨 13%。 整体延续了上月以来的累库局面，且累库幅度有所扩大。但从库存结构来看，当月的库存变动与 4 月呈现反向变动趋势。其中冶炼端库存由上月的去库 4,970 吨转为大幅累库 14,469 吨，而下游正极环节则由此前的累库 7,418 吨，变为去库 4,448 吨。而造成这一现象的主因 5 月初时正值劳动节假期，部分下游正极厂商考虑到假期物流困难遂于 4 月末时进行提前备货，拉高下游库存水位，在一定程度上提前透支 5 月当月下游采买需求。此外，至 5 月时，碳酸锂价格进入下行通道，叠加下游电芯端对正极厂商的碳酸锂客供量有所上行，致使正极端在自身后续订单走弱的情况下，对碳酸锂的零单采买、长协提货意愿进一步削弱，以消耗自身现有库存为主。冶炼端厂商出货困难，库存逐步累积。导致冶炼端库存上行，而下游环节库存持续减少局面出现。同时，在碳酸锂价格持续下探之时，部分电池厂及贸易商低位接货，推动库存小幅上行。 库存 天数 ： 截至 2024 年 5 月 31 日，上游冶炼库存为 51,768 吨，平均天数约为 25 天左右，下游正极企业库存为 22,140 吨，平均约为 10 天 。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

核心观点： 本周焦炭第二轮提降落地，但焦炭供需基本面依然延续持稳态势。供给端，虽然焦企利润较低，但下游需求整体尚可，焦企开工率延续高位持稳。需求端，钢厂铁水本周继续小幅上涨，钢厂补库需求较好，焦炭需求持稳运行。后续来看，焦炭供需基本面变化不大，虽然焦企在第二轮提降落地后普遍开始亏损，但由于下游需求较好，且原料端，炼焦煤价格整体趋弱运行，因此焦企短期难有明显限产，供应整体持稳。需求端，钢厂焦炭库存普遍不高，仅个别钢厂少量累库，且下周铁水仍有上涨预期，因此，焦炭需求持稳运行。因此预计下周焦炭基本面整体持稳，但考虑到下游终端钢材消费进入淡季，钢厂利润有收缩预期，因此，钢厂在出货不畅，利润减少的情况下，或将对原料价格再次打压，预计下周焦炭价格仍将延续稳中趋弱运行。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格下跌50-55元/吨，一级冶金焦-干熄2285元/吨；准一级冶金焦-干熄2145元/吨；一级冶金焦1890元/吨；准一级冶金焦1808元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格下跌50-55元/吨，一级水熄焦1960元/吨，准一级水熄焦1860元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周焦炭期货盘面震荡上行。本周焦炭期货阶段性触底反弹，叠加现货市场焦企出货较好，部分钢厂仍有催货行为，因此焦炭期货本周震荡上行。 后续来看，虽然现货市场仍有第二轮降价预期，但考虑到近期宏观政策预期较强，加之焦炭基本面仍旧良好，因此预计下周焦炭期货仍将震荡偏强运行。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利-40.5元/吨，焦企亏损再度小幅扩大。 本周焦炭价格经历一轮提降，焦企亏损再度扩大。后续来看，焦炭基本面变化不大，下游钢厂焦炭库存普遍不高，焦炭需求仍有支撑。但考虑到钢材消费进入淡季，钢厂出货或将受到一定影响，加之钢厂利润偏低，钢厂或将再度打压原料价格。原料端，由于焦企利润不佳，炼焦煤采购持续偏弱。因此，综合来看，预计下周焦企利润将窄幅波动。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为78.02%，周环比上升0.04个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.2%，周环比上升0.1个百分点。 本周，焦炭第二轮提降落地，焦企利润再度转差，但下游钢厂需求尚可，焦化厂出货较为顺畅，因此焦企焦炭开工率持稳运行。 后续来看，钢材消费淡季来临，钢材市场开始累库，市场悲观情绪有所加重，钢材利润或进一步恶化，继续打压原料价格概率或将随着变大。但考虑到目前下游钢材需求尚可，短期焦企大幅下调焦炉开工率概率不大，因此预计下周焦炉开工率仍将延续持稳运行。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存20.3万吨，环比下降0.5万吨，降幅2.4%。焦企焦煤库存287.5万吨，环比下降2.5万吨，降幅0.86%。钢厂焦炭库存260.1万吨，环比下降2.8万吨，降幅1.07%。两港焦炭库存为158.7万吨，周环比上涨2.7万吨，增幅1.73%。 本周，钢厂铁水产量持续回升，钢厂刚需补库为主，焦化厂出货较为顺畅，因此焦企焦炭库存小幅下降。原料端，本周焦炭第二轮提降落地，焦企利润进一步转差，焦企原料采购收紧，炼焦煤库存小幅下降。钢厂库存方面，虽然焦炭第二轮降价落地，但降价幅度较小，钢厂原料采购仍以按需采购为主，但由于高炉开工率持续回升，钢厂焦炭库存小幅下降。本周焦炭市场持稳运行，但期货市场大幅下跌，市场看跌情绪加重，贸易商出货不佳，港口库存小幅累库。 后续来看，随着焦炭第二轮提降落地，焦企利润再度转差。加之终端钢材小消费进入淡季，市场预期明显转弱，但考虑到下游钢厂焦炭库存仍较为健康，因此预计下周焦炭焦炭和炼焦煤库存仍将小幅降库。钢厂方面，由于利润预期转差，钢厂采购较为谨慎，且目前钢厂焦炭库存普遍较为健康，加之下周铁水增幅明显变小，因此预计下周钢厂焦炭库存将窄幅波动。港口库存方面，随着钢材消费淡季的来看，焦炭市场整体趋弱，预计下周港口库存仍将小幅累库。   》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 近期工业硅原料电极价格不断走弱，叠加新规格石墨电极1320mm直径开始新入工业硅市场，虽部分厂家反馈使用过程中会出现易断现象，但硅单日产量较1272mm直径的石墨电极显著提升。新产品的冲击叠加工业硅企业利润空间微薄，原料成本把控严格影响下，硅用石墨电极价格让利走低。 硅用电极不同规格间价差仍存，炭电极价格仍居稳在8000元/吨附近，价格持续低位运行，但炭电极电阻较石墨电极高，冶炼使用单耗比也相较石墨电极略高，目前下游工业硅市场仅西北、西南地区部分小型硅企采购使用，工业硅厂家生产冶炼使用石墨电极比重较高。 石墨电极近期价格缓步下滑，云南地区部分硅企反馈近期为丰水期复产备采的小直径石墨电极价格也较前期走跌，部分低价石墨电极货源价格能在12500元/吨附近，与炭电极价差大幅缩减。大直径1272mm石墨电极价格同样近期走跌，在新规格1320mm直径石墨电极的冲击叠加前期大直径石墨电极价格居稳高位较长时间，下游硅企压价情绪高涨，多重因素影响下，大直径1272mm石墨电极价格目前在18000元/吨附近，少部分低价货源能达14000-15000元/吨。    

SMM6月13日讯： 今日1#电解铜现货对当月2406合约报升水80元/吨-升水140元/吨，均价报升水110元/吨，较上一交易日涨115元/吨；平水铜成交价79300~79500元/吨，升水铜成交价79320~79520元/吨。沪铜2406合约早盘先抑后扬，盘初下测79050元/吨后上行波动于79300/吨附近，早盘收盘前上测79400元/吨。沪铜2406合约对沪铜2407合约隔月contango月差早盘波动于contango390-340元/吨。 今日现货升水意外上扬，市场成交情绪明显升温。早市盘初，持货商报主流平水铜升水70-80元/吨瞬间被秒；好铜如CCC-P、金川大板等报升水100元/吨附近亦有成交。因交割临近部分下游对下周升水持看涨预期积极备库，上海地区出货量有所增加。进入主流交易时段，主流平水铜报升水100-110元/吨部分成交，好铜报升水120-140元/吨部分成交。湿法铜如ESOX报平水价格部分成交。 早市升水意外抬升，隔月contango月差拉大的背景下下游对后市升水畏高情绪显现，叠加部分周末备库需求，成交较昨日走强。下周一为沪期铜2406合约最后交易日，上海地区库存虽有减少但仓单注册量持续增加，预计下周一现货升水仍将推高。  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 一、出口数据 4月出口数据总览： 2024年4月，韩国三元材料（NCM+NCA）总出口量在1.9万吨，同比下滑25%。2024年1-4月，韩国三元材料（NCM+NCA）累计总出口量在7.57万吨，累计同比下滑23%。其中，韩国4月三元材料NCM出口15,813吨，环比减少4%，同比减少23%，NCA出口3309吨，环比下滑26%，同比减少31%。 韩国正极厂家主要是LGC、SDI、L&F、ECOPRO、POSCO等。目前韩国正极产能在全球正极产能占比约为25%。在全球市场中，韩国本土三元正极产能仅次于中国，然而韩国本土电芯产能较少，如LG新能源产能分布在美国、印尼、中国、欧洲波兰；SDI产能分布美国、中国、匈牙利、马来西亚等地区；SKI产能分布在美国、中国、匈牙利等地区。 因此观测韩国三元正极出口数量，一方面可以洞察韩国正极厂家的产量情况（本土电池产能少，出口可反馈产量趋势），另一方面可以洞察海外电芯厂的生产情况、海外市场需求情况。   从NCM的分国别出口数据来看， 2024年1-4月NCM累计出口数量为5.68万吨，去年1-4月份累计出口数量为8.14万吨，2024年1-4月出口数据同比去年下行30%，海外需求的疲软可见一斑。 从分国别数据可以看出，中国是韩国三元材料第一大出口国，在4月占比31%，但是与2023年对标来看，中国占比在不断下行，绕过中国产能以获得补贴仍是大趋势。其次4月美国为第二大出国占比21%，匈牙利为第三大出口国占比为20%。 2024年4月NCA出口3309吨，环比下滑26%，同比减少31%。2024年1-4月NCA累计出口数量为1.9万吨，2023年1-4月份累计出口数量为1.73万吨，2024年1-4月出口数据同比去年增长9%，然而2024年出口数据逐月下滑，与2023年趋势截然相反。 二、海外电芯厂一季报 （1）LGES LG新能源合并营收为6.1287万亿韩元，环比下降23.4%。与去年同期相比，这一数字下降了约30%。第一季度营业利润为1,573亿韩元，环比下降53.5%，同比下降75.2%，利润率为2.6%。另外要注意：该数字包括估计的1889亿韩元（10.01亿人民币）的IRA税收抵免金额，由于需求放缓和密歇根工厂重组生产线的暂时停运，该金额也有所下降。如果不计入IRA税收抵免，LG新能源季度营业亏损将达到316亿韩元。 （2）SDI SDI2024年第一季度收入为5.13万亿韩元，同比下降4%，营业利润为2674亿韩元，同期下降29%。营收和营业利润分别比上一季度下降了8%和14%。 按业务划分， 1）能源业务的收入为4.58万亿韩元，比去年同期下降5%，比上一季度下降8%。该部门的营业利润为2145亿韩元，同比下降32%，季度下降5%。其营业利润率为4.7%。尽管应用需求低迷，但汽车和ESS电池业务实现了稳健的盈利。由于高端电动汽车P5电池的稳定销售、北美市场P6电池的推出以及先进制造生产信贷的收购，汽车电池部门的收入和营业利润同比增长。由于季节性因素，ESS部门的收入和营业利润在第一季度都有所下降。小型电池业务的收入总体下滑，但盈利能力有所提高。由于客户库存问题，圆柱形电池销售收入下降。基于长期供应协议的电动工具电池销售收入和盈利能力保持在上一季度的水平。此外，由于一家主要客户的新款旗舰智能手机销量较高，电池销量有所增长，推动了该部门的整体业绩。 2）电子材料业务的收入为5491亿韩元，同比下降1%，较上一季度下降3%。其营业利润为529亿韩元，同比下降10%，季度下降38%。该部门的营业利润率为9.6%。 3）偏光膜的销售收入和盈利能力随着大于75英寸的显示面板的销售增加而增加。由于客户库存调整，半导体材料销售的收入和营业利润较上一季度有所下降。 2024年第二季度商业展望，汽车电池部门预计将通过扩大P6的销售额保持稳定的盈利能力，而ESS部门预计将实现收入和营业利润的增长，来源于公用事业+UPS需求增长。 消费电池计划探索新的需求，以追求盈利能力。尝试尽早进入美国户外电力设备市场，以及印度和东南亚的电动两轮车市场。 此外，与其他电池企业不同的是，今年SDI资本开支依旧较大，投资一家正极材料企业STM，公司认为有必要把正极材料总需求的一部分内部化，以确保供应稳定并获得成本竞争力。并且，基于市场和已经确定的客户需求，动力电池投资是今年的重点。主要投资项目是扩大匈牙利和马来西亚的计划以满足已确定的需求，以及在美国与Stellantis规划第二合资工厂。 全固态电池进度：三星2023年6月建立了全固态电池中试线，2027年量产，给高端汽车领域。 欧洲市场：2026年量产低成本平台NCM+LFP 预期欧洲在内的全球需求会在下半年逐渐改善。 （3）SKI Q1电池业务的销售额为1.683万亿韩元，较上个季度的2.7231万亿韩元下降。由于客户库存调整，产能利用率有所下降。将灵活调整中国和欧洲产能扩张时间安排。另外，下半年客户会有推出新车计划，有望带动今年的短期需求。 三、总结 从出口数据看，2024年1-4月，韩国三元材料（NCM+NCA）累计总出口量在7.57万吨，累计同比下滑23%。从一季报看，韩国主流电芯厂营收均出现了不同幅度的下滑，海外市场需求的复苏还需要时间。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-5166 6775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 林辰思 021-51666836

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 5月总观：2024年5月，据中汽协统计，中国新能源汽车销量预计高达95.5万辆（含出口），同比增长33%。5月新能源汽车车企价格战持续，叠加主流新能源车企发布相关新车型，新能源车销数据景气向上。预计6月，新能源车销维持乐观环增。 分企业数据来看， 5月比亚迪销量高达33万辆，5月末新上秦L新车型搭载第五代DM平台，超高性价比引爆市场购车热情，6月比亚迪车销有望实现进一步上行。 5月特斯拉中国交付在5.5万台左右，销量稳定，后市增量压力较大。 吉利汽车交付5.9万台，极氪表现较佳，创单月交付历史新高。 广汽埃安5月销量重回4万辆，环比增长42.5%，时隔四个月再次站上4万辆高位，目前看埃安偏重磷酸铁锂路线。 理想汽车5月销量超过3.5万辆，同比增长23.8%，其中搭载磷酸铁锂电池的理想L6是重要推动力，此外L6订单上行或对理想搭载三元电池的L7/L8/L9销量造成一定冲击。 蔚来在5月也迎来了销量高峰，其交付新车20544辆，创下历史新高，后续子品牌乐道L60将在9月份正式上市销售，提供磷酸铁锂和三元两种电池选配，蔚来的铁锂车型份额后市有望上行。 “鸿蒙智行”（问界）5月交付30578辆，产品迭代的阵痛使得本月销量表现不佳，预计6月随着焕新车型交付，销量将重回快速增长。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-5166 6775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 林辰思 021-51666836

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为64.74%，较上周环比下降1.97个百分点，同比仍下滑5.65个百分点，同时低于预期值3.75个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)         本周开工率未按预期水平实现小幅上升，超预期环比下降1.97个百分点，低于预期值3.75个百分点，同比也继续呈现降势，同比下降5.65个百分点。原因在于上周因铜价出现下行趋势，部分企业预计消费将有所好转，计划端午正常生产，但本周虽铜价重心下跌至80000元/吨下方，但实际仍未达下游企业心理价位，资金压力下下游提货节奏无明显回升，端午节放假停产企业较预期增多，导致开工率环比下降。        库存方面，因升贴水抬升，部分大型精铜杆企业原料采购量缩减，本周精铜杆原料库存环比下降8.16%，录得36000吨，由于出货量不及预期，本周精铜杆成品库存量环比上升5.94%，录得64200吨。        下周（6.14-6.20）受部分企业排除端午节影响恢复正常水平的推动，预计开工率小幅回升至68.71%，多数精铜杆企业预计，如果铜价持稳，下游消费或将有所回暖，若如期恢复，那么下周开工率有望同比增长6.03个百分点，环比增长3.97个百分点。        附部分精铜杆企业调研详情