8.27 晨会纪要 宏观: （1）国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，围绕科学编制“十五五”规划，听取关于扩内需、稳就业等方面意见建议。座谈会上，企业负责人逐一介绍自身生产经营和所在行业发展情况，并对“十五五”时期发展提出了具体政策建议。 （2）美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上，公开了一封致美联储理事丽莎·库克的信件，宣布即刻将其免职。回顾美国历史，此前还从未有过美联储理事被总统解职的先例。一旦特朗普成功罢免库克，这将开创美国政府以及美联储历史的先河。 纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,000-122,900元/吨，平均价格121,450元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)延续震荡上行趋势，夜盘收报120,330元/吨（微涨0.05%），今日早盘进一步攀升，截至11：30报120,420元/吨，日内涨幅约为0.12%。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上意外释放鸽派信号，市场对9月降息概率押注从75%飙升至90%，年内降息预期升至两次，美元指数应声下挫，镍价反弹。但高库存依旧压制镍价反弹动能，预计后市仍维持弱势震荡格局，价格区间为11.9-12.3万元/吨。 硫酸镍: 8月26日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27468/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27490-27790元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，上周五鲍威尔讲话释放鸽派信号，伦镍价格有所反弹，镍盐生产即期成本有所回升；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，正值下游采购节点，部分前驱厂近期有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.2，下游前驱厂采购情绪因子为3.1，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游月末采购节点到来，硫酸镍市场供需格局偏紧，预期镍盐价格将有所回升。 镍生铁: 8月26日讯，SMM10-12%高镍生铁均价934.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨5元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.37，环比上升0.04。某华南主流钢厂招标舱底价940元/镍点，招标价报出后，带动上下游报价询价情绪抬升，市场活跃度有所增加。供应端来看，上游成本线仍然高企，挺价意愿明显。消费端来看，当前消费同样表现不及预期，此前招标价成交交期为9月。总体而言，主流钢厂预计将支撑高镍生铁报价走高，同时市场大量成交价格或可等待进一步磋商。 不锈钢: SMM8月26日讯，SS期货盘面呈现稳定的震荡走势。美联储发表偏鸽言论，降息预期随之增强，大宗商品期货盘面整体表现偏强，SS期货亦摆脱此前的弱势，日内主要围绕12900元/吨关口波动。现货市场方面，受期货盘面反弹影响，现货报价情绪同步提升，市场询盘活跃度增加，成交状况亦有所改善。此外，随着“金九银十”传统旺季的临近，以及青山镍铁、铬铁招标价格的上涨，市场信心逐步恢复，不锈钢价格呈现偏强态势。 期货方面，主力合约2510震荡运行。上午10:30，SS2510报12860元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在340-490元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13125元/吨，佛山均价13125元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25675元/吨，佛山地区25675元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报25100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7400元/吨。 上周，SS期货盘面持续下挫，已完全回吐本月内涨幅，基本回落至7月末的水平，低点更是跌至12700元/吨的关键关口。受此影响，现货市场亦同步走弱。下游市场对前期高价的接受度本就较低，加之期货大幅回调，以及贸易商在出货压力下纷纷采取让利策略，现货报价随之下滑。然而，即便价格下调，仍未能有效提振成交，市场普遍存在“买涨不买跌”的心态，导致下游观望情绪愈发浓厚，成交情况进一步恶化。但当前已逐步临近“金九银十”传统消费旺季，不锈钢厂也有减产消息，实际排产或将略低于预期。近期，不锈钢社会库存已完成七周连降，加之镍、铬等原料价格均有所上涨，且近期美联储对降息预期升温，同时国家“反内卷”政策带动，在此多重支撑下，本周不锈钢价格已出现止跌反弹迹象。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨:上周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周当前正有低气压过境吕宋岛中部地区，受其影响Dinapigue和Santa Cruz地区最近几日有强降雨。未来一周菲律宾全境有雨，东Davao和Tawi地区降雨较少；强降雨主要集中在Dinagat和Honmohon附近，周累计降水量超100mm。港口库存方面，截止到上周五8月22日，全国港口镍矿库存量为820万吨，环比增加44万吨。折合金属量约6.44万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加，供应充足。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格较前期高位有小幅下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。近期成交情况较为一般，未见明显增量。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为11美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈仍将持续。菲律宾镍矿价格或将短期持稳。 印尼镍矿市场交易平淡 供应略显过剩：印尼镍矿上周价格基本微跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价微跌，为15013美元/干吨，跌幅为0.1%。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，较上一周跌0.1美元，跌幅为0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨。 火法矿方面，从供应端来看，本周苏拉威西部分地区出现了不可预测的雨季天气，较上周情况有所加剧，而哈马黑拉部分地区的雨季依然明显。整体而言，印尼采矿活动较上周并无显著变化。配额方面，RKAB 审批进展依旧缓慢，大部分矿山在 8 月仅获批少量补充配额，整体上使得印尼矿石供应仍维持偏宽松格局。需求端，2025 年 1–7 月印尼镍矿产量达 1.31 亿吨，较上半年增加约 1120 万吨。然而，由于印尼部分冶炼厂仍处于亏损状态，下游需求尚未出现明显回升，镍矿采购量还是保持上周的水平。总体来看，随着冶炼厂需求的缓慢复苏，印尼RKAB补充配额发放，以及矿石的充裕性，印尼火法矿或面临下行空间。 湿法矿方面，市场的交易依然平淡，未明显积极成交。随着RKAB补充配额的发放，印尼的湿法矿供应有所增加。需求端，本周，来自外岛的湿法矿石运输量有所下降，显示出国内岛屿矿石供应相对充足。对于印尼即将投产的HPAL项目，短期镍矿采购还未开始，无法推动价格上涨。后市来看，由于今年的RKAB补充配额大部分被批准下来，湿法矿的价格或偏弱运行。

SMM镍8月27日讯： 宏观消息： （1）国务院新闻办公室27日上午10时举行新闻发布会，商务部表示近期将会同有关部门出台系列促进服务出口的政策措施，从财税、金融便利化等方面进一步加大促进服务出口，不断优化政策环境。 （2）特朗普表示希望尽快访华。外交部发言人郭嘉昆对此表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用。中美两国元首保持着密切的交往和沟通。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格121,700-124,600元/吨，平均价格123,150元/吨，较上一交易日价格上涨1,700元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,600元/吨，平均升水为2,500元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)强势反弹，夜盘收于121,690元/吨，涨幅1.11%（上涨1,340元）。今日早盘高开高走，盘中最高触及122,690元/吨，日内涨幅扩大至1.85%。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上意外释放鸽派信号，市场对9月降息概率押注从75%飙升至90%，年内降息预期升至两次，美元指数应声下挫，提振镍价。但高库存依旧压制镍价反弹动能，预计后市仍维持震荡格局，价格区间为11.9-12.3万元/吨。

SMM镍8月26日讯： 宏观消息： （1）国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，围绕科学编制“十五五”规划，听取关于扩内需、稳就业等方面意见建议。座谈会上，企业负责人逐一介绍自身生产经营和所在行业发展情况，并对“十五五”时期发展提出了具体政策建议。 （2）美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上，公开了一封致美联储理事丽莎·库克的信件，宣布即刻将其免职。回顾美国历史，此前还从未有过美联储理事被总统解职的先例。一旦特朗普成功罢免库克，这将开创美国政府以及美联储历史的先河。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,000-122,900元/吨，平均价格121,450元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)延续震荡上行趋势，夜盘收报120,330元/吨（微涨0.05%），今日早盘进一步攀升，截至11：30报120,420元/吨，日内涨幅约为0.12%。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上意外释放鸽派信号，市场对9月降息概率押注从75%飙升至90%，年内降息预期升至两次，美元指数应声下挫，镍价反弹。但高库存依旧压制镍价反弹动能，预计后市仍维持弱势震荡格局，价格区间为11.9-12.3万元/吨。

8.26 晨会纪要 宏观: （1）鲍威尔“加入”鸽派阵营，为美联储9月降息敞开大门。交易员加大降息押注。哈玛克：美联储需谨慎对待任何降息举措；就业市场大幅疲软可能促使美联储降息；美联储在通胀使命上仍严重偏离。 （2）国务院总理李强8月22日主持召开国务院常务会议，听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报，会议指出，要在对政策实施情况进行认真总结评估的基础上，加强统筹协调，完善实施机制，更好发挥对扩大内需的推动作用。要严厉打击骗补套补行为，确保补贴资金用到实处、见到实效。   纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,800-122,700元/吨，平均价格121,250元/吨，较上一交易日价格上涨700元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,600-2,700元/吨，平均升水为2,650元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)今日高开高走，早盘报120,190元/吨，较夜盘收盘价（120,150元/吨）续涨580元；截至11:30主力合约收报120,220元/吨，日内涨幅扩大至0.54%。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上意外释放鸽派信号，市场对9月降息概率押注从75%飙升至90%，年内降息预期升至两次，美元指数应声下挫，镍价反弹。但高库存依旧压制镍价反弹动能，预计后市仍维持弱势震荡格局，价格区间为11.9-12.3万元/吨。   硫酸镍: 8月21日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27418/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27450-27790元/吨，均价较昨日略有上涨。 从成本端来看，近期市场受美联储降息预期与镍自身弱基本面共同影响，伦镍价格低位震荡，镍盐即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，对镍盐报价形成支撑；从需求端来看，部分前驱厂近期有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为1.8（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期内硫酸镍市场供需格局将维持偏紧状态，预计镍盐价格将进一步回升。   镍生铁: 8月25日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27456/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27490-27790元/吨，均价较上周五有所上涨。 从成本端来看，上周美联储官员的降息态度较为谨慎，伦镍价格下挫，镍盐即期成本有所回落，但周五鲍威尔讲话释放鸽派信号，今日LME休市，国内沪镍价格有所上涨；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，正值下游采购节点，部分前驱厂近期有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.4，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为1.8 展望后市，下游月末采购节点到来，硫酸镍市场供需格局偏紧，预期镍盐价格将有所回升。   不锈钢: SMM8月25日讯，SS期货盘面呈现出止跌反弹的走势。受美联储偏鸽预期，期货盘面整体走强，SS期货盘面受带动日内整体震荡上行，高点一度突破12900元/吨关口。现货市场方面，受期货盘反弹带动，现货市场看涨情绪复苏，贸易商报价再度走强，偏强预期带动下，日内询盘较好，成交情况较上周也有所走强。 期货方面，主力合约2510震荡上行。上午10:30，SS2510报12830元/吨，较前一交易日上涨85元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在340-490元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13075元/吨，佛山均价13050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25625元/吨，佛山地区25625元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7400元/吨。 上周，SS期货盘面持续下跌，已完全回吐月内涨幅，基本回落至7月末的水平，低点更是跌至12700元/吨的关键关口。受此影响，现货市场也同步走弱。下游市场对前期高价本就接受度较低，加之期货大幅回调，以及贸易商在出货压力下纷纷采取让利操作，现货报价随之回落。然而，即便价格降低，仍未能有效提振成交，市场普遍存在“买涨不买跌”的心态，导致下游观望情绪愈发浓厚，成交情况进一步恶化。但当前已逐步临近“金九银十”传统消费旺季，不锈钢厂也有小幅减产，实际排产或将略低于预期量。近期，不锈钢社会库存已完成七周连降，加之镍、铬等原料价格均有所上涨，以及近期美联储对降息预期加剧，且国家“反内卷”政策带动，在此多重支撑下，本周不锈钢价格已出现止跌反弹。   镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨 上周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周当前正有低气压过境吕宋岛中部地区，受其影响Dinapigue和Santa Cruz地区最近几日有强降雨。未来一周菲律宾全境有雨，东Davao和Tawi地区降雨较少；强降雨主要集中在Dinagat和Honmohon附近，周累计降水量超100mm。港口库存方面，截止到上周五8月22日，全国港口镍矿库存量为820万吨，环比增加44万吨。折合金属量约6.44万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加，供应充足。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格较前期高位有小幅下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。近期成交情况较为一般，未见明显增量。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为11美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈仍将持续。菲律宾镍矿价格或将短期持稳。 印尼镍矿市场交易平淡 供应略显过剩：印尼镍矿上周价格基本微跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价微跌，为15013美元/干吨，跌幅为0.1%。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，较上一周跌0.1美元，跌幅为0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨。 火法矿方面，从供应端来看，本周苏拉威西部分地区出现了不可预测的雨季天气，较上周情况有所加剧，而哈马黑拉部分地区的雨季依然明显。整体而言，印尼采矿活动较上周并无显著变化。配额方面，RKAB 审批进展依旧缓慢，大部分矿山在 8 月仅获批少量补充配额，整体上使得印尼矿石供应仍维持偏宽松格局。需求端，2025 年 1–7 月印尼镍矿产量达 1.31 亿吨，较上半年增加约 1120 万吨。然而，由于印尼部分冶炼厂仍处于亏损状态，下游需求尚未出现明显回升，镍矿采购量还是保持上周的水平。总体来看，随着冶炼厂需求的缓慢复苏，印尼RKAB补充配额发放，以及矿石的充裕性，印尼火法矿或面临下行空间。 湿法矿方面，市场的交易依然平淡，未明显积极成交。随着RKAB补充配额的发放，印尼的湿法矿供应有所增加。需求端，本周，来自外岛的湿法矿石运输量有所下降，显示出国内岛屿矿石供应相对充足。对于印尼即将投产的HPAL项目，短期镍矿采购还未开始，无法推动价格上涨。后市来看，由于今年的RKAB补充配额大部分被批准下来，湿法矿的价格或偏弱运行。      

SMM镍8月25日讯： 宏观消息： （1）鲍威尔“加入”鸽派阵营，为美联储9月降息敞开大门。交易员加大降息押注。哈玛克：美联储需谨慎对待任何降息举措；就业市场大幅疲软可能促使美联储降息；美联储在通胀使命上仍严重偏离。 （2）国务院总理李强8月22日主持召开国务院常务会议，听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报，会议指出，要在对政策实施情况进行认真总结评估的基础上，加强统筹协调，完善实施机制，更好发挥对扩大内需的推动作用。要严厉打击骗补套补行为，确保补贴资金用到实处、见到实效。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,800-122,700元/吨，平均价格121,250元/吨，较上一交易日价格上涨700元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,600-2,700元/吨，平均升水为2,650元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)今日高开高走，早盘报120,190元/吨，较夜盘收盘价（120,150元/吨）续涨580元；截至11:30主力合约收报120,220元/吨，日内涨幅扩大至0.54%。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上意外释放鸽派信号，市场对9月降息概率押注从75%飙升至90%，年内降息预期升至两次，美元指数应声下挫，镍价反弹。但高库存依旧压制镍价反弹动能，预计后市仍维持弱势震荡格局，价格区间为11.9-12.3万元/吨。

8.25晨会纪要   宏观: （1）美联储大部分官员依旧对降息保持谨慎姿态。博斯蒂克：仍预计今年降息一次，劳动力市场走向令人担忧；施密德：通胀风险高于就业风险，当前政策处于合适位置；哈玛克：暂不支持9月降息；柯林斯：如果劳动力市场前景恶化，短期内可能适宜降息。不能等到通胀完全明朗才考虑降息。 （2）5000亿“准财政”工具将出炉！从地方透露信息来看，新型政策性金融工具的资金规模为5000亿元，重点投向新兴产业、基础设施等领域，具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域、绿色低碳、农业农村、交通物流、城市基础设施等，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行等政策性银行参与其中。 纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,100-122,000元/吨，平均价格120,550元/吨，较上一交易日价格下跌550元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)夜盘收于119,760元/吨，下跌0.36%（跌幅430元）。今日早盘低开低走，11：30报119,480元/吨附近，日内跌幅扩大至0.6%。 镍价下行主要受美元强势与流动性收紧预期主导，而贸易协议利好被美元压制且未形成持续性支撑。宏观面多空博弈下，镍价反弹乏力，预计维持弱势震荡格局，价格区间为11.9-12.3万元/吨。 硫酸镍: 截至上周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27433/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27450-27790元/吨，均价较上周进一步上涨。 从需求端来看，部分前驱厂原料库存较低，近日有补库需求，询价较为积极，对镍盐价格的接受度有所上浮。供应端来看，镍盐厂散单现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价持续上行。展望后市，月底采购节点将至，当前硫酸镍现货偏紧，预计镍盐价格将继续上涨。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5.8天下降至5天，下游前驱厂库存指数由10.6天下降至10.2天，买卖双方库存均有所下行，一体化企业库存指数为7.4天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂情绪因子由1.5下降至1.4，下游前驱厂采购情绪因子由3.1下降至3.0，表现为部分买方仍有采购需求但卖方出货情绪弱，一体化企业情绪因子维持1.8。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨4.8元/镍点至927.5元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格较上周上涨0.5美金/镍点至113.2美金/镍点。本周高镍生铁价格在成本支撑下维持上行，但终端消费持续不及预期，基本面支撑继续走弱，高镍生铁价格本周涨势放缓。从供应端来看，本周镍矿价格持稳，辅料价格继续走高，冶炼厂成本线坚挺给予高镍生铁价格底部支撑，同时8-10%品位高镍生铁货源相对短缺，在市场调节下8-10%品位高镍生铁价格升水上涨。需求端来看，不锈钢盘面重心回落，市场情绪走弱，同时下游企业库存周转天数仍然偏长，在库存消化缓慢，旺季表现不及预期的情况下，不锈钢厂采购情绪受抑，进一步压制高镍生铁价格上方空间。总体而言，成本支撑使高镍生铁价格继续上探，然而终端消费不及预期，基本面支撑疲软，预计下周高镍生铁价格涨幅有限。，对高镍生铁的需求量相对较低。综上，短期内高镍生铁价格或将维持高位，但需求疲软和供应逐步恢复可能对其上涨空间形成压制。 不锈钢: 近期，SS期货盘面持续下跌，已完全回吐月内涨幅，基本回落至7月末的水平，低点更是跌至12700元/吨的关键关口。受此影响，现货市场也同步走弱。下游市场对前期高价本就接受度较低，加之期货大幅回调，以及贸易商在出货压力下纷纷采取让利操作，现货报价随之回落。然而，即便价格降低，仍未能有效提振成交，市场普遍存在“买涨不买跌”的心态，导致下游观望情绪愈发浓厚，成交情况进一步恶化。但当前已逐步临近“金九银十”传统消费旺季，不锈钢厂也有小幅减产，实际排产或将略低于预期量。近期，不锈钢社会库存已完成七周连降，加之镍、铬等原料价格均有所上涨，以及9月仍有美联储降息预期，且国家“反内卷”政策带动，在此多重支撑下，不锈钢价格恐难进一步大幅下跌。 上周，不锈钢成本整体维持高位。华东地区304废不锈钢边料价格先涨后跌，整体持稳，至9750-9850元/吨；佛山地区304废不锈钢边料价格小幅下跌，至9400-9700元/吨。目前分原料计算，完全用废不锈钢生产不锈钢的生产成本约为13594.74元/吨，完全用高镍生铁生产不锈钢的生产成本约为13286.84元/吨。尽管废不锈钢在经济性劣势有所收窄，但仍然处于劣势。SS期货盘面大幅回落，回吐月内涨幅，不锈钢成材成交不畅，现货价格同步走低回落，但高镍生铁延续前期强劲走势，报价持续呈现上升趋势，加之铬系价格同样走强，废不锈周内暂未跟跌成材，基本持稳运行。然而，在不锈钢成材市场走弱下，下游采购意愿下滑，周内废不锈钢成交清淡。预计短期废不锈钢价格或将偏弱运行。总体来看，成本支撑作用明显，但终端消费疲软对需求端形成压制，短期内难以改变需求端平淡的现状。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨 上周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周菲律宾所有装点均有降雨，且周累计降水量均超过40mm，Honmohon地区则超过70mm。装运条件仍不理想。港口库存方面，截止到本周五8月22日，全国港口镍矿库存量为820万吨，环比增加44万吨。折合金属量约6.44万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加，供应充足。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格较前期高位有小幅下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。近期成交情况较为一般，未见明显增量。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为11美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈将会增加。菲律宾镍矿价格或将短期持稳。 印尼镍矿市场交易平淡 供应略显过剩 印尼镍矿上周价格基本微跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价微跌，为15013美元/干吨，跌幅为0.1%。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，较上一周跌0.1美元，跌幅为0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应端来看，本周苏拉威西部分地区出现了不可预测的雨季天气，较上周情况有所加剧，而哈马黑拉部分地区的雨季依然明显。整体而言，印尼采矿活动较上周并无显著变化。配额方面，RKAB 审批进展依旧缓慢，大部分矿山在 8 月仅获批少量补充配额，整体上使得印尼矿石供应仍维持偏宽松格局。需求端，2025 年 1–7 月印尼镍矿产量达 1.31 亿吨，较上半年增加约 1120 万吨。然而，由于印尼部分冶炼厂仍处于亏损状态，下游需求尚未出现明显回升，镍矿采购量还是保持上周的水平。总体来看，随着冶炼厂需求的缓慢复苏，印尼RKAB补充配额发放，以及矿石的充裕性，印尼火法矿或面临下行空间。 湿法矿方面，市场的交易依然平淡，未明显积极成交。随着RKAB补充配额的发放，印尼的湿法矿供应有所增加。需求端，本周，来自外岛的湿法矿石运输量有所下降，显示出国内岛屿矿石供应相对充足。对于印尼即将投产的HPAL项目，短期镍矿采购还未开始，无法推动价格上涨。后市来看，由于今年的RKAB补充配额大部分被批准下来，湿法矿的价格或偏弱运行。

本周镍价在美元走强带来的宏观压力与疲软的基本面共同作用下震荡走低，市场情绪偏谨慎。沪镍主力合约NI2510本周震荡走低，截至周五收报119,610元/吨，当日下跌0.48%，近五个交易日累计下跌0.99%，LME镍价同步走弱，最新报价14,940美元/吨，周跌幅1.74%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价121,170元/吨，周跌950元/吨；金川镍升水本周波动明显，平均升水较上周增加400元/吨，贸易商挺价意愿较强，主流电积镍升水区间本周依然维持在-100-300元/吨。同时受到盘面价格下跌影响，本周下游采购量级有所增加。 宏观层面多空因素交织，本周多位美联储官员发表讲话，整体姿态偏鹰派，对降息持谨慎态度，博斯蒂克仍预计今年降息一次，但担忧劳动力市场。美元指数不断回升，一度触及98关口附近，使得以美元计价的镍价承压。国内方面，我国将推出5000亿元规模新型政策性金融工具，重点投向包括数字经济、人工智能、绿色低碳等在内的新兴产业和基础设施领域，有助于提振市场信心并稳定经济增长。短期来看，镍价预计仍将维持区间弱势震荡，价格区间为11.9-12.3万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为4700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为4.09万吨，环比上周去库1,019吨。

SMM镍8月22日讯： 宏观消息： （1）美联储大部分官员依旧对降息保持谨慎姿态。博斯蒂克：仍预计今年降息一次，劳动力市场走向令人担忧；施密德：通胀风险高于就业风险，当前政策处于合适位置；哈玛克：暂不支持9月降息；柯林斯：如果劳动力市场前景恶化，短期内可能适宜降息。不能等到通胀完全明朗才考虑降息。 （2）5000亿“准财政”工具将出炉！从地方透露信息来看，新型政策性金融工具的资金规模为5000亿元，重点投向新兴产业、基础设施等领域，具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域、绿色低碳、农业农村、交通物流、城市基础设施等，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行等政策性银行参与其中。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,100-122,000元/吨，平均价格120,550元/吨，较上一交易日价格下跌550元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)夜盘收于119,760元/吨，下跌0.36%（跌幅430元）。今日早盘低开低走，11：30报119,480元/吨附近，日内跌幅扩大至0.6%。 镍价下行主要受美元强势与流动性收紧预期主导，而贸易协议利好被美元压制且未形成持续性支撑。宏观面多空博弈下，镍价反弹乏力，预计维持弱势震荡格局，价格区间为11.9-12.3万元/吨。

8.22 晨会纪要 宏观: （1）当地时间周三，美联储7月份会议纪要显示，在上月决定维持基准利率不变的会议上，仅有两位官员(主张降息)投下反对票，并未获得其他同僚的公开声援。纪要写道：“几乎所有与会者都认为，在本次会议上将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%是合适的。” （2）2025年8月18日，中国驻美国大使谢锋会见美国对外关系委员会会长弗罗曼，双方就中美关系、经贸合作等共同关心的问题交换了意见。谢大使介绍了中国加快构建新发展格局、推进高水平对外开放情况，阐述了中方对发展中美关系的原则立场，希望对外关系委员会继续为增进中美相互了解、推动中美关系稳定健康可持续发展发挥积极作用。   纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,700-122,500元/吨，平均价格121,100元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,600元/吨，平均升水为2,500元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。   期货市场： 沪镍主力合约（2509）低开后维持窄幅震荡，价格无明显波动，截至午盘沪镍报价119,940元/吨，日内跌幅0.13%。 当前镍价主要受宏观情绪影响，国内政策宽松预期及美元阶段性回落给镍价带来支撑，但上行空间仍受限于地缘整治的不确定性以及高库存压力。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。   硫酸镍: 8月21日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27418/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27450-27790元/吨，均价较昨日略有上涨。 从成本端来看，近期市场受美联储降息预期与镍自身弱基本面共同影响，伦镍价格低位震荡，镍盐即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，对镍盐报价形成支撑；从需求端来看，部分前驱厂近期有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为1.8（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期内硫酸镍市场供需格局将维持偏紧状态，预计镍盐价格将进一步回升。   镍生铁:  8月21日讯，SMM10-12%高镍生铁均价928元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨0.5元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.29，环比上升0.01。供给端来看，近期国内8-11%品位高镍生铁货源短缺，市场偏高品位货源充足，导致国内货源价格偏高。消费方面，宏观情绪回落，且下游企业仍处于库存消化阶段，多数下游不锈钢厂对高价接受度低。总体而言，高镍生铁市场近期价格重心仍居高，但下游企业采购需求仍未显现。   不锈钢: SMM8月21日讯，SS期货盘面呈现出进一步回落的走势。盘面跌势尚未止步，日内整体呈现震荡下跌态势，盘中波动较为剧烈，大部分时间价格已跌至12800元/吨以下。现货市场方面，受期货盘面连日下跌的影响，现货市场亦受到拖累，下游客户的谨慎观望情绪愈发明显，仅维持刚需采购。临近月底，贸易商面临出货压力，让利操作逐渐增多，但整体成交情况依旧不佳。本周内，社会库存进一步下降，环比上周减少0.02%，降至93.34万吨。 期货方面，主力合约2510偏弱震荡。上午10:30，SS2510报12790元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在310-510元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13050元/吨，佛山均价13050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25475元/吨，佛山地区25475元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7350元/吨。 近期，不锈钢社会库存接连下降，加之宏观政策消息的持续刺激在一定程度上提振了不锈钢市场，SS期货盘面走强，上周初冲高突破前期13000元/吨瓶颈，上探逼近13300元/吨，市场前期的悲观情绪有所缓解，成交情况逐步改善，贸易商报价不断上探。但当前仍处于传统消费淡季，基本面情况尚未发生根本性转变，下游对高价的接受度有限，成交不足，实际成交仍依赖于贸易商的让利，期货盘面价格也随之回落，现货价格也有所下跌。总体而言，近期市场的回暖主要得益于强劲的宏观消息面支撑，拉动期货盘面整体走高，但现货基本面恢复较差，市场对高价货源暂难接受，市场价格出现反复。市场未来仍面临较大不确定性，后续需密切关注政策的进一步推出及下游需求的恢复情况。   镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周菲律宾所有装点均有降雨，且周累计降水量均超过40mm，Honmohon地区则超过70mm。装运条件仍不理想。港口库存方面，截止到上周五8月15日，全国港口镍矿库存量为776万吨，环比增加6万吨。折合金属量约6.09万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加，供应充足。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格较高点有小幅下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。预计8月国内NPI冶炼厂整体开工率虽有提升但依旧维持低位。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为12美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，短期菲律宾镍矿价格或将偏弱运行。   印尼镍矿市场本周交易平稳 新年度RKAB配额10月开启 印尼镍矿上周价格持平。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价微跌，为15013美元/干吨，跌幅为0.1%。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.6-53.9美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨，较上一周跌0.3美元。 火法矿方面，供应端来看，本周苏拉威西地区大部分区域的雨季已基本告一段落，偶尔仍会有零星降雨，而哈马黑拉部分地区依旧有降雨出现。总体来看，印尼全景推动在部分地区开采及运输有所改善，镍矿产量与供应或出现了回升。需求方面，印尼冶炼厂的利润率持续小幅改善，但倒挂成本的局面仍然存在。配额方面，印尼能源和矿产资源部（ESDM）计划于今年9月初发出正式法规说明RKAB配额期限从三年缩至一年，并将于2025年10月初启动新的年度RKAB提交于审批工作。目前来看，大部分RKAB补充配额审批工作接近完成，仅剩大概十余加矿山尚未完成。据SMM调研，已获批准的镍矿RKAB配额约为3-3.1亿吨。本周，冶炼厂的采购活动未出现明显增加水平，因冶炼厂与矿山企业仍在就下一轮的价格进行商谈。总体来看，印尼部分地区的雨季改善，叠加RKAB补充配额的进度，印尼的火法矿价格或有下行空间。 湿法矿方面，本周市场表现相对平稳，供应相对较充足，导致湿法矿的价格有所下跌。随着RKAB补充配额的发放，印尼的湿法矿供应或有增加。需求端，印尼HPAL冶炼厂对于湿法矿需求尚未出现增长，短期内形成了相对供过于求的局面。截至目前，印尼冶炼厂普遍维持大约一个月的库存水平。根据印尼即将投产的HPAL项目，短期镍矿采购还未开始，无法推动价格上涨。后市来看，随着今年的RKAB配额陆续获批，湿法矿的价格或偏弱运行。      

SMM镍8月21日讯： 宏观消息： （1）当地时间周三，美联储7月份会议纪要显示，在上月决定维持基准利率不变的会议上，仅有两位官员(主张降息)投下反对票，并未获得其他同僚的公开声援。纪要写道：“几乎所有与会者都认为，在本次会议上将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%是合适的。” （2）2025年8月18日，中国驻美国大使谢锋会见美国对外关系委员会会长弗罗曼，双方就中美关系、经贸合作等共同关心的问题交换了意见。谢大使介绍了中国加快构建新发展格局、推进高水平对外开放情况，阐述了中方对发展中美关系的原则立场，希望对外关系委员会继续为增进中美相互了解、推动中美关系稳定健康可持续发展发挥积极作用。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,700-122,500元/吨，平均价格121,100元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,600元/吨，平均升水为2,500元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2509）低开后维持窄幅震荡，价格无明显波动，截至午盘沪镍报价119,940元/吨，日内跌幅0.13%。 当前镍价主要受宏观情绪影响，国内政策宽松预期及美元阶段性回落给镍价带来支撑，但上行空间仍受限于地缘整治的不确定性以及高库存压力。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。