8.21 晨会纪要   宏观: （1）财政部数据显示，1—7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。其中，全国税收收入110933亿元，同比下降0.3%；非税收入24906亿元，同比增长2%。1—7月印花税2559亿元，同比增长20.7%。其中，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5%。   （2）美国财政部长贝森特当地时间19日在接受采访时称，美国与中国就经贸问题进行了“非常良好的对话”。贝森特说，“我们与中方进行了非常良好的对话，我预计在11月前我们会再次会面。我认为当前工作开展得很顺利。”   纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,400-122,400元/吨，平均价格120,900元/吨，较上一交易日价格下跌750元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。   期货市场： 沪镍主力合约（2509）低开低走，盘中受到商品普跌情绪影响价格下探到12万以下，截至午盘沪镍报价119,700元/吨，日内跌幅0.67%。 当前镍价主要受宏观情绪影响，国内政策宽松预期及美元阶段性回落给镍价带来支撑，但上行空间仍受限于地缘整治的不确定性以及高库存压力。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。   硫酸镍: 8月20日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27408/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27430-27790元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，近期市场受美联储降息预期与镍自身弱基本面共同影响，伦镍价格延续低位，镍盐即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期仍有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为1.8（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期内硫酸镍市场供需格局将维持偏紧状态，预期镍盐价格将有所回升。   镍生铁:  8月20日讯，SMM10-12%高镍生铁均价927.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨0.5元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.28，环比下滑0.01。供给端来看，近期国内8-11%品位高镍生铁货源短缺，市场偏高品位货源充足，导致国内货源价格偏高。消费方面，宏观情绪回落，且下游企业仍处于库存消化阶段，多数下游不锈钢厂对高价接受度低。总体而言，高镍生铁市场近期价格重心仍居高，但下游企业采购需求仍未显现。   不锈钢: SMM8月20日讯，SS期货盘面呈现进一步回落的走势。今日，受美国将407类钢铁和铝衍生产品纳入关税清单的影响，期货盘面普遍下跌，带动SS期货价格进一步下滑，一度跌破12800元/吨关口，收盘前小幅回升，站稳于12800元以上。现货市场方面，受SS期货盘面走低的冲击，市场信心进一步减弱，贸易商报价也相应小幅回调，以期促进成交。然而，下游终端在盘面走低的背景下，观望情绪愈发浓厚，采买成交更加谨慎。 期货方面，主力合约2510偏弱震荡。上午10:30，SS2510报12810元/吨，较前一交易日下跌100元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在310-510元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13050元/吨，佛山均价13050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25475元/吨，佛山地区25475元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7350元/吨。 近期，不锈钢社会库存接连下降，加之宏观政策消息的持续刺激在一定程度上提振了不锈钢市场，SS期货盘面走强，上周初冲高突破前期13000元/吨瓶颈，上探逼近13300元/吨，市场前期的悲观情绪有所缓解，成交情况逐步改善，贸易商报价不断上探。但当前仍处于传统消费淡季，基本面情况尚未发生根本性转变，下游对高价的接受度有限，成交不足，实际成交仍依赖于贸易商的让利，期货盘面价格也随之回落，现货价格也有所下跌。总体而言，近期市场的回暖主要得益于强劲的宏观消息面支撑，拉动期货盘面整体走高，但现货基本面恢复较差，市场对高价货源暂难接受，市场价格出现反复。市场未来仍面临较大不确定性，后续需密切关注政策的进一步推出及下游需求的恢复情况。       镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周菲律宾所有装点均有降雨，且周累计降水量均超过40mm，Honmohon地区则超过70mm。装运条件仍不理想。港口库存方面，截止到上周五8月15日，全国港口镍矿库存量为776万吨，环比增加6万吨。折合金属量约6.09万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加，供应充足。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格较高点有小幅下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。预计8月国内NPI冶炼厂整体开工率虽有提升但依旧维持低位。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为12美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，短期菲律宾镍矿价格或将偏弱运行。   印尼镍矿市场本周交易平稳 新年度RKAB配额10月开启 印尼镍矿上周价格持平。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价微跌，为15013美元/干吨，跌幅为0.1%。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.6-53.9美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨，较上一周跌0.3美元。 火法矿方面，供应端来看，本周苏拉威西地区大部分区域的雨季已基本告一段落，偶尔仍会有零星降雨，而哈马黑拉部分地区依旧有降雨出现。总体来看，印尼全景推动在部分地区开采及运输有所改善，镍矿产量与供应或出现了回升。需求方面，印尼冶炼厂的利润率持续小幅改善，但倒挂成本的局面仍然存在。配额方面，印尼能源和矿产资源部（ESDM）计划于今年9月初发出正式法规说明RKAB配额期限从三年缩至一年，并将于2025年10月初启动新的年度RKAB提交于审批工作。目前来看，大部分RKAB补充配额审批工作接近完成，仅剩大概十余加矿山尚未完成。据SMM调研，已获批准的镍矿RKAB配额约为3-3.1亿吨。本周，冶炼厂的采购活动未出现明显增加水平，因冶炼厂与矿山企业仍在就下一轮的价格进行商谈。总体来看，印尼部分地区的雨季改善，叠加RKAB补充配额的进度，印尼的火法矿价格或有下行空间。 湿法矿方面，本周市场表现相对平稳，供应相对较充足，导致湿法矿的价格有所下跌。随着RKAB补充配额的发放，印尼的湿法矿供应或有增加。需求端，印尼HPAL冶炼厂对于湿法矿需求尚未出现增长，短期内形成了相对供过于求的局面。截至目前，印尼冶炼厂普遍维持大约一个月的库存水平。根据印尼即将投产的HPAL项目，短期镍矿采购还未开始，无法推动价格上涨。后市来看，随着今年的RKAB配额陆续获批，湿法矿的价格或偏弱运行。    

近日，精锡生产商马来西亚冶炼集团（ MSC ）公布 2025 年第二季度财报。尽管旗下 Pulau Indah 冶炼厂因 4 月天然气管道爆炸临时停产，且精锡业务表现疲软，但含锡炉渣及副产品营收大幅增长，最终推动总营收环比提升 2.5% ，达 3.79 亿林吉特（约合人民币 6.31 亿元）。 ​ 具体来看， Q2 含锡炉渣与副产品销售额同比暴涨 484.1% ，增至 3800 万林吉特（约合人民币 6525 万元），成功抵消了精锡销售额环比下降 6.0% （降至 3.39 亿林吉特，约合人民币 5.73 亿元）及马来西亚林吉特计价锡价下跌的影响。不过，受停产及矿石原料供应减少拖累，锡冶炼板块 Q2 转为亏损，录得 960 万林吉特（约合人民币 1595 万元）税前亏损，而今年一季度该板块还实现了 570 万林吉特（约合人民币 942.5 万元）的税前利润。 原料方面，缅甸佤邦锡矿开采中断的问题仍在持续，中国冶炼厂不得不转向其他地区寻找锡矿，这让全球锡矿竞争更激烈， MSC 也因此面临供应商矿石供应减少的压力。产能调整上，随着 Pulau Indah 冶炼厂调试完成， MSC 计划停用老旧的 Butterworth 冶炼厂，预计此举能同时降低成本、减少碳排放。 采矿业务端， MSC 旗下马来西亚最大锡矿 Rahman Hydraulic 矿，凭借产量提升实现收入增长 3.6% ，达 8200 万林吉特（约合人民币 1.38 亿元），但营业利润小幅下降 0.9% ，至 3000 万林吉特（约合人民币 5075 万元）。目前，公司正为该矿引入更划算的新型采矿技术和现代化选矿方法，以提升产能与效率。 ​ MSC 通过挖掘含锡炉渣及副产品价值，实现该业务销售额同比暴涨 484.1% ，有效对冲了精锡业务下滑压力。这为行业提供了关键思路：在精锡利润承压、原料竞争加剧的背景下，通过技术升级提升冶炼副产品（如含锡炉渣、伴生金属）的利用率，既能优化营收结构，也能增强抗风险能力，目前国内部分锡冶炼企业也已启动类似的资源循环利用探索。 ​ ​ ​

进口： 2025年7月，中国精炼镍进口量为38,164吨，环比增加124%，同比增加703%。其中，其他未锻轧非合金镍进口量35,506吨，占精炼镍进口量级93%。 分国别来看，7月份主要进口国为俄罗斯、中国（保税区）、印度尼西亚、挪威和南非，其中从俄罗斯进口量级明显增加，进口量17,745吨，环比增加403%；从中国（保税区）进口8,334吨，环比增加136%；从印尼进口5,993吨，环比增加109%。 出口： 2025年7月，中国精炼镍出口量为15,546吨，环比增加53%，同比增加2%。其中，其他未锻轧非合金镍出口量14,346吨，占精炼镍出口量级92%。分地区来看，7月份国内主要出口地区为广西、浙江、广东和上海，其中广西地区占比 50% 。 清关量： 2025年7月份，精炼镍清关量为22,619吨，环比上月增加216%。主要因7月份从印尼和中国（保税区）的进口量激增，精炼镍流入量增多。

SMM镍8月20日讯： 宏观消息： （1）财政部数据显示，1—7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。其中，全国税收收入110933亿元，同比下降0.3%；非税收入24906亿元，同比增长2%。1—7月印花税2559亿元，同比增长20.7%。其中，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5%。 （2）美国财政部长贝森特当地时间19日在接受采访时称，美国与中国就经贸问题进行了“非常良好的对话”。贝森特说，“我们与中方进行了非常良好的对话，我预计在11月前我们会再次会面。我认为当前工作开展得很顺利。” 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,400-122,400元/吨，平均价格120,900元/吨，较上一交易日价格下跌750元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2509）低开低走，盘中受到商品普跌情绪影响价格下探到12万以下，截至午盘沪镍报价119,700元/吨，日内跌幅0.67%。 当前镍价主要受宏观情绪影响，国内政策宽松预期及美元阶段性回落给镍价带来支撑，但上行空间仍受限于地缘整治的不确定性以及高库存压力。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。

8.20 晨会纪要   宏观: （1）美国总统特朗普18日在白宫与到访的乌克兰总统泽连斯基举行了会晤，随后和泽连斯基一同与多位欧洲领导人举行了多边会晤。会后他表示，已开始安排“普泽会” ，随后将举行美俄乌三方领导人会晤。 （2）国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议：持续激发消费潜力，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点；采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。   纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,300-123,000元/吨，平均价格121,650元/吨，较上一交易日价格持平。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2509）今日延续弱势震荡运行，盘中价格小幅回落，截至午盘沪镍报价120,250元/吨，日内跌幅0.44%。 当前镍价主要受宏观情绪影响，国内政策宽松预期及美元阶段性回落给镍价带来支撑，但上行空间仍受限于地缘整治的不确定性以及高库存压力。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。   硫酸镍: 8月19日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27386/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27390-27790元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，近期市场受美联储降息预期与镍自身弱基本面共同影响，伦镍价格低位震荡，镍盐即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期仍有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为1.8（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期内硫酸镍市场供需格局将维持偏紧状态，预期镍盐价格将有所回升。   镍生铁: 8月19日讯，SMM10-12%高镍生铁均价927元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.29，环比上升0.01。供给端来看，近期国内8-11%品位高镍生铁货源短缺，市场偏高品位货源充足，导致国内货源价格偏高。消费方面，宏观情绪回落，且下游企业仍处于库存消化阶段，多数下游不锈钢厂对高价接受度低。总体而言，高镍生铁市场近期价格重心仍居高，但下游企业采购需求仍未显现。   不锈钢: SMM8月19日讯，SS期货盘面呈现走弱回落的走势。今日，SS期货价格大幅下跌，从13000元/吨附近跌破至12900元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面大幅走低的影响，现货贸易商的挺价情绪有所减弱。加之日前成交持续偏弱，且临近月底出货压力加大，报价出现松动，小幅回落。然而，在市场买涨不买跌的心态影响下，下游观望情绪进一步加剧，成交情况愈发清淡。 期货方面，主力合约2510偏弱震荡。上午10:30，SS2510报12910元/吨，较前一交易日下跌115元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在260-410元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13075元/吨，佛山均价13075元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25275元/吨，佛山地区25275元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7350元/吨。 近期，不锈钢社会库存接连下降，加之宏观政策消息的持续刺激在一定程度上提振了不锈钢市场，SS期货盘面走强，上周初冲高突破前期13000元/吨瓶颈，上探逼近13300元/吨，市场前期的悲观情绪有所缓解，成交情况逐步改善，贸易商报价不断上探。但当前仍处于传统消费淡季，基本面情况尚未发生根本性转变，下游对高价的接受度有限，成交不足，实际成交仍依赖于贸易商的让利，期货盘面价格也随之回落，现货价格也有所下跌。总体而言，近期市场的回暖主要得益于强劲的宏观消息面支撑，拉动期货盘面整体走高，但现货基本面恢复较差，市场对高价货源暂难接受，市场价格出现反复。市场未来仍面临较大不确定性，后续需密切关注政策的进一步推出及下游需求的恢复情况。   镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周菲律宾所有装点均有降雨，且周累计降水量均超过40mm，Honmohon地区则超过70mm。装运条件仍不理想。港口库存方面，截止到上周五8月15日，全国港口镍矿库存量为776万吨，环比增加6万吨。折合金属量约6.09万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加，供应充足。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格较高点有小幅下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。预计8月国内NPI冶炼厂整体开工率虽有提升但依旧维持低位。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为12美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，短期菲律宾镍矿价格或将偏弱运行。 印尼镍矿市场本周交易平稳 新年度RKAB配额10月开启 印尼镍矿上周价格持平。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价微跌，为15013美元/干吨，跌幅为0.1%。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.6-53.9美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨，较上一周跌0.3美元。 火法矿方面，供应端来看，本周苏拉威西地区大部分区域的雨季已基本告一段落，偶尔仍会有零星降雨，而哈马黑拉部分地区依旧有降雨出现。总体来看，印尼全景推动在部分地区开采及运输有所改善，镍矿产量与供应或出现了回升。需求方面，印尼冶炼厂的利润率持续小幅改善，但倒挂成本的局面仍然存在。配额方面，印尼能源和矿产资源部（ESDM）计划于今年9月初发出正式法规说明RKAB配额期限从三年缩至一年，并将于2025年10月初启动新的年度RKAB提交于审批工作。目前来看，大部分RKAB补充配额审批工作接近完成，仅剩大概十余加矿山尚未完成。据SMM调研，已获批准的镍矿RKAB配额约为3-3.1亿吨。本周，冶炼厂的采购活动未出现明显增加水平，因冶炼厂与矿山企业仍在就下一轮的价格进行商谈。总体来看，印尼部分地区的雨季改善，叠加RKAB补充配额的进度，印尼的火法矿价格或有下行空间。 湿法矿方面，本周市场表现相对平稳，供应相对较充足，导致湿法矿的价格有所下跌。随着RKAB补充配额的发放，印尼的湿法矿供应或有增加。需求端，印尼HPAL冶炼厂对于湿法矿需求尚未出现增长，短期内形成了相对供过于求的局面。截至目前，印尼冶炼厂普遍维持大约一个月的库存水平。根据印尼即将投产的HPAL项目，短期镍矿采购还未开始，无法推动价格上涨。后市来看，随着今年的RKAB配额陆续获批，湿法矿的价格或偏弱运行。

SMM镍8月19日讯： 宏观消息： （1）美国总统特朗普18日在白宫与到访的乌克兰总统泽连斯基举行了会晤，随后和泽连斯基一同与多位欧洲领导人举行了多边会晤。会后他表示，已开始安排“普泽会” ，随后将举行美俄乌三方领导人会晤。 （2）国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议：持续激发消费潜力，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点；采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,300-123,000元/吨，平均价格121,650元/吨，较上一交易日价格持平。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2509）今日延续弱势震荡运行，盘中价格小幅回落，截至午盘沪镍报价120,250元/吨，日内跌幅0.44%。 当前镍价主要受宏观情绪影响，国内政策宽松预期及美元阶段性回落给镍价带来支撑，但上行空间仍受限于地缘整治的不确定性以及高库存压力。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。

SMM镍8月18日讯： 宏观消息： （1）美国特使史蒂夫·维特科夫（Steve Witkoff）周日表示，美俄领导人15日会晤取得的重大进展促使美国总统特朗普放弃了俄乌立即停火的诉求，转而致力于推进一项更广泛的和平协议。与此同时，维特科夫还指出，俄罗斯总统普京已同意美国和欧洲国家向乌克兰提供类似《北大西洋公约》第五条的安全保障。 （2）央行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告。报告提出，下一阶段，落实落细适度宽松的货币政策。报告提出，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。下阶段，金融政策将着重从供给侧发力，以高质量供给创造有效需求。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,300-123,000元/吨，平均价格121,650元/吨，较上一交易日价格上涨150元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2509）夜盘走强，但今日上午开盘后震荡下行，截至午盘沪镍报价120,420元/吨，日内跌幅0.22%。 当前镍价主要受宏观情绪影响，国内政策宽松预期及美元阶段性回落给镍价带来支撑，但上行空间仍受限于地缘整治的不确定性以及高库存压力。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。

8.18晨会纪要   "宏观: （1）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年8月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。 （2）国家统计局发布数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。 纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,200-122,800元/吨，平均价格121,500元/吨，较上一交易日价格下跌1,850元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2509）大幅低开后弱势震荡，重新触及12万元关键价位，截至午盘沪镍报价120,350元/吨，日内跌幅1.41%。 美国7月CPI数据公布后，市场对9月降息概率预期升至94%以上，美元指数回落至98附近，特朗普公开施压美联储主席鲍威尔“立即降息”，进一步强化宽松预期，但地缘政治与政策不确定性与高库存压力限制涨幅。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。 硫酸镍: 截至上周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27331/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27300-27790元/吨，均价较上周进一步上涨。 从需求端来看，“金九银十“将至，部分前驱厂仍有补库需求，近日询价较为积极，对镍盐价格的接受度有所上浮。供应端来看，镍盐厂整体库存水平较低，市场散单报价较少，叠加高价原材料成本压力，厂商持续挺价。展望后市，部分前驱厂仍有原料备库需求，当前硫酸镍现货偏紧，预计镍盐价格将继续上行。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由6天下降至5.8天，下游前驱厂库存指数由10.8天下降至10.6天，买卖双方库存均有所下行，一体化企业库存指数为7.4天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂情绪因子由1.7下降至1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.1，表现为买方采购情绪强而卖方出货情绪弱，一体化企业情绪因子由1.7上涨至1.8。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨5.8元/镍点至922.7元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格较上周上涨0.86美金/镍点至112.7美金/镍点。本周周初沪镍及不锈钢盘面维持高位运行，仅在周尾有所下跌，同时因矿价下跌空间有限，辅料价格持续上涨，高镍生铁冶炼厂成本支撑持续发力，周内市场挺价情绪明显，上游企业捂货惜售，也存在少量固定价高价成交。供给端来看，因上游企业成本持续倒挂，本周仍然维持捂货惜售心理，市场整体流通以印尼货源为主。需求端来看，不锈钢价格上涨，市场信心在逐渐恢复，但旺季消费尚未显现，终端支撑并不明显。总体而言，在成本支撑的作用下，高镍生铁价格继续上行，然后终端消费支撑不足，近期下游主流企业陆续进行价格谈判，预计下周高镍生铁价格重心将维持涨势，但上方空间有限。 不锈钢: 上周不锈钢现货市场整体呈现偏强运行态势，但面临一定的不确定性。周内，SS期货盘面冲高突破前期13000元/吨瓶颈，最高逼近13300元/吨，带动现货报价同步走强。宏观政策消息的持续刺激提振了市场信心，加之社会库存进一步下降，环比上周减少2.14%，降至93.36万吨，市场前期的悲观情绪有所缓解。然而，当前仍处于传统消费淡季，下游对高价货源的接受度较低，实际成交仍依赖于贸易商的让利。尽管近期市场回暖主要得益于强劲的宏观消息面支撑，但基本面情况尚未发生根本性转变。预计8月不锈钢产量将再次回升至330万吨，供给增加，市场仍面临较大不确定性。后续需密切关注政策的进一步推出及下游需求的恢复情况。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨 上周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周菲律宾全境均有降雨，装运条件比过去两周要差。港口库存方面，截止到本周五8月15日，全国港口镍矿库存量为776万吨，环比增加6万吨。折合金属量约6.09万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加，供应充足。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格较高点有小幅下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。预计8月国内NPI冶炼厂整体开工率虽有提升但依旧维持低位。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为12美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，短期菲律宾镍矿价格或将偏弱运行。 印尼镍矿市场本周交易平稳 新年度RKAB配额10月开启 印尼镍矿上周价格持平。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价微跌，为15013美元/干吨，跌幅为0.1%。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.6-53.9美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨，较上一周跌0.3美元。 火法矿方面，供应端来看，本周苏拉威西地区大部分区域的雨季已基本告一段落，偶尔仍会有零星降雨，而哈马黑拉部分地区依旧有降雨出现。总体来看，印尼全景推动在部分地区开采及运输有所改善，镍矿产量与供应或出现了回升。需求方面，印尼冶炼厂的利润率持续小幅改善，但倒挂成本的局面仍然存在。配额方面，印尼能源和矿产资源部（ESDM）计划于今年9月初发出正式法规说明RKAB配额期限从三年缩至一年，并将于2025年10月初启动新的年度RKAB提交于审批工作。目前来看，大部分RKAB补充配额审批工作接近完成，仅剩大概十余加矿山尚未完成。据SMM调研，已获批准的镍矿RKAB配额约为3-3.1亿吨。本周，冶炼厂的采购活动未出现明显增加水平，因冶炼厂与矿山企业仍在就下一轮的价格进行商谈。总体来看，印尼部分地区的雨季改善，叠加RKAB补充配额的进度，印尼的火法矿价格或有下行空间。 湿法矿方面，本周市场表现相对平稳，供应相对较充足，导致湿法矿的价格有所下跌。随着RKAB补充配额的发放，印尼的湿法矿供应或有增加。需求端，印尼HPAL冶炼厂对于湿法矿需求尚未出现增长，短期内形成了相对供过于求的局面。截至目前，印尼冶炼厂普遍维持大约一个月的库存水平。根据印尼即将投产的HPAL项目，短期镍矿采购还未开始，无法推动价格上涨。后市来看，随着今年的RKAB配额陆续获批，湿法矿的价格或偏弱运行。 "

本周初镍价延续小幅反弹趋势，沪镍主力合约（NI2509）最高触及12.3万元/吨，之后价格明显回落，周五收报120,600元/吨，周跌幅1.2%。LME镍最新报价15,060美元/吨，周跌幅0.26%，本周以弱势震荡为主。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价123,000元/吨，周跌450元/吨；金川镍升水本周在2,000-2,300元/吨之间波动，国内主流电积镍升水区间本周维持在-100-300元/吨，现货成交低迷，合金电镀下游订单较少，采购意愿较低，贸易商精炼镍库存堆积明显。 宏观层面，本周美国7月CPI数据公布后，市场对9月降息概率预期升至94%以上，美元指数回落至98附近，特朗普公开施压美联储主席鲍威尔“立即降息”，进一步强化宽松预期。但同时，欧洲领导人敦促特朗普向普京施压，使其同意停火并与泽连斯基会面，特朗普声称如果俄罗斯不停止冲突，将面临后果，地缘政治与政策不确定性依然对市场带来不确定性。短期来看，镍价依然处于宏观情绪支撑与基本面弱、高库存压力的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为4700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为4.19万吨，环比上周累库1,320吨。

SMM镍8月15日讯： 宏观消息： （1）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年8月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。 （2）国家统计局发布数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,200-122,800元/吨，平均价格121,500元/吨，较上一交易日价格下跌1,850元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2509）大幅低开后弱势震荡，重新触及12万元关键价位，截至午盘沪镍报价120,350元/吨，日内跌幅1.41%。 美国7月CPI数据公布后，市场对9月降息概率预期升至94%以上，美元指数回落至98附近，特朗普公开施压美联储主席鲍威尔“立即降息”，进一步强化宽松预期，但地缘政治与政策不确定性与高库存压力限制涨幅。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。