昨日市场全天震荡调整，三大指数均小幅下跌，沪指相对偏强。总体上个股跌多涨少，全市场超2900只个股下跌。沪深两市成交额9676亿，较上个交易日缩量317亿。截至昨日收盘，沪指跌0.08%，深成指跌0.62%，创业板指跌0.62%。北向资金全天净卖出16.18亿，其中沪股通净卖出15.03亿元，深股通净卖出1.15亿元。 在今天的券商晨会上，中信建投表示，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益；华泰证券表示，铜价大涨短期扰动，复合箔材产业化渐行渐近；中金公司则表示看好存储行业整体有望维持景气向上趋势，同时建议积极关注各细分产业链赛道。 中信建投：未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益 中信建投表示，本轮通胀和资产价格走势与70年代第一波高通胀时期非常相似，未来美国通胀有再次抬头的迹象。一旦通胀反弹趋势确立，消费者信心再次回落，美股将再次面临下行压力。未来通胀再次回升得到数据确认后，黄金有进一步上涨空间。黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。 华泰证券：铜价大涨短期扰动，复合箔材产业化渐行渐近 华泰证券表示，近期铜价大涨，市场对于复合箔材的关注度再度提升，中长期来看，复合铜箔是铜价上行背景下传统铜箔降本的重要途径的趋势不变。继续看好复合箔材对于传统箔材的替代趋势，建议继续跟踪下游测试及量产情况，看好与下游电池企业配合紧密、有望优先拿到订单的箔材企业。 中金公司：看好存储行业整体有望维持景气向上趋势，同时建议积极关注各细分产业链赛道 中金公司提出，随着下游手机、PC、服务器等行业需求的逐步复苏以及存储原厂削减产能逐步落地，机构看到从3Q23开始部分大类存储的价格开始触底反转步入上行通道，相关国内外厂商股价均有所表现。站在当前时点我们依旧看好行业整体有望维持景气向上趋势，同时建议积极关注各细分产业链赛道：（1）大类存储受益于HBM供不应求，供需格局有望持续优化；（2）利基存储有望跟随大类存储步入上行通道：（3）服务器去库存接近尾声叠加DDR5渗透率提升利好内存接口芯片赛道。

周二（4月2日）欧洲时段，近期走强的黄金和原油继续保持强势，现货金价连日刷新历史高位，国际原油价格也涨近2%，回到近半年以来的最高水平。 具体行情显示，北京时间周二17:30左右现货黄金报每盎司2266.90美元，刷新前一日创下的2265.78美元历史高位，日内最高涨幅为0.6%，现有所回落，报每盎司2256.11美元。 现货黄金日线图 油价方面，国际基准布伦特原油期货价格日内突破每桶89美元，最高报每桶89.09美元；WTI原油期货也一度涨超2%，现报每桶85.08美元，双双录得2023年10月30日以来的最高水平。 布伦特原油期货日线图 与此同时，美元指数日内仅微跌，现仍位于近一个半月的高位附近，近期与金价、油价一起整体走高。美元走强主要由于美国强于预期的经济和美联储对降息格外谨慎的态度。 美国供应管理协会（ISM）昨日公布的3月份制造业PMI升至50.3，创2022年9月以来最高，也是自那时以来首次超过50荣枯线。上周五公布的2月份个人支出环比暴涨0.8%，是自2023年1月以来的最大涨幅，凸显了美国经济的韧性。 美联储主席鲍威尔在同日的一场会议上表示，“经济强劲意味着我们不需要急于降息。”他还强调，需要看到更多通胀方面的进展才会采取行动。隔夜交易员一度预计6月份“首降”的概率已不足50%。 分析师Ross Norman表示，“黄金上涨如此不寻常的原因在于，美元和美债收益率都在上升，通常这些因素都是黄金的阻力，但金价仍在继续走高。”Norman补充道，当前还是季节性需求的淡季，对黄金来说环境本应是非常糟糕的。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，“散户和央行的潜在买盘正受到投机者的加入，他们在黄金突破2,200美元后扩大了本已较高的多头头寸。”Hansen指出，“毫无疑问，地缘政治紧张局势又增加了一层额外的支持。” 而当前最紧张的必然是“巴以”和“俄乌”两个地区的局势。中东冲突再升级！当地时间4月1日，伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑遭袭。据伊朗媒体2日报道，袭击已造成7人死亡。 俄乌冲突方面，乌克兰媒体称，一架乌远程无人机2日凌晨袭击了俄罗斯五大炼油厂之一的俄鞑靼斯坦共和国炼油厂的设施，袭击后发生了火灾。俄罗斯媒体称，俄消防人员在20分钟后将火扑灭，炼油厂的生产工作并未受袭击干扰。 另一方面，欧佩克+或将继续执行减产政策。摩根大通分析师预测，2024年下半年石油价格有可能冲高至100美元/桶。除此以外，俄乌冲突可能有进一步扩大的迹象，发稿前不久，白俄罗斯总统卢卡申科表示，该国正在为战争做准备。 盛宝银行分析师Hansen在社交媒体上提到，黄金价格与“北约国防ETF”的走势存在明显的相关性，可能表明地缘局势给金价带来了积极的影响。

今日，中期协发布了《2024年3月全国期货市场交易情况》，统计显示，以单边计算，3月全国期货市场成交量为6.3亿手,成交额为496,733.54亿元，同比分别下降13.56%和0.46%。 财联社注意到，在所有商品中，黄金当之无愧为第一热门品种。具体数据来看，3月份黄金成交量超6百万手，同比增22.64%，环比大增208.86%，成交额超3.2万亿元，同比增44.48%，环比增225.20%。 而外盘黄金也同样热门，美东时间周一，纽交所COMEX期金盘中一度触及2286.4美元的历史新高，最终收涨0.8%至每盎司2257.10美元。 世界黄金协会的Cavatoni表示，迄今为止，黄金涨势一直受到全球央行大举购买黄金的推动。由于地缘政治风险、国内通胀和美元走软，各国央行为了使储备组合多样化而购买黄金。 他还补充称：“央行继续买入的理由非常充分……但他们是否会继续保持这么大的买入规模和这么长的买入时间，还有待观察。” 中证1000股指期货3.8万亿成交额全市场最高 除黄金外，金融期货也有品种异常亮眼。 在所有股指期货类别中，中证1000股指期货以3.8万亿的成交额荣登王座，同比增135.84%，环比增0.16%。成交量为3.5百万手，同比增197.78%，环比降10.27%。 从股票市场来看，中证1000指数自2月6日来便从底部回升，3月中上旬仍保持连续回升，不过近两周来出现震荡走势。 东吴宏观分析表示，近期市场情绪好转，各板块出现普涨。3月制造业PMI超预期改善，带动经济预期修复。短期指数预计维持区间震荡走势，4月将进入业绩密集披露期，市场波动或有所加剧。 其次为沪深300股指期货，成交量为2.1百万手，同比降4.56%，环比增0.68%。成交额为2.2万亿元，同比降15.93%，环比增6.90%。 国债期货方面，30年期国债期货仍为最热门品种，3月成交量1.1百万手，环比大增103.20%，成交额1.2万亿元，环比增104.21%。 郑商所成交额下降最多，中金所“量价”齐升 在交易所方面，统计显示，除中金所、广期所、和大商所外，其余交易所均出现成交量和成交额的下滑。 其中郑商所下降最多，数据显示，3月成交量为196,904,795手，成交额为64,526.87亿元，分别占全国市场的31.44%和12.99%，同比分别下降35.61%和43.19%。 而中金所则增长最多，3月成交量为19,650,678手，成交额为151,406.44亿元，分别占全国市场的3.14%和30.48%，同比分别增长38.41%和28.15%。 此外，刚成立不久的广期所目前仅有碳酸锂和工业硅两个品种，但一直处于持续增长中。3月，共有成交量为15,714,734手，成交额为12,292.86亿元，分别占全国市场的2.51%和2.47%，同比分别增长1036.79%和1023.14%。

又有ETF达成20%+的收盘溢价，这次却不再是此前风口浪尖上的QDII-ETF，随着国际金价持续走高，黄金股ETF这次站到了台前。 虽然4月2日早盘已停牌一小时以提示风险，但截止收盘，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF场内再度收涨9.97%，实现连板，近三个交易日累计场内涨幅高达31.17%，上市至今两个多月，场内涨幅已达60%。 此前日经ETF溢价“高烧不退”的场景历历在目，这次轮到黄金股了吗？ 换手率43.47%，溢价22.48%，“疯狂”的黄金股ETF 目前市场上跟踪SSH黄金股票指数的ETF共有两只。 其中，若统计1月1日至4月1日盘后复权单位净值涨幅，永赢黄金股ETF（517520.SH）以21.57%高居所有ETF产品榜首……但之所以能够领跑，只是因为华夏黄金股ETF（159562.SZ）是今年1月11日成立的产品。 即便刨去截止昨日盘后12%的场内溢价，统计所有ETF产品2024年内涨幅，华夏黄金ETF4月1日盘后1.2921元/份的单位净值，也力压永赢黄金股ETF一头。 4月2日盘中，华夏黄金股ETF十点半复盘后一度下跌8%，但中午收盘前即迅速拉升翻红，并在尾盘再度封涨停板成功，在标的指数SSH黄金股票日内仅小幅收涨0.75%的情况下，溢价率被迅速拉升至令人咋舌的22.48%。 当然，值得关注不仅是溢价率。 43.47%的换手率，或许对于可以T+0交易的日经ETF、纳斯达克ETF这些QDII-ETF，或是上海金ETF这样的商品ETF来说，并不算太难。 可跟踪SSH黄金股票指数的这两只黄金股ETF，是实实在在的股票ETF，必须遵循T+1规则。超四成基金份额在一日内完成换手，对于一只并非上市首日的股票ETF来说，绝对能算得上“熙熙攘攘”。 高度同质化的两只ETF，为何一涨一跌？ 正如上文所述，跟踪SSH黄金股票指数的ETF目前市场上共有两只，且此前走势跟随标的指数，非常中规中矩。但近几个交易日却突然出现明显分化，尤其是在4月2日，为何出现一只涨停，一只却收跌的情况？ 原因不在于产品设计，而在于上市时间有先后，两只产品在运作条件上出现了一些不同，主要体现在两个方面：规模与联接基金。 永赢黄金股ETF成立于去年10月，而在今年2月初，两只（A/C类份额分计）发起式联接基金也已于今年2月成立，跨市场套利的渠道，无疑通畅的多。 而在规模方面，今年1月为凑够2亿元成立门槛而入场的“帮忙资金”，显然已经离开，截止目前ETF剩余规模在5000万元“红线”附近，即便近日连续上涨期间，基金份额也没有明显回升。 而永赢黄金股ETF虽然成立初期与华夏黄金ETF一样，出现规模的明显下降，但2月联接基金成立以后，随着黄金股行情的启动，近一个月来，基金份额由明显上升，显然有投资者通过联接基金积极入场，最新基金规模（估值）已重回3亿元关口附近，逼近成立时的规模。 跟踪同一标的指数的ETF产品，从产品设计来看，规则相对清晰，管理人和基金经理实际上并没有太大的发挥空间，故而会造成产品的趋同。 在一些相对成熟的产品线，往往会出现资金向规模较大，流动性较好的产品集中的马太效应。 但与此同时，规模较大、流动性较好的产品，会平抑场内走势波动，换句话说，炒不动，对于想要通过制造短线大幅价值偏离，进而寻觅获利空间的人来说，显然，盘子较小的华夏黄金股ETF相较永赢黄金股ETF是更理想的标的。 超高溢价这次还能持续吗？ 不同于今年此前持续溢价的日经、纳斯达克等QDII-ETF，黄金股ETF跟踪的SSH黄金股票指数成分股主要为A股，包含的港股标的也全部来自港股通标的，并不存在QDII额度的限制。 从实际权重股构成来看，以4月2日权重统计，紫金矿业与山东黄金两只沪港两市双重纳入个股，合计权重占比高达31.55%，逼近指数权重的1/3。 随着港股市场此前两个交易日停牌结束，与A股恢复同步，跨市场套利并不存在太高成本和难度，想要再现溢价“高烧不退”，可能性并不大。 对于有意依葫芦画瓢，再度追涨的投资者来说，只有看国际金价能否继续走强，进而带动黄金股持续走高这一条路。 故而，这次基金管理人的风险提示公告，需要更被当真一些了。 来源：基金管理人溢价风险提示公告

美国自由意志主义经济学家卢埃林·罗克维尔认为，面对通货膨胀日益严重的局势，美国市场迫切需要回归金本位制。他强调，现行的法定货币金融体系已经到了极限，而金本位制则为稳定经济提供了根本解决方案。 金本位制的历史意义 卢埃林指出，金本位制曾是19世纪经济的主导体系，那是一个以古典自由主义为核心的世纪，也是物质进步与国际和平的时代。然而，金本位制的消逝并非一夜之间的事，而是在20世纪初以一种虚弱的形式逐渐衰退。 金本位制与假金本位制的区别 他区分了古典金本位制与20世纪后期的金本位制之间的差异。在古典金本位制下，金币是货币的基础，货币供应和价值由市场自由控制。然而，新金本位制中，金币逐渐退出了日常交易，而货币供应则被政府和中央银行控制。 金本位制的运作原理 在古典金本位制下，货币供应受制于黄金的流入和流出，而不是政府的干预。国家的经济活动决定了黄金流动的方向，进而影响货币供应量。这种制度确保了货币的稳定性，防止了通货膨胀的发生。 呼吁恢复金本位制 卢埃林呼吁结束美联储的存在，恢复真正的金本位制。他认为，金本位制的恢复并非不可能，只要人们继续倡导和追求健全的货币体系，以及自由市场的原则。在这一愿景中，货币的价值和供应将由市场自由决定，而不是政府的操控。 结语 金本位制的回归可能是当前美国市场面临的最重要课题之一。卢埃林的呼吁引发了人们对货币体系的重新思考和探讨，为未来经济的发展方向提供了新的思路和可能性。

2024年一季度贵金属延续偏强，铜铝板块公司业绩表现或有所分化 黄金方面，2024年一季度金价同环比上升，黄金公司业绩环比增长是大概率事件，我们看好金价偏强运行，建议黄金板块战略持有。铜方面，2024年一季度铜价与TC分化，我们预期铜矿业绩或环升、冶炼企业绩或环降；铝方面，铝价及氧化铝价格偏强运行，预计根据氧化铝自给率差异，表现或有所分化。锂方面，2024年一季度碳酸锂和精矿价格同环比延续下滑，预计锂企业绩大概率延续下滑；稀土方面，价格偏弱运行，业绩或同样延续下滑。钢铁方面，需求压力下钢企主动减产，考虑原料价格下降传导存在时滞，钢铁企业业绩或仍有压力。 核心观点 金价未来或升至2600美元到3000美元，黄金板块战略持有 2024年一季度，国内人民币计价的金银价格同比好于美元计价的LME金银价格，同环比均实现正增长。我们认为国内金银价格好于海外主因国内货币政策更宽松。 我们认为美国流动性重回宽松，全球主要央行继续维持较大量级的黄金购买，叠加全球主要黄金ETF增仓以及地缘事件风险，LME金现价格或有望升至2600美元到3000美元区间；且金企多有矿产金增量。 2024年一季度铜矿与冶炼企业业绩或分化，铝企受氧化铝影响业绩或有所分化 铜方面，据有关数据及SMM，2024年一季度均价6.9万元/吨；TC大幅下降至25美元/吨，硫酸均价下降至255元/吨；24年1-2月冶炼厂已进入亏损状态。 我们预期24Q1铜矿业绩或环升、冶炼企业绩或环降。 铝方面，2024年一季度铝现货均价19047元/吨，据SMM，2024年一季度电解铝测算利润均值2177元/吨。2024年一季度电解铝需求总体向好，铝价偏强运行，而成本端氧化铝价格偏强，总体略有抬升，吨铝利润环比小幅下滑，预计电解铝企业根据氧化铝自给率差异，表现或有所分化。 2024年一季度锂和稀土企业业绩或延续下滑态势 钢铁： 2024年一季度原料价格回落，钢材实时利润走阔 据中联钢，钢材方面，2024年一季度螺纹、热卷、中厚板均价分别3961、3984、4103元/吨； 原料方面，2024年一季度澳洲PB粉、焦炭均价分别953、2181元/吨。 我们测算2024年一季度实时吨钢利润环比有所改善，其中螺纹为-301元/吨（qoq+76元/吨），热卷为-485元/吨（qoq+133元/吨），中厚板为-420元/吨（qoq+213元/吨）。 总体来看，建筑用钢春节后需求恢复偏慢，行业主动减产下，原料价格跌幅大于钢材，钢厂实时利润走阔，但考虑原料价格回落体现到成本存在一定时滞，钢铁企业2024年业绩或仍有压力。 风险提示： 美国软着陆；全球经济不及预期；新能源增速不及预期。

根据上金所节假日休市安排公告，交易所于4月4日（星期四）至4月7日（星期日）休市，4月8日（星期一）起照常开市，4月3日（星期三）晚上不进行夜市交易。清明节期间交易所延期合约维持现有保证金比例和涨跌停板不变，履约担保型询价合约维持保证金水平不变。请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，确保市场稳定健康运行。

今日黄金港股集体拉升上扬，板块概念指数在近期国际金价飙涨的背景下创出阶段新高。 截至发稿，集海资源(02489.HK)涨超15%，山东黄金(01787.HK)涨近9%，招金矿业(01818.HK)涨超7%，紫金矿业(02899.HK)跟涨超3%。 消息面上，现货黄金价格延续攀升走势。LME金价隔夜盘中最高触及2265.651美元/盎司，再创历史新高。与此同时，多家国内黄金品牌报价也水涨船高，部分黄金品牌报价已接近700元/克。 另一方面，天风证券分析师刘奕町在4月1日的报告中指出，黄金天然具有避险抗通胀属性，与美国实际利率之间存在明显的负相关关系。 而随着近期美联储部分鸽派官员发言，市场对降息预期进一步升温。本周美联储官员还将迎来一系列密集讲话，也或对金价走势继续产生影响。 天风证券还表示，黄金股和黄金价格历史趋势趋同，但弹性更高。本轮黄金上涨周期开始，黄金股票的弹性约为黄金价格的2.23倍。 值得注意的是，创纪录的行情下，仍有多家国内外机构看好金价未来走势，最高看升至3000美元。 此前，花旗分析师在此前发布的一份报告中表示，“中期看多黄金”，并预计今年下半年金价有25%的可能性达到创纪录的每盎司2300美元。 花旗认为，黄金是发达市场的“衰退对冲工具”，并越来越多地看到因11月美国大选的不确定性带来的利好因子。该行分析师重申在未来12至16个月，金价甚至可能达到每盎司3000美元。 此外，华泰证券也在近日发布的研究中预测国际金价未来或升至每盎司2600美元至3000美元。 华泰证券分析称，2024年一季度金价同环比上升，黄金公司业绩环比增长是大概率事件。并看好金价在美国流动性重回宽松，全球央行维持较大量级购买，主要黄金ETF增仓以及地缘事件风险等因素推动下金价偏强运行，LME金现价格或有望升至2600美元到3000美元区间。 摩根大通全球大宗商品研究主管Natasha Kaneva也认为，今年金价有可能达到每盎司2500美元，是该行在大宗商品市场的首选。 不过，上述机构也分别指出，黄金企业利润释放时间滞后于商品表现，因此权益市场与商品市场的表现存在阶段性背离。而美联储降息的不确定性，美国通胀持续性超预期，也可能带来金价下跌的风险。

尽管近日美国公布的数据打压了美联储降息的部分预期，但市场对于黄金的热情仍然没有消退。 美东时间周一，黄金价格持续上涨。COMEX期金盘中一度触及2286.4美元的历史新高，最终收涨0.8%至每盎司2257.10美元。截至发稿，COMEX期金继续上涨0.62%至每盎司2271.1美元。 世界黄金协会市场策略师约瑟夫•卡瓦托尼（Joseph Cavatoni）表示：“我认为这是黄金的一个激动人心的时刻。我认为，真正推动这一趋势的是，许多市场投资者对美联储的降息感到有信心和宽慰。” 美联储6月降息预期不减？ 据CME美联储观察工具显示，市场目前预计，美联储大概率将在6月份降息，概率高达61.3%；而市场预计美联储在6月按兵不动的概率为37.8%。 上周五公布的数据显示，美联储2月PCE价格指数较1月增长0.3%，低于经济学家预期的增长0.4%。核心PCE价格指数较1月增长0.3%。数据发布后，美联储主席鲍威尔表示，很高兴看到一些数据符合预期，并重申美联储并不急于降息。 本周一， 美国3月ISM制造业PMI报50.3，为2022年11月以来首次重回50上方，不仅高于预期值48.4，更大大高于前值47.8 。不过，这似乎并没有打击市场对于美联储降息的预期。 道明证券大宗商品策略主管Bart Melek警告称：“根据我们在PCE数据上看到的情况，市场认为美联储可能会在我们达到2%（通胀）目标之前开始大幅降息。 但美联储官员可能会警告市场，他们不一定要大幅降息。谁也不能保证美联储会开始降息，我认为他们会非常明显地表明这一点，这可能会导致市场行情出现一些逆转 。” 市场需求仍然强劲 理论上来说，美国强劲的经济数据会推高美国国债收益率，从而对黄金构成阻力。随着美债收益率上升，投资者往往会选择获利了结黄金以换取美国国债。 不过，投资管理公司Gabelli Funds的投资组合经理凯撒•布莱恩(Caesar Bryan)表示，中国等市场对黄金的需求仍然强劲，这也推高了金价。 世界黄金协会的数据也显示，中国是消费者需求和央行黄金购买的主要推动力。 世界黄金协会的Cavatoni表示，迄今为止，黄金涨势一直受到全球央行大举购买黄金的推动。由于地缘政治风险、国内通胀和美元走软，各国央行为了使储备组合多样化而购买黄金。 他补充称：“他们继续买入的理由非常充分……但他们是否会继续保持这么大的买入规模和这么长的买入时间，还有待观察。”

SMM4月1日讯：美国2月核心PCE同比增速放缓至2.8%，符合市场预期，也是近三年来的最低水平，这也被市场强化了美联储可能会在今年降息的预期。而俄乌冲突以及巴以冲突等地缘政治紧张的局面也支撑了贵金属避险需求的上升，使得金价用创新高的表现开启了其二季度的旅程。截至4月1日下午17:08，沪金报534.04元/克，涨1.69%，盘中最高触及535.16元/克；COMEX黄金报2278.2美元/盎司，涨1.73%，盘中最高触及2286.4美元/盎司；沪银报6495元/千克，涨1.11%；COMEX白银报25.24美元/盎司，涨1.3%。沪金和COMEX黄金除了月线创了多年新高之外，季线涨幅也比较客观，一季度沪金季线涨幅为10.36%，COMEX黄金的一季度季线涨幅为8.83%。金价如坐火箭，频创新高之后，首饰金的价格 也“水涨船高”，直逼700元/克的大关 。不管是资本市场的金价还是首饰金价都让不少人感叹太高了！ 而不少分析人士也提醒，注意金价短期回调的风险。 A股市场方面：上周五遥遥领先并最终以5.63%的涨幅收官的贵金属指数，4月1日的涨幅有所收窄。截至1日收盘，贵金属板块涨1.85%，个股方面：赤峰黄金涨5.69%，山东黄金涨4.46%。恒邦股份、中润资源、银泰黄金等均出现上涨。 上周五数据显示，美联储首选的基本通胀指标在2月有所下降，这被市场进一步理解成美联储可能会在今年降息。黄金今年迄今一直是表现较好的主要大宗商品之一，第一季度的涨幅超过8%，除了主要央行放宽货币政策的前景之外，中东和乌克兰持续的紧张局势也增强了其作为避险资产的吸引力。 消息面 美联储2月核心PCE同比增速放缓至2.8% 为2021年3月以来最低水平 2月美联储最青睐的通胀指标有所降温，而家庭支出激增。3月29日周五，美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平。持平市场预期，前值修正值为2.9%； 2月核心PCE环比增幅回落至0.3%，符合预期，1月份该指数环比上修为0.5%，创下一年来最大的“背靠背”涨幅。与整体指数相比，核心指数是衡量潜在通胀的更好指标。 受汽油价格上涨的推动，美国2月PCE（个人消费支出）物价指数同比从前值2.4%升至2.5%，为去年9月来首次回升，与市场预期的一致；环比0.3%，前值和市场预期为0.4%。在CPI、PPI等数据显示通胀加剧后，核心PCE降温令美联储松了一口气。 有分析指出，PCE数据或强化交易员对美联储的降息押注。 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为93.4%，累计降息25个基点的概率为6.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为33.1%，累计降息25个基点的概率为62.6%，累计降息50个基点的概率为4.3%。 美联储主席鲍威尔在旧金山联储的耶伦会议中心出席活动时被问及周五刚出炉的通胀数据。鲍威尔表示，最新出炉的数据大致上符合美联储的预期，所以数据朝着预期的方向进展是一件好事。鲍威尔也进一步阐述了“美联储降息的信心从何而来”：需要看到越来越多的“好数据”，就像去年下半年那样。但经历年初通胀数据反弹后，现在美联储决策者们仍处于对通胀能持续、稳定回归2%积攒信心的阶段。对于“这套说辞已经讲了大半年”的质疑，鲍威尔也回应称“这代表美联储的政策很稳定”——既没有对去年好于预期的通胀数据过分反应，也没有对年初通胀回潮大惊小怪。他也强调美联储首次降息的决策存在两方面的风险——降得太早或太晚。美联储主席补充称，目前美国的经济增速维持相对强劲的状态，这意味着美联储并不用急着降息，可以等待对通胀路径更有信心时再行动。美联储现在的政策处在一个相对比较好的位置，可以对一系列数据变化的风向作出反应。假设通胀未能依照预期“在崎岖的道路上下降到2%”，那么美联储当然可以在更长的时间里保持利率不变。而且对于未来长期利率“会朝着哪儿走”，鲍威尔也直白地表示“不知道”，只表示他的猜测是不会回到疫情前的极低水平。对于持续进行的美联储资产负债表缩减，鲍威尔也表示，缩表这件事情的核心在于提供高度透明和可预测的信息。利率才是货币政策的主要故事，缩表不是。 》点击查看详情 首饰金价水涨船高 31日逼近700元/克的大关 金价的水涨船高，推动了金饰价格一路上扬，3月31日，更是逼近700元/克的大关。还有业内人士称，金饰价格未来一个月内有望突破700元/克。 近期，中国珠宝玉石首饰行业协会发布《2023年中国珠宝行业发展报告》。报告显示，2023年我国珠宝玉石首饰产业市场规模约8200亿元，同比增长14%，创历史新高。在国际金价屡创新高的背景下，中国也成为全球黄金市场重要的增长引擎。2023年我国黄金产品市场规模约为5180亿元，同比增长26%。有黄金饰品销售商表示，销量跟5年前比翻了好几番。 据财联社记消息，随着金价的上涨，国内黄金品牌店足金饰品零售价迎来普涨，如周大福、周大生、潮宏基、六福珠宝的挂牌价格从3月30日的673元/克上调至3月31日的686元/克，周生生价格则调高至688元/克。 而据扬子晚报消息，金价再创历史新高，国内品牌金饰品的价格也水涨船高，从南京多家品牌黄金饰品门店的报价也可以看出这一点，3月31日，在中央商场新街口店周大福柜台，店内的首饰类足金的价格为686元/克、投资类金条的价格为616元/克。老庙黄金基础金价688元/克，活动价每克减60元，此外可享受120元美团券；周大福基础金价686元，每克减30元（同时可以购美团券，在总价基础上再优惠一两百元）；老凤祥基础金价686元，优惠活动每克减60元，加上店铺推出的促销活动，最终优惠幅度是每克减99元。太平南路一家老庙黄金店铺基础金价688元/克，每克优惠75元，工钱另算。 金价的飙升让不少人选择落袋为安，也让拥有很多黄金的人引来了市场的瞩目。 杭州85后囤9斤金条坚决不卖 ，登上了多家媒体平台的热议榜。据潮新闻消息：赵先生是“厂二代”，从事纺织出口生意，从2020年开始，他的生意逐渐红火，连续三年，销售都大幅增长。也是从2020年起，他开始购买金条。2020年上半年，他就买了三根金条，第一条买入的金价是350元/克。这两年，赵先生陆续买入几次金条，他也没有计划性，想买的时候，觉得价格合适，就入手一根，克重基本以200克左右居多，也买过一根1000克的金条，这是今年基础金价爬上500元/克时买的。现在，赵先生总计有4600多克金条。赵先生表示，在能力范围内，他会继续买入金条，直到央行不再购金，他也停止买金条。 多家贵金属企业发喜报 山东黄金、赤峰黄金净利增幅可观 除了此前公布业绩的紫金矿业、山东黄金以及湖南黄金业绩报喜之外，赤峰黄金和四川黄金的净利润也出现增加。 赤峰黄金3月30日披露2023年年报显示：2023年，公司实现营业总收入72.21亿元，同比增长15.23%， 2023年实现归母净利润8.04亿元，同比增长78.21%； 扣非净利润8.66亿元，同比增长115.97%；赤峰黄金基本每股收益为0.49元，加权平均净资产收益率为14.61%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派0.5元（含税）。 赤峰黄金称： 营业收入较上年同期上升，主要系黄金销量和销售单价同比上涨所致。 》点击查看详情 四川黄金3月29日晚间披露2023年年报，2023年，公司实现营业收入6.29亿元，同比增长33.13%；净利润2.11亿元，同比增长6.16%；基本每股收益0.51元。公司拟每10股派发现金红利2.5元（含税）。四川黄金介绍： 2023年，公司原生矿石入选量为69.49万吨，同比增长4.81%；生产金精矿30,073.64吨，同比增长2.04%；生产金精矿金属量1,670.72千克。同时，生产合质金金属量154.19千克。 公司2023年销售金精矿29,942.80吨，同比增长3.26%，销售金精矿金属量1,653.46千克；销售合质金金属量103.66千克。 》点击查看详情 金价上涨金企受益明显，山东黄金2023年以23.28亿元的净利润，创下历史最佳业绩。28日晚间，山东黄金发布2023年业绩。财报显示，公司去年实现营收592.75亿元，同比增加17.83%； 归母净利润为23.28亿元，同比增加86.57%。 产量方面，2023年山东黄金矿产金产量41.78吨，同比增加3.10吨，增幅为8.03%。 》查看详情 湖南黄金3月26日发布2023年业绩报显示：2023年，公司实现营业收入233.03亿元，同比增长10.75%， 实现归母净利润4.89亿元，同比增长11.20%。 公司拟每10股派发现金红利1.3元（含税）。湖南黄金对主要控股参股公司情况说明时提及，报告期内，公司主要产品金、锑、钨价格有所上升，提升了公司业绩。 》查看详情 紫金矿业2023年业绩报显示：2023年营业收入约2934.03亿元，同比增加8.54%； 归属于上市公司股东的净利润约211.19亿元，同比增加5.38%； 基本每股收益0.8元，同比增加5.26%。业绩指标创历史新高。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派2元（含税）。对于营业收入增加的原因，紫金矿业表示主要是销售量增加所致。对于主要运营产品的产量方面，紫金矿业2023年年报显示：2023年，主要经济指标及矿产品资源量、产量连年增长，蝉联中国领先、全球前10位。实现矿产铜100.73万吨、矿产金67.73吨、矿产锌（铅）46.70万吨、矿产银412吨，分别同比增长11.13%、20.17%、2.89%、4.09%，新增当量碳酸锂2,903吨，为头部矿企中矿产铜、金产量增长最快的企业之一。 》查看详情 恒邦股份3月26日晚间发布2023年年度报告称，2023年，公司实现营业收入6,557,704.20万元，较上年同期增长31.03%， 主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致； 营业成本为6,379,316.04万元，较上年同期增长32.44%，主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致；营业利润为56,620.52万元，较上年同期减少9.32%；利润总额为55,640.63万元，较上年同期增长1.04%； 归属上市公司所有者净利润51,572.95万元，较上年同期增长3.33%。 恒邦股份2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.35元（含税）。 》查看详情 现货：避险属性使得银价水涨船高 白银工业属性因价格高企受抑 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 3月初美联储理事沃勒呼吁提高美债占比，白银顺风而动，随后纽约社区银行暴雷、以及地缘政治风险等刺激白银上涨的消息频发，市场交易者对市场未来发展情况的不确定，提升了市场对贵金属避险需求的偏好，金价迭创新高，金银比支撑白银出现拉涨，而市场做多资金的涌入，使得白银现货用节节攀升的价格敲开了二季度的大门。 据SMM报价显示，4月1日，SMM1#白银的上午出厂参考价为6461-6463元/千克，均价为6462元/千克。这一均价较前一交易日上调25元/千克，涨幅为0.39%。白银现货逼近6500元/千克，这一价格也让白银现货的贸易商倍感压力。据SMM了解，随着银价的高企，白银的工业属性因价高受到抑制，市场参与者仅按刚需采购，市场成交情况比较一般。 各方声音 近期已有中国银行、建设银行、招商银行、宁波银行等多家银行发布类似公告，上调黄金积存金起购金额，上调幅度在100元至120元不等。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受证券日报采访时表示，近期，多家银行上调黄金积存业务定投交易起点金额，实际上是在一定程度上提醒投资者关注未来潜在波动风险，有助于市场回归理性，更好落实投资者适当性管理。 世界银行《资产管理人员黄金投资手册》的发布为各国央行减少美国国债持有量，增加黄金储备比例的趋势提供了简明扼要的解释。该手册由乌兹别克斯坦中央银行副总经理兼投资委员会成员Kamol Alimukhamedov撰写，详细概述了这一现象。通过对黄金市场结构、战略资产资质以及交易、托管、物流和会计实践的全面概述，手册突出了央行黄金储备趋势的重要性。Alimukhamedov在手册中深入探讨了黄金在现代全球金融体系中的关键角色。除了作为对抗通胀的避险工具外，黄金还被视为一种安全资产和央行的重要储备资产。手册还强调了黄金作为战略资产的市场结构和资质。 世界黄金协会在日前发布的《全球黄金需求趋势报告》中指出，全球黄金ETF（交易所交易基金）资金进出变化，体现了投资人对黄金的态度。2023年，中国市场黄金ETF流入资金约50亿元人民币，总规模增至290亿元人民币，创历史新高。 手册讨论了各国央行愿意用黄金换取美元的地缘政治考虑。Alimukhamedov强调，现有研究已证实金价与地缘政治风险之间存在正相关关系，即便考虑到金融市场的不确定性。该研究进一步区分了预期或感知到的地缘政治风险与实际或已实现的地缘政治风险，指出后者对金价上涨的影响更为显著。Alimukhamedov认为，更多国家转向黄金可能会提高黄金价格，并推动黄金成为更昂贵的储备资产，进而改变全球储备资产的结构。 》点击查看详情 信达证券研报指出：自2022年11月以来，黄金价格持续上涨，目前已经突破历史新高，历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。在2008年Q4、2019年也出现过，黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同样，1980-2005年，历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年-1年之间。黄金是所有商品中最特殊的，金融属性较强，需求和工业企业的相关性不大，更容易受到各类投资者配置意愿的影响。我们认为，影响黄金的核心因素中，长期通胀可能是最重要的。因为如果以5年或更长时间为视角，黄金和其他商品价格差异反而不大。1980-2000年，美国利率持续下降，黄金理论上最受益，但黄金和其他商品一样也是震荡市。2002-2011年，中国经济快速工业化，理论上工业商品最受益，但黄金也是大牛市。过去2年工业品价格偏弱，主要是因为中美库存周期同步下降，而黄金受利率影响更大，所以更早开启上涨，而随着全球库存周期触底回升，其他商品也有望追随黄金的脚步，进入整体牛市。 》点击查看详情 今年以来各类大宗商品价格开启“狂飙”模式，黄金、铜、铝等金属表现尤为亮眼，“大宗商品旗手”高盛高呼，今年铜、铝、黄金还将继续攀升。3月28日，高盛分析师Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在报告中指出，到年底， 铜将涨至每吨10000美元，铝将涨至每吨2600美元，黄金料为每盎司2300美元 。高盛预计，美联储货币政策转向、ETF等金融需求回暖、地缘政治风险及中国对实物的需求等因素，将推动黄金价格在2024年末升至每盎司2300美元。 》点击查看详情 截至3月30日，公募基金2023年年报发布已基本收官，公募产品前十大持有人数据也随之披露，多家知名私募现身多类产品前十大持有人。作为世界头号对冲基金，桥水基金依然钟爱黄金ETF，较去年年中整体调整不大。截至2023年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号基金均位列博时黄金ETF、易方达黄金ETF前十大持有人之中。桥水全天候增强型中国三号还是华安黄金ETF的第三大持有人。自2022年上半年起，桥水基金便现身华安黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF前十大持有人行列。截至2023年年末，桥水旗下上述3只产品均在易方达黄金ETF、博时黄金ETF的前十大持有人之中。从持有份额看，截至去年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号，持有上述3只黄金ETF的总份额依次为1397.52万份、1441.24万份、16088.29份。较去年年中，一号、三号持有份额未变，二号在退出安黄金ETF前十大持有人行列的同时，总持有份额减少了1442.51万份。 兴业研究公司外汇商品部高级研究员王之凡表示，近期将公布美国3月非农就业，根据先行指标，新增非农就业可能出现回落，但需注意非农数据超预期增加给金价带来的压力。长期来看，政府杠杆率扩张仍将推动金价价格中枢，上海黄金价格相对伦敦现货黄金仍更强势。 东证衍生品研究院宏观策略部宏观策略首席分析师徐颖提示， 短期金价走势震荡，追高的风险较大， 中长期以偏多配置思路为主，建议等待回调买入机会。 中信建投期货贵金属首席研究员王彦青表示，美联储并没确认降息时点，给未来的降息路径带来不确定性。但市场对降息预期的交易十分强劲，给黄金带来了极强的支撑。与此同时， 过度的提前交易预期也可能积累一些风险，可能会出现黄金短线回调。 长期来看，美国货币政策由紧转松是大势所趋，叠加地缘政治风险加大，各国央行正在持续增持黄金，黄金后市仍将易涨难跌。 东方财富证券高博文等人在3月1日研报中还提到，黄金珠宝零售企业股价与国际金价高度相关，老凤祥是典型代表。老凤祥历年来黄金采购、库存量较大，2022年末库存提升34.1%至33吨，占总存货价值的80%以上，有望在加工期内受益于金价上行。此外，西南证券纺服研究团队在纺织服饰行业2024年投资策略研报中指出，黄金品类已经为黄金珠宝增长的主要拉动，去年前三季度周大生/潮宏基黄金产品收入分别同比增长51.7%/72.5%。 方正证券策略首席曹柳龙表示，美联储“加息”周期金价一般会下跌，但本轮“加息”周期金价持续大涨，这意味着传统黄金分析框架失效。而逆全球化加速导致“美元信用裂痕”扩大，是近期金价“狂飙”的锚。黄金是最极致的“稀缺资产”，价格中枢已经开始上移。“石油美元”一旦崩溃，再难重建，未来可能会出现没有单一储备货币的“列国纷争”时代，黄金有望开启十年长牛。