在SMM主办的 2023 SMM（第十三届）锡产业链峰会 上，弘则研究首席宏观分析师章左昊表示，出口方面5月以来出口数据也出现了明显的走弱，一方面与海外的库存周期下行有关，一方面可能也是前期积压订单基本消化完毕的结果。目前从PMI新出口订单、航运指数以及韩国的出口来看，总体上出口可能还将面临一定的下行压力或保持负增长一段时间，但继续向下的空间可能不大。 2023上半年“老经济”普遍疲软“新经济”表现良好 今年上半年，传统的老经济部门的表现普遍疲软，但服务业和新经济表现相对良好，这就使得总量上完成5%的目标没有太大的压力，所以政策一直比较有定力。 5月以来出行数据有所走弱政策托底思路明确 前几个月出行数据一直非常的强，整体接触式的消费和服务业的表现强劲使得整体经济增长目标完成的难度并不大。但是五一之后，出行数据出现了超季节性走弱的迹象。 一线城市执行认房不认贷，对金九银十的房地产销售可能起到一定的托底作用。 国内的库存周期进入到下行周期的底部附近 今年经济内生性动力不足还有一个非常重要的原因是本身库存周期在下行中，这一轮的库存周期下行是从2021年四季度开始的，到目前已经下行了7个季度，按照过去库存周期的平均运行市场3到3年半来看，这一轮下行周期的时间已经初步达标(当然可以更长)。从幅度来看，当前工业企业存货的同比增速也降到了接近2016年初和2020年初的位置，说明幅度调整也初步到位(当然也可以更多)。 在需求仍然弱势的情况下(PMI低于50)，库存周期还没有看到触底反弹的动力，预计接下来一到两个季度还将继续下行，但下行的速度可能逐渐放缓。 PPI若能开始企稳 库存周期将逐渐确认底部时间点可能在四季度前后 从价格的角度看，PPI是库存周期的一个有效领先指标，目前PPI的下行周期也已经走了接近2年，从M1对PPI的领先性上看，接下来PPI可能逐渐趋于底部走平。 所以，预期下半年库存周期最有可能的演绎方式是下行速度逐渐放缓或显示出走平，底部可能出现在四季度前后。 这是经济内生性的力量，如果有更大级别的政策输入，那么时间可能提前，如果没有政策加上外部出现风险，那么时间可能推后，总体上底部是在今年底附近。 过去两年供给下滑幅度远大于需求 地产进入主动去库尾声阶段 地产过去两年供给下滑速度远大于需求，所以产成品库存将在今年年中见顶，并且越往后去库速度会越快。 从绝对量来看，去年只有12亿平的新开工，而销售有13.5亿平，如果考虑新开工当中有10%左右的不可销售面积，这意味着今年将出现2亿平以上的供需缺口。而以目前的情况看，今年的新开工增速可能将在-20%左右，销售假设按照-10%来估计，有效供应面积将降至8.5亿平左右，对应的需求仍有12亿平以上，这个缺口还在扩大。 所以往后走，新房市场逐渐将从过剩走向平衡甚至走向短缺，新房价格有望逐渐企稳。 并且从更长的周期来看，地产销售大致可以在10亿平左右企稳，对应的新开工需要在11亿平左右，这意味着这一轮地产的去产能周期可能已经走过大半了。 土地市场相较于去年四季度有所改善 同样的，现在地产处于主动去库存尾声阶段，如果需求能够企稳，那将先看到原材料库存见底，也即拿地见底。或者反过来说，只有当我们看到拿地见底，才能确认地产周期差不多见底了。 当前，土地市场相较于去年一定程度的改善，但总体还是处于下行周期中。 出口还将面临一定的下行压力 但幅度可能总体可控 5月以来出口数据也出现了明显的走弱，一方面与海外的库存周期下行有关，一方面可能也是前期积压订单基本消化完毕的结果。目前从PMI新出口订单、航运指数以及韩国的出口来看，总体上出口可能还将面临一定的下行压力或保持负增长一段时间，但继续向下的空间可能不大。 就业市场的韧性是美国经济不衰退的有力保障 对于美国经济，市场主要担心的就是衰退风险，而就业市场是判断美国是否衰退的重要指标，其中失业率尤其关键。历史上只有当失业率高于5%且呈现上升趋势时，美国经济才会进入衰退，而现在美国失业率还趴在3.4%的绝对低位，且劳动力市场仍然极为紧缺，领先指标也并未给出失业率恶化的迹象，这意味着今年美国经济出现深度衰退的可能性是非常低的。 油价是影响未来加降息预期的关键因素 目前市场预期美国经济软着陆概率较高，同时通胀的韧性也较强，这就意味着联储将维持高利率更久的时间，短期内想要看到美国经济出现大问题的可能性是非常小的，那么通胀的变化就更重要一些。 在沙特持续减产的支撑下，油价具备向上冲击的动力，而如果油价继续向上突破将带来美国的通胀读数短期明显的反弹，这将很大程度上影响联储的措辞和市场的加降息预期。 后续可能的路径是，油价继续上涨，带动利率继续走高，直到紧缩风险过大，反过来冲击总体风险资产。油价是海外接下来需要重点关注的变量。 》查看更多金属产业峰会安排

Eloro资源公司公布了其玻利维亚南部Iska-Iska银锡项目的首次矿产资源量评估(MRE)，这是经过全面钻探和冶金测试后达到的一个里程碑。 该MRE符合NI43-101标准，确定了两个主要矿化带：西部较深的锡矿域和东部较浅的锌-铅-银多金属矿域。锡矿域的矿石储量为1.1亿吨，锡品位为0.12%，推断含锡量为13万吨。该矿域还含有铅和银，品位分别为0.14%和14.2克/吨。锌-铅-银多金属矿域的规模更大，推断的矿石储量为5.6亿吨，锌、铅、银品位分别为0.73%、0.28%和13.8克/吨。这两个矿区的大部分区域都具备露天开采的可能性，露天开采会形成一个直径1.4千米的矿坑，剥采比为1:1。 "Eloro首席执行官Tom Larsen说："我们对这一初步的矿产资源量评估结果MRE感到高兴，它表明Iska-Iska是一个巨大的发现。该项目资源量已超过5亿吨，目前已与玻利维亚锡矿带的 "巨型 "系统保持一致，可与Cerro Rico de Potosi和Llallagua等矿区相媲美。 Larsen先生还表示："最近的冶金，特别是良好积极的'矿石分选'结果，大大提高了潜在的经济效益。由于每个矿区都将矿化物集中在脉状角砾岩中，矿石分选可以有选择性地去除废料，从而降低运营成本，提高磨矿回路的给矿品位，从而产生重大影响。 Eloro公司的地质团队希望资源量能够进一步扩大，因为在确定钻井之后，宽间距钻井的品位可能会提高。这对于锡矿域来说意义尤为重大，因为锡矿域历来钻探不足，有迹象表明深部存在大型斑岩。 公司计划开始下一阶段的工作，包括确定钻井、进一步的冶金测试、准备初步经济评估（PEA）以及对锡域进行更多的钻探。 ITA观点：鉴于项目目前所处的阶段，Eloro在冶金工作上的大量投资是明智的。这不仅降低了成本，而且通过了解项目的冶金技术，还使Eloro能够迅速过渡到PEA阶段。 EloroResources是ITA勘探与开发小组的成员。

在SMM主办的 2023 SMM（第十三届）锡产业链峰会 上，上海有色网金属交易中心有限公司副总经理杨小楼介绍了安票达功能特点及优势、现货交易神器安汇达等内容。 有色网金属交易中心严格遵照国家及上海相关法律法规设立，线上现货交易模式已在行业中逐渐形成影响力。 2015年上海市商委、金融办、自贸区管委会联席授予现货交易中心资格；近年来上海最高标准的交易所牌照，完全符合国家相关规定；荣获上海市首批民营企业总部、第三批贸易型总部企业称号、上海供应链创新与应用示范企业；2021年8月，作为全国第二、有色行业唯一现货平台，正式对接上海清算所“大宗商品清算通”。 三位一体的交易金融服务平台 安票达 承兑汇票贴现直通车：帮助企业获得最优贴现体验 银企直贴：客户直接提票给银行；银行直接放款给客户；安票达不接触票和款。 实时查价：安票达首页贴息计算器；实时推送最新的报价；全程专属客户服务。 合规便捷：支持免开户跨行贴现；贴现款即刻到账；银行提供贴息发票凭证。 绿色通道：合作银行为安票达用户提供绿色通道，支持线上注册、准入等操作，企业需准备的材料简单。 优势价格：渠道专属优惠贴现报价，合理让利给产业链企业，真正降低企业财务成本。 一站式贴现：安票达助力企业一站式完成实时查价、比价、贴现、历史贴现记录查询等贴心操作。 安票达功能特点及优势 2021年工商银行将安票达评定为“总行级创新重点项目”。 2022年平安银行将安票达评定为“总行星云开放联盟优秀合作伙伴”。 安票达与主流银行均已合作：工行、平安、宁波、微众、蓝海、华润等。 产品特点与优势： （1）银行直贴模式：基于企业账户网银，保障票据及资金安全；企业将票据直接背书给贴现银行，银行直接放款至企业银行账户。 （2）实时比价：平台主页提供各合作银行实时价格试算及对比，贴现最低价一目了然。 （3）线上自主操作：平台系统直联合作银行；平台注册、额度审核、提票贴现、银行放款等流程全线上进行。 （4）支持全国：平台与各合作银行总行直接对接，全国各地企业均能使用，承兑行众多，同业额度充足。 （5）合规高效：贴现款即刻到账，银行提供贴现凭证，企业贴现后账务处理无忧。 安票达为企业降本显著 未来可期 安票达贴现规模快速增长、降本显著。2022年1-12月，平台累计实现贴现超80亿，累计签约客户达750余户，节约财务成本近千万元；2023年7月单月贴现额达15.4亿，2023年3月16日单日贴现2.44亿；上线至今，用户好评率100%。 2023安票达的目标： 全年为安票达平台用户节约财务成本：3000万。 对接更多银行，为企业争取更低的贴现价格和更优的贴现体验。 利用有色网庞大客户数以及良好的客户关系，将创新模式普惠有色行业的每个角落。 安汇达 大宗商品交易平台——现货交易神器 保安全、真高效、降成本。 交易：线上签订合同，交易一键转卖，轻松串联现货贸易链。 结算：已对接中信、平安账户系统；对接上海清算所“清算通”，大额跨行，实时清算；转卖商货款自动收付结算；实时到账，不设限额，单证齐备。 交收：电子仓单系统对接主流仓库，转卖商仓单自动过户；支持送货到厂后在线签收，确保货权交收。 大宗商品清算通为有色行业带来全新现货交易模式 上海清算所是中国人民银行认定的合格中央对手方，是中国银行间市场唯一一家专业化集中清算机构。 大宗商品清算通是上海清算所对接合规、优质大宗商品现货服务平台，汇通现货清算成员（银行）为实体企业的大宗商品现货交易提供大额实时、跨行跨境、规范高效的资金清算结算服务。 上海有色网金属交易中心是清算通对接的全国第二、有色行业唯一现货平台。 （1）合规高效：基于企业实体账户，保障资金安全；银行出具业务凭证，满足企业税务等要求。 （2）钱货实时对付：清算通直连平台和银行，企业收付款指令直达银行；交易、收付款、收发货线上闭环，实现秒级钱货对付。 （3）高效跨行支付：覆盖多家银行，付款金额不设限，有效规避账户冻结等异常情况。 （4）助力供应链金融：整合交易流、资金流、货物流，体现业务真实性，助力银行提供供应链金融服务。 金属现货交易已经进入“线上时代” 品种：无限制，任意品种，有卖方、买方即可交易； 交易模式：贴合现货交易习惯，各类现货交易模式均可支持； 创新点：通过互联网交易平台，打破信息不对称，带来更多交易机会；借助清算通、电子仓单、物流跟踪等，保障交易资金、货物安全；交易、资金、收发货一一对应，帮助企业低成本实现高效客户管理、采销管理、资金管理、库存管理；配合国家、地方和行业政策，降低交易成本；平台积累数据，构建诚信交易生态圈，帮助扩大“企业信用”的价值；真实交易数据，纳入有色网报价体系，强化实体产业链的定价权；让金融机构真正看清、看懂实体产业，为供应链金融铺平道路；提升交易安全性与效率，避免违约。 适用的贸易场景及企业 （1）快进快出、现货贸易：以期现套、（贸易商之间）长单零单交易、现货“搬砖”等高频现货贸易为主要模式的贸易商。 （2）对接工厂的服务型贸易：以服务下游工厂为主的冶炼厂、进口商、回收商、现货贸易商。 （3）有融资需求的贸易：有质押融资或采购融资需求的贸易商和工厂。

LME公布的数据显示，LME锡注销仓单低位回升，目前七连增至475吨，注销占比反弹至6.90%。注册仓单告别三连增，目前落至6410吨。 最近LME锡库存持续增加，最新升至6885吨，创下逾三年高位，注册仓单基本同步增加，不过今日高位回落，注销占比此前维持在极低位置，最近呈现小幅回升姿态。