沪锡主力涨0.78%,报246660元/吨，锡期货仓单5016吨，较前一日减少69吨。LME锡涨1.33%,报29305美元/吨，锡库存4775吨，减少35吨。现货市场，对2502云锡升水1,000-1,200元/吨，交割升水700-1,000元/吨，小牌升水500-700元/吨，进口贴水300-600元/吨。价差方面，01-02价差-350元/吨，02-03价差-230元/吨，沪伦比8.42。 临近年底，锡矿供应短缺终兑现在加工费下调，现货市场锡库存持续回落，微观基本面好转。但由于明年存在缅甸矿复产预期以及印尼锡出口配额恢复正常的预期，场外资金参与意愿较低，导致锡出现低持仓量、低交易量，价格震荡横盘的格局。后续可以关注低库存情况下锡现货端升水能否扩大，以及国内月差能否从C结构转为B结构，如果出现以上迹象可能锡单边价格存在继续上行的可能，否则总体价格将呈现震荡横盘的格局。

周四外盘继续休市，国内夜盘小幅高开后震荡，沪锡主力合约小幅收高于245300元/吨。早间现货市场表现相对平淡，下游采购积极性不高，贸易商积极出货，市场总体成交量有限。冶炼厂挺价出货。现货升水继续小幅下降。淡季消费总体趋弱，虽然仍有一定备库行为，但接货量总体下降。供给端近期无显著变化，冶炼厂运行平稳。基本面总体趋弱，不过显性库存处于低位，锡价暂无显著压力。基本面缺乏有力驱动，锡价短期以震荡调整为主，操作上建议区间操作为主。

周四沪锡主力换月至SN2502合约期货日内横盘震荡，夜间维持窄幅震荡，伦锡因圣诞假期休市。现货市场：升贴水变化程度较小，其中普通云字升水300-500元/吨，小牌平水左右，进口锡贴水600元/吨。下游前期已逢低补库，询价挂单意愿转淡，仅少量刚需补库，成交平平。 整体来看，美元徘徊在高位，锡价上方承压，海外圣诞休市，缺乏外盘走势指引。短期锡矿供应难有较大改善，印尼精炼锡出口恢复节奏缓慢，供应端干扰因素支撑近端锡价，下游消费稳健，供需矛盾钝化，锡价走势延续震荡收敛。

【铜】 周四沪铜收阴震荡。今日LME继续休市。延续空头思路。 【铝与氧化铝】 今日沪铝弱势震荡，各地现货升贴水普遍小幅上调。今日铝锭社库较周一下降1.3万吨，铝棒回升0.3万吨。近期电解铝完全成本过半亏损减产有所扩大，但氧化铝现货松动，铝材出口退税取消后需求前景承压，12月表观消费降速。产业多空参半，并不过度悲观，不过技术面弱势尚未出现反转信号，失手年线后继续向下寻找支撑。氧化铝近期运行产能高位波动，行业库存去库趋势尚未逆转。现货继续阴跌，今日山西河南现货指数下降10元。目前近强远弱多空博弈剧烈，期货持仓较高而仓单不足两万吨，近月合约仍有修复基差可能。 【锌】 SMM锌社库降至6.52万吨，交易所仓单低位，软挤仓风险暴露，但宏观偏空，沪锌尾盘跳水。前期预售进口锭陆续到货，下游接货情绪不高，现货成交未见改善。基本面上，短期TC仍偏低，冶炼完全成本支撑下，锌在2.45万元/吨附近有强支撑，但矿端供应由紧转松，资金情绪在强现实和弱预期的逻辑中交替，沪锌仍以震荡筑顶看待，上方关注2.6万元/吨整数关压力，等待01合约结束后逢高轻仓试空。 【铅】 沪铅年线上方偏弱震荡。上游供应受环保限产扰动，现货货源偏少，但下游前期低位备货，对高价铅接受度不足，年底仍需关注持货商回款需求下可能的抛售行为，沪铅单边运行动能偏弱，观望。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。金川镍升水4350元，俄镍贴水100元，电积镍贴水50元，结构性供应结构有变化。高镍生铁报价继续下滑至943元每镍点，镍铁库存上旬突降近万吨至2.6万吨，不锈钢厂拿货较为积极。纯镍库存基本持平在4.2万吨，不锈钢库存降0.6万吨至96.4万吨。不锈钢市场情绪仍较为低迷，临近年底，下游开工率较低，采买需求下降，现货成交冷清。技术上看，沪镍反弹末尾，延续空头思路。 【锡】 沪锡窄幅震荡，今日现锡24.54万，对交割月实时升水440元。交投主题目前处在偏强现实、弱预期阶段，耐心观望。

LME因圣诞节休市，沪锡主力跌0.20%,报244350元/吨，锡期货仓单5093吨，较前一日减少4吨。现货市场，对2502云锡升水1,000-1,200元/吨，交割升水700-1,000元/吨，小牌升水500-700元/吨，进口贴水300-600元/吨。价差方面，01-02价差-130元/吨，02-03价差-480元/吨。锡价震荡回升，下游拿货情绪转弱，现货交易趋于平淡。加工费连续两周下调，40%加工费下调至12,500元/金属吨，且仍有继续下调的趋势。部分冶炼已逼近亏损线。缅甸佤邦清关量维持较低水平，春节前冶炼厂原料库维持较低水平，春节检修减量或超去年水平。而需求端下游库存较低，短期仍有春节备货需求，长期订单未有明显转弱，预期库存仍将去库，盘面或仍有上行动力。但警惕近期美元指数走势较强，压制价格走势。

周三沪锡Sn2502小幅震荡；基本面，供应端，11月精锡产量环比小幅增加，进口增加；10月份整体需求边际好转，预计11月份略差；库存方面，上周社会库存周度环比增加，整体不利于期价。消息上：全国财政工作会议12月23日至24日在北京召开。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度；安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。技术上：宽幅震荡，操作上，美联储降息、国内降息降准、货币、财政等政策齐发力，信心恢复，但需等待实际需求落地；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期。整体建议沪锡合约区间交易，支撑位参考238000元/吨，压力位258000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。

周三沪锡主力SN2501合约期货日内先扬后抑，夜间横盘震荡，伦锡因圣诞节休市。现货市场：升贴水变化程度较小，其中普通云字升水300-500元/吨，小牌平水左右，进口锡贴水600元/吨。下游前期已逢低补库，询价挂单意愿转淡，仅少量刚需补库，成交平平。 整体来看，海外圣诞休市，缺乏指引。国内基本面变动不大，锡矿供应呈现强现实弱预期的格局，下游消费温和增长，企业逢低采买情绪尚可，上下驱动均有限，短期维持区间震荡。