► 金属近全线下跌 碳酸锂跌超5% 黑色系集体下挫 且多跌逾3%【SMM日评】 ► C结构不断扩大 仓单成交向好【SMM洋山铜现货】 ► 铜价大跌未能提振消费 持货商只能不断下调升水【SMM华南铜现货】 ► 库存继续消化 现货市场活跃度平平【SMM华北铜现货】 ► 月差上扩升水承压下行 现货市场消费平平【SMM沪铜现货】 ► 10月9日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 10月9日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 郑州发布重污染橙色预警 部分铝加工企业出现减产 豫沪价差小幅走扩【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：再生精铅报价跟跌 下游拿货意愿一般【SMM铅午评】 ► SMM 2024/10/9 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：市场货量偏少 现货升水上行【SMM午评】 ► 宁波锌：报价贸易商增多 现货成交较差【SMM午评】 ► 天津锌：盘面有所回落 下游看跌情绪仍存【SMM午评】 ► 广东锌：整体成交较差 以贸易商间交投为主【SMM午评】 ► 沪锡价格横盘波动 下游企业采买意愿增强【SMM锡午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 10月8日讯： 金属市场： 国庆归来首日，在早间开盘经历了一波小幅冲高之后，内盘基本金属午后涨幅较早些时候明显收窄，沪铜、沪铅一同下跌，沪铜跌1.9%，沪铅跌0.41%。沪镍在一众内盘基本金属中涨幅最大，以1.49%的涨幅领涨，沪锡涨0.91%。氧化铝主连涨2.84%。 外盘基本金属方面，截至15:06分，外盘金属集体下挫，且均跌逾1%。伦铝、伦锡以及伦镍一同跌超2%，伦铝跌2.43%，伦镍跌2.59%，伦锡跌2.39%。伦铅、伦锌以及伦铜一同跌逾1%，伦铜跌1.88%，伦锌跌1.95%，伦铅跌1.75%。 碳酸锂主连跌3.34%，工业硅主连跌2.13%。欧线集运跌19.87%。 黑色系涨跌互现，铁矿跌2.37%，不锈钢、热卷一同涨逾1%，不锈钢涨1.6%，热卷涨1.07%。双焦方面，焦煤跌0.77%，焦炭跌1.61%。 贵金属方面，截至15:06分左右，COMEX黄金跌0.41%，COMEX白银跌2.09%。国内方面，沪金跌0.07%，沪银跌1.84%。 截至今日15:06分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家发改委重磅发声！事关一揽子增量政策、资本市场】 国务院新闻办公室10月8日举行新闻发布会，国家发改委主任郑栅洁表示，针对当前经济运行中的新情况新问题，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。郑栅洁还表示，要针对经济运行中的下行压力，强化宏观政策逆周期调节。郑栅洁还表示，努力提振资本市场，各项政策正加快推出。 》点击查看详情 【芝商所：离岸人民币9月单日成交量创历史新高】 据美国芝加哥商业交易所（CME）集团，离岸人民币期货9月日均成交量飙升至4567手合约，创历史新高；离岸人民币9月日均国别价值同比增长118%，至4.57亿美元，也创历史新高。CME外汇产品全球主管Paul Houston认为，事实证明，今年以来，市场对人民币产品的需求稳健。（汇通财经） 美元方面： 截至15:06分左右，美元指数小幅微跌0.01%。最近公布的美国经济数据整体韧性较强，特别是美国非农就业数据表现明显优于预期，新增就业人口大幅增加的同时，失业率回落至4.1%，暗示美国劳动力市场紧张程度超出市场预期，使得市场对于美国经济衰退担忧缓解，但是同样也打压了美联储后续大幅降息的预期。 市场正在等待将于周三公布的美联储上次政策会议记录，随后是周四的美国消费者物价指数（CPI）报告和周五的生产者物价指数（PPI）数据。本周还将有多位美联储官员发表讲话。周五的就业报告强于预期后，交易员们从11月降息50个基点的押注中撤出。根据CME FedWatch tool，他们现在认为美联储降息25个基点的可能性为86%，不降息的可能性为14%。（文华财经） ► 10月8日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0074元 数据方面： 今日将公布美国、加拿大8月贸易帐、全球9月工业生产周期转折点领先指标等数据。 原油方面： 截至15:06分左右，两市油价一同跌超1%，美油跌1.63%，布油跌1.62%。交易商在周一油价反弹至一个多月高点后获利了结，市场担心中东地区可能会爆发更为激烈的地缘政治冲突。 澳新银行（ANZ Bank）分析师上周五在一份报告中称，即使伊朗石油设施遭到袭击，石油输出国组织（OPEC）每天仍有700万桶的闲置产能来弥补其石油产量损失。IG的市场分析师Yeap Jun Rong称，“中东地区地缘政治形势紧张，但近期上涨之后，部分交易商在获利了结，因他们认为中东冲突导致的供应受扰的风险仍相对有限。”Phillip Nova的分析师Priyanka Sachdeva称，中东地区的冲突不断，但这对石油需求前景的影响则非常小，目前石油需求前景依然不佳。 与此同时，飓风“米尔顿”(Milton)周一迫使美国墨西哥湾至少一个油气平台关闭。石油巨头雪佛龙公司（Chevron）周一表示，已关闭位于美国墨西哥湾的Blind Faith平台并疏散了该平台的所有工作人员，为飓风“米尔顿”做准备。 周一公布的一项初步调查显示，上周美国原油库存料增加，馏分油和汽油库存料减少。受访的六位分析师平均预估，截至10月4日当周，美国原油库存料增加约190万桶。 此外，美国石油协会（API）将于北京时间周三4:30公布行业版库存周报，美国能源信息署（EIA）将于北京时间周三22:30公布官方版库存周报。（文华财经） SMM日评 ► 不锈钢节后大幅上涨 期货高开低走现货涨势降温【SMM不锈钢现货日评】 ► 节后情绪良好 电解锰市场整体报涨【SMM电解锰日评】 ► 【SMM日评】锰矿市场暂稳运行 各方多以观望为主 ► 10月8日白银价格上涨【SMM日评】 ► 【SMM热轧日评】节后首日 热卷期现价格高开低走 ► 【SMM螺纹日评】期货冲高回落 现货回归理性？ ► 【SMM日评】期货市场高开低走 焦炭第五轮提涨落地

► 金属普跌 外盘均下挫逾1% 碳酸锂跌超3% 欧线集运跌超19%【SMM日评】 ► 节后部分刚需补货支撑 现货升水明显回暖【SMM沪铜现货】 ► 库存暴增下游压价采购 现货升水走低【SMM华南铜现货】 ► 节后归来库存累积 下游按需补货【SMM华北铜现货】 ► 10月8日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 10月8日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 节后首日铝锭累库不及预期 铝现货基差窄幅波动【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：市场观望情绪浓厚 精铅持货商报价差异较大【SMM铅午评】 ► SMM 2024/10/8 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 广东锌：锌价仍居高位 企业刚需补库为主【SMM午评】 ► 天津锌：节后盘面拉涨 整体成交清淡【SMM午评】 ► 宁波锌：盘面再度拉升 宁波几无出货【SMM午评】 ► 沪锡价格高位震荡 现货市场成交冷清【SMM锡午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 9月30日讯： 金属市场： 9月30日作为国庆节前最后一个交易日，在大盘氛围极为热烈的背景下，股市、期货市场共振上行。有色金属方面，截至今日日间收盘，内盘基本金属集体上涨，沪镍、沪锡一同涨逾3%，沪锡涨3.02%，沪镍涨3.23%。沪铅涨1.13%。其余金属涨幅均在1%以内，其中沪锌主连盘中最高一度上冲至25380元/吨，创2022年10月以来的新高。氧化铝主连涨1.32%。 外盘方面，截至15:07分，仅伦铝小幅下跌0.04%。伦镍、伦锡一同涨逾1%，伦镍涨1.11%，伦锡涨1.08%。其余金属涨幅均在1%以内。 碳酸锂主连涨2.7%，氧化铝主连涨1.32%。欧线集运主连20CM涨停。 黑色系方面今日均大涨，铁矿涨10.71%，不锈钢涨3.61%。螺纹、热卷以及双焦一同封死涨停板。 贵金属方面，截至15:07分左右，COMEX黄金涨0.41%，COMEX白银涨0.08%。国内方面，沪金跌0.49%，沪银跌0.92%。 截至今日15:07分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局:9月PMI为49.8% 环比上升0.7个百分点 制造业景气度回升】 国家统计局发布数据显示，9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7个百分点，制造业景气度回升。9月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，非制造业景气水平小幅回落。9月份，综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。 》点击查看详情 【存量房贷利率调整迎重大进展！10月31日前批量调整 12日前主要商业银行将出细则】 ①2024年10月31日前，商业银行将对符合条件的存量房贷再开展一次批量调整，将利率较高的存量房贷利率降至全国新发放房贷利率附近。②以100万元、25年期、等额本息还款的存量房贷为例，假设该房贷利率从4.4%降至3.55%，可节约借款人利息支出每年约5600元。（财联社） 》点击查看详情 【股市收评：两市成交2.59万亿创历史纪录 创业板指9月涨近38%】 市场迎9月收官行情，创业板指9月单月上涨近38%，创单月涨幅历史纪录，沪指9月累涨17%。沪深两市成交超2.59万亿元，创出历史成交金额天量。两市超700股涨停，超2700股涨超10%。整体上板块方面，半导体、金融科技、鸿蒙概念、证券等板块涨幅居前，无板块下跌。截至收盘，沪指涨8.06%，深成指涨10.67%，创业板指涨15.36%。 美元方面： 截至15:07分左右，美元指数下跌0.04%。上周五公布的数据显示，美国8月消费者支出温和增长，这表明第三季经济保持住部分稳健势头，同时通胀压力继续减弱。该数据以及周末美联储官员言论提升了市场对美联储在11月政策会议上大幅降息的预期。本周以美联储主席鲍威尔为首的美联储官员将陆续进行讲话，周五晚出炉的美国9月非农就业报告也将为美联储后续货币政策走向提供进一步线索。目前，根据芝商所的FedWatch工具，交易员认为美联储在下次会议上再次降息0.5个百分点的可能性为53%。（文华财经） ► 9月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0074元 数据方面： 今日将公布德国9月CPI年率初值，美国9月芝加哥PMI等数据。值得关注的是: 上期所、大商所、郑商所、上金所国庆节不进行夜盘交易 。 德国财长林德纳发表讲话；欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上作介绍性发言；瑞士央行新任行长施莱格尔(Martin Schlegel)本周上任。 原油方面： 截至15:07分左右，两市油价一同涨逾1%，美油涨1.29%，布油涨1.45%。近期中国刺激经济的政策力度较大，国新办金融发布会，降息以及续贷等政策红利有力降低实体付息负担，大幅释放了流动性，且财政政策发力预期仍有支撑，房地产政策加码，国内商品和权益类资产价格情绪高涨，有力提振原油市场信心。 此外，中东局势再度升级，风险溢价继续上升。原油供应方面，10月2日，OPEC+将召开部长级会议，商讨未来的产量政策。OPEC+此前计划12月开始逐步增产，用一年的时间将此前减产的220万桶/日产量逐步恢复。不过近日英国《金融时报》称，沙特阿拉伯准备放弃100美元/桶的原油价格目标，以重新夺回市场份额。还需留意OPEC 产油国增产追求市占率的潜在风险，沙特及OPEC+态度有待观察。不仅如此，利比亚东部政府已承诺解除封锁，虽然距离油田重启仍有一段距离，但还是加剧了市场对后续供应端增加的担忧。（文华财经） SMM日评 ► 原料采购不足 再生铜杆厂放假1-3日【SMM再生铜日评】 ► 9月30日白银下跌【SMM日评】 ► 不锈钢期货节前高走 现货成交火热价格跟涨【SMM不锈钢现货日评】 ► 电解锰价格整体维持 节前市场较为安静【SMM电解锰日评】 ► 【SMM日评】双焦期货涨停 焦炭开启第四轮提涨

► 节前“狂欢”！金属迎近全线上涨 双焦螺纹热卷一同封死涨停板！【SMM日评】 ► 国庆节前最后一交易日 美金铜市场已进入休息状态【SMM洋山铜现货】 ► 下游完成节前补货持货商为求出货只能大幅降价 整体交投十分冷清【SMM华南铜现货】 ► 节前最后一个交易日 市场冷清现货升贴水走低【SMM华北铜现货】 ► 9月30日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 9月30日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅延续偏强震荡 市场节日氛围浓交投转淡【SMM午评】 ► 再生铅：今日精铅报价差异较大 假期临近现货交易转淡【SMM铅午评】 ► SMM 2024/9/30 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：国庆前夕 市场交投两淡【SMM午评】 ► 天津锌：受黑色提振 下游补货增加【SMM午评】 ► 宁波锌：国庆节前最后一个交易日 市场放假氛围浓厚【SMM午评】 ► 广东锌：锌价高位运行 市场成交一般【SMM午评】 ► 镍价提振上行 镍盐较镍豆价差拉大【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

在有色金属整体反弹行情下，锌价率先“收复失地”，创年内新高。 财联社记者多方采访获悉，受矿端供给趋紧，宏观利好政策接连发力等因素影响，锌价强势反弹，但在需求端较平淡情况下，下游出现畏高慎采情绪；在短期矿端难有增量以及对消费有好转预期加持下，受访者对未来锌价大多持较乐观态度。 锌价创年内新高 下游畏高慎采 据Choice数据，截至9月27日，国内现货锌价为2.51万元/吨，在超过5月份高点后，已创年内新高。 相较于价格端的强势，消费端并未有明显起色。有贸易商告诉财联社记者，虽然近期锌价走强，但下游需求仍较平淡，出货量不及往年同期，业内畏高慎采情绪在上升。 行业数据显示，下半年以来，锌下游主要领域中的镀锌、氧化锌开工率整体处于近四年低位，进入传统消费旺季“金九银十”后也无明显起色。 对于本轮锌价强势反弹原因，东证衍生品研究院有色首席分析师孙伟东告诉财联社记者，在偏紧基本面支撑下，主要驱动力来自宏观和消息面共振。 孙伟东表示，宏观方面，美联储超预期降息，国内降准降息和房贷利率政策组合拳接力，中央会议定调后，作为有色中下游需求和地产紧密相关的品种，锌受黑色系拉动程度较大。基本面上，锌在有色商品中原料紧缺的兑现较为充分，库存持续去化，供需趋紧预期逐渐增强。 消息面上，本应于9月初复产的俄罗斯Ozernoye矿山再次传出停产消息，而哈萨克斯坦计划征收锌元素出口税，前者收回矿端趋松预期，后者有望抬升进口成本。 矿端趋紧短期难改 在锌矿收紧影响下，冶炼端加工费TC持续下行。机构数据显示，近期国内精炼锌（不包含副产品）亏损约2000元/吨。 为缓解矿产与冶炼倒挂现状，8月底国内14家锌骨干企业在CZSPT会议宣布将联合减产，与年初预期相比，全年预计将累计减少锌矿需求近百万吨金属量。 锌业股份（000751.SZ）主营锌等有色金属的冶炼和加工，财联社记者以投资者身份从公司获悉，公司没自有矿山来保障原料，锌价上涨后，公司在加工费方面并没有优势。 驰宏锌锗（600497.SH）工作人员对以投资者身份咨询的记者示，公司矿端的自给率在一半左右，不足部分需外购；业内现有矿山在长时间开采后，开采成本逐渐上升且矿石品位也在下降，短期内难有大型矿山释放产能。海外受能源危机与极端天气等因素影响，部分锌矿已出现减停产。 杜啸宇认为，锌矿供应仍紧张，部分新投产矿山生产速度缓慢，旧矿山面临品位下滑等问题，整体生产恢复有限，四季度产量边际好转。但是冶炼厂减产幅度有限，按目前减产进度来看，不及联合减产预期目标。 高景气度仍有支撑 对于未来锌价，受访者大多持较乐观态度。 华南一位有色金属贸易商向财联社记者表示，随着冶炼端加工费持续下行亏损加剧，无成本优势的冶炼厂会承压减产，虽然最近出货刚需为主，但货源已有些偏紧。 驰宏锌锗工作人员表示，下游基建房地产传统应用领域需求较低迷，但在以光伏为代表的新能源领域需求增长带动下，供需两端仍处于紧平衡状态，锌价存在一定的基本面支撑。 孙伟东表示，基本面来看，锌年内弱供应和低库存问题持续存在，有望对锌价形成强支撑，需求后续边际转好，或打开锌价上涨空间，总体来看年内锌易涨难跌。

SMM 9月27日讯： 金属市场： 截至今日日间收盘，内盘基本金属全线飘红，且除了沪镍、沪锡外均涨逾1%。沪锌以1.92%的涨幅领涨，沪铝涨1.84%，沪铜涨1.78%，沪铅涨1.59%。氧化铝主连涨1.82%。 外盘方面，截至15:03分左右，仅伦铝和伦镍一同上涨，伦铝涨1.36%，伦镍涨0.62%。其余金属均下跌，且跌幅均在1%以内。 碳酸锂主连涨0.79%，工业硅涨1.09%，欧线集运主连涨7.09%。 黑色系方面均飘红，铁矿涨4.38%，螺纹、热卷一同涨逾2%，螺纹涨2..58%，热卷涨2.94%。双焦方面一同涨逾4%，焦煤涨4.86%，焦炭涨4.02%。 贵金属方面，截至15:03分左右，COMEX黄金跌0.3%，COMEX白银跌0.88%。国内方面，沪金跌0.15%，沪银涨0.43%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：1—8月份规模以上工业企业利润保持增长 同比增长0.5%】 国家统计局发布数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%。 1—8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额15490.6亿元，同比下降1.3%；股份制企业实现利润总额34430.3亿元，下降1.3%；外商及港澳台投资企业实现利润总额11777.0亿元，增长6.9%；私营企业实现利润总额12648.3亿元，增长2.6%。1—8月份，规模以上工业企业实现营业收入87.10万亿元，同比增长2.4%；发生营业成本74.38万亿元，增长2.6%；营业收入利润率为5.34%，同比下降0.10个百分点。8月末，规模以上工业企业资产总计173.71万亿元，同比增长4.8%；负债合计100.11万亿元，增长4.6%；所有者权益合计73.60万亿元，增长5.2%；资产负债率为57.6%，同比下降0.2个百分点。 》点击查看详情 【央行：自9月27日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点】 中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。中国人民银行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。 》央行双箭齐发！降准0.5个百分点，7天期逆回购操作利率下调20个基点 美元方面： 截至15:03分左右，美元小幅微涨0.06%，整体呈现摇摆不定的态势，周线或录得连续第四周下跌，因投资者权衡美国数据以判断降息的步伐，而中国的刺激措施又使风险敏感型货币保持高位。据芝加哥商品交易所美联储观察工具(CME FedWatch Tool)的数据，目前交易员预计，11月再次降息50个基点的可能性为51%。市场目前关注的焦点是将于今日晚些时候公布的核心个人消费支出价格指数数据，这是美联储青睐的通胀指标。（文华财经） ► 9月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0101元 数据方面： 今日将公布欧元区9月经济景气指数，英国9月CBI零售销售差值，美国8月PCE物价指数年率，美国8月核心PCE物价指数年率，美国9月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。值得关注的是：2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利与美联储理事巴尔进行炉边谈话；美联储理事丽莎·库克就人工智能和劳动力市场发表讲话；2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯和美联储理事库格勒发表讲话；日本执政党自民党举行党首选举。 原油方面： 截至15:03分左右，两市油价一同上涨，美油涨0.28%，布油涨0.27%。市场关注利比亚和更广泛的OPEC+组织增产预期，但头号进口国中国新的此刺激举措又对油价带来助力。　Phillip Nova资深市场分析师Priyanka Sachdeva表示，过去几个月，油市一直在和疲软的需求作斗争。其认为，尽管尚不清楚中国的刺激举措是否将会转化为更高的燃料需求，但仍可能给油市带来一些喘息机会。（文华财经） SMM日评&周评 ► 国庆节前备货陆续完成 工业硅价格继续僵持【SMM周评】 ► 钢招上涨提振市场 电解锰成交价格重心上移【SMM电解锰周评】 ► 硅片呈现下跌之势 组件10月排产上升【SMM周评】 ► 【SMM热轧日评】钢材需求未有本质改善 节后热卷价格或承压 ► 铬铁价格下行 厂家停产检修增多【SMM日评】 ► 国庆节前备货陆续完成 工业硅价格继续僵持【SMM周评】

► 金属内强外弱 内盘多涨逾1% 黑色系延续强势 欧线集运涨超7%【SMM日评】 ► 铜价暴涨叠加周尾 美金铜市场极为清淡 【SMM洋山铜现货】 ► 铜价快速冲高现货消费冷清 早市升水大幅下行【SMM沪铜现货】 ► 铜价大涨叠加下游完成补货 今日现货交投冷清【SMM华南铜现货】 ► 铜价大涨下游需求惨淡 现货市场表现冷清【SMM华北铜现货】 ► 铝价再度拉涨 下游刚需备库刺激豫市现货贴水收窄【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：：现货交易活跃度有所下滑 期铅拉涨后市场出现观望情绪【SMM铅午评】 ► SMM 2024/9/27 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：锌价高位运行 下游刚需采购为主【SMM午评】 ► 广东锌：锌价仍维持高位运行 下游刚需采购为主【SMM午评】 ► 宁波锌：市场贸易商放假较多 现货几无报价【SMM午评】 ► 天津锌：盘面拉涨 整体成交较差【SMM午评】 ► 镍价震荡运行 镍盐较镍豆倒挂程度加深【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

9月上旬锌价弱势运行，经济增长忧虑施压，有色、黑色整体弱势运行；中旬后，市场开始关注美联储降息预期以及对国内政策有期待，且下游企业有逢低采购节前备货发生，锌价重心逐步上移，且在政策落地后突破前期阻力。 宽松刺激政策渐落地 美联储9月会议上超预期降息50个基点，政策声明显示就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态，点阵图显示，2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%（6月预期分别为5.1%、4.1%、3.1%）；下调2024年美国GDP增长预期至2.0%，下调2024年核心PCE通胀预期至2.6%；总体看，经济并未失速下滑，政策环境将逐步放宽松。然而，当下全球制造业面临的困境还会不断对有色市场形成冲击；美国9月标普全球制造业PMI连续三个月萎缩至47，欧元区9月制造业PMI录得年内新低，印度的制造业PMI也有下滑。 国内方面，8月重点经济数据较为疲软，叠加美联储降息已落地，对国内刺激政策的预期不断加强，随后9月LPR未降，令市场“失望”；但在9月24日的国务院新闻发布会上，央行打出宽松政策“组合拳”，宣布近期将下调存款准备金率0.5个百分点，降低中央银行政策利率，7天逆回购利率下调0.2个百分点，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，极大提振了市场情绪；四季度是实现全年稳增长目标的关键期，经济整体形势料有回暖；另外，在不利天气影响结束后，关注即将公布的9月制造业PMI能否企稳回升。 海外锌矿生产逐步恢复 据ILZSG，今年前7个月全球锌矿产量675.8万吨，同比下滑3.57%，7月产量较6月有所回落。四季度海外矿山复产加快，俄罗斯Ozernoye矿于9月初重启，预计到明年锌精矿产量达60万吨；Tara矿也将在四季度增产，且Kipushi矿山在9月后也可平稳运行，预期上矿端紧张将有缓解；而短期现实层面，运输需要时间，且有其他元素超标问题，实际流入到国内的量可能有限。近期国内锌矿加工费整体低位持稳，现实锌矿供应依然偏紧，今年内加工费难有明显回升。 8月SMM中国锌精矿产量36.11万金属吨，环比微降1.79%，相对稳定，同比增9.7%；9月产量预计呈小增态势，四季度关注矿山生产干扰。我国8月锌矿进口35.78万吨，环比降4.7%，同比降16.2%；进入9月，锌矿进口窗口仍未关闭，前期锁价进口矿陆续到货，叠加冶炼厂冬储，预计进口量维持高位。 国内精炼锌产量平稳小降 据ILZSG，今年7月全球锌锭产量117.14万吨，环比微降1.4%，供应过剩收窄至1.4万吨；1-7月累计产量805.1万吨，较去年同期下降1.4万吨，供应过剩25.4万吨。统计局数据中国8月精炼锌产量52.7万吨，较7月小降0.9万吨，同比下滑3.8%，1-8月累计产量455.9万吨，同比增2.7%。8月SMM精锌产量环比也是微降，减产与复产并存。锌矿供应紧张、加工费持续低位，冶炼企业生产亏损严重，在此背景下，8月中旬，国内冶炼厂达成减产共识，预计年内整体产量将缓步下移，但统一减停产阻力较多，使得总体减产的量可能不会太大。 8月SMM冶炼厂原料库存小幅回升至14.54天和20.3万金属吨，短期暂时止降，原料过度紧张的局面略有缓解，不过总体依旧是比较低的水平。8月我国精锌进口2.66万吨，环比增加0.82万吨，同比小降9%，进口绝对量不大，影响相对有限。 库存下滑现货小幅升水 国内精锌库存基本呈现降势，截至9月26日，SMM七地锌锭库存降至10.67万吨，较8月底降2万吨左右；最新上期所锌总库存为8.56万吨，仓单数量2.88万吨，基本降至正常水平。9月中旬，现货升水有所抬升，上海和广东地区升水接近200，国庆节前又逐步下移。9月LME锌重心上移，最新总库存为25.5万吨，注册仓单23.2万吨，相对高位。LME锌0-3现货贴水还在35美元/吨左右，海外供给相对充裕。 需求边际好转关注持续性 9月上旬因钢材价格持续弱势且预期偏悲观，镀锌企业开工表现一般，但企业已经开始逢低采购原料，随后钢材价格企稳反弹，镀锌企业走货量好转，下游提货加快，铁塔订单稳中向好，光伏订单也有增加，上周受中秋假期影响开工小降，总体节前备货尚可。中秋节前压铸锌合金企业开工也呈回暖态势，原料库存增加；氧化锌企业开工则持续回升至60%左右，前期也有逢低采购原料发生。 终端需求上，铁塔订单一直较为稳定，提供需求韧性，传统的地产和基建领域整体偏弱，房地产市场信心依然不足，虽然商品房销售面积降幅逐步收窄，但整体仍处弱势区间，基建投资累计同比增速则持续回落。据产业在线，9月白色家电排产增速有所走弱，但10月增速有望回升。8月汽车产销同比降幅略收窄，在十一促销、以旧换新政策支持及年底销售旺季带动下，汽车产销料将恢复。 小结 近期的行情以政策面主导，外围美联储超预期降息落地，开启降息周期，美国经济软着陆概率大；国内降准、降息、降存量房贷利率等各项强刺激稳增长政策推出，股市、黑色、有色共振上行，后续关注现实经济数据能否企稳回升。基本面上，短期锌矿供应依然偏紧，而海外矿山逐步恢复生产，传导尚需一段时间，加工费低位的情况可能持续到年底。在亏损压力下，国内冶炼厂提出联合减产，二季度精锌产量已有下滑态势，关注减产幅度。国内库存逐步去化，现货小幅升水，LME锌库存略偏高，海外供给相对宽松。下游节前备货有所体现，政策刺激及旺季带动下，节后需求料以企稳为主。政策端发力，叠加基本面支撑，十月锌价或偏强运行，但需警惕快速冲高之后的回调风险。仅供参考。 作者简介：范磊，从业资格证号：F03101876，毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业，具有扎实的理论基础与一定的国际视野；进入期货行业以来，一直致力于原油、铜等大宗商品的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合理论搭建品种框架分析判断行情趋势。