2月27日，华锡有色股价再次涨停，这是其继2月25日涨停之后，再一次收获的涨停，实现了3天2板！ 消息面上，华锡有色2月28日发布股票交易异常波动的公告。其公告显示：公司 A 股股票（股票代码：600301）连续三个交易日内（2026 年 2 月 25 日、2 月 26 日、2 月 27 日）收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。 公司关注并核实的相关情况：针对股票交易异常波动，公司董事会对有关事项进行了核查并向公司控股股东和间接控股股东书面征询核实，具体情况如下：（一）生产经营情况 经自查，公司目前日常生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化，内部生产经营秩序正常。（二）重大事项情况 经自查并向控股股东、间接控股股东书面征询核实，截至本公告披露日，公司、控股股东和间接控股股东不存在涉及公司应披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大资产重组、发行股份、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。（三）媒体报道、市场传闻、热点概念情况 经自查，截至本公告披露日，除公司已披露的信息外，未发现对公司股票交易价格可能产生较大影响的媒体报道或市场传闻和涉及热点概念的事项。（四）其他股价敏感信息 经自查，截至本公告披露日，未发现其他有可能对公司股价产生较大影响的重大事件，公司董事、高级管理人员、控股股东和间接控股股东在公司本次股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情况。三、相关风险提示 公司股票交易价格连续三个交易日（2026 年 2 月 25 日、2 月 26 日、2 月 27日）收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，短期波动幅度较大。公司近期生产经营基本面无重大变化，敬请广大投资者注意二级市场交易风险。四、董事会声明 根据《上海证券交易所股票上市规则》等有关规定，公司董事会确认公司不存在任何应披露而未披露的事项或与该等事项有关的筹划、商谈、意向、协议等，董事会也未获悉根据《上海证券交易所股票上市规则》等有关规定应披露而未披露的、对公司股票交易价格可能产生较大影响的信息。公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。 华锡有色2月28日公告的公司投资者关系活动记录表(2026年2月)显示： 一、请介绍一下公司下属各大矿山基本情况？ 华锡有色回应 ：公司持有并经营铜坑矿、高峰锡矿和佛子冲铅锌矿三座矿山。 铜坑矿矿区面积15.7786平方公里，证载开采规模为350万吨/年，主要含有锡、锌、铅、锑、铟等金属。高峰锡矿矿区面积2.1981平方公里，证载开采规模为33万吨/年，其主矿体为世界上罕见的特大型特富锡多金属矿体，锡、锌、铅、锑含量均达到独立矿床工业要求。佛子冲铅锌矿矿区面积13.2852平方公里，证载开采规模为45万吨/年，主要含有锌、铅、铜等金属。根据2025年半年度报告，公司保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等金属资源量合计449.25万吨。各矿山具体金属种类、资源量及品位水平因矿山禀赋差异有所不同，详细数据以公司披露的年度报告、半年度报告等定期报告为准。 二、公司各大主力矿山的剩余服务年限？ 华锡有色回应：矿山剩余服务年限与资源储量、开采规模、生产计划及探矿增储成果密切相关。根据公司2024年年度报告，自有矿山剩余可开采年限为8至32年不等。目前，公司加快推进高峰公司100+105号深部开采工程项目，积极推动铜坑矿探转采完成后的产能释放，这些项目的逐步实施将有效提升公司整体产能，延长矿山服务年限。未来，公司将持续加大探矿增储投入，结合资源开发进度与市场需求，动态优化产能安排，为长期稳定经营和可持续发展提供资源保障。 三、公司“十五五”规划是否编制完成？未来几年公司金属量增量预计情况？ 华锡有色回应：公司“十五五”规划目前正处于内部编制阶段。公司目前正在推进铜坑矿区锡锌矿矿产资源开发项目、高峰100+105号矿体深部开采工程等项目，未来金属量增量受项目进度、资源情况等多重因素影响，具体数据请以公司后续定期报告及相关公告为准。 四、公司未来几年资本开支主要用在哪些方面？ 华锡有色回应：未来资本开支围绕公司发展战略与投资计划安排，聚焦锡、锑、铟特色金属全产业链高端化、智能化、绿色化发展方向，将聚焦四大领域：一是资源保障与产能提升，二是产业链强链补链延链，三是科技创新与技术攻关，四是产业布局优化与现代治理。公司将按规划有序实施，具体投资进度与安排以定期报告及公告为准。 六、如何看待当前及未来全球锡市场的供需格局，对公司业务发展有何影响？ 华锡有色回应：当前全球锡市场呈现长期结构性紧平衡。供应侧受资源条件复杂、环保政策收紧、地缘局势及勘探投入不足等因素制约，新增产能有限，供应增长整体缓慢。需求侧在光伏、新能源汽车、半 导体、人工智能等新兴产业带动下，具备稳定增长动力。 公司将聚焦主业，持续优化生产与成本管控，提升资源综合利用率，巩固核心竞争力。需提示的是，锡价受宏观经济、产业政策等多重因素影响，存在波动风险。 七、公司铟的生产情况？铟价近期上涨对公司业绩有何影响？ 华锡有色回应：截至2024年12月31日，公司铟金属保有资源量为3332.25金属吨，2025年1-9月，公司铟锭产量为21.21吨。铟价上涨对公司整体业绩的影响程度，需综合考虑公司铟产品的实际产量、销售节奏、定价模式以及生产成本等因素。公司铟业务目前以伴生回收为主，产量与主金属产量相关。 未来，公司将持续跟踪市场行情，合规组织生产与销售，优化产品结构，努力提升资源综合回收利用水平。 八、今年是否有分红计划？ 华锡有色回应：公司始终重视对股东的合理回报，已完成使用公积金弥补亏损，后续公司将结合经营业绩、现金流状况、未来发展规划及相关法律法规综合研判，合理制定分红方案，并按照相关规定及时履行信息披露义务。 被问及“公司在锑资源方面的储量是多少吨？年产锑精矿/锑锭多少吨？2025年锑业务营收占比约为多少？”华锡有色 2月24日在互动平台回答投资者提问时表示， 截至2025年6月末，公司保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等金属资源量合计449.25万吨。2025年度相关经营数据请以公司后续披露的定期报告为准。 鉴于华锡有色尚未发布2025年全年的业绩情况，回顾其2025年第三季度报告可以看到：前三季度公司实现营业总收入41.38亿元，同比增长21.16%；归母净利润4.94亿元，同比下降8.54%；扣非净利润4.84亿元，同比下降7.09%。 （注：“本报告期”指本季度初至本季度末 3 个月期间，下同。 追溯调整或重述的原因说明 2025 年 8 月，收购广西华锡集团股份有限公司持有的北京华锡金海经贸有限责任公司 100%股权，构成同一控制下企业合并，对上年同期的合并报表所有相关项目进行追溯调整。） 华锡有色在其三季报中介绍营业收入变动的原因： 主要系公司紧抓市场机遇、积极组织生产，有色金属产品累计销量同比增加，产品价格同比上涨，推动营业收入增长。 对于净利润下降的原因，华锡有色表示： 主要系本报告期内受矿山原矿品位下降、矿山环保治理、子公司更换采矿权证补计提前期采矿权出让收益等因素影响，导致成本提高，净利润减少。 对于主要业务的情况，华锡有色在其半年报中介绍：公司主营业务为有色金属勘探、开采、选矿以及工程监理等业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿和锡、铟等深加工产品，以及通过委外加工的方式生产出锡锭、锑锭、锌锭、铟锭。报告期内，公司生产出来的锡精矿、锌精矿和部分铅锑精矿主要用于委托加工生产出锡锭、锌锭、锑锭后对外销售，铅锑精矿、锌精矿、铜精矿、铅精矿直接对外销售。公司同时还涉足工程监理业务。 国金证券2月23日的研报指出：近期价格随宏观环境波动较大；近日印尼正在研究在未来几年禁止锡原料出口，考虑在印尼在锡产业链所处地位，在产业链转移的过程中锡材加工企业或催生较大补库需求，进而利好锡价上行。中长期看国内外增量项目较为稀散且仍存在较大不确定性，需求端有望受益AI赋能下、汽车智能化加持的半导体复苏，锡供需格局将长期向好。推荐华锡有色；其余相关标的锡业股份、兴业银锡和新金路。 西南证券2025年12月25日点评华锡有色的研报显示：1）公司是广西唯一有色金属上市平台，体外矿山资产较多，注入可期；2）锡、锑供需缺口将长期存在，推动价格进入上行周期；3）公司主力矿山均有扩产计划，高峰矿开采规模将由33万吨提升至45万吨，铜坑矿年产规模将由237.6万吨提升至350万吨，业绩弹性可期。考虑到锡、锑价格处在上行周期，公司成长性可期，给予2026年20倍PE，目标价47.4元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：下游需求复苏或不及预期风险，缅甸复产超预期风险，锡价或大幅下跌风险，矿山事故风险，资产注入或不及预期风险。

2月27日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示，目前暂无国际权威机构对公司白银储量进行明确的官方排名。 2月27日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示， 2026年初至目前，公司未开展黄金、白银、铜的套期保值业务。 2月27日，COMEX白银以7.77%的涨幅，94.385美元/盎司的价格报收，COMEX白银周线三连涨，当周涨14.62%，COMEX白银月线十连涨，当月涨20.19%，而从COMEX白银的年线来看，其在2025年收获了142.73%的涨幅之后，进入2026年以来也有不俗的表现，截至2月27日收盘，COMEX白银今年以来的年线涨幅为33.68%。 回顾白银现货2025年价格表现可以看出：SMM1#银2025年12月31日的均价为18430 元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价2025年涨了10990元/千克，涨幅为147.71%。 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 进入2026年以来，白银现货价格整体维持上涨态势，2月27日，SMM1#白银上午出厂参考均价为23240元/千克，均价较前一交易日跌2.19%。而23240元/千克与其2025年12月31日的均价18430 元/千克相比，今年以来上涨了4810元/千克，今年以来的涨幅为20.7%。 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 光大期货表示，市场降低未来美联储降息押注下，地缘政治成为黄金聚焦点，预计仍将在5000美元/盎司上下以高位宽幅震荡的形式，关注美伊后续进展，进一步等待降息预期催化，建议采取“分批布局、长期持有”的策略，将黄金作为资产组合的重要组成部分。白银依然在2026年有望成为商品市场最具波动弹性的明星品种，继续上行需要黄金走牛的进一步确认，但要关注comex3月交割是否会发生异常。 瑞银重申对黄金的积极立场，预计未来数月国际现货黄金目标价达6200美元/盎司。分析师认为，在美国与伊朗紧张局势下，地缘政治风险将持续高企，而美联储宽松周期预计将继续，对实际利率构成压力。分析师指出，2025年全球黄金需求突破5000吨，瑞银预计，在更强劲的投资流动和各国央行持续购买的推动下，金价将进一步上涨。（金十数据） 高盛表示，各国央行的购金行为和私人投资者为应对美联储降息而增加的黄金敞口，将推动金价在2026年底前缓慢攀升至每盎司5400美元。 澳新银行预计，黄金可能在第二季度触及每盎司5800美元的新高，因为预期美联储将放松货币政策、地缘政治紧张局势可能加剧并且美元料进一步走软。澳新银行之前对金价的预测是5400美元。澳新银行表示，“我们预计美联储将有两次25个基点的降息，一次在3月份，另一次在6月份。这将推动实际利率下行，从而支撑资金流入黄金市场”。澳新银行指出，投资者正在逐步分散资产配置，减少美元敞口。预计未来几年白银市场供应将持续不足，但2026年缺口可能会缩小。 此外，有投资者在投资者互动平台提问：现在购买实物白银都要加价才能买到，请问能向公司购买银条吗，公司会考虑开网店吗？兴业银锡2月12日在投资者互动平台表示， 公司属于白银产业链上游，主营银精粉，不涉及冶炼、加工、零售。 有投资者在投资者互动平台提问：国际银价大跌，请公司为了稳定市场信心，公布一下套期保值进展？兴业银锡2月4日在投资者互动平台表示，目前，公司未开展银套期保值业务。 兴业银锡2月3日晚间发布公告显示，董事、副总裁兼董事会秘书孙凯拟增持公司股票。公告披露，兴业银锡收到孙凯增持公司股票的通知，基于对兴业银锡未来发展的信心及长期投资价值的认可，孙凯已于2月3日通过集中竞价交易方式买入兴业银锡股份4万股，占该上市公司总股本的0.0023%。此次增持前，孙凯持有兴业银锡股份20万股。 鉴于兴业银锡尚未发布2025年全年的业绩情况，回顾兴业银锡2025年第三季度报告可以看到：前三季度公司实现营业总收入40.99亿元，同比增长24.36%；归母净利润13.64亿元，同比增长4.94%；扣非净利润13.7亿元，同比增长5.01%；报告期内，兴业银锡基本每股收益为0.7682元，加权平均净资产收益率为15.88%。 兴业银锡三季报显示：前三季度营业收入本期数较上期数增加 24.36%，营业成本本期数较上期数增加47.56%，主要原因：报告期公司购买宇邦矿业 85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；银漫矿业受采区停产（2025 年 3 月 9 日停产，4 月 16 日复产）等因素影响，成本增加；乾金达矿业加大掘进、安措工程投入，成本同比上升。 兴业银锡三季报公告的其他主要事项中介绍了2025 年 1-9 月，公司业绩情况、矿产品产量及营业收入构成情况： 业绩情况： 2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 409,942.59 万元，较上年同期增加24.36%；归属于上市公司股东净利润 136,407.51 万元，较上年同期增加4.94%。截至2025 年 9 月 30 日，公司资产总额 1,751,338.51 万元，归属于上市公司股东的净资产915,836.80 万元。 矿产品产量： 2025 年 1-9 月，公司生产矿产锡 5,651.48 吨，较上年同期减少13.12%；矿产银 212.16 吨，较上年同期增加 18.98%；矿产锌 45,783.81 吨，较上年同期增加1.92%；矿产铅 13,991.67 吨，较上年同期增加 2.61%；矿产铜1,832.67 吨，较上年同期减少 18.83%；矿产锑 1,109.57 吨，较上年同期减少 9.83%；矿产铁21.58 万吨，较上年同期减少 16.42%。矿产铋 124.57 吨，较上年同期增加 18.33%，矿产金0.074 吨，较上年同期增加 221.74%。 营业收入构成： 2025 年 1-9 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产锡 135,443.61 万元，占比 33.04%；矿产银 148,918.24 万元，占比36.33%；矿产锌 68,977.90 万元，占比 16.83%；矿产铅 17,746.70 万元，占比4.33%；矿产铁 12,327.77 万元，占比 3.01%；矿产锑 8,004.14 万元，占比1.95%；矿产铜10,642.30 万元，占比 2.60%；矿产金 4,796.35 万元，占比1.17%；矿产铋1,196.68万元，占比 0.29%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 69.37%。 中邮证券2月9日研报指出：贵金属：波动率预计已达到极致，黄金企稳。贵金属继续波动，伦敦金最低点跌至4400美金左右，沪金最低跌至1000元左右，波动率在周一放大到极致后开始减退，也为本轮调整找到了最低点——伦敦金4400美元/沪金1000元。白银ETF的增持可能是短期折价带来的套利机会所致，不能简单作为企稳信号。短期来看，黄金基本见底，以市场给出的前低作锚进行交易。长期来看，沃什的降息+缩表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，美债走出牛陡的情况下，黄金值得增配。 华西证券2月7日研报认为：白银价格本周继续回调，此前长期大涨累积的获利回吐压力、美联储主席人选的消息落地，以及杠杆资金的踩踏效应的影响还在持续。白银宏观逻辑与黄金类似。白银被列入美国“关键矿产”清单，引发了资金的关注和囤积效应；全球现货库存紧张，甚至一度出现交割困难，这些都从交易层面助推了价格的快速拉升。市场对后续关税审查更紧张，同样的逻辑又在亚洲重演：国内库存一路掉到2016年以来新低，叠加出口放量，沪银和海外银价再次出现结构性价差，推升多地银价连环走高。尽管需求有所回落，但供应端缺口依然突出，基本面支撑银价，预计未来几年，供需缺口将持续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，有望在宽松环境及工业需求提振背景下实现上涨，白银价格弹性更大，看好未来白银价格。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。

被问及“公司在锑资源方面的储量是多少吨？年产锑精矿/锑锭多少吨？2025年锑业务营收占比约为多少？”华锡有色 2月24日在互动平台回答投资者提问时表示， 截至2025年6月末，公司保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等金属资源量合计449.25万吨。2025年度相关经营数据请以公司后续披露的定期报告为准。 对于“ 1、请问贵公司是否已经建立财务共享中心？哪年建立的？ 2、财务共享中心在技术上采用了哪些自动化或智能化工具？数字化程度按照0-10打分得几分？ 3、财务共享中心的数量有几个？这些中心的设立是基于地理区域划分，还是按业务板块划分？ ” 华锡有色 1月28日在互动平台回答投资者提问时表示，公司已建立财务共享平台，按地理区域划分为五个片区，平台依托业财一体化系统推进数据互通，支持整体运营管理。 1月22日，华锡有色发布公告称，公司与5家企业共同投资设立广西关键金属研究院有限责任公司，注册资本5亿元。公司持有13%股权，以货币和股权相结合方式出资6500万元，不足部分以现金补足。此关联交易已获公司董事会审议通过，无需提交股东会。2026年1月22日，关键金属研究院完成工商注册登记，取得营业执照。 此前被问及公司如何看待未来锡价？有什么应对措施？ 华锡有色公告的投资者关系活动记录表(2025年11月18日)显示： 从长期维度看，锡作为关键战略性金属，其需求端受益于全球经济复苏进程，尤其在半导体封装、光伏异质结电池、高端电子元器件等新兴产业快速发展的驱动下，有望保持持续增长态势；而供给端，锡资源的稀缺性以及未来锡精矿供应增长弹性较低，将对锡价形成有力支撑。需要注意的是，锡价短期走势可能受宏观经济形势、地缘政治、全球锡矿开采政策以及市场投机等多种因素的影响，存在一定波动风险。公司将密切关注这些因素的变化，通过优化生产计划、灵活调整销售节奏、完善成本控制体系等方式，合理安排生产与销售计划，积极应对锡价波动带来的市场风险，实现公司稳健发展与股东长远利益。 对于公司名下矿山增储潜力如何？是否有探矿增储空间？未来的产能规划和安排如何？ 华锡有色公告的投资者关系活动记录表(2025年11月18日)显示： 公司矿山增储潜力显著，截至 2025 年上半年末，主要矿山铜坑矿、高峰锡矿、佛子冲铅锌矿保有矿石资源量 8,959.10 万吨，保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等资源金属量 449.25 万吨，核心锡、锑、铟资源量居全国前列。公司主要矿区成矿条件优越，探矿能力扎实，资源优势显著。产能规划上，加快推进高峰公司投资建设 100+105 号深部开采工程项目，积极推动铜坑矿探转采完成后的产能释放，这些项目的逐步实施将有效提升公司整体产能，增强公司在有色金属行业的市场地位与竞争力。未来，公司将持续推动探矿增储，以资源保障支撑产能稳定与规模提升，并结合资源开发进度与市场需求，动态优化产能安排，保障主业稳健增长，为长期经营及股东回报筑牢基础。具体探矿成果及资源量数据，请以公司后续储量评审及披露相关公告为准。 鉴于华锡有色尚未发布2025年全年的业绩情况，回顾其2025年第三季度报告可以看到：前三季度公司实现营业总收入41.38亿元，同比增长21.16%；归母净利润4.94亿元，同比下降8.54%；扣非净利润4.84亿元，同比下降7.09%。 （注：“本报告期”指本季度初至本季度末 3 个月期间，下同。 追溯调整或重述的原因说明 2025 年 8 月，收购广西华锡集团股份有限公司持有的北京华锡金海经贸有限责任公司 100%股权，构成同一控制下企业合并，对上年同期的合并报表所有相关项目进行追溯调整。） 华锡有色在其三季报中介绍营业收入变动的原因： 主要系公司紧抓市场机遇、积极组织生产，有色金属产品累计销量同比增加，产品价格同比上涨，推动营业收入增长。 对于净利润下降的原因，华锡有色表示： 主要系本报告期内受矿山原矿品位下降、矿山环保治理、子公司更换采矿权证补计提前期采矿权出让收益等因素影响，导致成本提高，净利润减少。 对于主要业务的情况，华锡有色在其半年报中介绍：公司主营业务为有色金属勘探、开采、选矿以及工程监理等业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿和锡、铟等深加工产品，以及通过委外加工的方式生产出锡锭、锑锭、锌锭、铟锭。报告期内，公司生产出来的锡精矿、锌精矿和部分铅锑精矿主要用于委托加工生产出锡锭、锌锭、锑锭后对外销售，铅锑精矿、锌精矿、铜精矿、铅精矿直接对外销售。公司同时还涉足工程监理业务。 西南证券2025年12月25日点评华锡有色的研报显示：1）公司是广西唯一有色金属上市平台，体外矿山资产较多，注入可期；2）锡、锑供需缺口将长期存在，推动价格进入上行周期；3）公司主力矿山均有扩产计划，高峰矿开采规模将由33万吨提升至45万吨，铜坑矿年产规模将由237.6万吨提升至350万吨，业绩弹性可期。考虑到锡、锑价格处在上行周期，公司成长性可期，给予2026年20倍PE，目标价47.4元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：下游需求复苏或不及预期风险，缅甸复产超预期风险，锡价或大幅下跌风险，矿山事故风险，资产注入或不及预期风险。

2月12日，高能环境发布公告称，截至2025年12月31日公司及控股子公司实际履行对外担保余额为897387.45万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的99.20%，其中公司为控股子公司实际提供担保余额为892935.60万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的98.71%；经审议通过的公司及控股子公司对外担保总额为1323333.67万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的146.29%，其中公司为控股子公司提供担保总额为1317863.67万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的145.68%；公司对控股股东和实际控制人及其关联人提供的担保总额为0。除上述事项之外，公司无其他对外担保行为及逾期担保情况。 2月12日，高能环境在互动平台回答投资者提问时表示，稀土作为国家重要战略金属，也是公司关注的领域，公司正在积极探索稀土领域的资源回收业务。 2月12日，高能环境在互动平台回答投资者提问时表示，目前湖南的四个探矿权在陆续做勘查，待勘查结束后进行探转采的申请，审批通过后将取得采矿证。 高能环境2月12日公告，公司拟为控股子公司江西鑫科环保高新技术有限公司向渤海银行股份有限公司南昌分行申请综合授信提供连带责任保证担保，担保金额不超过10000.00万元，保证期间为主合同项下债务履行期限届满之日起三年；江西鑫科其他股东江西津嵩新材料有限责任公司拟以持股比例为限向公司提供反担保。截至2026年2月12日，相关授信协议及担保协议尚未签订。 2月3日，高能环境在互动平台回答投资者提问时表示，公司深耕固废危废资源化利用领域，已构建金属提炼全产业链布局， 具备铂族金属全品类规模化回收能力，在金、银、铂、钯、铋、锑等金属提取上技术成熟，回收率与产品纯度均处于行业前列。 针对稀土废料提纯，公司已开展相关技术研发与产业链协同探索，积累了相应技术储备。未来公司将持续依托技术优势，深化资源综合利用，稳步推进相关业务布局与发展。 2月3日，高能环境在互动平台回答投资者提问时表示，公司固废危废资源化利用业务原料采购主要匹配项目产能进度，通过签订长期合作协议、利用期货工具规避价格波动，拓展国内外原料渠道并优化库存结构，应对贵金属价格暴涨带来的采购成本压力。尽管成本有所上升，但产品销售价格亦同步上涨，叠加前期低价存货增值、技术升级提升回收率，行业毛利率反而有望提升，金属价格的持续上涨预计会对公司业绩增长带来积极影响。 2月3日，高能环境在互动平台回答投资者提问时表示，公司H股上市事宜正在推进中。 高能环境1月7日发布2025年业绩预告显示：经财务部门初步测算，公司预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 75,000.00 万元至 90,000.00 万元，与上年同期相比，将增加 26,818.28万元到 41,818.28 万元，同比增长 55.66%到 86.79%。经财务部门初步测算，公司预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 75,000.00 万元到 90,000.00 万元，与上年同期相比，将增加 42,620.38 万元到 57,620.38 万元，同比增长 131.63%到 177.95%。 对于本期业绩预增的主要原因，高能环境表示：（一）主营业务影响： 预计 2025 年度公司利润实现显著增长，主要源于固废危废资源化利用板块盈利能力的全面提升，包括技术升级、产能优化与市场机遇的有效协同。 1、技术升级与产品结构优化，高附加值业务盈利全面提升。公司控股子公司金昌高能环境技术有限公司在 2024 年铂族回收工艺全面拉通的基础上，2025年逐步释放产能，高附加值的稀贵及铂族金属产量大幅增长，盈利能力显著增强。公司控股子公司江西鑫科环保高新技术有限公司变革经营思路，同时结合生产工艺优化，提升稀贵金属产量，降低生产成本，经营效益逐步释放。2、新增产能逐步释放。固废危废资源化利用板块珠海新虹项目于 2024 年 12月顺利投产，2025 年实现全年稳定生产，不仅扩充了整体生产能力，效益逐步体现。3、固废危废资源化利用板块抓住金属价格持续上行机遇，增强产品盈利能力。（二）会计处理的影响：会计处理对公司 2025 年度业绩预增没有重大影响。 信达证券点评高能环境的研报显示：业务转型锚定资源化，战略布局清晰稳健。产能释放&产业链延伸推动公司资源化业务实现内生增长。金属资源化业务稳定利润来自金属购销价差产生的“加工费”。盈利的内生增长主要来自：产能规模提升/释放、技术进步降低成本、差异化竞争提高产品竞争力。高能环境目前已经实现前后端产业链深度布局，稀贵金属深度资源化是公司核心壁垒。与行业公司相比，公司在铅铋镍和稀贵金属（金、银、钯、铂、铋、锑）领域产量具有优势。公司为国内最大的精铋生产商，同时公司积极拓展氧化铋产业链，深度资源化有望不断提升产品附加值；子公司江西鑫科 2025 年上半年重组经营团队，产能利用率有望继续攀升；金昌高能 2025 年上半年实现扭亏为盈，伴随金昌高能二期产能的进一步爬坡，贡献资源化板块的业绩增量。 金属价格上行周期下，公司产品利润空间有望增厚。筹划 H 股上市，推进国际化布局。信达证券选取布局危废资源化全产业链的浙富控股、主业为废弃资源综合利用的惠城环保以及国内领先的生活垃圾焚烧处理企业伟明环保作为可比公司，2025-2027 年可比公司平均PE 为 70.73X，25.45X，18.76X。其认为，公司当前资源化子公司产能陆续释放，叠加当前金属价格上涨，公司资源化业务盈利能力 有 望 进 一 步 提 升 。 风险提示：原材料及产品价格变动风险、市场竞争加剧风险、上游收料不及预期风险、产能释放进度不及预期风险、股价波动风险。 中信证券中信证券：600030 27.62 -0.90%认为，全球稀土资源战略地位持续提升，稀土产业进入高质量发展新时代。供给层面，配额管制叠加管制政策，刚性逻辑或持续加强；需求层面，新能源汽车、人形机器人和低空经济等新兴领域有望成为需求长期高速增长的核心驱动，预计2026年起全球稀土供需缺口或持续扩大，稀土价格或稳中有进，产业链盈利能力或持续提升，持续关注稀土产业链战略配置价值。 华源证券认为，供给格局紧张下游补库，氧化镨钕突破阶段新高。供给端，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端，下游磁材企业由刚需采购转为备货采购。

2月13日，兴业银锡股价出现下跌，截至13日13:32分，兴业银锡跌3.59%，报48.35元/股。 消息面上：有投资者在投资者互动平台提问：现在购买实物白银都要加价才能买到，请问能向公司购买银条吗，公司会考虑开网店吗？兴业银锡2月12日在投资者互动平台表示，公司属于白银产业链上游，主营银精粉，不涉及冶炼、加工、零售。 有投资者在投资者互动平台提问：国际银价大跌，请公司为了稳定市场信心，公布一下套期保值进展？兴业银锡2月4日在投资者互动平台表示，目前，公司未开展银套期保值业务。 兴业银锡2月3日晚间发布公告显示，董事、副总裁兼董事会秘书孙凯拟增持公司股票。公告披露，兴业银锡收到孙凯增持公司股票的通知，基于对兴业银锡未来发展的信心及长期投资价值的认可，孙凯已于2月3日通过集中竞价交易方式买入兴业银锡股份4万股，占该上市公司总股本的0.0023%。此次增持前，孙凯持有兴业银锡股份20万股。 兴业银锡1月6日盘后公告称，为深化国际化战略布局，打造国际化资本运作平台，正在筹划发行境外上市股份（H股）并申请在香港联交所上市事宜。公司披露，截至目前，公司正与相关中介机构就本次H股上市的相关工作进行商讨，关于本次H股上市的细节尚未确定。 被问及“请问贵司从7月到现在有开展白银套期保值业务吗。谢谢”兴业银锡2025年12月29日在投资者互动平台回应：2025年初至目前，公司未开展白银的套期保值业务，仅于11月下旬启动少量锡的套期保值操作，过程中严格把控交易风险，控制建仓规模、审慎开展相关操作。套期保值业务不会对公司当期经营业绩构成重大影响。具体情况敬请关注公司在指定媒体发布的2025年年度报告。 对于“公司的锡矿产量在国内能排第几呢？能进前三吗？”兴业银锡202512月29日在投资者互动平台回应：根据中国有色金属工业协会锡业分会统计数据，公司2024年矿产锡金属8902吨，是国内第二大锡精矿生产商。 被问及“请问公司白银的年产量是多少？储量是多少？”兴业银锡12月16日在互动平台回答投资者提问时表示，2024年度，公司生产矿产银228.93吨；截至2024年底（另加宇邦矿业）公司旗下各矿采矿许可证范围内银金属保有储量2.72万吨；2025年，宇邦矿业最新的资源储量核实报告通过评审备案（详见公司于2025年6月12日在巨潮资讯网发布的公告）。截至2025年底公司旗下各矿采矿许可证范围内银金属保有储量情况，敬请关注公司在指定媒体发布的2025年年度报告。 回顾兴业银锡2025年第三季度报告可以看到：前三季度公司实现营业总收入40.99亿元，同比增长24.36%；归母净利润13.64亿元，同比增长4.94%；扣非净利润13.7亿元，同比增长5.01%；报告期内，兴业银锡基本每股收益为0.7682元，加权平均净资产收益率为15.88%。 兴业银锡三季报显示：前三季度营业收入本期数较上期数增加 24.36%，营业成本本期数较上期数增加47.56%，主要原因：报告期公司购买宇邦矿业 85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；银漫矿业受采区停产（2025 年 3 月 9 日停产，4 月 16 日复产）等因素影响，成本增加；乾金达矿业加大掘进、安措工程投入，成本同比上升。 兴业银锡三季报公告的其他主要事项中介绍了2025 年 1-9 月，公司业绩情况、矿产品产量及营业收入构成情况： 业绩情况： 2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 409,942.59 万元，较上年同期增加24.36%；归属于上市公司股东净利润 136,407.51 万元，较上年同期增加4.94%。截至2025 年 9 月 30 日，公司资产总额 1,751,338.51 万元，归属于上市公司股东的净资产915,836.80 万元。 矿产品产量： 2025 年 1-9 月，公司生产矿产锡 5,651.48 吨，较上年同期减少13.12%；矿产银 212.16 吨，较上年同期增加 18.98%；矿产锌 45,783.81 吨，较上年同期增加1.92%；矿产铅 13,991.67 吨，较上年同期增加 2.61%；矿产铜1,832.67 吨，较上年同期减少 18.83%；矿产锑 1,109.57 吨，较上年同期减少 9.83%；矿产铁21.58 万吨，较上年同期减少 16.42%。矿产铋 124.57 吨，较上年同期增加 18.33%，矿产金0.074 吨，较上年同期增加 221.74%。 营业收入构成： 2025 年 1-9 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产锡 135,443.61 万元，占比 33.04%；矿产银 148,918.24 万元，占比36.33%；矿产锌 68,977.90 万元，占比 16.83%；矿产铅 17,746.70 万元，占比4.33%；矿产铁 12,327.77 万元，占比 3.01%；矿产锑 8,004.14 万元，占比1.95%；矿产铜10,642.30 万元，占比 2.60%；矿产金 4,796.35 万元，占比1.17%；矿产铋1,196.68万元，占比 0.29%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 69.37%。 中邮证券2月9日研报指出：贵金属：波动率预计已达到极致，黄金企稳。贵金属继续波动，伦敦金最低点跌至4400美金左右，沪金最低跌至1000元左右，波动率在周一放大到极致后开始减退，也为本轮调整找到了最低点——伦敦金4400美元/沪金1000元。白银ETF的增持可能是短期折价带来的套利机会所致，不能简单作为企稳信号。短期来看，黄金基本见底，以市场给出的前低作锚进行交易。长期来看，沃什的降息+缩表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，美债走出牛陡的情况下，黄金值得增配。 华西证券2月7日研报认为：白银价格本周继续回调，此前长期大涨累积的获利回吐压力、美联储主席人选的消息落地，以及杠杆资金的踩踏效应的影响还在持续。白银宏观逻辑与黄金类似。白银被列入美国“关键矿产”清单，引发了资金的关注和囤积效应；全球现货库存紧张，甚至一度出现交割困难，这些都从交易层面助推了价格的快速拉升。市场对后续关税审查更紧张，同样的逻辑又在亚洲重演：国内库存一路掉到2016年以来新低，叠加出口放量，沪银和海外银价再次出现结构性价差，推升多地银价连环走高。尽管需求有所回落，但供应端缺口依然突出，基本面支撑银价，预计未来几年，供需缺口将持续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，有望在宽松环境及工业需求提振背景下实现上涨，白银价格弹性更大，看好未来白银价格。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。

苏州固锝2月6日的股价出现下跌，截至6日10:11分，苏州固锝跌1.38%，报10.73元/股。 苏州固锝公告的2月5日接受机构调研的记录显示： 1、问：苏州晶银如何管控光伏板块的应收账款风险？并如何减少相关管控措施对于公司营业收入的影响？ 苏州固锝回应：2024 年至 2025 年，由于光伏行业处于下行周期，苏州晶银的部分客户超期应收款增加，公司对于超期比较严重的客户进行了战略收缩，并加强了超期款的催收力度。同时，公司于 2025年进一步调整客户结构，新开发多家行业内 Top10 的客户，目前部分客户已经形成了批量生产，预计 2026 年会进一步放量。2、问：马来晶银目前的经营情况如何？ 答；马来晶银于 2024 年投产，当年即实现盈利。2025 年，由于国际关系及地缘政治的影响，产能利用率有所下降。但是，受益于今年国际、国内政策的变化，马来晶银作为公司光伏产业的海外生产基地，出货量有望快速增长。 3、问：2026 年银包铜浆料出货的趋势如何？ 苏州固锝回应：2026 年由于银价高企，预计异质结电池的开工率会有所回升，直接带动银包铜浆料的出货量增长；同时，由于银价上涨，传统使用纯银浆料的Topcon电池以及BC电池上会部分使用银包铜浆料，从而降低产品成本。目前，公司的银包铜产品已经在多家 Topcon 电池及 BC 电池客户端进行测试，其中一家客户已经实现批量生产。此外，异质结电池产业在海外发展比较快，主要是因为异质结电池的人工需求比高温浆料显著减少。多方面因素之下，我们对于 2026 年银包铜浆料出货的预期比较乐观。 4、问：公司光伏浆料的在手订单如何？ 苏州固锝回应：苏州晶银和各大客户均签署了采购框架协议。但是，由于银价波动剧烈，因此客户一般不会下较长时间的订单，而是滚动式下单，按需采购。 5、问：公司在马来西亚的半导体工厂发展如何？ 苏州固锝回应：马来西亚的半导体工厂作为公司在海外的半导体产品封测基地，主要承接海外客户的订单。近两年，该工厂的业务从以前主要为集成电路封装，逐渐转变成集成电路、小信号产品、功率器件封装等多种封装形式并重的综合半导体器件封装工厂。随着国内半导体行业竞争的加剧，更多的半导体企业开始关注海外市场，公司在这方面将发挥先发优势，努力把马来半导体工厂做成公司未来的增量板块。 苏州固锝 2月3日在互动平台回答投资者提问时表示，公司全资子公司苏州晶银新材关注银价波动风险，根据行业趋势、订单情况等因素储备安全库存。 苏州固锝 2月3日在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前尚未与SpaceX开展合作，公司全资子公司苏州晶银作为第一批真正实现银浆国产化的企业之一，目前低温银浆全球领先。公司将密切关注市场需求，若有合作机会，公司将积极争取。 2月3日，苏州固锝在互动平台回答投资者提问时表示 ，公司全资子公司苏州晶银新材关注银价波动风险，根据行业趋势、订单情况等因素储备安全库存。 苏州固锝1月28日接受机构调研时表示，苏州晶银从2017年开始研发异质结浆料，是国内最早研发及量产异质结浆料的公司。目前，公司已经攻破银含10%的银包铜浆料技术难关，5%银含的银包铜产品也在研发测试过程中。此外，公司还在扩展异质结浆料在其他领域的应用，例如在太空光伏上的浆料技术，对于太空地点、环境、辐射等难题都有针对性的研发。 苏州固锝1月21日在投资者关系活动中表示，公司银浆生产线已在苏州、成都及马来西亚布局，其中成都基地预计于2026年上半年正式投产，将进一步完善国内产能分布。公司设备具备通用性，可根据订单灵活调整产线，满足不同技术路线产品的生产需求。 金源期货指出：白银价格在短暂反弹之后再度大幅下挫。目前地缘局势暂时缓和，美联储官员发布鹰派言论，且国内外交易所均再度上调黄金白银期货保值金抑制市场流动性，多重因素共振导致之前涨幅过大的白银再度重挫。金源期货指出：认为贵金属目前处于阶段性调整期，预计此轮调整的时间会较长，空间也会超预期，目前调整尚未结束。 美国银行表示，金银价格从历史高位暴跌后，两种贵金属的市场仍将高度波动。按波动性指标衡量，黄金价格的波动性已达到2008年金融危机高峰以来的最高点。与此同时，白银市场经历了自1980年以来最剧烈的市场动荡。 加拿大蒙特利尔银行资本市场大宗商品研究副总裁乔治·赫佩尔：我们认为白银市场接下来很可能会逐步“退潮”，回归到实物供给过剩的状态。未来白银有可能在一定程度上被黄金上涨所带动，但总体来看，我们判断白银的表现大概率仍将弱于黄金。 (央视财经) 中信证券发布主要金属2026年价格展望：1）贵金属将受益于货币属性和避险情绪共振延续强势，黄金2026年有望涨至6000美元/盎司，现货的极度短缺和交易热度或带来白银较强的价格弹性，银价2026年有望涨至120美元/盎司；2）供给约束、需求韧性以及结构性低库存将继续支撑铜铝价格偏强运行，预计2026年铜/铝均价分别为12000美元/吨，23000元/吨；3）电池金属中锂价受到储能电池强劲需求拉动，2026年价格区间有望上行至12-20万元/吨，钴受配额削减影响价格区间预计为40-50万元/吨，印尼镍配额缩减有望推动镍价反弹，2026年有望涨至2.2万美元/吨；4）其他金属中，稀土、钨、锡、天然铀等有望继续享受供需紧张和战略金属溢价，价格目标（区间）分别为60-80万元/吨，45-55万元/吨，45-50万元/吨和100美元/磅。

2月2日，国内商品期市开盘后，多数主力合约下跌。 市场情绪急速切换，贵金属领跌市场 跌幅方面，沪银、钯、铂、沪锡跌停，沪金跌11.68%；基本金属全部下跌。此外，能源、黑色、化工、航运等板块也都出现不同程度的下跌。当日下午开盘后，原油、燃料油、铜、铝合金等多个品种纷纷跌停。 据期货日报记者了解，近日贵金属和有色金属板块大幅回调，是受多重因素影响。 长江期货研究员汪国栋表示，特朗普提名沃什为美联储新一任主席后，市场预期美联储年内仍将降息两次，但可能重启缩表。这短期可能导致美元流动性收紧，美元贬值压力或阶段性缓和，由流动性推动的涨势更易受到冲击。 “不过，美国经济数据趋势性走弱。市场对美国财政情况和美联储独立性的担忧，导致央行购金和‘去美元化’趋势并未改变。此外，在工业需求拉动下，白银现货维持紧张局面。中期来看，黄金、白银价格有望上行。”汪国栋说。 为防范市场风险，2月2日，上海黄金交易所发布消息称，若2月2日白银延期合约Ag（T+D）出现单边市，当日收盘清算后上海黄金交易所将再次上调白银延期合约Ag（T+D）交易保证及涨跌停板比例。 此外，芝商所也将于2月2日收盘后进一步上调黄金、白银、铂、钯等品种的动态保证金比例。 华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇表示，虽然上述交易所调整的目的是通过提高交易成本，降低市场交易杠杆，完善风控体系，但调整贵金属保证金比例初期大概率会加大市场波动。 铂、钯期货双双跌停 2月2日，铂、钯期货主力2606合约双双跌停，分别报552.15元/克、413.70元/克。 对此，业内人士认为，在宏观预期转向与流动性收紧的双重压力下，贵金属市场波动剧烈，影响铂族金属同步下行。 “受宏观预期和市场情绪变化影响，铂、钯期价跟随贵金属和有色金属板块出现系统性回调。”国投期货分析师孙芳芳表示，沃什“鹰派”立场提振美元指数，市场情绪跟随宏观预期快速调整，多头获利“逃顶”情绪抬升，短期市场多头力量减弱。 “整体来看，沃什被提名美联储主席并非利空。”中信建投期货分析师王彦青认为，当前金属市场的宏观驱动逻辑仍然稳固，短期情绪的极端变化使市场波动加大。 “前期铂、钯期价走高并非因为基本面大幅改善，而更多来自宏观面的金融溢价驱动。当宏观预期阶段性转向，铂、钯期价迎来下跌修复。”孙芳芳如是说。 国信期货首席分析师顾冯达补充道，境内外交易所上调保证金比例给市场“降温”，资金流动性收紧，加上春节前避险情绪浓厚，市场抛压进一步加大。 “今日铂、钯期货的反应印证了其走势目前主要是受宏观情绪与板块资金流动驱动。”顾冯达说。 “铂、钯市场规模较小、弹性大，在上涨阶段易成为资金追涨的标的，反之亦然。”顾冯达表示，在全球供应链重构、关键原材料面临价值重估的宏观叙事背景下，大宗商品的金融属性被显著强化，高波动已成为市场新常态。 谈及铂、钯的基本面，孙芳芳表示，2026年铂的基本面预期要强于钯。从供应端来看，虽然铂、钯供应结构存在较大差异，但二者的供应扰动都相对有限，矿山的生产积极性都较高。从需求端来看，钯的投资需求占比微乎其微，终端消费超八成用于汽车尾气催化剂。虽然全球新能源汽车渗透率不断提高，但钯需求增长预期不足，预计2026年供应缺口将大幅收窄。相比之下，铂消费结构分散，汽车尾气催化剂占比仅四成，投资和首饰需求占30%。在铂价上涨的背景下，铂的投资需求正大幅增加。另外，商业航天和氢能规模化应用的前景，也打开了铂需求的增长空间。 展望后市，顾冯达认为，预计铂、钯期货将延续高波动、高跟随的态势。短期铂、钯期货的涨跌或仍将取决于金、银市场的情绪风向。若金、银价格企稳反弹，铂、钯期货可能会出现技术性反弹，反之亦然。 顾冯达提醒，临近春节，外盘不确定性高，建议交易者观望，耐心等待市场整体情绪回稳，避免盲目抄底。孙芳芳也表示，在高波动下，交易者应合理管控仓位。

1月30日（周五），黄金、白银和铜价在本周创下历史新高后暴跌，紧张的投资者开始锁定利润，对美国大幅降息的希望开始消退，同时美元企稳。 据央视新闻客户端报道，美国总统特朗普30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。 该消息发布后，市场迅速聚焦其货币政策取向及美联储独立性问题。在此之前，由于对沃什任命的预期，衡量美元兑其他货币汇率的美元指数走强。 Panmure Liberum分析师Tom Price表示：“市场认为沃什是理性的，不会积极推动降息。” 1月份迄今为止，黄金和白银价格分别上涨了17%和38%，“错失恐惧”的心理放大了价格波动。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen在谈及本月最后一个交易日的获利回吐时表示：“鉴于最近价格飙升的高度投机性和疯狂性，黄金和白银的回调时机已经成熟。” 独立分析师Ross Norman表示：“虽然很残酷，但投机者已经被提醒，这是双向的市场。” 铜价周四曾触及每吨14,527.50美元的历史高点，周五回落。在12月涨逾11%之后，本月内铜价已累计上涨约6%。 麦格理分析师Alice Fox表示：“随着资金继续流入这个相对较小、而且现在非常拥挤的市场，价格可能会保持高位波动。” 市场预计，在2月16日中国农历新年假期开始之前，铜、铝和其他工业金属将进一步下跌。 （文华综合）

据Mining.com网站报道，智利公布了国家关键矿产战略，将自身定位为稳定的供应国。在人工智能、新技术和能源转型推动下，全球对这些矿产的需求上升。 在博里奇总统卸任前几周，该战略的公布标志着智利从过度依赖铜转型适应脱碳经济发展的资源多元化意图。 智利厘定了14种关键矿产，包括：铜、锂、钼、铼、钴、稀土、锑、硒、碲、金、银、铁矿石、硼和碘。 依据目前在全球市场的地位，智利将上述14种矿产分为三类： 第一类包括铜、锂、钼和铼，其在全球供应中的份额分别为23%、20.4%、14.6%和46.8%，其他主要经济体也将这些矿产列为关键矿产。 第二类包括目前没有生产或只可能少量生产，包括钴、稀土、锑、硒和碲。 第三类包括已经在智利国内生产，并有可能扩大在全球价值链中地位的矿产，比如金、银、铁矿石、硼和碘。

“铜条商场已经不让卖了，投资的话还有银条和金条。”1月27日，深圳水贝黄金零售市场的一位柜台商家向财联社记者表示道。 随着国际贵金属价格飙升，金条、银条甚至铜条等纯投资性质的产品在曾经主要销售食品的水贝零售市场突然走俏。不过日前，铜条销售已经被叫停。多位业内人士告诉财联社记者，相较于金银条，铜条溢价严重且回收渠道缺失，缺乏投资价值。 另一方面，金价屡创新高，又恰逢已进年关，多位水贝商户表示，虽已迎来传统黄金消费旺季，但今年难有往年畅旺。一位上游料商称，在高金价的冲击下，目前产品的销售额较2025年同期下降了约三成。 展望未来，苏商银行特约研究员武泽伟在接受财联社记者采访时表示，2026年支撑金价长期上行的核心逻辑依然存在，这种“再进阶”的预期将进一步巩固黄金强劲的金融属性，投资需求预计将保持相对强势；而金饰消费则继续承压，高金价将加速市场分化，推动消费进一步向轻量化、设计化、精品化转型。整体上，黄金市场“投资热、首饰冷”的结构性特征在2026年或将延续并深化。 金、银、铜条登场 金条，曾被视作重要的投资手段。而随着国际贵金属价格飙涨，具备投资属性的金属不再局限于常见的金条。 2025年12月份，BCM国际铜主连价格上涨超11%；截至发稿，开年以来BCM国际铜主连价格又进一步上涨超5%。在此背景下，“投资铜条”产品应运而生。 根据公开信息，此前，水贝市场有不少商家试探性地推出了纯铜999.9的投资铜条，规格有500克和1000克，一根1000克的投资铜条报价从180元至280元不等。 1月27日，水贝市场的一位商家告诉财联社记者，相较于金银，铜条总价较低，在目前铜价上涨的行情下，有部分客户期望其能符合金银行情，“以小博大”。 而日前，水贝禁售铜条的消息传出，“投资铜条”则引发市场进一步关注。 财联社记者走访水贝负一层的零售市场发现，商家柜台上已不再见到铜条销售痕迹。问及是否涉及铜条生意，多位商家十分谨慎地告诉财联社记者，此前确实有不少店家兜售铜条，但是目前商场已经明确禁售，不知道哪里能买到。 禁售铜条的背后或与铜条的投资属性过弱有关。 不过，铜条虽然已经悄然退场，随着近期白银价格暴涨，“投资银条”成了水贝商家的“新宠”。 财联社记者关注到，不少曾经专注黄金的商家，在金饰的旁边摆上了一排排“投资银条”，规格多为1000g。 一位售卖银条的商家告诉财联社记者，其银条27日报价30.86元/克，即一根1000g银条价格高达30860元。“这是近期推出的新产品，可以保值，也可以用来打饰品，单价比直接买成品便宜。” 除了银条销售外，“回收银条”也成了水贝商家的新生意。 “一共十几克就算了，加起来才两三百元。”一位柜台打着“收银条”标志的商家告诉财联社记者，记者手上的银项链克重较低，并不在其回收范围内，他的回收生意以克重较高的银条等产品为主。 水贝国际中心方面向财联社记者表示，“白银堪称今年市场上的一匹黑马，尤其是2025年下半年至2026年初，随着银价大幅攀升，消费者对投资银和银饰产品的关注度持续提升。投资银条、银板料等产品销售火爆，银饰品的销量较去年也实现了小幅增长。” 除了铜条、银条外，不少此前主要售卖金饰的水贝商家也开始卖起了“投资金条”。 一位商家告诉财联社记者，去年11月黄金税改后，水贝不再延续此前接近上海黄金交易所的实时黄金价格来售卖金饰，而是需要加上13%的黄金税。此后，其柜台就开始同时售卖投资金条了。 “金条价格1164/g，接近上金所的1145/g。首饰金有个税，是1298/g。现在很多人买了金条去打金饰。” 此外，近期恰逢春节将近，高金价之下，水贝还能否延续往年的旺销势头成为市场的关注点。 财联社记者在水贝市场发现，虽然目前水贝市场人气仍高，但与往年旺季“人挤人”的情况相比还是有不小差距。 一位水贝上游料商向记者坦言，在目前过高的金价之下，今年传统金饰的新春销售不如往年，“感觉比去年同期低了30%。” 一位周大福（01929.HK）的销售人员告诉财联社记者，虽然相较往年销售总量下跌，但是新春“刚需”还是很多，加上不少人关注到了黄金的投资价值，今年仍有“旺季”行情。 水贝国际中心方面向记者表示，目前，消费者更偏好小克重、高工艺的产品，例如5D黄金、非遗工艺黄金、古法镶嵌黄金等，同时婚庆类产品和投资金条也保持较高的受欢迎度。 武泽伟亦持类似观点，他认为结合当前高金价背景，今年春节档的金饰消费预计将难以在销量上完全复刻以往的旺盛势头，但会呈现出鲜明的结构性特征。 “一方面，高昂的绝对价格会抑制部分保值增值或大克重消费的购买需求。另一方面，作为情感载体的节日刚需依然存在，消费将更多集中于设计精巧、寓意吉祥的轻克重新品、IP联名款或生肖贺岁产品。因此，春节档更可能呈现‘量减额增’或‘价稳量平’的局面，即销售金额受高单价支撑，但总消费克重可能承压，消费动机从投资储蓄更多转向为情感表达与节日仪式感买单。”武泽伟表示。 贵金属后市价格表现或仍强劲 向前回溯，金价史诗级行情不断上演，国际金价2025年飙涨超60%，今年迄今涨幅已超20%。 高金价下市场品类表现分化。中国黄金协会统计，2025年前三季度中国黄金消费量为682.73吨，同比下降7.95%。其中，黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50%。同期，金条及金币消费量为352.116吨，同比增长24.55%。 “黄金市场中投资金需求超越首饰金的现象，凸显了在高金价与不确定性环境下，黄金的金融属性正显著增强并占据主导地位。这标志着黄金的价值重心从以装饰和礼仪为主的商品消费，转向了以资产保值和避险为核心的金融投资。”武泽伟表示。 在独立观察员宋云明看来，“这种属性的偏移，对传统的珠宝加工和零售商来说，既是‘阵痛期’，也是‘重塑期’。一方面，传统的复杂花哨、高工费金饰需求萎缩，将迫使黄金珠宝产业业务转型，未来可能靠回收/旧金置换/资产管理赚钱。另一方面，可能会导致不少中小零售商倒闭，市场进一步向行业龙头集中。” 为了守住金价上涨下预算不变的客源，金饰企业们选择调整产品策略。 曼卡龙（300945.SZ）证券部工作人员对以投资者身份致电的财联社记者表示，通常金价上升的过程中，公司会不断开发低克重的产品。“现在有很多黄金的新工艺，我们是降克重，压一下总价，然后提高一口价产品的比例。” 与此同时，出海谋增量市场在业内蔚然成风。截止到2025年11月，潮宏基（002345.SZ）已在泰国、马来西亚、柬埔寨、新加坡等地累计开设7家门店。 一周前，周大福珠宝宣布新店进驻泰国曼谷暹罗百丽宫，公司方面表示，将进一步拓展国际零售网络版图，预计于今年6月底前首度进军澳洲市场，以及在加拿大再开设一家新店。同时，计划于两年内进入中东市场。 展望2026年全年，目前，瑞银、高盛等机构看涨2026年金价，而贺利氏提示上半年有盘整风险。 “虽然整个促涨关键是美国在委内瑞拉以及格陵兰岛问题上引发的资本市场风险厌恶，黄金触发避险逻辑，但这种高波动率上涨也存在紧绷的脆弱性，黄金市场机会成本变高，而边际回报越来越低，上半年盘整风险或深度调整的可能性是存在的，但全年收涨的概率也很高，全年中性预期在5400美元/盎司。”宋云明表示。 银价同样势如破竹，在不到一个月的时间里，伦敦现货白银与COMEX白银期货年内累计涨幅均已超过50%，1月27日盘中突破117美元/盎司，达到历史最高水平。 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英在接受财联社记者采访时表示，支撑银价暴涨的逻辑主线在于：一是光伏、新能源汽车、AI算力等领域对白银的需求呈井喷之势；二是由于ESG及环保因素，白银开采成本以及供给存在一定的瓶颈；三是宏观金融层面，美联储预期的降息、弱势的美元等都支撑其快速上涨；四是基于金银比差距，前期金价的上涨使得白银本身的投资和估值偏低，进一步放大市场投资情绪。 不过，王红英认为银条、银币等实物投资产品存在一定风险。“之前白银基本上属于工业需求，其金融投资的属性包括变现的一二级市场并不是非常的成熟。投资与白银价格挂钩的各类实物产品，包括其他的一些场外产品，本身变现的渠道相对比较窄、折扣比较高，所以实物白银的投资持续性令人担忧。” 此外，对于铜价后续走势，曾健辉告诉财联社记者，整体仍将维持偏强运行的趋势，供应偏紧，矿端紧张格局延续，冶炼加工费未改善；需求预期向好，如新能源、AI、电动车、光伏/风电设备等推动对铜的需求。 不过，市场人士也提醒记者，铜是典型工业金属，与黄金的避险属性不同，铜价更多由供需基本面决定，波动性更强。