9月29日（周一），美国银行(BofA)上调其对2026年和2027年铜价预估，因担忧供应，该投行还指出，欧洲需求反弹。 美国银行将2026年铜价预估从每吨10,188美元上修至11,313美元，并将2027年铜价预估从每吨12,000美元上调至13,500美元。 上周，自由港麦克默伦公司（Freeport-McMoRan）宣布印尼Grasberg铜矿项目遭遇不可抗力，并称三季度铜综合销售量预计将下滑。Grasberg项目是仅次于智利埃斯康迪达项目的全球第二大铜矿。 美国银行在一份报告中称：“单单自由港Grasberg项目的问题就可能令明年的市场缺口增加27万吨。” 该投行补充说，今年的矿产供应量很可能将远远低于过去15年里所做出的每一项预测。 美国银行表示，实时需求追踪数据显示，欧洲需求已触底，这表明经济正在逐步好转。 该报告还指出，伦敦金属交易所(LME)仓库已经供不应求有一段时间了，而且这种短缺状况还在不断加剧。 据央视新闻此前报道，当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普签署了一项公告，宣布对几类进口铜产品征收关税。 公告显示，将自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

9月29日（周一），评级机构穆迪（Moody）表示，智利国营铜公司Codelco旗下的El Teniente铜矿在7月底发生事故后停产，这可能会推迟该公司恢复到2020-2021年的每年160万吨产量水平的努力。 穆迪没有改变对Codelco的信用评级和稳定展望。Codelco周一宣布将分两批发行14亿美元高级无担保债券，分别于2035年和2055年到期。 不过，穆迪表示，业务中断会对信用产生负面影响，调高评级的压力将取决于这家国有企业削减债务的能力。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

上周，在全球第二大铜矿——印尼Grasberg矿山因事故停产的事件驱动下，沪铜展开强劲反弹，主力合约最高触及83090元/吨，创近6个月以来新高。随着国庆与中秋双节临近，部分资金选择获利了结，导致本周一沪铜期价运行重心小幅下移。尽管短期存在调整压力，但全球铜矿供应趋紧的格局已进一步巩固，预计节后沪铜将以震荡偏强走势为主。 ICSG数据显示，2025年7月全球矿山产量同比上升7.2%，至201.24万吨。近期印尼Grasberg铜矿暂时关停，进一步加剧了全球铜矿供应的短缺局面。9月8日，Grasberg巨型铜金矿发生一起严重的泥浆溃涌事故，导致主要采矿作业自当日起暂停。9月24日，运营方自由港麦克莫兰公司宣布因不可抗力影响，下调今年第三季度的铜、金矿销量预期。Grasberg铜矿30%~40%的未受影响区域在四季度中期有望重启，但其余部分预计要到2026年才能恢复生产。根据公司分阶段重启计划，公司运营率可能在2027年恢复到事故前的水平。今年7月自由港印尼分公司预计2025年公司铜精矿总产量将达到296.4万吨。但受此次事故影响，预计2025年年铜精矿产量将较原计划减少 25万~26万吨。此外，公司预计2026财年铜产量可能较此前预估的17亿磅（77万吨）下降35%，即2026年铜产量目标为11.05亿磅（50万吨），影响产量27万吨。受Grasberg铜矿供应中断的影响，高盛预计2025年全球铜供应将出现5.55万吨的缺口。 铜精矿加工费TC自2023年以来快速走低，并在今年跌至负值。相关数据显示，9月26日进口铜精矿指数报-40.36美元/干吨，较8月底增长1.12美元/干吨，较去年同期下滑46.83美元/干吨。目前市场普遍预期2026年铜精矿长单加工费大概率将继续下探，低于今年水平。 截至9月26日，全球三大交易所铜库存合计为53.55万吨，较8月底增加4.48万吨，同比增长3.62万吨。三大交易所铜库存走势分化明显，COMEX铜库存已连续7个月上升，库存攀升至32.23万短吨；LME铜库存在8月底曾回升至15.89万吨，但9月后开启新一轮去库，目前已降至14.44万吨；上期所铜库存在进口量稳定及高铜价的支撑下于9月19日达到10.58万吨高位，目前降至98779吨。 9月下半月以来，国内电解铜社会库存持续去化。截至9月25日，SMM国内电解铜社会库存为14.01万吨，周度下降0.88万吨，同比亦下降1.42万吨。本周进口铜到货量有限，但国产铜供应预计小幅增加，总供应量有望回升。需求端受双节假期影响，不少下游企业计划放假4~6天，停产时间较往年偏长。在供应增加、消费转弱的背景下，预计本周电解铜社会库存将再度累积。 上周SMM国内铜线缆企业的开工率为65.44%，尽管环比仅微降0.41个百分点，但同比大幅下降32.24个百分点，且低于市场预期1.23个百分点。目前电力、建筑、汽车等主要领域的需求均延续了前期偏弱的局面，市场并未出现预期的季节性改善迹象。下游企业以观望为主，新增订单匮乏。且随着双节假期临近，不少企业计划停产放假，生产天数的缩短将进一步制约开工率的提升。预计本周铜线缆企业的开工率将降至59.72%，环比下降5.72个百分点。 全球铜矿延续偏紧格局，铜精矿加工费已跌至深度负值，令冶炼端持续承压。同时，作为冶炼企业重要利润来源的副产品硫酸价格明显回落，进一步挤压了国内冶炼企业的利润空间。9月国内电解铜企业集中检修，叠加阳极板供应持续偏紧，预计将对电解铜产量形成制约。需求方面，尽管市场步入“金九银十”传统消费旺季，但下游订单表现平淡，整体消费复苏节奏偏慢，回暖力度有待进一步验证。总体而言，供应端的结构性收紧为铜价提供了坚实的底部支撑，预计沪铜近期以震荡偏强走势为主，主力合约上方压力位为83350元/吨，下方支撑位为80400元/吨。 （来源：期货日报） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

周一（9月29日），伦敦金属交易所（LME）铜期货涨超2%，继上周大涨后继续走高。 当天，美股铜金属板块也明显走强，Hudbay Minerals涨7.42%，Ero Copper涨7.14%，Taseko Mines涨4.44%，麦克莫兰铜金涨3.83%，南方铜业涨3.5%。 财联社先前报道提到，美国矿业巨头自由港麦克莫兰宣布，受格拉斯伯格铜矿泥石流事故影响，预计公司第三季度铜销量将同比下降约4%，明年产量可能较原计划下降约35%。 格拉斯伯格铜矿是全球产量第二大的铜矿。当前铜价反映出全球供应的脆弱性，在交通电气化、AI驱动的数据中心热潮以及可再生能源的推动下，铜金属需求在快速增长。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，“这种脆弱供应与强劲需求的组合意味着铜价将继续获得有力支撑，一旦供应因新闻事件受挫，还可能出现进一步飙升。” 法兴银行大宗商品专家Michael Haigh和Benjamin Hoff指出，“今年铜市场将出现自2004年以来最大缺口。”该行原本预计今年缺口为12.1万吨。 根据该行大宗商品研究部门估算，格拉斯伯格铜矿月产量约为6.8万吨，年产约81.6万吨，泥石流事故最高将损失该矿约27.3万吨的供应，进一步加剧短缺。 鉴于这一缺口，一些华尔街大行已上调铜价预期：摩根大通预计第四季度LME铜均价为每吨11000美元，明显高于7月时该行预测的每吨9350美元。 摩根大通分析师承认，超过每吨11000美元的价格最终可能抑制需求，但“我们预计持续的缺口将使铜价维持在高位”。 高盛预测今年铜市缺口为5.5万吨（此前预期为10.5万吨过剩），该行还预计12月铜价将在每吨10200至10500美元之间。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

9月29日（周一），伦敦金属交易所（LME）铜价上涨，受助于美元走软以及世界第二大铜矿发生事故后对全球供应的担忧。 伦敦时间9月29日17:00(北京时间9月30日00:00)，三个月期铜上涨232.5美元，或2.28%，收报每吨10,414.0美元。 铜价本月上涨5%，上周四触及10,485美元的15个月最高，印尼格拉斯伯格铜矿发生事故后，分析师下调了2025年和2026年的供应预测。 渣打银行分析师Sudakshina Unnikrishnan表示：“在铜精矿市场因格拉斯伯格铜矿干扰和不可抗力而收紧之后，我们对铜价前景仍持支持态度。” 格拉斯伯格矿区9月8日起暂停运营，此前其三个地下矿中最大的一个发生致命泥石流事故。 一系列强于预期的美国经济数据令美元承压，使得以美元定价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力。 据央广网报道，工业和信息化部、自然资源部、商务部等八部门近日联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025年至2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右。 方案还提出了一系列2025年至2026年有色金属行业稳增长主要目标：经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。 中国国家统计局周六公布，8月全国规模以上工业企业单月利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%，创2023年11月以来最高水平。官方采购经理人指数（PMI）数据将于周二公布。 三个月期锡上涨987美元，或2.86%，收报每吨35,490.0美元，此前曾触及35,510美的4月4日以来最高，据报印尼下令关闭一个重要产区的约1,000个非法锡矿。 LME现货锡和三个月期锡合约的价差最新报每吨升水25美元，而上周五为贴水50美元。 （文华综合）

9月29日，沃特股份的股价小幅下跌，截至29日收盘，沃特股份跌0.26%，报23.21元/股。 沃特股份9月25日在互动平台回答投资者提问时表示，公司LCP材料已用于机器人电机，该业务目前占公司营收比例较小。另外部分LCP下游连接器客户受保密要求未向公司透露产品具体应用。 沃特股份9月25日在互动平台回答投资者提问时表示，公司氟材料和波纹管材料产品已经用于半导体制造设备，并得到了国内外头部客户的批量化使用。 有投资者在投资者互动平台提问：LCP（液晶聚合物）因其卓越的耐高温性能和尺寸稳定性，被广泛应用于机器人伺服电机连接器中，请问公司的LCP有没有用在电机连接器中？沃特股份9月23日在投资者互动平台表示，伺服电机组成涉及电源、信号和通讯、被动元器件等不同连接器，公司可为客户提供满足不同要求的连接器材料。 沃特股份9月6日披露公告称，为进一步强化半导体产业布局，提升全球竞争力，公司拟以现金收购日本株式会社华尔卡（简称“日本华尔卡”）所持华尔卡密封件制品（上海）有限公司（简称“华尔卡密封件”）100%股权。交易完成后，华尔卡密封件将成为沃特股份全资子公司，并纳入合并报表范围。公告显示，华尔卡密封件成立于2000年，主营高端密封件、波纹管及氟树脂制品，系日本华尔卡全球核心密封件制造基地，其多年来已深度服务全球知名半导体及核能等先进制造业客户，树立了良好的市场口碑。 沃特股份8月22日晚间披露2025年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入9.06亿元，同比增长12.29%；归属于上市公司股东的净利润同比增长23.94%。 沃特股份在其半年报中介绍：公司主要从事高性能功能高分子材料合成、改性和成品的研发、生产制造、销售及技术服务，为客户提供最优化的新材料解决方案和增值服务，致力于成为世界一流的材料方案提供者。公司产品主要包括特种及新型工程高分子、高性能复合材料、碳纤维及碳纳米管复合材料、含氟高分子材料。公司产品已应用于电子、光伏、半导体、医疗、办公设备、通讯、汽车、低空飞行器、机器人等领域。 公司始终关注高附加值材料产品和产业链延伸布局，不断加强特种高分子材料平台化建设能力。在产业链上游方面，公司已实现 LCP、PPA、聚砜、PEEK 等特种工程树脂的产业化合成布局；在产业链中游方面，公司通过多样化的材料加工技术，为下游客户提供满足不同使用需求的高/低介电性能、抗静电、屏蔽、轻量化、薄壁化、高强度、高韧性、导电、绝缘、阻燃、导热、导磁、耐磨材料产品，以及与产品相对应的模拟测试和加工工艺定制服务；在产业链下游方面，公司已经能够为客户提供 LCP 薄膜、PTFE 薄膜和成型制品，以及 PEEK 成型制品和热固性碳纤维复合材料制品，并得到了下游客户的认可和使用。 华金证券9月16日点评沃特股份的研报显示：特种高分子占主要地位，产线优化出货量增长。高分子新材料产业平台化布局。新领域拓展持续推进。公司紧抓国内科技产业快速发展机遇，解决下游客户多样化的材料需求。关于高频通讯及高速算力材料，公司于2016年建立5G材料应用开发实验室已取得部分材料特性突破，为下游提供的手机用主动散热风扇材料得到量产，PTFE薄膜得到国内和美国高频高速PCB线路板客户认可。关于“低空经济”无人机材料，公司提供的无人机材料解决方案已经成功运用在不同领域无人机桨叶、机身等关键部件，帮助客户实现高强度、耐腐蚀、长续航等场景应用需要。关于半导体材料，2024年公司持有上海沃特华本100%股权后，已实现业务整合与战略协同，持续为全球头部半导体设备制造商稳定供货。关于汽车材料，2025上半年公司多个客户指定认证的多个车型材料进入量产阶段。关于碳纳米管复材，公司于2010年起致力于研究碳纳米管在高分子材料中的界面研究，目前成功开发一系列以PC、PPO、PA、ABS、PPS、LCP等树脂为基材产品，相关产品已应用于IC载带、IC托盘、ATM机等领域。关于碳纤维复材，热塑性和热固性碳纤维复材相关产品已应用于无人机、电子等行业，同时移动设备结构用高强碳纤维复材已完成客户多轮测试，相关研发项目已备案于深圳科技创新局。此外还在光伏及储能行业材料、免喷涂材料领域实现突破。沃特股份坚持特种高分子材料平台化战略，持续开发新兴高分子新材料以贴合市场和客户需求，产品品类不断升级扩充，产能建设和应用客户拓展有序推进，提升公司盈利能力和可持续竞争力，看好公司长期发展。风险提示：下游需求不及预期；新材料、新应用开发拓展不及预期；技术工艺迭代替代风险；并购整合风险；项目进度不确定性；安全环保风险。

英联股份9月29日晚间发布2025年前三季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为3450万元–3750万元，比上年同期增长1531.13%–1672.97%。 对于业绩变动的原因，英联股份公告称，报告期内， 公司营业收入和利润均实现了增长，主要来自于快消品金属包装易开盖板块的贡献 ，具体原因如下： 1、报告期内，公司金属包装板块智能化、自动化产线的快速响应供货能力和生产产品质量的稳定性等核心优势进一步显现，国内外市场占有率提升，公司营业收入实现稳步增长。 2、公司通过产品结构调整等精益化管理方式提升了经营管理效率，实现降本增效，公司综合毛利率增长。 3、报告期内，公司确认增值税加计抵减损益对本期利润产生了正面影响。 英联股份9月16日公告，公司拟向不超过35名特定对象发行不超过1.26亿股，募集资金总额不超过15亿元。其中8亿元将投向新能源汽车动力锂电池复合集流体项目，重点拓展复合铝箔/铜箔等新型电池材料；4亿元用于罐头易开盖产能扩建项目，以应对食品罐头及宠物食品市场需求增长；剩余3亿元补充流动资金。 英联股份此前发布的半年报显示：上半年，公司坚定推进金属包装制品板块与复合集流体板块双轮驱动，紧密围绕年初制定的经营计划和目标，通过精益管理紧抓降本增效，强化成本控制意识，持续优化集团中心职能架构，推进集团高效运行。2025 年上半年度实现营业收入 10.81 亿元，同比增长 10.97%；实现归属于上市公司股东净利润 2,517.78 万元，同比增长 404.18%；扣除非经营性损益后实现净利润1,961.63 万元，同比增长727.92%。 快消品金属包装制品业务方面，公司持续深耕，挖潜增效，易开盖工厂智能化、自动化设备的产能释放、产品品质的稳定性、快速响应的供货能力等品牌优势进一步显现，营收规模呈现快速增长。强化海外市场的拓展，全球化布局进一步显成效，海外市场稳步增长，本期实现出口收入3.52 亿元，同比提升 8.23%。罐头易开盖产能充分释放，实现营收规模同比增长 29%。 复合集流体方面，公司作为战略发展重心之一，推进复合铜箔、复合铝箔项目（复合集流体项目）的产业化进度。目前已有 5 条复合铜箔产线和 5 条复合铝箔生产线，完成了自有厂房的规划和建设，启动引进精益管理流程，为量产进行生产条件的准备。产品端，复合铜箔、复合铝箔的产品正在进行送样、测试、反馈过程中，并持续投入技术研发，开发固态电池相关的锂金属/复合集流体负极一体化产品，提升产品的应用深度、广度，提高产品的竞争力。 太平洋8月8日发布研报称，给予英联股份买入评级。评级理由主要包括：1）传统业务持续向好；2）重金投入复合箔材，打造新增长极；3）复合箔材即将迎来收获期。风险提示：复合箔材进展不及预期；快消品市场需求不及预期；市场竞争加剧；产能释放不及预期。