10月9日，兴业银锡的股价再次以涨停报收，这也是其继9月29日涨停之后，收获的第二个涨停。截至10月9日收盘，兴业银锡涨10%，报36.18元/股。 兴业银锡10月9日晚间公告称，公司控股股东内蒙古兴业黄金冶炼集团有限责任公司于2025年9月30日收到内蒙古自治区赤峰市中级人民法院作出的（2019）内04破2-34号《民事裁定书》，确认《内蒙古兴业黄金冶炼集团有限责任公司、赤峰玉龙国宾馆有限公司、西乌珠穆沁旗布敦银根矿业有限公司三家公司实质合并重整计划》执行完毕。此次重整未导致上市公司控制权发生变更。 兴业银锡10月8日晚间发布的公司股价异动公告显示：公司于 2025 年 9 月 26 日、2025 年 9 月 29日、2025 年 9 月 30 日连续三个交易日收盘价格涨幅累计偏离 20.78%，符合深圳证券交易所股票异常波动的相关标准。兴业银锡公告称：针对公司股票交易异常波动的相关情况，公司对相关事项进行核查，并询问了公司控股股东，现就有关关注问题及核实结论说明如下：1、公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处；2、公司未发现近期公共媒体报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息；3、公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化；4、公司、控股股东不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项；5、控股股东、实际控制人在股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情形；6、公司不存在违反公平信息披露的情形，7、经公司董事会分析，公司本次股价异动主要原因系公司主营产品白银与锡的市场价格近期出现显著波动。 有投资者在投资者互动平台提问：布敦乌拉银矿项目是什么时候形成利润的，什么时候会转给兴业银锡？兴业银锡9月25日在投资者互动平台表示，2024年12月，控股股东兴业集团已将其子公司布敦银根矿业委托公司进行经营、管理。截至目前，未有注入上市公司的时间计划。 回顾兴业银锡2025年半年度报告可以看到，2025 年上半年，公司持续聚焦银锡主业精准发力，稳步推进海内外战略资源并购，进一步拓展优质矿产资源储备，同时积极从成本管控、资源开发、探矿增储等方面入手，扎实落实生产经营目标及各项工作任务。2025 年 1-6 月，公司实现营业收入 247,309.92 万元，较上年同期增加 12.50%；归属于上市公司股东净利润 79,567.51 万元，较上年同期减少9.93%。截至 2025 年 6 月 30 日，公司资产总额 1,534,154.56 万元，归属于上市公司股东的净资产 857,952.71 万元。此外，对于营业收入增加的原因，兴业银锡在其半年报中表示： 报告期公司收购宇邦矿业85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；同时受益于银、锡等主营矿产品市场价格同比上涨所致。 2025 年上半年，归属于上市公司股东净利润较上年同期减少的主要原因： 1、子公司银漫矿业发生“3.9”事故，采区于 3 月9 日停产，4 月16 日复产，停产期间选矿厂加工地表存储原矿，此部分原矿正常生产期间是用来配矿的，因采区停产，无法进行均衡配矿致使锡、银入选品位下降，造成主产品锡、银产量同比下降。 2、子公司宇邦矿业本期业绩亏损，主要原因一是春季复工时间较晚，复工后积极推进采矿工程二期重大设计变更安全设施竣工验收工作，井下产能受限，在此期间，选矿厂加工地表存储原矿，入选品位偏低；二是加快实施采准、切割等为回采做准备的工程施工进度，为后续产能及高品位原矿产量提升做准备，高品位原矿产量偏低；上半年产能未充分释放及加工原矿品位偏低是造成本期亏损的主要原因。 3、子公司融冠矿业本期净利润同比减少，系报告期内开采的矿房不可剔除夹石增加，为确保入选品位，采取的地表抛废的工艺，致使入选同等的矿量较上年需增加采矿量，同时铁精粉产品平均售价同比下降 10.69%。4、子公司乾金达矿业报告期内，选矿厂破碎设备返厂家维修，影响了一个月的生产；同时，为生产接续施工了采矿三期准备工程、加大井下坑道探矿工程、实施通风系统优化工程等，致使掘进量同比大幅增加，生产成本上升。净利润同比减少。 矿产品产量： 2025 年 1-6 月，公司生产矿产锡 3,589.82 吨，较上年同比减少 20.64%；矿产银 131.32 吨，较上年同比增长 4.57%；矿产锌29,986.14 吨，较上年同比增长 6.42%；矿产铅 9,246.55 吨，较上年同比减少1.09%；矿产铜960.74 吨，较上年同比减少 44.22%；矿产锑 968.69 吨，较上年同比增长4.72%；矿产铁 14.30 万吨，较上年同比减少 14.34%。矿产铋 82.02 吨，较上年同比增长100.64%，矿产金 0.028 吨，较上年同比增长 55.56%。 营业收入构成： 2025 年 1-6 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司整体营业收入比重情况如下：矿产锡 76,196.53 万元，占比 30.81%；矿产银86,070.44万元，占比 34.80%；矿产锌 47,769.48 万元，占比 19.32%；矿产铅12,651.26万元，占比 5.12%；矿产铁 8,266.29 万元，占比 3.34%；矿产锑7,184.11 万元，占比 2.90%；矿产铜 4,981.05 万元，占比 2.01%；矿产金1,627.82 万元，占比0.66%。其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 65.61%。 兴业银锡在半年报中表示： 公司拥有的矿业权矿种多为多金属矿，主要产品为银、锡、铅、锌、铁、铜、锑、金等有色金属、贵金属及黑色金属，目前主要以精粉或混合精粉等产品销售为主。 截至目前，公司已经形成了有色金属资源勘查、储备、开发、冶炼以及有色金属贸易等一系列较为完整的产业链条，使公司的抗风险能力和发展潜力进一步得到加强。 ►锡 2025年国庆假期期间（10月1日至10月8日），全球大宗商品市场表现强劲，尤其是金属板块整体呈现上涨态势。在这一波"金属狂欢潮"中，锡价表现尤为突出，成为市场关注的焦点。伦敦金属交易所（LME）锡价在此期间大幅上涨，累计涨幅达​​2.71%​​，收于​​36370美元/吨​​，最高一度触及37600美元/吨水平。国庆期间锡价上涨主要受到两方面因素驱动：一是​​印尼打击非法采矿​​引发的供应收紧预期；二是​​美联储降息预期​​升温导致的美元走势波动。 节后归来，沪锡主力合约表现强劲，截至10月9日日间行情收盘，沪锡主力合约涨2.99%，报287090元/吨。基本面上：供应方面，​​国内锡矿供应​​持续偏紧。10月份云南等主产地部分冶炼企业保持停产检修，使得供应端对锡价有较强支撑。需求方面，锡价高企对​​下游消费​​产生了一定抑制作用。目前消费端口需求环比有所改善，但无明显的旺季效应。值得注意的是，​​高价格​​对实物需求的抑制作用已经开始显现。现货市场对当前价位的接受度有限，下游企业多按需采购，避免大量囤货。若锡价持续维持高位，不排除需求进一步放缓的可能性，这将制约价格的上行空间 对于锡的后市，​​供应端的变化​​将继续成为影响锡价的关键因素。印尼打击非法采矿的长期影响值得密切关注。尽管印尼锡出口商协会表示此次整治行动对主流大型矿山影响有限，但依赖非法矿源的中小型私人冶炼厂将面临原料供应缩减的压力，开工率可能承压。更重要的是，印尼锡供应端还存在另一重不确定性：RKAB（采矿许可证）审批周期调整后，企业需在2025年10月重新提交相关文件，实际审批流程可能延至2026年初，大量锡锭出货也将推迟至次年2-3月。这一调整可能导致全球锡供应在2026年第一季度前呈现​​阶段性偏紧​​态势。 ​​短期预计国内沪锡节后高开后呈现​​高位震荡​​格局。印尼政策冲击的短期情绪影响逐渐消退后，市场焦点将回归基本面。供应偏紧与需求温和复苏的格局将支撑价格，但高价位对实物需求的抑制可能限制上行空间。 ►银 时隔近7年，美国政府再次关门，而当地时间周三，美国参议院第六次否决了两党相互较劲的政府拨款法案，市场对美国政府停摆以及日本和法国的政治动荡等的担忧，引发市场转向贵金属避险；2025年以来，全球央行黄金净购买量连续多个季度保持高位。中国央行也在持续购买黄金，截至2025年9月末，中国央行已经连续十一个月增持了黄金，这提升了市场对贵金属的信心；此外，市场对美联储降息的预期不断升温也提振了贵金属的市场表现，带动和COMEX白银于10月8日刷新了历史新高至49.195美元/盎司！而受益于海外贵金属期货双节期间的耀眼表现，沪银节后跳空高开，截至10月9日日间行情收盘，沪银主连涨2.22%，盘中刷新历史新高至11309元/千克。 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 回顾白银现货2025年上半年价格表现可以看出：SMM1#银2025年6月30日的均价为8671元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价今年上半年涨了1231元/千克，涨幅为16.55%。从其半年度均价的同比来看：SMM1#白银2025年上半年的日均价为8161.26元/千克，与2024年上半年SMM1#白银的均价6784.91元/千克相比，其半年度日均价同比上涨了20.29%。 据SMM报价显示，10月9日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11107元/千克，均价较前一交易日上涨194元/千克，涨幅为1.78%。据SMM了解，上海地区大厂银锭对TD升水8-10元/千克或对沪期银2512合约贴水55元/千克少量成交，因基差走扩部分持货商惜售观望，下游普遍谨慎观望，刚需为主，接货意向偏低，实际成交寡淡。 推荐阅读： 》【SMM分析】 节后开盘沪锡补涨预期强烈 复盘国庆伦锡大涨近3%的背后逻辑 》贵金属期股携手狂飙 沪金站上900大关 沪银涨逾3% 机构怎么看？【SMM快讯】

据洛阳钼业官微消息：近日，铜标志组织（The Copper Mark）正式通知洛阳钼业在刚果（金）运营的TFM铜钴矿通过The Copper Mark铜标志再审审计，目前所有领域被评判为“完全满足”。TFM由此成为非洲首个获得铜标志认证的矿山，也是非洲第一家完成铜标志所有标准“完全满足”的矿山。 铜标志是业界一个领先的审验体系，旨在满足国际上日益增长的负责任采购和生产的要求，促进铜、钼、镍和锌价值链中的负责任实践。铜标志对矿山和冶炼厂开展独立的第三方评估，以验证各个生产场所是否符合负责任生产实践要求。铜标志的要求涵盖所有主要的环境、社会和治理问题，获得铜标志的铜生产商将能自动满足伦敦金属交易所（LME）负责任采购要求中的所有三项要求，即负责任采购、环境以及职业健康和安全管理体系。 洛阳钼业ESG副总裁梁玮介绍，铜标志是一项面向所有行业成员的自愿计划，2024年初，TFM通过了铜标志的初次审计。2025年8月，TFM完成了铜标志的再审工作。铜标志的审验流程使用负责任矿产倡议（RMI）的《风险准备评估》（RRA）的32项不同的标准进行，包括法律合规、劳工关系、环境管理、温室气体排放、水管理、闭矿和复垦、社区发展、申诉机制、利益相关方沟通、矿产供应链尽职调查等议题，涵盖铜钴产品从采矿、选矿到冶炼的生产全流程。 “铜标志认证是洛阳钼业践行高标准ESG理念、实现持续改进的重点工作，也是向客户、投资者、政府、社区、员工等利益相关方展示负责任、可持续生产的重要手段。” 梁玮说，“获得铜标志认证也有利于产品获得优质市场客户的认可，实现溢价。” 目前全球共有52座矿山、32家冶炼精炼企业和11家金属制造商获得了铜标志。在刚果（金），获得铜标志的矿山包括洛阳钼业的TFM以及嘉能可的KCC和MUMI。 TFM是全球第五大铜矿山，也是全球第二大钴矿山，拥有5条铜钴生产线，形成了45万吨的年产铜能力。今年以来，TFM持续挖潜，提效运营和管理，铜产量和质量实现双提升。作为面向未来的金属，铜在全球迈向清洁能源以及人工智能带来的电力需求中发挥着不可替代的作用。近年来，由于资本开支不足、传统矿山品位下降，全球铜矿新增供应相对紧张。随着TFM和另一处在刚果（金）的世界级项目KFM完成4条新生产线的建设，洛阳钼业成为近年来全球大型矿企中少数持续保持铜产量高速增长的企业，并于2024年首次跻身全球前十大产铜商之列。2025年上半年，洛阳钼业产铜量达到35.36万吨，再次创下同期历史新高，将继续成为全球矿业行业的产铜“稳定剂”。

斯特里克兰金属公司(STRICKLAND Metals)宣布,其在塞尔维亚的罗戈兹纳（Rogozna）项目再次见到“厚大”矿体。 此次见矿是在该项目最小外围矿床铜谷（Copper Canyon）。 主要见矿情况为： 在4.8米深处见矿191.2米，铜品位0.5%，金品位0.5克/吨。其中包括110.5米厚、金品位0.6克/吨、铜品位0.6%，25.9米厚、金1.2克/吨和铜1.1%，以及20米厚、金0.5克/吨和铜1%的矿体。 真厚度尚不清楚。 公司经理保罗·勒皮尼埃（Paul L'Herpiniere）称，此次见矿凸显了铜谷矿床的潜力，一段时间以来已经成为罗戈兹纳项目的后备对象。 “铜谷是罗戈兹纳项目最初发现和圈定的矿床之一，但近些年很大程度上没有得到重视，主要是因为沙纳克（Shanac）、梅德诺瓦茨（Medenovac）和格拉迪纳（Gradina）等矿床进展更为突出”，勒皮尼埃称。 “本次钻探结果清楚表明，铜谷矿床资源量很有可能超过目前81万盎司当量，扩大了罗戈兹纳项目开发潜力”。 2024年4月，斯特里克兰公司以3700万澳元购买了罗戈兹纳项目，随后加大了勘查力度。 公司称，目前项目部署了7台钻机，3个部署在格拉迪纳矿床，计划在今年底前发布首个资源量。 6月份以4500万澳元转让西澳州延达尔（Yandal）金矿项目后，公司将更多精力放在了塞尔维亚的项目。

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，国际铜研究小组（International Copper Study Group，ICSG）周三发布报告称，2025年全球精炼铜市场将过剩大约17.8万吨，2026年则将短缺15万吨。 ICSG的数据显示，2025年世界矿山铜产量预计增长1.4%，2026年增速将扩大到2.3%。同时，2025年精炼铜消费量预计增速为3%，2026年将下降到2.1%。 2025年精炼铜产量预计增速为3.4%，2026年增速下降至0.9%，ICSG预测。 国际镍研究小组（International Nickel Study Group，INSG）周二发布报告预计，2025年全球镍市场过剩20.9万吨，2026年进一步扩大到26.1万吨。 INSG预计，2025年全球镍消费量为360万吨，2026年增至382万吨。 这家来自里斯本的组织预计，2026年全球镍产量将从2025年的381万吨增至409万吨。 INSG预计，2025年和2026年不锈钢产量将继续增长。

0月9日（周四），加拿大皇家银行资本市场分析师表示，由于截至9月的第三季度通常是维护工作量最大的时期，预计澳大利亚矿商将报告产量适度放缓和单位成本环比上升。 他们认为，这种情况在截至12月31日的第四季度将“恢复正常化”。 分析师指出：“考虑到这只是我们覆盖范围内的财年第一季度，我们认为指引面临的风险很小。” 分析师认为，基本金属矿商需要兑现其生产承诺，才能证明当前高企的估值倍数是合理的。他们补充说：“鉴于最近铜价上涨，我们认为矿商可能会努力争取增量吨位。” 然而，总的来说，分析师表示，在经历了近期的股价上涨后，澳大利亚矿业股的整体估值吸引力有所下降。加拿大皇家银行重申了他们对基本金属和电池金属的偏好，认为它们优于大宗商品。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

10月9日（周四），印尼矿业部一位官员表示，印尼要求矿商自由港（Freeport）对项目进行评估，此前旗下Grasberg铜金矿的泥石流事故造成七名工人死亡。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

10月8日（周三），加拿大矿业公司Hudbay Minerals周二稍晚表示，该公司已恢复旗下秘鲁Constancia铜矿的运营。 数周前，由于当地民众的抗议和封锁活动，该矿生产中断。 该公司表示，由于运输中断和恶劣天气因素，已将20,000干吨精矿的装运从9月底推迟至10月上旬，暂时减少了第三季度销售量。 该公司称，在停工期间，其对采矿设备进行了预防性维护工程；预计未来数日，该矿的劳动力将恢复至正常水平。 秘鲁是全球最大的铜生产国之一。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

10月8日（周三），负责智利地质矿产管理的官方机构-智利地质调查局（Sernageomin）的主席Andres Leon日前表示，针对该国El Teniente铜矿事故的调查将耗时数月。 “鉴于此次事故的复杂程度，必须确定确切的日期。但在接下来的数月里，我们应该有一些事情要报告。” 智利Codelco旗下El Teniente铜矿在7月末发生事故，迫使其采矿和冶炼作业停工。 该公司称，该事故导致3.3万吨铜产量损失并下调了2025年产量预期。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

10月8日（周三），澳洲上市公司Ivanhoe在一份报告中称，该公司旗下位于刚果的Kamoa-Kakula综合体第三季度铜产量为71,226吨，脱水和回收作业稳步推进，非洲最大铜冶炼厂计划于11月初投产。 该公司表示，Kamoa-Kakula一期、二期和三期选矿厂本季度处理了346万吨矿石。 今年迄今为止，铜产量达316,393吨，其今年铜产量（精矿含铜量）37-42万吨的指导保持不变。 该公司还证实，Kamoa-Kakula的铜冶炼厂将于11月初开生产调试。 该公司创始人和联合总裁Robert Friedland称，“我们即将开始在非洲最大的粗铜冶炼厂运营，随着我们完成产能提升，预计这将降低现金成本。” （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

国庆节前，在印尼Grasberg矿遭遇不可抗力的影响下，沪铜打破沉寂，轻松突破8万点大关。节后，更多利好消息帮助期价升至近一年半高位。 智利8月铜产量出现下滑，市场对矿紧的担忧会持续支撑铜价吗？伴随着铜价重心的大幅上移，下游需求会受到明显抑制吗？结合当前的宏观面和供需面来看，铜价涨势能保持吗？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铜期货专家为您深入阐述。 【机构会诊】：智利8月铜产量出现下滑，市场对矿紧的担忧会持续支撑铜价吗？ 国投期货期货研究院高级研究员 肖静 ：年中以来，大矿意外事故已持续影响今明两年铜精矿供应增量预期，这包括：Kakula地下矿因矿震或设计原因大幅下调2025年增产目标、智利Codelco旗下El Teniente受地震伤亡事故预计损失2-3万吨铜、印尼Grasberg矿区大规模湿性矿料涌出导致至少两个季度近40万吨产出遭遇不可抗力以及节中泰克下调Quebrada Blanca明后年铜产量指引。在贵金属持续拉涨、战略资源易受资金追捧的背景下，今年全球铜矿山损失率必然超过5%，已经再次点燃铜价挑战记录位置的交投情绪。ICSG已经下调2025年铜精矿年度供应增速由2.8%至1.4%，供应增量由近50万吨降至30万吨；将明年供应增速由2.5%下调到2.3%，供应增量由60万吨级降至50万吨级。同时，ICSG预计明年精炼铜产量将因产能扩张停滞、副产品利润下降、极低TC拖累，年产出增速将从前两年的连续3.4%降至0.9%，而2025年需求增速预期在3.3%，2026年需求增速预计平稳在2.1%。当前铜市冲击记录高点存在足够强的供损题材。 安粮期货投资咨询部 钟远 ：铜是具有高度金融属性和商品属性的品种，其定价与其他品种不同。如果从产量数据来研判对其价格影响，可能需要系列连续数据来辅助，单一数据不好说，不过市场关注力往往会跟随价格趋势走，在上涨阶段，利多因素容易得到关注和解读，利空往往会忽视，反之亦然。矿紧的问题才是铜价上涨的核心关键因素之一，短期内，矿的问题无解，会继续支撑铜价。 银河期货铜研究员 王伟 ：智利国家统计局公布的数据显示，该国8月铜产量环比减少逾2万吨，同比下降9.9%至42.4万吨，主要是由于codelco旗下的el Teniente铜矿7月末发生事故导致。近期铜矿供应端扰动不断，继Grasberg受泥石流事故的影响下调产量后，QB也因涉及矿山废物处理的尾矿问题下调了2028年之前的铜产量指导，此外安托法加斯塔旗下 Los Pelambres铜矿主管工会拒绝了最新合同方案，罢工风险加剧，矿端扰动仍对价格形成明显支撑。 【机构会诊】：伴随着铜价重心的大幅上移，下游需求会受到明显抑制吗？ 国投期货期货研究院高级研究员 肖静 ：受益于全球AI、数据中心大规模建设，发达经济体电力电网新一轮升级迫切性高，尽管全球宏观经济存在较大不确定性，但市场对铜消费预期基本平衡在2%基准水平。同时，资金对金、银、铜、锡的配置兴趣浓厚，短线铜价冲高以资金带动为主。周一SMM现铜上调到85740元，沪粤仍有15、30元/吨升水，精废价差接近3500元。节中SMM七地铜库存流入1.8万吨至16.63万吨，以海内外全球显性库存看，目前处在年中较高水平。需求端，国内9月传统旺季，而大部分铜材的开工率表现低于去年同期，铜价短线冲高阶段，会继续抑制中下游消费。 安粮期货投资咨询部 钟远 ：沪铜8万及上方，全部定义成泡沐，在绝对价格如此高的背景下，下游需求受到抑制是难以避免的，不过比较容易激发投机需求。 银河期货铜研究员 王伟 ：目前下游对高价接受度不足，需求受到明显压制，但由于前期下游手里原料库存普遍比较低，预计需求会表现出一定的韧性。 【机构会诊】：结合当前的宏观面和供需面来看，铜价涨势能保持吗？ 国投期货期货研究院高级研究员 肖静 ：资金驱动下，内外铜市有再创纪录新高的潜力，但认为较难守住涨势，后市回到震荡状态的概率大，下方支撑位提高到8万一线，同时仍要警惕实体经济指标、美国行业关税可能带来的负面影响，交投上，可尝试期权组合策略，卖出执行价9.2万或9万看涨期权的同时买入执行价8.4万看跌期权。 安粮期货投资咨询部 钟远 ：黄金-白银-铜-铝-锡等是金融属性层面的大致排序，可能主要取决于海外因素（主要是美国），这是相对有利的。而供需面国内贡献权重比较大，眼下铜价上涨主要集中在供给端（主要矿出问题），在需求端难以有效匹配的情况下，铜价可能更多呈现出高波动态势，类似2024年冲高回落走势，这是需要警惕的。就眼下盘面看，当下铜价有望测试2024年高点。 银河期货铜研究员 王伟 ：宏观来看，美国经济仍有韧性，目前以预防式降息为主，预计通胀上行对铜价形成正反馈。同时铜金比已经处于绝对低位，黄金的持续上涨对铜价形成明显带动，如果经济预期好转，铜金比存在修复机会。目前市场预期2026年铜矿供应增量在40-50万吨，若考虑矿的扰动，实际仍难看到有效增量，加上矿山、贸易商、冶炼厂手中原料库存较低，矿端向冶炼端的传导将更加顺畅。下游对价格接受度不足，一定程度上会影响铜价上涨的节奏，但不会改变趋势。 （文华综合）