最新研究表明，约640万吨铜产能因环境、社会和治理（ESG）问题陷入停滞或暂停状态，相当于全球矿产总产量的25%以上。 GEM矿业咨询分析师指出，与地质或技术障碍不同，这些瓶颈可通过强化治理、深化社区参与及推行可持续实践来解决。该研究发布之际，电气化、可再生能源增长及数字经济正持续推升铜需求。 智利、秘鲁和美国等国目前拥有大量未投入市场的铜储量。GEM经济学负责人Patricio Faúndez指出，即使仅开发其中一小部分项目，也能缓解能源转型期间迫在眉睫的供应短缺问题。 秘鲁未开发铜矿储量占比最高，约31%或180万吨，其次是美国80万吨、智利70万吨，阿根廷和巴布亚新几内亚（PNG）各约60万吨。 秘鲁当前停产的铜矿产量几乎等同于其年产量。研究指出，若这些产能得以释放，秘鲁年产量将突破400万吨，超越刚果民主共和国重夺全球第二大铜生产国地位。 在美国，重启搁置项目可缩小国内产量与消费增长之间的缺口，增强供应保障并降低进口依赖。 智利方面，这些滞留的铜矿产能有望终结该国长达数十年的年产量550万吨天花板，推动产量突破600万吨，巩固其全球供应主导地位。 在33个因ESG因素停滞的项目中，秘鲁La Granja、美国Resolution铜矿及阿根廷El Pachón项目尤为引人注目。 由力拓和第一量子矿业共同持有的La Granja项目，自2006年起因涉嫌污染和土地使用问题遭遇阻力。尽管获得监管批准，这个全球第五大铜矿床项目仍因公众不信任而停滞。 在亚利桑那州，力拓的Resolution铜矿项目因原住民及环保组织反对已停滞逾二十年。 嘉能可旗下阿根廷El Pachón铜矿因冰川保护法规及许可障碍延误开发，但政府的新激励措施或将重启项目。 GEM报告未提及自2023年11月停产至今的标志性铜矿：第一量子矿业的巴拿马铜矿。在巴拿马最高法院裁定该矿运营合同违宪并强制关闭前，其曾位列全球最大铜矿生产商之列，2022年（最后完整运营年）产量达35万吨。该矿贡献了巴拿马约5%的GDP。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

赞比亚今年有望创下铜产量新高，在铜价飙升、需求持续增长之际，进一步巩固其作为全球主要供应国的地位。 主要矿山频发事故和停产挤压供应，推动铜价今年上涨逾20%，而赞比亚作为少数产量持续攀升的地区尤为引人注目。若能在竞争对手受挫之际实现增产，这个财政紧张的国家或将收获意外之财。 赞比亚计划抓住机遇扩大产量。巴里克黄金公司和第一量子矿业公司等企业正投入约100亿美元提升产能。 全球工业电气化、交通电气化及可再生能源发电的转型，将支撑铜需求持续攀升。铜在电网、电池和建筑领域的应用，使其成为能源转型中的战略关键金属。 高盛集团等金融机构预计，随着本十年后期市场转为供不应求，铜价将进一步攀升。该行在10月6日报告中将2026年铜价预测上调5%。这意味着赞比亚矿商若能提升产量，将获得难得的机会借高价提升利润。 此轮涨势主要源于接连不断的供应冲击。今年早些时候，刚果民主共和国一座大型铜矿遭遇洪水侵袭，智利则发生数十年来最严重的矿难。上月，全球第二大铜矿发生泥石流，迫使运营商自由港麦克莫兰公司大幅下调今年及明年的产量预期。本周，泰克资源公司亦下调其智利旗舰铜矿的产量预期。 赞比亚是非洲第二大铜生产国，仅次于邻国刚果民主共和国。数据显示，矿企已宣布逾100亿美元投资计划，预计到2030年将使年产量增加约120万吨，而去年产量为82.1万吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

多空因素交织 一方面，铜价金融属性预计增强，宏观面干扰因素增多难对铜价形成实质性利好；另一方面，线缆产业链整体库存偏高，消费端预计以平稳回升为主。 9月以来，铜价整体表现偏强，价格中枢有所上移。一方面，市场对美联储年内降息的预期增强；另一方面，海外铜矿运营出现扰动，共同对铜价形成支撑。国内长假期间，美国政府“停摆”推升了市场避险情绪，黄金价格持续上涨也对铜价有所带动。 铜价金融属性将增强 年内美联储还将分别在10月末和12月上旬举行两次议息会议。目前市场预计10月继续降息的概率为80%，12月进一步降息的概率为74%。不过，需注意的是，美国“关税战”可能带来输入性通胀压力，其影响预计将在年末通胀数据中逐步显现，并可能引发市场对降息路径的重新评估。在此背景下，铜价的金融属性预计增强，但宏观层面难以对铜价形成实质性利好。 近期，海外铜矿扰动频现。9月初，Freeport发布公告称，其Grasberg崩落式地下矿山因发生大规模湿性矿料涌出事故，导致部分通道中断，该矿区已全面暂停采矿作业。截至9月末，生产仍未恢复，对市场情绪产生一定影响。此外，Antofagasta旗下Los Pelambres铜矿的工会拒绝了最新合同方案，罢工风险上升。 SMM数据显示，8月中旬进口铜精矿加工费一度收窄至-37.68美元/吨，但自8月下旬起再度掉头向下。截至9月26日当周，该加工费已降至-40.36美元/吨，反映出矿山扰动影响加深。尽管当前全球铜精矿供应持续偏紧，但加工费已充分反映这一局面。加之近期国内冶炼厂仍有大规模检修计划，预计10月矿石供应压力或有所缓解。 根据SMM调研，四季度国内冶炼厂将在10月开展大规模检修，涉及粗炼产能210万吨、精炼产能225万吨。预计将影响精炼铜产量超过13万吨，后续检修影响将逐步减弱。考虑到9月检修的滞后影响以及下游消费进入季节性旺季，10月精炼铜供应可能出现阶段性收紧。 消费端平稳回升 前期国内线缆企业整体表现清淡，行业开工率维持在70%左右，库存有所累积，淡季特征明显。“十四五”期间，国家电网配电网建设投资超过1.2万亿元，占电网总投资的60%以上；南方电网也规划配电网投资约3200亿元，占比达48%。叠加分布式光伏与用户侧储能的快速发展，配网建设持续推进。今年作为“十四五”收官之年，四季度线缆行业产销有望加速。不过，当前线缆产业链整体库存偏高，消费拉动作用预计以平稳回升为主。 按照正常季节性规律，空调行业生产近期将逐步启动，铜管行业有望自10月起产销回暖。由于今年铜管企业采销策略普遍谨慎，库存压力不大，空调产业链对铜消费的拉动将逐步显现。此外，当前正值汽车产销旺季，在新能源汽车的持续带动下，汽车行业产销预计继续走高。 综合来看，多空因素交织，铜价短期继续上涨空间有限，预计将转为高位整理。 （来源：期货日报） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

10月9日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价触及每吨11,000美元，这是16个月来未见的高位，因为在一系列矿山供应中断导致市场担心供应短缺之后，投资者纷纷涌入铜市，而铝价也创下了三年多来的新高。 伦敦时间10月9日17:00(北京时间10月10日00:00)，LME三个月期铜上涨198.5美元，或1.86%，收报每吨10,867.5美元。盘中一度上涨3.1%，触及11,000美元大关，距离2024年5月创下的11,104.50美元的历史峰值近在咫尺。 数据来源：文华财经 在长达一周的公共假期结束后，最大金属消费国中国的投资者于周四重返市场。 经纪公司Marex的高级金属策略师Alastair Munro表示，在自由港其位于印尼的Grasberg矿山宣布不可抗力之后，西方投机资金在第三季度末涌入铜市。 “今天中国在隔夜加入了买盘，他们的投机群体现在也加入了西方买盘行列，”Munro表示，并指出目前已有部分获利了结开始出现。 LME仓储系统中的铜库存总量为139,475吨，为7月下旬以来的最低水平。 Panmure Liberum分析师Tom Price称：“如果有人预期Grasberg矿的恢复速度会比过去几周所告知的更快，那么铜价就会受到冲击。” 铜的走强拉高了基本金属市场。铝价一度上扬2%，至2,807.50美元，为2022年6月以来最高。LME三个月期铝上涨45美元，或1.63%，收报每吨2,798.5美元。 Marex仓位估计显示，LME铝投机性多头为自2024年6月以来规模最大。 三个月期锌上涨5.5美元，或0.18%，收报每吨3,010.5美元。盘中稍早曾上涨2.5%，至3,080美元，为2024年12月以来最高。

10月9日（周四），沪铜在中国国庆长假后于周四恢复交易，跳升至逾16个月高点，在本已紧俏的市场中，主要矿山的供应疑虑令价格获得支撑。 上海期货交易所交投最活跃的11月期铜合约收高4.19%，报每吨86,750元。该合约盘中一度触及87,000元的日内高位，为2024年5月22日以来最高。 北京时间17:28，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜涨1.9%，报每吨10,872美元，延续周三涨势，刷新16个月高位。 国际铜业研究组织(ICSG)周三预计，2025年全球精炼铜市场将供应过剩约17.8万吨，低于先前预估的过剩的28.9万吨，因包括自由港位于印尼的格拉斯伯格(Grasberg)铜矿等主要矿山产出中断，该矿已停产一个月。 ICSG目前预计 2026 年将出现15万吨的短缺，而之前预估则为过剩20.9万吨。 周三，Teck Resources 下调智利旗舰铜矿Quebrada Blanca到2028年的产量预估。 美元走低也为铜价提供了支撑。美元走软使得以美元交易的商品对使用其他货币的交易商来说更加便宜。 美元周四稍作喘息，本周走势强劲，有望创下近一年来最大周线涨幅，主要受日本执政党党魁换人导致日元疲软的帮助。 在上海期货交易所的其他基本金属中，锡的涨幅位居第二，沪锡主力合约收高2.99%，至每吨287,090元，因头号出口国印尼本周加大了对非法锡矿开采的打击力度。 印尼总统普拉博沃敦促军方、海关和海岸警卫队等当局继续努力制止非法开采。 此外，印尼矿业部长表示，印尼已出台一项规定，旨在帮助中小型企业以及合作社获得采矿许可，而无需经历招标程序。 这项新规定是基于2月份通过的一项法律而制定的，该法律为规模较小的公司（包括宗教团体的业务部门）提供了进入某些矿区的优先权。 上海期货交易所其他基本金属方面，沪铝主力合约收高1.6%，至每吨21,090元；沪锌主力合约收高1.7%至每吨22,315元；沪镍主力合约收高2.4%，至每吨124,480元；沪铅主力合约收高1.09%至每吨17,115元。 在LME其他基本金属方面，三个月期铝上涨0.85%，至每吨2,777美元；三个月期锌上涨0.85%，至每吨3,030.50美元；三个月期铅上涨逾1%，报每吨2,022.50美元；三个月期镍上涨0.8%，报每吨15,470美元；三个月期锡上涨1.1%至每吨36,790美元。 （文华综合）

10月9日（周四），印尼矿业部长表示，印尼已出台一项规定，旨在帮助中小型企业以及合作社获得采矿许可，而无需经历招标程序。 这项新规定是基于2月份通过的一项法律而制定的，该法律为规模较小的公司（包括宗教团体的业务部门）提供了进入某些矿区的优先权。 在此之前，印尼在资源分配方面一直只优先考虑国有企业。 矿业部长Bahlil Lahadalia在一场经济会议上表示，只有那些符合特定标准的中小企业和合作社才能获得优先准入资格。 Bahlil在发言中称：“如果继续采用招标程序，那么何时才能实现公正呢？” 印尼是全球最大的镍生产国和动力煤出口国，并且拥有丰富的锡、铜和铝土矿等金属矿藏。 该国还一直在努力从镍和锡的加工过程中所产生的副产品中提取稀土元素。