宏观 1、美国3月PCE物价指数环比上升0.3%，同比上涨2.7%，核心PCE物价指上涨2.8%，略高于预期，通胀提升预期增强。3月个人消费支出环比上升0.5%，前值升0.4%。数据反映美国经济维持强势，通胀上升趋势维持。 2、美股、欧股上涨，企业财报超预期带动指数上行。技术形态上改变了之前的下跌形态，欧美银行业绩下滑等问题并未带来更广泛的恐慌，整体稳定。 3、财政部等七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，对符合节能要求的新车享受一次性补贴，其中购买符合条件新能源车补贴1万元，对购买符合条件燃油车补贴7000元。国家能源局将加强公路沿线充电设施建设。 现货 1、LME现货贴水回落到110美元，关注随着中国炼厂出口，LME库存回升可能。 2、沪铜上周库存微增至40.5万吨，据了解湿法铜集中进口。但周一库存大减1.6万吨至38.8万吨。注意国内出口窗口打开已维持三周，炼厂出口量开始加大，预计5月炼厂出口达5万吨，随着出口效应积累，国内库存可能转跌，带动沪铜比价回升，现货贴水收窄，价格结构好转。对沪铜来说存在补涨支撑。 3、上周精矿TC系数4.1美元，环比微降0.1美元，现货精矿成交仍较活跃。据了解矿商对精矿减产预期较强，下半年长单预期可能低于40美元，炼厂持续减产的预期持续增强。铜价上涨的契机是中国炼厂减产，但随着更多精矿干扰消息，主导逻辑上升为中期精铜供应缺口，随着时间推移，减产预期是逐步增强的。 4、消费方面，上周精铜杆厂开工率小幅回升，低氧杆厂开工低位回升。因现货贴水较大刺激部分逢低备库，而铜厂前期扩大阳极板生产，现在炼厂的阳极铜库存已较高，开始限制采购，铜厂被迫回归低氧杆生产，不过终端需求仍弱，低氧杆厂面对供需两弱。据了解五一铜杆厂普遍放假时间较长，企业备货需求弱，开工率明显下降。不排除节后归来库存小幅回升。 5、盘面看铜价高位持稳，多头仍主导铜价波动，节前价格强势维持在高位附近暗示节后继续看涨。 6、总结：宏观再增长逻辑，短线股市持续反弹，情绪偏多。基本面中期精铜减产，缺口扩大的预期主导，价格强势。五一长假建议锁好订单，短线80000-78000小平台转为支撑，维持逢低多头思路。 （来源：迈科期货）

洛阳钼业4月29日晚间披露一季报显示，公司2024年第一季度实现营业收入461.21亿元，同比增长4.15%；净利润20.72亿元，同比增长553.28%；基本每股收益0.1元。 对于净利润的大幅增加，洛阳钼业一季报显示：一季度，伴随TFM混合矿项目达产，公司铜钴产品产销量实现增长，同时，公司持续提升精益管理，整体成本较上年同期下降，利润实现同比上升。 对于一季度的重要事项进展，洛阳钼业介绍：TFM混合矿建设顺利，三条生产线均已于2024年3月份完全达产，目前铜产能已达到45万吨/年，钴产能达到3.7万吨/年。报告期内，伴随TFM混合矿项目达产，公司铜钴产品产销量实现增长，同时，公司持续提升精益管理，整体成本较上年同期下降，利润实现同比上升。 洛阳钼业此前发布的2023年年报显示，围绕2023提升年目标，公司着力将资源优势转化为产能优势，充分发挥矿山与贸易的板块协同效应，追求有利润的收入，有现金流的利润，步入长效健康发展“快车道”。 公司2023年实现营业收入1,863亿元，同比增长8%；归母净利润82亿元，同比增长36%，双双创下历史新高。经营性净现金流155亿元，同比基本持平；IXM实现归母净利润9.13亿元，亦创历史最好水平。 产品产量方面： 洛阳钼业以“保投产、早达产、争超产”为锚， 2023年，公司所有产品产量全部实现增长，铜、钴、铌、磷肥产量创历史新高。公司实现铜产量（按金属量计，下同）41.95万吨，同比增长51.46%，排名中国第二，接近全球第十 ；其中，刚果（金）产量约39.40万吨。刚果（金）钴产量5.55万吨，同比增长173.71%，成为全球第一大钴生产商。中国区钼、钨产量为15,635吨和7,975吨，同比分别增长3.45%和6.20%，全球保持领先地位。巴西铌和磷肥产量为9,515吨和116.82万吨，同比分别增长3.29%和2.28%，创历史新高。澳洲NPM铜、金产量分别为25,550吨和18,772盎司。 资源储量方面： 洛阳钼业在其2023年年报中公布了其资源储量的情况： 2024年，洛阳钼业矿业、贸易业务板块主要产品产量、实物贸易量指引为： 洛阳钼业在2023年年报中公告的2024年产量指引显示：2024年公司计划产铜52-57万吨，钴6-7万吨，钼1.2-1.5万吨，钨6500-7500吨，铌9000-10000吨。 洛阳钼业近一个月获得10份券商研报关注，部分研报内容如下： 中原证券4月21日发布研报称，给予洛阳钼业增持评级。评级理由主要包括：1）公司2023年经营业绩创历史新高；2）公司2023年所有产品产量全部实现同比增长，铜、钴、铌、磷产量创历史新高，并实现铜-钴-镍-锂新能源金属的完整布局；3）公司妥善解决TFM权益金事宜，为长远发展奠定坚实基础；4）公司公布2024年度主要产品产量、实物贸易量指引，公司有望加速资源优势转化产能优势，大幅提升盈利能力。风险提示：（1）美联储加息超预期；（2）国际宏观经济下行；（3）地缘政治冲突加剧；（4）行业政策发生变化；（5）铜、钨、钴、铌、钼价大幅波动；（6）下游需求不及预期；（7）公司产能供给不及预期。 国元证券4月17日发布研报称，给予洛阳钼业（603993.SH，最新价：9.04元）增持评级。评级理由主要包括：1）“矿山+贸易”双轮驱动，助推公司业绩快速增长；2）IXM深耕矿产贸易行业，管理变革落地助力效率提升；3）公司资源禀赋强大，全面完善多种类金属布局；4）盈利能力持续提高，公司步入发展快车道。风险提示：主要产品价格波动风险、地缘政治及政策风险、安全环保及自然灾害风险、市场风险。

SMM网讯：以下为上海期货交易所4月29日金属库存日报：

文华财经据外电4月28日消息，在必和必拓集团（BHP Group）试图收购英美资源集团（Anglo American）的爆炸性消息传出数日后，铜价格飙升至每吨1万美元，这凸显了该行业核心问题：矿产商没有建造足够的铜矿山。 大型生产商都希望增加铜产量，因为电动汽车、电网基础设施和数据中心建设导致铜需求持续增加。 必和必拓提出了390亿美元收购英美资源集团的提议，很大程度上是因为这家世界上最大的矿业公司希望在铜方面有所增长。 然而，这种乐观情绪仍然没有转化为开发新铜矿和相关基础设施所涉及的巨额投资。如果此次收购成功，必和必拓将成为全球最大的铜生产商，其将占据全球铜供应总量约10%的市场份额，但这对满足全球供应需求则没有任何影响。 Natixis SA高级大宗商品分析师Bernard Dahdah表示：“铜似乎是电动汽车行业剩下的最后一个供应风险。在净零排放要求下，我们将需要大量的铜，我们需要一种不同的策略来增加供应。” 年初以来，铜价已经上涨16%，而供应问题一直是这波涨势的动力来源，与此前铜价升至每吨1万美元不同，目前市场需求相对不温不火，且实物供应也相对充足。相反，投资者在押注于迫在眉睫的供应短缺，并预计矿业高管及其股东还没有准备好融资和建设足够多的新项目，而是宁愿收购竞争对手，从而推动自身的产出增加。 投资不足背后的原因并不新鲜，但都在变得更糟：高质量的矿藏越来越难找到，小型勘探项目的资金也越来越难寻；社会和环境对采矿的抵制正在加剧，劳动力、设备和原材料的成本在不断飙升。最近，为数不多的继续建设的矿产商则经历了一段艰难时期。 本月早些时候，必和必拓的铜和钾肥战略主管Laura Whitton在一个铜行业会议上对铜矿开采变得更加困难和昂贵的方式进行了评估。 她说，与过去相比，这个世界更加依赖矿石品位较低的老矿山。“在供应方面，这是一个真正的挑战。” 尽管目前铜市场供应相对充足，但投行分析师和越来越多的对冲基金投资者对前景越来越乐观，认为随着面临日益严重的短缺，未来数年，铜市有可能反弹至前所未有的水平。 一个关键的挑战是，通常新建一座矿山需要数年甚至数十年的时间，因此需要根据未来铜价是否足以证明投资的合理性来做出投资决策。 贝莱德世界矿业基金会（BlackRock World Mining Fund）联合管理人Olivia Markham表示，需要每吨1.2万美元的铜价，才能刺激矿产商在新矿山项目上投资。即便如此，这些矿产商的投资者也可能不愿为其提供资金。 “在地质层面上，我们有这些项目，但我们需要的是资金。上一次铜价达到1万美元时，矿产商们没有增加支出，而是增加了股息。” 过去十年的经验教训表明，如果资金真的流动，它可能来自中国。

据光大期货消息：1、宏观。海外方面，一是美国存在滞胀风险，近期公布的美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，不及预期值2.5%和前值3.4%，且美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52及前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平，但通胀显示依然顽固，核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期值3.4%和前值2%，且由于原材料和燃料价格上涨，4月份工厂成本压力加剧，通胀压力显现，美联储降息预期后延；二是日元贬值压力凸显，日央行继续加息概率也在增强。国内方面，金融市场回暖提振市场情绪，市场对稳增长政策预期依然较为强烈，也成为支撑盘面的重要因素。 2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价下降至4美元/吨左右，说明铜精矿持续偏紧张，这也加剧了市场对于精铜供应的担忧。精铜产量方面，随着铜精矿的紧张以及冶炼利润的大幅下滑甚至亏损，部分企业开启了二季度集中检修，4月电解铜预估产量96.5万吨，环比下降3.45%，同比下降0.5%。进口方面，国内3月精铜净进口同比增加39.83%至29.37万吨，累计同比增加30.58%；3月废铜进口量同比增加22.9%至12.2万金属吨，累计同比增加11.6%。3月进口大幅增加，但4月无论精铜还是废铜，进口亏损加大，预计进口量将放缓。库存方面来看，截止4月26日全球铜显性库存较上月末统计增加3.3万吨至62.4万吨，其中LME库存增加6075吨至11.855万吨；Comex库存减少5002吨至2.5057万吨；国内精炼铜社会库存月度增加1.38万吨至40.57万吨，保税区库存增加1.79万吨至7.77万吨。需求方面，除铜板带箔外，4月铜加工行业整体开工率预期弱于去年同期。 3、观点。4月在美国再通胀以及基本面精矿供给担忧下，内外铜价实现快速上涨，特别是LME上行较为坚决，带动国内铜价上涨，这也导致国内精铜进口亏损加大，出口窗口打开。从国内基本面来看，高铜价对下游需求制约性再次显现，除铜管和铜箔外，下游开工率环比虽好转，但仍弱于去年同期水平，需求偏弱也可以从社会库存仍在累库、出口窗口打开以及现货贴水程度来去佐证。但4月的市场明显重预期轻现实，多方认为高铜价只能暂时抑制需求，需求虽迟但最终会到，这也是多空博弈的点。 进入5月，笔者认为，铜价存在中期调整的可能性，从宏观面来讲，美再通胀交易已经有所反馈，但市场尚未交易经济软着陆预期下行风险；从基本面来看，若高铜价延续，5月需求预计仍以偏弱为主，铜存在空（虚）涨的可能性；从资金层面，市场情绪过热，多头交易已然非常拥挤，海外美股、BTC以及黄金均已出现调整走势。需要注意的是，当前铜价正脱离基本面进入资金市，因此多空博弈或加剧，波动率或进一步提升，注意仓位控制。