据Bloomberg消息，曾经在2023年年初因被惨烈做空而被熟知的印度亿万富翁高塔姆·阿达尼（Gautam Adani）已开始运营其价值12亿美元的铜冶炼厂的第一单元，这是这位大亨首次涉足金属精炼领域。 阿达尼企业有限公司（Adani Enterprises Ltd.）在周四的一份声明中表示，这家从港口到电力企业集团的旗舰公司在西部古吉拉特邦的精炼厂（Gujarat）投产了生产装置。该公司称，子公司库奇铜业（Kutch Copper） 已经向客户发送了第一批阴极铜。 该厂将成为全球最大的工业金属单点定制冶炼厂。它最初的年产能将达到50万吨，在项目的第二阶段将翻一番。 该冶炼厂启动之际，中国铜冶炼企业正努力应对铜精矿加工费骤降的问题。 随着印度总理Narendra Modi推动该国摇摇欲坠的基础设施现代化，预计印度对铜的需求将上升。 阿达尼在声明中表示：“随着库奇铜业的开始运营，阿达尼公司的投资组合不仅进入了金属行业，而且还推动了印度迈向可持续和自力更生的未来。” 去年，这位大亨在一场针对其陷入困境的企业集团的破坏性卖空者攻击中幸免于难。阿达尼否认了兴登堡研究公司关于公司欺诈和股票操纵的指控，但被迫暂时缩减扩张计划。 此后，该集团筹集了新的资金并对债务进行了再融资，重新获得了投资者和银行家的信心。目前，该企业集团的总市值已从2023年2月的最低点820亿美元上升到1880亿美元。

据外电3月28日消息，智利铜业巨擘--国家铜业公司（Codelco）周四在一份文件中称，由于运营和生产面临的挑战，该公司2023年毛利润为31.2亿美元，较上年下降34%。 作为全球最大的铜生产商，Codelco公司2023年铜产量为132.5万吨，为25年来最低水平，2022年产量为144.6万吨。 该公司首席执行官Ruben Alvarado在一份声明中表示：“就运营和生产来看，2023年是非常艰难的一年，但我们相信这是生产低谷的最低点，今年将开始改善。” “展望未来，我们预计会有积极的消息，并逐步复苏，直到我们在本十年末恢复到170万吨的产量水平，”他补充说道。 该公司预计，2024年铜产量仍将持稳于132.5-139万吨区间，预计资本支出介于40-50亿美元。 本月稍早公布的调查显示，项目推迟、事故和维护延长都是导致Codelco公司近期业绩下滑的原因，部分工人将其归因于糟糕的管理和规划不善。 智利政府还委托这家国有公司领导该国未来的锂项目，目前正在就公私合营进行谈判。 智利总统加布里埃尔·博里奇（Gabriel Boric）领导的政府表示，将通过Codelco公司保留对两个锂储量最丰富的盐滩--Atacama和Maricunga的多数控制权。

美国国务院负责经济增长和环境事务的副国务卿何塞·费尔南德斯（Jose Fernandez）表示，美国定期与刚果（金）国有矿业公司Gecamines就钴和铜的供应进行对话。这表明美国正寻求加强其在全球关键金属供应链的布局。 作为世界上最大的钴生产国，刚果（金）生产了全球超过70%的钴。近年来，刚果（金）的铜出口量也在持续上升，该国去年超过了秘鲁，成为全球第二大铜生产国。 费尔南德斯在接受媒体采访时称，与Gecamines的对话集中在供应协议和潜在新矿山以及该公司正在考虑的其他项目上，平均每四到六周就会进行一次对话。 2022年6月，美国宣布与加拿大、澳大利亚、法国、德国、英国、欧盟、日本、韩国等盟友成立“矿产安全伙伴关系”（MSP），目标是确保关键矿物的生产、加工和回收，谋求供应链稳定和多元化，以支持各国充分利用其矿产优势实现经济发展的能力。 从MSP的参与国家来看，加拿大和澳大利亚是矿产资源生产大国，日本和韩国是加工强国，美国和德国是消费大国，从而构成了一个完整的产业链条。 今年2月，MSP宣布与Gecamines和日本石油天然气金属矿产资源机构（JOGMEC）达成协议。费尔南德斯透露，这项交易正是与Gecamines定期进行对话的产物。 费尔南德斯称，美国将继续与刚果和赞比亚在采矿和监管结构方面开展合作。他表示，美国的目标是使自己的供应链多样化，并鼓励非洲合作伙伴提高采矿标准。 值得一提的是，本月有消息称，美国去年曾考虑购买钴用于国防储备，尽管最终未能落实，但未来可能会考虑购买。

据标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）消息，3月18日，《欧洲关键原材料法》（European Critical Raw Materials Act）已获得欧洲理事会批准，该法案落地实施已进入最后阶段。 最后的文本厘定了两个材料目录：34种关键材料和17种战略材料，它们对于绿色和数字转型，以及国防和航空航天工业至关重要。 关键原材料法案对于电池金属工业特别重要，包括钴、铜和锂在内的几种电池金属都在列。 该法案要求欧盟提高战略原材料供应链能力：至少10%的原材料来自本土开采，至少40%来自本土加工，至少25%来自回收利用。 法案要求，欧盟任何阶段加工所需的任何战略原材料对任一第三方国家的进口依赖不能超过65%。 目前，欧盟关键原材料消费大多依赖进口。比如，欧盟重稀土100%依赖中国，98%的硼依赖土耳其，71%的铂依赖南非。 关键原材料法案的具体实施日期尚未确定，因为需要欧洲议会主席和欧洲理事会主席签署。该法案将在官方公告20天后成为法律。

据外电3月28日消息，智利政府一位高层官员表示，在产量下滑和项目超支侵蚀了国有铜业巨头Codelco的财务状况后，这家公司正在扭转颓势。 财政部长Mario Marcel周四在采访中表示：“2024年，Codelco的产量将出现几年内的首次增加。” 在项目和矿山遭遇一系列挫折后，Codelco正处于其近50年历史上最具挑战性的时期之一。该公司一直在对其老化的业务进行四项大规模投资，此前经历了数十年的投资不足。新任首席执行官Ruben Alvarado对管理层进行了改组，以使延迟和超支的项目顺利进行。 Marcel表示，随着Chuquicamata矿的地下作业增加，将使Codelco能够改善其财务状况，这家总部位于圣地亚哥的公司正开始逐步复苏。 根据目前与政府的安排，Codelco可以将年度利润的30%用于再投资，其余资金必须来自发行债券。与智利的私营矿商不同，该公司还将超过10%的销售额上缴给国家。 Marcel表示，鉴于30%的利润保留只实施了两年，Codelco的前景正在改善，因此没有计划增加新的融资机制。 他称：“任何额外的决定都将取决于公司开发的新项目。”

3月中旬，铜市终于迎来了宏观面和供需面的共振，走出了久违且势不可挡的上涨行情，一举收复了美联储大幅加息以来的失地，在有色金属当中可谓是“一览众山小”。为何铜价能够一枝独秀？背后的支撑坚实吗？ 宏观基调乐观 铜博士金融属性“上大分” 最近有色走势明显强于黑色，在有色当中沪铜又脱颖而出，实际上其余金属并非没有供应端扰动，铜价的强势意味着铜博士的金融属性功不可没，宏观逻辑的重要性从最近黄金的涨势中也可见一斑。另外，在供应扰动落于实处之前，铜价重心已经悄然上移至前期震荡区间上沿，主要也是受宏观利好提振。 近期美国公布的一系列经济数据表现相对强势，外围经济软着陆叙事仍在铺开，市场对于全球经济恢复仍有信心，对于铜这样的重要工业品需求预期自然偏暖。另外，尽管数据表明美国通胀韧性仍强，但是市场对于美联储6月降息预期一直较为坚定，且3月美联储议息会议传递的态度偏鸽，外围市场流动性有逐步宽松的预期，同样为铜价的上涨提供温床。国内方面，当前经济恢复进程仍显缓慢，弱现实一定程度压制铜价上行空间，不过值得注意的是，最近国内政策宽松预期再起。 CSPT小组未敲定二季度TC指导价 冶炼厂集中减产高峰将近 去年12月份以来，国内铜精矿现货加工费进入快速下跌通道，很快就跌破了冶炼厂理论上的盈亏均衡加工费65美元，并且在3月份跌破了20美元，冶炼厂经营压力急剧增加，迫切需要联合起来发出信号进行博弈。正是为了应对这种极端的低现货铜精矿加工费形势，3月中旬，国内铜冶炼企业座谈会在京召开，会议达成了几点共识，具体包括继续推进铜原料结构调整、调整冶炼生产节奏、提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张。此次会议内容并未包括具体的减产计划，但是会议传递的可能减产的担忧持续发酵，成为推动铜价突破的一大助力。 但是实际来看，业内认为大规模减产的可能性不大。主要原因有以下几个方面，首先国内铜精矿贸易大部分还是以长单为主，零单为辅，而去年年底敲定的2024年铜精矿长协TC/RC为80美元/干吨或8美分/磅，这个价格对于冶炼厂来说利润可观，签约比例应该不低。因此在国内大部分冶炼产量锁定长单价格的背景下，再加上国内的铜矿产出和冷料供应，绝大多数产量仍保持盈利状态，减产积极性不足。其次，近期作为铜冶炼的主要副产品的硫酸价格明显上调，可以为冶炼企业分摊部分成本。最近春耕开启，下游化肥需求增长，叠加区域性供应紧张，都带动了硫酸价格上涨。另外，二季度本就将进入国内冶炼厂集中减产时期，冶炼厂可能选择提前检修作为应对，届时对于铜精矿的需求会有所下滑，利于加工费的回升。 会后铜价虽然受到刺激大幅上行，但是现货铜精矿加工费仍在滑落，本周甚至下探至个位数。且值得注意的是，昨日CSPT召开季度会议，不敲定2024年第二季度铜精矿现货TC指导价，且有媒体报道CSPT建议减产5-10%。4月份开始逐渐进入国内炼厂检修高峰期，后续仍需关注季度指导价不设定对铜精矿流入的影响，以及极端低位加工费下冶炼厂是否会真正出现减产行为。 国内铜社会库存创下同期高位 现货贴水持续扩大 春节过后市场对于国内需求回暖预期较强，不过实际上金属下游需求恢复普遍偏缓慢，社会库存普遍呈现累积状态。其中国内铜社会库存累积势头一直持续至上周，创下了多年同期高位。另外，反应现货供需情况的铜现货升贴水表现极为疲弱，特别是铜价突破后，贴水快速扩大至100元之上，目前贴水在215元附近，表明已经创下阶段性高位的铜价继续抑制下游需求积极性。当前铜市下游畏高情绪表现浓烈，加工企业新增订单量也有所减少。而下周适逢清明小长假，但据smm了解本次长假下游补货力度不如去年同期，部分厂家甚至放假1天，消费疲弱的现实短期将延续，社会库存是否真正迎来拐点还需观察。 近期高铜价对于下游需求的抑制较为明显，但是在宏观利多有所消化且供应端尚未迎来更多变化的背景下，沪铜回调幅度其实非常有限，暗示期价下方支撑仍然较强。接下来，首当其冲的是国内冶炼厂将陆续进入集中检修时期，尽管真实减产空间可能不大，但是在极端低TC背景下，任何风吹草动都极易吸引看涨资金入场。铜博士金融属性这条逻辑也是重中之重，今年美联储必定转向降息，流动性边际放宽板上钉钉，叠加国内宽松预期四起，宏观面较难出现悲观转向。