周二沪铜主力 2410 合约窄幅震荡，伦铜围绕 8900-9200 美金区间震荡，国内 10 月后转向 B 结构，周二电解铜现货市场成交平淡，现货回升降至 355 元/吨。昨日 LME 库存录得31.6 万吨，亚洲库集中交仓告一段落。 宏观方面：亚特兰大联储经济预测模型中，预计美国三季度 GDP 年化季环比增长率为 2.5%，较二季度的 3%已有所放缓。在上周公布的非农数据不及预期，制造业陷入衰退区间后，市场对美国经济硬着陆风险的担忧正在重燃，缓慢温和的降息路径能否挽救经济颓势成为市场博弈焦点，市场关注降息后未来美国经济前景的确定性，靴子落地前市场交投谨慎。 产业方面：海关数据，8 月我国进口未锻轧铜及铜材 41.5万吨，1-8 月累计进口 361.5 万吨，同比增长 3%；8 月我国进口铜矿砂及其精矿 257.4 万吨，1-8 月累计为 1863.5 万吨，同比增长 3.2%。 上周五的非农数据不及预期，制造业陷衰退区间后，市场对美国经济硬着陆风险的担忧重燃，市场关注降息后未来美国经济前景的确定性，靴子落地前市场交投谨慎，短期技术上关注沪铜 71500 和伦铜 8900 一线的支撑情况，预计短期将维持区间震荡。 操作建议：观望

美国总统候选人电视辩论前市场情绪较为谨慎，昨日原油价格走势较弱，铜价冲高回落，伦铜收跌0.85%至9019美元/吨，沪铜主力合约收至72510元/吨。产业层面，昨日LME库存减少275至316175吨，注销仓单比例微降至11.6%，Cash/3M贴水127.2美元/吨。 国内方面，昨日上海地区现货升水下调至35元/吨，期货盘面维持BACK结构，盘面偏强震荡下游按需采购，市场成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利缩至200元/吨左右，洋山铜溢价回调，8月我国进口未锻轧铜及铜材41.5万吨，环比减少约2.3万吨。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1810元/吨，废铜替代优势提高。 价格层面，美联储降息降息幅度仍具有不确定性，短期来看仍应警惕通胀预期走低和美股走弱对市场风险偏好的影响；国内经济现实延续偏弱，需要关注政策变化对情绪面的影响。 产业上看，9月国内精炼铜供需预计延续短缺，海外需求预期略有改善，交仓引起的库存增加压力或有所缓和。总体产业面对铜价影响偏积极，而宏观层面的不确定较大，若没有超预期的政策出台，则铜价预计继续筑底，若政策强于预期，则铜价有望筑底回升。

文华财经据外电9月10日消息，伦敦金属交易所(LME)周二周二回落，受累于基金卖盘，同时对金属需求的担忧持续升温。 伦敦时间9月10日17:00(北京时间9月11日00:00)，LME三个月期铜下跌71美元或0.78%，收报每吨9,026美元。 美国纽约商品交易所(COMEX)12月期铜合约最新下跌1.1%，至每磅4.0980美元。 一位交易商称，美国市场开盘后，计算机驱动型基金的卖盘推动铜价下跌。 **中国8月未锻轧铜及铜材进口量下滑** 中国海关总署数据显示，中国2024年8月未锻轧铜及铜材进口量为41.5万吨，较上月下滑，较去年同期下降12.3%，且创下2022年10月以来单月最低，因对铜的需求减弱抑制了进口。 数据显示，中国1-8月未锻轧铜及铜材累计进口量为361.5万吨，同比增加3.0%。 中国8月铜矿砂及其精矿进口量为257.4万吨，1-8月累计进口量为1,863.5万吨，同比增加3.2%。 **Cochilco：今年铜均价料为每磅4.18美元** 智利国家铜业委员会（Cochilco）周二在一份报告中称，今年铜均价料为每磅4.18美元，此前的均价预估为每磅4.30美元，因主要消费国经济增速放缓；明年铜均价料为每磅4.25美元，与此前预估持平。 报告还称，预计今年智利铜产量为541万吨，较上年增加3%，此前的产量预估为550万吨；预计智利明年铜产量增加6%，至570万吨。 报告还称，预计2024年和2025年，全球铜市料大体平衡。 **市场预期良莠不一** 一位亚洲交易商预计铜价将跌至每吨8,450美元。 不过，Amalgamated Metal Trading研究主管Dan Smith称，情况并非都是灰暗的。他预计，未来几个月铜价将小幅上涨，年底料达到每吨约9,500美元。 “总体而言，我们不应对基本金属的前景过于悲观。电子产品和太阳能光伏发电在中国的发展相当不错。” 另一个积极信号是，中国进口铜溢价升至每吨65美元，为八个多月来最高。

文华财经据外电9月10日消息，伦敦期铜周二震荡下跌，围绕铜需求前景的担忧带来压力，但铜注销仓单大幅增加以及中国进口铜升水改善限制跌幅。 北京时间17:36，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜目前下跌0.5%，至每吨9,050美元。 上海期货交易所主力期铜合约收涨1.4%，报每吨73,110元，追随隔夜伦敦期铜的涨势。 9月9日公布的交易所数据显示，LME注销仓单大增34.28%至36,825吨，表明LME铜库存可能很快下降，为市场提供支撑。 此外，中国进口铜升水升至每吨65美元，创逾八个月新高，表明中国对进口铜的需求有所改善。 一位交易员表示：“我认为（盘中价格反弹）是不可持续的。”其预计LME期铜将跌至每吨8,450美元。 中国海关总署周二公布的数据显示，中国8月以美元计贸易顺差910.2亿美元；8月进口总值同比增长0.5%，出口总值同比增长8.7%。 与此同时，海关数据显示，8月份中国未锻压铜进口量降至16个月最低。 中国8月未锻轧铜及铜材进口量为41.5万吨，1-8月累计进口量为361.5万吨，同比增加3.0%。 中国8月铜矿砂及其精矿进口量为257.4万吨，1-8月累计进口量为1,863.5万吨，同比增加3.2%。 其他基本金属方面，另一位交易商表示，沪铝上涨，部分受到马来西亚减产的支撑。 Press Metal Aluminium的一场大火影响到其大约3%的年冶炼能力，需要四个月的时间来恢复损失。该公司表示，其年冶炼能力为108万吨。 LME三个月期铝下滑0.5%，至每吨2,339美元；LME三个月期锌下跌1.2%至每吨2,697.50美元；LME三个月期铅上涨0.4%，至每吨1,960美元；LME三个月期镍下跌0.6%，至每吨15,815美元；LME三个月期锡下跌0.4%，报每吨30,690美元。 沪铝主力合约收张1.2%，至每吨19,390元；沪锌主力合约收涨0.2%，至每吨22,790元；沪镍主力合约收跌0.7%，至121,610元；沪锡主力合约收涨0.6%，至每吨252,210元；沪铅主力合约收跌1.1%，至每吨16,410元。

宏观 1、周五美国公布的8月失业率由上月4.3%下降为4.2%，平均时薪同比增长3.9%，看起来不错的样子，但8月新增非农就业人数低于预期且6、7月新增非农就业人数月均下调6.8万人，令人担心8月数据后期也会被下调。整体给出就业明显放缓的信号，但又不足以形成9月降息50个基点的明确预期。美股在周五大跌，带动风险资产整体下跌，但周一小幅反弹，显示市场情绪仍摇摆不定，缺乏一致预期。 2、欧元区二季度GDP年率终值上升0.6%，前值为升0.5%，季率终值为上升0.2%，前值为上升0.3%。日本二季度GDP年化季率修正值为上升2.9%，较初值下修0.2个百分点，季率增长0.7%。整体看欧洲面临经济下行压力，本周降息可能性增加，日本维持复苏趋势，年内仍有加息可能。 3、中国8月CPI同比增长0.6%，主要是食品价格季节性上涨较多，PPI同比下滑1.8%，环比下滑0.7%。8月以美元计出口同比增长8.7%，环比增长2.7%，进口同比增长0.5%，1-8月累计出口增长4.6%，较上月提高0.6个百分点，进口累计增长2.5%，较上月回落0.3个百分点。整体看内需偏弱，出口保持强劲增长。不过美国大选不确定性较大，可能存在预防性进口，后期出口或有回落。乘联会数据显示8月全国乘用车零售同比下降1%，环比增长10.8%，其中新能源车零售同比增长43.2%，环比增长17%。说明以旧换新鼓励政策起效，旺季环比增长还将逐步体现。 4、整体看8月主要经济体制造业持续疲弱，美国经济放缓信号增加，中美形成经济下行共振，但美国降息即将兑现，宏观情绪摇摆不定，整体略偏空。 现货 1、LME近期连续小幅降库，因近期沪铜现货进口窗口打开，带动LME现货需求增加，且昨天注销仓单增至3.6万吨，中国需求有所体现。不过LME注销仓单占比仍非常低，现货贴水保持在120美元左右的较低水平，整体还难言强有力支撑。 2、沪铜逢低需求持续释放。铜价今日反弹到73000一线，现货升水20元，较昨日微降，现货进口亏损100元，月差维持升水。整体看72000一线价格结构全面升水，现货支撑很强，但下游新增需求不算强，价格稍稍上涨追高意愿即减弱，目前看旺季整体偏弱的可能性较大，向上弹性可能不强。 3、海关数据8月铜及铜材进口量41.5万吨，环比减少2.5万吨，也创了一年半新低。受7、8月沪铜美金铜需求太弱影响，9月到货仍偏紧张。但从海外角度看中国需求确实不强，中期逻辑偏空。 总结：宏观中期偏弱格局，但美联储降息临近市场情绪仍有一定预期。基本面国内逢低需求持续释放，去库加快，加上中秋国庆备货需求，低位支撑强。但预计旺季不强，宏观偏空背景限制向上弹性，可能维持近期震荡区间，逢低轻多，关注75000一线表现。