上周内外铜价收阴，伦铜单周跌幅超过3%，短线波动放大。形态上，伦铜略强于沪铜，沪铜加权反复震荡在MA250日均线。情绪上，美国通胀指标整体回落后，市场加大对该国非农就业的跟踪，上周美国8月ADP私营就业人数创2021年新低，非农就业人数增幅低于预期，且连续两个月被下修，使市场放大对美国经济放缓的忧虑。同时，美国8月ISM制造业活动虽略有回暖，但已连续五个月在荣枯线下方，中国与欧洲回升幅度也较有限，施压需求。反映在周边工业品上，美国原油大幅回吐了全年涨幅、国内螺纹钢跌至前低，而因美国失业率略有降低、联储9月17-18日降息幅度依然模糊，黄金也有遇阻调整。整体，相对高位的铜价在目前市况上很敏感。 国内供需，矿冶陆续进入明年长单合同谈判期，月底LME会议指引大。SMM数据显示，8月国内电铜的产量降幅有限，单月101.35万吨，环比减少1.47万吨，再生铜供应紧与常规检修影响产出。目前预计9月国内精铜产量能够相对持平在101.56万吨，预计10月检修产能增加，月产出可能缓降到100万吨。预期角度，我们认为供应端在原料压力下的减量速度可能不太明显，当然预期与实际仍需跟踪。消费端，与电力电网相关的铜杆行业产能利用率提高、铜板开工较好，但与家电相关的铜板开工率承压。库存上，铜价再次转跌后，SMM社库周末再减2.44万吨至23.13万吨，较去年同期增量缩至9.51万吨。双节临近，下游补库加快去库速度。不过因进口窗口打开，进口铜到货也可能走高。周一沪粤两地现货铜价延续45、20元/吨升水，洋山铜溢价升至65美元。 海外，伦铜库存近期变动不大，略降至31.57万吨；LME0-3月贴水120美元。智利铜业委员会认为全球铜精矿短缺局面将延续到2025年，中国与印度提高冶炼能力、印尼与刚果自建炼厂，加剧精矿现货缺口。另外，高盛、花旗在报告中都拖延了铜价趋势上涨的时间与目标位，美国大选、中国精铜产量与宏观制造业波段承压受到较大关注。CFTC管理基金净多持仓上周再次转降。 交投上，重点关注铜市关联品种交易情绪。建议权利金1000元以上参与的2410合约72000/71000卖出看跌期权暂时持有，但需敏感关注铜价在MA60周均线、7.1-7.15万表现。 （来源：国投安信期货）

文华财经据外电9月6日消息，据Rumbo Minero International报道，第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）已与阿根廷政府就开始建设总投资35亿美元的Taca-Taca铜矿项目进行了会谈。 据该媒体报道，这家加拿大矿商的代表与阿根廷官员会晤，并宣布将开始建设该项目。Taca-Taca铜矿项目位于萨尔塔市以西230公里处。 该消息是在萨尔塔省举行的2024年阿根廷矿业大会上发布的。 Taca-Taca是一个具有巨大潜力的斑岩型铜金钼矿床，目前正处于初步勘探阶段。 截至2013年，该项目的已测定和已指明资源量中含铜量为960万吨，推断资源量为340万吨。First Quantum于2014年通过其子公司Corriente Argentina SA（CASA）从Lumina Copper Corporation收购了Taca Taca项目100%的股份。

SMM网讯：以下为上海期货交易所9月9日金属库存日报：

周五隔夜铜价大幅下跌，主力2410合约收于71810元/吨。周五公布的美国非农就业数据整体来看 “好坏参半”，没有释放完全悲观的信号，但也透露出劳动力市场降温的趋势，加剧经济放缓担忧，市场避险情绪攀升。美股大跌，VIX指数大涨，铜价亦下挫。目前市场对美国经济衰退担忧仍存，而且国内经济疲弱，市场信心不足。虽然铜基本面有改善，铜价下跌提振消费，国内库存持续去化，LME累库接近尾声并有望开启去库。但也需注意到最新公布的国内炼厂数据，8月国内产量在100万吨以上，9月亦有望维持高产。市场预期的炼厂减产未兑现。国内铜基本面并没有很强的驱动推动价格走高。预计在宏观拖累下，铜价有望延续弱势。

1、宏观。海外方面，美国8月非农就业人数增加14.2万，大幅高于7月的8.9万，但不及市场预期的16.1万，当月失业率小幅下降0.1个百分点至4.2%，符合预期，也是5个月来首次下行，7月非农就业人数下修2.5万至8.9万人，6月就业人数下修6.1万至11.8万人，可以说本次非农就业数据严重低于预期，尽管有官员认为就业市场并未恶化，但美联储在9月议息上启动四年半来的首次降息基本没有悬念，非农就业数据发布后，市场一度倾向于降息50个基点，但随后又回落至25个基点。国内方面，8月财新综合PMI为51.6，前值为52.1，数据表现偏弱。 2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价维持在低位，表明铜精矿仍然紧张，但铜精矿港口库存持续累库缓解了部分焦虑。精铜产量方面，国内8月电解铜产量101.35万吨，环比下降1.43%，同比上升2.48%，累计同比增加6.5%；9月电解铜预估产量101.56万吨，环比增加0.2%，同比增加0.3%，从产量预估来看，产量维系高位，但现货采购冶炼大幅亏损下带来较大不确定性。进口方面，国内7月精铜净进口同比下降15.87%至23.14万吨，累计同比增加5.14%，其中出口再次达到7万吨；7月废铜进口量19.46万金属吨，同比增加30%，累计同比增加19.96%。库存方面来看，截止9月6日全球铜显性库存较上周（30日）统计下降3.1万吨至68万吨，其中LME库存下降3075吨至317575吨，注册仓单比例91.36%；Comex库存下降99吨至40018吨；国内精炼铜社会库存较上周下降2.34万吨至25.57万吨，保税区库存下降0.39万吨至7万吨。需求方面，铜价走势反复，下游新增订单受到抑制，采购需求减弱，但从社会库存角度去看，铜价下跌部分铜企反而加大了采购量。 3、观点。从海外金融市场表现来看，美联储议息前市场保持谨慎，美股表现不稳定性也加大了市场看空情绪，但市场已基本定价9月美联储降息以及基本面趋于好转（LME累库尾声、国内社库加速去库），铜价下行驱动并不显著，此时无论做空还是做多市场信心均相对缺乏，只能靠外部驱动打破，因此短线操作适合当下情形，但无论如何美联储议息前后高波动风险应放在首位，对下游企业而言仍可逢低采购。

观点：美就业、制造业数据疲软，需求前景担忧加剧，全球股市、原油、黄金、铜价齐跌。目前来看，宏观利空尚未出尽，短期市场情绪仍弱，预计铜价延续承压偏弱震荡。向下看，当前全球铜去库印证金九旺季，基本面的阶段性收紧有望给予价格一定支撑，因此不宜过分看空。 理由：海外经济基本面趋于降温。美非农数据不及预期、制造业PMI持续疲软，经济数据降温加剧需求前景担忧，市场风险偏好大幅回撤，中美日股市、原油、黄金、长期美债收益率等齐跌。金九旺季兑现，关注去库斜率对价格的支撑。智利7月铜产量同比增长2%，全球铜矿供应增速持稳，不过9月国内冶炼企业电解铜产量出货或有所减少，以缓和10月停产检修对出货的冲击。上周上期所铜去库26371吨至21.53万吨，上海保税港去库0.24万吨至5.69万吨，COMEX铜去库89吨至3.63万吨，LME铜去库3075吨至31.75万吨，全球铜库存去化约3.2万吨至62.6万吨。总体来看，宏观利空尚未出尽，短期市场情绪修复有限，预计铜价仍将承压运行。向下看，当前全球铜去库印证金九旺季，预计基本面的阶段性收紧有望给予价格一定支撑。 操作策略：沪铜主力参考区间70800-73500，短线空单可继续持有，设好止盈，不宜过分追空。下游企业71800附近按需采购，区间下沿可考虑增加补库或建仓。 风险提示：美国总统大选不确定性、国内刺激政策超预期、美通胀回落不及预期或远超预期 （来源：中信建投期货）